公司项目入选 - 得利斯肉制品行业智能制造公共实训项目入选2025年山东省新旧动能转换公共实训项目名单 [1] - 项目依托单位为得利斯集团有限公司 [2] 项目政策背景 - 山东省新旧动能转换公共实训项目促进产业与教育深度融合 优化制造业技能人才队伍培养 支持企业转型升级和创新发展 [2] - 项目建设有助于加快山东省高技能人才培养步伐 为制造业强省提供技能人才支撑 [2] 区域发展策略 - 山东省诸城市将公共实训基地建设作为深化产教融合、赋能产业升级的重要抓手 [3] - 通过精准引导企业与院校锚定行业发展前沿 深度对接产业核心技术与先进标准 [3] - 构建"需求导向、产教协同、精准育人"的实训体系 提升职业培训对区域经济发展的适配性与支撑力 [3] 公司发展战略 - 得利斯立足食品产业高质量发展 以市场需求为导向 以科研创新为驱动 [3] - 聚焦生猪育种、产品研发、智能制造等关键领域 持续加大研发投入 [3] - 深化与高校及科研院所合作 搭建产才对接平台 推动"产学研用"深度融合 [3] - 构建覆盖技术攻关、成果转化、人才培养的全链条创新体系 [3] 未来发展规划 - 得利斯将继续依托山东省新旧动能转换公共实训基地 精准培养适应行业变革的复合型技能人才 [3] - 同步引进高层次科研团队 以技术突破和人才集聚双轮驱动 为产业升级创新注入新动能 [3]

经济总量与区域分布 - 深圳GDP达18322.26亿元居全省首位 增速5.1%高于全省水平 [1][2] - 广州GDP超1.5万亿元 佛山与东莞均超6000亿元 [1][2] - 四座万亿级城市GDP总和超4.5万亿元 占全省68725.4亿元总量超六成 [2] - 惠州与东莞总量差距超3000亿元 区域梯度分化明显 [1] 区域增长动能 - 梅州以5.7%增速保持全省第一 先进制造业与高技术制造业增加值分别增长15.5%和21.7% [1][6] - 粤东粤西粤北城市表现亮眼 10个增速达标地市中占7席 [1] - 湛江工业增加值增速10.2% 惠州达11.2% 均实现两位数增长 [6] - 汕头增速0.5%与一季度持平 重点推动玩具创意产业投资增长10.1% [1][7] 外贸与产业突破 - 深圳出口规模居内地城市首位 进口创历史同期新高 [2] - 广州进出口同比增长15.5% 创历史同期新高 [2] - 肇庆进出口增速16.7%全省第一 锂离子蓄电池出口增长68.7% [3] - 宁德时代子公司瑞庆时代落地肇庆 建成广东首个全链条新型储能产业基地 [3] 工业转型与新兴动能 - 广州规上工业增加值同比增长0.7% 为去年以来首次转正 [4] - 广州汽车零部件制造投资增长48.4% 集成电路产业增加值增长30.0% [4] - 低空经济领域表现突出 航空航天设备制造业增加值增长17.1% 民用无人机产量增长37.7% [4] - 梅州省级工业园区工业增加值合计增长16.2% [6] 地方发展策略 - 潮州签约项目259个 计划投资总额279.74亿元增长20.55% 目标全年超400亿元 [8] - 湛江推进巴斯夫一体化项目与廉江核电项目 布局低空经济与海洋生物医药新赛道 [8] - 广州重点推动汽车/医药/房地产行业企稳 开拓人工智能与海洋经济新空间 [8] - 全省14个地市规模以上工业增加值增速较一季度加快或持平 [6]

宏观经济与政策导向 - 上半年中国GDP增速达到5.3%，逆周期调节紧迫性延后[5] - 财政和货币政策留有空间，提及"适时加力"以应对超预期风险事件[5] - 产业政策方向明确化，强调治理企业无序竞争和"反内卷"从中短期行动转向长期制度建设[5] 资本市场与产业转型 - 资本市场表述变化，强调"增强吸引力和包容性"，预计新质生产力上市公司供给将增加[5] - 工信部将实施新一轮十大重点行业稳增长行动，涉及自主可控、科技创新等领域[5] - "十五五"规划方向和措施将成为资本市场相关主题的催化剂[5] 消费与民生政策 - 会议提出"培育服务消费新增长点"，预计更多"投资于人"的措施将出台[5] - 育儿补贴制度等民生措施可能推动中央财政进一步扩张[5] 风险提示 - 抢出口、抢转口可能透支下半年及明年增速，影响宏观政策空间[5] - 美国流动性风险超预期并传导至国内的风险[5]

