市场表现 - 上证指数突破3600点关口，7月29日收涨0.33%报3609.71点，扭转上半年震荡格局 [1] - 公募基金新发市场情绪积极，资金面改善带动基金公司密集推出股票型、偏股混合型等产品 [1] - 投资者情绪明显改善，老客户定投恢复且新客户开户增长，认购转化率提升 [1] 新发基金动态 - 7月28日-8月3日当周新发基金31只，环比增长34.78%，创近一个月新高 [2] - 权益类基金主导发行结构，股票型与偏股混合型合计占比83.87%，被动指数型占股票型基金84.21% [2] - 债券型基金仅发售4只占比12.90%，较上周9只大幅下滑 [2] - 7月单月新发基金149只，创年内新高，25家基金公司参与发行，招商基金以3只产品居首 [3] 市场份额与资金流向 - 公募基金总份额连续多月回升，7月达30.94万亿份，较6月30.89万亿份增长 [4] - 二季度累计净增基金份额超1.3万亿份，新发基金成为增量主力，多只产品合并发行规模达60亿元 [4] - 资金更倾向通过新基金布局结构性行情，产品策略明确的项目吸金能力显著增强 [4][5] 产品结构与类型分布 - 2025年新发基金集中度高，东方红盈丰稳健配置募集65.73亿元居首，富国盈和甄选募集60.01亿元 [6] - 债券型与FOF基金主导募集规模前列，但6月起主动权益基金发行热度逐步回升 [6] - 年内股票型基金发行449只份额2163.32亿份占比超三成，混合型基金发行128只份额609.41亿份 [7] - 指数型基金全年新发471只占比超六成，份额3386.10亿份占整体54.35%，主题覆盖广泛 [8] - 增强指数基金年内成立89只募集427.30亿份，体现"被动+"策略产品化趋势 [8]

主动权益类基金业绩表现 - 今年以来主动权益类基金平均收益为13 74% 其中4000多只实现正收益 占比超九成 近400只收益超过30% 近60只收益在60%以上 [1] - 翻倍基批量涌现 长城医药产业精选混合基金收益120 89% 中银港股通医药混合基金收益112 25% 永赢医药创新智选混合基金收益109 01% [1] - 指数基金中6只ETF涨幅超100% 包括汇添富港股通创新药ETF等 QDII基金中汇添富香港优势精选混合基金收益达135 08% [1] - 多只基金收益接近翻倍 华安医药生物股票基金收益98 68% 诺安精选价值混合基金收益98 37% 中航优选领航等基金收益超95% [2] 基金持仓结构分析 - 业绩领先基金主要重仓创新药板块 7月29日该板块继续强势上涨 翻倍基数量或进一步增加 [2] - 部分基金重仓科技和新消费行业 如广发成长领航一年持有混合基金收益90 5% 前十大重仓股包括泡泡玛特、老铺黄金等 [2] - 私募基金和融资资金推动市场上行 行业主题类ETF强化结构性行情 主动权益类基金赎回情况改善 下半年或转为净申购 [2] 基金发行与仓位变动 - 当前48只权益类基金正在发行 39只即将发行 市场回暖带动基金公司发行热情 [3] - 主动权益类基金股票仓位显著提升 偏股混合型基金平均仓位达85 99% 较7月18日上升2 05个百分点 [3]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 景气和题材如何接力，持续进攻，继续关注高景气投资方向 [3][20] 根据相关目录分别进行总结 A股市场行情概述（2025.7.21 - 2025.7.25） - 主要宽基指数涨跌幅排名前三为科创50（4.63%）、科创综指（3.95%）、科创100（3.72%）；后三为上证50（1.12%）、深证红利（1.33%）、上证指数（1.67%） [7][12] - 风格指数涨跌幅排名前三为中盘价值（4.29%）、小盘价值（3.85%）、中盘成长（3.55%）；后三为大盘价值（ - 0.11%）、金融(风格.