热点资讯 - 美东时间10月1日0时美国联邦政府“停摆”，影响经济数据发布，全球金融市场面临不确定性，黄金价格创新高 [2] - 10月4日高市早苗当选日本自民党总裁，或成日本首位女性首相，称将采取措施应对通胀，不排除下调消费税 [2] - 10月1 - 8日中秋国庆假期累计全社会跨区域人员流动量预计24.32亿人次，日均3.04亿人次，同比增长6.2% [2] - 特朗普宣布自2025年11月1日起对进口至美国的中型和重型卡车征收25%关税 [2] - 9月中国制造业PMI为49.8%，环比上升0.4个百分点；非制造业PMI为50.0%，下降0.3个百分点；综合PMI产出指数为50.6%，上升0.1个百分点 [2] 重点关注 - 重点关注玉米、原油、棉花、沪铜、沪金 [3] 假期外盘表现 - 原油涨5.64%，天然气涨3.09%，黄金涨4.17%，白银涨2.88%，铜涨1.74%等 [3] 板块表现 - 非金属建材涨2.60%，贵金属涨32.65%，油脂油料涨10.39%，软商品涨2.46%等 [6] 大类资产表现 权益 - 上证指数日涨跌幅0.90%，月内涨跌幅0.64%，年内涨跌幅15.84%；上证50日涨跌幅1.09%，月内涨跌幅0.42%，年内涨跌幅11.33%等 [7] 固收类 - 10年期国债期货日涨跌幅 - 0.01%，月内涨跌幅0.03%，年内涨跌幅 - 0.99%；5年期国债期货日涨跌幅 - 0.04%，月内涨跌幅0.11%，年内涨跌幅 - 0.85%等 [8] 商品类 - WTI原油日涨跌幅 - 3.88%，月内涨跌幅 - 2.44%，年内涨跌幅 - 13.72%；伦敦现货金日涨跌幅1.97%，月内涨跌幅11.92%，年内涨跌幅51.83%等 [8] 其他 - 美元指数日涨跌幅 - 0.26%，月内涨跌幅 - 0.03%，年内涨跌幅 - 9.12%；CBOE波动率日涨跌幅5.43%，月内涨跌幅5.99%，年内涨跌幅 - 0.63% [8] 主要大宗商品走势 - 涉及波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金等走势 [9] 股市风险偏好 - 涉及万得全A（除金融、石油石化）、上证50、沪深300、中证500等与风险溢价关系 [14][15]

黄金期货价格表现 - 12月黄金期货合约价格强劲上扬，达到4072美元，刷新该合约历史纪录 [1] - 合约价格最终报收于4050.2美元，单日上涨45.8美元 [1] - 多头下一个上行目标是推动期货收盘价突破4100.00美元的关键阻力位 [3] 市场驱动因素 - 美国政府停摆及多地缘政治局势不确定性导致市场避险情绪显著升温，助推贵金属价格攀升 [1] - 当前政府停摆持续时长已跻身现代历史第四位 [2] - 政府停摆导致人员短缺，美国联邦航空管理局公告称芝加哥和达拉斯两地航班出现延误，达拉斯沃思堡国际机场航班平均延误达30分钟 [2] 黄金期货技术分析 - 12月黄金期货多头在近期整体技术面中占据明显优势 [3] - 第一阻力位见于历史高点4071.50美元，进一步阻力位在4100.00美元 [3] - 第一支撑位见于隔夜低点4005.60美元，进一步支撑位在4000.00美元，空头近期下行目标是将价格打压至3850.00美元支撑位下方 [3]

