合同签署与业务拓展 - 公司控股子公司瑞盈智算、瑞芯智能与北京城建签署1份《基础算力服务合同》，合同标的为提供高性能服务器集群用于仿真模型推理，另瑞盈智算与北京京仪签署2份合同，涉及工业智算和通用AI智算中心基础算力服务，4份合同累计金额11.84亿元 [1] - 合同为公司日常经营性合同，预计对2025年度或未来业绩产生积极影响 [1] - 公司2024年设立子公司瑞盈智算切入算力领域，当年算力服务及销售业务收入6573万元，占总收入比重13.79% [2] 经营业绩表现 - 2024年营业收入4.77亿元，同比增长62.35%，创历史新高，归母净利润4554万元，同比增长198.73% [2] - 2025年第一季度营业收入1.88亿元，同比增长168.82%，归母净利润4050万元，同比增长407.62%，接近2024年全年水平 [2] - 2025年第一季度末总资产29.63亿元，较2024年末增加7.89亿元 [3] 研发投入与技术积累 - 2022年至2024年研发费用分别为2051万元、2529万元和3012万元，三年合计7592万元，2025年第一季度研发费用937.7万元，同比增长70.09% [3] - 公司在航空航天领域拥有12项核心技术，其中11项为自主研发取得 [2] 市场表现 - 2025年以来股价波动式上扬，截至6月9日收盘价61.08元/股，较2024年末上涨超84% [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [4][8][98] 报告的核心观点 - 受益于差速器产品市场份额提升、同步器产品开拓重卡领域、前瞻布局机器人减速器产品，预计公司25 - 27年归母净利润分别有望实现4.3/5.4/6.5亿元，同比+33%/+26%/+21% [3][8][98] 根据相关目录分别进行总结 深耕传动系统零部件，前瞻布局机器人领域 - 公司2006年成立，2008年切入同步器组件领域，2018年涉足同步器、差速器相关产品，2020年切入航空飞行器零部件精密制造领域，2024年布局机器人减速器产品领域，2025年深化差速器全产业链布局 [13] - 主要产品有同步器、差速器总成及航空精密结构件，下游涵盖汽车、航空航天领域 [14] - 股权结构清晰，实际控制人为向朝东、向星星、向朝明，通过多家子公司涵盖汽车传动系统、航空航天及新兴科技产业 [18][19] - 客户群体包含头部车企及tier1企业，2021 - 2024年前五大客户收入占比从50%上升至55.94% [22] - 截至2024H1差速器产能1000万件，产能利用率99.9%，2024H1同步器销量2244万件，单价21元/件，差速器销量885万件，单价22元/件，航空零部件销量35万件，单价359元/件 [26] 营收高增+结构优化，盈利能力持续修复 - 2020 - 2024年公司营收由12亿元增长至24亿元，CAGR为19%，2025Q1收入6.2亿元，同比+13% [28] - 2020 - 2024年同步器业务营收由7.8亿元增长至12亿元，CAGR+11%；2022 - 2024年差速器业务营收由1.2亿元增长至4.7亿元，CAGR+98%；2020 - 2024年航空零部件业务营收由0.4亿元增长至2.8亿元，CAGR+63%；2020 - 2023年结合齿业务营收由2.4亿元增长至3.3亿元，CAGR+11% [29][31] - 近年毛利率维持在31% - 36%，2025Q1为32.1%，各业务毛利率有不同变化 [34] - 2020 - 2024年归母净利润由1.8亿元增长至3.2亿元，CAGR为15%，2025Q1为1.0亿元，同比+30% [35] - 2024年销售、管理、研发、财务费用率分别为0.75%、5.88%、6.12%、3.67%，同比变化分别为 - 0.77pct、+0.53pct、+1.03pct、 - 0.39pct [40] 顺利开拓差速器领域，打造重卡同步器增长点 差速器：新能源驱动放量，构建全流程制造+客户协同优势 - 