股价表现与市场认可 - 早盘股价涨超12%至16 59港元 创2023年3月以来新高 收盘涨4 02%报15 25港元 成交额达5 29亿港元 [1] - 前沿科技领域及AI+生态战略布局价值获市场认可 [1] AI与前沿技术布局 - 投资AI端侧设备企业成功推出新一代AI眼镜 实现消费级市场应用关键突破 [1] - 旗下创奇思与中科闻歌在中国大陆以外地区独家合作推广人工智能服务 [1] - 战略投资持续聚焦AI XR 机器人及区块链等前沿技术应用 [1] 教育业务发展 - 教育版图覆盖全球190多个国家和地区 与多国高校及教育组织达成战略合作 [2] - 联合国教科文组织会议上展示AI赋能教育成果 [2] 游戏产品管线 - 《代号MY》8月启动小规模测试 预计2025年正式上线 [2] - 《魔域》及《代号Alpha》计划2024年下半年推向多个海外市场 [2] - 《终焉誓约》积极拓展下沉市场及多元渠道 [2] - 《机战》手游预计2025年发布 [2] 文化创意与IP运营 - 被投公司影响力持续扩大 商业化能力显著增强 [1] - 战略投资强化与文化创意产业的协同效应 [1]

股价表现 - 网龙早盘涨超12% 高见16.59港元创2023年3月以来新高 截至发稿涨4.02%报15.25港元 成交额5.29亿港元 [1] 战略布局与市场认可 - 前沿科技领域和AI+生态战略布局价值持续显现 获市场认可 [1] - 战略投资聚焦AI、XR、机器人及区块链等前沿技术应用以及文化创意产业 强化与公司主业的协同效应 [1] AI技术突破与合作 - 投资的AI端侧设备企业成功推出新一代AI眼镜 标志消费级市场应用的关键突破 [1] - 旗下创奇思与中科闻歌在中国大陆以外地区展开独家合作 共同推广人工智能服务 [1] 教育业务发展 - 网龙董事长在联合国教科文组织会议介绍AI赋能教育成果 [2] - 已与全球多个国家、高校及教育组织达成战略合作 教育版图覆盖全球190多个国家和地区 持续以AI能力赋能全球数字教育发展 [2] 游戏产品管线 - 《代号MY》8月启动小规模测试 预计明年正式上线 [2] - 《魔域》及《代号Alpha》计划下半年推向多个海外市场 [2] - 《终焉誓约》积极拓展下沉市场及多元渠道 [2] - 《机战》手游预计明年发布 [2] IP运营与商业化 - 文化创意与IP运营赛道被投公司影响力持续扩大 商业化能力显著增强 [1]

9月24日， 据韩媒The Elec报道，高通2025骁龙峰会举办，三星首款Galaxy XR头显也在峰会展 台中亮相。 这款XR头显的内部代号是"无限" （ 音译 ） ，将搭载高通骁龙Snapdragon XR2+ Gen 2平台， 根据此前MWC大会的演示，这款头显将配备八个外部摄像头，并在头显内部配有两个摄像头，用 于眼动追踪。 图片来源：The elec 虽然三星和高通在现场并没有公开这款头显的详细参数，但有业内人士透露，这款头显将搭载索尼 供应的OLEDoS面板，像素密度达3800 PPI，三星此前也考虑过用自家显示厂的OLEDoS面板， 实现供应链多元化，从而提升抗风险性和议价能力，但最终还是采用了外部供应链产品。 OLEDoS是一种将OLED沉积在半导体硅芯片基板上的显示技术，它能实现极高的像素密度和分辨 率，具有高集成度和低功耗的优点，特别适合AR / VR等形态的近眼显示设备，提供沉浸的视听体 验。 值得注意的是，有消息人士透露，三星内部还在研发另一款眼镜形态的XR设备，代号"慧眼"，预 计采用LCoS（硅基液晶）显示技术。（来源：IT之家） #OLEDoS #三星 #XR | 8:30-9 ...

