公募基金行业变革 - 首批16只新型浮动费率基金于5月27日同日开售，距离获批仅两个交易日，发行速度创纪录[1] - 目前还有10只浮动费率基金发行档期待定，已发行的16只基金普遍将于6月中下旬结束认购[1] - 发行首日已有产品认购规模超过数亿元，显示市场对新型费率结构产品接受度较高[1] - 上一批8只浮动费率基金成立一年半以来均实现正收益，部分产品回报率超过30%[2] - 新一批产品强化业绩比较基准约束，注重行业偏离度、风格暴露等组合管理指标[2] 银行消费贷市场动态 - 监管叫停年化利率低于3%的消费贷产品后，部分银行通过消费场景或利率券模式将实际利率压低至3%以下[1] - 招联首席研究员指出低利率可能导致消费者产生"利率幻觉"并加重债务负担[1] - 消费贷资金存在被挪用至房地产、资本市场等领域的风险[1] 存款利率下行影响 - 中小银行存款利率进入"1字头"时代，导致存款搬家效应增强[2] - 有客户将百万规模存款转入理财产品，银行也加大增额寿险产品营销力度[2] - 存款利率下调后部分银行同业存单发行利率走高，反映银行资金面压力增加[2] 量化交易发展 - 20余家券商已在App中推出T0算法服务，中泰证券最新加入这一行列[3] - T0算法通过高频捕捉股价波动价差为投资者降低成本、增厚收益[3] - 该服务为券商开辟了提升佣金收入的新渠道[3] 航运市场现状 - 上海到美国集装箱船再现"爆舱"，订单已排到6月份[3] - 5月19日至25日上海港美线出口装箱量达5.9万标箱，环比增长49.4%[3] - 上海港美线班轮量已恢复至每周42班的正常水平[3] 智能传感器产业 - 第七届智能传感器产业发展大会展示23款长三角MEMS与传感器新技术、新产品[4] - 智能手机含几十个传感器，人形机器人搭载传感器可达上百个[4] - 人工智能技术加速应用推动传感器在大数据、应用场景等领域规模化发展[4] 合成生物技术 - 人工智能与合成生物学技术融合成为2025第二届合成生物制造创新发展大会重点议题[4] - 合成生物产业在政策、技术、市场推动下进入高速发展通道[4] - AI在部分合成生物领域应用已有显著进展，或将重塑生命科学研究范式[4] 豆粕市场波动 - 2025年前五个月豆粕现货价格已出现两轮快速涨跌[5] - 当前市场处于多空博弈关键期，进口大豆集中到港缓解供应压力[5] - 养殖需求旺季来临和南美天气炒作成为新变量[5] 苹果游戏战略 - 苹果计划推出专门游戏应用预装在iPhone等设备上，取代现有Game Center[5] - 该应用将集成游戏成就、排行榜等功能，提升游戏体验[5] - 游戏和应用内购买为App Store贡献约三分之二收入[5] 奢侈品行业 - 香奈儿2024年营收同比下降5.3%至187亿美元，净利润大跌28.2%至34亿美元[6] - 博柏利最新财报显示营收净利双降，净利大跌90%[6] - 行业分析认为过度提价策略已开始反噬业绩[6] 酒鬼酒业绩 - 2024年酒鬼酒营收14.23亿元同比腰斩，高端品牌内参营收下降67.06%至2.35亿元[7] - 公司表示当前战略以稳价为主，短期内不追求量的大幅提升[7] 汽车行业反腐 - 东风汽车集团又有4名管理人员被查，今年以来已通报9起反腐事件[8] - 被查人员涵盖采购、计划、证券法务等关键岗位[8] 金融人事变动 - 平安资管王欣将出任平安信托董事长，接替方蔚豪[8] 财务公司违规 - 2025年以来全国已有7家财务公司因违规领罚，罚金总额494万元[9] - 江西铜业集团财务公司因违规提供融资、发放贷款被罚154万元[9] - 7家中有4家违规事项涉及贷款业务[9] 美股市场表现 - 美股三大指数集体收涨，道指涨1.78%，纳指涨2.47%，标普500指数涨2.05%[9] - 特斯拉涨近7%领涨科技七巨头，英伟达涨超3%[9] - 拼多多因一季度营收不及预期股价跌近14%[9] 债券市场 - 日本出手稳定债市推动日债暴力反弹，提振美债[10] - 两年期美债标售后美债收益率刷新日低[10] 外汇与商品 - 美元指数走强，日元创四周新高后一度跌超1%[11] - 原油跌近2%，期金一度跌超2%，黄金连续两日下跌[11]

