美联储议息决议与政策声明 - 美联储9月议息会议如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.0%-4.25% [1] - 政策声明强调就业增长有所放缓，失业率有所抬升但仍较低，政策天平更倾向于呵护就业 [1][2] - 在本次决议投票中，仅新就职理事Miran投下反对票，其认为应降息50个基点 [2] 美联储经济预测摘要 - 美联储上修了2025年至2027年的GDP增长预测 [4] - 失业率预测方面，2026年和2027年的预测均下修0.1个百分点 [5] - 通胀预测基本不变，仅将2026年的PCE预测上修0.2个百分点 [6] 鲍威尔发布会表态 - 鲍威尔指出本次降息是一次风险管理式降息，未来决策仍取决于后续经济数据 [7] - 关于就业，鲍威尔认为失业率仍然偏低但已经上扬，就业人口增幅已经放缓，下行风险加重，驱赶非法移民可能是招聘放缓的主要原因 [7] - 关于通胀，鲍威尔表示关税对通胀的传导已经放缓且力度更小，服务通胀持续放缓，更高和更持久通胀的风险可能有所减小 [7] 降息指引与市场预期 - 点阵图中值指示2025年年内后续仍有2次降息，但2026年仅再降息一次 [8] - 利率期货显示，市场预期2025年和2026年分别降息2次和3次，共计降息125个基点，多于美联储点阵图的指引 [10] 后续关注要点 - 特朗普频频干预美联储决策和人事任命，或影响美联储决策的独立性，动摇市场对美元体系的信任根基 [11] - 后续需关注就业是否延续降温，以及通胀是否为一次性冲击 [11] 大类资产配置建议 - 黄金ETF（518880）配置逻辑包括：降息周期降低持有黄金的机会成本，美债危机下高债务与高利率导致还本付息压力大，美元体系信任受冲击，中国央行连续10个月购金，黄金在大类资产中具有低相关性以分散风险 [12][14][15][16] - 港股通恒生科技ETF（520840）配置逻辑包括：港股科技将受益于海外降息带来的资金流入，指数囊括国内AI全产业链领军者且AI含量高，当前估值处于历史相对低位 [17][18][19] - 创业板50ETF（159949）配置逻辑包括：海外降息或为国内货币政策宽松打开空间，指数聚焦AI、新能源、金融科技、医药等新质生产力核心资产，2025年第二季度指数净利润同比增长13.88%，自去年9月24日以来涨幅在宽基指数中领先 [20][21][22][23] - 港股通央企红利ETF（513920）配置逻辑包括：低利率环境凸显高股息配置价值，险资长期投资试点扩围与其资金属性契合，当前股息率为5.9%，市净率为0.62 [24][25][26] - 纳斯达克ETF（159632）配置逻辑包括：预防式降息周期整体上利好美股并提振美国经济，指数囊括全球领先科技巨头，将持续受益于AI产业发展 [27][28]

市场表现 - A股三大指数集体收跌 上证指数跌1.15%至3831.66 深证成指跌1.06%至13015.66 创业板指跌1.64%至3095.85 [1] - 全天成交额31666亿元 较上日放量7637亿元 [1] - 三大股指早盘冲高后涨幅缩窄 午后集体回调 [5] 板块表现 - 旅游及酒店板块涨幅居前 云南旅游和曲江文旅涨停 西藏旅游 西安旅游和华天酒店涨超6% [5] - CPO等算力硬件板块领涨 德科立和华丰科技20CM涨停 光库科技涨15% [5] - 医药商业板块午后拉升 中国医药涨停 柳药集团涨超5% [5] - 有色金属 证券 猪肉 影视院线 房地产和煤炭板块跌幅居前 [5] 美联储降息影响 - 美联储宣布降息25个基点 联邦基准利率降至4%-4.25% [5] - 美联储主席鲍威尔称此次降息为风险管理式降息 并非连续降息开始 [5] - 国盛证券首席经济学家认为美联储10月连续降息概率较大 后续降息取决于就业数据和下任主席提名结果 [5] 对中国市场影响 - 前海开源基金首席经济学家认为美联储降息可能引发全球央行降息潮 中国央行有较大货币政策宽松空间 [6] - 中国有望通过降息降准提振经济 稳住楼市股市 利好资本市场 [6] - 国内存款利率有望下降 居民储蓄向资本市场转移趋势明显 [6] - 粤开证券研报认为美联储降息减轻中国降准降息掣肘 建议宏观政策加码发力提振需求 [6][7] - 全球流动性宽松为中国股市提供增量资金 货币政策空间增大带动债券收益率下行 美元承压利好人民币汇率稳定 [7]

