政策推动智能网联汽车发展 - 工信部等八部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2025-2026年）》 推动智能网联技术产业化应用 推进智能网联汽车准入和上路通行试点 有条件批准L3级车型生产准入[3] - 政策出台标志着中国在智能驾驶领域的监管思路逐渐清晰[3] 智能电动车ETF及成份股表现强劲 - 智能电动车ETF（516380）场内价格盘中飙涨超4% 现涨2.19% 场内溢价交易显示买盘资金强势[1] - 成份股天赐材料涨停 湖南裕能涨逾14% 宁德时代涨超7% 德赛西威、科达利、亿纬锂能等个股跟涨[1] 特斯拉及产业链发展前景 - 特斯拉股价两天涨近14% 在10年期薪酬计划指引下预计特斯拉及马斯克将加快发展人形机器人、自动驾驶、电动汽车等领域[3] - 产业链相关公司有望持续受益[3] 汽车行业智能化趋势与投资机遇 - 汽车零部件板块得到智能化拓展 整个汽车板块有望迎来全面估值提升[3] - 2025年智驾功能进一步升级成熟 智驾系统上车门槛降低 高阶智驾下沉至中低端市场 渗透率不断提升[3] - "车路云"一体化成效显著 未来有望进一步扩大示范范围 全行业聚焦智能化、网联化叠加AI赋能[3] - 相关产业链规模将进一步扩张 相关板块和个股有望迎来EPS迅速增长[3] - 智能电动车ETF（516380）及其联接基金覆盖较多汽车智能化龙头标的 包括智能座舱、智能驾驶、摄像头、汽车电子等板块核心龙头[4]

报告行业投资评级 - 报告建议2025年下半年加大汽车红利风格配置权重 [4] - 汽车行业投资评级为增持 [4] 报告核心观点 - 汽车行业处于新旧技术切换阶段 电动化红利进入尾声 智能化处于黎明前黑暗期 机器人创新处于产业0-1阶段 [4] - 2025年9月第1周乘用车上险数据总量36.0万辆 环比上周下降30.0% 环比上月周度下降3.9% [3][50] - 新能源汽车上险21.8万辆 环比上周下降23.6% 环比上月周度上升1.0% 渗透率达60.5% [50] - 八部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》 提出2025年汽车销量目标3230万辆 同比增长约3% 新能源汽车销量目标1550万辆 同比增长约20% [51] - 2025年重卡批发销量预计105万辆 同比增长16.9% 上险量预计75万辆 同比增长24.9% [57][58] - 人形机器人产业加速发展 特斯拉Optimus Gen3大规模量产成本预计2万美元 智平方计划三年部署超1000台具身智能机器人 [62][63] 本周板块行情复盘 - A股汽车板块在SW一级行业中本周涨跌幅排名第15 港股汽车与零部件板块在香港二级行业中排名第21 [8][10] - SW商用载货车板块本周表现最佳 涨幅达4.2% 其次为SW汽车零部件板块涨幅3.4% SW乘用车板块下跌1.8% [3][16] - 已覆盖标的中立讯精密、均胜电子、新泉股份涨幅居前 [3][25] - SW汽车PE(TTM)与PB(LF)分别处于历史86%和89%分位 [38] - 全球整车估值PS(TTM)本周总体持平 A股整车PS(TTM)为1.2倍 美股特斯拉PS(TTM)为13.8倍 [44][46][47] 板块景气度跟踪 - 乘用车内需周度数据环比下降 新能源渗透率升至60.5% [50] - 2025年乘用车内需交强险口径销量预计2370万辆 同比增长4.1% 新能源乘用车销量预计1341万辆 渗透率56.6% [53] - L3智能化（城市NOA）预计在2025年渗透率达20% L2+智能化（高速NOA）渗透率预计达33% [55][56] - 重卡市场2025年批发销量预计105.4万辆 同比增长16.9% 其中电动重卡销量预计20.2万辆 同比增长162.7% [58] - 大中客市场2025年批发销量预计136,827辆 同比增长18% 其中国内销量预计83,791辆 同比增长15% 出口销量预计53,035辆 同比增长20% [59][60] - 机器人指数本周上涨4.15% 年初至今上涨61.99% [63] 核心关注个股跟踪 - 小鹏汽车G7增程版、长城欧拉猫、零跑lafa5登录工信部公告 [3][65] - 地平线机器人与哈啰达成战略合作 加速Robotaxi商业化落地 [3][66] - 保隆科技汽车传感器获得国内头部合资品牌车企项目定点 [3][66] - 文远知行自动驾驶小巴Robobus落地比利时鲁汶市 打开全球第十一国市场 [3][66] - 德赛西威发布基于NVIDIA加速计算引擎的智能汽车解决方案 拓局海外市场 [66] - 福达股份持股公司长坂科技牵头修订《机器人用精密摆线针轮减速器》国家标准 [62][66] 年度金股组合调整 - 2025年下半年调入理想汽车、星宇股份、春风动力 调出德赛西威、伯特利、新泉股份 [70] - 组合风格调整为侧重红利&好格局风格 包括宇通客车、中国重汽H、福耀玻璃等 同时保留AI成长风格标的如小鹏汽车-W、地平线机器人-W等 [69] - 2025年上半年金股组合跑赢SW汽车指数 小鹏汽车、地平线机器人、拓普集团表现超预期 [72]

