黄金市场走势分析 - 现货黄金周一亚市盘中探底回升 盘初一度跌至3320关口附近 目前日线压制在3345-47和3362附近 反弹预计难以超过3370一线 [1] - 7月25日COMEX黄金连续第三日下挫 报收3338.5美元/盎司 跌幅1.04% 国内SHFE金夜盘报收773.84元/克 跌幅0.45% [3] - 黄金周图显示上周反弹上攻失败 遭遇横向阻力 MACD等指标维持空头信号 布林带缩口 暗示后市将继续震荡调整 [3] - 日图显示金价运行在中轨和60日均线下方 空头占优 但走势维持在震荡三角趋势中 下方临近上升支撑线和100日均线支撑 [4] - 上周黄金周初开盘3350.4 最高触及3439.2后强势回落 周五最低3324.6 最终收于3336.5 形成上影线极长的倒锤头形态 [4] - 黄金今日下方关注3324或3304美元支撑 上方关注3340或3357美元阻力 [5] 宏观经济事件影响 - 欧盟与美国贸易谈判达成明显偏向美国的协议 欧盟接受15%基准关税 暴露其在全球经济博弈中筹码不足 [3] - 美联储本周将召开议息会议 预计鲍曼和沃勒两位理事将持不同意见 可能在利率市场引发温和看涨反应 [3]

据央视新闻，美日此前就关税问题达成一致。根据协议内容，美国将对包括汽车在内的日本商品统一征 收15%关税，低于此前特朗普威胁的25%税率。作为交换，日本承诺设立规模高达5500亿美元的基金用 于对美直接投资，投资方向将由美方主导。 美国商务部长卢特尼克透露称，该基金的资金将包括"股权、贷款和贷款担保"，投资方向将由美方主 导，美国将获得该投资90%的利润。协议明确，这些资金将投向美国战略工业基础的复兴，包括能源基 础设施和生产、半导体制造和研发、关键矿产开采加工、医药和医疗产品生产，以及商业和国防造船等 领域。 但日方却有不同解读。 日本政府首席谈判代表赤泽良圣周六在接受采访时澄清，在日美最新达成的5500亿美元基金中，真正的 投资仅占1%-2%，其余资金将以贷款形式提供。在投资收益分配上，美日将按照90:10的比例分成，而 非日本最初提议的50:50比例。 赤泽良圣强调，这并非将5500亿美元现金直接输送至美国，而是通过不同金融工具的组合实现。对于占 据基金主体的贷款部分，日本将收取利息。在贷款担保方面，如果没有违约发生，日本仅收取担保费 用。 5500亿美元基金中仅1%-2%为投资？美欧之后，美日也就贸易 ...