美联储政策行动 - 美联储在连续五次暂停后降息25个基点，将联邦基金利率目标区间维持在4.00%至4.25%[2] - 点阵图显示2025年底利率预测从3.9%下调至3.6%，预示年内还有两次降息[14] - 对2026年和2027年利率中值分别下调20个基点和30个基点[14] 市场反应 - 道琼斯工业指数涨0.6%，标普500指数跌0.1%，纳斯达克综合指数跌0.3%[4] - 10年期美债收益率上行2个基点至4.06%，2年期美债收益率上行1个基点至3.52%[4] - 美元指数收于97[4] 经济数据背景 - 5月和6月新增非农就业数据被大幅下修至2万人以下[5] - 截至2025年3月底的12个月非农数据下修91.1万人[5] - 7月非农就业跌至7.3万人[5] 政策展望 - CME FedWatch显示市场预计10月和12月降息概率均超80%[18][19] - 核心服务价格环比增速从7月的0.4%降至8月的0.3%[21] - 劳动参与率未能恢复至疫情前水平，职位空缺率仍处历史高位[24]

货币政策调整 - 美联储9月FOMC会议如期降息25个基点，基准利率降至4.00%-4.25%区间[2] - 点阵图中位数显示2025年内或有50个基点的进一步降息空间[2] - 通过泰勒规则测算，美联储后续或有70个基点的降息空间，但考虑到通胀压力，实际降息50个基点更为合理[2][3] 经济预测更新 - 2025年GDP增长预测上调0.2个百分点至1.6%，2026年和2027年分别上调0.2和0.1个百分点[2] - 2025年PCE通胀预测维持在3.0%，但2026年PCE预测上调0.2个百分点至2.6%[2] - 2025年失业率预测维持在4.5%，2026年和2027年失业率均下调0.1个百分点[2] 政策声明变化 - FOMC声明中将劳动力市场描述从“保持稳健”改为“就业增长放缓”，并新增“失业率已经增高”的表述[2] - 美联储维持当前缩表进程不变[2] 内部意见分歧 - 点阵图显示9位官员支持年内再降息50个基点，6位支持不降息，1位支持降息125个基点[2] - 仅有2位官员支持折中的再降息25个基点方案[2] 通胀与经济风险 - 美国上中下游行业库存增速在三季度转正回升，可能对通胀带来上行压力[8][9] - 红皮书数据显示零售价格存在进一步上升压力[8] - 供给冲击和需求回暖同时出现，可能限制美联储大幅降息的空间[2][3] 市场反应 - 2年期美债收益率收涨5个基点至3.55%，美元指数和美股在鲍威尔发布会后出现逆转[3] - 鲍威尔否定外界对50个基点降息的猜想，强调数据主导和美联储独立性[2][3]

美联储政策调整 - 美联储于2025年9月议息会议降息25个基点至4%-4.25%区间[3][5][6] - 点阵图显示2025年内预计共降息3次（75个基点），2026年和2027年各降息1次[3][6][8] - 预防式降息总幅度预计为75-100个基点，参考历史周期（1995/1998/2019/2024）[3][13] 经济预测更新 - 2025年GDP增速预测从1.4%上调至1.6%，2026年从1.6%上调至1.8%[3][8] - 2026年PCE通胀预测从2.4%上调至2.6%，核心PCE从2.4%上调至2.6%[3][8] - 2026年失业率预测从4.5%微降至4.4%[3][8] 市场影响预期 - 10年期美债利率预计2025年底降至3.8%-4.0%（较前期高点下降约27个基点）[3][15] - 美元指数短期下跌1.8%（从98.4262至96.6434），后续预计震荡[3][16] - 美股科技、地产、银行及中小盘板块获降息支撑[3][16] 风险提示 - 关税可能导致通胀超预期上行并引发螺旋式通胀循环[3][17] - 潜在政治制裁或加剧经济下行风险[3][17]

