美债收益率走势 - 富国银行策略师预计10年期和30年期美债收益率将上升5~10个基点，30年期收益率可能突破5%，达到2023年11月以来最高水平[1] - 亚太交易时段30年期美债收益率一度触及5%[2] "美丽大法案"影响 - 共和党推动的"美丽大法案"可能使美国36万亿美元债务再增加数万亿美元[3] - 无党派智库估计该法案可能使美国债务增加3.3万亿美元至5.2万亿美元[3] - 债券市场可能通过提高政府借贷成本来惩罚不良财政政策[3] 投资者行为变化 - 大型投资者开始将美债置换为其他避险资产[3] - 债务偿还成本攀升可能导致美债收益率陷入"熊陡"螺旋[3] - 8月到期美国国库券收益率高于其他临近日期到期品种[5] 财政政策争议 - 共和党内部在如何通过支出削减弥补税收损失方面存在分歧[5] - 强制性支出占美国去年预算总支出的绝大部分[5] - 政治可行的财政方案可能导致更大赤字且缺乏经济刺激[5] 债务上限问题 - 美国财政部长敦促国会7月中旬前提高债务上限[5] - 美国政府可能在8月迎来"X日"(耗尽现金的日期)[5] - 缺乏实质性财政支出调整程序将导致不可持续的道路[5]

国内动态 - 中拉论坛会议举行，中方将提供660亿信贷额度，2024年中巴贸易额1881.7亿美元，同比增3.56%[8][9] - 七部门发布政策构建科技金融体制，提出15项措施，2024年末科技型中小企业获贷率546.9%，同比高2.1个百分点[10][11] - 发改委召开民企座谈会，截至2025年一季度民企总量超5700万户，占比92.3%，新设企业197.9万户，同比增7.1%[12][13] - 中央印发城市更新意见，2024年投资约2.9万亿，28个城市设4550亿基金[14][15] 海外动态 - 中美会谈后关税调整，美国对中国加征关税税率从145%降至30%，中国对美从125%降至10%，2025年迄今美平均有效关税税率提至17.8%[16][17] - 美国众议院税改草案拟十年减税超4万亿、减支1.5万亿、提债限4万亿，或增近3万亿赤字，截至2025年3月美债务36.2万亿，债务与GDP比值124%[18][19] - 美国4月CPI同比升2.3%，环比增0.2%，核心CPI同比持平2.8%，市场预期美联储降息节点或延至9月[20][21] - OPEC下调2025年非OPEC+产油国供应增量至80万桶/日，非OPEC+投资预计降5%，美国页岩油增量缩至30万桶/日[22][23] 高频数据 - 上游布伦特原油、铁矿石、阴极铜周环比分别升4.56%、2.65%、0.60%[24] - 中游螺纹钢周环比升0.41%，水泥、动力煤周环比降1.37%、2.86%[28] - 下游30城商品房成交面积周环比升30.83%，5月第二周乘用车日均零售同比增30%[39] - 物价蔬菜、猪肉价格周环比降2.11%、0.07%[44]

基本面 - 美国政府官员表示不会在贸易协议中寻求美元贬值，财政部长贝森特强调强势美元政策不变 [1] - 众议院共和党领导人公布新的减税和削减开支法案，计划在阵亡将士纪念日前提交表决，特朗普表示支持并希望7月4日前签署成法 [1] - 美国政府理论上已在2024年底触及债务上限，财政部动用"非常措施"延缓违约风险，最迟将在8月耗尽，法案计划上调债务上限4万亿美元 [1] 技术面 黄金（XAUUSD） - 金价自3435 0一线开始下跌，隔夜最低达到3168 0附近，自高点最大跌幅近267美元，交易重心快速下行 [4] - 均线系统显示60均线下穿100均线并拐头向下，形成空头排列，短期处于强势空头中 [4] - 日内操作建议逢高做空，关注压力位3208 0附近，下行支撑位3168 0，若下破可能进一步测试3135 0 [4][5] 白银（XAGUSD） - 银价自31 65一线开始震荡下跌，隔夜最低达到32 07一线，交易重心偏空 [8] - 均线系统显示60均线与100均线粘合走平，但60均线拐头向下，当前处于弱势空头中 [8] - 日内操作建议逢高做空，关注压力位32 53一线，下行支撑位31 90，若下破可能测试31 65 [8][9] 消息面 - 重点关注经济数据包括英国第一季度GDP年率初值、美国4月零售销售月率、美国4月PPI年率及月率 [6][10] - 美联储主席鲍威尔将在会议上致辞，可能对市场产生影响 [6]

美国财政部副部长：相信八月是我们最早需要关注的触发债务上限的X日（X-Date）。 ...

