新西兰联储金融稳定报告：银行仍然保持盈利，随着抵押贷款利率下调，坏账预计将会减少。 ...

新西兰银行业稳定性 - 银行体系资本充足率和流动性缓冲处于强劲水平 [1] - 现有资本结构足以支撑经济恶化环境下的持续信贷投放能力 [1]

文章核心观点 在美国有意平衡贸易逆差和减少经常账户赤字时，投资者需考虑过去10年强劲流入美国的资产能否持续，近期资本市场动荡体现全球金融市场韧性，美股估值仍高，美元资产抛售未使“强美元”趋势彻底逆转，金融稳定风险有所上升但未达高位，央行应对经济挑战有难度，市场失灵情况是关注重点 [1][7] 美国股市情况 - 截至当地时间5月3日，标普500指数收复自4月2日特朗普宣布“对等关税”后的全部失地，录得连续9个交易日上涨，为2004年以来最长连涨纪录，但过去3个月标普500指数和纳指累计跌幅仍分别达5.86%和8.41% [1] - 美股估值仍然很高，科技板块尤甚，美国科技股在关税不确定性冲击全球经济前估值约位于历史纪录前10%，现仍位居前25% [2][4] - 股市快速反弹体现全球金融市场韧性，原因是银行系统在波动中保持稳定，金融中介继续发挥作用，投资者能继续交易 [4] 美元资产情况 - 近期美国股市、美元和美债同时遭遇抛售，但因美元过去10年表现强劲，投资者在贸易政策不确定时期重新考虑资产配置抛售部分美元资产并非不寻常，且抛售持续时间短，不能得出“强美元”趋势已逆转的结论 [6] - 外国持有的美国证券从2014年的16万亿美元增长至2024年的31万亿美元，过去10年几乎翻番 [7] - 美元走弱为新兴市场经济体腾挪出政策空间，未发生大多数新兴市场经济体大规模资本外流的情况 [6] 经济增长与通胀情况 - 许多机构和经济学家调降美国经济增长预期并调高通胀预测，关税导致通胀上升，政策不确定性冲击需求，央行面临短期价格上涨和中期增长放缓的权衡挑战 [8] - 美联储依据经济数据灵活调整货币政策为应对挑战提供了一些信心，但这仍是一个具有挑战性的时期 [8] 投资者关注信号 - 资产价格调整本身不是金融不稳定的信号，贸易和总体经济不确定性的解决会推动资产价格移动，但不一定影响金融稳定评估 [9] - 市场失灵情况，即买家找不到卖家、市场功能失调、融资市场秩序混乱、均衡价格无法实现，是金融稳定最危险的时候，IMF和投资者密切关注 [9]

日本央行：日本金融体系整体保持稳定。消费有望维持温和上升趋势。 ...

