业绩说明会概况 - 公司于2025年10月28日以电话会议形式召开业绩说明会，接待了摩根士丹利、中金公司、中信证券等56家机构投资者 [1] - 公司董事会秘书莫谋钧先生和财务总监袁庆鸿先生就蓝莓业务成本控制、新产季产量与价格、渠道拓展及行业竞争等核心问题与机构进行了深入交流 [1][2] 成本控制措施 - 在规模扩张过程中已实现费用基本同比持平，成本管控初显成效 [3] - 未来将通过四大举措深化成本优化：提升组织人效、优化技术方案、加强预算管理、聚焦核心资源 [3] 新产季产量与分布 - 得益于促早技术的成熟应用，新产季产量实现显著前置且上量 [3] - 通过技术调控将产季重心向前调整，预计第四季度和第一季度产量占比将较上一产季显著提升 [3] 价格与品牌策略 - 新产季蓝莓价格与去年同期基本持平，市场信心充足 [4] - 价格支撑主要来自三方面：促早技术精准调控上市节奏、打造"爱莓庄"核心品牌强化溢价、拓展KA直供与出口渠道 [4] - 公司将持续投入品牌建设，提升行业口碑与消费者认知度 [4] 渠道拓展策略 - 公司明确将提升KA渠道销售占比作为重要目标，已与多家主流KA客户建立深度合作，新产季计划进一步扩大合作范围与供货规模 [5] - 出口业务聚焦东南亚市场，本产季出口量预计持续提升 [5] - 品牌管理上实施"分营"策略，通过产地供应与销售区域的明确区隔，确保各品牌独立运营、聚焦目标市场 [5] 产能扩张与海外布局 - 公司云南基地土地规模已位居基质蓝莓行业前列，未来将根据市场需求稳步推进扩张节奏 [6] - 老挝生产基地按计划顺利推进，将复制国内成熟的运营模式，实现"产地直销海外"，缩短供应链并提升海外市场响应速度 [6] 行业竞争与战略布局 - 尽管云南基质蓝莓种植规模快速增长，但国内消费需求增长更为迅猛，行业仍处上升期 [7] - 公司凭借先发的规模优势、成熟的技术运营体系及全链条管控能力，已构建起较强竞争壁垒 [7] - 战略层面，公司将围绕"单一作物产业链"布局，在聚焦蓝莓鲜果业务的同时，积极拓展深加工环节，培育新的增长极 [7] 重点客户合作 - 今年计划在去年基础上进一步向全国扩充与山姆等重点客户的合作覆盖度 [7] - 公司已成立大客户部专门对接山姆等KA客户，并在产区划定特定农场，确保果品品质与供应量的双重稳定 [7]

成本控制与优化 - 蓝莓业务成本主要由基础建园成本、生长成本、采摘及产后间接成本三大部分构成 [1][2] - 三季度通过新产地链路独立经营实现规模扩张同时费用基本同比持平 [2] - 未来将通过提升组织人效、优化技术方案、加强预算管理及聚焦核心资源持续严控成本 [2] 产量与产季分布 - 新产季启动顺利 促早技术成熟推动产量前置且上量 [3] - 通过技术手段将产季重心前调 第四季度和第一季度产量占比预计比上一产季显著提升 [3] - 产量分布优化减小产季后期供应压力 更好匹配春节前销售黄金期 [3] 价格与品牌策略 - 新产季开局价格保持与去年同期水平相当 市场信心充足 [4] - 价格支撑因素包括促早技术调控上市节奏、优选果品专供及产地区隔打造"早、大、脆、甜"卖点 [4] - 聚焦打造"爱莓庄"核心品牌实现溢价 通过一流品控与全方位市场投放提升品牌口碑 [4] - 未来将持续投入资源进行品牌建设 [4] 销售渠道与品牌管理 - 已明确提升KA渠道销售占比策略目标 与众多主流KA客户建立深度合作 新产季扩大合作范围和供货规模 [4] - 本产季针对东南亚等市场的出口量将持续提升 [4] - 实施品牌"分营"策略 从产地供应到销售区域明确区隔 确保各品牌独立运营聚焦目标市场 [4] 土地扩张与产能布局 - 公司在云南的土地规模处于基质蓝莓行业前列 适宜土地资源日益紧俏 [5][6] - 通过多种模式积极流转优质土地 预计未来保持较为稳定的规模扩张节奏 [6] - 老挝生产基地按计划推进 复制国内成熟运营模式 支撑规模增长并实现"产地直销海外" [6] 行业竞争与战略规划 - 云南基质蓝莓种植规模快速增长 反映市场对产业前景看好 [6] - 公司凭借先发规模优势、成熟技术运营体系和全链条管控能力构建竞争壁垒 [6] - 围绕"单一作物产业链"战略布局 在聚焦蓝莓鲜果同时拓展深加工环节作为未来增长补充 [6] 大客户合作 - 今年与山姆保持深度对接 计划在去年基础上进一步向全国扩充覆盖度 [7] - 已成立大客户部专门对接山姆等KA客户 在产区划定特定农场保证品质和供应量稳定 [7]