9月14日，在山东港口烟台港，一艘汽车运输船准备装载出口汽车。唐 克摄（人民视觉） 工业和信息化部等八部门近日联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》（以下简称 《工作方案》），提出"2025年力争实现全年汽车销量3230万辆左右，同比增长约3%"等发展目标。工 业和信息化部有关负责人表示，当前，我国汽车产业发展面临的内外部环境日趋严峻复杂。出台《工作 方案》，是为了在良好工作基础上，坚持问题导向、目标导向，远近结合、综合施策，努力实现汽车行 业经济发展主要预期目标。 提出60余项细化措施 车行业网络乱象专项整治等。 记者梳理发现，近期，已有中国一汽、上汽集团、广汽集团、小米、蔚来多家车企宣布将供应商账 期统一至60天内，并明确付款周期上限。多家车企表示，落实好支付账期承诺，目的就在于推动产业更 好发展。比如，小鹏汽车宣布将支付账期统一至60天内，积极践行企业社会责任与担当，努力通过AI 科技创新赋能产业链及上下游伙伴，共同推进中国汽车产业高质量发展。 工业和信息化部有关负责人表示，支持整车企业切实践行有关承诺，继续引导整车企业与供应链企 业建立长期稳定的合作关系，促进大中小企业融通创新、协 ...

公司业务发展 - 收到某头部新能源汽车品牌全景摄像等多系统产品定点信 项目周期5-7年 预估生命周期总营业额9.72亿元 预计2025年12月开始量产[1][2] - 2025年以来新增定点项目金额累计达24.29亿元 在手订单金额200-300亿元[1][4] - 客户涵盖全球一流车企 在手订单项目充足 为未来10年营收增长提供保障[4] 订单获取情况 - 2月26日获得某合资汽车品牌智能驾驶摄像系统定点 项目周期5年 总营业额4.08亿元 预计2026年3月量产[3] - 5月6日获得某头部新能源车企AK2雷达系统等产品定点 项目周期3-6年 总营业额6.19亿元 预计2025年8月量产[3] - 5月13日获得合资汽车品牌及海外汽车品牌智驾摄像系统定点 项目周期3年和6年 总营业额4.3亿元 预计2025年10月和2027年6月量产[3] 财务表现 - 2024年营业收入14.09亿元 同比增长17.25% 净利润1.01亿元 同比下降11.15%[6] - 2025年上半年营业收入8.05亿元 同比增长35.79% 净利润4686.13万元 同比增长2.54%[6] - 2021-2023年营收及净利持续增长 期间增幅分别为22.53%和17.53%[6] 研发投入与技术实力 - 2022-2025年上半年研发投入累计4.84亿元 研发投入占比从9.02%增至12.85%[7] - 拥有软件著作权176项 各类国内专利282项 其中发明专利51项 实用新型专利144项[7] - 专注于汽车智能驾驶系统研发设计制造 主要产品包括车载摄像系统、超声波雷达系统和域控制器系统[5] 市场表现 - 2025年初股价55元左右 截至9月12日报收159.12元/股 年内涨幅约190%[7] - 股价涨幅远超同期汽车零部件板块平均涨幅[7] - 公司2023年在深交所创业板挂牌上市[5]

工业和信息化部等八部门近日联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》（以下简称《工 作方案》），提出"2025年力争实现全年汽车销量3230万辆左右，同比增长约3%"等发展目标。工业和 信息化部有关负责人表示，当前，我国汽车产业发展面临的内外部环境日趋严峻复杂。出台《工作方 案》，是为了在良好工作基础上，坚持问题导向、目标导向，远近结合、综合施策，努力实现汽车行业 经济发展主要预期目标。 提出60余项细化措施 "汽车产业是国民经济的支柱产业，产业链长、涉及面广、带动性强，发挥着工业经济稳增长的'压舱 石'作用。"工业和信息化部有关负责人说，我国汽车产业连续3年实现稳定增长，新能源汽车快速增 长，转型升级发展取得显著成效。2024年，我国汽车销售完成3143.6万辆、同比增长4.5%，其中新能源 汽车销售完成1286.6万辆、同比增长35.5%，为宏观经济增长贡献了重要力量。 《工作方案》提出，2025年，力争实现全年汽车销量3230万辆左右，同比增长约3%，其中新能源汽车 销量1550万辆左右，同比增长约20%；汽车出口保持稳定增长；汽车制造业增加值同比增长6%左右。 工业和信息化部上述负责人 ...

