目前美国对华综合累计税率已超过100%，今后还有可能会有更多的不确定性。这将不可避免地对中国出口、消费、投资乃至于GDP产生重大冲击。初步估 算，美国对华关税每加征10%，中国出口或下降2%-2.5%，在美国关税未减免的情况下，2025年中国出口有可能下滑8%-10%；2026年出口增速可能进一步 下降15%左右。随着出口受阻，消费和投资领域也将出现连锁效应，对出口、消费、投资的变化如果不加干预，不排除极端情况下2025年中国GDP增速可能 下降1.0-1.5个百分点。同时，股票市场也出现了较大波动。 除了支持政府债券发行之外，一方面需要支持商业银行加大信贷投放，尤其是增加对出口、农业、"卡脖子"等相关行业企业的资金支持。另一方面，还需要 支持政策性银行、商业银行、证券、保险、基金等头部金融机构与大型央企集团、众多上市公司增持金融资产，稳定股市，稳定市场信心。综合来看，市场 存在较大的资金缺口。 2.年内存准率还有进一步下调的空间 存准率变动与国内经济发展需求密切相关，服务于宏观调控的政策目标。随着我国金融市场总体规模逐步扩大，货币政策总量调节的传导链条将更加复杂， 存准率对市场总量的调节难度上升。我国货币政 ...

货币政策调整 - 央行宣布自5月15日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率下调5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [2] - 央行行长潘功胜宣布下调政策利率0.1个百分点，从1.5%降至1.4%，预计带动LPR下行约0.1个百分点 [2] - 个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6% [2] - 2019年以来央行已降准15次（含全面降准及定向降准），累计向市场释放超11万亿元 [3] 资本市场影响 - 5月7日A股三大指数均大幅高开，金融、房地产等板块指数涨幅居前 [2] - 降准释放稳市场信号，吸引增量资金入市，利好银行、地产、保险板块"中字头"个股 [4] - 企业融资难度降低，部分企业股价可能上涨 [4] - 历史数据显示，2024年9月27日全面降准50BP后次日沪指上涨8.06%，2024年1月24日降准后次日上涨3.03% [6] 行业影响 - 银行业可自由使用资金增加，放贷能力提升 [3] - 房地产行业受益于房贷利率下降，五年期以上首套房利率降至2.6% [2] - 汽车金融公司和金融租赁公司获得额外流动性支持，存款准备金率下调5个百分点 [2] - 企业融资难度降低，可能增加招聘，就业机会增多 [7] 消费者影响 - 房贷利率可能进一步下降，2025年第一季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.11%，预计可降至3.01% [6] - 购车或大件商品消费贷款审批可能更轻松，利率可能下调 [7] - 存款利息可能缩水，货币基金收益可能继续下跌 [7]

信用债ETF博时市场表现 - 截至2025年5月7日10:53，信用债ETF博时上涨0.02%，最新价报100.42元 [2] - 盘中换手率0.6%，成交3264.18万元 [2] - 近1月日均成交21.65亿元 [2] - 最新规模达55.04亿元，创成立以来新高，位居可比基金1/4 [3] - 最新份额达5485.11万份，创近3月新高，位居可比基金1/4 [3] - 近4天连续资金净流入合计1.55亿元，日均净流入3865.40万元 [3] 货币政策动态 - 中国人民银行宣布降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元 [2] - 降低政策利率0.1个百分点 [2] - 降准可调整市场流动性结构，减少短期流动性工具滚动续作，加大中长期流动性供给 [2] - 有助于降低银行负债成本，增强负债稳定性，压缩非银机构资金空转套利空间 [2] 信用债市场展望 - 西部证券预计5月信用债收益率震荡下行可能性较大 [3] - 基本面和资金面是影响债市走势的核心因素 [3] - 央行流动性投放已使4月资金利率下行，宽货币落地将打开短端利率下行空间 [3] - 在基本面预期和货币政策宽松带动下，信用债收益率有望跟随利率债突破前低 [3] 产品特性 - 紧密跟踪深证基准做市信用债指数 [3] - 成立以来最大回撤0.89%，相对基准回撤0.10%，回撤后修复天数26天 [4] - 管理费率0.15%，托管费率0.05%，为可比基金中最低 [4] - 近3月跟踪误差0.008%，在可比基金中跟踪精度最高 [4] 收益表现 - 成立以来最长连涨月数2个月，涨跌月数比2/1 [3] - 月盈利百分比66.67% [3] - 历史持有3个月盈利概率100.00% [3]