差速器允许左右车轮以不同转速转动，避免轮胎打滑，分为开放式、锁止式和限滑式三类 [44] - 差速器单套价格80 - 130元，总成产品190 - 300元，预计2030年中国差速器总成市场规模超1500亿 [47][49] - 新能源车时代主机厂直接向供应商采购差速器总成产品，对齿轮精度要求更高 [52] - 公司差速器系统具备自主设计等能力，客户有比亚迪等，2021 - 2023年营收从0.4亿元增长至2.7亿元，销量从70.14万件增至1145.78万件，单价由55.75元/个降至23.74元/个，2024H1销量为884.85万件，单价为22.35元/个 [53] - 公司具备全产业链工艺制造能力和进口产线布局，在头部车企背书下业务有望持续成长 [54] 同步器：国内市占率30%，开拓重卡领域驱动未来成长 - 同步器是手动变速箱核心部件，保证换挡时齿轮转速同步 [60] - 燃油车变速器中DCT需要配备同步器，DCT换挡速度快、燃油经济性好 [63] - 预计2025年国内乘用车同步器市场规模将突破80亿元 [67] - 公司具备完整同步器产业链，在国内同步器市场占有率超30%，有全产品线供应等优势 [67][68] - 公司开拓商用车同步器业务，为采埃孚重卡AMT项目独家配套零件，部分产品出口德国采埃孚，配套欧洲整车厂，预计2025年国内商用车同步器市场规模达80亿元 [69] 航空航天：业务盈利能力强，扩产助力业绩成长 - 2020年收购昊轶强切入航空航天零部件领域，昊轶强经营良好，2024年营收2.8亿元，同比增长28%，净利润0.8亿元，同比增长36%，毛利率47.9%，2024年12月拟投资3亿元建设航空航天零部件智能制造中心 [72] - 2024年公司剥离持有的航天神坤股权 [76] - 中国航空制造行业规模持续增加，公司在航空零部件制造业有产业链完备、客户资源优质稳定、项目经验丰富等竞争优势 [77] 机器人：工艺具备协同性，布局减速器领域 - 机器人主要由电机、丝杠/减速器、传感器构成，以特斯拉人形机器人Optimus为例，关节部件占整体BOM成本约56.9%，未来降本措施有改变技术方案和提升国内零部件企业供应份额 [78] - 减速器专利和精度壁垒高，国内企业已开启替代，谐波减速器价格1000 - 5000元/台，应用于机器人旋转关节，技术壁垒体现在材料、设计、生产和装配环节 [82][84][85] - 齿轮工艺与减速器有共通性，齿轮公司可向下游延伸布局减速器或直接向机器人整机企业供应齿轮产品 [87] - 公司推进机器人用高精密减速机及关节驱动总成技术研发，2024年9月旗下控股子公司重庆豪能计划投资10亿元建设“智能制造核心零部件项目” [91] - 公司在减速器方面有工艺共通性和客户优势 [92][93] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年营业总收入分别为30/37/45亿元，同比+28%/+23%/+20% [94] - 预计2025 - 2027年毛利率分别为34.3%/34.9%/35.7%，各业务营收和毛利率有不同预测 [95][96] - 预计2025 - 2027年销售、管理、研发费用率分别为0.9%/1.0%/1.1%、6.0%/6.1%/6.2%、6.2%/6.3%/6.4% [97] - 选取斯菱股份等可比公司，2025 - 2027年PE分别为51/41/32倍，预计公司25 - 27年归母净利润分别为4.3/5.4/6.5亿元，同比+33%/+26%/+21%，首次覆盖给予“买入”评级 [98]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [4][8][97] 报告的核心观点 - 受益于差速器产品市场份额提升、同步器产品开拓重卡领域、前瞻布局机器人减速器产品，预计公司25 - 27年归母净利润分别有望实现4.3/5.4/6.5亿元，同比+33%/+26%/+21%，考虑到公司竞争优势明显，卡位高成长赛道，给予“买入”评级 [3][8][97] 各部分总结 