股价表现与交易数据 - 9月24日盘中股价上涨2.09%至8.29元/股，成交额8818.50万元，换手率0.55%，总市值162.36亿元 [1] - 主力资金净流出359.38万元，特大单买卖占比分别为1.24%和3.12%，大单买卖占比分别为22.44%和24.63% [1] - 年内股价累计上涨6.12%，近5日/20日/60日涨幅分别为0.73%、-2.36%、2.35% [1] 主营业务与行业属性 - 公司主营业务构成：生物制品(原料药及制剂)占比90.29%，医疗器械(注射笔、血糖试纸等)占比6.07%，中成药和化药占比2.24% [1] - 所属申万行业为医药生物-生物制品-其他生物制品，概念板块涵盖多肽药、生物医药、创新药、互联医疗及合成生物 [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数8.65万户，较上期减少7.02%，人均流通股22,632股，较上期增加7.55% [2] - 十大流通股东中招商国证生物医药指数A持股2024.64万股（环比减少165.11万股），香港中央结算持股2000.53万股（环比增加102.06万股） [3] - 南方中证500ETF、创新药ETF、天弘国证生物医药ETF分别持股1740.68万股（减24.39万）、1107.13万股（减630.80万）、756.26万股（减62.88万） [3] 财务业绩与分红 - 2025年上半年营业收入13.73亿元，同比增长85.60%，归母净利润2.18亿元，同比增长194.48% [2] - A股上市后累计派现55.09亿元，近三年累计派现19.73亿元 [3]

股价表现与资金流向 - 9月24日盘中股价上涨2%至37.69元/股 成交额1.05亿元 换手率0.22% 总市值602.31亿元 [1] - 主力资金净流入930.08万元 特大单买入占比8.3%卖出占比3.57% 大单买入占比22.32%卖出占比18.18% [1] - 年初至今股价累计上涨28.07% 近5日/20日/60日分别上涨2.03%/2.14%/6.14% [1] - 年内两次登上龙虎榜 最近一次4月30日净买入3187.92万元 买入总额2.54亿元占比17.58% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入90.83亿元 同比减少23.2% [2] - 归母净利润10.01亿元 同比下滑44.41% [2] - 主营业务收入构成：非输液产品48.37% 输液产品41.28% 研发项目7.01% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数3.42万户 较上期增加2.55% 人均流通股38138股减少2.49% [2] - 中欧医疗健康混合A增持1269.42万股至4259.95万股 位列第三大流通股东 [3] - 香港中央结算减持270.86万股至3998.63万股 工银前沿医疗股票A增持100.88万股至2700.88万股 [3] - 广发多因子混合持股2423.35万股不变 华泰柏瑞沪深300ETF减持57.96万股至2007.32万股 [3] - 易方达沪深300医药ETF减持432.34万股至1834.23万股 广发医疗保健股票A减持136.37万股至1453.83万股 [3] - 创新药ETF退出十大流通股东行列 [3] 公司基础信息与分红 - 公司2002年5月成立 2010年6月上市 主营大输液产品开发生产销售 [1] - A股上市后累计派现66.97亿元 近三年累计分红33.86亿元 [3] - 所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂 概念板块涵盖抗癌药物/仿制药/创新药等 [2]

【导读】多位知名公募基金经理参与百利天恒新股增发 当前，在创新药板块经历震荡调整之际，葛兰、赵蓓和朱少醒等多位知名基金经理出手，参与创新药龙头公司百利天恒增发。 葛兰、赵蓓再次出手 中欧基金葛兰和工银瑞信基金赵蓓旗下基金分别以约6.79亿元、2.79亿元认购百利天恒定增。 9月23日，中欧基金公告显示，葛兰管理的中欧医疗健康混合基金认购百利天恒185.59万股，成本共计5.88亿元；中欧医疗创新股票基金认购百利天恒 28.55万股，成本共计9050.98万元。 | 认购数量 | | 总成本 占基金 | | 账面价 值占基 | 锁定 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 基金名称 | 总成本(元) | | 账面价值(元) | 金资产 | | | (股) | | 资产净 | | | 期 | | | | 值比例 | | 浄值比 | | | | | | | 例 (%) | | | | | (%) | | | | | 中欧医疗健康混合 1,855,877 型证券投资基金 | 588.313.009.00 1.7964 | | 634. 171. 729. 67 | 1. 9 ...

