（当地时间11月14日下午，国家主席习近平在印度尼西亚巴厘岛同美国总统拜登举行会 晤。） 新华社印度尼西亚巴厘岛11月14日电 当地时间11月14日下午，国家主席习近平在印度尼 西亚巴厘岛同美国总统拜登举行会晤。两国元首就中美关系中的战略性问题以及重大全球和 地区问题坦诚深入交换了看法。 习近平指出，当前中美关系面临的局面不符合两国和两国人民根本利益，也不符合国际 社会期待。中美双方需要本着对历史、对世界、对人民负责的态度，探讨新时期两国正确相 处之道，找到两国关系发展的正确方向，推动中美关系重回健康稳定发展轨道，造福两国， 惠及世界。 （当地时间11月14日下午，国家主席习近平在印度尼西亚巴厘岛同美国总统拜登举行会 晤。） 习近平介绍了中国共产党第二十次全国代表大会主要情况和重要成果，指出，中国党和 政府的内外政策公开透明，战略意图光明磊落，保持高度连续性和稳定性。我们以中国式现 代化全面推进中华民族伟大复兴，继续把实现人民对美好生活的向往作为出发点，坚定不移 把改革开放进行下去，推动建设开放型世界经济。中国继续坚定奉行独立自主的和平外交政 策，始终根据事情本身的是非曲直决定自己的立场和态度，倡导对话协商、 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 隔夜美股大跌叠加昨日股市回调致今日开盘市场情绪低迷，午盘后乐观情绪再起或受部分披露中报数据偏乐观以及中美关系缓和预期影响 [4] - 短期市场情绪反复，量能收窄，部分资金回归谨慎，预计在压力线附近盘桓，等待杰克逊霍尔会议释放美联储货币政策预期调整信号 [4] - 建议当前继续持仓并做好下行风险对冲，鉴于期货基差在情绪助推下持续上行，采用期权套保方式更优 [4] 市场回顾总结 - 今日股指缩量上涨，中小盘走势偏强，大小盘差距收窄，两市成交额回落1801亿元，期指各品种均放量上涨 [2] 重要资讯总结 - 美国财长称美中就经贸问题进行了“非常良好的对话”，工作开展顺利 [3] - 约70分钟的阅兵活动将首次展示部分陆海空基战略重器、高超精打、无人和反无人装备 [3] 策略推荐总结 - 推荐保险策略，即持有现货，买入看跌期权 [5] 期指市场观察总结 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | 1.16 | 1.08 | 1.40 | 1.23 | | 成交量（万手） | 13.0668 | 6.3114 | 11.9244 | 29.8722 | | 成交量环比（万手） | 2.1399 | 0.0678 | 1.6892 | 6.2534 | | 持仓量（万手） | 26.7018 | 10.6633 | 22.8358 | 40.0625 | | 持仓量环比（万手） | 0.8761 | 0.2909 | 0.7608 | 2.3675 | [5] 现货市场观察总结 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | 1.04 | | 深证涨跌幅（%） | 0.89 | | 个股涨跌数比 | 2.35 | | 两市成交额（亿元） | 24082.34 | | 成交额环比（亿元） | -1801.35 | [6]