核心业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入806.06亿元人民币 同比增长2.58% 归母净利润17.30亿元人民币 同比增长13.97% [1] - 消费电子业务营收占比75.61% 其中组装业务占58.55% 零部件业务占17.06% 新型智能产品业务占比8.94% 新能源汽车业务占比15.45% 同比提升5.58个百分点 [1][3] 业务板块分析 - 新能源汽车业务实现营收124.50亿元人民币 同比大幅增长60.50% 主要受益于智能座舱系统、智能驾驶辅助系统等产品量产交付 [3] - 新型智能产品业务营收72.09亿元人民币 AI服务器大量出货 液冷和电源产品通过头部客户认证 [2] - 消费电子业务总营收609.47亿元人民币 其中零部件业务137.52亿元 组装业务471.95亿元 通过自动化提升运营效率改善盈利能力 [3] 技术研发与产品进展 - 公司全栈自研智能悬架系统 已批量配套主流车型 出货量显著增长 [3] - 液冷服务器技术凭借高效散热与低能耗优势逐步取代风冷方案 成为绿色数据中心主流 [2] - 智能物流机器人已大规模应用于集团内部制造场景 提升仓储和配送效率 [2] 客户合作与市场地位 - 在海外大客户业务中整机组装份额持续提升 带动出货量和收入增长 [3] - 巩固高端产品供应链领导地位 在钛金属手机、折叠手机等旗舰型号保持主要供应商地位 [3] - 积极拓展AI数据中心、AI机器人等新赛道 新产品通过下游头部客户认证 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营收122.87亿元（同比+10.8%），归母净利润12.77亿元（同比+19.5%），经营利润14.30亿元（同比+21.9%）[1] - 毛利率维持在28.3%（同比-0.2%），盈利能力保持稳定[1][2] 业务增长驱动因素 - 电池盒业务营收35.82亿元（同比+49.9%），受益于产能利用率提升及全球订单增长[2] - 传统外饰件产品国际市场表现优异，铝件/塑件/金属饰条营收分别为24.69亿元（+4.1%）、28.67亿元（+0.9%）、26.60亿元（+4.6%）[2] - 国际业务营业额79.81亿元（同比+21.6%），占比提升至65%，欧洲电池盒需求增长及北美本地化生产提升为主要动力[2] 区域市场表现 - 国内营业额43.06亿元（同比-4.9%），受合资品牌市场份额下滑影响[2] - 欧洲市场电池盒及结构件需求快速增长，北美现地化生产比例提升对冲地缘政治风险[2] 新技术与业务布局 - 智能外饰系统实现发光、透波技术突破并获欧美订单[2] - 人形机器人领域与智元机器人战略合作，聚焦关节模组、电子皮肤等核心部件，已建设示范产线[2] - 低空经济领域与亿航智能合作，机体与旋翼系统进入量产阶段[2] - 无线充电系统与西门子联合研发，AI液冷系统同步推进[2] - 绿色材料方面，低碳铝材（碳排放＜2.5kg CO2/kg Al）和生物基材料通过多家新能源主机厂认证，单车减碳比例超36%[2] 战略与运营优化 - 深化"GLOCAL"（全球化+本地化）战略，提升区域供应链自主能力[2] - SAP系统全球统一部署，结合AI工厂管理实现生产链路实时监控与成本精细化管控[3] - 欧洲电池盒与结构件产能逐步释放，成为海外收入重要驱动[3] - 北美、欧洲现地化生产率提升，有效对冲贸易壁垒风险[3]