美联储于9月18日如期宣布降息25bp，为港股市场提供了较为宽松的流动性环境。但当前距离10月29日 议息尚有35天，美联储相关官员的发言在短期内引起较大扰动。 展望后市，市场预期年内还将有两次降息。据CME FedWatch Tool数据，美联储10月降息25bp的概率为 91.9%；12月降息25bp的概率为21.7%，降息50bp的概率为77%。 每日经济新闻 中邮证券表示，创新药当前处于相对高位，震荡在所难免，需要把握真正优质创新资产；国内创新药景 气度基本见底，后续研发需求有望兑现到CRO行业业绩。 从二级市场来看，聚焦港股市场创新药+CXO的恒生医药ETF（159892）连续调整，自阶段高点回落近 6%。其持仓股映恩生物今日领跌，三生制药、再鼎医药、云顶新耀、亚盛医药等跌幅靠前。 ...

股价表现与资金流向 - 9月24日盘中股价上涨2.20%至14.87元/股，成交额2932.32万元，换手率0.47%，总市值62.57亿元 [1] - 主力资金净流入111.86万元，特大单买入占比8.55%（250.65万元），大单卖出占比21.99%（644.80万元） [1] - 年初至今股价累计上涨89.19%，近5日下跌2.11%，近20日下跌11.86%，近60日上涨4.79% [1] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入3.62亿元，同比增长100.19% [2] - 归母净利润919.10万元，同比增长120.23% [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数1.19万户，较上期增加34.45%，人均流通股35,247股，减少25.62% [2] - 鹏华医药科技股票A（001230）持股680.55万股位列第五大流通股东，持股数量未变动 [3] - 招商行业精选股票（000746）新进持股393.12万股位列第九大流通股东 [3] - 广发价值核心混合A（010377）新进持股393.10万股位列第十大流通股东 [3] 业务构成与行业属性 - 主营业务收入构成为：人源蛋白41.11%、新药35.69%、诊断设备及试剂13.62%、普药9.47%、其他0.11% [1] - 公司属于医药生物-生物制品-其他生物制品行业，涉及生物医药、创新药、小盘、抗癌药物等概念板块 [1] 分红记录 - A股上市后累计派现2016.00万元，近三年未进行分红 [3]

基金经理动向 - 葛兰管理的中欧医疗健康混合基金认购百利天恒185.59万股 总成本5.88亿元 占基金资产净值比例1.8% [3] - 葛兰管理的中欧医疗创新股票基金认购百利天恒28.55万股 总成本9050.98万元 占基金资产净值比例1% [3] - 富国基金朱少醒管理的富国天惠精选成长混合基金认购百利天恒31.55万股 总成本1亿元 [11] - 富国基金范妍管理的富国稳健增长混合基金认购百利天恒12.62万股 总成本4000万元 [11] - 汇添富基金经理张韡等也参与百利天恒增发 [11] 百利天恒定增详情 - 百利天恒向特定对象发行1187.38万股 每股发行价格317元 共募集资金37.64亿元 [11] - 中欧基金获配214.14万股 易方达基金、广发证券、工银瑞信基金获配股数均超过100万股 [11] - 募集资金用于创新药研发项目 推进创新ADC药物研发平台和创新多特异性抗体研发平台相关药物研究 [12] 持仓变化 - 中欧医疗健康混合基金2024年底持有百利天恒187.94万股 2025年一季度加仓214.17万股 二季度增持25.86万股 持股数量增至427.97万股 [6] - 截至2025年二季度末 百利天恒首次进入中欧医疗健康混合基金前十大重仓股 持仓427.97万股 持仓市值12.67亿元 占基金资产净值比例4.11% [7][8] - 2025年三季度以来中欧医疗健康混合基金有所减仓 [9] 创新药板块资金流向 - 9月以来广发港股创新药ETF净申购42.08亿元 汇添富港股通创新药ETF净申购25.09亿元 银华港股创新药ETF净申购14.37亿元 [15] - 银华创新药ETF、景顺长城港股创新药50ETF、易方达恒生创新药ETF、广发创新药ETF等净申购额均超过6亿元 [15] - 全球创新药市场规模约1万亿美元 中国创新药出海处于起步阶段 [16] 行业前景 - 中国创新药产业处于快速发展黄金期 在研药物总数全球第二 细胞疗法和双抗等热门赛道研发管线数量全球第一 [16] - 创新药企研发能力获国际认可 出海授权进入爆发阶段 医保局集采反内卷政策创造良好发展环境 [16] - 创新药板块短期波动可能加大 但长期成长逻辑未改变 [16]