粤港澳大湾区文化产业投资大会成果 - 签约意向金额从2023年20亿元跃升至2024年56亿元 [2] - 实际融资金额达63.87亿元 [2] - 路演企业营业收入平均增长率65% 市场估值平均增长率23.6% [2] 三七互娱投资战略演进 - 1.0阶段围绕游戏和泛娱乐内容投资 涵盖影视、动漫、音乐、艺人经纪、社交和教育 [3] - 2.0阶段聚焦文娱与科技融合 关注下一代硬件入口和前瞻科技 [3] - 2020年开始规模投资XR/AR硬件入口端 包括AR设备、Micro LED、光波导及芯片 [3] 科技领域投资布局 - 投资影目科技、雷鸟创新等XR硬件企业布局人机交互入口 [3] - 投资立景创新科技 该公司为华为和苹果最大摄像头模组供应商之一 [3] - 持续加码AI大模型及应用层 投资深言科技、智谱AI、硅心科技 [3] 前瞻性投资方向 - 采取"引领式投资 前瞻式布局"策略 包含十年以上长期投资 [4] - 重点关注第一梯队算力企业、AI Infra及应用层企业 [4] - 布局XR、智能座舱、具身智能、传感交互等方向 [4] 文投会平台价值 - 构建文化与科技融合连接平台 提供资本、资源、业务和政策多元赋能 [6] - 2024年文投会多家被投企业获新一轮融资 影目科技获B轮近亿元融资 [6] - 2025年计划邀请十余家被投企业参展 聚焦文娱与科技融合前沿领域 [6] 2025年参展规划 - 优先邀请XR硬件企业如雷鸟、影目及上游核心产业链企业 [7] - 邀请传感技术、空间计算领域企业展示文娱场景创新应用 [7] - 邀请智谱、Kimi、百川、深言等AI企业展示内容生产进展 [7] 大湾区产业优势 - 大湾区具备全球化供应链逻辑和出海逻辑 传感器、智能制造产业集聚 [8] - 广州游戏产业集群、深圳腾讯华为等龙头企业形成完整产业生态 [8] - 开放港口优势助力被投企业连接全球生态和资本场景 [8]

Meta’s Smart Glasses Lead, While Tech Penny Stocks Load Up — September 2025 Market PulseImmersive Future3 min read·Just nowJust now--AR glasses rise as tech penny stocks fuel investor speculationPress enter or click to view image in full sizeMeta Connect and the Rise of XR WearablesMeta’s Connect 2025 event signaled the company’s strongest push yet into augmented reality. The centerpiece is the Ray-Ban Meta Display — lightweight AR glasses with waveguide optics and gesture input via the new Neural Band. Thi ...

在技术层面，蔚领时代借助AI深度优化制作流程，显著缩短高精度内容生产周期，突破传统效率瓶 颈。蔚领时代自主研发XR全息串流技术，使用户可在XR头显中无缝体验无延迟、超高清的电影级沉浸 画面。 蔚领时代以电影级CG能力贯穿美术、视效、音效与动作设计等制作全流程，构建出真实可感、细节拉 满的沉浸场景。《木兰2125》在今年8月入围2025年第82届威尼斯国际电影节沉浸竞赛单元，成为该单 元本年度唯一一部由中国大陆团队独立制作完成的竞赛作品。 此前，丝绸之路国际电影节XR影展单元在福州开幕。蔚领时代创始人、董事长郭建君表示：当前全球 3D内容产业正处于迈向高速成长的关键阶段，消费端市场亟待具有商业化引领意义的标杆出现，以构 建未来虚拟世界为核心目标，《木兰2125》的发布与国际化突破具有典型意义。 在生态层面，蔚领时代将《木兰2125》积累的方法论和工具以开发者平台的形式开放给内容生态的合作 伙伴和开发者团队，推动整个行业实现规模化高品质内容生产的应用落地。 9月23日，3A级沉浸式XR影视大作《木兰2125》在北京798·751园区举行首发暨品鉴活动。该作品由实 时云渲染解决方案供应商蔚领时代制作出品，海西传媒联 ...

Daily Spotlight 22 September 2025 Michael MENG (852) 3988 6433 michael.meng@bocigroup.com Index Performance | | Last close | % 1D | % YTD | | --- | --- | --- | --- | | HSI | 26,545 | 0.0 | 32.3 | | HSCEI | 9,472 | 0.2 | 29.9 | | HSCCI | 4,126 | (3.1) | 9.1 | | MSCI HK | 13,428 | (0.2) | 27.1 | | MSCI CHINA | 88 | 0.0 | 35.9 | | FTSE CHINA A50 | 14,950 | (0.2) | 10.6 | | CSI 300 | 4,502 | 0.1 | 14.4 | | TWSE | 25,578 | (0.7) | 11.0 | | SENSEX | 83,014 | 0.4 | 6.2 | | NIKKEI 225 | 45,046 | (0.6) | 12.9 | | KO ...

"打造一款旗舰机的投入超过1亿元，华为、小米等头部厂商甚至投入2-3亿元，目前魅族的体量还不 大，在资源投入上无法与头部厂商直接竞争，我们坚持一年一旗舰的策略，不会同时推出多个版本，我 们必须集中有限资源做好单一产品。"黄质潘说，手机已经是相当成熟的产品品类，星纪魅族或许不是 基础最强的品牌，但设计和体验完全可以做到领先。"我们需要加强用户沟通，扭转'黑科技之王'的预 期，强化'独特设计和体验'的品牌心智。" 至于备受关注的折叠屏赛道，黄质潘表示，折叠屏目前用户群体相对小众，投入巨大（约2.5倍于直板 机），返修率也较高，当前技术还不够成熟，星纪魅族暂时不会考虑进入这个领域。 在XR领域，星纪魅族在眼镜领域布局较早，且一直动作不断。本次发布会上，星纪魅族最新推出了旗 下首款AI拍摄眼镜StarV Snap，该眼镜支持一直戴一直拍，以及智慧识物、翻译、AI会议纪要生成，同 时是一副蓝牙耳机，且其支付功能已经在部分地区试用，后续将开放相关功能，售价1999元。 AI眼镜（智能眼镜）是今年科技界一大热点，小米、星纪魅族（湖北星纪魅族集团有限公司）、华为 等各类企业蜂拥而上。近日，星纪魅族最新加码这一赛道，推出旗下首 ...

