CPI数据变化 - 7月CPI环比由6月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平，核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大[1] - 服务价格环比上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.26个百分点，占CPI总涨幅六成多，其中飞机票、旅游、宾馆住宿和交通工具租赁费价格环比分别上涨17.9%、9.1%、6.9%和4.4%[2] - 工业消费品价格环比上涨0.5%，涨幅比6月扩大0.4个百分点，影响CPI环比上涨约0.17个百分点[2] - 食品价格同比下降1.6%，降幅比6月扩大1.3个百分点，影响CPI同比下降约0.29个百分点[2] PPI数据变化 - 7月PPI环比下降0.2%，降幅比6月收窄0.2个百分点，为3月份以来环比降幅首次收窄[1][4] - PPI同比下降3.6%，降幅与6月相同[1][4] - 煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、光伏设备及元器件制造、水泥制造、锂离子电池制造价格环比降幅比6月分别收窄1.9个、1.5个、0.8个、0.3个和0.1个百分点[4] 行业价格变动 - 烧碱价格上涨3.6%，玻璃制造价格降幅比6月收窄0.9个百分点[5] - 飞机制造价格上涨3.0%，可穿戴智能设备制造价格上涨1.6%，微波通信设备价格上涨0.9%，服务器价格上涨0.6%[6] - 工艺美术及礼仪用品制造价格上涨13.1%，运动用球类制造价格上涨5.3%，营养食品制造价格上涨1.3%，保健食品制造价格上涨1.2%，自行车制造价格上涨0.6%[6] 政策与市场影响 - 扩内需、促消费政策持续显效，叠加全国统一大市场建设纵深推进、对企业低价无序竞争治理力度加大，物价运行边际改善[3] - 宏观政策持续发力、适时加力，部分行业供需关系有所改善，价格呈现积极变化[4] - 传统产业改造升级和重点产业产能治理逐步推进，新兴产业快速成长壮大，相关行业价格同比有所回升[5]

7月物价运行边际改善 - 季节性因素导致部分行业价格下降，夏季高温雨水天气影响建筑项目施工进度和建材需求 [1] - 水力发电替代作用增强导致电煤需求减少，煤炭开采和洗选业价格环比下降1.5%，电力热力生产和供应业价格环比下降0.9% [1] 物价整体运行趋稳 - 宏观政策持续加码和内需恢复加快将推动物价趋稳，"反内卷"措施有望带动8月工业品价格中枢高于7月 [2] - 生育支持政策、免费学前教育、消费贷款贴息政策等将有效拉动内需，推动CPI温和修复 [2] - 扩内需政策显效和假期效应将促进消费品及服务类价格稳定或上行，CPI和PPI翘尾因素减弱，价格保持低位温和回升 [2]

核心观点 - 7月CPI环比由降转涨0.4% 同比持平 核心CPI同比上涨0.8%且涨幅连续3个月扩大 PPI环比降幅收窄0.2个百分点至-0.2% 同比下降3.6% [1] - 扩内需政策效应持续显现 服务价格环比上涨0.6%贡献CPI环比涨幅0.26个百分点 工业消费品价格环比上涨0.5%贡献0.17个百分点 [2] - 暑期出游旺季带动服务消费价格超季节性上涨 飞机票、旅游、宾馆住宿和交通工具租赁费合计影响CPI环比上涨约0.21个百分点 [2] - 汽车和家电等工业消费品价格企稳回升 燃油小汽车和新能源小汽车价格由连续5个月下降转为持平 家用器具、文娱耐用消费品价格环比涨幅在0.5%至2.2%之间 [2] - 食品价格同比下降1.6% 因去年同期高基数影响 非食品价格同比上涨0.3% [3] - 核心CPI同比上涨0.8%为2024年3月以来最高 反映扩内需政策持续显效和市场供求关系改善 [4] - PPI环比降幅收窄主要因季节性因素和市场竞争秩序优化 建筑需求放缓和水力发电替代导致电煤需求减少 [5] - 产业转型升级带动部分行业价格同比回升 内需潜力释放拉动升级类消费行业价格上涨 [5] - 反内卷政策从供应端重塑行业供需结构 通过优化资源配置缓解供需矛盾推动物价回归合理区间 [6] - 物价持续回升仍具不确定性 取决于政策执行与协同 反内卷涉及光伏、锂电池、新能源汽车等新兴行业 可能对上游企业需求形成抑制 [6][7] - 价格修复最终取决于内需能否有效提振以实现企业盈利改善和经济内生动力增强的良性循环 [7]