浮动费率基金表现与特点 - 上一批8只与业绩挂钩的浮动费率基金成立一年半以来均实现正收益，平均回报率小幅跑赢业绩比较基准的平均涨幅 [1] - 大成至信回报三年定开基金成立以来回报率超30%，超额收益率高达20%以上，股票仓位维持在60%-80%，重仓持有中国移动、美的集团等个股一年以上 [2] - 银华惠享三年定开基金追求绝对收益，操作上较为灵活，止盈止损频率相对较高 [3] - 南方前瞻共赢三年定开基金采取"谋定而后动"策略，投资动作相对稳健 [3] 新旧浮动费率基金费率结构对比 - 上一批浮动费率基金管理费分为基础管理费（含固定管理费0.5%、或有管理费）和业绩报酬两部分，业绩报酬按超额收益的20%计提 [2][3] - 新一批26只浮动费率基金管理费分为固定管理费0.6%、或有管理费0.6%、超额管理费0.3%三部分，费率根据持有期限和超额收益情况在0.6%-1.5%之间浮动 [4] - 新费率结构下，持有不足一年按1.2%收取，超额收益超6%且正收益按1.5%收取，超额收益低于-3%按0.6%收取 [4] 新费率体系的影响 - 强化业绩比较基准对投资的约束作用，需关注行业偏离度、风格暴露、非指数成分股比例、跟踪误差等指标 [1][5][6] - 激励基金管理人提高投研能力，注重阿尔法收益挖掘，抑制"赌风格""追热点"等短期行为 [4][6] - 推动公募基金从"规模驱动"转向"投研能力驱动"，优化行业竞争格局 [4] - 促使基金经理更加注重基本面研究和风险控制，明确投资目标 [6] 产品运作模式创新 - 新一批浮动费率基金采用开放式运作模式，兼顾长期投资与流动性管理需求 [5] - 费率改革要求基金公司提升综合运营和平台能力 [5] - 引导基金管理人推出策略清晰、风险收益特征明确的产品 [6]

21世纪经济报道特约记者 庞华玮 广州报道 首批26只新模式浮动费率基金落地。 这批新版本的浮动费率基金开启同台竞争模式。 要卖产品，最好用的就是基金经理的标签。对此，不少基金公司表示，将派出旗下长期业绩表现较好的基金经理来管理浮动费 率产品，全力做好产品业绩，切实为投资者创造回报。 而从他们派出基金经理的风格和业绩，或可以看出各家对浮动费率产品的定位和预期。 来盘点一下，26只浮动费率基金，谁是你喜欢的基金经理？ 业绩为王 26只浮动费率基金同台竞技，最大卖点是基金经理。 不过，这次浮动费率基金产品，除了招商基金的朱红裕、东方红资管的周云、景顺长城的农冰立、博时的田俊维等人，不少基 金经理的名气不算很响。比如华商基金的张明昕，此前在申万宏源证券和英大资产做投资，今年才转入公募行业。 但据21世纪经济报道记者发现，大部分基金公司都派出了过往长期业绩较好的基金经理。 特别是部分基金公司派出了当家选手。 比如华夏基金派出了王君正，他曾和鄢耀一起管理工银金融地产混合，并在2014年时夺得了当年的公募冠军，长期业绩稳定。 他去年9月离开工银瑞信基金，加盟华夏基金。 东方红资管派出了周云，在所有基金经理中有最长投资经理 ...

