重塑产业生态。针对产业发展中存在的问题和短板，推动数字技术从"单一赋能"向"生态重构"转 化，乡村产业从单一业态向多业态转变。在优化第一产业的基础上大力发展二三产业，充分发挥海量数 据和丰富应用场景优势，探索打造"农业+电商+加工""农业+文旅+数字""农业+服务+数字"等新业态新 模式，形成"农业+"多业态发展态势，增强乡村产业聚合力。 我国深入实施大数据战略和数字乡村战略，作出大力推进"互联网+"现代农业等一系列部署安排。 产业数字化快速推进，为乡村全面振兴注入新动能。据中国互联网络信息中心发布的第56次《中国互联 网络发展状况统计报告》，"十四五"期间，农业农村部累计支持建设国家智慧农业创新中心和分中心34 个、创新应用项目116个；信息技术与农业生产经营深度融合，截至2023年底，全国安装北斗终端的农 机数量达220万台；精准播种、植保无人机等加快推广应用，全国农业生产信息化率达27.6%；建成村 级寄递物流综合服务站34.6万个，支持1489个县建成县级电商公共服务中心、物流配送中心近3000个， 村级电商服务站点超过15.8万个，"寄递+农村电商+农特产品+农户"的新业态大面积推广。 乡村产业振兴 ...

天眼查App显示，近日，元氏县瑞智电子产品销售店（个体工商户）成立，法定代表人为吴子瑶，注册 资本2万人民币，经营范围为一般项目：办公服务；计算机及办公设备维修；办公设备销售；办公设备 租赁服务；办公用品销售；图文设计制作；打字复印；计算机系统服务；文化用品设备出租；办公设备 耗材销售；计算机软硬件及辅助设备零售；专用设备修理；复印和胶印设备销售；纸制品销售；文具用 品零售；软件开发；计算机及通讯设备租赁；云计算设备销售；信息安全设备销售；计算器设备销售； 电子产品销售；智能车载设备销售；信息系统集成服务；信息技术咨询服务；软件销售；互联网设备销 售；网络设备销售；数字视频监控系统销售；物联网设备销售；智能家庭消费设备销售；电子元器件零 售；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；安防设备销售；人工智能行业 应用系统集成服务；物联网应用服务；音响设备销售；家用电器销售；音像制品出租；日用电器修理； 安全系统监控服务；日用百货销售；五金产品零售；电器辅件销售；家用电器安装服务；日用家电零 售；电工器材销售；通讯设备销售；通讯设备修理；移动通信设备销售；移动终端设备销售；电线、电 缆经营。（除 ...

你的哈啰两轮电动车，可能因2G网络断服而不再"智能"了。 近日，《BUG》栏目进入多个累计超千人的哈啰车主维权群。大量用户反馈，自己的哈啰电动车出 现"断服"，远程定位、在线查看电量等多项"永久会员"功能已经消失，有的甚至还在骑行中忽然"断电 锁死"，险些酿成车祸。 基于"断服"原因，哈啰方面给出的解释是：因2G网络退网，部分电动车可能已无法解锁。 但根据用户的反馈，他们在购买时并未被告知"采用2G通信"，如今买车仅一年有余，却需要自费升 级。此外，曾经的权益因网络不畅一并被取消。 值得注意的是，2020年7月，哈啰开始布局电动车业务。而在当年8月，工信部曾印发通知要求"引导新 增物联网终端不再使用2G/3G网络"。但在此通知后，哈啰相继发布了多款电动车，却依然使用2G网 络。 此外，哈啰Robotaxi无人驾驶业务近日出现了罕见的撞人事故，根据多个视频显示，Robotaxi将人"卷入 车底"，众人施救。而就在事故发生不久前，哈啰出行CEO杨磊曾表示，之所以入局Robotaxi，是因为 整个AI和硬件基础已经成熟，算力成本也在不断下降。 车主：明知2G会退网， 还发布2G车型？ 在维权车主自发组成的群聊中，多 ...