核心财务表现 - 2025年上半年归属于母公司股东的净利润30.65亿元 同比增长16.05% [1][3] - 营业收入76.62亿元 同比增长7.50% [1] - 资产总额突破7430亿元 较上年末增长7.69% [1] - 加权平均净资产收益率（年化）达15.75% 同比提高0.41个百分点 [1][3] - 客户贷款总额3684.06亿元 较上年末增长8.14% [3] - 扣除非经常性损益后的净利润增速达17.18% 高于净利润增速 [3] - 基本每股收益0.53元 同比增长17.78% [3] 资产质量与风险控制 - 不良贷款率比上年末下降0.02个百分点至1.12% [3] - 拨备覆盖率比上年末提高11.48个百分点至252.80% [3] - 历史不良包袱出清 信用成本仍有下降空间 [2] - 化债、稳地产等政策推动风险预期改善 [2] 股东回报与分红政策 - 2024年度A股利润分配方案为每10股派1.60元 现金分红总额约9.31亿元 [4] - 现金分红比例维持在33%以上 显著高于上市城商行28%的平均水平 [4] - 连续四年保持稳定分红水平 形成稳定的投资者回报机制 [4] 股权结构变化 - 青岛国信发展集团计划通过子公司增持股份至不超过19.99% [1][5] - 若获批将超过现第一大股东海尔集团公司18.14%和第二大股东意大利联合圣保罗银行17.50% [5] - 地方国资话语权增强可能重塑公司治理格局 [1][5] - 市场反应积极 公告次日A股股价上涨3.50% H股上涨4.72% [5] 区域经济优势与业务发展 - 分支机构合计200家 实现山东省16个地市全覆盖 [7] - 51%贷款投向青岛市 近五年青岛地区贷款复合增速约13.6% [7] - 山东省经济总量全国第三 为银行业务拓展提供广阔空间 [7] - 受益于新旧动能转换战略 制造业升级和海洋经济发展带来大量金融需求 [8] - 在港口金融、蓝色经济等领域形成特色业务 [8] 未来增长预期 - 预计2025-2027年归母净利润增速保持在15%以上 [2] - 具体预测为2025年16.2%、2026年15.9%、2027年15.1% [3] - 对应每股账面净值预计分别为7.32、8.32、9.48元/股 [3] - 净息差表现好于同业 未来降幅有望继续收窄 [2] - 迈入信贷平稳扩张新周期 贷款增速高于银行业平均水平和山东省银行业增速 [7]

研究框架与指标体系 - 构建"1+1+N"立体评价框架：第一个"1"聚焦汽车产业综合竞争力，第二个"1"专项智能网联新能源汽车产业竞争力，"N"针对动力电池、电驱系统、氢燃料电池汽车、智能座舱、基础软件、汽车芯片六大产业链关键环节[2] - 指标体系结合波特钻石模型与PEST分析，形成五大评价维度：科技创新竞争力（技术驱动核心）、产业体系竞争力（全产业链协同能力）、发展环境竞争力（政策与基础设施支撑）、经济发展竞争力（市场规模与增长拉动）、汽车社会竞争力（文化与生态成熟度）[2] - 各重点领域采用定量数据（研发投入、专利数量）与定性评估（前瞻技术布局、政策支持力度）相结合的专属指标体系[3] 全球竞争力格局 - 2023年全球汽车产业竞争力梯队排名：欧盟与日本为第一梯队，美国和中国为第二梯队，韩国紧随其后[4] - 欧盟优势体现在全方位均衡：拥有大众、奔驰、宝马等全球领军车企及博世、大陆等核心零部件巨头，产业生态协同紧密[4] - 日本优势在于技术深耕与全球化布局：丰田本田混动技术积累深厚，电装爱信零部件全球市占率领先，海外产量占比超60%[4] - 美国强在创新爆发力：特斯拉引领电动化，Waymo主导自动驾驶，英伟达高通汽车芯片领先[4] - 中国优势集中在规模与转型速度：产业规模与本土新车市场规模全球首位，政策支持力度全球领先，动力电池等自主关键技术实现全球化应用[4] - 韩国受限于本土市场规模较小与产业生态单一[5] 中国智能网联新能源汽车竞争力 - 中国智能网联新能源汽车产业以显著优势位居全球第一，得益于25年战略定力、协同政策体系及超大规模市场牵引[6] - 2024年新能源汽车销量1286.6万辆（连续10年全球第一），约占全球销量规模2/3；2024年上半年销量693.7万辆，同比增长40.3%[6] - 动力电池与氢燃料电池汽车领域均排名全球第一：前者产业规模与技术领先且供应链自主可控，后者应用场景广泛且产业链完备度优势显著[7] - 智能座舱与美国同属全球第一梯队，凭借超高市场渗透率、优质交互体验及AI大模型融合布局[8] 产业短板与挑战 - 行业整体盈利能力较弱，自主品牌全球认可度待提升，海外高价值专利布局不足，研发投入产出效率偏低[8] - 基础软件、汽车芯片等关键环节与国际先进水平存在差距，产业生态完整度、底层架构与技术自主性需强化[8] 未来产业变革趋势 - 话语权向新赛道倾斜：2030年全球新能源乘用车渗透率超50%，高级别自动驾驶渗透率提升，电池/芯片/算法技术主导竞争话语权[9] - 供应链区域化强化：欧美推动制造业回流，中国/东南亚/拉美形成新产业集群，全球产业链向区域化协同转型[9] - 新质生产力重构驱动范式：数据/算力/大模型成为产业升级核心要素，传统车企硬件思维面临价值链边缘化风险[9] - 中国需聚焦五大方向：强化技术创新供给、加快产业结构升级、巩固扩大国内市场、完善产业链出海服务支撑体系、丰富汽车文化建设[9]