货币政策调整 - 中国人民银行宣布降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [2] - 2020年至2024年央行分别下调存准率1.5、1.0、0.5、0.5、1.0个百分点 [2] - 商业银行加权平均存准率从6.6%降至6.1%，仍有一定下调空间 [3] 宏观层面影响 - 下调存准率旨在满足投资消费扩张与信心修复的资金需求 [2] - 2025年新增信贷有望超过21万亿元，社融增量有望超过36万亿元，M2增速预计保持8%左右 [2] - 较快的流动性需求增长是降准的主要原因 [2] 微观层面作用 - 金融机构资金充裕有助于疏通货币政策传导链条，增强货币创造功能 [3] - 加快对国家重大建设、普惠金融、中小微民营企业、房地产、消费市场等重点领域信贷投放 [3] - 增强对股票市场、债券市场资金供给能力，支持财政发力与政府债券大规模发行 [3] - 缓解民企、房企、中小型金融机构与地方政府的流动性紧张问题 [3] 未来政策预期 - 2025年实际总降准幅度以0.75～1.0个百分点为宜 [3] - 三季度可能还有0.25～0.5个百分点的降准空间 [3]

纪要涉及的行业 金融、基建、产业投资、服务消费、养老、房地产、股市 纪要提到的核心观点和论据 - **会议规格与政策预期**：盘前9点开会且用“负责人”可能指一把手，上次同规格2024年9月24日发布会释放降准降息等重磅政策，此次会议在4月PMI发布后经济初步走弱，预计有总量性政策推出[1][2] - **降准降息预期**：预计至少降准，降息不确定，此前央行专家调研显示最优先政策是降准，且银行净息差紧张可能到1.35%以下，若降息幅度大概率10bps[2] - **新型政策性金融工具**：发布会可能介绍其细节，根据发改委主任表述应支持基建或产业投资用于补充资本金，预计带动固定资产投资增速走高[2] - **服务消费与养老再贷款**：央行会介绍设立有关举措，支持服务类企业扩大经营和养老基础设施或机构建设与发展，对宏观意义有限[2] - **房地产支持政策**：可能有支持政策但幅度不如924，二手房成交较好一线城市成交价降幅收窄，政治局会议表述变化，商品房销售数据走弱，可能进一步放松限购但影响不大[3] - **稳股市政策**：预计介绍阐述之前做法巩固信心，近期稳股市不错，回撤和波动小，可能不急于推出新举措[3] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

货币政策调整 - 中国人民银行宣布降低存款准备金率0.5个百分点 预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [1] - 政策利率下调0.1个百分点 从1.5%降至1.4% 预计带动LPR下行约0.1个百分点 [1] 历史市场反应 - 2024年9月27日央行降准后 A股市场出现大幅上涨 上证指数单日上涨2.89% 深证成指大涨6.71% 创2009年3月以来最大单日涨幅 创业板指大涨10% 创历史最大单日涨幅 [1] 中证A500指数特点 - 覆盖91个中证三级行业 覆盖率达98% 显著高于沪深300指数的68%覆盖率 [1] - 包含至少80个中证三级行业"龙一"企业 以及至少100个"龙二"或"龙三"企业 [1] - 指数样本为各行业市值较大、流动性较好的500只证券 代表各行业最具代表性的上市公司 [1] 相关投资产品 - 中证A500ETF（159338）规模位居同类第一 [1] - 无股票账户投资者可通过中证A500ETF联接基金（022449）参与投资 [2]

中国人民银行行长潘功胜5月7日在国新办发布会上说，降准后，整体存款准备金率平均水平将从原来的 6.6%降低到6.2%。 （新华财经） ...

大金融股表现 - 大金融股集体高开，券商、多元金融方向领涨 [1] - 九鼎投资2连板，弘业期货涨停 [1] - 江苏金租、新力金融、锦龙股份、湘财股份涨超5% [1] - 东方财富、天风证券、信达证券、中国银河、华林证券等跟涨 [1] 政策消息 - 中国人民银行行长潘功胜宣布降低存款准备金率0.5个百分点 [1] - 预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [1]

关注" 新华网财经 "视频号 更多财经资讯等你来看 往期推荐 于东来连发10文，邀请柴怼怼到胖东来深入考察！胖东来官网显示"已关 闭"→ 刘强东回应"凑76个鸡蛋上大学" 降准又降息！中国人民银行行长潘功胜5月7日在国新办举行的新闻发布会上宣布，降准0.5个百分 点，向市场提供长期流动性约1万亿元，并降低政策利率0.1个百分点。 上证报记者 史丽 摄 来源：新华社 ...

