科技创新债券发行 - 中国人民银行与中国证监会联合发布支持发行科技创新债券公告 [1] - 平安银行北京分行牵头承销京东方10亿元10年期科技创新债券 票面利率2.23% 获3.15倍超额认购 [1] - 募集资金专项用于京东方半导体显示领域技术升级 巩固全球龙头地位 [1] 债券市场政策导向 - 银行间市场科技创新债券通过扩大支持主体范围、优化注册发行安排等措施构建债券市场"科技板" [1] - 政策引导金融资本投向早期、小型、长期及硬科技领域 为科技企业和股权投资机构注入长期资金 [1] 京东方业务与财务表现 - 京东方核心业务为半导体显示 形成"1+4+N+生态链"架构 核心产品出货量全球第一 [2] - 2024年京东方归母净利润同比增长108.97% 现金流充裕 抗风险能力强 [2] 资金用途与发行效率 - 京东方募集资金聚焦硬科技 支持高世代产线建设与核心技术攻关 加速国产替代 [2] - 平安银行依托交易商协会"绿色通道"显著提升发行效率 [2] 金融机构服务定位 - 平安银行北京分行为科技企业量身定制债券承销方案 优化资金用途设计以降低融资成本 [1] - 该行将持续推动科技金融落地 为北京地区新质生产力发展提供金融生态支持 [2]

科创板市场表现 - 上证科创板综合指数(000680)上涨0.25%，成分股热景生物(688068)上涨11.16%，正弦电气(688395)上涨10.17%，迈威生物(688062)上涨9.33%，中研股份(688716)上涨9.21%，纬德信息(688171)上涨7.98% [3] - 科创综指ETF华夏(589000)上涨0.21%，最新价报0.93元，盘中换手3.44%，成交9476.71万元 [3] - 科创综指ETF华夏近1月日均成交1.77亿元，排名可比基金第一 [3] 政策支持与市场动态 - 国新办新闻发布会提到债市"科创板"相关政策和准备工作基本完成 [3] - 央行与证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》（8号文），提出13条举措支持科技创新债券发行，沪深北三大交易所、交易商协会同步细化配套措施 [3] - 政策层对民营经济支持力度上升，近期会议表述反映高层对民营科技企业态度积极变化 [4] - 经济"高质量发展"框架更加坚定，政策层对"供给创造需求"发展路线的信心增强 [4] - 央行、证监会等部门推出多项政策，促进资源向新产业、新业态、新技术领域集聚 [4] 科创综指ETF华夏表现 - 科创综指ETF华夏紧密跟踪上证科创板综合指数，反映科创板上市公司证券在计入分红收益后的整体表现 [4] - 科创综指ETF华夏近1月规模增长18.21亿元，份额增长19.44亿份，新增规模与份额均位居可比基金1/12 [4] - 科创综指ETF华夏场外联接基金包括华夏上证科创板综合ETF联接A(023719)和华夏上证科创板综合ETF联接C(023720) [4]

证券公司债券承销业务 - 2025年一季度证券公司债券承销业务中，40家证券公司作为科技创新债券主承销商，共承销107只债券，合计金额1042.93亿元 [1] - 承销家数和金额排名前5的证券公司依次为中信证券、中信建投、国泰海通、中金公司以及华泰联合 [3] 科技创新债券政策支持 - 2025年5月7日，央行、证监会发布公告支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构和创业投资机构发行科技创新债券 [3] - 2021年3月科创债试点工作启动，初期纳入创新创业债框架，引导优质企业发行科创用途公司债券 [3] - 2022年5月，中国银行间市场交易商协会发布科创票据相关通知，沪深交易所分别发布科技创新公司债券指引，科创票据与科技创新公司债正式落地 [3] 科创债市场规则更新 - 2024年12月27日，沪、深、北交易所同步修订《公司债券发行上市审核指引》，更新创新债券品种发行上市审核规则体系 [4] - 科创债市场提升科创企业类发行人认定指标，拓宽科创投资类、科创孵化类发行人主体范围 [4]

上海市委常委、常务副市长吴伟在致辞中强调，股权投资市场是金融支持实体经济发展、促进科技创新 不可或缺的重要力量，上海将聚焦建设"五个中心"重要使命，积极做好以科技金融为首的"五篇大文 章"，不断加大对科技创新的金融支持力度，进一步推动国际金融中心建设与国际科创中心建设相互赋 能、联动发展。 本次推介会旨在通过推动政策、资本与产业的深度融合，进一步提升上海股权投资行业影响力，助推上 海国际金融中心和国际科创中心建设。来自上海、北京、深圳等全国各地的知名股权投资机构、行业代 表性母基金管理人、大型金融机构及科创企业等共300余位嘉宾出席会议。(完) 中新网上海5月15日电 (高志苗)中国人民银行金融市场司副司长曹媛媛15日在上海表示，自5月7日中国 人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告以来，市场反应热烈，多家 机构积极参与。截至14日，科技创新债券已发布1500亿元人民币，发行人区域覆盖北京、上海、江苏等 13个省市自治区，行业汇集了人工智能、芯片制造、高端装备制造、生物医药等技术领域。 （文章来源：中国新闻网） 当天，以"智涌浦江·创领未来"为主题的上海市股权投资营商环境推介会举行 ...

