豆粕早报 2025-05-28 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸豆粕观点和策略 1.基本面：美豆窄幅震荡，美豆短期千点关口上方偏强震荡等待中美关税谈判后续和美国大 豆产区种植天气进一步指引。国内大豆震荡回落，进口大豆到港增多和新季国产大豆继 续增产预期影响，但国产大豆性价比优势支撑价格底部，短期受中美关税谈判后续和进 口大豆到港增多预期交互影响。中性。 2.基差：现货4180，基差36，升水期货。偏多 3.库存:油厂大豆库存560.63万吨，上周586.83万吨，环比减少4.46%，去年同期450.53万吨， 同比增加24.44%。偏空 4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期或回归2920至2980区间震荡，美国大豆产区天气有变数支撑美豆底部，但南美大豆丰产和美豆种植天气近期良好压制美豆反弹高度，国内采购进口巴西大豆到港增多 [8] - 大豆短期或在4100至4200区间震荡，美国大豆产区天气支撑美豆底部，南美大豆丰产和美豆种植天气良好压制美豆反弹高度，国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量进入高峰和国产大豆增产预期压制盘面反弹高度 [10] 各目录总结 每日提示 - 未提及具体内容 近期要闻 - 中美关税谈判达成短期协议利多美豆，但美国大豆种植天气近期良好，美盘短期冲高回落，预期在千点关口上方震荡，未来等待美豆种植、进口大豆到港以及中美关税谈判后续指引 [12] - 国内进口大豆到港量5月进入高位，五一后国内大豆库存低位回升，豆粕库存维持低位，豆类短期受中美关税战落地影响回归震荡，呈强现实弱预期格局 [12] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求五一后转淡，但供应偏紧支撑豆粕节后价格预期，加上中美关税战压力减弱，豆粕短期进入震荡偏弱格局 [12] - 国内油厂豆粕库存维持低位，现货价格偏强支撑短期价格预期，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美关税战变数影响，豆粕短期维持震荡，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续指引 [12] 多空关注 豆粕 - 利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存维持低位、美国大豆产区天气仍有变数 [13] - 利空因素为国内进口大豆到港总量5月回升至高位、巴西大豆收割结束，南美大豆丰产预期持续 [13] 大豆 - 利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期 [14] - 利空因素为巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [14] 基本面数据 - 5月15 - 26日，豆粕成交均价在3000 - 3131元，成交量在7.31 - 88.95万吨；菜粕成交均价在2420 - 2520元，成交量在0 - 0.22万吨；豆菜粕成交均价价差在494 - 651元 [15] - 5月16 - 26日，大豆期货主力（豆一2507）价格在4144 - 4225元，豆二2509价格在3513 - 3571元；豆粕期货主力2509价格在2886 - 2952元，远月2601价格在2949 - 3003元；豆类现货中，豆一（佳木斯）价格在4160 - 4200元，豆二（完税价，巴西）价格在3523 - 3599元，豆粕（江苏）价格在2850 - 2920元 [17] - 5月14 - 26日，豆一仓单在29983 - 30398张，豆二仓单在0 - 900张，豆粕仓单在27483 - 38311张 [19] - 全球大豆2015 - 2024年收获面积从120909千公顷增至143351千公顷，产量从316137千吨增至422262千吨，期末库存从79550千吨增至127896千吨，库存消费比从17.69%增至21.98% [31] - 国内大豆2015 - 2024年收获面积在6827.39 - 10443千公顷，产量从12367千吨增至20540千吨，进口量在83900 - 99790千吨，期末库存从15722千吨增至26717千吨，库存消费比从18.74%增至22.82% [32] 持仓数据 - 未提及具体内容 其他数据 - 2023/24年度阿根廷大豆播种进程在12月13日 - 1月24日从59.5%到98.4%，收割进程在4月21日 - 6月16日从25%到98% [33] - 