核心战略方向 - 阿里云将通义千问定位为AI时代的Android 坚定走开放路线 致力于成为下一代操作系统 与全球开发者共建AI应用生态 [1] - 公司判断大模型将取代传统OS 成为连接用户 软件与AI计算资源的中间层 未来自然语言将成为AI时代的编程语言 Agent将成为新软件形态 [13] 开源生态进展 - 通义千问开源模型矩阵全球下载量超6亿次 衍生出超过17万个模型 成为全球最受欢迎的开源模型之一 [1] - 通过开源策略 目标将开发者规模从数千万扩展至数亿 让用户能用自然语言创造满足自身需求的智能体 [1] 基础设施投入 - 公司积极推进三年3800亿元的AI基础设施建设计划 并持续追加更大投入 [20] - 为迎接ASI时代 预计到2032年全球数据中心能耗规模将是2022年的10倍 [2][20] - 正在打造AI超级计算机 提供从自研芯片 网络 存储到模型 平台的全栈人工智能服务 [2][18] 技术演进路径 - AI发展将经历三阶段：智能涌现（学习人） 自主行动（辅助人） 自我迭代（超越人） [6][8][11] - 当前处于自主行动阶段 AI具备Tool Use能力 可连接数字化工具完成真实世界任务 [7] - 未来突破需依赖真实世界全量原始数据获取及Self-learning自主学习能力 [9][11] 市场前景预期 - 全球AI行业最近一年投资总额超4000亿美元 未来5年累计投入将超4万亿美元 [3] - AI Chatbot成为人类史上用户渗透率最快的功能 行业渗透速度超过历史上所有技术 [3] - Token消耗量每两三个月翻一番 未来AI能力将以Token形式在云计算网络上输送 [3][17] 产品服务体系 - 通义千问开源300多款模型 覆盖全模态全尺寸 提供一站式模型服务平台百炼及Agent开发运行环境 [17] - 阿里云运营中国第一 全球领先的AI基础设施和云计算网络 具备软硬件垂直整合能力 [17] 行业变革影响 - 大模型将"吞噬"传统软件形态 未来几乎所有计算交互将由大模型产生的Agent完成 [13] - 模型部署方式将多样化 运行于所有计算设备并具备持久记忆能力 端云联动 [14] - 计算范式从CPU为核心转向以GPU为核心的AI计算 需要更稠密算力与更大集群规模 [15] 未来协作模式 - 未来每个人可能需要100张GPU芯片工作 Agent和机器人数量或超过全球人口 [8][22] - ASI将指数级放大人类智力杠杆 使10小时产出产生十倍百倍效益 [22] - AI将成为最重要商品 替代能源地位驱动千行百业工作 [17]

阿里云AI战略核心观点 - 大模型是下一代操作系统 将取代传统OS成为连接用户 软件与AI计算资源的中间层 [1] - 通义千问坚定走开放路线 致力于成为AI时代的Android 与全球开发者共建AI应用生态 [1] - 开源模型能渗透的场景和创造的价值远超闭源模型 通义千问开源模型全球下载量超6亿次 衍生超17万个模型 [1] AI发展趋势与阶段 - AI发展将经历三阶段：智能涌现（学习人） 自主行动（辅助人） 自我迭代（超越人） [6][7][8] - 当前处于自主行动阶段 AI具备使用工具能力 可连接数字化工具完成真实世界任务 [6][7] - 未来AI需连接物理世界全量原始数据并实现自主学习 才能实现自我迭代升级 [8][10] 超级AI云战略布局 - 阿里云全力打造AI超级计算机 提供从自研芯片 网络 存储到模型平台的全栈AI服务 [2][19] - 推进三年3800亿元AI基础设施建设计划 2032年全球数据中心能耗规模将达2022年的10倍 [2][20] - 全球AI行业投资总额超4000亿美元 未来5年累计投入将超4万亿美元 [3] 模型生态与开发者支持 - 通义千问开源300多款模型 覆盖全模态全尺寸 提供一站式模型服务平台百炼和Agent运行环境 [19] - 通过开源将开发者规模从数千万扩展至数亿 让任何人用自然语言创造满足自身需求的Agent [1][14] - 模型部署方式将多样化 运行在所有计算设备中并具备可持久记忆和端云联动能力 [14] 未来应用场景与影响 - AI将重构基础设施 软件和应用体系 成为真实世界核心驱动力 [23] - 未来每个人将拥有数十甚至上百个Agent 24小时不间断工作协同 [16][22] - AI将指数级放大人类智力杠杆 使10小时产出实现十倍百倍提升 [22]