信贷数据表现 - 4月人民币贷款新增2800亿元，同比少增4500亿元，信贷增速7.2%，环比回落0.2个百分点 [2] - 居民贷款减少5216亿元，其中短期贷款和中长期贷款分别减少4019亿元和1231亿元 [12] - 企业贷款新增6100亿元，其中短期贷款减少4800亿元，中长期贷款新增2500亿元，票据融资新增8341亿元 [10] 信贷结构变化 - 企业贷款占比从2020年末的63%升至2025年一季度末的68%，居民贷款占比相应从37%降至32% [14] - 制造业中长期贷款占比从5.1%升至9.3%，消费类行业占比从9.6%升至11.2%，房地产和建筑业占比从15.9%降至13% [14] - 4月企业新发放贷款加权平均利率约为3.2%，比上月低4个基点，比上年同期低50个基点 [14] 社融表现 - 4月新增社融1.16万亿元，同比多增1.22万亿元，社融增速8.7%，环比提升0.3个百分点 [15] - 政府债净融资9762亿元，同比多增1.07万亿元，企业债券融资新增2340亿元，同比多增633亿元 [16][17] - 一季度国债累计发行3.3万亿元，净融资1.5万亿元，地方债累计发行2.8万亿元，净融资2.6万亿元 [16] 货币供应量 - 4月末M2余额同比增长8%，较上月上行1个百分点，M1余额同比增长1.5%，较上月回落0.1个百分点 [21] - 4月财政存款新增3710亿元，同比多增2729亿元，对公和居民存款累计减少2.7万亿元 [21] - 4月对公和居民存款同比少减超1万亿元，对M2同比增速形成正向拉动 [22] 行业动态 - 4月制造业PMI回落至49.0%，出口新订单指数回落4.3个百分点至44.7% [10] - 4月百强房企销售操盘金额环比下降10.4%，同比下降8.7%，TOP100房企销售额同比下降16.9% [12] - 4月重点城市二手房成交量整体延续同比增长态势，一线城市中深圳、上海、北京、广州分别同比增长37%、30%、17%和13% [12] 政策与展望 - 5月7日央行新设5000亿元"服务消费与养老再贷款"，发放对象扩展至26家金融机构 [13] - 5月7日一揽子政策强化对科技创新债券的支持，创设科技创新债券风险分担工具 [17] - 二季度政府债净融资额有望达到4.3万亿元左右，继续支撑社融维持在相对高位 [16]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[2] 报告的核心观点 - 2025年北交所高质量发展有望取得显性成果 看好新一年北交所整体表现 建议关注北交所2025年春季躁动行情 [31] 根据相关目录分别进行总结 北交所行情概览 北交所整体行情 - 截至2025年5月11日 北证成份股265个 平均市值29.37亿元 本周北证50指数涨跌幅3.62% 收盘1379.31点 同期沪深300、创业板指、科创50涨跌幅分别为+2.00%、+3.27%、-0.60% [5][13] - 本周北证A股区间日均成交额达311亿元 较此前一周增长44% 区间日均换手率为8.34% 较上周提升2.30pp 同期科创板、上证主板、创业板、深证A股区间日均成交额分别为1007、4276、3728、7947亿元 区间日均换手率分别为2.69%、2.73%、5.34%、4.61% [17] - 截至2025年5月9日 北证A股PE中位数为50倍 同期全A、创业板、科创板PE中位数为25倍、35倍、32倍 北交所估值溢价比率分别为199%、145%、158% [20] 行业赛道行情 - 本周A股涨幅前五的行业为国防军工、通信、电气设备、银行、综合 涨幅分别为6.33%、4.96%、4.02%、3.88%、3.55% [5][23] 北交所个股行情 - 本周在北交所上市的265只个股中上涨240只、下跌19只、平盘6只 上涨比例91% [5][25] 北交所本周新股 - 本周暂无新股发行 2025年5月5日 - 5月9日 安达股份、奥美森、酉立智能、小小科技、中环洁5家企业更新审核状态至已问询 联川生物1家企业更新审核状态至已受理 控汇股份1家企业更新审核状态至终止 丹娜生物1家企业更新审核状态至提交注册 交大铁发1家企业更新审核状态至注册 [7][28] 北交所重点新闻 - 5月7日 北交所发布《关于进一步支持发行科技创新债券服务新质生产力的通知》 拓宽发行主体和募集资金使用范围 扩大科技金融服务覆盖面 新增支持金融机构发行科技创新债券 [10][33] 北交所投资策略 - 数据中心关注克莱特、曙光数创 [10][31] - 机器人关注苏轴股份、奥迪威、骏创科技、富恒新材 [10][31] - 半导体关注华岭股份、凯德石英 [10][31] - 大消费关注太湖雪、柏星龙、路斯股份、康比特、雷神科技 [10][31] - 军工信息化关注成电光信、星图测控 [9][31]