新型浮动费率基金发行概况 - 首批26只新型浮动费率基金获批，其中16只于5月27日启动发行，涉及易方达、汇添富、广发等16家基金公司 [1] - 多数产品认购期截至6月中下旬，募集目标最高达80亿元（广发基金），易方达、平安、华夏、天弘等设50亿元目标 [1][4] - 截至5月27日收盘，部分机构旗下浮费基金首日销量破亿，但行业整体销售节奏较指数产品更"细水长流" [1] 产品设计与费率结构 - 管理费采用三档费率：基准档1.2%、升档1.5%、降档0.6%，挂钩业绩比较基准实现差异化收费 [4] - 首批产品均为全市场选股混合型，股票仓位中枢约80%，对标沪深300、中证500等宽基指数 [3] - 费率计提细化至单客户单份额维度，实现"千人千面"收费模式，较2023年产品进一步优化 [4] 发行特点与行业动态 - 从申报到获批仅10天，平均认购期不足1个月，富国均衡配置混合认购期最长至8月26日 [3][5] - 建设银行托管7只产品居首，中国银行和浦发银行各托管3只 [3] - 行业更注重投资者教育，强调浮动费率意义科普和基金经理主动管理能力 [6][10] 营销策略与市场反应 - 营销重点包括费率结构科普和基金经理历史业绩（选股策略、价值投资风格等） [1][10] - 相比指数产品，主动权益类浮费基金销售难度更大，年初迄今混合型基金发行规模同比下降超50% [8] - 机构预期销售高峰可能在端午假期后，部分渠道需1-2周完成售前准备 [6][7] 监管导向与行业趋势 - 产品推出响应证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》要求 [3] - 监管导向促使行业更重视持续营销而非首发规模，强调长期投资者陪伴 [9][10] - 偏股混合型基金指数年初至今收益3.43%，优于主流宽基指数表现 [8]

产品发行概况 - 5月27日中国公募基金市场首批16只创新浮动费率基金正式启动发行，从5月16日集体上报到5月23日获批仅用7天完成全流程[3][5] - 16只产品包括东方红核心价值A、富国均衡配置A、嘉实成长共赢A等，认购截止日期集中在6月中下旬，募集天数平均30天左右[1][5][7] - 广发价值稳进A设置最高募集规模80亿元，其他6只产品平均募集上限41亿元，9只产品未设募集上限[7] 费率机制创新 - 管理费率首次细化至"单客户、单份额"维度，设置三档费率：基准档1.2%、升档1.5%（超额收益>6%且正收益）、降档0.6%（超额收益≤-3%）[4][6] - 费率挂钩持有期限及业绩比较基准（沪深300/中证500等宽基指数），持有不足1年按1.2%收费，满1年后根据收益表现动态调整[6][7] - 所有产品采用现金分红而非红利再投资，简化分档费率计算复杂度[7][8] 产品设计特点 - 均为主动权益类产品，中欧大盘智选混合发起式是唯一发起式基金，管理人自购不低于1000万元且锁定3年[7] - 业绩比较基准明确锚定主流宽基指数，16只产品均为全市场选股基金[7][9] - 多家公司派出明星基金经理管理，如中欧基金沈悦、华夏基金王君正等[5][7][10] 行业政策背景 - 产品发行是落实《推动公募基金高质量发展行动方案》的重要举措，旨在解决"基金赚钱基民不赚钱"问题[9] - 证监会表示将推动浮动费率产品注册常态化，鼓励更多与投资者回报挂钩的产品创新[9][10] - "一周通关"审批效率体现监管部门对公募改革的高度重视和政策支持[10]

核心观点 - 首批26只新浮动费率基金获批 发行速度极快 从上报到获批仅一周时间 [2][3] - 新模式浮动费率基金采用与业绩挂钩的费率结构 分为三档：跑赢基准6%收1.5% 跑输基准3%收0.6% 其他情况收1.2% [5][6][9][10] - 业绩比较基准多采用中证800指数(占70%)+港股宽基(10%)+中债(20%)的组合 体现稳健均衡特征 [11][12][13][15] - 广发基金王明旭担任广发价值稳进基金经理 其价值投资理念和绝对收益思路与浮动费率产品定位高度契合 [19][22][24][26][27][28][30][31][32] 浮动费率机制 - 管理费与业绩直接挂钩 持有满一年后按年化收益率分档收取 [6] - 费率结构不对称 最高档1.5%需同时满足跑赢基准6%且正收益两个条件 [9][10] - 相比传统固定费率 新模式更有利于投资者 基金公司需承担业绩不佳时的费率折让 [10] 业绩基准设置 - 中证800指数成为主流基准选择 覆盖A股70%市值 行业分布更均衡 [12][13] - 基准组合普遍加入10%港股和20%债券 强化资产配置属性 [11][15] - 基准设置体现监管导向 要求基金经理更注重跟踪基准而非相对排名 [16] 基金经理分析 - 王明旭管理产品过去5年区间盈利百分比达53.01% 位列同类前10% [18][19] - 投资风格偏重大盘价值 组合换手率仅103% 注重安全边际和长期持有 [22][24][26] - 具备14年投资经验 专户背景使其风险意识突出 擅长绝对收益策略 [27] - 管理产品类型多样 包括灵活配置/偏股混合/平衡混合型 均取得同类前列业绩 [31][32] - 2021年成功从消费切换至银行煤炭 2024年提前布局地产和顺周期板块 显示市场适应能力 [28][30] 产品发行情况 - 26只获批产品中16只已披露发行公告 广发价值稳进于5月27日启动发行 [3][33] - 产品代码：A类024448 C类024449 可通过中国银行及广发基金官方渠道认购 [19][33]

