公司战略转型 - 公司通过科技能力提升与场景价值转化双轮驱动 实现从风险承担者向风险管理者及社会美好生活守护者的战略升级[1] - 公司深耕数智化转型 发挥大数据治理体系优势 推动金融与数字技术融合 拓展数字劳动力等场景化应用[1] - 制定新一代人工智能+战略规划 未来五年持续加大投入 搭建企业级人工智能能力体系并推动核心业务流程重塑[1] 产品与服务创新 - 创新推出行业大型活动碳中和+综合保险保障模式 为进博会和服贸会等国家级展会提供碳中和服务解决方案[1] - 开创太保碳普惠平台 通过微信小程序量化用户碳减排量 覆盖绿色出行和绿色办公等十余个场景的低碳行为[2] - 发布百岁人生蓝智伴助老产品 推动养老与科技深度融合 整合康养服务资源与智能技术改善老年群体生活品质[4] 技术应用与风险减量 - 在网络安全领域构建保前评估 保中监测 保后应急的全流程风险减量服务体系 实现从被动赔付向主动风险管理转变[3] - 在农业保险领域融合人工智能和卫星遥感技术 构建承保前风险识别 灾害中预警干预 灾后精准定损的全链条智能防灾减损体系[3] - 运用规则引擎+知识库+大模型技术重构健康险理赔机制 使人效同比提升80% 大幅降低运营成本并缩短客户等待时间[3] 新兴领域拓展 - 依托卫星遥感和GPS定位实现重大工程全周期动态管理 承保前评估选址风险 建设中监控工程隐患 灾后快速生成损失图谱[4] - 引入DInSAR技术以毫米级精度监测地表形变 服务于城市规划和安全建设[4] - 推出低空经济保险产品包 涵盖航空器综合险和无人机综合险等10余项险种 覆盖科研试飞和应急救援等20多类应用场景[4] 未来发展方向 - 深入推进人工智能+战略 持续拓展空天地一体化等创新模式[5] - 通过数智化手段服务国家战略 保障民生福祉 推动行业革新[5]

李锦记业务发展 - 公司自1888年发展至今已成为覆盖全球超100个国家、拥有300余种产品的跨国品牌[2] - 公司通过自动化生产线和大数据分析实现酱料标准化与规模化生产[2] - 依托数字化平台提升全球市场响应与服务能力[2] 南通市上海商会企业规模 - 商会汇聚超200家优质企业 会员企业年营收超5000亿元[2] - 业务涵盖多个领域 具有南通"精工务实"特质和"走向全球"志向[2] 李锦记合作方向 - 商会期望与公司在供应链协同和数智化生产经验共享方面开展合作[2] - 计划结合长三角食品加工资源探索协同发展[2] - 借助公司国际化优势助力南通特色食品"借船出海"[2] Matrixport业务模式 - 公司提供加密资产交易、投资、托管及RWA一站式服务[4] - 业务涵盖理财产品、托管安全保障和黄金代币[4] Matrixport合作方向 - 商会希望推动数字金融应用场景拓展、人才共育及生态共建合作[4] - 探讨加密金融与绿色能源项目结合及沪港企业跨境资产配置[4] - 区块链技术可推动绿色能源项目融资落地[4] 区域协作机制 - 南通驻沪联络处将传递沪港产业动态与政策机遇[3] - 为三地企业合作提供行政协调保障并推动产业链协同创新[3] - 期待通过创新与开放共谱合作新篇[4]

IBM中国AI战略发布 - 公司发布中国"AI深耕"计划 聚焦区域市场 伙伴生态及共创平台三方面 主攻民营企业数智化转型和全球化运营[2] - 公司坚持混合云+AI战略 定位为平台构建者 借助AI推动企业数智化转型 区别于自研大模型竞赛路径[2] 企业AI应用现状与认知误区 - 企业普遍存在认知误区：将AI完全等同于生成式AI 或认为AI无所不能[6] - 生成式AI在企业侧整体应用规模不大 真正提效的是"传统AI"如企业数据库管理与分类[7] - 许多企业数字化基座不扎实 未搭建知识库和数据库系统 制约AI应用效果 中小企业问题尤为普遍[7] 企业数字化转型趋势 - 未来20年将迎来企业数字化转型爆发期 大量民营企业进入"二代接班"节点[7] - AI技术作为核心引擎 契合新一代管理者对技术创新的关注焦点[7] - 公司软件业务营收占比显著提升 2024年软件业务营收占628亿美元总营收的45% 体现向软件业务转型决心[7] 智能体发展前景与布局 - 中国在机器人 AIGC领域发展迅速 但在数据存储与管理等基础环节仍有优化空间[8] - 国务院提出明确目标：2027年智能体应用普及率超70% 2030年超90% 智能经济成为重要增长极[10] - 公司围绕watsonx Orchestrate构建集成解决方案 提供预构建智能体 支持低代码开发 强化多智能体编排[10] - 已上线HR 销售 采购 客服及定制化智能体 覆盖多应用场景 预测2028年15%的企业日常决策将由AI智能体自动生成[10] 中国智能体竞争优势 - 中国拥有农业根基深厚 工业体系完备 消费生态活跃的复合型发展土壤 形成场景定义需求 需求驱动创新的闭环生态[11] - 智能体本质是AI应用 突破点在于学习 规划及复杂任务执行能力 中国在应用开发方面具备显著优势[11]