核心观点 - 阿里巴巴积极投入AI基础设施建设和追加更大投入 有望驱动云业务增长提速 [1][2] - 淘天短期加大闪购投入 用户流量增长显著且电商技术服务费贡献收入增量 [1][3] - 维持FY2026-2028年调整后净利润预测1405/1629/1898亿元 对应同比增速-11.2%/+16.0%/+16.5% [1] - 当前股价对应19.1/16.1/13.4倍PE 维持买入评级 [1] AI基础设施投入 - 行业对AI基础设施的需求远超预期 公司积极推进3800亿AI基础设施建设并计划追加更大投入 [2] - 阿里云运营中国第一、全球领先的AI基础设施和云计算网络 是全球少数能实现软硬件垂直整合的AI云计算平台 [2] - 从CPU为核心的计算加速转向以GPU为核心、大模型驱动的AI计算 新AI计算范式需要更稠密算力、更高效网络和更大集群规模 [2] - 远期规划2032年阿里云全球数据中心能耗规模将较2022年提升10倍 [2] 技术战略布局 - 大模型将成为下一代操作系统 未来几乎所有链接真实世界的工具接口都将与大模型链接 [2] - LLM将成为承载用户、软件、agent与计算资源交互调度的最核心中间层 [2] - 超级AI云将是下一代计算机 未来全球可能只会有5-6个超级云计算平台 [2] 业务发展前景 - 围绕AI战略核心加大投入AI和云计算基础设施建设 云业务增速有望持续加快 [3] - 淘天闪购加大投入使单量持续增长并带动主站流量增长 [1][3] - 淘宝高线用户、商户、履约体系优势有望复用至即时零售及到店业务 [3] - 淘天货币化率持续改善 关注闪购协同效率 [3] 财务预测 - 维持FY2026-2028年摊薄后EPS预测7.6/9.1/10.9元 [1] - 2026-2028年调整后净利润预测分别为1405亿元、1629亿元和1898亿元 [1] - 对应年度同比增速分别为-11.2%、+16.0%和+16.5% [1]

人工智能发展路径 - 实现通用人工智能已是确定性事件 但只是起点 终极目标是发展出能自我迭代 全面超越人类的超级人工智能 [1] - 通往超级人工智能的三阶段演进路线：第一阶段智能涌现 AI通过学习海量人类知识具备泛化智能 第二阶段自主行动 AI掌握工具使用和编程能力以辅助人 第三阶段自我迭代 AI通过连接物理世界实现自学习最终超越人 [5] - 人类和AI将演进出全新协同方式 从Vibe Coding到Vibe Working 每个家庭 工厂 公司都会有众多Agent和机器人24小时服务 [5] 阿里云战略布局 - 阿里云作为全栈人工智能服务商 通过两大核心路径实施AI战略：通义千问坚定开源开放路线打造AI时代的Android 构建作为下一代计算机的超级AI云 [5] - 通义千问选择开放路线是因为开源模型创造价值和渗透场景会远远大于闭源模型 全力支持开发者生态 潜在开发者将从几千万变成数亿规模 [6] - 超级AI云是下一代计算机 大模型是运行于AI Cloud之上的新操作系统 未来全世界可能只会有5-6个超级云计算平台 [10] 算力基础设施规划 - 到2032年阿里云全球数据中心的能耗规模将提升10倍 意味着算力投入将指数级提升 [1] - 超级AI云需要超大规模基础设施和全栈技术积累 才能承载每个人拥有几十甚至上百个Agent24小时不间断工作协同的海量计算需求 [10] - AI将会替代能源的地位 成为最重要的商品 [10] 技术演进趋势 - 大模型是下一代操作系统 将允许任何人用自然语言创造无限多应用 [6] - 未来几乎所有与计算世界打交道的软件都可能由大模型产生的Agent构成 而非现有商业软件 [6] - 大模型将会吞噬软件 成为运行于AI Cloud之上的新操作系统 [10]

公司战略与投入 - 阿里巴巴集团将大模型定位为下一代操作系统 AI Cloud为下一代计算机 预计全球仅存在5-6个超级云计算平台 [1] - 公司正积极推进3800亿AI基础设施建设 并计划追加更大规模投入以迎接ASI时代 [1] - 阿里云全球数据中心能耗规模预计从2022年至2032年提升10倍 算力投入将呈指数级增长 [1] 技术发展路径 - 通往超级人工智能分为三阶段：智能涌现（AI泛化智能）、自主行动（工具使用与编程辅助）、自我迭代（连接物理世界数据实现超越人类） 行业当前处于第二阶段 [1] - 实现AGI被视为确定性事件 终极目标是发展超级人工智能（ASI）以解决气候能源及星际旅行等重大科学难题 [1] 市场反应 - 阿里巴巴港股短线走高 涨幅超过3% [1]