深耕传动系统零部件，前瞻布局机器人领域 - 公司2006年成立，2008年切入同步器组件领域，2018年涉足同步器、差速器相关产品，2020年切入航空飞行器零部件精密制造领域，2024年布局机器人减速器产品领域，2025年深化差速器全产业链布局 [13] - 主要产品有同步器、差速器总成及航空精密结构件，下游涵盖汽车、航空航天领域 [14] - 实际控制人为向朝东、向星星、向朝明，三人为一致行动人 [18] - 通过多家子公司涵盖汽车传动、航空航天及新兴科技产业，如持股泸州长江机械100%布局同步器，持股泸州豪能100%生产差速器总成等 [19] - 客户群体包含头部车企及tier1企业，2021 - 2024年前五大客户收入占比从50%上升至55.94% [22] - 公司销量逐年递增，截至2024H1差速器产能1000万件，产能利用率99.9%，2024H1同步器、差速器、航空零部件有相应销量和单价 [26] 营收高增+结构优化，盈利能力持续修复 - 2020 - 2024年公司营收由12亿元增长至24亿元，CAGR为19%，2025Q1收入6.2亿元，同比+13%，各业务营收有不同程度增长 [28][29][31] - 近年毛利率维持在31% - 36%，2025Q1为32.1%，各业务毛利率有波动 [34] - 2020 - 2024年归母净利润由1.8亿元增长至3.2亿元，CAGR为15%，2025Q1为1.0亿元，同比+30% [35] - 2024年销售、管理、研发、财务费用率分别为0.75%、5.88%、6.12%、3.67%，同比有变化，公司通过研发投入具备核心技术和一站式解决方案能力 [40] 顺利开拓差速器领域，打造重卡同步器增长点 差速器：新能源驱动放量，构建全流程制造+客户协同优势 - 差速器使左右车轮不同转速转动，避免轮胎打滑，分为开放式、锁止式和限滑式三类，单套价格80 - 130元，总成产品190 - 300元 [44][47] - 预计2030年中国差速器总成市场规模超1500亿，新能源车时代主机厂直接采购总成产品，对齿轮精度要求更高 [49][52] - 公司差速器系统产品有壳体、行星齿轮等，具备自主设计等能力，2021 - 2023年营收、销量有变化，2024H1有相应销量和单价 [53] - 公司差速器产品具备全产业链工艺制造能力和进口产线布局，在头部车企背书下业务有望持续成长 [54] 同步器：国内市占率30%，开拓重卡领域驱动未来成长 - 同步器是手动变速箱核心部件，保证换挡时齿轮转速同步 [60] - 燃油车变速器中DCT需要配备同步器，DCT具有高换挡速度等优势 [63][64] - 预计2025年国内乘用车同步器市场规模将突破80亿元，公司具备完整产业链，受益于产品迭代升级 [67] - 公司在国内同步器市场占有率超30%，有全产品线供应、优质客户与业务协同、技术研发创新与先发等优势 [68] - 公司开拓商用车同步器业务，为采埃孚重卡AMT项目独家配套零件，部分产品出口，有望扩大海外市场份额 [69] 航空航天：业务盈利能力强，扩产助力业绩成长 - 2020年收购昊轶强切入航空航天零部件领域，产品包括飞机结构件等，并拓展服务业务 [72] - 2024年昊轶强营业收入2.8亿元，同比增长28%，净利润0.8亿元，同比增长36%，毛利率47.9%，公司拟投资3亿元建设智能制造中心 [72] - 公司已剥离航天神坤股权，中国航空制造行业规模持续增加，公司在航空零部件制造业有产业链、客户、项目经验等竞争优势 [75][76] 机器人：工艺具备协同性，布局减速器领域 - 机器人主要由电机、丝杠/减速器、传感器构成，关节部件占比高，未来降本措施有改变技术方案和提升国内零部件供应份额 [77] - 减速器专利和精度壁垒高，国内企业开启替代，包括谐波、RV等多种类型，人形机器人应用带来增量空间 [81] - 谐波减速器价格1000 - 5000元/台，技术壁垒体现在材料、设计、生产和装配环节 [83][84] - 齿轮工艺与减速器有共通性，齿轮公司可向下游布局减速器或向整机企业供应齿轮产品 [86] - 