大会概况 - 招商银行于9月5日在沪举办"2025招银浦江数字金融生态大会" 聚焦大模型基础设施建设和场景应用两大主题 超100家银行、证券、基金、理财子、保险及科技企业参会 [1] - 大会汇聚学术界、科技界、投资界知名专家学者 共探人工智能技术对金融高质量发展的赋能路径 [1] 行业共识与战略方向 - 金融产业需融合人工智能技术构建新质生产力 成为行业重要探索课题 [2] - 生成式人工智能正深刻重塑社会生产力 多模态大模型在内容创作领域取得广泛应用 [2] - 人工智能完成从感知AI到生成式AI 再到世界模型-具身AI的关键演进 [3] - AI是未来5-10年最大产业变革方向 生成式AI引发社会革命 多模态和场景认知成为应用核心 [4] - 大模型是银行业最大确定性机会 技术突破将推动银行服务模式、交互模式和工作模式变革 [5] 技术发展趋势 - 多模态大模型快速发展 下一步重要方向是与具身智能深度融合 增强机器人在复杂场景中的泛化能力 [2] - 大模型能力显著提升 调用量高速增长 AI时代推动企业IT架构转型 催生新的AI云原生技术栈 [2] - MOE架构优化算力分配 推理效率和多模态融合能力不断提升 长上下文理解拓展应用边界 [3] - 全模态融合将深化交互 模型向Agent演进 Multi-Agent协同 业务数据深度融入驱动产业智能化升级 [3] - 具身智能、生命科学等领域已开始盈利 世界模型+RL成为新技术方向 [5] 应用实践与挑战 - 金融场景中大模型落地面临合规、安全、可信挑战 建议搭建多层防护体系 建立"AI对抗AI"动态防御 [2] - 大模型已在多行业落地 智能客服高效响应 多模态审核助力风控 综合报告生成提升效能 [3] - 银行实现大模型规模化应用面临推理速度、多模态大模型、知识管理等挑战 需联合同业和科技厂商共同探索 [5] - AI数字员工正普遍落地 招商银行等机构借助大模型推动业务创新 [2] 招商银行战略布局 - 公司聚焦大模型应用 响应国家号召 以"人工智能+金融"培育金融服务新质生产力 [1] - 公司以AI First理念引领数智化转型 在行动上率先、资源上优先、追求成效上领先 [5] - 过去两年公司前瞻布局大模型技术基础搭建与应用路径探索 构建支撑全行多领域规模化应用的技术体系 [1] - 2025年上半年信息科技投入达44.44亿元 占营业收入2.93% 研发人员扩充至10782人 占员工总数9.13% [7] 业务应用成果 - 零售业务借助大模型全面升级"小招"智能服务 实现从"被动回答"到"主动洞察"的升级 推动零售信贷数智化转型 [8] - 批发业务通过"CRM小助"赋能客户经理 实现智能营销辅助 月活跃用户数突破7000人 [8] - 打造风险合规管理智能助手"风险小助" 提升信贷审批效率与风险管理能力 [8] - "营小助"智能运营助理覆盖超80%运营人员 财务报销审核引入大模型实现智能化转型 [8] 生态合作与开放 - 公司强调大模型应用发展需要生态伙伴支持和行业合作 "单打独斗"难以做到高水平 [1] - 公司愿以开放合作共赢理念与各方深化协作 推动AI与金融深度融合 [1] - 公司通过"爱共创AIGC平台"培育员工AI思维与技能 对外积极参与大模型技术生态共建 向开源社区贡献自研成果 [8]