济北经济开发区坚持"项目为王"理念，实施重点项目建设包挂机制，将所有在建项目、新策划项目全部 纳入开发区领导帮包、重点项目常态化调度机制，完成开发区扩区调区，创新实施审批"绿色通 道"、"一站式"金融、共享用工模式，推动重点项目加速落地，2023年以来，新建项目154个，阿斯泰 克、博麒麟、济北电建一期、汉方制药等33个项目建成即投产，2024年省市重点项目投资完成率 182.8%，全市项目观摩排名连续3年位次前移。 济北经济开发区加快产业转型升级。对标全市"13+34"产业体系，加快食品与生物制造、现代医药、装 备制造等主导产业培育。食品饮料产业产值突破百亿元，工业产值过亿元企业达到38家，旺旺、大自然 年产值突破30亿元，国家级高新技术企业达到160家，省市级研发平台累计达到68家，专精特新、瞪羚 等高质量中小企业230余家，"龙头型企业顶天立地、成长型企业铺天盖地"的发展格局逐步形成。 对此，济北经济开发区党工委副书记、管委会主任王云刚表示，济北经济开发区用足用好海峡两岸产业 合作区建设机遇，积极对上衔接，2024年2月份省政府正式印发实施《关于加强海峡两岸新旧动能转换 产业合作区建设的意见》，同年8月 ...

宏观经济政策方向 - 保持政策连续性稳定性 增强灵活性预见性 着力稳就业 稳企业 稳市场 稳预期 促进国内国际双循环 [1] - 实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 政策需落实落细以缩小宏观数据与微观感受的温差 [1] - 加快发行超长期特别国债和地方政府专项债券 提高资金使用效率 加大财政逆周期调节力度 [2] 货币政策与财政政策协同 - 货币政策在保持流动性充裕前提下促进社会综合融资成本下行 重点支持科技创新 提振消费 小微企业 稳定外贸等领域 [2] - 财政资金具有更强引导效应 需提升审批效率尽快形成实物工作量以释放政策效能 [2] - 货币政策与财政政策协调配合以发挥更大乘数效应 [2] 扩大内需与消费支持 - 投入1380亿元用于消费品以旧换新"国补"资金 培育服务消费新增长点 [3] - 完善养老 育幼 文化 旅游等服务消费政策体系 实施个人消费贷款和消费服务业贷款财政贴息 [3] - 强化财政政策"投资于人"方向 通过育儿补贴 免费学前教育 养老服务补贴等惠民生举措扩大消费需求 [3] 产业升级与市场秩序优化 - 加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业 推动科技创新与产业创新深度融合 [3] - 通过全国统一大市场建设优化竞争秩序 依法治理企业无序竞争 市场化推进重点行业产能治理 [3] 资本市场与房地产作用 - 增强资本市场吸引力和包容性 巩固回稳向好势头以加强预期引导 [4] - 实施城市更新行动促进房地产市场健康发展 资本市场稳中有进是经济回升的重要标志 [4]

市场结构变化 - 市场结构正从杠铃策略向中间资产过渡 [1] - 创业板指和科创50为代表的科技科创领域迎来周期性拐点 [1] 创业板指表现 - 创业板指市盈率处于近十年23.82%分位数 显著低于其他宽基指数 [1] - 创业板指一季度利润增速达19% 在宽基指数中表现突出 [1] 产业周期拐点 - AI算力 创新药 半导体 新能源等新动能行业相继迎来周期性拐点 [1] - 反内卷等政策推动产能出清和竞争格局改善 [1] 板块基本面支撑 - 科技科创板块兼具估值修复和业绩增长潜力 [1] - 当前正处于新旧动能转换的新胜于旧阶段 [1] 科创创业ETF特性 - 科创创业ETF（588360）单日涨跌幅可达20% [1] - 跟踪科创创业50指数（931643）从科创板和创业板筛选高成长性创新公司 [1] 指数覆盖领域 - 指数样本覆盖信息技术 生物医药 新能源等多个前沿科技领域 [1] - 旨在综合反映中国科技创新型企业整体市场表现 [1] 投资渠道 - 无股票账户投资者可关注国泰中证科创创业50ETF发起联接A（013306）和C类（013307） [1]