行业投资评级 - 看好创新药行业 [1] 核心观点 - 中国本土创新药进入"工程师红利"兑现期 得到MNC充分认可 更高效临床效率和更优异临床数据优势持续强化国际化/BD趋势及估值突破前景 [7][38][41] - 创新药行业呈现盈利改善趋势 费用率持续优化 更多企业实现减亏或盈利 [5][27][52] - 商业化表现强劲 产品销售收入高增长 大单品驱动业绩加速向上 [5][30][45] 股价表现 - A股创新药企业股价全线上涨 2024年12月31日至2025年9月8日期间荣昌生物涨幅达208.87% 益方生物涨幅188.72% 迈威生物涨幅165.35% [5][12][16] - H股表现更为突出 同期荣昌生物涨幅666.67% 三生制药涨幅430.55% 科伦博泰生物涨幅211.70% [5][16] - BD驱动是股价上涨主线 临床数据和业绩形成配合 [5][12] 研发投入 - 2025H1 32家样本创新药企业研发投入336亿元 同比增长4.91% 在较高绝对值基础上仍保持增长趋势 [5][21] - 创新药企业2016-2025H1研发投入持续保持高强度 为2026-2028年商业化突破提供支撑 [21] - 高研发投入预计延续 因自免、减重降糖等适应症领域进入临床中后期 ADC、多抗等新技术药物进入收获期 [21] 费用率优化 - 21家样本创新药企业销售费用率和研发费用率2021-2025H1持续下降 [5][27] - 2025H1销售费用率为32.99% 同比下降2.10个百分点 其中君实生物和微芯生物下降最多 分别下降12.68和9.95个百分点 [27] - 2025H1研发费用率为30.32% 同比下降8.61个百分点 其中荣昌生物和诺诚健华分别下降49.74和38.92个百分点 [27] - 费用率优化驱动百济神州、信达生物等公司盈利预期改善 [5][27] 商业化表现 - 17家已商业化创新药企业2025H1产品销售收入达到566亿元 同比增长30% [5][30] - 创新药公司整体销售收入呈现向上突破趋势 得益于更多产品商业化和更多未满足临床需求得到满足 [5][30] - 截止2025年9月15日CDE批准上市国产1类创新药数量达到44款 超过2024年34款的前高 [6][45][48] - 潜力靶点PD-1/VEGF、GLP-1、IL-4R、JAK1、IL-17A等均已开启国产商业化 [6][45] 政策环境 - 《全链条支持创新药发展实施方案》在多地落地执行 商保和医保谈判持续推进 创新药医院准入持续加速 [5][38] - 2025年医保局计划发布第一版丙类目录 六部门推动商业健康保险加大创新药支持力度 [38] - 国家医保局和国家卫健委联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》 正式启动增设商业健康保险创新药品目录 [38] 国际化进展 - 中国创新药License out更多受让方是MNC 显示本土创新药得到国际认可 [5][38][41] - 2024年中国本土创新药交易首付款收入合计56亿美元 2025年截至9月14日达到57亿美元 已超2024年绝对值 全球占比突破至23.4% [38] - 2025年BD交易持续活跃 包括三生制药PD-1/VEGF双抗授权辉瑞（首付款12.5亿美元）、联邦制药UBT251授权诺和诺德（首付款2亿美元）、恒瑞医药多项授权交易等 [42][43] 投资方向 - 全球大单品潜质：泽布替尼2024年销售额突破26亿美元 推荐科伦博泰、信达生物、博瑞医药、康方生物、复星医药等 [7][52] - 资产全球定价潜力大：临床数据持续读出 BIC/FIC国际化值得期待 推荐泽璟制药、迪哲医药、荣昌生物、科济药业等 [7][52] - 业绩可能扭亏/盈利：盈利改善趋势强化 百济神州预计2025年扭亏 信达生物2024年已盈利 推荐信达生物、荣昌生物、泽璟制药等 [7][52] - 商业化放量收入/利润高增长：创新药品种增加 进医保后放量加快 推荐康方生物、恒瑞医药、贝达药业、康诺亚、科伦药业等 [7][52]