公司推进机器人用高精密减速机及关节驱动总成研发，投资10亿元建设项目，在减速器方面有工艺共通和客户优势 [90][91][92] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年分别实现营业总收入30/37/45亿元，同比+28%/+23%/+20% [93] - 预计2025 - 2027年毛利率达34.3%/34.9%/35.7%，各业务营收和毛利率有相应预测 [94][95][96] - 预计2025 - 2027年销售、管理、研发费用率分别为0.9%/1.0%/1.1%、6.0%/6.1%/6.2%、6.2%/6.3%/6.4% [96] - 选取可比公司，预计公司25 - 27年归母净利润分别有望实现4.3/5.4/6.5亿元，同比+33%/+26%/+21%，给予“买入”评级 [97]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：人形机器人、轴承 - 公司：龙溪股份、恒立液压、蓝思科技、长盛轴承、斯凯福、德国 INA、卡特彼勒、宇树智源、智元机器人、中国商飞 纪要提到的核心观点和论据 人形机器人行业 - 核心观点：短期调整但长期趋势确定，当前回调期是布局实力企业的机会 [2][3] - 论据：从 2024 年 10 月到 2025 年涨幅大，2025 年 5 月进入调整阶段；特斯拉临近量产，选股应侧重价值量、卡位优势及增量环节 龙溪股份在关节轴承领域 - 核心观点：具有显著竞争优势 [4][5] - 论据：全球市占率超 15%，国内超 75%；是国内唯一自研自产关节轴承中自润滑织物的企业，采用 PTFE 摩擦副，有独特技术优势；产品应用于 C919 大飞机、神舟飞船等战略领域，通过美国海军最高级别认证 龙溪股份在人形机器人产业布局 - 核心观点：积极布局且具备竞争优势，当前是长期布局机会 [6][7] - 论据：2025 年已实现百万元收入；计划在手腕、脚踝、髋关节、腰部关节等关键部位使用关节轴承提升潜在价值量 关节轴承在人形机器人应用 - 核心观点：是人形机器人手腕和脚踝应用的必然趋势 [4][8] - 论据：能提供 3D 运动能力，超越传统二维平面运动限制；特斯拉手腕需 8 个关节轴承和 4 根连杆，腿部需 8 个关节轴承和 4 根连杆 轴承行业 - 核心观点：全球和国内市场规模大，但国内行业分散，龙溪公司在关键领域有突破 [10] - 论据：全球市场规模超 8000 亿元人民币，国内超 2500 亿元人民币；龙溪公司生产的球面滑动型关节轴承占据国内市场 70%以上份额 龙溪公司财务状况及发展预测 - 核心观点：财务表现有亮点，未来关键轴承产品收入将增长，净利润稳步增长 [24][25] - 论据：关节轴承产品收入从 2015 年的 4 亿元增长到 2024 年的 9 亿元；预计未来几年关键轴承产品收入保持 15%的增长，2025 年预计净利润为 2 亿元 其他重要但可能被忽略的内容 - 长盛轴承与龙溪在自润滑轴承领域应用场景不同，长盛适用于高转速、低负载环境，龙溪适用于低转速、高负载环境 [12] - 关节轴承加工流程多达 300 多道工序，复刻生产流程困难，龙溪掌握织物沉淀、挤压成型和表面处理三大核心技术 [14] - 自润滑技术对机器人进入消费市场提升用户体验至关重要，是龙溪研发重要方向 [15] - 关节轴承全球市场规模约 100 亿人民币，国内约 10 - 15 亿人民币，航空航天占据大部分份额 [16] - 龙溪与中国商飞合作多年，有望获得 C919 订单，2027 - 2029 年中国商飞计划每年生产 150 - 200 架飞机将推动龙溪收入 [17] - 关节轴承在航空航天器和机械设备中有不同应用场景，人形机器人使用更高级别关节轴承 [18] - 龙溪公司国内市占率从 2002 年的 60%提升至 2024 年的 75%，全球竞争力达 15%，是世界第三大关节轴承担制造商和销售商 [19] - 关键轴承市场规模小且行业高度非标化，对技术积累和生产 knowhow 要求高，其他公司难以进入 [22] - 公司贸易业务用少量资金快速周转产生大量收入，每年贡献约 400 万元净利润，ROE 有 4 到 5 个点，能与主业形成协同效应 [23]