2024年度美国大豆播种进程在4月28日 - 6月30日从18%到100%，出苗率在5月5日 - 6月30日从9%到95%，优良率在6月9日 - 6月30日在67% - 72% [34] - 2024年度美国大豆生长进程中，开花率在6月30日 - 8月25日从20%到100%，结荚率在6月30日 - 9月8日从3%到97%，落叶率在8月25日 - 9月8日从6%到25%，优良率在6月30日 - 9月8日在65% - 68% [35][36] - 2024年度美国大豆生长和收割进程中，落叶率在9月8日 - 10月27日从25%到100%，收割率在9月15日 - 11月10日从6%到96%，优良率在9月8日 - 10月20日在63% - 65% [37] - 2024/25年度巴西大豆种植进程在11月3日 - 1月5日从53%到98.5%，收割进程在2月23日 - 5月4日从36.4%到97.7% [38][39] - 2024/25年度阿根廷大豆种植进程在11月13日 - 1月15日从20.1%到98.2% [40] - USDA近半年月度供需报告显示，2024.11 - 2025.5美国大豆收割面积从8630到8350，单产从51.7到52.5，产量从44.61亿蒲式耳到43.4亿蒲式耳，期末库存从4.7到3.5，陈豆出口从18.25到18.15，压榨从24.1到24.9，巴西大豆维持1.69亿吨，阿根廷大豆从0.51到0.49 [41] - 美豆周度出口检验环比和同比均回落 [42] - 油厂大豆库存继续回升，豆粕库存维持低位 [44] - 油厂未执行合同继续回升，远期备货需求增多 [46] - 油厂大豆入榨量回升至高位，4月豆粕产量同比减少 [48] - 巴西豆进口成本小幅波动，进口大豆盘面小幅收窄 [50] - 生猪和母猪存栏同比小幅增加，环比小幅回落 [52] - 生猪价格和仔猪价格小幅波动 [54] - 国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅回升 [56] - 国内生猪养殖利润小幅波动 [58]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 弱现实强预期，粕类偏强震荡 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 一 .中美关税谈判短期落地 CONTENTS 目 录 弱现实强预期，粕类偏强震荡 一.中美关税谈判短期落地 二.粕类供需基本面分析 三.短期回归震荡，中期震荡偏强 豆菜粕2月后日K线走势 美豆2月后和ICE油菜籽今年日K线走势 • 1.中美关税战回到"解放前" ； • 2.美国对其他国家先行谈判； • 3.中美关税谈判90天后仍有变数。 1.中美关税战回到"解放前" • 3月3日：美国将对华额外关税提高至20% 特朗普签署行政命令，宣布将对中国大陆商品的额外 关税从10%提高至20%。 • 2025年3月10日起，中国对原产于美国的部分进口商品 加征关税：对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税； 对高粱、大豆、猪肉、牛 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍 - 消息真空期宏观暂稳、镍矿心理价位走低，精炼镍成本支撑稍有松动，中期供给宽松不改制约上方空间 短期宏观仍有不确定性，基本面变化不大，预计盘面震荡调整为主，主力参考120000 - 126000 [1] 不锈钢 - 前期宏观情绪消化后盘面回归基本面交易逻辑，矿端对价格有一定支撑，原料镍铁价格弱稳运行，不锈钢产量维持高位，需求改善偏缓 短期供需矛盾之下基本面仍存在一定压力，关注钢厂减产节奏，预计盘面震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13200 [3] 碳酸锂 - 基本面供需矛盾比较明确，原料矿端逐渐松动以及一体化成本降低下方支撑弱化，上游未出现实质性规模减停、底部信号仍比较难明确、基本面逻辑尚未扭转，预计短期盘面维持偏弱运行，但也须注意在近期估值大幅下移以及基本面新增利空不多的情况下，盘面若继续加速下破或加剧资金拉扯，盘面易受短线消息干扰波动 短期主力参考5.8 - 6.3万区间运行，主要关注上游动态 [5] 铝 - 氧化铝价格上涨动力仍存，短期支撑位预计在2900 - 3000，若后续几内亚事件进一步发酵，上方空间预期在3400 - 3500，目前盘面情绪受市场信息干扰较大，不建议重仓操作 铝价短期维系横盘震荡整理为主，运行区间19500 - 21000 [8] 铜 - “强现实 + 