基金产品发行 - 摩根资产管理旗下摩根中证A500指数增强型基金正式成立 首发募集规模达21.33亿元 [1] - 基金采用"多因子模型+风格行业轮动"双轮驱动增强策略 旨在捕捉多元超额收益 [1] - 业绩比较基准为中证A500指数收益率×95%加银行活期存款利率（税后）×5% [2] 渠道合作与市场布局 - 发行期间与浦发银行、兴业证券、浙商证券、中信证券等核心渠道合作 [1] - 共计开展480余场一线投资顾问培训 通过渠道协同推进投资者沟通 [1] - 中证A500指数覆盖沪深两市多个细分行业龙头企业 行业分布均衡 是量化策略重点布局方向 [1] 投资策略与团队配置 - 基金由摩根资产管理中国指数及量化投资部总监胡迪与基金经理何智豪共同管理 [2] - 外资回流需求可能推动核心资产估值修复 大盘成长风格有望在轮动中"接棒" [2] - 指数聚焦新质生产力相关领域 依托深度基本面研究和行业轮动策略提供超额收益 [2]

私募产品备案增长 - 截至2025年8月31日 私募市场合计备案产品7907只 较2024年同期4340只增长82.19% [1] - 自3月以来单月备案数量突破1000只 6-8月连续三个月维持在1100只以上 7月备案1299只创年内新高 8月备案1139只 [1] 量化策略产品表现 - 量化策略产品新发表现突出 宽德投资以118只备案居首 黑翼资产112只 明汯投资101只紧随其后 [1] - 中小盘指增产品受到量化巨头广泛青睐 [1] 管理人规模分布 - 2154家私募管理人中 1038家备案仅1只产品 732家备案2-4只 241家备案5-9只 90家备案10-19只 39家备案20-49只 14家备案不少于50只 [2] - 76家百亿私募合计备案1936只产品 占总量的24.48% 平均每家备案不少于25只 [2] 头部机构备案分化 - 截至上半年末黑翼资产以95只备案领跑 宽德投资79只紧随其后 [3] - 截至8月末宽德投资备案118只 黑翼资产备案112只 三季度备案速度出现分化 [3] - 7-8月明汯投资备案41只 宽德投资39只 九坤投资37只 世纪前沿36只 保持稳定速度 [3] - 黑翼资产7-8月新增备案仅17只 较二季度大幅放缓 [3] - 正定投资上半年备案62只排行业第3 但7月以来无新产品备案 [3] 产品备案监管情况 - 监管可能要求对备案信息补正或退回产品 原因包括投资策略过于宽泛 密集申报同类产品 管理人经营出现重大变动等 [4] 量化策略环境与偏好 - 中小盘风格占优 个股波动率提升 市场成交额维持高位 为量化策略创造理想交易环境 [5] - 截至8月末股票量化多头策略(指数增强)产品备案1666只 占量化产品总量46.48% 中性策略798只占22.27% [5] - 宽德投资备案主要集中在股票量化多头策略 尤其是中证500指增产品 黑翼资产偏爱量化多头和量化CTA策略 同样侧重中证500指增 明汯投资包含多只空气指增基金 [5] 行业驱动因素 - A股市场企稳回升 科技创新政策利好及产业升级预期带动人工智能、新能源、半导体等核心赛道活跃 市场风险偏好提升 投资者情绪回暖 [6] - 监管环境优化 合规体系完善 信息披露透明度提高 运作规范性增强 提供稳定可预期的发展环境 [6] - 私募证券产品业绩亮眼 量化产品超额收益凸显 吸引资金关注和配置需求 [6] - 产品创新与策略多元化趋势明显 为不同风险偏好投资者提供灵活投资选择 [6] 策略容量规划 - 市场活跃度较高 量化行业容量明显扩容 超额收益表现优异 反映市场风险承受能力提升 [7] - 在各策略容量总和基础上适度打折规划管理规模 因不同策略产品线可能存在重叠持仓或交易标的 [7]