应继续以促消费为重点支持扩大内需，有效释放内需潜力。下半年，除了继续投入消费品以旧换新"国 补"资金1380亿元外，在扩大商品消费的同时培育服务消费新的增长点，完善支持养老、育幼、文化、 旅游等服务消费的政策体系，强化财政与金融政策协同联动，出台实施重点领域个人消费贷款和消费领 域服务业经营主体贷款财政贴息政策。重点强化财政政策"投资于人"的方向，通过实施育儿补贴制度、 逐步推行免费学前教育、发放失能老年人养老服务补贴以及加大稳就业政策实施力度等惠民生举措，在 保障改善民生中扩大消费需求。 还要继续通过深化改革改善供给质量，激发市场活力，优化市场竞争秩序。我国处于新旧动能转换的关 键阶段，加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业，推动科技创新和产业创新深度融合发展，不断累积 高质量新动能与新增量是关键。针对存量市场"内卷式"竞争，要通过全国统一大市场建设，优化市场竞 争秩序，依法依规治理企业无序竞争，以市场化与法治化的方式推进重点行业产能治理。 资本市场作为宏观经济晴雨表的作用正在增强，增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回 稳向好势头，有利于加强预期引导；落实好中央城市工作会议精神，实施城市更新行动， ...

核心观点 - "反内卷"被部分观点视为新一轮供给侧结构性改革 但需从资产荒角度分析内卷根源 即投资回报率持续走低导致企业间恶性竞争[2] - 当前经济面临的核心矛盾是供大于求 表现为制造业产能利用率持续下滑(2022-2024年分别为75.8%/75.28%/75.2% 2024H1降至74.2%)[16][17] - 地方政府行为是制造业投资扩张主因 2021-2024年制造业投资增速持续高于整体投资增速4-8.6个百分点 导致新能源等领域产能过剩[21][23][33] - 居民消费意愿不足加剧供需失衡 2024年居民存款达162万亿元 存贷比升至1.93 同时收入分配不均(前20%家庭占45.5%收入)抑制消费[44][47][52] 企业部门分析 - 制造业盈利能力持续恶化 规模以上企业营业收入利润率从2021年高点降至2024年前5月的4.25% 资产周转率从2022年107元/百元降至85.2元/百元[5][9] - 企业陷入价格战恶性循环 2022-2024年制造业增加值增速从3%升至7% 但PPI连续33个月负增长 出口价格指数两年内下跌15%[11][14][15] - 产业链压力传导加剧 企业账款回收期从2022年54天拉长至2024年前5月71.7天 产成品周转天数从19.5天增至23.2天[16] 政府部门影响 - 地方政府考核机制驱动投资扩张 2023年招商引资支出344.72亿元(同比+19.5%) 通过土地优惠/税收返还等扭曲市场资源配置[30][32] - 金融政策助推产能过剩 制造业中长期贷款增速曾超40% 引导基金设定高返投比例导致光伏/锂电池/新能源车产能超全球需求[33][34] - 政策导向与市场实际脱节 2019-2024年制造业投资累计增长40.8% 但社零+出口仅增27.1% 供需缺口持续扩大[62] 居民部门困境 - 收入增长预期全面放缓 2024年城镇非私营/私营单位工资增速分别降至2.8%/1.7% 消费者收入信心指数较2019年下降23.6%[35][37][39] - 资产缩水抑制消费能力 房地产占家庭资产60% 但70城房价指数已连续28个月同比负增长[35][41] - 储蓄率高企反映避险心态 2023年总储蓄率42.49% 超世界均值16.37个百分点 居民存款AUM的80%集中于2%储户[47][51] 历史对比与政策建议 - 与2016年供给侧改革相比 当前房地产需求潜力下降(青年人口占比*城镇化率接近美日水平) 消费意愿转向理性化[65][67][70] - 供给质量已显著提升 海尔/美的等企业海外收入占比超50% 全球智慧家电专利TOP5占三席 但需解决消费"能不能"问题[71] - 新政策聚焦全国统一大市场 包括规范政府采购/招商引资 推动内外贸一体化 完善政绩考核体系等[72]