弱预期”组合下铜价尚无明确的流畅走势，基本面的强现实限制铜价下跌，弱宏观预期限制上行空间，上行或下行空间的打开均需等待新的驱动，短期价格或以震荡为主，关注5月后的强现实基本面是否持续、美国经济基本面情况，主力关注78000 - 79000压力位 [9] 锡 - 短期强现实对锡价存支撑，但考虑到供给侧逐步修复中，以及需求预期悲观，因此对锡价保持逢高空思路，265000 - 270000区间轻仓试空，关注供给侧原料恢复节奏及LME库存变化 [12] 锌 - 中长期来看锌仍处于供应端宽松周期，若矿端增速不及预期，叠加下游消费存在超预期表现，锌价或维持高位震荡格局；悲观情形下，若关税政策导致终端消费不足，锌价重心或将下移 中长期仍以逢高空思路对待，重点关注锌矿产量增速情况及下游需求边际变化，主力参考21500 - 23500 [16] 根据相关目录分别进行总结 镍 价格及基差 - SMM 1电解镍现值124150元/吨，日跌25元，跌幅0.02%；1金川镍现值125150元/吨，日跌25元，跌幅0.02%；1金川镍升贴水现值2200元/吨，日涨50元，涨幅2.33%等 [1] 电积镍成本 - 一体化MHP生产电积镍成本现值126132元/吨，月跌620元，跌幅0.49%；一体化高冰镍生产电积镍成本现值133478元/吨，月涨1386元，涨幅1.05%等 [1] 新能源材料价格 - 电池级硫酸镍均价现值28015元/吨，日无涨跌；电池级碳酸锂均价现值63050元/吨，日无涨跌等 [1] 月间价差 - 2507 - 2508现值 - 210元/吨，日跌10元；2508 - 2509现值 - 230元/吨，日涨20元等 [1] 供需和库存 - 中国精炼镍产量现值36300吨，月增2080吨，增幅6.08%；精炼镍进口量现值8164吨，月减18035吨，减幅68.84%等 [1] 不锈钢 价格及其差 - 304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13150元/吨，日无涨跌；304/2B（佛山宏旺2.0卷）现值13150元/吨，日无涨跌等 [3] 原料价格 - 菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价日无涨跌；南非40 - 42%铬精矿均价日无涨跌等 [3] 月间价差 - 2507 - 2508现值 - 50元/吨，日跌12元；2508 - 2509现值0元/吨，日涨20元等 [3] 基本面数据 - 中国300系不锈钢粗钢产量（43家）现值344.01万吨，月增35.12万吨，增幅11.37%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）现值42.00万吨，月减3.00万吨，减幅6.67%等 [3] 碳酸锂 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂均价现值62500元/吨，日跌550元，跌幅0.87%；SMM工业级碳酸锂均价现值60900元/吨，日跌550元，跌幅0.90%等 [5] 月间价差 - 2506 - 2507现值20元/吨，日无涨跌；2507 - 2508现值 - 1140元/吨，日跌80元等 [5] 基本面数据 - 碳酸锂产量（4月）现值73810吨，月减5255吨，减幅6.65%；电池级碳酸锂产量（4月）现值50397吨，月减5318吨，减幅9.55%等 [5] 铝 价格及价差 - SMM A00铝现值20350元/吨，日跌20元，跌幅0.10%；SMM A00铝升贴水现值90元/吨，日涨10元等 [8] 比价和盈亏 - 进口盈亏现值 - 980元/吨，日涨32.3元；沪伦比值现值8.20，日跌0.02 [8] 月间价差 - 2506 - 2507现值55元/吨，日涨45元；2507 - 2508现值65元/吨，日涨10元等 [8] 基本面数据 - 氧化铝产量（4月）现值708.35万吨，月减46.6万吨，减幅6.17%；电解铝产量（4月）现值360.60万吨，月减10.8万吨，减幅2.91%等 [8] 铜 价格及基差 - SMM 1电解铜现值78590元/吨，日涨555元，涨幅0.71%；SMM 1电解铜升贴水现值185元/吨，日涨20元等 [9] 月间价差 - 2506 - 2507现值380元/吨，日跌50元；2507 - 2508现值290元/吨，日涨30元等 [9] 基本面数据 - 电解铜产量（4月）现值112.57万吨，月增0.36万吨，增幅0.32%；电解铜进口量（4月）现值25.00万吨，月减5.89万吨，减幅19.06%等 [9] 锡 现货价格及基差 - SMM 1锡现值264400元/吨，日跌1000元，跌幅0.38%；SMM 1锡升贴水现值700元/吨，日无涨跌等 [12] 