行业规模与格局 - 国内证券投资类百亿级私募数量已达92家，较今年1月末的80家明显增加 [1] - 百亿级量化私募数量增至45家，占比接近五成，百亿级主观策略私募为40家 [1] - 多家机构于年内新进入"百亿俱乐部"，其中量化私募成为主力军 [1] - 私募行业整体募资呈现"冰火两重天"局面，头部机构受青睐而中小型机构募资难度大 [2] - 私募行业集中度不断提升，马太效应愈发显著 [4] 市场驱动因素 - A股市场在政策暖风和基本面边际改善推动下走出结构性行情，私募行业成为受益者 [1] - 市场热度上升，整体居民财富正向权益市场转移，推动高净值客户配置私募产品 [1] - 私募基金凭借突出的业绩表现，实现了内生的规模增长并吸引了大量外部资金流入 [2] - 私募行业成熟度与市场认可度不断提高，越来越多机构通过长期业绩验证赢得投资者信赖 [2] 量化策略表现 - 量化策略在市场波动中展现出较强的适应能力，能够快速捕捉市场机会 [2] - 市场风格切换快、行业轮动加剧对量化策略有利，其通过高频价量信号和机器学习模型在AI、新能源、TMT等板块捕捉超额收益 [2] - 券商资管、保险等机构资金也加大了对量化产品的配置 [2] - 量化策略在2025年全年可能会继续保持较强的吸引力，尽管部分头部量化私募已开始封盘控制规模 [3] 主观策略动态 - 越来越多大型机构及客户开始积极关注主观多头策略，客户对于主观多头策略产品的关注度在上升，增量资金开始流入 [3] - 主观多头策略在年内表现分化较大，部分产品受益于科技成长、资源周期等结构性机会，但也有产品因风格错配而表现不尽如人意 [3] - 一些业绩突出、品牌知名度高的主观策略私募，旗下产品今年以来募资较为顺利 [3] 未来竞争与发展 - 行业核心是投研能力和服务能力两大能力的建设，需要确保投研能力维持在行业靠前水平 [4] - 中型私募的破局之路在于聚焦特色策略打造、提升业绩的持续性与可追溯性，不断夯实投研团队与风控体系 [4] - 中型私募应避开与头部机构的正面竞争，通过加强基本面研究、提升策略灵活性来应对市场变化，可聚焦特定行业或策略打造能力圈 [4][5] - 量化机构或依托技术迭代和策略创新持续拓展边界，主观策略私募则需深耕投研深度与风控能力，构建差异化优势 [5] - 私募行业已进入精耕细作阶段，最终都要回到阿尔法收益的持续创造上来 [5]

基金产品发行 - 摩根中证A500指数增强型基金于9月16日正式成立，募集规模达21.33亿元 [1] - 该基金是2025年以来首发规模最大的中证A500指数增强产品 [1] - 截至9月16日，今年以来全市场共新成立52只以中证A500指数为标的的量化基金 [1] 投资策略与指数特点 - 基金增强策略采用"多因子模型+风格行业轮动"双轮驱动，旨在捕捉多元超额收益 [1] - 中证A500指数覆盖沪深两市中多个细分行业的龙头企业，行业分布较为均衡，是量化策略重点布局方向 [1] - 指数聚焦新质生产力相关领域，外资回流需求可能推动核心资产估值修复，有望使大盘成长风格接力 [2] 管理团队与渠道服务 - 基金由摩根资产管理中国指数及量化投资部总监胡迪与何智豪共同管理，胡迪拥有17年海内外从业经验，何智豪从业11年 [2] - 摩根资产管理在发行中与浦发银行、兴业证券、浙商证券、中信证券等核心渠道合作 [1] - 公司共计开展了480余场一线投顾培训，通过与渠道伙伴协同推进投资者沟通 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年私募证券投资量化强于主观，行业集中度持续提升，头部机构优势显著，投资策略多元化与国际化趋势增强 [1][23][24] 根据相关目录分别进行总结 市场背景 - 