核心观点 - 中国外贸行业正经历从价格竞争向价值导向的深刻转型，展现出强劲活力，与外界唱衰论调形成鲜明对比 [1] - 行业竞争基础已从成本优势转变为技术、品牌和创新驱动，企业通过提供高附加值解决方案获得订单 [6][10][12] - 市场结构呈现多元化趋势，新兴市场成为增长新引擎，降低了行业对传统市场的依赖风险 [8] 客户需求转变 - 采购商行为从单纯“砍价”转变为寻求技术解决方案和项目合作，价格敏感度降低，价值导向增强 [3][5] - 客户更关注产品能否解决特定痛点，如孟加拉国客商针对丘陵地带灌溉需求定制高扬程水泵，对价格接受度更高 [3][5][6] - 新兴市场中产阶级崛起推动消费升级，对产品设计感和品质要求提高，如非洲采购商追求有设计感的餐厨用品 [6] 市场多元化趋势 - 广交会参展客商来源地多样化，非洲、中东、东南亚等新兴市场面孔显著增加 [6] - 企业产品精准契合新兴市场需求，如太阳能投光灯针对迪拜日照充足但电网不稳的特点，续航能力提升60% [8] - “一带一路”合作深化至民生领域，助力中国与沿线国家贸易关系更务实、更稳固 [8] 订单结构与竞争力变化 - 订单构成从“薄利多销”转向“高附加值”，利润空间显著提升 [6][10] - 企业凭借自主研发技术获得大额订单，如徐州金虎科技弯管器因高精度和适应复杂工况性能，前三天意向订单达300万美元 [10] - 广州吉鑫祥的金属锂格栅灯带以轻便、坚固和设计感成为欧美市场“香饽饽”，摆脱价格竞争 [10] 企业战略转型 - 企业研发投入持续增加，中国全社会研发经费投入强度2023年达到2.64%，推动技术成果转化 [12] - 企业积极从“贴牌”代工转向发展自主品牌，如浙江达柏林阀门自主品牌已进入全球20多个国家，主攻中亚和中东市场 [12] - 产品创新注重细节与品质，如宁波赛嘉电器的声波电动牙刷通过无缝一体成型设计提升防水性和耐用性，增强品牌竞争力 [14]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入7.26亿元，同比增长14.11% [1] - 2025年前三季度净利润为0.38亿元，同比大幅增长120.78% [1] - 2025年前三季度扣非净利润为0.36亿元，同比增长126.07% [1] - 经营活动产生的现金流量净额为0.41亿元，同比大幅增长554.70% [1] 业务战略与产品布局 - 公司在以刀剪具产品为主线的基础上，围绕厨房家居场景进行多元产品矩阵布局 [1] - 公司逐步形成以生活五金为主的产品线，涵盖刀剪具、厨房五金以及家居五金类产品 [1] - 依托百年老字号品牌积淀，公司推出"华曜"、"黑曜"、"泉钛"等专供款与主题系列以满足细分市场需求 [2] 销售渠道与网络 - 公司产品通过线上电商平台、线下流通批发、零售门店及外贸等多种渠道在国内外销售 [1] - 公司经销网络覆盖从一线城市至乡镇区域，建立了包括大型全国连锁超市、区域性连锁超市、五金及小商品集散市场、社区便利店的全方位销售网络 [1] - 公司自2011年开始布局线上渠道，在淘宝、天猫、京东、抖音、拼多多等电商平台刀剪类目销售中均排名靠前 [2] - 公司在保持传统主流电商平台优势的同时，积极布局抖音、快手、视频号等新兴电商渠道 [2] 品牌优势与客户关系 - "张小泉"品牌是我国刀剪行业历史悠久的老字号，凭借产品性能和服务质量维护了优质可靠的形象 [2] - 品牌本身具有良好的延展性，有利于公司进行新品类开拓 [2] - 公司通过免费修磨、新品试用等活动增强用户粘性，并系统化构建品牌视觉体系与文化内容 [2] 研发与技术实力 - 公司在材料基础研究、结构研究以及生产加工工艺等方面具有独特领先的技术优势 [3] - 公司拥有浙江省级高新技术企业研究开发中心、杭州市企业技术中心，并被认定为浙江省"专精特新"中小企业 [3] - 阳江张小泉刀剪实验中心通过了中国合格评定国家认可委员会（CNAS）实验室认可 [3] - 公司目前已获得有效专利144项，其中发明专利8项，实用新型专利63项，外观设计专利73项 [3]