内外比价及进口盈亏 - 进口盈亏现值 - 10198.80元/吨，日跌1067.81元，跌幅11.69%；沪伦比值现值8.08 [12] 月间价差 - 2506 - 2507现值 - 280元/吨，日跌160元；2507 - 2508现值70元/吨，日涨70元等 [12] 基本面数据（月度） - 4月锡矿进口现值9861吨，月增1538吨，增幅18.48%；SMM精锡4月产量现值15200吨，月减80吨，减幅0.52%等 [12] 库存变化 - SHEF库存周报现值8445.0吨，日增28吨，增幅0.33%；社会库存现值10333.0吨，日增374吨，增幅3.76%等 [12] 锌 价格及升贴水 - SMM 0锌锭现值22570元/吨，日跌140元，跌幅0.62%；SMM 0锌锭（广东）现值22550元/吨，日跌150元，跌幅0.66%等 [16] 比价和盈亏 - 进口盈亏现值 - 663元/吨，日跌7.78元；沪伦比值现值8.29，日跌0.03 [16] 月间价差 - 2506 - 2507现值220元/吨，日涨20元；2507 - 2508现值130元/吨，日无涨跌等 [16] 基本面数据 - 精炼锌产量（4月）现值55.54万吨，月增0.85万吨，增幅1.55%；精炼锌进口量（4月）现值2.82万吨，月增2.82万吨等 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期或回归区间震荡格局，受中美关税谈判变数、美国大豆产区天气、南美大豆丰产预期、国内采购进口巴西大豆到港增多等因素影响 [10] - 大豆短期也回归区间震荡格局，受中美关税谈判、美国大豆产区天气、南美大豆丰产、进口大豆到港量、国产大豆增产预期等因素影响 [11] 根据相关目录分别总结 每周提示 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判达成短期协议利多美豆，但美国大豆种植天气近期良好，美盘冲高回落，预期千点关口上方震荡 [13] - 国内进口大豆到港量5月进入高位，五一后国内大豆库存低位回升，但豆粕库存维持低位，豆类短期受中美关税战落地影响回归震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求五一后转淡但供应偏紧支撑豆粕节后价格预期，豆粕短期进入震荡偏弱格局 [13] - 国内油厂豆粕库存维持低位支撑短期价格预期，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美关税战变数影响，豆粕短期维持震荡 [13] 多空关注 豆粕 - 利多：进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存维持低位、美国大豆产区天气仍有变数 [14] - 利空：国内进口大豆到港总量5月回升至高位、巴西大豆收割结束，南美大豆丰产预期持续 [14] 大豆 - 利多：进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期 [15] - 利空：巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [15] 基本面数据 影响因素概览 |项目|概况|驱动|下周预期| |----|----|----|----| |天气|美国大豆产区天气短期良好|偏空|美国大豆产区天气短期正常，中性或偏空 [9]| |进口成本|美豆冲高回落，中美关税短期妥协|偏多|进口成本预计震荡偏强，中性或偏多 [9]| |油厂压榨|豆粕需求短期回升，油厂压榨量回归高位|偏空|需求短期偏淡，油厂开机预计维持继续回升，偏空 [9]| |成交|下游远期备货积极性回升|偏多|市场成交预期低位回升，中性或偏多 [9]| |油厂库存|油厂豆粕库存维持历史同期低位|偏多|上游开机回升，油厂库存预计低位回升，偏空 [9]| 全球大豆供需平衡表 展示了2015 - 2024年全球大豆收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比等数据 [22] USDA近半年月度供需报告 展示了2024.11 - 2025.5美国大豆收割面积、单产、产量、期末库存、陈豆出口、压榨、巴西大豆产量、阿根廷大豆产量等数据 [23] 2024年度美国大豆播种和生长进程 展示了2024年4月28日 - 6月30日美国大豆播种进程、出苗率、优良率等数据 [24] 2024年度美国大豆生长进程 展示了2024年6月30日 - 8月25日美国大豆开花率、结荚率、优良率等数据 [25] 2024年度美国大豆生长和收割进程 展示了2024年9月8日 - 11月10日美国大豆落叶率、收割率、优良率等数据 [26] 2024/25年度巴西大豆种植进程 展示了2024年11月3日 - 2025年1月5日巴西大豆种植率数据 [27] 2024/25年度巴西大豆收割进程 展示了2025年2月23日 - 5月4日巴西大豆收割率数据 [28] 2024/25年度阿根廷大豆种植进程 展示了2024年11月13日 - 2025年1月15日阿根廷大豆种植率数据 [29] 国内大豆供需平衡表 展示了2015 - 2024年国内大豆收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比等数据 [35] 持仓数据 未提及 豆粕观点和策略 基本面 美豆冲高回落，国内豆粕冲高回落，短期回归区间震荡格局 [10] 基差 现货2890（华东），基差 - 62，贴水期货，偏空 [10] 库存 油厂豆粕库存12.17万吨，上周10.12万吨，环比增加20.26%，去年同期62.31万吨，同比减少80.47%，偏多 [10] 盘面 价格在20日均线上方但方向向下，中性 [10] 主力持仓 主力多单增加，资金流出，偏多 [10] 预期 中美关税谈判变数和豆粕技术面尚有支撑，加上美国大豆产区天气仍存变数支撑盘面底部，但南美大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度，加上国内采购进口巴西大豆到港增多，国内豆粕短期或回归区间震荡格局 [10] 交易策略 - 期货：美豆短期1000关口上方震荡，豆粕短期震荡偏弱，单边M2509短期2800至3000区间震荡，短线区间交易为主 [17] - 期权策略：卖出浅虚值看跌期权 [19] 大豆观点和策略 基本面 美豆冲高回落，国内大豆震荡回落，短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港增多预期影响，中性 [11] 基差 现货4180，基差8，升水期货，中性 [11] 库存 油厂大豆库存586.83万吨，上周534.91万吨，环比增加9.71%，去年同期438.11万吨，同比增加33.95%，偏空 [11] 盘面 价格在20日均线下方且方向向下，偏空 [11] 主力持仓 主力空单增加，资金流出，偏空 [11] 预期 中美关税战变数和豆粕技术面尚有支撑，加上美国大豆产区天气仍存变数支撑盘面底部，但南美大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量进入高峰和国产大豆增产预期压制盘面反弹高度 [11] 交易策略 - 期货：豆一2507合约4100至4300区间震荡，单边A2507短线区间交易 [20] - 期权策略：观望 [20] 技术面分析 大豆 - 期货震荡整理，中美关税谈判达成一定成果短期回归震荡 [70] - KDJ指标高位交叉回落，短期技术性指标进入震荡整理阶段，指标处于中低位维持震荡，未来反弹还是回落尚需等待新指引 [70] - MACD高位震荡回落，短期进入技术性调整阶段，但绿色能量收窄，大豆期货近期回归震荡，中美贸易战短期落地利多出尽，未来等待新指引 [70] - 指标看国产大豆短期回归区间震荡格局，走势整体仍受美豆和进口大豆到港交互影响 [70] 豆粕 - 本周偏强震荡，受中美关税谈判达成一定成果和现货回落影响，加上进口巴西大豆集中到港预期，叠加油厂压榨和需求情况左右盘面 [73] - KDJ指标低位交叉回升，短期进入技术性反弹阶段，但目前指标处于高位反弹空间或有限，短期处于区间震荡格局，后续走势尚待观察和指引 [73] - MACD低位震荡回升，短期技术性反弹整理，绿色能量翻红断线反弹，短期豆粕回归区间震荡，走势尚待豆粕供需格局进一步指引 [73] - 指标看豆粕短期回归震荡，中美关税谈判消息面偏空和国内需求进入短期淡季影响，加上进口巴西大豆到港增多预期压制盘面 [73] 下周关注点 - 最重要：美国大豆产区种植天气、中美贸易关系和关税战后续、中国进口大豆到港及开机情况 [76][77] - 次重要：国内豆粕需求情况，国内油厂库存和下游采购情况 [78] - 再次重要：宏观和俄乌、巴以冲突等 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2509预计在2900至2960区间震荡，美豆短期偏强震荡，国内豆粕受进口大豆到港、现货价格及中美关税谈判影响回归区间震荡格局，多空因素交织，盘面底部有支撑但反弹高度受限[9] - 豆一A2507预计在4120至4220区间震荡，美豆影响下国内大豆震荡回落，国产大豆性价比优势和进口大豆到港量、增产预期交互影响盘面[11] 各部分总结 每日提示 - 豆粕M2509基本面中性，基差贴水期货偏空，库存环比增加同比减少偏多，盘面中性，主力持仓偏多，短期或回归区间震荡格局[9] - 