文章核心观点 - “非洲手机之王”传音控股在业绩承压、股价低迷之际赴港IPO，其核心挑战在于高度依赖手机硬件销售和非洲单一市场的增长模式已面临危机，而模仿小米的“硬件引流、生态变现”商业模式在新兴市场未能走通，公司亟需通过探索物联网硬件和端侧AI等新方向，并借助港股平台讲述新故事以争取转型时间 [4][5][8][9] 后院起火：手机之王的基本盘危机 - 公司2025年上半年业绩显著下滑，收入290.8亿元，同比下滑15.9%，利润12.4亿元，同比缩水56.6% [5] - 资本市场信心不足，2025年第三季度持仓机构数量从941家锐减至153家，股价年内累计跌幅超过25%，较一年前高点跌去近四成 [11] - 业务结构高度集中且风险显现：近九成收入来自手机销售，其中非洲市场贡献约三分之一收入，2025年上半年手机收入降幅(-18.4%)大于总营收降幅(-15.9%) [12] - 非洲市场统治力被削弱，2024年公司在非洲整体手机市场份额为61.5%，而2025年第三季度在非洲智能手机市场份额降至51%，同时面临小米(出货量同比增长34%)、荣耀(出货量同比增长158%)等对手的激烈竞争 [12][14][16] - 其他新兴市场扩张遇冷，2025年上半年亚太、中东、拉美等地区的手机收入均下降20%以上 [7][20] - “以量换利”增长逻辑失效，2025年前三季度收入下降3.3%但营业成本仅微降0.72%，毛利率跌破20%，净利润率从7.7%降至4.5% [20] - 经营现金流增长164.5%与应收账款增加约64%并存，可能意味着公司为维持出货向渠道“压货”并放宽账期，是硬件业务承压的危险信号 [20] 为什么“非洲版小米”难以成立 - 公司自2019年起尝试复制小米“硬件引流、生态变现”模式，但至2025年上半年，近九成收入依然来自手机，互联网服务收入占比仅1.4% [8][30] - 公司构建了手机(TECNO, Infinix, itel)、配件(oraimo)、家电(Syinix)、电动车(Revoo)等硬件矩阵，并自研操作系统预装自有应用(如Boomplay音乐、AHA Games)，试图形成商业闭环，但不同设备与品牌间账户、数据无法互通，生态协同体验缺失 [24][26] - 互联网服务变现效率极低，公司拥有2.7亿月活用户，单用户年收入仅约3元，而小米单用户年收入超过48元，差距达16倍 [29] - 互联网服务收入占比在过去三年从1.6%下滑至1.2%，2025年上半年小幅回升至1.4%，而小米互联网服务稳定贡献8%-9%的收入 [30] - 商业模式差异根植于市场基础不同：小米崛起于成熟的中国数字市场(高速网络、移动支付、繁荣广告生态)，而传音主攻的非洲市场网络基础设施、移动支付普及率、数字广告生态及用户付费习惯均处早期阶段 [31][32] - 传音依靠“极致性价比”(手机均价约550元)和“极致本地化”成功，但吸引的价格敏感用户付费意愿弱，形成“低价获客-低付费意愿-服务难变现-更依赖手机”的循环，限制了向互联网服务转型的空间 [33] - 两家公司商业模式有根本差异：小米是用性价比筛选有付费潜力的用户，硬件为入口，服务为利润中心；传音是用极致低价吸引首次购机用户，硬件本身既是入口也是主要利润中心 [34][35] 物联网和AI的故事，能救传音吗 - 公司赴港IPO计划募资约10亿美元(约78亿港元)，其核心目的并非单纯融资，因公司2025年第三季度账上仍有252亿元现金(货币资金156亿元+理财96亿元)，而是为了获得新故事、新估值体系和转型时间 [39][40][41] - 在A股公司长期被视为硬件公司(市盈率约20倍)，赴港可定位为“新兴市场科技公司”，装入AI、物联网概念，以期获得科技公司的高市盈率估值，为未来融资创造有利条件 [42] - 公司转型探索两个主要方向：一是加大投入物联网硬件(如智能手表、耳机、电视、电动车、储能产品)，该业务收入占比从2024年上半年的6.3%提升至2025年上半年的8.8%；二是发展端侧AI(如离线翻译、本地语音助手)，并将其下沉至中低端机型 [43][45][46] - 新方向的逻辑是跳出“硬件引流、服务变现”模式，转向基于深度本地化的“硬件创新、直接变现”，通过解决非洲用户实际痛点(如交通拥堵、电网不稳定)来提升产品差异化和毛利率 [46][47][48] - 转型面临关键挑战：一是研发投入需求大，端侧AI和物联网硬件均需持续资金投入；二是市场验证需要时间，公司可能需承受利润短期波动 [50][51] - 公司必须在2-3年内验证新方向的可行性，因为非洲市场竞争格局正在被小米、荣耀等对手快速改变 [52]

市场表现与资金流向 - 截至2025年12月15日收盘，主要科技主题指数普遍下跌：国证机器人产业指数下跌2.0%，中证物联网主题指数下跌2.3%，中证智能电动汽车指数下跌2.4%，中证消费电子主题指数下跌3.0% [1][5][6] - 尽管市场下跌，机器人ETF易方达（159530）在当日获得4200万份净申购，且此前已连续3个交易日获资金净流入，合计达2.4亿元 [1] 国证机器人产业指数成份股调整 - 国证机器人产业指数于2025年12月15日进行成份股调整，新纳入5家机器人零部件产业链公司：三花智控、领益智造、震裕科技、拓邦股份与博实股份 [1] - 此次调整提升了该指数与人形机器人的相关度及对人形机器人龙头个股的表征度 [1] - 新纳入的企业深耕机器人产业核心环节，具备扎实的技术积累和成长潜力，指数调整后有望更精准地贴合投资者需求及行业发展趋势，更全面地分享人形机器人产业成长红利 [1] 相关指数估值与概况 - 中证消费电子主题指数当日下跌3.0%，其滚动市盈率为55.6倍，自发布以来的估值分位为93.1% [5] - 中证物联网主题指数当日下跌2.3%，其滚动市盈率为32.3倍，自发布以来的估值分位为45.4% [6] - 中证消费电子主题指数聚焦AI硬件等主要智能终端品类，成份股业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等 [4] - 中证物联网主题指数聚焦实现万物互联的重要基础，成份股业务涉及信息采集、信息传输、物联网应用领域 [6]

天眼查App显示，近日，河南君宸设备工程有限公司成立，法定代表人为晋梦雅，注册资本100万人民 币，经营范围为一般项目：家用电器销售；电气设备销售；家用电器安装服务；日用家电零售；日用电 器修理；制冷、空调设备制造；专业保洁、清洗、消毒服务；照明器具制造；电子产品销售；生活垃圾 处理装备销售；环境保护专用设备制造；智能无人飞行器制造；智能控制系统集成；人工智能行业应用 系统集成服务；特种设备销售；光伏设备及元器件制造；建筑装饰材料销售；办公设备销售；办公设备 耗材销售；办公用品销售；教学用模型及教具销售；日用百货销售；家居用品销售；厨具卫具及日用杂 品批发；卫生洁具销售；对外承包工程；通用设备修理；计算机及办公设备维修；工程管理服务；工程 技术服务（规划管理、勘察、设计、监理除外）；家具安装和维修服务；普通货物仓储服务（不含危险 化学品等需许可审批的项目）；物联网应用服务；网络技术服务；信息系统集成服务；物联网技术服 务；计算机系统服务；信息技术咨询服务；租赁服务（不含许可类租赁服务）；技术服务、技术开发、 技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营 活动）许可 ...