核心观点 报告呈现美国经济、金融市场及企业动态，涵盖关税、财政、企业经营等方面，同时展示全球重要指数表现 美国经济与政策动态 - 美国4月关税收入同比激增130%至160亿美元 [4] - 美财长表示未来几周或再与中国官员会面以达成更全面协议 [4] - 特朗普称药价将下调59% [4] - 特朗普在海湾之行期间寻求达成1万亿美元交易 [4] - 美国众议院共和党税收立法草案寻求将债务上限提高4万亿美元 [4] 全球市场与企业动态 - 自特朗普4月初升级关税威胁以来，日本债券市场持续遭受动荡 [4] - 俄罗斯石油产量将持续恢复至1080万桶/日 [4] - 日产汽车全球裁员约15% [4] - 苹果考虑提高秋季发布的iPhone产品系列价格 [4] - 宁德时代首日招股据报已获足额认购 [4] 美债收益率情况 - 2年期美债收益率涨11.93个基点报4.0082% [4] - 5年期美债收益率涨10.92个基点报4.1117% [4] - 10年期美债收益率涨9.05个基点报4.4729% [4] 经济数据（重要指数表现） 海外市场重要指数 - 纳斯达克指数收市价18708.34，涨幅4.35% [5] - 道琼斯工业指数收市价42410.10，涨幅2.81% [5] - 标普500收市价5844.19，涨幅3.26% [5] - 日经225收市价37644.26，涨幅0.38% [5] - 美元指数收市价101.81，涨幅1.39% [5] - 波罗的海干散货收市价1299.00，跌幅1.29% [5] - CME比特币期货收市价103010.00，跌幅0.60% [5] - ICE布油收市价64.99，涨幅1.69% [5] - 伦敦金现收市价3235.58，跌幅2.73% [5] - 美元兑人民币(CFETS)收市价7.21，跌幅0.45% [5] 香港重要指数 - 恒生指数收市价23549.46，涨幅2.98% [5] - 恒生中国企业指数收市价8559.23，涨幅3.01% [5] - 恒生科技收市价5447.35，涨幅5.16% [5] - 恒生期货收市价30027.32，涨幅2.69% [5] 内地重要指数 - 上证指数收市价3369.24，涨幅0.82% [5] - 深证综指收市价2004.13，涨幅1.70% [5] - 沪深300收市价3890.61，涨幅1.16% [5] - 创业板指收市价2064.71，涨幅2.63% [5]

税改方案核心内容 - 共和党公布未来十年减税超过4万亿美元同时削减开支至少1.5万亿美元的税改方案 [2] - 法案寻求将国家债务上限提高4万亿美元低于参议院倾向的5万亿美元水平旨在将债务上限投票推迟到2026年中期选举之后 [2] - 法案永久延续特朗普2017年税法设定的37%个人最高税率未包括对最富有的美国人增税 [2] SALT扣除限额调整 - 法案将州地方税扣除上限(SALT)从1万美元提高至3万美元适用于个人和夫妇但对收入超过20万美元的单身纳税人或40万美元的联合申报者设限 [3] - 来自高税州如纽约和加利福尼亚的五名共和党议员认为SALT上限调整不够充分 [5] - 部分立法者希望将联合申报者的税收减免上限提高至12.4万美元但可能遭到财政保守派抵制 [5] 电动汽车税收优惠变化 - 法案将在2026年底前终止高达7,500美元的消费者电动汽车税收抵免 [6] - 只有在2025年底前插电式汽车销量少于20万辆的制造商才能在2026年享受该抵免 [6] - 商用电动汽车和二手电动汽车的税收抵免将在今年底终止 [6] IRS直接申报工具调整 - 法案指示财政部终止IRS的免费直接申报工具该工具将在法案生效后30天内终止 [6] - 法案要求成立特别工作组设计公私合作伙伴关系以取代现有的IRS免费申报选项 [6] 立法进程与影响 - 法案是特朗普立法议程的核心众议院计划在阵亡将士纪念日前通过该立法 [6] - 由于众议院共和党席位优势微弱特朗普需要党内几乎一致的支持才能通过该法案 [2] - 法案送交参议院后可能会进行重大修改但无论最终版本如何都将对美国财政和纳税人产生深远影响 [6]

美国财政部长贝森特（Scott Bessent）上周五表示，如果届时不提高或暂停联邦债务上限，美国可能会 耗尽现金。此后，美国国债投资者又开始回避8月到期的国债。周一，受美国股票需求激增的影响，美 国国债收益率普遍上涨。在贝森特向美国立法者发出警告后，8月到期的美国国债收益率涨幅位居前 列。8月国债收益率已达到所有期限（从四周到一年）的最高水平，部分原因是投资者预计美联储将在9 月降息。 ...