市场监控机制 - 香港证监会未发现可能引发系统性风险或严重影响金融稳定的行为 [1] - 股票市场和衍生品市场未出现显著持仓增加、淡仓集中或累积情况 [1] - 未出现过度杠杆或头寸集中的情况 [1] 风险应对能力 - 香港已构建全天候、联动式、跨市场的实时监控机制以密切监察市场变化 [1] - 市场出现异常情况时有足够且多元化的工具应对系统性风险 [1] - 香港将保持高度警惕并加强对形势发展的监控、预测及应对部署 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对多个期货品种进行分析并给出投资建议，包括焦炭、黄金、铁矿石等品种，各品种因自身供需、政策、市场环境等因素影响，呈现不同走势和投资机会 [1][3][4] 各品种分析总结 焦炭 - 全国平均吨焦盈利 -9 元/吨，山西、山东、内蒙、河北盈利情况不同 [1] - 供应端焦企利润修复，生产积极性高，供应环比回升；需求端铁水产量回升，刚需增加，部分焦企库存下移 [1] - 市场基本面矛盾暂不明显，季节性需求好转临近结束，需求持续性存疑，预计短期盘面震荡偏弱 [1] 黄金 - 美联储报告显示全球贸易风险等居美国金融体系潜在风险榜首，滞涨风险和担忧仍存 [1] - 隔夜美元指数转跌，欧美股市上涨动力不足，均利多黄金，但短期上涨动力不足，下方空间有限，中期高位震荡略偏多 [1] - 关注俄乌冲突谈判及美联储降息预期 [1] 铁矿石 - 04 月 21 日 - 04 月 27 日中国 47 港、45 港到港总量环比增加，北方六港到港总量环比减少 [3] - 刚需高位叠加节前补库，需求表现良好支撑矿价，但供应维持高位，需求有触顶担忧，基本面预期走弱，预计矿价维持低位震荡 [3] - 关注成材表现情况 [3] 螺纹钢 - 4 月 28 日国内钢材市场价格涨跌互现，唐山迁安普方坯出厂价下跌，部分钢厂上调建筑钢材出厂价，全国主要城市螺纹钢均价下跌 [3] - 钢材需求不温不火，钢厂暂无集中减产迹象，库存压力不大，原燃料价格小幅波动，短期钢价维持窄幅震荡 [3] 国债 - 央行副行长表示适时降准降息，货币宽松预期依然存在，但超长期特别国债发行在即，债市供给将增加 [4] - 股债跷跷板是主要逻辑，债市供给增加，波动或加大，中期震荡思路为宜 [4] 生猪 - 4 月 28 日全国农产品批发市场猪肉、鸡蛋价格上升 [4] - 月末北方有缩量挺价意向，南方部分区域猪源充足，终端需求无明显改善，随天气转热，部分地区出栏积极性增加，大体重猪源销售压力大 [4] - 短线 09 合约等待回调做多，中长期价格震荡偏强，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [4] 棕榈油 - 截至 2025 年 4 月 25 日，全国重点地区棕榈油商业库存环比、同比均减少 [5] - 产量持续增长，缺乏消息提振，跟随竞争油脂走势，下游刚需采购，基差弱下行，交投氛围欠佳 [5] - 增产季到来，5 月到港增幅大，近月价格承压，操作建议逢高沽空，下方空间有限 [5] 大豆 - 截至 2025 年 4 月 24 日当周，美国对中国装运大豆量增加，对华出口检验量占比上升 [5] - 国产大豆价格较高，农户余量少，豆粕等副产品支撑价格，拍卖遏制价格过快上涨 [5] - 操作建议豆一等待回调后短多 [5] 白银 - 市场关注即将公布的美国一季度 GDP 初值，预期数据偏弱，短期或震荡，等待数据指引 [6] - 全球经济下行压力加大，基本面利空白银，但美股反弹使多头情绪增加，美联储降息兑现前，趋势性行情概率低，注意是否走降息预期行情 [6] 原油 - 睿咨得下调 2025 年下半年和 2026 年二叠纪盆地石油产量预测，巴克莱银行预测今明两年石油市场供应过剩 [7] - 对欧佩克增产及贸易关系前景不明的担忧令油价承压，国际油价下跌 [7] - 静态库存压力不大，供需预期演化略弱，动态博弈受关税谈判、美伊谈判、欧佩克 + 产量政策影响，阶段性面临不确定性，短线交易为佳 [7] PTA - PX CFR、PX - N、华东 PTA 价格及 PTA 现金流成本有相应数据，中国、亚洲 PX 行业负荷下降，国内部分装置检修 [8] - PX 进入检修季，若原油企稳有望反弹；织造负荷下降，聚酯、织造、PTA 库存高位，下游信心不足，供应端检修和聚酯减产博弈，低利润下 PTA 跟随原油波动 [8] - 策略上短线交易为佳 [8] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价下降，甲醇开工下降，部分装置预期检修结束，下游总产能利用率下降，港口和样本生产企业库存减少 [9] - 成本端煤炭价格预期较稳，甲醇利润尚可，开工预期高位运行，下游需求下降，本周外轮到港量预期增加，港口或累库，内地市场略偏弱，港口基差走强，成交尚可 [9] - 预计甲醇 09 合约短期震荡运行，上方压力 2300 一线，建议观望或反弹短线做空 [9] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价较稳，开工率提升，厂家总库存下降，浮法玻璃开工率持平，均价上升，样本企业总库存上升 [9][10] - 浮法玻璃开工较稳，华东市场企业稳价，部分企业出货转弱，加工厂刚需采购；国内纯碱市场走势淡稳，装置运行稳定，个别企业产量提升，下游按需采购 [10] - 预计纯碱 09 合约短期震荡偏强，上方压力 1385 一线，建议观望或反弹短线做空 [10] 烧碱 - 山东 32% 液碱价格暂稳，氯碱利润有数据，烧碱周度产能利用率下降，部分装置恢复，液碱样本企业库存下降，下游氧化铝、粘胶短纤开工下降 [10] - 烧碱装置开工高位，企业库存高位下降，下游氧化铝利润低，部分检修产能预期恢复；五一假期将至，山东液碱市场供需平稳，贸易商及下游采购谨慎，节前刚需补货基本完成 [10] - 预计烧碱 09 合约短期震荡偏弱，上方压力 2450 一线，建议观望 [10] 橡胶 - 云南、海南胶水及胶块有相应价格，泰国一季度天然橡胶、混合胶出口及出口中国量同比增加 [11] - 逐步步入开割旺季，供应因天气良好 5 月相对明朗；需求受中美关税问题抑制，短期内解决可能性小 [11] - 预计后期天然橡胶行情延续弱势整理态势 [11]