纪要涉及的行业 债券行业 纪要提到的核心观点和论据 债市整体态势 - 债市呈修复态势，贸易战和汇率关税升级带来潜在机会，流动性逐步稳定，资金价格中枢下行，机构投资收益修复 [1][3] - 4月债市纠结，收益率下行未突破震荡区间，长端波动，短端票息选择空间压缩，策略迷茫 [3] - 五一假期前后债市回暖，各类债券收益率上涨，信用债有补涨机会，同期限信用债收益率下行幅度与利率相近 [2][13] 政策影响 - 政策以广义财政加降准为主要组合，结构性货币政策降息确定性高，降准可期，政策利率降息需等待，当前策略偏谨慎，收益率曲线下行应从短端入手 [1][4] - 4月底政策定调财政发力低于预期，货币有总量宽松信号，5月债市或有利好信息 [1][5] - 市场打破僵局难度大，前期已定价部分利好，无明确降息预期时降准对债市定价增量有限，需关注4月底回购操作及金融主管部门会议 [1][6] 货币政策展望 - 对未来货币政策展望乐观，MLF净投放不能替代总量宽松信号，降准概率仍高，中长期流动性有投放必要性和空间，4月初以来资金价格中枢明显下行 [1][7][9] 降准影响 - 降准可使短期债券收益率曲线下压，难形成长期系统性偏离，5月政府债券发行量大，流动性相对平衡，降准后资金价格更稳，中枢略有下行 [1][11] - 降准使短端流动性更稳，有机会下行修复，但存单利率进一步显著下降难度大，长端受期限利差限制下行空间有限 [11] 信用债市场 - 5月信用债市场有补涨机会，中等久期信用策略更具优势，可考虑银行二级资本债等品种，但需谨慎评估利率风险 [2][12][16] - 超长期限信用债调整阶段跌幅大，市场回暖时涨幅与10年国债接近，曲线形态3 - 5年最陡峭，绝对收益率处于历史低位，五年以上票息保护不足，三到五年信用利差压缩空间大 [14] - 二级资本债市场好转时表现突出，涨幅超利率，流动性迅速恢复，曲线两头平缓中间陡峭，当前收益率与去年12月底低点间隔缩小，仍有机会 [15] 债市交易情况 - 最近三个交易日低于估值成交占比达100%，盘整时成交久期集中在四年以内，最后一周拉长至5.5年以上，但成交幅度未达火爆程度，市场仍有参与空间但机会渐少 [17][18] - 超长期限债券4月底两周折价成交突出，后有所缓解，上周折价成交重点转向中航产融，焦点在股东支持意愿不确定性 [19] 信用债市场变化 - 信用债市场盘整时超长期限买盘弱，行情好转后部分交易日占比提升，但低于估值成交幅度小，地产板块和中低等级城投表现活跃 [20][21] - 对信用债节后补涨持谨慎态度，当前信用处于尴尬期，调整不充分，绝对收益率低，票息保护不足，流动性问题明显，3 - 5年国开行信用债有参与空间但空间缩小 [22] 城投策略 - 坚持3 - 5年城投策略，下沉尺度方向正确，关注新设包装的产业化主体短期限产品，有挖掘价值 [23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 4月下旬新出口订单回落幅度较大，对债市产生博弈空间 [5] - 4月底逆回购存量规模达1.5万亿以上，创历史同期新高，4月下旬税期内流动性稳定得益于逆回购投放，5月部分逆回购收回为降准提供条件 [9] - 明天金融主管部门会议可能有降准、结构性货币政策、房地产信贷和公积金政策、财政结构性工具扩容等政策落地 [10] - 目前存单利率在1.75附近，加点20 - 30个BP，资金价格下移可至1.7附近或以下，但进一步显著下降难度大 [11] - 10年国债收益率在4月最后一周降至1.62%，3A评级的1到5年信用债收益率分别下行2.7、4.1、3.1、3.7和2.0个基点，AA +中票下行幅度更小 [13] - 4月28号到30号期间，1到5年及10年的二级资本债收益率分别下行了3.5、4.3、5.2、6.3、6.8和5.1个基点 [15] - 盘整一周内成交久期集中在四年以内，最后一周三个工作日成交久期分别为5.55年、6.39年和6.29年，低于估值成交幅度在5个BP以内 [17][18] - 4月21日至28日超长期限折价成交占比超50%，折价幅度在3个BP以内，上周中航产融折价幅度显著，部分超20个BP，有些达100个BP以上 [19] - 信用债市场盘整倒数第二周超长期限买盘占比不到10%，最后一周有两个交易日占比提升至50%以上，低于估值成交幅度3个BP左右，地产板块收益率下行至少10个BP以上，中低等级城投4 - 5年低于估值成交幅度在5到10个BP之间 [20][21]