文章核心观点 - 中国开关电源行业市场规模持续增长，2015-2024年从1149.8亿元增至2342亿元，年复合增长率8.55%，预计2025年将达2532亿元 [1][5][6] - 行业增长由5G、物联网、数据中心、新能源转型及消费电子复苏等多重需求驱动，技术向高频化、小型化、高效化发展 [1][5][8] - 市场竞争格局呈现国际化与本土化企业共存的态势，本土企业凭借响应速度、定制化服务和性价比优势快速崛起 [1][7] - 行业未来技术发展趋势明确，将向更高工作频率、模块化架构、强化电磁兼容性及系统可靠性等方向演进 [8] 行业定义与分类 - 开关电源是一种高频化电能转换装置，功能是将一个位准的电压转换为用户端所需的电压或电流 [1][3] - 按输入电源类型可分为AC-DC和DC-DC开关电源 [1][3] - 按输出特性可分为恒压输出、恒流输出、恒压恒流可调开关电源 [1][3] - 按调制方式可分为脉宽调制、频率调制和混合调制开关电源 [1][3] 行业发展阶段 - 开关电源的研究和应用始于20世纪50年代 [3] - 20世纪90年代技术取得突破，工作频率提高至500kHz-1MHz [3] - 进入21世纪后，以宽禁带材料为基础的开关器件快速发展，高频开关电源进入数字电源时代 [3] 产业链结构 - 上游：国际主流元器件供应商控制开关电源IC芯片制造技术 [4] - 中游：电源制造商根据其掌握的技术和生产能力提供不同技术水平、类型的电源产品 [4] - 下游：应用领域广泛，包括工业自动化、军工、LED照明、通讯、电力、医疗、消费电子等众多行业 [4] 市场规模与增长驱动因素 - 2015-2024年中国开关电源行业市场规模从1149.8亿元增长至2342亿元，年复合增长率为8.55% [1][5] - 预计2025年市场规模将增长至2532亿元 [1][6] - 5G网络建设、物联网普及和数据中心扩容催生了对高性能电源的旺盛需求，特别是在服务器、边缘设备和智能终端领域 [1][5] - 全球能源转型加速，光伏、风电等新能源产业快速发展，带动光伏逆变器及相关电源设备需求显著提升 [1][5] - 日益严格的能效标准推动行业技术升级 [5] - 消费电子市场复苏与产品创新持续拉动需求，氮化镓等新技术的应用促进电源向小型化、高效化发展 [1][5] - 智能家居、可穿戴设备等新兴领域进一步拓展了市场空间 [1][5] 应用领域分布 - 当前市场需求高度集中，工业领域应用占比达到53.94%，消费电子领域占比为33.05%，两大领域合计市场份额超过85% [6] - 展望未来，电力、交通、新能源等以往占市场比重不大的行业对开关电源的需求预计将快速增长 [6] 市场竞争格局 - 国际市场由TDK-Lambda、MEAN WELL、伊顿、艾默生、施耐德等知名企业主导，在高端产品领域占据重要地位 [1][7] - 国内企业如欧陆通、茂硕电源、京泉华、英可瑞、奥特迅、红光电能等正快速崛起 [1][7] - 国内外企业在中高端市场展开激烈竞争，本土企业在响应速度、定制化服务和性价比方面展现出独特优势 [1][7] - 具备核心技术和规模优势的企业将持续扩大市场份额，推动行业向品牌化、高端化方向发展 [1][7] 未来技术发展趋势 - 开关电源将向更高工作频率持续突破，采用新型宽禁带半导体材料和优化电路拓扑结构，工作频率可提升至MHz级别，实现小型化和高功率密度 [8] - 行业将加快模块化架构的普及，通过标准化功率模块的并联和串联组合，快速构建不同功率等级的电源系统，大幅缩短研发周期 [8] - 电磁兼容性能将成为重要发展方向，采用软开关技术、扩频调制和新型滤波方案，有效抑制传导和辐射干扰 [8] - 可靠性工程将得到系统性强化，通过多级保护电路设计、降额使用规范和故障预测机制，显著提升电源系统的鲁棒性 [8]