美联储货币政策决议与影响 - 2025年9月17日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%至4.25%之间 [1][2] - 美联储主席鲍威尔将本轮降息明确定义为预防式降息，后续政策制定将取决于经济数据表现 [1][2] - 根据更新的点阵图预期，年内可能再进行两次降息操作，总计降息50个基点的可能性更大 [1][2] 美联储政策关注点转变 - 美联储政策制定的关注重点将由通胀转向就业，强调劳动力市场风险是降息决定的重点 [2] - 鲍威尔表示市场风险平衡已发生转变，就业面临下行风险，政策正朝着更中性的方向发展 [2] 短期金价走势判断 - 伦敦现货黄金价格近一月涨幅达11.82%，市场对本次降息定价已相对充分 [3] - 基于鲍威尔发言及点阵图，2026、2027年各降息一次概率最高，显示美联储对美国经济中期判断相对乐观 [3] - 在当前金价已处历史新高的情况下，后续继续上攻动力不足，需关注降息预期兑现后的短期回调风险 [3] 美联储人事变动与政治影响 - 美联储主席鲍威尔的任期将于2026年年中结束 [3] - 2025年9月14日，特朗普政府向联邦上诉法院提出请求，要求允许其解雇美联储理事莉萨·库克，显示其力求控制美联储理事席位 [3] - 在后续鲍威尔替代人选的选择上，更可能挑选与其政策主张重合的人士，以达到推动降息、缓解债务压力的目的 [3][4] - 这种政治任命取代央行权威的倾向，可能引发广泛的避险需求，从而带动金价上行 [4] 金价中长期看涨逻辑 - 9月议息会议被视为本轮美联储降息周期的起点，预计10月、12月仍可能有降息操作 [4] - 基准利率下调将直接降低持有黄金的机会成本，并施压美元指数，利好金价上行 [4] - 根据央行披露数据，8月中国继续增持黄金储备6万盎司，为连续第10个月增储 [4] - 在当前全球政治经济形势下，黄金作为广泛接受的最终支付手段，其避险配置需求依旧旺盛 [4]

投资评级 - 行业投资评级为中性（下调）[7] 核心观点 - 美联储于2025年9月17日宣布降息25个基点至4.00%-4.25%区间 政策重点从通胀转向就业[3] - 短期金价上行空间有限 伦敦现货黄金近一月涨幅11.82% 需关注回调风险[4] - 中长期看涨逻辑不变 预计10月、12月还将降息50个基点 中国连续10个月增持黄金储备6万盎司[9] - 美联储人事更迭是重点事件 特朗普政府寻求解雇理事莉萨·库克 可能引发避险需求带动金价[5] 货币政策分析 - 本次降息属于预防式降息 后续政策取决于经济数据表现[3] - 点阵图显示2026年、2027年各降息一次概率最高[4] - 美联储投票呈现强一致性 仅一人支持降息50个基点[4] 黄金市场表现 - 贵金属板块相对市场表现数据列示（未提供具体比较基准）[7] - 降息降低持有黄金机会成本 压制美元指数[9] - 全球政治经济形势下 黄金作为最终支付手段的避险需求旺盛[9]

新华财经北京9月18日电美东时间9月17日周三，美联储货币政策委员会公布，联邦基金利率的目标区间 从4.25%-4.5%降至4.00%-4.25%，降幅25个基点。这是美联储今年开年以来九个月内首次决定降息。本 次决议声明新增指出美国就业增长已放缓、失业率略升、就业下行风险增加、风险平衡已转变，删除劳 动力市场稳健。 具体来看，特朗普"钦点"的新晋理事米兰一人投反对票，主张降息50基点，上次会议投票反对的两人均 支持本次利率决议。利率预测中位值显示联储预计今年共降息三次，较上次增一次，明年再降一次。点 阵图显示，九人预计今年内再降息两次，人数未过半，六人预计年内不再降息，一人预计降息五次、即 今年合计降息150基点。美联储上调今明后年GDP增长预期，下调明后年的失业率预期，上调明后年 PCE通胀预期，预计2028年通胀达到目标2%。 预防式降息基调下，预计年内还将降息两次，但消费韧性及通胀压力下，长期降息节奏将仍旧偏缓，是 否能够开启连续降息存在较强的不确定性。 白雪认为，2026年的政策路径将更加依赖经济、就业数据的演变趋势与政治周期的互动，是否连续降息 的不确定性较高。近期美国非农新增就业数据的大幅下调在 ...