受地缘冲突、美国关税政策等影响，2025年上半年全球股市整体上涨，A股呈“N型”走势，港股更强，美股“V型反转”；截至6月末，A股上市公司达5420家，较2024年末增37家，总市值突破100.02万亿元，北证50指数上半年大涨39.45%，有色金属、企业服务等行业领涨，煤炭、房地产等行业承压 [4] - 中国私募证券投资基金以非公开方式向合格投资者募集资金，主要投资公开交易金融资产，与公募基金相比投资策略更灵活、流动性低，运作需满足合格投资者标准并遵循监管框架 [5] - 中国私募证券投资基金发展从无序到规范，2023年《私募投资基金监督管理条例》实施后进入合规化阶段；2025年以来发行回暖，上半年新备案产品超5400只，备案规模同比增幅达75% [6] 市场现状 - 截至2025年8月末，中国私募证券投资基金存续规模达5.56万亿元，占私募基金总规模27.4%，较年初增长6.5%；股票策略占主导，量化对冲等多样化策略加速发展；7月单月新备案规模创年内新高，上半年新增备案同比增长53.6% [7][8] - 截至2025年8月末，存续私募证券基金管理人达7722家，较2024年底减少385家，上海、北京、深圳三地合计管理人占比超50%，管理规模占比达25.2%、23.2%、9.7% [9] - 市场需求多元化与分层化，合格投资者群体扩大，涵盖高净值个人等；保险资金新增规模超1000亿元，外资加大A股布局；稳健型资金偏好低波动产品，进取型资金聚焦股票多头策略 [10] 市场竞争 - 十大私募证券投资机构评选遵循多维度量化评估模型，核心指标包括管理规模与稳定性、历史业绩与超额收益能力等 [11] - 行业竞争“头部虹吸”与“策略分化”并存，2025年百亿量化私募数量首次超越百亿主观私募，上半年平均收益率13.54%，显著高于主观私募的5.51%；量化策略在震荡市表现突出，主观策略面临挑战 [12] - 介绍了高毅资产、东方港湾、宁波幻方量化等十大机构，涵盖管理规模、核心人物、投资策略等信息 [13][14][15] 发展趋势 - 行业呈现“马太效应”，头部机构优势显著，吸引大量资金，中小私募面临生存压力；外资私募加速本土化布局，推动资源向头部机构集中 [23] - 投资策略从传统股票多头向多元化方向发展，量化私募通过技术实现策略迭代，外资私募推动跨境策略落地；监管鼓励研发符合中长期资金需求的产品，私募与金融机构合作深化 [24]

核心观点 - A股市场短暂回调后重拾上行趋势并创年内新高 市场在接近前期高点后出现调整但迅速反弹 整体保持活跃且下行空间有限[2] - 量化策略配置优先级为股基增强策略>海外权益策略>常青低波策略 强调逢低布局和组合优化[3] - 美股在关税预期缓解和降息周期启动背景下重拾上行趋势 科技板块驱动力强劲[4] 市场表现分析 - 上证指数从6月以来持续强势 快速突破多个整百点位和去年高点 当前处于关键阻力点位震荡区间[3] - 市场风格轮动较快 资金进场意愿较强 高位震荡整固后有望重新开启上行趋势[2][3] - 美股8月高位震荡 受美联储鸽派言论影响 9月降息周期启动注入新动力[4] 策略表现数据 - 常青低波策略本周收益1.387% 超额收益-0.700% 今年以来收益13.385% 运行以来累计收益22.238%[5][11] - 股基增强策略本周收益1.955% 超额收益-0.133% 今年以来收益20.338% 运行以来累计收益29.409%[5][11] - 现金增利策略本周收益0.027% 超额收益0.005% 运行以来累计超额收益0.490%[5][11] - 海外权益策略本周收益0.982% 超额收益-1.086% 今年以来收益9.819% 运行以来累计收益36.691%[5][11] 策略配置价值 - 常青低波策略表现出强稳定性 2025年上半年有效降低组合波动 适合作为底仓配置优化波动特征[5][13] - 股基增强策略在轮动行情中均衡配置获取beta收益 