12月19日，港股迎来全线反弹，科网龙头涨势不俗，截至发稿，腾讯控股、快手-W涨逾1%，小米集团- W、阿里巴巴-W、美团-W跟涨，重仓互联网龙头的港股互联网ETF（513770）场内价格一度上涨 1.73%，现涨逾1.54%。 | 分时 多日 · | F9 盘前盘后 叠加 九转 画线 工具 @ 2 > | | | | | | | 港股互联网ETF 1 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 0.521 | 513770[建股互联网ETF] 10:32 价 0.529 涨跌 0.008(1.54 | | D 1.92% | 0.529 +0.008 +1.54% | | | | 513770 | | NºV | | | | SSE CNY 10:32:27 交易中 查看L2全篇 | | | | T + D BR 7 10 14 | | 0.526 M AVON | | | 0.96% | 冷循击势 龙军中正建的通口区 近5日净流入 | | | | 单位(万元) | | | | | | 委比 24,58% 委员 444752 | | ...

12月19日，港股早盘高开，互联网龙头集体上涨，截至发稿，美团-W涨超1%，腾讯控股、阿里巴巴- W、哔哩哔哩-W、快手-W等跟涨。重仓互联网龙头的港股互联网ETF（513770）场内价格现涨逾1%。 10月以来，受海外宏观预期反复的影响，港股震荡调整，部分优质资产重新进入高性价比区间。中信建 投指出，在北水持续配置、盈利预期修复及年末海内外宏观环境改善的共振下，港股正迎来一个不容忽 视的岁末交易窗口。 中信建投认为，从大周期来看，目前港股处于牛市中段。多重因素有望促成港股中期交易窗口打开： 1）港股本轮经历的市场调整增厚了安全边际，为新一轮反弹预留了足够的空间；2）南向资金依然保持 净流入态势，或随着海外流动性预期重新恢复，后续出现内外流动性共振；3）近期中国宏观基本面有 所改善，通胀数据继续回升，出口边际再度改善。 配置方向上，前期因风格切换而深度调整的成长板块，或伴随市场情绪回暖与宏观不确定性消退，将凭 借高盈利弹性成为引领市场的核心主线。重点关注互联网等板块。 港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类017125；C类017126）被动跟踪中证港股通互联网指 数，重仓阿里巴巴-W、腾讯控股、 ...