中信)（0.36%）、国证价值（1.32%） [7][14] - 申万一级行业指数涨跌幅排名前三为建筑材料（8.20%）、煤炭（7.98%）、钢铁（7.67%）；后三为银行（ - 2.87%）、通信（ - 0.77%）、公用事业（ - 0.27%） [7][18] A股市场行情展望（2025.7.28 - 2025.8.1） - 日频宏观模型本周继续发持有信号，上周变盘点调整警示解除，后续短期调整时空不大，调整是机会 [20] - 技术择时模型显示万得全A指数风险度106.78，综合动量分数69.78，趋势好且超涨，或进入波动放大且持续上涨阶段 [20] - 短期情绪题材或退潮，周五建筑装饰等调整多，连板4进5仅三个晋级，题材投资需调整 [20] - A股建议持股待涨，关注高景气趋势投资方向，结构性行情涌现，科创50和半导体周五涨幅大值得关注 [20][23] - 港股与A股节奏一致，后续或持续上涨，建议持股待涨 [23] 大盘指数宏观模型结果展示 - 大盘指数宏观模型从基本面等五维度对万得全A指数打分测算，含低频月度和高频日度模型，测算时间为2015.12.31 - 2025.7.25 [27] - 低频月度宏观模型每月1号更新，分数范围 - 10分 - 10分，截至2025.7.25分数 - 5分，判断7月红利风格或占优，万得全A指数或震荡调整 [27] - 高频日度宏观模型每天开盘前更新，分数范围 - 10分 - 10分，截至2025.7.25，7月24日分数短暂转正，25日恢复负向信号，连续负向信号中断，潜在拐点或延后 [29] 各大指数技术分析模型结果展示 主要宽基指数模型结果展示 - 截至2025.7.25，风险趋势模型中主要宽基指数综合评分前三为科创50（48.42分）、中证转债（38.73分）、中证500（37.45分）；后三为中证红利（29.28分）、创业板指（29.91分）、中证2000（29.95分） [35] - 统计1999.12.31 - 2024.12.31主要宽基指数7月平均收益率排名前三为中证500（2.67%）、万得微盘股指数（2.67%）、科创100（2.66%）；后三为北证50（ - 4.15%）、中证2000（0.03%）、创业板指（0.32%） [40][41] - 8月平均收益率排名前三为万得微盘股指数（2.10%）、中证1000（ - 0.57%）、中证2000（ - 0.63%）；后三为北证50（ - 6.43%）、科创50（ - 6.03%）、科创100（ - 5.49%） [44] 风格指数模型结果展示 - 截至2025.7.25，风险趋势模型中风格指数综合评分前三为中盘成长（43.91分）、小盘成长（37.79分）、巨潮小盘（37.16分）；后三为大盘价值（21.72分）、稳定(风格.中信)（23.33分）、金融(风格.中信)（25.6分） [47] - 统计1999.12.31 - 2024.12.31风格指数7月平均收益率排名前三为金融(风格.中信)（3.14%）、周期(风格.中信)（2.99%）、成长(风格.中信)（2.31%）；后三为大盘价值（ - 0.37%）、国证价值（0.19%）、大盘成长（0.31%） [52] - 8月平均收益率排名前三为中盘价值（ - 0.03%）、小盘价值（ - 0.07%）、国证价值（ - 0.79%）；后三为大盘成长（ - 1.97%）、巨潮大盘（ - 1.96%）、国证成长（ - 1.75%） [56] 申万一级行业指数模型结果展示 - 截至2025.7.25，风险趋势模型中申万一级行业指数综合评分前三为食品饮料（83.79分）、美容护理（56.02分）、汽车（50.88分）；后三为传媒（19.15分）、公用事业（21.38分）、银行（22.7分） [57] - 统计1999.12.31 - 2024.12.31申万一级行业指数7月平均收益率排名前三为有色金属（4.21%）、钢铁（3.70%）、国防军工（2.91%）；后三为家用电器（ - 0.39%）、计算机（ - 0.39%）、非银金融（0.08%） [63] - 8月平均收益率排名前三为国防军工（0.51%）、美容护理（0.05%）、社会服务（ - 0.21%）；后三为家用电器（ - 3.16%）、通信（ - 2.38%）、汽车（ - 1.89%） [64] 基金配置建议 - 基金配置以ETF为主，筛选要求基金成立满一年且最新一期季报规模大于一亿元 [67] - 后续市场或缓慢震荡爬升，结构性行情持续，建议均衡型ETF配置 [67][68] - 推荐后续一周ETF，如钢铁ETF、有色金属ETF等，并列出对应重仓股（报告期为2025.6.30） [70]