国债收益率曲线变动分析 - 所有国债收益率曲线均呈现下跌趋势 但具体驱动因素尚不明确 可能受债务上限或关税消息影响 [1] - 三个月期国债价格相对周边债券更具吸引力 因财政部更新8月份到期日指导方针并将债务上限纳入定价考量 [1]

美国债务上限危机 - 美国财政部长警告用于规避债务违约的"非常规手段"可能最早于今年8月耗尽，呼吁国会在7月中旬休会前提高或暂停债务上限 [1] - 美国政府在今年1月初触及36.1万亿美元的法定债务上限，截至4月30日应急措施已基本耗尽 [1] - 联邦政府现金流状况较预期更为严峻，国会必须在夏季休会前解决以避免8月出现灾难性债务危机 [1] 美国关税政策影响 - 美国对华加征145%关税政策实施首月引发连锁反应，从制造业到零售业成本压力传导，最终由美国消费者买单 [2] - 自行车零部件成本从10-12美元涨到30美元，一家自行车制造商一个月内缴纳310多万美元关税 [4] - 婴儿推车、座椅等商品进货成本显著上升，大部分产品涨价50到300美元不等，90%婴幼儿用品将在30-45天内涨价 [4][5] - 汽车维修价格大幅上涨，进口零部件价格普遍上涨20%-30%，特斯拉Model Y电池冷却系统维修组件成本从1800美元飙升至2300美元 [6] 通胀与经济影响 - 高盛预测美国核心通胀可能持续至2026年年中，预计今年圣诞季通胀率达4%，商品价格通胀或飙升至6%-8% [6] - 纽约联储4月调查显示美国三年期通胀预期跃升至4.2%，创2022年7月以来新高 [6] - 18-35岁年轻消费者对关税政策抵触情绪强烈，反映快时尚商品价格飙升250%，电子产品涨幅达300% [7] 金融市场反应 - 一家服务中国亿万富豪的家族办公室完全撤出美国市场，将资金转移至亚洲地区 [8][9] - 某亚洲银行高层大幅削减个人投资组合中的美国资产60%，增持现金和黄金 [9] - 约10家管理数十亿美元资产的超级富豪家族办公室减少或冻结在美股和美债的投资敞口 [9] - 部分家族计划将20%至30%的美国投资组合重新配置到中国和欧洲市场 [9] 政策调整信号 - 特朗普表示对华加征的145%关税已无上调空间，未来势必下调 [9] - 特朗普在社交网站发文表示对中国征收80%关税看来合适 [9]

印巴冲突对经济的影响 - 印巴爆发50年来最大规模军事冲突，印度发动"朱砂行动"打击巴基斯坦境内9个目标，巴方以"铜墙铁壁"行动回应，冲突范围涉及旁遮普省等纵深区域[10][13][20] - 外国银行5月8日单日净卖出1063亿卢比（约12亿美元）印度国债，创2006年以来最高抛售纪录，印度卢比兑美元跌破85.50关口，VIX恐慌指数升至21.85[10][26][32] - 巴基斯坦股指KSE-30和KSE-100指数分别暴跌7.29%和6.67%，创2020年3月以来最大单日跌幅，印度Nifty 50指数连续两日累计下跌1.68%[23][26] 印度经济隐忧 - 印度2024年GDP达3.91万亿美元位居全球第五，但IMF将2025年增速预期从6.8%下调至6.2%，冲突可能加剧财政压力并拖累国防开支[32][35] - 冲突可能扰乱印度供应链和进出口贸易，与英美欧盟的FTA谈判进程面临不确定性，长期存在的"有增长无就业"结构性问题可能恶化[32][35] - 穆迪警告局部紧张局势升级将削弱印度财政实力，延迟其财政整顿进程，外资撤离可能影响3.91万亿美元经济体的稳定[32] 全球公司动态 - 日本松下宣布全球裁员1万人（日本与海外各5000人），占员工总数4%，预计2025财年产生1300亿日元改革成本，2024财年净利润同比下滑17.5%至3662亿日元[46] - 微软创始人比尔·盖茨财富单周增长49%至1690亿美元，宣布将大部分个人财富捐赠给基金会并设定2045年前支出超2000亿美元的目标[51][57] - 英伟达股价周涨1.88%连续三周上涨，特斯拉周涨6.96%，微软周涨0.79%连续三周上涨，迪士尼周涨19%[48][55] 加密货币与大宗商品 - 以太坊价格周涨29%领涨加密货币，比特币突破10万美元关口周涨9%，为2月以来首次重返该价位[47][51] - 布伦特原油期货周涨4.73%至63.88美元/桶，WTI原油周涨4.6%至61.02美元/桶，现货黄金与纽约期金周涨幅均超2.5%[51][53] - 10年期美债收益率周涨7.01个基点，两年期美债收益率周涨6.70个基点，美元指数报100.4，离岸人民币报7.2402[49][53]