兴业证券表示，中长期看，港股市场将成为发展中国新质生产力的关键力量和重要引擎。2026年盈利和 估值双提升的潜力依然较大，特别是大盘成长和红利资产。 港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类017125；C类017126）被动跟踪中证港股通互联网指 数，重仓阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W等互联网龙头，前10大持仓汇聚AI云计算、大模型+各 领域AI应用公司，合计占比超73%，龙头优势显著。港股互联网ETF（513770）最新规模超百亿，年 内日均成交额超6亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制，流动性佳！ 12月17日，港股大幅走低，恒生科技一度跌近3%，下穿年线（牛熊分界线）。分析认为，港股科技近 两个月的回调，是流动性、基本面与估值等多重压力的集中体现。 流动性方面，南向资金近期流入放缓，或与基金新规相关。《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意 见稿）》强化业绩基准约束。由于主要对标A股指数，或导致对港股形成抛压。美联储鹰派降息为外部 流动性增添了变数。 此外，港股年内积累一定涨幅，临近年末资金入场意愿不足，以及地缘政治因素对市场情绪形成压制。 但风险提前释放后，也给了岁末年初重新 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 核心观点：国内AIDC（人工智能数据中心）需求或加速回暖，行业基本面有望迎来拐点，主要驱动力包括头部云厂商资本开支高增长、行业公司订单与业绩验证、以及潜在的H200芯片供给恢复[3][4][5] 行业动态与数据验证 - 阿里巴巴2026财年第二季度（FY2026Q2）总资本开支为315.01亿元，同比增长80.10%，其中购置物业和设备的资本开支为314.28亿元，同比增长85.12%[3] - 阿里云FY2026Q2实现营收398.24亿元，同比增长34%，增速远超上一季度的26%[3] - 世纪互联2025年第三季度总营收同比增长21.7%，达到25.8亿元人民币，经调整EBITDA同比增长27.5%，达到7.58亿元人民币[4] - 世纪互联基地型IDC业务运营容量截至2025年9月30日为783MW，单季度增长109MW，上架容量为582MW，单季度增长70MW，环比增长13.8%，上架率为74.3%[4] - 世纪互联城市型机房单机柜月度循环收入（MRR）在第三季度达到8948元，实现连续六个季度上涨[4] - 世纪互联在2025年第四季度再获一家互联网公司32MW的订单，并上调了全年业绩指引[4] 政策与供给端潜在催化 - 2025年12月9日，有消息称美国总统特朗普表示将允许英伟达向中国合格客户交付H200芯片，但Blackwell及Rubin芯片不在获批名单中，芯片销售收入的25%将上缴美国政府[5] - 英伟达发言人确认美国政府允许其向经过审查的商业客户提供H200芯片[5] - 报告认为H200等芯片供给恢复可能推动国产大模型升级，加速AI生态发展，并进一步扩大对国产算力芯片的需求，长期利好国产芯片板块，进而拉动国内AIDC总需求[5] 投资建议 - AIDC机房：推荐标的包括光环新网、奥飞数据、大位科技、新意网集团、宝信软件、润泽科技等；受益标的包括万国数据、世纪互联、数据港、东阳光等[6] - AIDC风冷液冷：推荐标的为英维克；受益标的包括银轮股份、同飞股份、思泉新材、申菱环境、高澜股份、凌云股份、科华数据、网宿科技、东阳光等[6] - AIDC供电：受益标的包括科华数据、中恒电气、科泰电源、潍柴重机等[6]

港股市场及互联网板块表现 - 12月3日港股早盘低开，恒生科技指数下跌超过1%，科网龙头多数回调 [1] - 港股互联网ETF（513770）场内价格下跌0.9% [1] - 美团-W和小米集团-W表现相对有韧性，场内价格仅微跌0.2% [1] 港股互联网ETF（513770）产品详情 - 该ETF被动跟踪中证港股通互联网指数 [3] - 指数前三大权重股为阿里巴巴-W（权重18.89%）、腾讯控股（权重17.01%）、小米集团-W（权重10.05%）[3] - 前十大持仓合计占比超过73%，汇聚AI云计算、大模型及各领域AI应用公司 [3] - 该ETF最新规模超过100亿元，年内日均成交额超过6亿元，支持日内T+0交易且不受QDII额度限制 [3] - 该ETF设有联接基金，A类代码017125，C类代码017126 [3] 市场分析与展望 - 自11月21日下探本轮回调低点以来，市场近期转为窄幅波动，呈现磨底迹象 [3] - 当前市场已接近“利空出尽”状态，前期压制板块的核心风险点（如中美贸易摩擦、海外流动性宽松交易回摆及“外卖大战”对盈利的冲击）已在回调过程中得到相对充分的释放 [3] - 当前市场点位下行空间相对有限 [3] - 配置上可关注此前在海外流动性压制下调整相对充分，且三季报公布后盈利预期稳定的港股互联网板块 [3] 相关公司动态 - 小米汽车宣布自2024年4月3日以来，累计交付量已超过50万台，超额完成了年初设定的全年35万台的目标 [2] - 美团表示，其外卖业务的亏损在2024年第三季度已经达到峰值 [2] 指数历史表现 - 中证港股通互联网指数近5个完整年度涨跌幅分别为：2020年109.31%，2021年-36.61%，2022年-23.01%，2023年-24.74%，2024年23.04% [5] 其他投资工具提及 - 香港大盘30ETF（520560）被提及为全市场首只采用“科技+红利”哑铃策略的ETF，重仓股既包括阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股，也囊括建设银行、中国平安等稳健高股息股票 [4]