人民网雄安10月29日电（记者曹树林、史鹏飞）2025中国品牌论坛29日在河北雄安新区举行，中央 和国家机关有关部委负责同志、地方政府主管部门代表、企业负责人和专家学者等参加论坛。 论坛现场。（人民日报记者 张武军摄） 中国品牌论坛由人民日报社主办，自2015年至今已连续举办11届。本届论坛的主题为"向新而行丨 新品牌 新场景 新实践 新高地"。论坛设主论坛和"2025金融高质量发展报告会""推动教育高质量发展主 题研讨会"2个平行分论坛，论坛后还将组织"中国品牌在雄安"主题采访活动。 与会嘉宾认为，加强品牌建设是发展新质生产力、推动高质量发展的内在要求。"十五五"时期是基 本实现社会主义现代化的关键时期。要着力增强质量技术基础能力，强化标准引领、提升国际化水平， 加强品牌建设，筑牢推动高质量发展的战略支点，点燃培育和壮大新质生产力的关键引擎，满足人民群 众对美好生活的更高需求。 ...

投资评级 - 报告对贝泰妮的投资评级为“增持”，此评级由原“买入”下调而来 [3][7] 核心观点 - 公司25Q3单季度归母净利润为0.25亿元，扣非净利润为0.01亿元，同比均实现了扭亏为盈，但25Q1-3整体营收为34.64亿元，同比下降13.78%，归母净利润为2.72亿元，同比下降34.45% [7] - 收入端下行主要由于公司适当减少促销权益占比以及精简产品系列和商品数量所致，利润端扭亏为盈主要得益于25Q3单季度销售费用率大幅改善至50.65%，同比下降9.76个百分点 [7] - 公司坚持“一个中心两个基本点”战略，以品牌建设为中心，聚焦核心大单品，并依托研发资源开展特色植物研究，双11大促期间主品牌薇诺娜排名提升，预计将助力Q4业绩边际回暖 [7] - 基于25Q3业绩，报告下调了公司未来预测，将25-27年营收预测下调至53.54亿元、58.04亿元、64.67亿元，归母净利润预测下调至4.02亿元、4.83亿元、5.83亿元，对应市盈率分别为48倍、40倍、33倍 [7] 财务表现 - 25Q1-3毛利率为74.33%，同比提升0.60个百分点，但25Q3单季度毛利率为70.68%，同比下降5.67个百分点 [7] - 25Q1-3销售费用率为53.1%，同比增加3.03个百分点，管理费用率为9.44%，同比增加1.0个百分点，研发费用率为4.95%，同比基本持平 [7] - 盈利预测显示，预计公司25-27年归母净利润同比增长率分别为-20.2%、20.4%、20.6%，净资产收益率（ROE）分别为6.5%、7.3%、8.2% [2][7] 业务与战略 - 公司主品牌薇诺娜进入2.0时代，聚焦敏感肌品类并进阶敏感PLUS，高端子品牌Aoxmed通过合作超头部主播推动销售 [7] - 公司着力于会员分层运营与权益创新，实施差异化运营策略，并坚持渠道稳价维价，将资源重新聚焦核心大单品和核心大爆品 [7] - 研发方面，公司依托云南省特色植物提取实验室平台和贝泰妮研究院，并结合日本、法国的研究院资源，有针对性地开展基础研究和创新原料研发 [7]

投资评级 - 对上海家化维持“强烈推荐”评级 [1] 核心观点 - 公司改革效果持续体现，核心品牌驱动较快增长，2025年第三季度收入延续增势，盈利能力改善 [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入14.83亿元，同比增长28.29%，归母净利润1.40亿元，扣非净利润0.10亿元，均较去年同期扭亏为盈 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.28亿元、4.82亿元、5.44亿元，同比分别扭亏为盈、增长13%、增长13% [1][7] 财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入49.61亿元，同比增长10.83%，归母净利润4.05亿元，同比增长149.12%，扣非净利润2.31亿元，同比增长92.35% [7] - 2025年第三季度毛利率同比提升7.0个百分点至61.5%，净利率为9.41%（去年同期为负） [7] - 2025年前三季度经营性现金流净额达7.34亿元，同比大幅增长172.77% [7] - 预计2025年营业总收入为65.00亿元，同比增长14% [6][12] 业务运营 - 分品类看，2025年第三季度美妆业务全渠道同比增长272.3%，个护业务全渠道同比增长13.8% [7] - 分渠道看，2025年第三季度国内业务线上渠道同比增长173.3%，线上占比已达到50% [7] - 核心品牌玉泽通过产品升级和新代言人提升品牌声量，佰草集通过产品迭代和头部达人合作表现超预期，六神通过新品和线下渠道深耕维持稳健增长 [7] 费用与效率 - 2025年第三季度销售费用率同比微降0.1个百分点至49.9%，管理费用率同比下降1.0个百分点至10.4% [7] - 公司持续加大品牌建设和营销推广投入，同时提升运营及供应链各环节效率 [7]