金融支持"三农"领域 - 银行业在"三农"领域信贷投放快速增长 农业银行县域贷款增加9164亿元达10.77万亿元 [2] - 农业银行"惠农e贷"余额1.79万亿元 新增2979亿元增速19.9% 粮食安全相关贷款余额1.24万亿元增速23.7% [2] - 国有银行通过下沉服务渠道 建设惠农通服务点和手机银行乡村版提升农村服务覆盖能力 [3] 金融机构差异化服务 - 政策性银行发挥专项作用 农发行北京分行投放粮棉油贷款118.7亿元 宁夏分行投放水利种业贷款11.76亿元 [3] - 农商行建立创新服务机制 兰溪农商银行提供"农创客"信贷9781万元 永嘉农商银行推行整村授信工程 [4] - 银行体系需完善差异化服务 政策性金融与商业性金融需优势互补形成良性竞争格局 [4] 小微企业金融服务 - 普惠型小微企业贷款余额达35.99万亿元 同比增长12.31% 显著高于各项贷款平均增速 [5] - 农业银行累计为270多万户小微企业授信4万亿元 发放贷款3万亿元 有贷客户数达521万户 [6] - 江苏省小微企业贷款余额9.6万亿元同比增长16.7% 新发放利率同比下降34个基点 [7] 数字技术赋能普惠金融 - 建设银行通过供应链数字化升级 为13.22万户企业提供6884亿元融资 普惠贷款余额达3.74万亿元 [8] - 邮储银行构建"邮智"大模型体系 实现230余项应用场景 智能审贷系统日处理超3万笔业务 [8] - 银行业运用大数据和人工智能技术 推进智慧办贷和集中作业改革 提升风控质效与运营效率 [9]

数智化转型成果 - 公司完成智能工厂（一期）建设，形成11项行业可复制推广经验，获云南铜业数智赋能先锋奖及中国铜业重点专项贡献奖 [1] - 全厂整合工控系统实现动力、火法、硫酸等工序统一指挥，实时监控9000+参数、500+设备运行状态及3个环保排口数据 [3] - 火法冶炼调整响应时间从30分钟缩短至5分钟，全流程工艺协同效率提升40% [3] - 工业数据平台实时采集9000+点位数据并共享至MOM、能源管理系统，实现数据一次采集多方共享 [3] 生产流程智能化 - 供产智配模型通过坤安大模型与运筹优化算法，将单次配料时间从1天压缩至分钟级，原料采购决策周期从1周缩短至1天 [3][4] - 智能化渣缓冷场首创柔性副钩自动挂钩，智能抓斗吊车实现多品类物料自动抓取，作业效率大幅提升 [4] - 制酸工序实现全自动控制，关键参数波动范围收窄60%，吨酸双氧水耗降低28.57%，硫酸产品合格率稳定99.9%以上，环保排放达标率100% [4] - 无人值守变电站通过智能监测系统将巡检频次从每日2次提升至实时监测，故障响应时间从1小时缩短至15分钟 [4][8] 安全管理升级 - AI视频抓违章系统覆盖25个关键场景，配备43只摄像头及8只音频告警设备，厂区违章行为同比减少60% [7] - 安全生产平台整合人防、技防、数防三重保障，人员定位系统室内精度达0.3米，2023年以来未发生人员误入危险区域事件 [7] - 90余个关键点位有毒有害气体监测仪实现数据超限自动告警与应急联动，构建全周期安全管理闭环 [7] - 自动化改造实现作业场所无人化、少人化，大幅降低安全风险 [8] 人才队伍建设 - 公司推选数智化领衔人并给予待遇激励，组建IOT专业团队，通过精准招聘引进数智化专业人才 [9] - 将数智化思维及解决问题能力纳入干部选拔条件，运用项目制管理和积分制激励机制推动全员参与课题 [9] - 通过校企合作、滴灌式培训及对标大疆/比亚迪等企业，提升员工数智化素养与创新能力 [9] 未来发展计划 - 公司已启动智能工厂示范项目（二期）建设，致力于打造在产铜冶炼企业数智化标杆 [10]