公司上市与基本信息 - 广州广合科技股份有限公司于12月14日向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中信证券和汇丰银行 [1] - 公司已在中国A股上市，股票代码为001389.SZ [3] 业务与市场地位 - 公司主营业务是研发、生产和销售应用于算力服务器及其他算力场景的定制化PCB（印刷电路板）[3] - PCB是电子产品的核心组件，为电子元器件提供机械固定与电气连接的平台，被誉为“电子产品之母” [3][10] - 根据弗若斯特沙利文资料，以2022年至2024年算力服务器PCB累计收入计，公司在全球算力服务器PCB制造商中排名第三，在中国大陆制造商中排名第一 [3] - 公司产品主要分为三大类：算力场景PCB、工业场景PCB和消费场景PCB [3][10] - 算力场景PCB主要用于算力服务器（包括AI服务器及通用服务器）和数据中心交换机 [3][11] - 工业场景PCB用于有线及无线基础设施、汽车电子、工业控制、医疗设备、航天等，强调高可靠性与环境适应性 [11] - 消费场景PCB用于智能手机、电脑、可穿戴设备、家用电器等 [12] - 公司主要通过直销模式销售产品，客户主要包括终端产品品牌和EMS（电子制造服务）提供商 [4] - 公司主要生产基地位于中国广东省的广州基地和湖北省的黄石基地 [4] 财务表现 - **收入**：2022年、2023年、2024年及2025年前九个月，公司收入分别为人民币24.12亿元、26.78亿元、37.34亿元和38.35亿元 [5][7] - **综合收益总额**：同期分别为人民币2.80亿元、4.15亿元、6.80亿元和7.18亿元 [6][7] - **净利润率**：同期分别为11.6%、15.5%、18.1%和18.9%，呈现持续上升趋势 [8][9] - **毛利率**：2022年至2025年前九个月，毛利率分别为26.1%、33.3%、33.4%和34.8% [7] - **分业务收入**：算力场景PCB是核心收入来源，其收入占总收入比例从2022年的67.8%持续增长至2025年前九个月的73.9% [3] - **客户集中度**：前五大客户贡献的收入占比从2022年的63.6%下降至2025年前九个月的59.3%，依赖度仍较高但有所改善 [4] 运营与财务健康状况 - **流动性**：流动比率从2022年的0.9倍改善至2025年前九个月的1.3倍；速动比率从0.7倍改善至1.1倍 [9] - **杠杆水平**：资本负债比率从2022年的24.0%下降至2025年前九个月的15.7%；资产负债率从56.6%下降至46.3% [9] - **运营效率**：存货周转天数从2022年的93天显著改善至2025年前九个月的66天；应收贸易款项周转天数稳定在102-103天左右 [9] - **偿债能力**：利息保障倍数从2022年的39.9倍提升至2025年前九个月的68.2倍，偿债能力强劲 [9] 行业前景与市场规模 - **全球PCB市场**：市场规模从2020年的620.0亿美元增长至2024年的750.0亿美元，年复合增长率为4.9% [13] - **未来增长**：预计2024年至2029年全球PCB市场规模年复合增长率为4.5%，增长主要由AI服务器市场扩张及对高端PCB（如高层数PCB和HDI PCB）需求上升带动 [13] - **细分市场增速**：算力场景PCB是增长最快的细分赛道，其销售额预计将从2024年的125.0亿美元增长至2029年的210.0亿美元，年复合增长率达10.9% [13] - **其他细分市场**：工业场景PCB预计从2024年259.0亿美元增长至2029年308.0亿美元，年复合增长率3.5%；消费场景PCB预计从367.0亿美元增长至419.0亿美元，年复合增长率2.7% [13] - **地区分布**：2024年中国占全球PCB市场份额的56.0%，占据主导地位 [14] - **中国PCB市场**：从2020年的333.0亿美元增长至2024年的420.0亿美元，年复合增长率6.0%，预计2029年达503.0亿美元，2024-2029年年复合增长率3.7% [17] - **中国下游应用结构**：2024年，算力场景、工业场景、消费场景PCB分别占中国PCB市场的10.9%、43.9%和45.2% [19] 算力服务器PCB细分行业 - **全球算力需求**：全球算力规模从2020年的429.0 EFLOPS爆发性增长至2024年的2067.6 EFLOPS，年复合增长率达48.2%，预计2029年将达到12528.4 EFLOPS，2024-2029年年复合增长率为43.4% [21] - **算力服务器PCB市场规模**：从2020年的38.0亿美元增长至2024年的73.0亿美元，年复合增长率为17.7%，预计2029年达到119.0亿美元，2024-2029年年复合增长率为10.4% [22] 公司治理与股权结构 - **董事会构成**：由7名董事组成，包括3名执行董事、1名非执行董事及3名独立非执行董事 [23] - **核心管理层**： - 肖先生（58岁），董事长兼执行董事，负责集团整体战略规划、业务发展及重大投融资决策 [26] - 曾红女士（58岁），执行董事兼总经理，负责集团整体经营管理、战略规划及业务发展 [26] - 彭镜辉先生（38岁），执行董事兼职工代表董事，负责研发管理及研究院事宜 [26] - **控股股东**：截至2025年12月7日，肖先生及其配偶刘女士通过臻蕴投资（持股40.20%）、广生投资（持股6.77%）及广财投资（持股6.77%）共同控制公司已发行股本总额约53.81% [27][29] - **其他主要股东**：广诺投资（由曾红女士控制）持有公司10.16%股权 [27][29] 中介团队 - 联席保荐人：中信证券(香港)有限公司、HSBC Corporate Finance (Hong Kong) Limited [30] - 核数师及申报会计师：安永会计师事务所 [30] - 行业顾问：弗若斯特沙利文(北京)咨询有限公司上海分公司 [31] - 合规顾问：越秀融资有限公司 [32]

定焦One . 深度影响创新。 以下文章来源于定焦One ，作者定焦One团队 来源丨定焦One（ID：dingjiaoone） 作者丨金玙璠 编辑丨魏佳 图源丨Midjourney "非洲手机之王"传音，在股价低迷之际再次闯关资本市场。 12月初，科创板上市公司传音控股向港交所递交招股书。 但从当下的基本面看， 业绩承压、 份额失 守、 股价低迷 ，选择此时冲击 IPO ， 时机颇为尴尬。 作为一家年收入近700亿元、年利润56亿元左右的公司，传音正在降速。今年上半年，其收入 （290.8亿元）同比下滑15.9%，利润（12.4亿元）同比缩水56.6%。 数据来源 / 传音控股招股书 「定焦One」制图 更危险的信号，是 其赖以成名的非洲市场 正被小米、荣耀等对手"蚕食" 。 全球扩张计划同样遇 冷， 亚太、中东、拉美等地区的手机收入在2025年上半年均下降20%以上 。 市场 也 直接用脚投票，它的股价年内累计跌幅 超过25% 。 比短期业绩波动更关键的是，传音始终未能跑通商业模式转型。过去六年，外界常将其视为"非洲版 小米"，因其明显在尝试复制"硬件引流、生态变现"的模式——从手机扩展到家电、数码配件， ...

公司概况与市场地位 - 广合科技已向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中信证券和汇丰银行 [1] - 公司主营业务是研发、生产和销售用于算力服务器及其他算力场景的定制化PCB（印制电路板） [1] - 以2022年至2024年的算力服务器PCB累计收入计算，公司在全球算力服务器PCB制造商中排名第三，在中国大陆的同类制造商中排名第一 [1] 产品结构与收入构成 - 公司主要产品包括算力场景PCB、工业场景PCB及消费场景PCB [1] - 来自算力场景PCB的收入是公司最主要的收入来源，其占总收入的比例持续上升 [1] - 具体收入占比为：2022年67.8%、2023年69.4%、2024年72.5%、截至2024年9月30日止九个月73.2%、截至2025年9月30日止九个月73.9% [1] 行业前景与增长动力 - 根据行业研究，AI的普及、数据中心、车联网、机器人及物联网应用的扩展，正推动全球对全面电子设备的需求持续增长 [1] - PCB作为电子产品的关键组件，正迎来重大的增长机遇 [1]