当全球目光聚焦于7月27日至30日在瑞典斯德哥尔摩举行的第三轮中美经贸会谈时，一个更深的悬念浮 出水面：特朗普能否如愿踏上9月的访华之旅？ 谈判桌上剑拔弩张的气氛背后，是一组让美方如坐针毡的数据：2025年6月，中国对美国原油采购量戏 剧性归零，这是三年来破天荒的第一次；煤炭进口额更从去年同期的9000万美元断崖式跌至248美元。 美国财政部长贝森特7月21日接受采访时抛出一颗震撼弹——他公然宣称要将中国采购俄罗斯和伊朗石 油的议题塞进即将展开的中美贸易谈判议程。 这番赤裸裸的威胁恰似向火药桶投入火星，瞬间点燃了国际舆论场。 美国能源企业在华市场份额的蒸发速度，远超华盛顿的预料。 美财长贝森特（资料图） 贝森特的威胁直指美国精心构筑的石油美元霸权体系。他警告将对购买俄油的国家征收100%"二级关 税"，同时向欧洲施压要求协同行动。 这种以金融霸权为武器的策略，在俄乌冲突期间曾让欧洲国家被迫吞下高价购买美国能源的苦果。 但中国市场的反应给了美国当头一棒。当美国挥舞关税大棒，中国转身拥抱俄罗斯与伊朗的能源供应。 这种转向不仅是商业选择，更是对美国单边制裁的无声抗议。 复旦大学辛强教授点明关键："北京定会坚持贸易谈 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美国与多国贸易谈判结果落地，加征关税幅度低于预期，市场避险情绪降温，贵金属价格偏弱震荡；美国上周初请失业金人数降至4月中旬以来最低，经济衰退风险较低；特朗普称不考虑延长关税谈判期限，市场预期9月降息，美联储理事沃勒表示7月降息25个基点；美国关税政策预期反复，临近8月1日谈判期限，市场对美国财政和地缘局势有担忧，预计贵金属价格下方有支撑；消息面关注关税谈判进展及美联储7月利率决议 [10] 各部分总结 行情回顾 - 美黄金因贸易谈判结果落地、加征关税幅度低于预期，市场避险情绪降温，价格偏弱震荡，截至上周五报收3339美元/盎司，周内下跌0.5%，关注上方压力位3400，下方支撑位3280 [6] - 美白银同样因上述原因价格冲高回落，截至上周五周度跌幅0.3%，报收38.33美元/盎司，关注下方支撑位37，上方压力位39.5 [9] 周度观点 - 美国与多国贸易谈判结果使市场对欧美达成贸易协议乐观预期升温，避险情绪降温致贵金属价格偏弱震荡；美国经济衰退风险低；关税政策预期反复，临近期限市场有担忧，预计贵金属价格下方有支撑；关注关税谈判进展及美联储7月利率决议 [10] 海外宏观经济指标 - 报告展示了美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美国国债收益率、金银比、美联储资产负债表规模、WTI原油期货价格走势等指标相关数据图表 [14][17][19] 当周重要经济数据 - 美国6月耐用品订单月率初值公布值为 -9.3%，预期 -10.8%，前值16.4%；美国7月SPGI制造业PMI初值公布值49.5，预期52.7，前值52.9 [24] 当周重要宏观事件和政策 - 当地时间7月27日，美国商务部长称不再延长8月1日加征关税期限；上周美国与日本、印尼、菲律宾达成贸易谈判结果，加征关税幅度低于预期，市场对欧美达成贸易协议乐观预期升温；美国6月耐用品订单初值环比减9.3%，好于预期但为2020年4月以来最大降幅，核心耐用品订单环比意外下降0.7% [26] 库存 - 黄金方面，comex库存增加17,736.80千克至1,174,542.62千克，上期所库存增加1,401千克至30,258千克；白银方面，comex库存增加95,699.39千克至15,561,726.43千克，上期所库存减少23,822千克至1,187,254千克 [12] 基金持仓 - 截至7月22日，黄金CFTC投机基金净多持仓为245,280手，较上周增加41,524手；白银CFTC投机基金净多持仓为58,667手，较上周增加1,582手 [12][35] 本周关注重点 - 7月30日关注美国7月ADP就业人数变动、第二季度实际GDP年化季率初值、第二季度核心PCE物价指数年化季率初值；7月31日关注美国6月个人支出月率、6月PCE物价指数年率；8月1日关注美国7月非农就业人口变动季调后、7月失业率 [37]

家人们，刚放下手里的咖啡杯就来跟你们念叨这事儿——美欧那边在最后关头把贸易协议给敲定了，说是躲过了一场可能拖累全球经济的贸易大战，听 着是不是挺让人松口气？但我这做了20年财经记者的直觉告诉我，这里头的弯弯绕绕可不少。 我跟你们说，做投资别光看表面热闹。这15%的关税到底罩住多少产品，金属关税怎么削、配额怎么设，后面还得看双方怎么把话说圆了。我会盯着这些 后续消息，有啥新动静第一时间跟你们掰扯清楚。跟着帮主，咱们不追短期的风风雨雨，就看那些能落地的实在事儿，心里踏实才能做长久的打算不 是？ 你们看啊，协议里说欧盟大部分出口产品，连汽车在内，关税都定在15%。可转头再听两边老大的说法，就有点不对味了。特朗普说，这15%管得着汽车 和其他多数产品，但药品啊、金属啊不算，钢铝关税还得保持老样子；可冯德莱恩紧接着就说，所有产品都得按15%来，药品、芯片、汽车一个都跑不 了，金属关税呢，是要降，还得搞配额制。这俩人说的跟两张嘴似的，你说怪不怪？ 其实啊，这里头藏着谈判的"交换条件"。听说欧盟答应了给美国投不少钱，这才换来了药品和半导体也按15%算——要知道，这俩可是之前双方吵得最凶 的硬骨头。说白了，贸易谈判就是这样， ...