民营经济促进法实施 - 民营经济促进法将于2025年5月20日起施行 重点关注解决民营企业融资难、融资贵问题 [1] - 该法在"投资融资促进"专章中明确健全多层次资本市场体系 支持民营经济组织通过发行股票、债券等方式平等获得直接融资 [6] 资本市场支持民营企业融资 - 截至5月13日 A股市场新增上市公司38家 其中33家为民营企业 占比86 84% [1][2] - 民营企业在交易所债券市场发行债券312只 总发行量1043 36亿元 同比增长23 46% [1][4] - A股近三分之二上市公司为民营企业 科创板、创业板、北交所约八成公司是民企 新三板约九成是民企 [2] - 民企再融资、并购重组家数约占全市场的七成 [2] 并购重组与创新支持 - "并购六条"出台后 赛力斯发行股份购买资产事项获证监会同意注册批复 成为注册制以来交易规模最大的民企并购项目 [2] - 民营上市公司整体研发强度4 19% 显著高于市场平均水平 [3] - 首批36单科技创新债券已公告发行规模达210亿元 其中民营企业9家 发行规模63亿元 [4] 债券市场创新与政策支持 - 债券市场利率水平下行带动企业发债融资成本下降 [4] - 有关部门通过拓宽受信用保护债券回购范围、升级信用保护工具、减免发债相关费用等措施支持民企发债融资 [4] - 人民银行、证监会联合发布支持发行科技创新债券公告 民营企业积极响应 [4] 未来政策与制度保障 - 证监会指出将进一步完善全链条全生命周期的多层次市场服务体系 支持优质民营企业做强做优做大 [6] - 建议优化上市条件 简化审核流程 鼓励更多优质民营企业上市 [7] - 建议推出更多创新债券品种 满足民营企业的多元化融资需求 [7] - 相关部门通过走访民营上市公司 着力解决公司经营发展中的堵点难点 [7]

报告行业投资评级 - 证券Ⅱ、保险Ⅱ、多元金融均为看好 [3] - 方正证券、湘财股份、中国人寿评级为买入，众安在线评级为增持 [3] 报告的核心观点 - 本周大盘上证指数、沪深 300、创业板指涨跌幅分别为 1.92%、2.00%、3.27%；申万非银指数涨跌幅为 1.75%，跑输沪深 300 指数 0.26pct；各子行业及个股有不同表现 [4][9] - 央行等三部门联合发布一揽子金融政策稳市场稳预期，包括下调存款准备金率、政策利率、公积金贷款利率等多项举措；证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》；央行和证监会联合发布支持发行科技创新债券公告 [32][34][37] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 大盘方面，本周上证指数、沪深 300、创业板指涨跌幅分别为 1.92%、2.00%、3.27% [4][9] - 行业方面，申万非银指数涨跌幅为 1.75%，跑输沪深 300 指数 0.26pct；申万证券Ⅱ、申万保险、申万多元金融、中证金融科技主题指数涨跌幅为 1.24%、2.82%、1.83%、2.80% [4][9] - 个股方面，券商板块锦龙股份、东兴证券等涨幅居前，西部证券、国金证券等涨幅靠后；保险板块中国太保、中国人保等涨幅居前，新华保险、中国平安等部分个股涨幅靠后；多元金融板块九鼎投资、弘业期货等涨幅居前，ST 亚联、建元信托等涨幅靠后 [4][11] 数据跟踪 - 券商板块：截至 2025 年 05 月 09 日，PE - TTM 估值为 18.81x，PB - LF 估值为 1.34x；当周成交额占比为 2.01%，环比 +0.46pct；当周换手率为 3.79%，环比 +1.98pct；沪深两市当周平均股基成交额为 1.28 万亿元，环比 -4.99%；新成立基金份额当周合计为 63.45 亿份；沪市两融业务余额合计为 9172.12 亿元，环比 +0.82%；股权质押市值为 2.66 万亿元，环比 +1.36%；本月 IPO 累计募资 0.00 亿元，本月再融资累计募资 1.86 亿元 [5] - 保险板块：截至 2025 年 05 月 09 日，中国人寿、中国平安等公司有相应 PEV 和 PB 估值；当周成交额占比为 0.39%，环比 -0.04pct；当周换手率为 0.94%，环比 -0.02pct；10 年期国债到期收益率为 1.64%，环比 +1.08bp，750 日移动平均值为 2.44%，环比 -0.63bp [6] 行业动态 - 三部门联合发布金融政策：5 月 7 日，央行等三部门介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"情况，包括下调存款准备金率、政策利率、公积金贷款利率，支持发行科技创新债券，合并使用互换便利和股票回购增持再贷款额度等；证监会将深化科创板创业板改革、修订重组管理办法、推动中长期资金入市；金融监管总局将推动银行保险机构支持科技创新、制定护航外贸发展政策 [32][33] - 证监会印发行动方案：落实中央政治局会议决策部署，印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出优化收费模式、强化利益绑定、提升服务能力、提高权益投资规模和稳定性、强监管防风险促发展等 25 条举措 [34][36] - 联合发布债券公告：5 月 6 日，央行和证监会联合发布支持发行科技创新债券公告，从丰富产品体系和完善配套支持机制两方面助力拓宽科技创新企业融资渠道 [37]

报告行业投资评级 - 证券Ⅱ、保险Ⅱ、多元金融子行业评级均为看好 [3] - 方正证券、湘财股份、中国人寿评级为买入，众安在线评级为增持 [3] 报告的核心观点 - 本周大盘上证指数、沪深 300、创业板指涨跌幅分别为 1.92%、2.00%、3.27%；申万非银指数涨跌幅为 1.75%，跑输沪深 300 指数 0.26pct；证券、保险、多元金融、金融科技涨跌幅为 1.24%、2.82%、1.83%、2.80% [4][9] - 截至 2025 年 05 月 09 日，券商板块 PE - TTM 估值为 18.81x，PB - LF 估值为 1.34x；当周成交额占比为 2.01%，环比 +0.46pct；当周换手率为 3.79%，环比 +1.98pct [5] - 截至 2025 年 05 月 09 日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险 PEV 估值为 0.63x、0.60x、0.49x、0.51x，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险 PB 估值为 2.00x、1.00x、1.16x、1.18x、1.93x；当周成交额占比为 0.39%，环比 -0.04pct；当周换手率为 0.94%，环比 -0.02pct；10 年期国债到期收益率为 1.64%，环比 +1.08bp，750 日移动平均值为 2.44%，环比 -0.63bp [6] - 推荐零售业务占比较高的券商方正证券、湘财股份，建议关注纯寿险标的中国人寿、科技有望充分赋能业务发展的标的众安在线 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 大盘：本周上证指数、沪深 300、创业板指涨跌幅分别为 1.92%、2.00%、3.27% [9] - 行业：申万非银指数涨跌幅为 1.75%，跑输沪深 300 指数 0.26pct；申万证券Ⅱ、申万保险、申万多元金融、中证金融科技主题指数涨跌幅为 1.24%、2.82%、1.83%、2.80% [9] - 个股：券商板块锦龙股份（5.93%）、东兴证券（3.68%）、信达证券（3.57%）等表现居前，保险板块中国太保（6.63%）、中国人保（5.52%）、友邦保险（4.15%）等表现居前，多元金融板块九鼎投资（11.27%）、弘业期货（8.90%）、爱建集团（5.83%）等表现居前 [4][11] 数据跟踪 - 券商板块：截至 2025 年 05 月 09 日，PE - TTM 估值为 18.81x，PB - LF 估值为 1.34x；当周成交额占比为 2.01%，环比 +0.46pct；当周换手率为 3.79%，环比 +1.98pct；沪深两市当周平均股基成交额为 1.28 万亿元，环比 -4.99%；新成立基金份额当周合计为 63.45 亿份；沪市两融业务余额合计为 9172.12 亿元，环比 +0.82%；股权质押市值为 2.66 万亿元，环比 +1.36%；本月 IPO 累计募资 0.00 亿元，本月再融资累计募资 1.86 亿元 [5] - 保险板块：截至 2025 年 05 月 09 日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险 PEV 估值为 0.63x、0.60x、0.49x、0.51x，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险 PB 估值为 2.00x、1.00x、1.16x、1.18x、1.93x；当周成交额占比为 0.39%，环比 -0.04pct；当周换手率为 0.94%，环比 -0.02pct；10 年期国债到期收益率为 1.64%，环比 +1.08bp，750 日移动平均值为 2.44%，环比 -0.63bp [6] 行业动态 - 三部门联合发布金融政策：5 月 7 日，央行、金融监管总局、证监会三部门联合发布一揽子金融政策稳市场稳预期，包括下调金融机构存款准备金率、政策利率、个人住房公积金贷款利率，支持发行科技创新债券，合并使用证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款额度等 [32][33] - 证监会印发行动方案：落实中央政治局会议决策部署，证监会近日公开印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出 25 条举措，重点包括优化主动管理权益类基金收费模式、强化基金公司与投资者的利益绑定、提升行业服务投资者的能力等 [34] - 联合发布公告：5 月 6 日，央行、证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告，从丰富科技创新债券产品体系和完善科技创新债券配套支持机制两方面提出若干举措 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 债市“科技板”推出后科创债市场有望逐步扩容，长久期科创债占比或提升，发行人将更丰富，机构参与度有望提升且整体市场估值有望压缩 [5][50][51] - 科创公司债和科创票据有一定收益挖掘空间，可关注 1 年内 AA 科创公司债和 1 年内 AA 科创票据 [4] 根据相关目录分别进行总结 债券市场“科技版”推出 - 5 月 7 日央行行长表示准备推出债券市场“科技板”，支持三类主体发行科技创新债券，近 100 家机构计划发行超 3000 亿元 [9] - 5 月 8 日央行和证监会发布公告，从多方面支持科技创新债券发行，还创设风险分担工具 [10][11] 科创主题债券的发展历程 - 科创主题债券类型不断丰富、规模持续扩容，目前主要是科创债和科创票据 [12] - 2016 年 3 月首批双创债发行，2017 年双创债进入常规化发行阶段 [12] - 2021 年交易所试点发行科创债，2022 年正式面世 [13] - 2021 年初交易商协会推出高成长债，2022 年升级为科创票据 [14] 科创债发行与存量概览 科创债发行情况 - 科创债发行以科创公司债和科创票据为主，截至 2025 年 5 月 5 日累计发行 2.67 万亿元 [18] - 2021 - 2024 年科创公司债发行逐年增长，期限以 3 至 10 年期为主，发行人以 AAA 级、央国企为主，行业集中在建筑装饰等 [19][23][25] - 2022 - 2024 年科创票据供给逐年增长，期限偏短，发行人以 AAA 级、央国企为主，民企发行量相对较高，行业集中在建筑装饰等 [27][31][33] 科创债存量市场 - 当前科创公司债和科创票据存量分别为 12086 亿元、6885 亿元 [37] - 存量债主体资质强、期限集中在 5Y 以内、以央国企为主、行业集中在传统行业 [37] - 科创公司债和科创票据估值 2.1%以上的存量债均占 49%，可关注 1 年内 AA 科创公司债和 1 年内 AA 科创票据 [4][47] 债市“科技板”推出，影响如何 - 政策鼓励、机制完善、融资支持下，科创债市场有望扩容 [50] - 鼓励发行长期限债券且有风险分担工具，长久期科创债占比预计提升 [50] - 支持多类主体，后续科创债发行人将更丰富 [50] - 纳入评估且市场扩容，机构参与需求或提升，融资成本或改善，估值有望压缩 [51]