期货市场动态 - 证监会同意大连商品交易所注册线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯月均价期货，将督促做好准备工作确保平稳推出 [1] - 广期所积极推进铂、钯期货与氢氧化锂期货研发及上市工作，有望于今年上市 [1] ETF市场 - 国内ETF规模突破4.6万亿元，百亿级ETF产品数量超过90只 [1] - 今年以来新晋百亿级ETF主要为科技、红利、创新药等行业主题类产品 [1] 债券市场 - 近期债市调整导致债券基金遭遇赎回压力，本周前四日基金累计卖出债券超2000亿元，其中7月24日单日卖出近1000亿元 [2] - 7月21日以来公募债基净申购指数持续为负，24日负值继续扩张，显示遭遇去年"9.24"之后最大单日赎回 [2] 私募行业 - 截至6月底存续证券类私募管理人7761家，较去年底减少239家 [2] - 今年以来主动注销的证券类私募管理人178家，占比59.33%，较去年同期提升15.29个百分点 [2] 保险行业 - 传统型人身险产品预定利率从2.5%下调至2.0%，分红险保证利率上限从2%调整为1.75%，万能险从1.5%调整至1.0% [3] - 人身险公司需在8月31日前完成新旧产品切换 [3] 半导体行业 - 三星电子、SK海力士、美光已完成DDR6规格初期原型开发，正与英特尔、AMD、英伟达推进平台验证 [3] - DDR6预计2027年进入大规模导入期 [3] 黄金市场 - 25日国内金饰价格普遍下跌，老庙黄金1004元/克（两天跌19元），周生生1008元/克（两天跌21元），周六福足金999为990元/克（两天跌13元） [4] 影视娱乐 - IMAX中国上半年观影人次达2500万创纪录，收入约4.16亿元 [4] - 上半年IMAX中国票房16.34亿元，同比增长105%，市场份额5.6%居特效厅第一 [4] 奢侈品行业 - LVMH集团上半年净利润同比下跌22%至57亿欧元 [4] - 二季度时装与皮具部门有机销售下跌9%，日本市场销售骤降28% [4] 房地产 - 万科完成出售上海金桥万创中心产业园区项目，总建筑面积11万平方米 [5] 基建行业 - 中国交建上半年新签合同额9910.54亿元，同比增长3.14% [5] - 基建建设业务新签合同额8976.98亿元，占比90.58% [5] 上市公司公告 - 复旦复华终止转让复华龙章28%股权，因未收到意向受让方保证金 [6] - 飞马国际收到控股股东4.37亿元业绩承诺补偿款 [7] - 上海建工上半年净利润7.10亿元，同比下降14.04% [8] - 福能股份上半年净利润13.37亿元，同比增长12.48% [9][10] - 西部矿业上半年净利润18.69亿元，同比增长15% [11] - 博迈科上半年净利润1238.58万元，同比下降80.42% [12] 证券市场 - 25日科创50指数涨超2%，芯片股集体大涨 [13] - 沪深两市成交额1.79万亿元，较上个交易日缩量574亿元 [13] - 芯片股爆发带动市场，寒武纪涨超10%，AI应用股活跃，因赛集团20CM涨停 [13]

ETF规模增长 - ETF总规模突破4.6万亿元 [1] - 百亿级ETF数量超过90只 [1] 行业主题类ETF表现 - 今年以来新晋百亿级ETF主要为行业主题类产品 [1] - 热门主题包括科技、红利、创新药等 [1] 市场行情影响 - 结构性行情推动资金流向特定板块 [1] - 板块机会对资金产生虹吸效应 [1] 公募基金布局 - 前瞻性产品布局有助于在细分赛道实现"弯道超车" [1] - A股赚钱效应扩散可能进一步推动ETF规模增长 [1]

市场整体表现 - A股主要指数全线收涨，创业板指表现最为亮眼，上涨1.5%，深证成指、科创50指数分别上涨1.21%、1.17%，上证指数上涨0.65%至3605.73点，为2022年1月以来首次站上3600点整数关口 [1] - 全市场超4300只个股飘红，成交金额达1.84万亿元，增量资金入场迹象显著 [1] - 港股市场呈现分化特征，恒生指数震荡收涨0.51%实现五连涨，恒生中国企业指数上涨0.18%，恒生科技指数微跌0.05%，大市成交2948.11亿港元，南向资金净买入37.19亿港元 [1] 行业板块表现 - A股领涨板块呈现政策催化与资金轮动双重驱动特征，海南自贸区概念在全岛封关运作政策刺激下掀起涨停潮，"一线"进口"零关税"商品税目比例提升至74%的政策力度超预期 [2] - 