品牌排名与评选背景 - 宁波银行入选英国《银行家》杂志与凯度联合发布的“全球银行品牌增速50强”榜单，在全球50家上榜银行中位列第33位，是仅有的两家上榜中资银行之一 [1] - 该榜单核心是评估银行在未来12个月内的品牌价值增长预期，而非当前实力或市值规模，调研覆盖全球26个市场、共10,400名受访者，数据采集时间跨2024年1月至2025年5月 [1] - 榜单显示宁波银行在未来12个月内市场份额增长的可能性为57%，与排名第31的泰国汇商银行和第32的加拿大TD银行持平 [4] 品牌建设与市场认可 - 品牌价值提升源于公司对“专业创造价值”理念的长期坚持，通过聚焦主责主业和优化服务来夯实核心竞争力与品牌美誉 [8] - 作为宁波网球公开赛连续三年的重要合作伙伴，公司通过打造IP互动专区、推出主题金融服务等“金融+场景”融合举措，强化了品牌年轻化、专业化的形象 [8] - 此次上榜表明公司品牌建设成效已获得英国《银行家》杂志等国际专业机构的高度认可，是中国银行业品牌国际化进程中的代表性案例 [2][9] 财务与经营表现 - 截至2025年6月末，公司总资产规模突破3.47万亿元，较年初增长11.04% [8] - 2025年上半年，公司实现营业收入371.60亿元，归母净利润147.72亿元，同比分别增长7.91%和8.23% [8]

公司业务模式 - 公司提供差异化的品牌定位服务 帮助个人用户企业打造“便捷、灵活”形象 帮助企业用户企业突出“高效、定制”特色 [1] - 公司提供“融资 + 运营”的赋能方案 具备轻资产、低风险、高周转的特点 支持企业市场推广、服务升级和科技研发等品牌建设投入 [3] - 公司拥有自主审核和自主放款能力 使企业能快速响应市场变化并调整品牌策略 [3] 行业影响与团队实力 - 在汽车金融行业市场广大但牌照有限的背景下 品牌影响力能帮助企业获得更多资源和机会 [5] - 公司通过助力企业强化品牌建设 提升单个企业行业影响力 并推动整个新能源汽车租赁行业向品牌化、规范化发展 [5] - 公司团队汇聚8位金融行业资深精英 核心成员均拥有10年以上融资租赁、资产管理及金融风控经验 曾主导资产规模数亿元级项目 [7] - 团队依托科技驱动型风控体系与全国化服务网络 成功管理超亿元存量资产 在车辆、设备及新能源领域有标杆案例 [7]

公司业务动态 - 影视飓风服饰品牌STORMCREW飓乐部于10月27日正式入驻天猫，官方旗舰店在双11期间开业 [1] - 公司首次参与天猫双11，进行了包括货品分类、页面优化、搜索投放、客服培训在内的系统性准备 [4] - 品牌秋冬全系产品均参加天猫双11优惠，并为天猫旗舰店消费者提供产品全周期价保 [4] 产品策略与上新 - 天猫旗舰店发售多款明星产品，包括飓风三合一冲锋衣、ROAM漫游系列斜跨包、凉伴抗菌短袖 [1] - 公司一口气上新十余件秋冬全系产品，包括3M新雪丽棉服、云柔石肌理针织卫衣、抗菌速干POLO长袖等潮流新品 [1] - 品牌产品策略为以“好穿基本款”打底，再向上探索“功能款”和横向探索“限量联名” [4] 品牌建设与渠道战略 - 公司将电商定位为“品牌业务”而非“周边”，强调产品本身的口碑传播是增长动力 [4] - 选择天猫是看中其在搜索、场景、会员体系及履约稳定性上放大品牌规模效应的能力，是供应链和渠道再升级的关键一步 [4] - 品牌会员权益将与影视飓风内容深度结合，为消费者提供早鸟测试、工厂探访、面料课堂等权益 [4] 行业趋势洞察 - 品牌加速入驻天猫不仅是为了抓住双11这一全年最大生意增长机会，更是为了触达和深度运营平台上的年轻消费者群体及高净值消费群体 [4] - 天猫被众多品牌视为生意长期发展和品牌建设的主阵地 [4]