业务模式特点 - 公司以产品定义和研发设计为核心，采用轻资产运营模式，将主要生产环节委托外协厂商，但派驻专人监督质控和技术指导 [2] - 公司具备柔性化生产制造能力和抗风险能力，服务全球80多个国家和地区的客户 [2] - 自有工厂主要完成NPI中试工作，确保问题早期解决 [2] 战略规划方向 - 2024年5月正式将AI+战略上升为公司顶层战略，推动AI技术与智能硬件及垂直场景深度融合 [3] - 成立亿道数字研究院，专注于人工智能、感知技术、空间计算等领域的技术积累和产品探索 [3] - 加强XR及AIoT、自主可控国产化产品领域的适配研发，把握数字中国、新质生产力等发展机遇 [3] 发展目标 - 深挖现有客户需求，丰富产品序列，扩大生产经营规模 [3] - 发力人工智能在端侧的应用，培养研究加产品复合型创新人才 [3] - 为公司打造新的利润增长点 [3]

涉及的行业或公司 * 公司为歌尔股份（Goertek） 一家领先的声学供应商和智能设备组装厂商 客户包括苹果、Meta、小米、华为、亚马逊等[1][12] * 行业涉及智能眼镜（包括AI眼镜和AR眼镜）、TWS耳机（如AirPods）、声学元件以及XR（扩展现实）设备制造[1][2][12][45] 核心观点和论据 **投资评级与目标价上调** * 公司将投资评级从“弱于大盘”（Underperform）上调至“买入”（Buy） 目标价从17元人民币大幅上调至42元人民币[1][8][15] * 上调评级基于预期公司将从2026年开始出现结构性盈利复苏 主要驱动因素为智能眼镜起飞、AirPods市场份额恢复以及声学产品平均售价提升[1][13][15] **智能眼镜成为核心增长驱动力** * 智能眼镜行业正处于爆发边缘 预计出货量将从2024年的200多万台增至2025年的1000万台和2026年的1800万台 到2030年预计达到5500万台[2][27][30] * 公司是Meta、小米、亚马逊、华为等品牌的主要组装商 将成智能眼镜放量的关键受益者[2][27] * 预计更高价值的AR眼镜将从2027年开始起量 公司在核心部件（光波导、微显示器）方面的技术积累将助其从纯EMS转型为一站式服务商 从而支撑利润率扩张[2][29][37] * 分析显示 2025-27年智能眼镜业务将贡献9-17%的收入和9-15%的盈利[2][34] **传统业务状况改善** * 公司在2022-23年曾失去部分AirPods组装份额 但已与苹果重建关系 预计其市场份额将在新机型推出后于2026年下半年恢复至35%[3][35] * 高利润的声学业务正受益于规格升级周期 从麦克风到紧凑型扬声器设计 以适配轻薄/可折叠机型 支撑平均售价提升[3][38][40] **财务预测显著上调** * 将2025-27年盈利预测上调4-51% 以反映更强的营收能力和经营杠杆效应[1][16][22] * 预计2025-27年营收分别为965 3亿、1196 97亿和1373 26亿人民币 净利润分别为30 84亿、43 00亿和55 74亿人民币[4][10] * 预计每股收益（EPS）在2025-27年分别为0 88元、1 23元和1 60元 年增长率分别为13 8%、39 4%和29 6%[4][23] * 公司的估值（目标市盈率34倍）处于其历史平均水平 并与之前XR需求上涨周期（20-60倍）的估值相匹配[1][16][46] 其他重要内容 **与市场共识的差异** * 公司2025年的盈利预测（EPS 0 88元）比市场共识（0 96元）低8 7% 但对2026和2027年的预测（1 23元、1 60元）则比市场共识（1 13元、1 30元）高出4 2%和12 1%[4][24] **风险提示** * 下行风险包括：利润率恢复慢于预期、AirPods市场份额进一步流失、AR/VR业务增长不及预期、宏观经济状况恶化[47] * 上行风险包括：利润率改善快于预期、AirPods市场份额扩张快于预期、AR/VR业务增长超预期、宏观经济状况改善[47] **关键财务指标展望** * 预计运营利润率将从2024年的3 2%改善至2027年的4 7%[10][22] * 预计净资产收益率（ROE）将从2024年的8 3%上升至2027年的12 5%[10] * 净债务股权比在2024年末维持在1 4%的低位[9][10]