项目背景与意义 - 天津移动成为中国移动集团第一个"五中心"新一代业务支撑系统落地省公司 涉及计费账务中心、产商品中心、客户中心、订单中心、账管中心[1] - 项目是推进软硬件国产化、自主可控的关键一步 旨在解决原有系统架构老化、跨系统协同性差、优质能力难以复用等问题[1] - 系统升级需在业务不停摆、海量数据不丢失的前提下进行 被形容为"给飞驰中的赛车更换引擎"[1] 核心实施举措 - 统一技术底座 整合SPRING、Wade、AppFrame三大框架 完成与中国移动集团"磐舟""磐基""磐维"技术底座全面对接 以及15个子系统的解耦与微服务改造[1] - 统一数据模型 实现多个异构业务模型深度融合 沉淀1500多项可复用基线能力[2] - 统一部署迁移 完成计费账务中心生产环境部署 以及产商品中心、客户中心、订单中心、账管中心的跨省、双中心部署[2] - 深度系统治理 通过脏数据清洗、菜单下线治理及服务标准化实现系统"瘦身健体"[2] - 敏捷项目管理 采用敏捷开发模式 完成5轮性能测试、2轮联调测试、7轮回归测试、5轮模拟割接、50次专题培训、100轮用户评审 解决1000+历史问题[2] 技术成果与行业价值 - 亚信科技梳理形成"标准化架构+智能化工具+云化部署"的IT系统迭代升级体系 突破传统系统迭代效率瓶颈[2] - 实践为通信行业及百行千业数智化转型提供可复制范式 符合国家软硬件国产化战略及中国移动集约化转型部署[3] - 系统为千余万用户提供稳定高效通信服务[1] 公司能力与战略 - 亚信科技是领先的软硬件产品及数智化全栈能力提供商 拥有咨询规划、产品研发、实施交付、系统集成等核心能力[3] - 公司坚持"一巩固、三发展"战略 巩固BSS市场领导地位 发展5G OSS网络智能化、DSaaS数字化运营、垂直行业与企业上云等新兴业务[3] - 形成云网、数智、IT三大产品体系 积极应用5G、云计算、AI、大数据、物联网等技术[4] - 致力于成为最可信赖的数智价值创造者 助推数字中国建设[4]

核心观点 - 迈瑞医疗2025年上半年业绩展现出经营韧性 国际业务增长和高端产品突破成为关键驱动力 同时公司通过高分红和数智化转型构建长期价值 [1][2][13] - 医疗器械行业处于深度调整期 国产高端替代和政策红利为行业带来结构性机遇 预计三季度将迎来增长拐点 [4][5][7] - 公司通过全球化布局和数智化生态建设 从设备供应商向解决方案提供商转型 为新一轮价值跃升奠定基础 [9][11][14] 财务业绩 - 2025年上半年营收167.43亿元 其中国际业务同比增长5.39% 占比提升至50%达83.32亿元 [1][2] - 归母净利润50.69亿元 扣非净利润49.49亿元 基本每股收益4.1840元 [1] - 2025年累计现金分红32.98亿元（含税） 占半年度净利润65.06% 上市以来累计分红达357亿元（含20亿元回购） [1] 国际业务表现 - 国际体外诊断业务实现双位数增长 化学发光产品线增长超20% 突破超160家新高端客户和50家现有客户横向突破 [2] - 国际生命信息与支持业务突破超100家新高端客户和近390家现有客户 微创外科高值耗材快速放量 [2] - 国际医学影像业务中高个位数增长 超高端超声销售近4亿元 高端产品收入占比突破60% [2] - 发展中国家营收54.35亿元 同比增长6% 美国市场覆盖80%IDN医疗系统和超2700家IDN医院 [2][14] 国内市场与行业趋势 - 国内医疗设备招标复苏 2025年前五月超声中标金额17.42亿元同比增长116% 其中5月中标额4.57亿元同比增长151% [5] - 国产替代空间巨大 化学发光和分子诊断领域进口品牌仍占主导 肿瘤检测进口占比60-70% 激素类进口占比超90% [5] - 政策推动设备更新 1880亿元超长期特别国债覆盖8400个项目 撬动万亿级投资 [6] - 微创外科市场快速成长 预计2025年手术量达2095万台 2030年增至3423万台 [7] 产品与技术突破 - 体外诊断流水线新增国内市场订单185套 装机近100套 国际市场售出13套 MT8000流水线上市一年装机突破100条 [6] - Resona A20超高端超声系统放量 高端及超高端型号在国内超声收入占比超60% [5] - 研发投入17.77亿元 占营收10.61% 累计申请专利12240件 其中发明专利8818件 [9] 数智化转型 - 构建"设备+IT+AI"数智医疗生态系统 通过"瑞智、瑞检、瑞影"专科信息系统实现数据闭环 [9][10] - 启元重症医疗大模型实现临床落地 具备病情问答、建议生成、病历撰写和知识查询四大功能 [10] - 瑞智生态解决方案国内装机超1000家医院 上半年新增108个项目 国际签单累计760余个 [10] - 瑞检生态数智实验室解决方案累计装机近800家医院 其中80%为三甲医院 [10] - 瑞影生态全国装机超1.77万套 平台汇聚5.4万专业用户和8.2万个社群 [11] 战略布局与展望 - 全球化布局加速 在14个国家开展本地化生产项目 其中11个已启动生产 [13] - 公司预计三季度营收同比正增长 国际市场增速提升 国内市场迎来修复拐点 [8] - 通过高值耗材放量、AI医疗产品上市和国际化拓展注入新动能 从硬件供应商向生态构建者转型 [14]