文章核心观点 涵盖美联储金融稳定调查、全球经济数据、市场动态及日内重点关注信息，反映全球经济金融形势及潜在风险[1][2][3][5] 资讯导读 - 美联储金融稳定调查显示关税和政策不确定性升为首要风险 [1] - 鲍威尔再次强调美联储“独立性” [1] - 香港金管局称香港金融体系保持稳健 [1] - 俄罗斯央行维持基准利率在21.00%不变 [1] 市场资讯 - 4月25日美联储发布《金融稳定报告》，73%受访者将“全球贸易风险”列为首要担忧，半数受访者担忧“政策不确定性”，“美国政府债务可持续性”降至第三 [1] - 美联储主席鲍威尔强调央行应远离政治干预，26日进入静默期，市场预期利率决议将连续第三次维持不变 [1] - 国际货币基金组织将今年亚洲GDP增速预测下调至3.9%，并警告进一步下修风险 [2] - 欧洲央行管委Simkus表示因贸易损害，不排除今年再降息两次，预计六月经济增长放缓，通缩压力积累 [2] - 俄罗斯央行维持基准利率在21.00%不变，符合市场预期 [3] - 美国4月密歇根大学消费者信心指数终值52.2，创2022年7月以来新低，一年期通胀率预期终值6.5%，创1980年1月以来新高 [3] - 加拿大2月零售销售环比降0.4%，核心零售销售环比升0.5% [3] - 英国3月季调后零售销售环比升0.4%，同比升2.6% [3] - 英国4月Gfk消费者信心指数-23 [4] 全球市场动态 - 美国三大股指全线收涨，道指涨0.05%，标普500指数涨0.74%，纳指涨1.26% [5] - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.55%，COMEX白银期货跌1.43% [5] - 国际油价走强，美油主力合约收涨0.61%，布伦特原油主力合约涨0.27% [5] - 美债收益率全线走低，2 - 30年期美债收益率均下跌 [5] - 美元指数涨0.3%，非美货币多数下跌 [5][6] 日内重点关注 - 18:00关注英国4月CBI零售销售差值 [7] - 22:30关注美国4月达拉斯联储商业活动指数 [7]