核心CPI表现 - 7月CPI环比上行0.4%符合季节性表现 同比持平[2] - 核心CPI同比回升至0.8% 为2024年3月以来最高水平[2] - 食品CPI仍是拖累项[2] 消费补贴政策影响 - 生活用品及服务价格环比上行0.8% 显著好于季节性水平0.26%[2] - 消费补贴政策持续支撑耐用消费品价格[1] - 地产交易回暖和高温天气带动空调、冰箱等换新需求走高[2] 服务价格分化 - 房租CPI环比仅上涨0.1% 不及历史同期均值[2] - 家庭服务CPI上涨0.1% 修复进度依然有限[2] - 旅游CPI涨幅较2023年和2024年同期略有回落[2] PPI走势 - 7月PPI环比下降0.2% 同比下降3.6% 降幅持平[3] - PPI环比边际企稳 部分原材料价格受反内卷政策支撑[3] - 下游出厂价受产能过剩和出口竞争影响表现低迷[3] 反内卷政策影响 - 政策效果逐步释放 对内需政策形成接续支持[1] - 产能优化政策从煤炭、钢铁扩展至汽车、光伏、电池等行业[3] - 反内卷涉及行业营收合计占比接近20%[3] 消费市场潜力 - 金价上涨和居民购金热潮带动其他用品及服务CPI高增长[2] - 暑期出游依然火热 旅游消费和服务消费市场仍具潜力[2] - 服务价格修复乏力 有待政策进一步引导和激发[2]

CPI表现 - 7月CPI环比由上月下降0 1%转为上涨0 4%，同比持平，核心CPI同比上涨0 8%，涨幅连续3个月扩大 [1] - 食品烟酒类价格同比下降0 8%，影响CPI下降约0 21个百分点，环比下降0 1%，影响CPI下降约0 04个百分点 [2] - 交通通信、教育文化娱乐、其他用品及服务价格环比分别上涨1 5%、1 3%和0 9%，生活用品及服务、医疗保健、居住价格分别上涨0 8%、0 2%和0 1%，衣着价格下降0 3% [2] - 鸡蛋价格环比下跌0 3%，低于历史同期均值的增1 4%，猪肉价格环比上涨0 9%，6个月来首次转正，但仍低于历史同期均值的增5 4%，蔬菜价格环比上涨1 3%，低于历史同期均值的增4 2% [3] PPI改善 - 7月PPI环比下降0 2%，降幅比上月收窄0 2个百分点，同比下降3 6%，降幅与上月相同 [1] - 采掘工业、原材料工业、加工工业环比降幅分别收窄1个、0 6个、0 2个百分点 [4] - 煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、光伏设备及元器件制造、水泥制造、锂离子电池制造价格环比降幅比上月分别收窄1 9个、1 5个、0 8个、0 3个和0 1个百分点，合计对PPI环比的下拉影响比上月减少0 14个百分点 [4] 反内卷政策影响 - 反内卷成效初显，以焦煤、螺纹钢、多晶硅、碳酸锂为代表的商品价格开启上涨周期，直接带动PPI改善 [1] - 反内卷从供应端重塑行业供需结构，优化资源配置，缓解供需矛盾，推动物价回归合理区间 [5] - 反内卷涉及光伏、锂电池、新能源汽车、电商平台等新兴行业，可能导致对上游行业的需求缩减，形成价格抑制 [6]

CPI表现 - 7月CPI同比持平，环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大[1] - CPI同比表现强于市场预期的-0.1%，前值为0.1%[1] - 食品价格同比下降1.6%，其中鲜菜价格同比下降7.6%，降幅比上月扩大7.2个百分点，是带动CPI同比由涨转平的主因[2] - 食品中蛋类价格下降11.2%，鲜菜价格下降7.6%，畜肉类价格下降4.6%，猪肉价格下降9.5%，粮食价格下降1.0%[2] - CPI八大类价格同比增速呈现六涨两降，其他用品及服务、衣着、生活用品及服务价格分别上涨8.0%、1.7%和1.2%，教育文化娱乐、医疗保健、居住价格分别上涨0.9%、0.5%和0.1%，食品烟酒、交通通信价格分别下降0.8%和3.7%[2] 服务和工业消费品价格 - 7月服务价格环比上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.26个百分点，占CPI总涨幅六成多[3] - 工业消费品价格环比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，影响CPI环比上涨约0.17个百分点[3] - 受暑期出游旺季影响，飞机票、旅游、宾馆住宿和交通工具租赁费价格环比分别上涨17.9%、9.1%、6.9%和4.4%，合计影响CPI环比上涨约0.21个百分点[4] 核心CPI表现 - 核心CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，为2024年3月以来最高[5] - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨37.1%和27.3%，合计影响CPI同比上涨约0.22个百分点[5] - 服务价格同比上涨0.5%，影响CPI上涨约0.19个百分点[5] - 燃油小汽车和新能源小汽车价格同比分别下降2.6%和1.9%，降幅分别为近34个月和28个月最小[5] PPI表现 - 7月PPI环比下降0.2%，非金属矿物制品业价格环比下降1.4%，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降0.3%，煤炭开采和洗选业价格下降1.5%，电力热力生产和供应业价格下降0.9%[6][7] - 计算机通信和其他电子设备制造业价格环比下降0.4%，汽车制造业价格下降0.3%，电气机械和器材制造业价格下降0.2%，通用设备制造业价格下降0.2%，合计影响7月PPI环比下降约0.24个百分点[7] - 煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、光伏设备及元器件制造、水泥制造、锂离子电池制造价格环比降幅比上月分别收窄1.9个、1.5个、0.8个、0.3个和0.1个百分点，合计对PPI环比的下拉影响比上月减少0.14个百分点[8]