市场复苏态势 - A0级小型电动车市场正迎来强势回归 由电池成本下降 政策支持加码和产品力提升共同推动 [2] - 2025年8月下旬 极狐 MG 五菱 奇瑞等多家品牌在十天内相继布局四款新车 其他车企也表示未来会规划小型电动车产品供给 [2] - 2025年上半年 A0级车取代B级车成为新能源市场增长最快的细分赛道 销量同比增速达到107.3% [7] 历史波动原因 - 2022年10月至2023年2月 A0级电动车市场份额波动式下降 2023年1至2月新能源乘用车中A0级销量同比下降58% [3] - 电池级碳酸锂价格从2020年四季度的4.4万元/吨上涨至2022年2月底的超过46万元/吨 涨幅超过10倍 [3] - 2022年新能源补贴退坡30% 每辆A0级电动车的补贴额度减少数千元 "双积分"交易价格从2021年的2500元下跌至2022年的500至800元 [5] 成本与政策驱动 - 2024年碳酸锂全年均价约9.06万元/吨 最低探至7万元/吨以下 2025年9月3日电池级碳酸锂市场价格区间在7.4万元/吨至7.65万元/吨 [8] - 2024年8月七部门发布通知对报废旧车并购买新能源乘用车的个人消费者补贴2万元 2025年政策延续 [9] - 2023年12月政策调整将纯电动车续航下限从100km提升到200km 电池能量密度从95Wh/kg提升到125Wh/kg 并引入低温续航衰减指标 [11] 产品力提升 - 新一批A0级电动车续航突破500公里 智能配置越级 例如全新MG4提供437km与530km两个续航版本 最高配搭载半固态电池 [10] - 尺寸空间采用紧凑身材加越级空间策略 例如MG4车身长度4395mm 轴距2750mm 较同级车型平均轴距增加约15% [10] - 智能配置获得更高级别市场下放的新技术 五菱缤果S搭载灵语AI中枢体 MG4将高速NOA打入10万内价格区间 [10] 市场竞争格局 - 2025年7月A0级轿车销量排行榜中 比亚迪海鸥销量4.49万辆同比增长24.09% 吉利星愿销量4.42万辆 比亚迪海豚销量19865辆同比增长60.21% 五菱缤果销量1.19万辆 [12] - 2024年乘用车市场中A0级的新能源渗透率为68.7% 远高于A级车市场 仅次于全面新能源化的A00级市场 [12] - 新技术应用包括钠离子电池 CTC设计和换电模式 可能进一步推升市场竞争强度 [12] 未来发展趋势 - 市场可能进一步细分 除了传统两厢小车 SUV 三厢轿车等不同车身形式的A0级电动车也将更多出现 [13] - 欧洲汽车市场中A0级小型车占30% 一旦加速电动化将带来极大市场空间 [13] - 下沉市场需求是基本盘 6万元左右低价位电动车精准切入三四线城市及县域出行刚需 [9]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入15.67亿元 同比增长67.06% [1] - 净利润亏损52.33亿元 较去年同期50.89亿元亏损扩大 [1] - 销售毛利率65.36% 较去年同期79.04%下降13.68个百分点 [1] - 净利率-334.00% 较去年同期-543.59%改善209.59个百分点 [1] 市场份额与出货量 - 基础辅助驾驶解决方案市占率45.8% 整体辅助驾驶解决方案市占率32.4% 均居行业首位 [1] - 征程系列处理器出货量198万套 实现同比翻倍增长 [1] - 支持高速公路辅助驾驶功能的硬件出货98万套 占比49.5% 为去年同期6倍 [1] 研发与费用结构 - 研发费用率146.78% 同比下降5.09个百分点 [1] - 管理费用率19.59% 同比下降6.40个百分点 [1] - 销售费用率17.36% 同比下降3.82个百分点 [1] - 研发开支同比增长62% 主要因云服务费及技术服务采购增加 [1] 客户拓展与定点项目 - 累计获得近400款新车型定点 其中具备高速公路辅助驾驶及以上功能车型超100款 [2] - Horizon Mono解决方案获2家日本车企海外市场定点 全生命周期出货量预计超750万套 [2] - 获得9家合资车企30款车型定点 包括大众汽车及日本最大汽车集团 [2] 产品与技术进展 - 新一代征程6系列产品推动高性能硬件出货量增长 [1] - HSD解决方案针对复杂驾驶场景开发 已获多家整车企业定点覆盖10余款车型 [2] - HSD计划于2025年下半年实现量产 [2] 业绩展望 - 预计2025年营业收入35.24亿元 2026年52.54亿元 2027年78.98亿元 [3] - 预计2025年归母净利润-18.36亿元 2026年-10.19亿元 2027年实现盈利2.11亿元 [3]

公司动态 - 小鹏汽车正式宣布全球首款AI汽车小鹏P7+登陆德国、法国、丹麦、挪威等欧洲国家市场 [1] - 小鹏P7+于去年11月7日晚间正式上市并采用"上市即交付"高效模式 [4] - 2025年4月23日上海车展期间公司发布5C旗舰版小鹏P7+ 搭载全新智能可变阻尼减振器和太极液压衬套矩阵 [4] 产品技术 - 小鹏P7+全系采用单电机后驱布局 搭载60.7千瓦时和76.3千瓦时两种磷酸铁锂电池组 [4] - CLTC工况下最高续航里程达725公里 有效解决新能源汽车续航焦虑问题 [4] - 全新智能可变阻尼减振器可根据路况实时调整减振效果 优化驾乘体验 [4] - 配备太极液压衬套矩阵显著提升车辆NVH（噪声、振动与声振粗糙度）表现 [4] 战略布局 - 进军欧洲市场标志着中国智能汽车品牌在国际化进程中迈出重要一步 [1] - 为全球汽车产业智能化转型注入中国力量 [1]