稀土永磁、锂矿等有色板块延续强势，全球稀土产业格局重构背景下，我国科研团队发现的"钕黄河矿"获得国际认证，为资源价值重估提供新逻辑 [2] - 美容护理行业以3.1%的涨幅位居行业榜首，反映消费升级需求与"填洼"策略共同作用下，超跌消费细分领域迎来估值修复 [2] - 医药低位方向午后爆发，疫苗、医美等板块获大资金集中流入，成为市场"消灭低估值"策略的新突破口 [2] - 通信、公用事业板块逆势调整，CPO概念因短线获利盘兑现呈现高开低走，银行板块则受资金向高弹性领域分流影响持续承压 [2] - 港股市场中，医疗保健设备和服务板块领涨，涨幅达5.88%，金属矿物板块同步大涨5.81%，金融股稳步抬升贡献指数动能，半导体产业链获资金关注 [2] - 港股银行、传媒板块表现较弱，分别下跌1.49%和0.92%，反映市场对高股息防御品种的配置需求阶段性下降 [2] 市场趋势 - 当前市场处于增量资金推动下的结构性行情深化阶段，板块轮动呈现"政策催化-资金涌入-估值修复"的清晰路径 [3]

港股回购情况 - 截至7月21日，209家港股上市公司累计回购44.66亿股，金额达1036.18亿港元，参与公司同比增加9家 [1][2] - 腾讯控股以400.43亿港元回购金额居首，汇丰控股(203.33亿港元)、友邦保险(176.93亿港元)分列二三位 [3] - 月度回购金额超100亿港元的月份达5个，其中6月最高达208.34亿港元 [3] 行业与公司表现 - 医疗保健业(70.02%)、原材料业(59.35%)、资讯科技业(34.01%)领涨港股行业板块 [5] - 恒指成分股中超八成上涨，中国生物制药(110%)、瀚森制药(110%)、周大福(100%)涨幅居前 [5] - 腾讯控股(27.24%)、阿里巴巴-W(45.61%)等万亿市值股票平均涨幅达35.05% [5] 市场指数与估值 - 恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数年内分别上涨25.27%、24.50%、25.49% [4] - 恒指滚动市盈率从年初8.96倍升至11.11倍 [6] 后市展望与配置建议 - 港股绝对估值处于全球权益市场相对低位，预计将维持震荡向上结构性行情 [7] - 高股息标的、稳定币概念股、创新药、AI产业链等板块被重点推荐 [7] - 电商、游戏、本地生活等低估值行业存在短期交易机会 [8]

市场表现 - 沪指7月22日涨0.62%至3581.86点，逼近2024年10月以来最高点，A股全天成交1.93万亿元，较上日增加11.6% [1] - 年初至今A股成交活跃，Wind数据显示仅有3个交易日成交额低于1万亿元，7月以来日均成交额维持在1.2万亿元以上，7月21日突破1.7万亿元 [1] - 两融余额连续12个交易日增加，截至7月21日达1.92万亿元，占A股流通市值2.25%，创3个月新高 [1] 驱动因素 - 政策红利释放、产业逻辑重构、资金面充裕形成三重共振 [1] - 6月新增人民币贷款2.24万亿元，新增社融4.2万亿元超预期，M1同比增长4.6%，M2同比增长8.3% [6] - 二季度GDP同比增长5.2%，6月工业增加值同比增6.8%，社零增4.8%，上半年固投增2.8% [7] 板块分化 - 水利水电基建板块表现活跃，雅江水电站指数和水利水电建设指数近20日涨幅超20% [9] - 稀土、创新药板块持续走强，稀土指数、CRO指数和创新药指数近20日分别上涨30.78%、20.59%和19.22% [9] - 电子、计算机、电力设备、国防军工板块近20日主力资金净流出分别达396.40亿、395.51亿、238.95亿和222.72亿元 [10] 机构观点 - 前海开源基金预判沪指下半年有望突破2024年10月3700点高位，星石投资认为基本面动能增强或催生牛市起点 [1] - 科技板块受产业及政策利好表现优于银行等传统板块，"反内卷"政策预期带动部分传统板块反弹 [7] - 部分机构提示需警惕估值超过15PE且增速不匹配的企业风险，认为当前行情属存量博弈的结构性反弹 [10] 后市展望 - 市场人士分歧明显，有观点认为反弹或不可持续，需警惕地产下行、通缩压力及贸易摩擦风险 [13] - 乐观预期认为下半年将呈现"震荡中孕育结构性机会"格局，政策托底与经济修复交织推动指数摸高 [14] - 中长期视角下，基本面推动的股价上涨更具持续性，国内政策发力与科技突破有望带动情绪进一步好转 [15]