黄金价格表现 - 伦敦现货黄金价格于10月8日首次突破4000美元/盎司关口，报4031.56美元/盎司，日涨幅超1.19%，较10月1日开盘价每盎司上涨170美元 [1][3] - COMEX黄金期货价格早一步站上4000美元/盎司关口，报4052.6美元/盎司，日涨幅超1.2%，较10月1日开盘价每盎司上涨165美元 [3] - 国际金价年内已上涨约50% [3] 国内金饰市场价格 - 自10月1日至10月8日，境内单克足金首饰价格普遍从1130元左右攀升至1165元左右 [3] - 10月8日，周生生足金首饰境内价格为1165元/克，单克较10月1日上涨35元；周大福、六福珠宝、潮宏基足金价格为1162元/克，单克上涨33元；老庙黄金上海区域足金饰品价格为1160元/克，单克上涨35元 [5] 金价上涨驱动因素 - 美国政府"关门"风波等海外事件扰动不断，全球宏观环境不确定性增加，市场避险情绪升温 [6] - 法国、日本政坛动荡及俄乌冲突升温加剧不确定性，促使投资者寻求通过黄金工具对冲风险 [6] - 中国央行连续第11个月增持黄金，截至2025年9月末黄金储备报7406万盎司，环比增加4万盎司，增强市场对黄金资产的信心 [6][7] - 海外宏观经济前瞻走弱及美联储降息周期等逻辑延续，美国政府"停摆"加速去美元化进程 [6][7] 行业长期趋势 - 央行持续购金增强黄金价格长期上行趋势的底部承托 [7] - 加密货币巨头Tether计划囤积由实体黄金背书的代币XAUt，标志着向传统避险资产的深度布局，加强了黄金买家的新购买力 [7]

港股市场表现 - 十一中秋长假后港股首个交易日恒生指数开盘最大跌幅达1.62% 恒生科技指数最多跌2.2% [1] - 港股跳水与美股中概股下跌形成联动效应 纳斯达克中国金龙指数下跌2.24% 百度跌4% 阿里巴巴和金山云跌3% [3] - 美元指数突破60日线压制 10月6日起持续上涨 当前达98.8960 历史上美元指数上涨周期往往伴随港股走弱 [4] 外围市场影响因素 - 美股三大指数集体下跌 中概股下挫明显 与港股科技股走势关联度高 [3] - 现货黄金突破4000美元/盎司 纽约期金最高至4020美元 市场避险情绪升温促使资金流向黄金多头 [3] - 美元指数上涨0.48% 资金可能从美股撤出转向美元 加剧港股压力 [4] A股市场展望 - 尽管港股跳水 但A股近期表现强于港股 过去半年呈现A股带动港股上涨态势 [5] - 节前A股收盘氛围良好 节后走势有望延续 港股跳水仅可能影响开盘 整体负面冲击有限 [5] 行业技术进展 - 固态电池在界面阻抗和离子传输效率难题上取得新突破 [1] - 存储芯片出现涨价趋势 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对2025年十一假期期货市场各品种进行解读，分析各品种基本面情况、关注风险并给出操作策略，涉及金融期货、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等板块，整体市场受美国政府停摆、国际政治事件、供需关系、政策等多因素影响[2][4] 各板块总结 金融期货 - 股指：美国政府停摆、就业数据不佳等影响市场，建议关注受十五五规划提振预期较多的IF、IC、IM [4] - 国债：10年期国债利率震荡，短端票息策略稳健，建议控制久期，优先哑铃型配置 [5] 贵金属 - 金：美国经济数据走弱、避险情绪升温，预计金价延续偏强走势，建议前期多头持有，节后逢回调择机建立多仓 [6] - 银：与黄金类似，预计白银价格延续偏强走势，建议前期多头持有，新开仓谨慎 [8] 有色金属 - 铜：自由港印尼矿区事故、国内冶炼厂检修等影响供应，需求或有提升，预计铜价维持高位运行，建议逢低持多 [9] - 铝：美联储降息、国内有降准降息预期，电解铝产能和需求向好，建议多单继续持有，可考虑多AD空AL的套利策略 [11] - 镍：印尼政策调整使镍矿供给有不确定性，中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [13] - 锡：印尼关闭非法锡矿，供应紧张，消费回暖，预计锡价有支撑，建议逢低建立多仓 [15] 黑色建材 - 钢材：长假期间钢坯价格平稳，短期产业弱、宏观强，建议观望或短线交易，关注RB2601下方3000附近支撑 [16] - 铁矿：钢厂盈利尚可，铁水产量高，核心关注钢材需求，建议观望或短线交易 [18] - 玻璃：厂家提价、库存下降、需求阶段性补库，基本面一般，建议维持01多头策略 [20] - 双焦：假期部分煤矿停产，蒙煤节后预计增加，焦炭首轮提涨落地，建议等待并关注节后产业库存流转 [23] 能源化工 - 原油：“供增需减”格局未变，假期多重利空致油价破位，建议震荡偏弱看待 [25] - PVC：成本、供应、需求等因素影响，供需整体仍偏弱势，预计短期震荡 [30] - 烧碱：节后关注累库情况，总体预期偏震荡，01暂关注2450 - 2650 [28] - 尿素：供应增加、需求分散，产销偏弱，库存累库，关注01合约下方1600 - 1630支撑和1 - 5价差正套机会 [31] - 甲醇：供应恢复、需求支撑强、库存去化，预计价格短期有支撑，01合约关注区间2330 - 2450 [33] - 纯碱：供给充裕、需求平淡，节后上游面临累库压力，若无政策利好，盘面或将走弱 [35] - PTA：装置检修、下游开工缓升，累库缓解但仍处累库阶段，预计节后开盘价格大概率低开，建议生产企业逢高套保 [36] 农产品 - 棉花棉纱：国庆期间收购价格平稳，预期节后价格波动不大，建议逢高卖出套保 [39] - 生猪：节日期间价格下跌，供大于求，中长期供应增长，建议11、01、03、05长线偏空思路，关注多05空03套利 [40] - 玉米：新粮上市价格承压，需求稳中偏弱，预计偏弱运行，建议盘面偏空思路对待 [43] - 鸡蛋：十一期间蛋价偏弱，供应压力仍存，短期补货需求限制跌幅，中长期供需偏松，建议近月11偏弱对待，12、01等待反弹逢高介空 [45] - 粕类：外盘美豆上涨，国内供应宽松，11月后去库预期，价格底部或抬升，建议关注M2601合约2900至2930支撑表现，已有多单逢高减仓，逢低持有 [48] - 油脂：外盘马棕油及美豆油上涨，国内库存高位，建议节后逢低多思路，关注菜豆油价差正套 [50]

金价近期表现 - 现货黄金价格创出新高，纽约金早间最高触及3945美元，单日涨幅达0.62% [1] - 金价向4000美元关口逼近，市场预期其到达时间可能早于此前外资投行预测的明年上半年 [1] - 自8月19日以来金价呈现单边流畅上涨，从约3400美元快速接近4000美元，在不到两个月内涨幅约20% [1] 金价飙升驱动因素 - 市场对美联储10月份降息的预期概率超过90%，持续的降息预期是催生黄金上涨的核心逻辑 [2] - 美国政府停摆事件推升市场避险情绪，促使资金涌入黄金 [2] - 地区形势变化及对美元信用的担忧，强化了黄金作为主要避险资产的吸引力，资金集中流入改变了供求关系 [2] 对投资策略的观察 - 当前金价已处高位，对于未提前布局的投资者而言，追涨的风险可能大于机遇 [4] - 从技术走势观察，金价在出现连续大阳线或加速上涨时，可能预示着阶段性高点临近，这或为持仓者提供兑现参考信号 [5] - 黄金资产属性更偏向防御风险，从追求收益最大化的弹性角度，其可能并非最优选择，股票市场或提供更高潜在回报 [5]

黄金与白银价格表现 - 2025年12月黄金期货价格收于每盎司3880.80美元，跌幅为0.43% [1] - 2025年12月白银期货价格收于每盎司46.87美元，跌幅为1.70% [1] - 近期金价创下历史新高，白银价格创14年新高 [1] 影响价格的市场因素 - 市场出现获利回吐导致当天黄金和白银价格下跌 [1] - 美元指数上涨和原油价格下跌对金价构成打压 [1] - 技术分析显示日线图上出现看跌的"关键反转"，可能是市场顶部形成的早期线索 [1] 宏观经济与政策环境 - 美国政府关门进入第二天，特朗普政府暂停了180亿美元基础设施建设资金 [1] - 政府暗示将解雇数千名联邦政府工作人员，经济学家警告可能削弱企业信心并减少资本投资 [1] - 政府关门正在引发一些市场避险情绪 [1] 市场分析与未来展望 - 尽管金价今年已上涨逾40%，分析人士认为黄金仍能为投资者提供巨大价值 [1] - 黄金被视为唯一能够保持购买力的资产 [1] - 即使市场出现盘整，黄金在2025年最后一个季度仍拥有充足的看涨势头，金价可能达到每盎司4000美元 [1]