新型浮动费率基金获批及发售 - 首批26只新型浮动费率基金正式获批，部分基金于5月27日开启发售，发售期截至6月30日 [1] - 从上报至获批仅用时不到10天，体现监管对浮动管理费收取机制和快速注册的要求 [2] - 本次获批基金并非首次探索，此前已有"盈利收费、亏损退费"的创新产品 [3] 上一批浮动费率基金表现 - 2023年集体获批的20只浮动费率基金中，18只保持正收益，2只收益为负 [3] - 业绩分化明显，头尾基金盈余差距接近50% [3] - 嘉实创新动力A1成立以来回报达41.68%，中欧时代共赢A1、富国核心优势A1、大成至信回报三年定开回报均超30% [6] - 广发睿杰精选A1和华安远见慧选A1收益为负，分别为-3.18%和-6.51% [3][6] 基金规模及费率机制 - 20只基金中仅交银瑞元三年定开规模超18亿元，其余19只均在6亿元以下 [5] - 景顺长城价值发现A1规模从发售时的10亿元下滑至5.48亿元 [5] - 3种浮动费率机制：与持有期限、业绩基准差距、总规模挂钩 [4] - 部分基金对持有不足一年的投资者收取1.2%管理费，无法享受优惠费率 [7] - 3只基金费率与规模挂钩，但规模均不足1亿元，距离100亿元门槛差距较大 [7] 新型浮动费率基金特点 - 结合过往产品优缺点，采取多种费率标准相结合的方式 [8] - 交银施罗德瑞安混合根据持有期限和年化收益率确定管理费率，最高1.50%，最低0.60% [8] - 浮动费率设计强化管理人与客户利益绑定，但市场环境、入场时间、投资水平仍是决定收益的主要因素 [8] - 有望筛选出绩优主动权益基金经理，唤起投资者对主动权益投资的关注 [8] 行业影响 - 浮动费率基金通过费率优化让利长期投资者，强化利益绑定，提升投资者获得感 [9] - 强调超额收益，突出业绩比较基准作用，有利于激励投研能力 [9] - 条款复杂性增加对投顾能力的依赖，代销机构将更加注重投资者获得感 [9]

新型浮动费率基金推出 - 5月27日16只新型浮动费率基金开始募集 多数产品将于6月中下旬结束认购 距离5月7日证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》仅隔20天 [1] - 首批共有26只新型浮动费率基金获批 仅一周时间完成从申报到获批流程 [1] - 16只基金认购天数从22天到92天不等 募集份额上限从20亿份到80亿份 涉及东证资管、富国、嘉实、天弘等多家管理公司 [5] 浮动费率设计机制 - 设置1.2%（基准档）、1.5%（升档）、0.6%（降档）三档费率水平 与持有期限和业绩表现紧密相关 [4] - 持有1年以上：年化收益跑输基准3%适用0.6% 跑赢基准6%且正收益适用1.5% 其他情形1.2% [7] - 持有不足1年一律按1.2%收取 强调业绩比较基准的指引和约束作用 [7][6] 历史业绩表现 - 2023年10月成立的首批20只浮动费率基金 截至2025年5月16日90%取得正收益 平均收益率15.07% [6] - 表现最好的嘉实创新动力、富国核心优势A、中欧时代共赢收益率分别为43.84%、39.56%和39.19% [6] 行业影响 - 改变过去1.2%固定管理费率的"旱涝保收"模式 激励管理人提升投研能力 [1][6] - 推动行业向健康、可持续发展 加剧行业竞争 实现投资者与管理人"同甘共苦" [6] - 头部机构未来一年内发行浮动费率产品数量不低于主动权益类基金发行数量的60% [8] 新旧基金差异 - 新基金采用浮动费率 老基金继续沿用原费率模式 不因新规自动调整 [7][8] - 案例显示某华夏混合型基金5年亏损20.97% 最大回撤超65% 在4700多只同类基金中排名3300多名 [3]