投资评级 - 维持买入评级 [1][6] 核心观点 - 积极推进AI基础设施建设并计划追加更大投入 有望驱动云业务增长提速 [6][7] - 淘天短期加大闪购投入带动主站流量增长 货币化率持续改善 [6][8] - 全面布局AI驱动价值重估 当前股价对应FY2026-2028年PE为19 1/16 1/13 4倍 [6] 财务预测 - 维持FY2026-2028年调整后净利润预测1405/1629/1898亿元 对应同比增速-11 2%/+16 0%/+16 5% [6] - FY2026-2028年摊薄后EPS预测为7 6/9 1/10 9元 [6] - FY2026-2028年营业收入预测为10904 86/12323 21/13998 26亿元 对应同比增速9 4%/13 0%/13 6% [8] - FY2026-2028年毛利率预测为41 7%/41 9%/42 0% [8] AI战略布局 - 阿里云运营中国第一、全球领先的AI基础设施和云计算网络 是全球少数能实现软硬件垂直整合的AI云计算平台 [7] - 积极推进3800亿元AI基础设施建设 并计划追加更大投入 [7] - 计划2032年将全球数据中心能耗规模提升10倍（对比2022年基准） [7] - 大模型将被视为下一代操作系统 超级AI云将成为下一代计算机 [7] 业务发展 - 云业务增速有望持续加快 [8] - 淘宝闪购业务加大投入带动单量增长 高线用户、商户及履约体系优势可复用至即时零售及到店业务 [8] - 电商技术服务费贡献收入增量 [6] 市场数据 - 当前股价159 40港元 总市值30401 77亿港元 [1] - 近3个月换手率37 53% [1] - 一年股价区间77 35-164 80港元 [1]

2025云栖大会现场，阿里云CTO周靖人发布七款大模型产品，包括大语言模型通义旗舰模型 Qwen3-Max、下一代基础模型架构Qwen3-Next及系列模型、千问编程模型Qwen3-Coder、视觉理 解模型Qwen3-VL、全模态模型Qwen3-Omni、视觉基础模型Wan2.5-preview系列、语音大模型通 义百聆。 ...

行业竞争格局变化 - 互联网巨头与创新公司关系从完全敌对转向合作共存[1] - 行业竞争模式从死磕转向非撕破脸皮的打法[3] - 平台方对内容创作者提供支持力度加大 例如视频号对周鸿祎的支持[3] 企业战略调整 - 360主动联合16家大模型公司组建"复仇者联盟" 包括Kimi杨植麟 王小川 李开复 四巨头BATB（百度 阿里 腾讯 字节）及华为[3] - 360浏览器和搜索业务向AI搜索转型 去年行业未找到出路时已启动改装[3] - 企业接受平台游戏规则 通过合作获取资源支持[3] 平台生态建设 - 内容创作者通过直接与平台高层沟通获取支持 如周鸿祎与马化腾的信息沟通[3] - 大V入驻对平台内容生态建设具有贡献价值[3] - 平台员工会关注高层与内容创作者的关系并可能影响流量分配[3]

【#周鸿祎称大模型不是越大越好#】今日，罗永浩与周鸿祎深度对谈。在谈及"在全职全能的模型出现 之后，产品经理还有没有意义"时，罗永浩表示，具体要看如何定义"全职全能"。如果大模型所有方面 的能力都比人类强，那可能没有必要了。但是那个点来临之前，产品经理是永远有用的。 周鸿祎表示赞同。他举例到，"如果去问任何一个大模型，航空发动机怎么造，航母怎么做？它肯定回 答不出来。甚至让它写个AI浏览器或一套杀毒软件，它肯定做不出来。因为太多的专业知识不全是在 互联网都能找到的，而是很多专家，很多企业的内部知识。" 所以，周鸿祎指出，大模型和智能体最终都要能够本地化、专业化，才能和业务结合。 他还提到，大模型刚出来的时候，大家觉得应该越大越好。但现在发现"大"和"有能力"并不完全成正 比。实际上很多模型很小但能力很强。（新浪科技）#周鸿祎称不可能所有人都喜欢你##周鸿祎回应别 人误解自己不务正业# ...

2025云栖大会现场，阿里云CTO周靖人发布七款大模型产品，包括大语言模型通义旗舰模型Qwen3- Max、下一代基础模型架构Qwen3-Next及系列模型、千问编程模型Qwen3-Coder、视觉理解模型Qwen3- VL、全模态模型Qwen3-Omni、视觉基础模型Wan2.5-preview系列、语音大模型通义百聆。 阿里云CTO周靖人发布七款大模型产品。 ...