随着市场环境改善有望获取alpha收益[5][16] - 海外权益策略作为A股补充工具 在人工智能科技带动下具有长期配置价值[21] - 现金增利策略持续跑赢比较基准 为现金管理提供有效参考[17] 组合构建方法论 - 常青低波组合通过净值回撤和波动率指标优选低波基金 兼顾防守性与进攻性[27][13] - 股基增强组合挖掘选股能力强的基金经理 基于alpha收益延续性构建策略[28] - 现金增利组合综合费率 久期 杠杆等多维因子优化货币基金收益[29] - 海外权益组合基于长期动量和短期反转因子筛选全球市场指数[30]

市场整体表现与趋势 - A股上证指数在接近2025年8月高点后出现短暂调整，回落至20日均线后反弹，并于本周五创下年内新高[3] - 当前市场点位分歧加剧，指数继续突破阻力加大，内部板块轮动较快，但市场整体保持活跃上行趋势，回调后资金进场意愿强，持续下行空间有限[3] - 上证指数自6月以来持续强势，快速突破多个整百点位及去年高点，市场有望保持向上趋势，短期阻力下回调空间有限，高位震荡整固后有望重新开启上行[4] 量化策略配置观点 - 策略配置优先级为：股基增强策略 > 海外权益策略 > 常青低波策略[4] - 更具弹性的股基增强组合在当前时点有相对更大空间，常青低波策略可作为打底配置优化组合波动，银行等防御风格板块经历调整后性价比提升[4] - 美股在计价关税预期缓解、达成贸易协议及降息预期升温作用下持续上行，2025年8月美联储主席鲍威尔超预期鸽派发言，九月份有望开启降息周期，为美股注入新动力[5] 基金策略近期表现 - 常青低波基金策略本周收益1.387%，超额收益-0.700%，2025年以来表现出较强稳定性，上半年有效降低组合波动[5] - 股基增强基金策略本周收益1.955%，超额收益-0.133%，当前市场轮动较快，均衡配置稳健获取beta收益，后续有望获取alpha收益[6] - 现金增利基金策略本周收益0.027%，优于比较基准，运行以来累计超额收益0.490%[6] - 海外权益配置基金策略本周收益0.982%，超额收益-1.086%，中长期在人工智能等科技驱动下，美股有望开启新一轮行情[7] 工具化基金组合表现跟踪 - 常青低波基金策略近一月收益6.257%，今年以来收益13.385%，策略运行以来收益22.238%[10] - 股基增强基金策略近一月收益6.572%，今年以来收益20.338%，策略运行以来收益29.409%[10] - 现金增利基金策略近一月收益0.124%，今年以来收益1.114%，策略运行以来收益4.020%[10] - 海外权益配置基金策略近一月收益0.976%，今年以来收益9.819%，策略运行以来收益36.691%[10] 基金组合构建思路 - 常青低波基金组合基于基金历史净值回撤和波动水平筛选，结合估值水平限制，从净值表现和持仓特征两个维度优选低波基金[22][23] - 股基增强基金组合通过分析基金收益来源，拆分行业配置收益和选股超额能力，基于具有显著延续性的Alpha收益构建，配置于强选股能力基金经理[24] - 现金增利基金组合综合管理费率、久期、杠杆、机构持仓占比等多维因子构建货币基金优选体系，以获取更高收益并减少波动风险[25] - 海外权益配置基金组合基于长期动量和短期反转因子筛选海外市场指数，选择处于上涨趋势且动能较好的指数作为配置标的[26]