美联储降息背景与性质 - 美联储于9月18日宣布降息25个基点 预计年内再降息1-2次 释放约1000亿美元流动性 [2] - 本次降息属于衰退式降息 因美国就业市场近期急速恶化 非农数据大幅下修 同时通胀连续数月停滞 远离2%目标 经济陷入滞胀风险 [6][7] - 区别于2023年9月的预防式降息（当时通胀从8%降至3%且就业稳定） 本次降息是两害相权取其轻的被迫选择 [4][7] 全球货币政策差异 - 2023年降息后全球央行普遍跟进（如中国同步降准降息） 形成协同刺激效应 但本次美元指数已跌至96 各国汇率压力缓解 提前实施宽松政策 [9] - 欧洲央行6月已降息25基点 市场预期9月按兵不动 下次降息最早于12月 缺乏全球联动性 [9] 中国经济政策转向 - 中国当前刺激路径从"大水漫灌"转向"精准滴灌" 重点扶持科创企业（如宇树科技 摩尔线程）和消费领域（消费贷补贴 家电汽车以旧换新） [10][12] - 因利率已处低位且需出清落后产能 货币政策工具使用更克制 难以重现2023年924行情的全局性利好 [10][12] 资本市场影响 - 长期看降息利好实体经济 但资金传导至实体需要时间 短期因全球经济衰退风险 通胀不确定性及股市处于历史高位 聪明资金可能选择兑现 [12]

美联储降息事件 - 美联储于9月18日宣布2025年首次降息，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4%到4.25%之间，符合市场普遍预期 [2] 对全球市场的影响 - 多家机构指出本轮美联储降息为“预防式降息”，总体上偏利好中国股市、债市和人民币汇率 [2] - 美联储降息为我国货币政策宽松打开空间，预计央行降息也可能在不久后落地 [6][7] - 全球流动性改善和美元下行对制造业国家的出口有利 [16] 对A股和港股的影响 - 国内A股核心指数低开高走，截至上午10点30分，上证指数、深证成指均涨逾0.5% [2] - 港股核心资产配置价值凸显，短期科技、可选消费、医药等成长板块有望受益，中长期若中美同步宽松可能带来港股外资流入 [4] - 美联储降息周期启动后，国内权益类资产超额收益明显，尤其创业板指领涨，成长风格领先 [9] - 去年“9·24政策”以来的A股上行趋势并未结束，仍将延续 [10] 对美股的影响 - 短期风险资产或普遍进入波动期，中期仍然看多美股，预计美股泡沫化过程或将持续至明年底 [8] - 预防式降息开启后，对美股在内的股票资产总体利好 [9] - 降息短期内为美股注入流动性，但经济动能较弱的背景可能会削弱盈利预期，可能存在调整风险 [13] - 美股先下后上总体稳定，道琼斯指数收涨0.57%，纳斯达克指数收跌0.33% [14] 对债券市场的影响 - 美债收益率先下后上，10年期美债收益率略低于4.1% [14] - 短端利率随政策下行，但长端受财政与期限溢价约束而保持韧性，收益率曲线更可能呈现牛陡格局 [16] - 我国货币政策空间增大将带动债券收益率下行 [13] - 相比股票，黄金和债券受益更直接、更确定 [12] 对黄金的影响 - 黄金暂时高位回调，COMEX黄金低开3692.5美元/盎司，目前已跌破3700美元/盎司 [2][14] - 黄金珠宝概念跌近2%，黄金个股几乎全部下跌，曼卡龙跌逾4%，湖南黄金、西部黄金等多只个股跌超2% [2] - 黄金作为无息避险资产则有望保持强势，受益于利率下降带来的机会成本下降和地缘政治不确定性的支撑 [13] - 黄金在实际利率下行与制度风险溢价可能获得进一步支撑 [16] 对美元和汇率的影响 - 美元在利差收窄和美国经济前景走弱的双重压力下预计继续承压 [13] - 美元发布会后略有回升，但总体上行幅度较小，目前仍低于97.5 [14] - 美元承压有利于人民币汇率稳定 [13] 行业和板块投资机会 - 热门概念方面，半导体、通信设备、芯片等概念领涨 [2] - 外资持仓占比较大的行业和企业，包括电子、电力设备等值得关注 [10] - 持有美元借款较多的企业有望受益于美元贬值 [10] - 通信设备、半导体、电子硬件、固态电池、创新药、机器人等具备产业逻辑相对扎实的行业值得关注 [10] - 对非美经济体贸易增长且已布局海外产能的行业，如白色家电、工程机械和电网设备等受贸易不确定性和美元汇率影响较小 [10] - 资本市场回暖提振业绩表现，关注保险、券商 [10] - “反内卷”方面，关注光伏等行业 [10] - 红利板块或存在分化，关注电信、银行等 [10]