重点产业招聘活动 - 第五届成渝地区双城经济圈就业创业活动周落幕 活动包含2025年"智汇天府"四川省重点产业高层次人才招聘引进活动 [4] - 200余家用人单位提供3700余个岗位 涉及半导体与集成电路 人工智能与机器人 高端装备制造 新能源汽车动力电池与低空经济等重点产业领域 [4][5][6] - 岗位学历要求中硕博占比55% 本科占比45% 薪资方面年薪10万元以上占48% 30万元及以上占29% 少数岗位年薪达100万元以上 [6] 重点产业链发展情况 - 四川省"15+N"重点产业链包含人工智能 高端能源装备 航空航天 新型显示 新能源 医药健康等领域 [6] - 成都市2024年重点产业链企业招聘岗位达18万个 同比增长208% 2024年1-4月发布岗位1.8万个 同比增加28.9% [7] - 自贡市重点发展节能环保 新能源 新材料 无人机及通航等"4+3"重点产业 为各类工程师人才提供发展空间 [7] 企业用工需求 - 四川正达凯新材料有限公司招聘24个岗位 全部生产线投产后将提供2000余个岗位 [6] - 四川新川航空仪器有限责任公司急需设计研发人员 提供高薪待遇及地方政府人才引进优惠政策 [6] - 全省1800余家重点企业中有110余个重大科技创新平台提出近200类急需紧缺人才需求 [7] 政策支持 - 四川省出台《加强人力资源支持重点产业链建圈强链的十条措施》 将不少于500户重点产业链企业纳入重点企业用工服务保障 [4][8]

展会概况 - 第二十届中国西部国际博览会吸引国内外3000余家企业参展，签约投资合作项目416个，投资金额3543亿元，推出对外招商项目超2200个，投资金额超3.7万亿元 [1] - 前19届西博会累计吸引100余个国家和地区、6.8万家企业、58万人次参展，展览面积246万平方米，签订项目1.3万余个 [6] 西部地区发展 - 西部地区在科技创新、产业升级、对外贸易等方面取得成果，青海省组织20余家特色企业参展以拓展"青字号"产品市场 [2] - 绵阳馆展示小型核动力装置、花瓣加速器等20余件高科技产品，中玖闪光医疗展示e-Flash放射治疗系统提升癌细胞杀伤效率 [2] - 成都馆聚焦人工智能、航空航天等领域，沃飞长空计划在成都建设低空经济产业园、产业基金及联盟 [3] 区域合作成果 - 浙江省作为主宾省展示东西部协作成果，包括正凯集团230亿元四川达州新材料基地、浙能集团绿色能源项目 [4] - 眉山琏升光伏8GW异质结电池片项目从签约到投产仅用1年，本届展示高效太阳能电池组件 [4] - 成渝地区双城经济圈联合推出200个优选项目，总投资超1.1万亿元，覆盖广安、德阳等市与重庆合作项目 [4] 国际化进展 - 本届西博会吸引62个国家和地区参展，东南亚、中东、非洲及拉美参展规模显著增长，玻利维亚、古巴首次参展 [6] - 匈牙利作为主宾国推动双边合作，泰国呵叻府计划通过展会扩大农产品对川出口 [6]

加入"中国IC独角兽联盟"，请点击进入 投稿 、 商务合作 请微信 dolphinjetta 是说芯语，欢迎关注分享 据路透社报道，美国国务卿卢比奥宣布将 "积极撤销" 部分中国留学生的签证，被列为目标的包括所谓 "与中国政府有关联"，或就读于人工智能、量子信息、航空航天等 "关键领域" 的学生 。 美国国务院正在修改签证标准，加强对来自中国和香港的签证申请审查，还暂停了新的学生签证面谈 。 有消息称美国将开除学习半导体、人工智能以及航空航天领域的中国留学生，一次性吊销 27700 名留学 生签证，并计划在 2026 年前将中国学生赶出所有理工科，文科留学生则面临反美思想审查 。但这些措 施尚未完全确定和实施，哈佛、MIT、斯坦福等多所美国高校已联名向联邦法院递交诉状，要求叫停签 证吊销令 。 中国外交部发言人毛宁明确表示 "坚决反对" 美方将教育交流政治化的行为，中方已启动多部门协调机 制，为可能被遣返学生协调法律支援与回国通道。 ...