豆一A2507基本面中性，基差升水期货中性，库存环比增加同比增加偏空，盘面偏空，主力持仓偏空，短期受多因素影响震荡[11] 近期要闻 - 中美关税谈判达成短期协议利多美豆，但种植天气良好使美盘冲高回落，国内豆类受关税战影响回归震荡，呈强现实弱预期格局[13] - 国内生猪养殖利润减少致补栏预期不高，豆粕需求转淡但供应偏紧支撑价格，短期进入震荡偏弱格局[13] - 国内油厂豆粕库存低位，现货价格偏强，受天气炒作和关税战变数影响，短期维持震荡等待进一步指引[13] 多空关注 - 豆粕利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存维持低位、美国大豆产区天气仍有变数；利空因素为国内进口大豆到港总量5月回升至高位、巴西大豆收割结束南美大豆丰产预期持续[14] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑、国产大豆需求回升预期；利空因素为巴西大豆丰产预期、新季国产大豆增产[15] 基本面数据 - 提供了5月14 - 23日豆粕和菜粕成交均价、成交量及豆菜粕成交均价价差数据[16] - 展示了5月15 - 23日大豆期货主力、豆粕期货及豆类现货价格数据[18] - 给出了5月13 - 23日大豆和粕类仓单统计数据[20] - 呈现了全球和国内大豆供需平衡表，包含收获面积、期初库存、产量等数据[32][33] 持仓数据 未提及

股市表现 - 东京股市23日反弹，日经225指数上涨174.60点至37160.47点，涨幅0.47%，东京证券交易所股票价格指数上涨18.43点至2735.52点，涨幅0.68% [1] - 日经股指盘中一度上涨380余点，但午盘后涨幅收窄 [1] - 东京证券交易所33个行业板块中超八成上涨，其他制品板块大涨3.62%，有色金属板块涨近3%，矿业、证券及商品期货交易业、电力及燃气业等6个板块下跌但跌幅不大 [1] 影响因素 - 美国高科技股上涨带动东京股市早盘高开高走，部分高价的半导体概念股上涨推高日经股指 [1] - 日元贬值增强投资者对汽车、机械等出口相关企业业绩改善的预期，进一步推高大盘 [1] - 午盘后美国股指期货小幅回落导致获利回吐盘出现，经济再生大臣赤泽亮正与美方的关税谈判增强投资者观望心理 [1] 市场情绪 - 中美关税谈判进展及美国5月份PMI改善提升日本企业心理，但东京股市交易热情不足 [2] - 200日移动平均线持续成为上方阻力线，股价未能突破该均线 [2] - 股市仍受利率走势左右，难以持续上涨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2509短期回归区间2920 - 2980震荡，受美豆带动、国内油厂豆粕库存低位等因素影响，但5月进口大豆到港增多和现货价格下跌限制反弹空间 [9] - 豆一A2507短期在4160 - 4260区间震荡，受美豆带动、进口大豆到港增多及国产大豆性价比优势等交互影响 [11] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 豆粕M2509基本面中性，基差贴水期货偏空，库存环比增加同比减少偏多，盘面价格在20日均线下方且方向向下偏空，主力多单减少资金流出偏多，短期或回归区间震荡 [9] - 豆一A2507基本面中性，基差升水期货中性，库存环比增加同比增加偏空，盘面价格在20日均线上方但方向向下中性，主力空单减少资金流出偏空，短期受中美关税谈判和进口大豆到港增多预期影响 [11] 近期要闻 - 中美关税谈判达成短期协议利多美豆，但美国大豆种植天气近期良好，美盘冲高回落，豆类短期受关税战落地影响回归震荡 [13] - 国内进口大豆到港量5月进入高位，豆粕库存维持低位，生猪养殖利润减少致补栏预期不高，豆粕需求转淡但供应偏紧支撑价格 [13] - 美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美关税战变数影响，豆粕短期维持震荡，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续指引 [13] 多空关注 - 豆粕利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存维持低位、美国大豆产区天气仍有变数；利空因素为5月进口大豆到港总量回升至高位、巴西大豆收割结束南美大豆丰产预期持续 [14] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格；利空因素为巴西大豆丰产预期持续、新季国产大豆增产压制豆类价格 [15] 基本面数据 - 5月13 - 