文章核心观点 4月25日美联储发布《金融稳定报告》对金融风险发出警告 当天鲍威尔强调美联储独立性 [1] 《金融稳定报告》发布 - 报告针对与资产估值压力相关的风险发出警告 指出美国股票和住宅市场估值仍处高位 各期限美国国债收益率处2008年以来高位 [1] - 全球贸易上升风险、普遍政策不确定性及美国债务可持续性成美国金融体系潜在首要风险 73%受访者将全球贸易风险列为主要担忧之一 比例是去年11月两倍多 一半受访者将政策不确定性列为主要担忧之一 比例较去年秋季上升 [3] - 4月初市场波动致资产价格下跌 但股票、房地产等市场资产估值仍处高位 企业和家庭债务处中性水平 企业杠杆率虽降但仍较高 [3] - 4月贸易政策变动引发金融资产价格下跌和波动 但资产价格仍高于基本面 国债收益率处2008年以来较高水平 流动性低但交易有序 4月股市下跌 标普500市盈率接近历史区间上限 市场波动性显著上升 [3] - 银行体系当前较稳健 监管资本比率接近或超过历史高点 部分银行固定利率资产公允价值损失较大 对冲基金杠杆率处2013年以来最高水平 券商杠杆率较低 银行对非保险储蓄依赖度低于2022年和2023年初高水平 货币市场基金脆弱性下降 其他现金管理工具持续增长 [4] - 住宅价格与租金比接近历史最高 商业地产价格趋稳 2025年近1万亿美元贷款到期 住宅价格与租金比接近2000 - 2010年峰值 商业地产实际价格自2022 - 2023年大跌后趋稳 [4] - 当前家庭债务占GDP比例接近20年低点 抵押贷款杠杆率远低于2000年代中期峰值 债务偿还收入比低于疫情前 信用卡和汽车贷款拖欠率高于疫情前 次级借款人拖欠率上升 学生贷款还款压力可能增加 [4] - 若利率上升 可能增加消费者和企业债务偿还压力 导致金融机构固定利率证券公允价值损失 抑制信贷供应 全球经济增长显著放缓 可能打击投资者信心 导致风险资产抛售 削弱企业和家庭偿债能力 限制政府应对能力 网络攻击可能破坏金融市场基础设施和服务提供 放大风险 影响清算结算和数据安全 [5] 鲍威尔再次强调独立性 - 鲍威尔在国际货币基金组织会议上慷慨激昂维护央行独立性 讲话引发掌声 其他与会官员也发表激情言论 [7] - 特朗普多次公开表达对鲍威尔不满并施压降息 鲍威尔强调央行独立性重要性 表示制定政策不考虑政治因素 称自己和同事只有“有正当理由”才可被罢免 强调美联储独立性获广泛理解和支持 [7] - 鲍威尔称不会受政治压力影响 会按自己方式行事 不考虑政治或其他无关因素 [8] - 美联储将于5月6 - 7日召开下次货币政策会议 市场预计将连续第三次维持利率不变 鲍威尔等官员倾向按兵不动 部分原因是担心特朗普关税政策导致持续性通胀 [8]

美联储金融稳定报告：全球贸易战和政策不确定性是金融稳定的最大风险 美联储周五公布的最新金融稳定报告显示，全球贸易风险上升、总体政策不确定性以及美国债务的可持 续性高居美国金融体系潜在风险的榜首。这是自特朗普重返白宫以来，美联储首次对金融风险进行半年 一次的调查。73%的受访者表示，全球贸易风险是他们最担心的问题，这一比例是11月份报告的两倍 多。半数受访者认为，总体政策不确定性是最令人担忧的问题，这一比例较去年同期有所上升。调查还 发现，与近期市场动荡相关的问题受到了更多关注，27%的受访者担心美国国债市场的运转，高于去年 秋季的17%。外国对美国资产的撤资和美元的价值也在担忧名单上上升。 ...

经济现状与货币政策 - 美国经济保持稳固，劳动力市场接近充分就业，失业率稳定在4%左右 [4] - 通胀已从2022年峰值显著回落，核心PCE为2 6%，仍略高于2%的目标 [4] - 新政府政策（贸易、移民、财政、监管）带来高度不确定性，可能加剧通胀并抑制增长 [4] 贸易政策与市场影响 - 关税幅度超预期，可能导致进口成本转嫁消费者，抬升通胀 [4] - 供应链扰动（如半导体短缺）可能延长通胀压力 [4] - 企业因政策不确定性推迟投资决策，拖累长期经济增长 [4] 劳动力市场与长期风险 - 就业增长放缓至月均新增15万岗位，低裁员率维持失业率稳定 [4] - 移民减少导致劳动力供应停滞，但需求同步下降暂未打破平衡 [4] - 政府裁员及科研资金削减可能冲击区域就业，长期影响生产力 [5] - 人工智能短期替代效应与长期生产力提升的平衡尚不明确 [6] 金融稳定与监管应对 - 银行业资本充足，但需关注中小银行商业地产贷款风险及私人信贷扩张 [7] - 加密货币监管趋严，重点推进稳定币立法框架 [8] - 美国债务路径不可持续，需改革医保、社保等支出结构 [9] 美联储政策立场 - 短期策略为暂不调整利率，放缓缩表（QT）步伐以应对财政流动性波动 [10][11] - 长期框架以维持通胀预期稳定为核心，坚持数据驱动决策独立性 [12] 问答环节补充要点 - 关税对通胀的影响程度、传导时间及预期管理是关键变量 [18] - 供应链中断可能导致类似疫情期间的持续性通胀冲击 [18] - 移民减少与需求下降同步，短期内未显著影响劳动力市场平衡 [19] - 美联储将根据就业与通胀目标的偏离程度动态调整政策 [21] - 银行系统对商业地产风险已提前部署应对，私人信贷领域需持续监测 [24] - 人工智能可能成为未来20年重塑经济的核心变量之一 [26]