7月CPI数据 - 7月全国居民消费价格指数(CPI)同比持平 环比由上月下降0.1%转为上涨0.4% [1][4][6] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8% 涨幅连续3个月扩大 [1] - 环比上涨主要受服务和工业消费品价格上涨带动 [3][5] 价格变动特征 - CPI环比转负为正 显示内需政策效应持续显现 [1] - 核心CPI持续上行趋势 已连续3个月涨幅扩大 [1] - 服务类和工业品成为推动价格上涨的主要品类 [3] 数据可视化 - 统计图表由宋博制作 [8] - 数据漫画由程硕 徐骏 朱慧卿创作 [5][6][8]

核心通胀趋势 - 7月核心CPI同比上涨0.8% 涨幅连续3个月扩大[1] - 服务价格同比上涨0.5% 消费品价格同比下降0.4%[1] - 1至7月平均CPI同比下降0.1%[1] 价格环比变动 - CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%[1] - 服务价格环比上涨0.6% 影响CPI环比上涨约0.26个百分点[1] - 工业消费品价格环比上涨0.5% 涨幅较上月扩大0.4个百分点[1] 食品价格影响 - 食品价格同比下降1.6% 非食品价格同比上涨0.3%[1] - 鲜菜价格同比下降7.6% 降幅较上月扩大7.2个百分点[1] - 鲜果价格同比上涨2.8% 涨幅较上月回落3.3个百分点[1] 价格驱动因素 - 鲜菜鲜果对CPI同比下拉影响合计增加约0.21个百分点[1] - 服务价格上涨占CPI总环比涨幅六成多[1] - 工业消费品价格上涨影响CPI环比上涨约0.17个百分点[1]

居民消费价格指数(CPI)表现 - 7月CPI同比持平 环比由上月下降0 1%转为上涨0 4% [1] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0 8% 涨幅连续3个月扩大 [1] - 1至7月平均CPI比上年同期下降0 1% [1] 价格变动结构分析 - 食品价格同比下降1 6% 非食品价格同比上涨0 3% [1] - 消费品价格同比下降0 4% 服务价格同比上涨0 5% [1] - 鲜菜价格同比下降7 6% 降幅比上月扩大7 2个百分点 [1] - 鲜果价格同比上涨2 8% 涨幅比上月回落3 3个百分点 [1] 环比变动驱动因素 - 服务价格环比上涨0 6% 影响CPI环比上涨约0 26个百分点 [1] - 工业消费品价格环比上涨0 5% 涨幅比上月扩大0 4个百分点 [1] - 服务价格上涨贡献占CPI总涨幅六成多 [1]

消费价格指数(CPI)变化 - 7月CPI环比由降转升 从上月降0 1%变为涨0 4% 同比持平 [1] - 核心CPI同比涨0 8% 涨幅连续扩大3个月 达2024年3月以来最高水平 [1] - 服务价格环比涨0 6% 影响CPI约0 26个百分点 工业消费品价格扣除能源后涨0 2% [1] - 食品价格同比降1 6% 影响CPI约0 29个百分点 主要受去年基数效应影响 [1] 工业生产者价格(PPI)变化 - 7月PPI环比降0 2% 降幅较上月收窄0 2个百分点 为3月以来首次收窄 [1] - PPI同比降3 6% 降幅与上月相同 [1] - 非金属矿物制品等行业价格受高温雨水影响环比下降 计算机通信等行业受国际贸易不确定性影响价格下降 [1] 细分领域价格表现 - 金饰品和铂金饰品价格同比分别大幅上涨37 1%和27 3% [1] - 服务价格同比上涨0 5% 燃油和新能源小汽车价格降幅为近34个月和28个月最小 [1] - 传统产业升级和新兴产业壮大带动相关行业价格同比回升 [1] 政策与市场影响 - 扩内需政策效应持续释放 消费专项活动拉动升级类消费需求 带动部分行业价格上涨 [1] - PPI环比降幅企稳反映产业结构优化等积极变化 "反内卷"政策或重塑行业供需 [1] - 核心CPI回升显示市场供求改善 国内循环更畅通 [1]