22日豆粕成交均价从3169元降至3000元，成交量有波动；菜粕成交均价有波动，成交量较少；豆菜粕成交均价价差从749元降至500元 [16] - 5月14 - 22日大豆期货主力、豆粕期货价格有波动，豆类现货价格也有波动 [18] - 5月12 - 22日豆一仓单数量有变化，豆二仓单部分日期有新增，豆粕仓单部分日期有增加 [20] - 全球大豆2015 - 2024年收获面积、产量、总供给、总消费、期末库存等数据有变化，库存消费比在17.69% - 23.05%之间 [32] - 国内大豆2015 - 2024年收获面积、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存等数据有变化，库存消费比在18.41% - 23.79%之间 [33] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程与去年同期和五年均值有对比 [34] - 2024年度美国大豆播种、生长、收割进程与去年同期和五年均值有对比 [35][36][38] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程与去年同期和五年均值有对比 [39][40] - USDA近半年月度供需报告显示美豆收割面积、单产、产量、期末库存等数据有变化 [42] 持仓数据 未提及 其他要点 - 美豆周度出口检验环比和同比均回升 [43] - 油厂大豆库存继续回升，豆粕库存维持低位，未执行合同继续回升，远期备货需求增多 [45][47] - 油厂大豆入榨量继续回升，4月豆粕产量同比减少 [49] - 巴西豆进口成本小幅波动，进口大豆盘面小幅收窄 [51] - 生猪和母猪存栏同比小幅增加，环比小幅回落，生猪价格和仔猪价格小幅波动，国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅回升，生猪养殖利润小幅波动 [53][55][57]

内需板块分析 - 内需相关板块仍具关注价值 国内经济数据显示2025年4月CPI同比-0.1%持平前值 环比0.1%优于2-3月负增长 主要受黄金价格上涨 五一假期出行价格提升 进口减少推高牛肉价格三因素驱动 [1] - CPI同比连续三个月负增长 猪周期下行 以旧换新品类价格转跌 衣着 酒类商品及教育 家政等服务价格弱于季节性 反映需求不足问题持续 [1] - 中美关税谈判缓解出口压力 但内需不足仍是主要矛盾 预计宏观经济政策将继续以扩内需为主轴 后续刺激政策可期 [1] 汽车行业数据 - 4月汽车产销261.9万辆和259.0万辆 环比下降12.87%和11.16% 产量同比增速收窄至8.9% 销量同比增速扩大1.6个百分点至9.8% 三个月滚动同比增幅达17.48% [1] - 1-4月累计产销1017.5万辆和1006万辆 同比分别增长12.9%和10.8% 显示"两新"政策（大规模设备更新和消费品以旧换新）逐步见效 [1] 汽车行业前景 - 整车出口对美依赖度低 中美经贸会谈对整车影响有限 但汽车零部件板块或获短期提振 可能出现3个月内的抢出口现象 [2] - 内需预计仍是行业复苏核心动力 建议关注汽车ETF（516110）及无股票账户投资者可通过联接基金（012974）参与 [2][3]

宏观经济表现 - 4月份以美元计价的货物出口货值同比增长8.1%，好于市场预期 [1] - 一般公共预算财政收入虽未完全转正，但已大幅收窄，预计二季度转正可期 [1] - 生产需求平稳增长，与市场预期的经济全面承压状况不符 [1] - 中国对美国的出口和进口分别下降21%和13%（以美元计价），但对非美区域的出口大幅增长 [1] 财政与货币政策 - 下阶段将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [2] - 1—4月一般公共预算支出同比增长4.6%，政府性基金预算支出同比增长17.7%，广义财政支出同比增长超过7% [2] - 财政政策落地存在半年左右的时滞，政策效应未来落地显效值得期待 [2] - 政策性金融工具的使用将成为政策加码的重要方向，而非仅依赖专项债 [2] 房地产市场与内需 - 稳定国内大循环基本盘的关键在于房地产市场的稳定 [2] - 城市更新改造政策组合要求到6月份全面落地 [2] - 扩内需战略不仅包含短期刺激，更多聚焦结构性问题的调整 [3] 微观政策与市场环境 - 当前低价格现象与微观市场环境和定价体系有关 [2] - 调整市场竞争秩序和治理"内卷式"竞争、非规范性执法问题，有助于技术进步和产业升级的红利在微观主体财务上体现 [2] 政策战略与结构调整 - 需从国家战略角度把握政策出台顺序和力度 [3] - 宏观政策应从简单的危机管理向中期结构调整和战略实施维度转变 [3]