来源：新浪基金∞工作室 9月23日，港股创新药ETF（159567）跌1.58%，成交额10.76亿元。当日份额增加5500.00万份，最新份 额为82.17亿份，近20个交易日份额增加19.63亿份。最新资产净值计算值为76.64亿元。 港股创新药ETF（159567）业绩比较基准为国证港股通创新药指数收益率(经估值汇率调整)，管理人为 银华基金管理股份有限公司，基金经理为马君，成立（2024-01-03）以来回报为86.54%，近一个月回报 为-7.18%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 ...

行业结构 - 中国创新药行业已形成以领头企业为引领、大批量优质企业为支撑的金字塔梯队 [1][2] - 产业兑现持续性强 生态更趋健康成熟 逐步迈入产品与商业模式的双轮驱动阶段 [1][2] 全球竞争力 - 中国在研创新药具备全球竞争力 兑现形式由在中国销售放量转向国际化数据与交易兑现 [2] - 中国已成为全球靶点验证到IND路径中效率最高的国家之一 [1][5] - 具备差异化机制或高临床价值的分子是国际买方核心关注点 [2] 研发创新 - 产学研持续加深合作为FIC（首创新药）分子产出蓄力 [1][5] - 研发效率与成本优势推动产业迈向更高创新度分子开发 [1][5] - 更高创新度分子意味着更高商业化价值 [1][5] 资金与商业化 - 通过BD授权及药品商业化进入自我造血阶段 [3] - 项目授权达成是全球化开发起点 后续有望持续带来里程碑收入与销售分成 [2] 政策与人才支持 - 从顶层设计到地方落地形成合力全面支持真创新 [4] - 战略层与执行层协同配置成为药物研发各环节高效落地关键保障 [4] 重点企业分类 - 全球大单品企业包括百济神州 科伦博泰生物 信达生物等12家公司 [1] - 全球BIC（同类最佳）潜力企业包括益方生物 泽璟制药 基石药业等12家公司 [1] - 国内大单品企业包括舒泰神 艾力斯 云顶新耀等6家公司 [1] - 资产价值企业包括和铂医药 和誉2家公司 [1]

1、央行行长潘功胜会见来访的桥水基金创始人瑞·达利欧。双方就国际经济形势及金融市场动态等交换了看法。会后，达利欧就债务周期等话题 与央行、外汇局工作人员进行了交流。 2、国新办23日举行新闻发布会，教育部负责人介绍，中国已经建成规模最大且高质量的教育体系，今年学前一年免费政策已惠及1200多万儿童。 建成世界上规模最大的职业教育体系，供给了现代产业70%以上的新增高素质高技能人才。高等教育毛入学率已达到60.8%，进入普及化阶段。 3、国内成品油调价年内第六次搁浅。9月23日24时新一轮成品油调价窗口开启，据国家发改委价格监测中心监测，本轮调价周期内，调价金额每 吨不足50元，本次汽、柴油价格不作调整。 4、工信部："十五五"时期，要加快打造一批新兴支柱产业；建立未来产业投入增长机制，加强前沿技术研发和应用推广，开辟人形机器人、脑机 接口、元宇宙、量子信息等新赛道，创建一批未来产业先导区。 （原标题：鲍威尔透露降息关键原因；台风"桦加沙"今日将登陆广东｜南财早新闻） 今日关注 根据省气象台此前预测，24日起，随着台风逼近，广东全域都将被台风8级风圈覆盖，南部沿海甚至有超14级大风。24日，珠三角和粤西市县风力 ...