市场表现与指数动态 - 沪指7月22日收涨0.62%至3581.86点，逼近2024年10月以来最高点，全天成交1.93万亿元，较上日1.73万亿元继续增加 [1] - 年初至今A股成交活跃，仅三个交易日成交额低于一万亿元，7月以来日成交金额长期居于1.2万亿元之上，7月21日市场成交额突破1.7万亿元 [1] - 两融余额创三个月新高，截至7月21日达1.92万亿元，占A股流通市值2.25%，连续12个交易日增加 [1] 板块表现与资金流向 - 水利水电基建领域表现活跃，雅江水电站指数和水利水电建设指数近20日涨幅超20% [5] - 稀土、创新药板块热度不减，稀土指数、CRO指数和创新药指数近20日涨幅分别达30.78%、20.59%和19.22% [5] - 银行、券商、油气板块集体走弱，半导体、跨境支付、稳定币出现震荡 [6] - 近20个交易日申万电子、计算机、电力设备、国防军工主力资金净流出396.40亿元、395.51亿元、238.95亿元和222.72亿元，7月以来北上资金净流出287.27亿元 [6] 经济数据与政策支撑 - 6月新增人民币贷款2.24万亿元，新增社会融资规模4.2万亿元，均超预期 [3] - M1同比增长4.6%，M2同比增长8.3%，增速较上月提升 [3] - 二季度GDP同比增长5.2%，6月工业增加值同比增长6.8%，社会消费品零售总额同比增长4.8%，上半年固定资产投资同比增长2.8% [3] - 政策面暖风频吹，资本市场改革深化，反内卷、扩大内需、城市更新等利好频出 [2] 机构观点与市场情绪 - 前海开源基金预判下半年沪指有望突破2024年10月的3700点高位 [1] - 星石投资指出基本面内生动能增强或催生新一轮牛市起点 [1] - 市场人士认为3500点并非牛市全面启动标志，需关注全球经济下行压力、美联储货币政策及地缘政治冲突等外部因素 [1] - 酷望投资总经理杨如意指出行情属存量博弈中的结构性反弹，向上空间依赖增量资金持续介入 [7] 风险与分化提示 - 玄甲金融CEO林佳义认为市场乐观情绪基于水牛效应，低利率及政策呵护双重短期效应，估值超过15PE且增速不匹配的企业存在风险 [6] - 平准基金通过ETF已减持几百亿，需警惕地产下行、物价通缩压力、出口断崖及贸易摩擦升级等风险 [9] - 市场分化明显，部分热门板块已有涨幅，短期存在震荡消化可能，小盘股获利回吐压力较大 [7] 后市展望与配置建议 - 下半年A股大概率呈现震荡中孕育结构性机会格局，核心逻辑在于资金推动、政策托底与经济修复交织 [10] - 随着稳增长政策落地、财政发力加快、企业盈利周期回升，宏观基本面有望继续改善，指数有望摸到前期高点 [10] - 建议保持科技+红利的均衡配置，重视仓位控制与防范过热后调整 [10] - 星石投资总经理汪晟认为股市流动性仍是市场方向重要影响因素，产业和政策利好是结构性机会决定性因素，权益类资产均有机会 [10]

市场整体表现 - 沪指7月21日报收3559点创年内收盘新高 [1] - 二季度A股市场呈现震荡分化的结构性行情 主要股指表现不一 市场风格显著切换 [1] - 2025年第二季度市场围绕"业绩确定性"和"政策驱动"两条主线展开结构性博弈 [2] 行业配置方向 - 科技成长 创新药和新消费领域是公募基金主要配置方向 [1] - 高股息与防御性板块表现强势 银行板块稳健经营和高股息率提供安全边际 [1] - 国防军工和通信行业增长受政策面和产业趋势驱动 [1] 科技板块表现 - AI产业链内部分化加剧 通信行业一马当先 中证人工智能产业指数上涨2.15% [2] - 计算机和电子板块涨幅有限 中证全指半导体指数微跌0.06% [2] - AI主题炒作从硬件向应用和基础设施端迁移 [2] 基金操作策略 - 维持AI产业高仓位配置 增加AI算力基础设施和业绩兑现能力强的AI应用龙头公司权重 [4] - 降低短期内业绩难以证实 估值偏高个股仓位 [4] - 汇安成长优选混合A近一年净值增长率达59.27% 超越基准回报48.34% [4] 未来展望 - 市场结构性特征仍将延续 需注重攻守兼备 [3] - 把握具备长期产业趋势 业绩能稳步兑现的优质成长股 [3] - 关注在经济波动中具备防御属性的价值板块 [3]