美俄关系动态 - 特朗普与普京进行十年来首次面对面会谈 时长三小时 虽未签署具体协议 但显示双方愿意面对共同关心的问题 [1] - 特朗普对会谈给予高度评价 称赞普京真诚 并为会晤打满分 [1] - 美俄会谈为未来多边交流奠定策略基础 特朗普计划于18日与泽连斯基会面 [3] 中印外交互动 - 中国外交部长王毅在美俄会谈后迅速访问印度 被视为重要战略布局 [3] - 中印关系自2020年边境冲突后逐步回暖 通过高层互动和机制重启改善关系 [3] - 王毅访问旨在为两国关系注入新活力 强调通过边界对话建立信任以深化经贸合作 [5] 美国对印政策变化 - 美国意外取消财长对印度的访问 为印度贸易前景蒙上阴影 [1] - 特朗普推迟对中国二级关税 直接影响印度贸易安排 使印度在美印关系中处于被动地位 [5] - 美国对印度实施高额关税威胁频传 导致印度意识到单边依赖美国无法确保自身利益 [3] 印度战略调整 - 印度在多个国际会议展现独立外交姿态 尝试对华释放善意 特别是在贸易政策上放宽部分限制 [7] - 印度逐渐做出战略调整 寻求在中美之间找到新的平衡点 [7] - 印度与中国加强沟通成为理智选择 因两国经济结构具互补性 中国制造业与印度服务业可形成合作 [5] 地缘政治联动效应 - 美俄初步对话在一定程度上促进了中印交流 莫迪计划于8月31日访华 为深化关系提供重要机会 [7] - 中印若能达成有效共识 将对两国关系及东亚南亚地区稳定产生积极影响 [7] - 若中美竞争升级且印度未找到清晰发展路线 印度可能成为大国博弈牺牲品 [7]

特朗普对华关税政策动向 - 特朗普宣布推迟因中国购买俄罗斯石油而计划加征的对华关税 预计两到三周后再作进一步考虑 [2] - 推迟加征关税被部分媒体解读为对华政策可能出现松动的信号 但实际更多是政治手段而非真正的政策转变 [2] - 美国此前宣称若俄罗斯不停止对乌克兰军事行动将启动"二级制裁" 制裁范围包括所有与俄罗斯有能源交易的国家 中国作为俄罗斯重要石油进口国位列潜在制裁名单 [2] 中俄能源合作现状 - 中国购买俄罗斯石油是基于长期战略合作关系的自然结果 自俄乌冲突爆发后中国始终保持中立立场并坚持按国际法开展经贸合作 [4] - 俄罗斯已成为中国最大的石油供应国 两国联合建设的东线天然气管道为中国的能源安全提供重要保障 [11] - 2023年中俄双边贸易额首次突破2400亿美元创历史新高 [11] 中俄战略合作关系 - 中俄关系发展为全面战略协作伙伴关系 合作领域包括能源、经贸等多方面 [11] - 两国关系坚持不结盟、不对抗、不针对第三方原则 以相互尊重和平等互利为基础 [13] - 中俄合作建立在共同利益和历史传统基础上 2001年《中俄睦邻友好合作条约》签署后合作持续深化 [6][11] 地缘政治影响 - 特朗普批评拜登和奥巴马政府的对俄对华政策 指责其促成中俄紧密关系并给美国带来巨大风险 [6] - 特朗普试图通过"二级制裁"威胁向中国施加压力 并借此展示与普京谈判中的筹码 [2] - 中俄在国际事务中相互协调互补合作 其关系演变顺应全球化时代新兴大国合作趋势 [9][13]

大豆行业影响 - 美国大豆价格跌至每蒲式耳10美元 远低于12美元生产成本线 农户每英亩亏损200美元 [1] - 巴西大豆平均蛋白质含量达34% 显著高于美国大豆的31% 价格更具竞争力 [1] - 中国7月大豆进口量达1167万吨创历史新高 主要来自巴西而非美国 [1] 中美贸易政策影响 - 美国对华关税政策导致大豆市场格局变化 传统共和党票仓爱荷华州出现倒戈迹象 [1] - 2022年美国芯片禁运政策扰乱全球供应链 美国企业损失惨重却未能阻止中国技术突破 [4] - 经济学家警告美国短视政策将损害自身利益 包括关税战和技术封锁等措施 [4][6] 中国经济发展观察 - 中国从相对贫穷国家发展为世界第二大经济体 脱贫攻坚成就举世瞩目 [2] - 中国发展逻辑倾向于创造合作机会而非对抗 更关注内部繁荣而非外部征服 [8] - 中国面对美国系统性遏制保持克制 仅做出必要回应 展现非对抗姿态 [6] 美国战略误判分析 - 美国政治精英编造虚假叙事将中国塑造为"敌人" 转移国内矛盾掩盖政策失误 [4] - 美国遏制中国崛起战略包括关税战和技术封锁 已从口头敌意升级为系统性行动 [6] - 美国将国内经济问题归咎于中国 煽动民众不满情绪破坏全球稳定 [8][10]