原油市场动态 - 国际油价连续第四天下跌，纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格下跌1.30美元，收于60.48美元/桶，跌幅为2.1%；12月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌1.03美元，收于64.32美元/桶，跌幅为1.58% [1] - 油价跌至近四个月以来低点，主要原因是市场担心石油输出国组织会议召开在即，可能导致原油供应过剩 [3] - 研究机构观点认为，美国石油库存将在年底前增加，全球可见库存也将进一步增加，加上OPEC+原油出口增加，最终导致石油市场环境持续疲软 [4] - 地缘政治方面，七国集团财长表示将加大对俄罗斯的压力，针对那些继续增加购买俄罗斯石油的国家，而俄罗斯总统普京警告称，若全球市场失去俄罗斯原油供应，油价将飙升并突破每桶100美元 [4] - 分析师表示，市场再次担心俄罗斯石油供应可能中断，但只要目前没有出现中断，对油价的影响可能就很小 [4] 黄金价格走势 - 伦敦金在创下3897美元/盎司的纪录高位后大幅跳水，一度跌破3820美元/盎司 [5] - 年初至今，现货黄金价格累计上涨已达1200美元/盎司，涨幅超45% [9] - 金价近期上涨的主要推手来自美国的风险，包括美国经济增长放缓的风险将使美联储进一步降低利率，以及特朗普政府针对美联储独立性发出的威胁言论引发对美元和美国国债市场稳定性的担忧 [9] - 市场避险情绪升温以及对美联储进一步降息的预期增强是近日金价持续上涨的原因 [10] 机构对黄金的展望 - 摩根大通预计金价将在2025年第四季度达到3800美元/盎司，并在2026年第一季度突破4000美元/盎司大关；瑞银预计2025年年底金价将达到3800美元/盎司，2026年年中可能在3900美元/盎司左右 [11] - 巴克莱银行策略师认为，相对于美元和美国国债，黄金价格似乎没有被高估，考虑到美联储可能失去独立性的风险，黄金价格应该包含一定程度的美联储相关溢价 [11] - 行业人士展望今年第四季度金价倾向于高位宽幅震荡、区间抬升，在没有显著利空的情形下，金价大概率在3700～4100美元/盎司运行，不排除突破4200美元/盎司的可能 [12] - 宏观方面，若美国就业和通胀数据继续温和，将增强市场对美联储在10月、12月进一步降息的预期，届时金价有望冲击4000美元/盎司大关；配置方面，全球央行净买入黄金和黄金ETF持续回流，叠加印度节庆与婚庆旺季都给予了金价边际支撑 [12] 美国政治经济影响 - 美国政府停摆进入第二天，市场风险偏好受挫，美国总统特朗普表示若政府持续陷入停摆状态，可能会出现裁员和项目削减 [8] - 受美国政府停摆影响，美国周度失业金申请人数、美国工厂订单月率及耐用品订单月率均延迟公布，9月非农数据或已做好发布准备但可能延迟 [8] - 美国参议院多数党领袖表示本周末参议院可能不会安排投票，这意味着如果参议院未能在周五通过临时拨款法案，美国政府停摆可能会延续至下周 [8]