欧洲央行货币政策调整 - 欧洲央行宣布将政策利率维持在2%不变 这是自2024年6月连续八次降息后首次暂停[3] - 高盛不再预计欧洲央行会在今年内实施降息 摩根大通将此前预测的9月降息推迟至10月[3] - 欧洲央行行长拉加德表态当前经济处于"良好的位置" 强调观望态度[3] 政策调整驱动因素 - 欧洲经济展现韧性 制造业PMI边际改善 服务业持续扩张 劳动力市场稳定[4] - 市场对欧盟与美国达成关税协议持乐观预期 可能涉及15%广泛关税[4] - 货币政策连续八次降息后刺激效果显现 暂停降息是对政策效果的观察[4] 市场影响与机构观点 - 高盛解读拉加德评论传递信号 除非前景实质性恶化 否则将维持利率不变[4] - 欧元汇率小幅走强 债券市场收益率回升 反映资金对宽松预期重新定价[6] - 机构调整显示金融市场对欧元区货币政策宽松预期显著降温[3] 潜在不确定性 - 15%关税水平虽较温和 但长期仍会对部分行业造成压力[5] - 贸易谈判结果尚未最终敲定 欧洲央行态度包含对协议实际影响的评估[5]

据韩联社：韩国在贸易谈判中向美国提出了数十亿美元的造船项目。 ...

黄金市场本周表现 - 现货黄金价格本周前两个交易日累计大涨2.4%，但后三个交易日累计跌幅近3%，最终收盘下滑 [1] - 金价未能稳定在3400美元/盎司上方，技术面显示多头犹豫不决 [1] - 特朗普贸易谈判积极进展导致市场风险偏好回升，打击黄金避险需求 [1] 美联储政策会议前瞻 - 美联储将在7月29-30日举行政策会议，市场认为7月降息可能性几乎为零 [3] - 9月保持利率不变的可能性约为40%，高于一个月前的10% [3] - 若鲍威尔以贸易协议缓解不确定性为由，可能为9月降息敞开大门，美国国债收益率或下跌，利好金价 [3] - 若鲍威尔避免承诺降息，金价可能走低 [3] 黄金技术面分析 - 黄金周五延续弱势下跌，触及4小时趋势线3335一线后继续走弱，趋势偏空 [5] - 小时线显示前三天上行趋势通道被后两天下行通道取代，3350成为下周看空关键点位 [6] - 4小时和日线均跌破关键支撑，技术面转向看空 [6] 下周黄金交易策略 - 建议3350附近做空，防守3360，目标3325，破位下看3310 [8]