据极目新闻报道，彭博社记者提问，特朗普表示可能会因中国购买俄罗斯石油对华征收次级关税，但未 提供具体细节。外交部对此有何评论？外交部发言人表示，中方在有关问题上的立场是一贯、明确的。 中国同包括俄罗斯在内的世界各国开展正常经贸能源合作，正当合法。我们将继续根据自身国家利益， 采取合理的能源保障措施。 未来，中美关系走向何方，还得看美方能否摒弃霸权思维，以平等、尊重的态度与中方进行对话和合 作。要是美方还继续这样无理取闹，那中美之间的矛盾恐怕还会进一步加剧。咱就拭目以待，看看美方 接下来还会耍出什么花样。 另外，美方还要求中方增加对美国农产品的采购，还要限制高科技产品的出口。这不是典型的双标嘛！ 他们想把自己的农产品强行塞进中国市场，却又害怕中国的高科技产品威胁到他们的优势地位。中国的 市场是开放的，但这种带有明显不公平性的要求，中方当然不会买账。 最后一条，美方要求中方在国际组织中支持美国的立场，跟随美国的指挥棒转。中国在国际事务中一直 秉持着独立自主的和平外交政策，根据事情本身的是非曲直来决定立场，怎么可能沦为美方的附庸。这 5条要求，每一条都不合理，每一条都触及到中国的核心利益，中方全部拒绝，那是理所当然 ...

中美关税延期与次级关税威胁 - 特朗普将对等关税24%部分延期90天，10%部分维持不变，双方发表《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》[4] - 次级关税威胁的核心目的是寻求中国在俄乌停火问题上的帮助，而非单纯增加石油采购或关税收入[5] - 加征过高关税对美国不利，无法促使制造业回流或压制中国出口竞争力，反而让盟友保持观望[5] 中美关系与战略持稳 - 中美关系大方向为"依然缓和"，边际上进入"战略持稳"阶段，为领导人会晤做铺垫[6] - 特朗普在稀土、芬太尼、TikTok等问题上对中国有明确诉求，但美国可交换筹码价值下降[6] - 当前谈判更多是为未来高层会晤做准备，寻求更广泛协议[7] 俄美会谈与次级关税风险 - 特朗普对俄罗斯采取软硬兼施策略，计划与普京在阿拉斯加会谈推动俄乌停战[6] - 若俄美会谈达成框架性共识，短期内次级关税风险较低[7] - 未来关税问题将逐步"淡化和钝化"，因中美的生产与消费能力已难以受关税实质性影响[7] 美国外交策略与盟友关系 - 中美博弈升级可能让盟友获得观望机会，不急于执行与美国的"不公平协议"[7] - 特朗普政府需与中国保持缓和关系，避免丧失"收割盟友"的机会[7]

中美经贸关系 - 中美关税"休战期"延长90天 [1] - 美国总统特朗普在行政令中表示将继续与中国对话解决贸易互惠问题及国家经济安全问题 [1] - 特朗普强调与中国领导人保持良好关系并表示"将看看会发生什么" [1] 中方立场表态 - 中方表示商务部已发布中美斯德哥尔摩经贸会谈消息 建议具体问题向主管部门询问 [1] - 中方在中美关系和中美经贸问题上的立场被描述为"一贯、明确的" [1]