美国政府停摆与市场反应 - 美国联邦政府近七年来首次陷入停摆状态，但投资者普遍认为将是短期事件，对美国经济伤害不大 [1] - 政府停摆带来的不确定性加剧市场避险情绪，利好黄金等避险资产 [12] 医药行业动态 - 美国总统特朗普称与辉瑞达成协议，辉瑞将自愿降低其药品在美国的售价 [1] - 此举被投资者视为有助于辉瑞规避更严格的药品定价政策和关税威胁，利好医药行业 [1] - 大型医药企业股价普遍上涨，辉瑞股价收涨近6.8% [1] - 欧洲医疗保健类股受美股相关板块提振，阿斯利康制药公司股价上涨超11%，默克涨超10%，瑞士制药商罗氏涨近9%，诺和诺德上涨6.35% [8] 美国经济数据 - 美国9月ISM制造业PMI指数为49.1，连续第七个月处于收缩区间，当月新订单数回落，11个行业的制造活动出现萎缩 [2][3] - 美国9月私营部门就业人数减少3.2万人，为2023年3月以来的最大降幅，同时8月份数据被大幅下调 [6] - 疲软的就业报告发布后，交易员迅速加大了对美联储降息的押注，市场预期年底前再降息两次、每次25个基点的可能性已高达90%以上 [6] 全球股市表现 - 乐观情绪带动美国三大股指集体收涨，标普500指数创收盘历史新高，道指微涨0.09%，标普500指数上涨0.34%，纳指上涨0.42% [1] - 欧洲三大股指全线收涨，英国富时100指数上涨1.03%，法国CAC40指数上涨0.90%，德国DAX指数上涨0.98% [8] - 欧洲钢铁股因欧盟计划提高钢铁进口关税的消息而盘中走高 [8] 大宗商品市场 - 国际油价周三承压下跌，纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格收于每桶61.78美元，跌幅为0.95%；12月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶65.35美元，跌幅为1.03% [10] - 油价下跌原因是美国精炼油及汽油库存超预期增加，且市场评估OPEC+下月可能加大增产力度，在需求疲软情况下对供应过剩预期升温 [10] - 纽约黄金期价周三盘中首次突破每盎司3900美元关口，截至收盘，纽商所12月黄金期价涨幅为0.63%，报每盎司3897.5美元，继续创下收盘新高 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期美国政府面临停摆危机，市场避险情绪走高，叠加美国PCE数据指向10月降息障碍减少，贵金属维持强劲走势；各有色金属受供需、政策、宏观经济等因素影响，表现不一，投资者需根据不同品种特点制定交易策略 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 市场回顾：伦敦金冲破3800美元大关收涨1.97%，伦敦银收涨1.9%，沪金主力合约收涨1.02%，沪银主力合约收涨0.66%；美元指数收跌0.24%，10年期美债收益率小幅走弱，人民币兑美元汇率收涨0.18% [3] - 重要资讯：美国劳工统计局将在政府关门时暂停运作，美联储官员观点不一，10月降息概率大 [3] - 逻辑分析：政府停摆预期和PCE数据使市场避险情绪走高，多因素共振致贵金属创新高，国内长假临近可逢高减仓 [4] - 交易策略：单边节前逢高止盈轻仓过节，套利观望，期权买入深度虚值看涨期权或领式看涨期权 [4] 铜 - 市场回顾：沪铜2511合约夜盘收涨1.96%，LME收盘跌2.19%；LME库存减少500吨，COMEX库存增加923吨 [6] - 重要资讯：美国劳工部为政府停摆做准备，美联储官员观点不一 [6] - 逻辑分析：Grasberg事故加剧铜矿紧张，国内产量下滑，消费旺季不旺 [8] - 交易策略：单边低多思路，套利跨市正套持有，期权观望 [8] 氧化铝 - 市场回顾：夜盘氧化铝2601合约环比下跌，现货多地价格下跌 [10] - 重要资讯：八部门印发工作方案，全国氧化铝产能运行增加，几内亚矿山价格下降，10月有进口氧化铝到港 [10][11][13] - 逻辑分析：政策对产能投产预期影响不大，进口窗口开启和基本面过剩限制价格反弹，减产预计10 - 11月发生 [14] - 交易策略：单边维持偏弱运行，套利和期权观望 [16] 铸造铝合金 - 市场回顾：夜盘铸造铝合金2511合约环比上涨，现货多地价格持平 [16] - 重要资讯：四部委通知影响再生铝行业，上期所铝合金仓单增加，多数铝压铸企业假期延长 [18] - 交易逻辑：节前再生铝厂采购压力大，下游假期延长，ADC12价格窄幅震荡 [18] - 交易策略：单边随铝价震荡，套利和期权观望 [19] 电解铝 - 市场回顾：夜盘沪铝2511合约环比上涨，现货多地价格下跌 [21] - 重要资讯：美国经济数据有韧性，中国铝锭库存下降，8月光伏新增装机容量下滑，型材企业放假情况与去年变化不大 [22][23] - 交易逻辑：美国降息预期反复，国内铝锭库存去库但消费不稳健，铝价震荡，节后或累库 [24] - 交易策略：单边短期震荡，套利和期权观望 [25] 锌 - 市场回顾：隔夜LME市场涨1.75%，沪锌2511涨1.22%，上海地区现货升水上涨 [26] - 重要资讯：国内锌锭库存减少，云南罗平锌电子公司取得采矿许可证 [27] - 逻辑分析：10月国内矿山和进口锌精矿或减量，冶炼厂开工积极性高，消费难好转，关注出口和海外交仓情况 [27][28] - 交易策略：单边合理控制仓位，套利和期权观望 [30] 铅 - 市场回顾：隔夜LME市场跌0.22%，沪铅2511合约跌0.09%，现货成交尚可 [32] - 重要资讯：铅锭五地社会库存减少，再生铅炼厂将复产，铅蓄电池企业开工率微增后或走弱 [32][33][35] - 逻辑分析：10月铅精矿紧平衡，含铅废料价格易涨难跌，原生铅产量或难提升，再生铅有复产预期，消费旺季不旺 [35] - 交易策略：单边偏弱震荡，套利和期权观望 [36] 镍 - 外盘情况：隔夜LME镍价上涨，库存增加，沪镍主力合约上涨 [38] - 相关资讯：俄镍借道欧洲流入美国市场 [40] - 逻辑分析：印尼行动带动镍价反弹，下游消费平淡，供应过剩，关注进口和库存变化 [40] - 交易策略：单边宽幅震荡，套利和期权观望 [41] 不锈钢 - 市场回顾：主力SS2511合约上涨，现货价格区间 [42] - 重要资讯：浦项制铁与青山控股将在印尼建不锈钢厂 [42] - 逻辑分析：不锈钢随镍价反弹，9月排产回升但需求未达旺季，库存去化，成本支撑强，高位震荡 [44] - 交易策略：单边宽幅震荡，套利和期权观望 [44] 工业硅 - 市场回顾：期货主力合约收跌，现货部分牌号价格走弱 [46] - 相关资讯：安和硅系列新材料项目开工 [46] - 综合分析：库存结构特殊，价格对供应影响小，10月多晶硅排产增加，龙头大厂或增产，短期回调后可多单参与 [46] - 策略：单边回调后多单参与，期权卖出虚值看跌期权止盈离场，套利暂无 [47] 多晶硅 - 市场回顾：期货主力合约收跌，现货价格暂稳 [49] - 相关资讯：国务院国资委召开座谈会 [49] - 综合分析：现货价格暂稳，产能整合无利好，10月需求走弱产量增加，预计累库，盘面短期回调 [49] - 策略：单边短期回调多单离场，节后再参与，套利2511、2512合约反套，期权卖出虚值看跌期权止盈离场 [50] 碳酸锂 - 市场回顾：主力2511合约上涨，指数持仓和广期所仓单增加，现货价格下调 [52][53] - 重要资讯：Liontown与特斯拉修改协议，特斯拉在印度交付车辆 [53] - 逻辑分析：10月需求坚挺，供应增量收窄，库存去化，十一后或走出趋势行情，节前震荡 [53] - 交易策略：单边宽幅震荡，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [55] 锡 - 市场回顾：期货主力合约收涨，持仓增加，现货价格下跌，成交受限 [56] - 相关资讯：美国政府可能关门，印尼关闭非法采矿点 [56][57] - 逻辑分析：美元指数下行，印尼行动引发供应担忧，矿端紧张，需求低迷，库存下降，关注复产和消费复苏 [57][59] - 交易策略：单边短期震荡偏强，期权观望 [59]