首批新型浮动费率基金发行 - 首批26只新型浮动费率基金中的16只于5月27日正式开启发行，涉及汇添富、广发、平安等16家基金公司 [1] - 作为公募改革方案落地的首批创新产品，26只浮动费率基金从上报到获批仅间隔一周，获批到发行间隔压缩至一个交易日 [1] 产品结构与投资方向 - 首批26只浮动费率产品均为全市场选股基金，业绩基准主要对标沪深300、中证A500、中证500或中证800等主流宽基指数 [3] - 产品权益投资为主，A股+港股的股票仓位中枢一般在80%上下，A股权益部分业绩比较基准占比55%至80%，港股配置区间5%至20% [3] - 沪深300指数获最多产品选择，包括天弘品质价值、富国均衡配置、东方红核心价值等8只基金；中证800指数被部分基金采用，易方达成长进取选择65%中证500指数收益率作为基准 [3] 管理费机制创新 - 新型浮动费率基金按投资者每笔基金份额的持有时间、持有期间年化收益率分档收取管理费，相比此前设置更精细化 [3] - 管理费浮动机制设置非对称约束：向上浮动需同时满足显著超越业绩基准（超额6%以上）且绝对收益为正，向下浮动条件为跑输业绩基准-3%及以上 [4] - 以嘉实成长共赢混合为例，管理费上浮需同时满足获得相对收益（超越基准）和绝对收益（回报为正）的双重条件 [4]

浮动费率基金产品获批与发行 - 5月24日首批浮动费率基金产品获批后仅一天，16只基金发布公告将于5月27日开始发行，认购截止日期集中在6月中下旬 [1] - 首批26只产品在5月16日申报，5月19日获受理，5月23日获批，体现了市场对《推动公募基金高质量发展行动方案》的积极响应 [2] - 在募集金额方面，个别基金产品设置了50亿元的上限（如易方达成长进取混合、华夏瑞享回报混合），还有发起式产品中欧大盘智选混合型发起式设置了最低募集份额不少于1000万份的限制 [2] 浮动费率基金产品特点 - 此次获批的浮动费率产品将管理费率与投资者持有时间以及相对业绩比较基准的超额收益水平挂钩，注重构建基金管理人与投资者利益共担机制 [1] - 首批产品均为全市场选股的基金，业绩基准主要对标沪深300、中证A500、中证500或中证800等主流宽基指数，并部分参与港股和债券投资 [3] - "A股+港股"的股票仓位中枢普遍在80%左右，体现了首批产品以权益投资为主要投资方向的特点 [3] - 浮动费率基金收费形式：跑输业绩比较基准3个点及以上收取0.60%年费率，跑赢6个点及以上且收益为正收取1.50%年费率，其他情形收取1.20%年费率 [3] 行业改革与发展 - 中国证监会主席吴清强调要优化主动权益类基金收费模式，通过浮动管理费收取机制扭转基金公司"旱涝保收"现象 [4] - 证监会发布《行动方案》要求改革费率体系，建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制，强化业绩比较基准的"锚定作用" [4] - 易方达基金表示此次浮动费率产品的推出是对《行动方案》的积极响应，有助于鼓励投资者长期持有，促进行业健康发展 [4] - 华夏基金认为创新的收费模式实现了基金管理人与投资者利益深度绑定，激励管理人提升投资能力 [4] - 嘉实基金认为费率机制创新将强化基金管理人与投资者的"收益共享、风险共担"，引导投资者长期投资形成良性循环 [4] 行业问题与未来方向 - 中欧基金表示公募基金在发展中暴露出功能发挥不充分、投资者获得感不强等问题，改革势在必行 [5] - 天弘基金表示公募基金将进一步强化费率体系、业绩比较基准等对基金管理人与产品的约束作用 [5] - 目前第二批新型浮动费率基金已在筹备中 [5]