合作签约 - 中航高科与光威复材于5月28日举行签约仪式并签订合作协议 双方将在产业链等方面加强协同 为航空工业体系建设贡献力量 [1] 中航高科业务概况 - 公司是国内唯一专业从事航空复合材料研发工程化的企业 核心产品包括碳纤维预浸料 树脂基复合材料等 覆盖军用飞机(如歼-20 运-20)和民用飞机(如C919 C929)关键部件 [1] - 2024年航空新材料业务营收占比96.89% 毛利率达39% 主导军用航空复材市场(市占率超60%) [1] - 布局低空经济领域 成立深圳轻快世界子公司 为eVTOL和无人机提供碳纤维复材解决方案 单机用量超100公斤 [1] 光威复材业务概况 - 公司专业从事碳纤维 经编织物和机织物 系列化树脂体系 各种预浸料 复合材料构制件和产品的设计开发 装备设计制造等 [2] - 2024年实现营收24.50亿元 同比基本持平 扣非净利润6.68亿元 同比小幅下降6.15% [2] - 碳纤维研发取得重要进展 湿法T1100级碳纤维成功研制并参与应用验证 新开发干喷湿纺工艺T1100级碳纤维 在项目考核评比中胜出 [2] - 新开发高模型纤维TZ40S提高耐磨性 降低生产成本 实现批量生产 在无人机等新兴领域批量应用 并开始在特定装备领域进行应用验证 [2]

招聘活动规模与成效 - 广东省3月启动"百万英才汇南粤"春季大型综合招聘会，首场吸引1273家企业参与，提供5.12万个岗位，近12万人参加 [1] - 4月跨省招聘覆盖北京、上海等8城，吸引超14万名高校毕业生，线上线下收到简历近43万份，每场活动入场人数均过万 [2] - 5月新兴产业专题招聘吸引328家科技企业参与，提供8122个岗位，其中30万元以上年薪岗位1721个，50万元以上年薪岗位697个，达成初步就业意向2183人 [3] 参与企业与行业分布 - 招聘企业涵盖人工智能、医疗、航空航天等广东重点新兴领域，覆盖各学历层次需求 [1] - 南京站汇聚美的集团、海天味业等头部企业及鹏城实验室等科研机构 [2] - 杭州站聚集立讯精密、生益电子等30余家上市公司及罗曼智能科技等高技术企业，提供研发、算法工程师等核心岗位 [2] 人才政策与产业导向 - 广东省提供"五有"扶持政策（就业补贴、创业扶持等）及"三好"高层次人才待遇（博士后福利、紧缺人才优待等） [1] - 新兴产业招聘聚焦科技领军企业、专精特新企业，联动线上线下渠道强化人才引进 [3] - 活动设置城市展示、特色产业体验区，结合"硬核"岗位与"走心"设计提升招聘体验 [3] 长期战略目标 - 计划全年持续开展招聘活动，目标吸纳100万高校毕业生在粤就业创业 [3] - 通过链式扶持政策与产业需求精准对接，构建人才与区域发展的双向赋能机制 [1][3]

大赛概况 - 2025新域新质创新大赛是全国首个聚焦新域新质创新的专业赛事，由工业和信息化部部署，中国电子信息产业发展研究院与青岛市政府联合主办 [1][2] - 大赛设置"高端仪器和制造设备""人工智能""网信""无人系统""航空航天"五大领域，构建"需求牵引-技术供给-验证转化"闭环体系 [2] - 采用"需求命题"和"自由探索"双赛道模式，重点解决"卡脖子"问题和新兴领域创新 [2] 参赛机制 - 分设"高校师生组"和"创新企业组"：高校组覆盖40余所全国"双一流"重点高校，企业组面向全国16.9万家专精特新企业 [2] - 赛程分预选推荐、初赛、决赛三阶段：预选由各地工信部门及高校组织，初赛和决赛由大赛组委会统一实施 [2] 青岛产业优势 - 青岛拥有智能家电、轨道交通、仪器仪表、船舶与海工装备四个国家先进制造业集群 [3] - 当地"10+1"创新产业体系中，新一代信息技术、人工智能两大先导产业与大赛五大领域高度契合 [3] - 生命健康、智能网联新能源汽车、低空经济、绿色能源、智能装备等新兴产业为赛事提供产业支撑 [3]