量化策略类型及收益来源 - T0策略为高频日内交易策略 通过高抛低吸赚取差价 对交易速度要求极高 与大盘走势相关性较低 Alpha收益相对稳健 [4] - 中低频策略（如指数增强）借鉴主观选股框架 利用基本面数据、价量数据或另类数据对全市场股票打分 买入排名靠前的数百至上千只股票 [4] - 中性策略通过股指期货等衍生品对冲市场Beta风险 保留Alpha作为绝对收益 收益表现与市场涨跌关系不大 [5] - 相对小众策略包括CTA策略（投资商品期货）、期权套利策略（利用理论波动率与实际波动率价差套利）及跨市场投资 专业FOF团队通过均衡配置各类Alpha来源实现稳定超额收益 [5] 管理人筛选标准 - 资产安全性优先于收益考量 需杜绝三重嵌套等违规结构 确保资金由经验丰富的大型券商托管 严格限定投资范围排除非标资产或流动性不佳资产 [6] - 对符合基本要求的私募管理人进行专业尽调 通过数据分析考察细分策略、收益来源及风控体系 验证子基金是否知行合一 [6] - 尽调时优先约见投研负责人员而非市场人员 重点关注策略迭代更新能力、行情预测频率（小时至周频）、交易胜率与风控保障 并核实合作机构资质（如风控严格的国有企业） [7] - 通过跟踪净值序列和特征曲线验证管理人交易描述准确性 多次调研结合数据分析筛选言行合一机构 [8] 投后管理机制 - 持续观察底层管理人风格暴露异常情况 如发现变化则沟通评估是否需要降低配比或调出 [9] - 建立赛马机制进行投后跟踪 分析已投子基金的持仓情况、收益风险、策略容量、相关性及贡献度 结合未来判断持续优化组合 [9] 个人投资者建议 - 投资决策前需充分认识自身风险承受能力 了解投资标的的风险收益特征 避免因跟风高收益传闻盲目投资 [10]

行业规模与结构 - 截至2025年8月31日国内百亿级私募机构总数增至91家 行业持续扩容 [1] - 百亿级量化私募机构达45家 占比49.45% 主观私募39家占比42.86% 混合型6家占比6.59% [1] - 上海与北京为主要聚集地 分别拥有40家和24家机构 合计占比超70% 深圳杭州南京珠海澄迈等地至少有2家 [1] 业绩表现 - 前8个月57家百亿级私募产品平均收益率达24.99% 全部实现正收益 其中3家机构收益率超40% [1] - 百亿级量化私募产品平均收益率28.07% 全部正收益 在收益率超20%的40家机构中量化机构占31席 [2] - 百亿级主观私募产品平均收益率19.59% 全部正收益 其中4家机构收益率超30% [2] 量化策略优势分析 - 市场宽幅震荡与行业轮动加速为量化策略提供丰富交易机会和阿尔法来源 [2] - 量化模型系统化运作规避情绪干扰 在波动行情中表现更稳健 [2] - 策略持续优化与风控审慎使模型适应性提升 叠加万亿元级别市场流动性创造有利实施条件 [2]

行业规模与结构 - 截至2025年8月31日国内百亿级私募机构总数增至91家 行业持续扩容 [1] - 百亿级量化私募机构达45家 占比49.45% 主观私募39家占比42.86% 混合型6家占比6.59% [1] - 上海和北京为主要聚集地 分别拥有40家和24家机构 合计占比超70% [1] 业绩表现 - 前8个月57家百亿级私募产品平均收益率达24.99% 全部实现正收益 其中3家机构收益率超40% [1] - 量化私募表现突出 37家机构产品平均收益率28.07% 全部正收益 [2] - 在收益率超20%的40家机构中量化机构占据31席 [2] - 主观私募产品平均收益率19.59% 全部正收益 其中4家机构收益率超30% [2] 量化策略优势分析 - 市场宽幅震荡、行业轮动加速及小市值风格占优为量化策略提供丰富交易机会和阿尔法来源 [2] - 量化模型系统化运作有效规避情绪干扰 在波动行情中表现稳健 [2] - 策略持续优化 风控审慎性提升 模型适应性显著增强 [2] - A股市场日成交额持续维持万亿元级别 充裕流动性为量化策略实施创造有利条件 [2] 市场动态 - 8月A股市场明显反弹带动主观私募业绩回升 [2] - 上海念觉私募基金于8月新晋百亿阵营 [1] - 上海复胜资产、上海稳博投资、珠海阿巴马私募等机构表现突出 [1]