行业与公司 - 行业涉及美国宏观经济、半导体、制药、汽车、钢铝、木材、铜等传统重工业及关键产业[1][4][5] - 公司未明确提及具体上市公司名称，但政策直接影响跨国企业如TikTok及美债相关金融机构[7][9] 核心观点与论据 **宏观经济表现** - 美国二季度GDP环比增长3%，季调同比增长2%，与一季度持平，显示经济边际韧性但整体走弱[1][3] - 硬数据（如GDP）表现优于软数据（如调查指标），反映经济基本面未完全恶化[1][3] **美联储政策动向** - 特朗普可能任命凯文·哈塞特为下任美联储主席，其兼具政策执行力（支持特朗普意志）与专业性[1][3] - 潜在候选人还包括前美联储理事凯文沃什，贝森特已退出竞争[3] **关税政策与产业影响** - 232关税覆盖汽车、钢铝、制药、半导体，以国家安全为名，英国获10万辆汽车豁免[1][4] - 半导体和制药行业关税目标：解决进口依赖（药品前体依赖度高，库销比历史最低），推动产业回流[5] - 关税逐步提高策略：初始影响小则加码，最高可达250%[5] - 关税功能扩展至国家安全、财政收入（如对俄100%关税）、外交博弈（如美墨加协议豁免）[6][13] **中美关系风险点** - 关键矛盾：俄罗斯石油关税（中国为俄最大能源消费国）、TikTok出售、农产品采购、美债购买[7][9] - 特朗普访华意图：10月底至11月初窗口期，展示强硬姿态（强调“中国邀请”），谈判结果决定关系波动[8][10][11] - 短期稳定性：稀土和TikTok谈判存空间，8月12日对等关税或延期[9] **地缘政治与市场影响** - 俄乌冲突夏秋攻势决定战局，特朗普加速行动[17] - 美欧关系修复：冯德莱恩与特朗普签署经贸协定，欧美加大对乌援助，孤立主义逻辑受挑战[14][15] - 市场不确定性：9月中旬后需关注美欧关系、国内政策支持及中美关系持续性[17][18][19] 其他重要内容 **供应链与产业回流** - 制药业回流阻力较小（高科技附加值），半导体因技术密集性优先回流[5] - 关税政策精准打击：钢铁、铝、铜、木材等传统优势产业[6] **时间节点与事件** - 关键日程：9月中下旬中美谈判、10月东盟/APEC峰会、特朗普访华窗口期[10][12] - 国内重要活动：9月3日阅兵、新疆工作会议、10月四中全会[12] **数据引用** - 美国二季度GDP环比3%，同比2%[1][3] - 英国汽车豁免量：10万辆/年[4] - 对俄石油关税：100%[7][13] **策略局限性** - 稀土牌风险：若联合欧盟/日本反制，效果受限[16] - 多边施压：美国拉拢盟友共同对华施压，但执行难度高[13]

中美关系政策变化 - 美国财政部长贝森特撤销12项针对中国的措施并称中国为"伟大的国家" [1][3] - 特朗普签署行政令对数十个国家设定关税数值但对巴西实际不加征10%基准关税 [3] - 美国政府对华政策存在分歧和纠结态度发生微妙转变 [1][3] 中美经济合作基础 - 中国在新能源 5G通信 高铁等高科技领域占据产业链关键地位 [3] - 苹果公司依赖中国市场大量用户和供应链体系 [3] - 中美经贸领域有广泛合作基础但2025年2月4日双方互相对部分商品加征关税 [4] 产业与投资影响 - 特朗普2025年2月21日签署《美国优先投资政策》备忘录限制中国对美投资 [6] - 中美贸易摩擦曾导致全球贸易紧张局势升级影响其他国家经济增长 [6] - 两国合作与对抗左右全球产业链和供应链布局调整 [6] 科技与教育交流 - 中美教育合作深化大量中国学生赴美留学美国学生来华交流 [7] - 两国在电影 音乐 文学等文化产业交流频繁增进民间了解 [7][9] - 旅游和体育赛事等活动促进民间交往拉近两国人民距离 [9]