海外市场复盘 - 美股本周继续上涨，标普500、道指、纳指分别上涨1.46%、1.26%和1.02%；日经225指数大涨4.11%[10] - 美元指数本周下跌0.80%，欧元、日元、人民币兑美元分别上涨0.99%、0.78%、0.11%[10] - 10Y美债下行4BP，2Y美债上行3bp；COMEX黄金和白银分别下跌0.61%、0.55%，WTI原油下跌3.31%，COMEX铜上涨3.84%[11] 海外政策与要闻 - 市场对美联储7月或9月降息落地概率预期升至64.5%，一周前为52.9%；对欧央行年内降息预期从0.96次降至0.63次[28] - 中美商定7月27 - 30日在瑞典举行经贸会谈；美国与日本、菲律宾达成贸易协议，公布与印尼贸易协议细节，推进与欧盟谈判[33] - 特朗普净满意度降至 - 7.0%，一周前为 - 5.7%[34] 海外经济基本面 - 彭博预测美国、欧元区衰退概率分别为35%、30%，与一周前持平；美国、德国经济活动降温[39][47] - 美国初请失业金人数降至21.7万人，连续六周下降；零售稳健，机场安检和铁路运输量增加，房地产市场低迷[53][57] - 美国粗钢产量和炼油厂产能利用率高于去年同期；国际运费指标涨跌不一，中国港口出口运价指数下跌[62][64] - 美国零售汽油价格平稳，1年期通胀掉期降至3.36%，较一周前下行0.15个百分点；金融压力下降[67][70] 下周关注 - 关注美联储和日本央行议息会议，欧元区和美国二季度GDP初值，美国就业数据[6] - 7月31日美国联邦巡回上诉法院辩论特朗普对等关税权力，8月1日“对等关税2.0”生效[76]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 中美第三轮贸易谈判将在瑞典举行，延续日内瓦框架协商机制，体现双方管控分歧意愿，对阶段性协议落地前景保持谨慎乐观 [2][24] - 7月发放134款游戏版号，版号常态化发放支持行业健康发展，头部厂商引进重磅IP与推进原创精品，优化供给结构，释放市场活力，巩固创新动能 [2][24] - 谨慎看好贸易谈判前景，维持对中国科技龙头的看好态度，关注中概股回流港股进度 [3][25] 根据相关目录分别总结 本周市场行情 - 2025年第29周（2025.7.21 - 2025.7.25），上证指数涨1.67%，沪深300指数涨1.69%，创业板指数涨2.76%，恒生指数涨1.86%，恒生互联网指数涨2.27%，行业领先恒生指数0.41pct，SW传媒指数涨2.15%，落后创业板指数0.61pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第18位 [1][11] - 子行业中广电、互联网服务和体育涨幅位列前三，分别上涨3.95%、3.43%和3.29% [1][11] - 传媒行业个股涨幅前5为幸福蓝海、新华传媒、因赛集团、中国电影、ST华通；跌幅前5为新华网、世纪天鸿、新迅达、焦点科技、ST开元 [15][16] - 恒生资讯科技业在十二个恒生综合行业涨跌幅排名中位列第13位 [16] - 港股传媒互联网企业中，腾讯涨6.07%，百度涨3.02%，快手涨2.55%，美团涨2.2%，阿里巴巴涨1.9%，京东涨1.79%，心动公司涨1.07%，网易跌0.09% [18] 核心观点&投资建议 - 投资机会包括港股互联网龙头、游戏行业、电影及文旅产业 [3][5][25] - 受益标的有腾讯、三七互娱、捷成股份、锋尚文化、名臣健康、恺英网络、大丰实业、奥拓电子、风语筑 [5][25] 子行业数据 电影行业 - 本周票房排名前三的电影为《长安的荔枝》（票房17091.4万元，占比25.6%）、《南京照相馆》（票房15225万元，占比22.8%）、《罗小黑战记2》（票房9434.3万元，占比14.2%） [27][28] 游戏行业 - iOS游戏畅销榜排名前三为《王者荣耀》《和平精英》《恋与深空》；安卓游戏热玩榜排名前三为《心动小镇》《我的休闲时光》《杖剑传说》 [6][30] 影视剧集行业 - 播映指数排名前三的剧集为《扫毒风暴》（艺恩播映指数83.5）、《朝雪录》（艺恩播映指数82.9）、《樱桃琥珀》（艺恩播映指数80.8） [6][33] 综艺及动漫 - 综艺播映指数排名前三为《奔跑吧第九季》《喜剧之王单口季第二季》《脱口秀和Ta的朋友们第二季》 [6][34] - 动漫播放量指数排名前三为《沧元图》（播放量指数337.7）、《开心锤锤》（播放量指数265.6）、《云深不知梦》（播放量指数242.2） [6][34]