行业监管政策演变 - 国家金融监管总局2023年出台新规强化监管 重点鼓励直租业务并限制售后回租 要求2024年新增业务中售后回租占比同比下降15个百分点 目标2026年新增直租业务占比不低于50% [3] - 《汽车金融公司管理办法》允许汽车金融公司开展售后回租业务 加剧行业竞争并挤压融资租赁公司回租业务空间 [3] - 融资租赁公司从以售后回租为主向直租业务转型 [3] 汽车租赁行业发展现状 - 2023年中国汽车租赁相关企业累计注册3.0万家 现存企业总量达99.2万家 [5] - 区域分布中广东省企业数量最多达10.73万家 其次为山东和江苏 城市分布中上海5.02万家居首 北京和深圳紧随其后 [5] - 行业经历2014-2020年快速发展期后 2021年进入调整期 2024年步入转型升级关键阶段 [5] 政策支持与行业转型方向 - 商务部等2024年3月推出《推动消费品以旧换新行动方案》支持行业规范化发展 推动汽车从交通工具向生活空间转变 [5] - 国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》强调完善汽车租赁服务 便利旅客出行 [5] - 政策推动行业向高质量 智能化方向发展 满足假期和日常出行需求 [5] 企业发展战略与行业趋势 - 具备集团背景的融资租赁公司应围绕集团资源协同布局 打造"金融+产业运营"综合平台 聚焦制造和出行产业链开展直租及经营性租赁业务 [8] - 行业需应对消费者对汽车品质和服务要求提升的趋势 发展个性化 数智化融资租赁方案 [8] - 政策鼓励发展金融科技 通过数智化提升汽车金融科技含量 数据驱动业务创新和风险管理成为行业共识 [8]

投资评级 - 维持买入-A评级 6个月目标价3.82元 当前股价3.05元(2025-09-03) [6] 核心观点 - 招商模式改革成效显著 数智化转型持续推进 虽短期盈利承压但长期成长可期 [1][2][10] - 公司通过"1+N+X+K"云卖场矩阵强化获客能力 智能家居体验中心坪效优于传统卖场 [2] - 设计家/智慧家/洞窝三大数智化业务板块增长亮眼 其中智慧家销售额同比增长55.3% 新能源汽车销售增长近400% [3] 财务表现 - 2025H1营收64.45亿元(同比+1.54%) 归母净利润3.28亿元(同比-45.52%) [1] - 分业务收入:租赁管理23.8亿元(-21.27%) 商品销售36.3亿元(+29.49%) 加盟管理2.17亿元(+3.85%) 装修服务1.04亿元(-14.94%) [2] - 毛利率23.85%(同比-9.47pct) 期间费用率15.99%(同比-5.10pct) 净利率5.13%(同比-4.46pct) [9] - 预计2025-2027年营收137.89/152.25/164.12亿元 归母净利润6.88/7.88/9.38亿元 [10] 业务进展 - 智能家居体验中心已开业29家 北京地区"以旧换新"引导销售超6亿元 [2] - 洞窝平台上线卖场超1200家(非居然系占比超70%) 入驻商户近15万家 [3] - 购物中心通过线下活动实现销售14.9亿元(+17.8%) 客流2196万人次(+7.4%) 会员销售贡献率达41.4%(+6.8pct) [3] - 国际化布局加速 柬埔寨/澳门门店运营良好 设计家海外支持18种语言 洞窝获Lazada家具类目平台潜力榜Top1 [4] 估值预测 - 当前总市值189.93亿元 对应2025-2027年PE为27.7x/24.2x/20.3x [6][10] - 基于25年34.6倍PE给予目标价3.82元 [10]