市场表现 - 12月3日港股早盘低开，恒生科技指数下跌超过1%，科技网络龙头股多数回调 [1] - 港股互联网ETF（513770）场内价格下跌0.9% [1] - 美团-W和小米集团-W表现相对有韧性，场内价格仅微跌0.2% [1] - 自11月21日下探本轮回调低点以来，市场近期转为窄幅波动，呈现磨底迹象 [3][9] 市场分析观点 - 当前市场已接近"利空出尽"状态，前期压制的核心风险点如中美贸易摩擦、海外流动性宽松交易回摆及"外卖大战"对互联网板块盈利的冲击已在回调过程中释放相对充分 [3][9] - 当前市场点位下行空间相对有限 [3][9] - 配置上可关注此前在外部流动性压制下调整相对充分，三季报公布后盈利预期稳定的港股互联网板块 [3][9] 公司动态 - 小米汽车宣布自2024年4月3日以来累计交付已超过50万台，超额完成年初设定的全年目标35万台 [2][9] - 美团表示外卖亏损在三季度已经达到峰值，"外卖大战"利空释放 [2][9] 港股互联网ETF产品特征 - 港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类017125；C类017126）被动跟踪中证港股通互联网指数 [3][9] - 该指数重仓互联网龙头，前三大权重股为阿里巴巴-W（18.89%）、腾讯控股（17.01%）、小米集团-W（10.05%） [3][9] - 前十大持仓汇聚AI云计算、大模型及各领域AI应用公司，合计占比超过73% [3][9] - 基金最新规模超过100亿元，年内日均成交额超过6亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制 [3][10] 指数历史表现 - 中证港股通互联网指数近5个完整年度涨跌幅分别为：2020年109.31%，2021年-36.61%，2022年-23.01%，2023年-24.74%，2024年23.04% [5][12] 替代投资工具 - 香港大盘30ETF（520560）采用"科技+红利"哑铃策略，重仓股既包含阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股，也包含建设银行、中国平安等稳健高股息股票 [3][11]

港股市场及互联网板块表现 - 12月首个交易日，恒生指数与恒生科技指数小幅高开，港股AI概念盘中走强[1] - 截至发稿，阿里巴巴-W股价上涨超过3%，腾讯控股与快手-W股价上涨超过1%，美团-W股价由跌转升，早盘一度下跌超过2%[1] - 跟踪港股互联网板块的港股互联网ETF场内价格上涨0.9%，价格站上5日均线[1] 行业基本面与竞争态势 - 美团-W第三季度本地市场业务录得亏损约141亿元，主要受外卖行业非理性竞争影响[3] - 美团管理层表示，外卖业务的亏损在第三季度已经达到峰值[3] - 阿里巴巴此前已透露将放缓对其闪购业务的补贴，标志着“外卖大战”告一段落[3] 市场分析与前景展望 - 自11月21日触及本轮调整低点后，市场近期转为窄幅波动，呈现磨底迹象[3] - 分析指出，当前市场已接近“利空出尽”状态，前期压制市场的核心风险点，如中美贸易摩擦、海外流动性宽松交易回摆及“外卖大战”对互联网板块盈利的冲击，已在回调过程中得到相对充分的释放[3] - 因此，当前市场点位下行空间相对有限[3] - 配置上可关注此前在海外流动性压制下调整相对充分，且在三季报公布后盈利预期稳定的港股互联网板块[3] 港股互联网ETF产品信息 - 港股互联网ETF及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数[3] - 该指数前三大权重股为阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W，权重占比分别为18.89%、17.01%、10.05%[3] - 指数前十大持仓股合计权重占比超过73%，汇聚了AI云计算、大模型及各领域AI应用公司，龙头优势显著[3] - 港股互联网ETF最新规模超过100亿元，年内日均成交额超过6亿元，支持日内T+0交易，且不受QDII额度限制，流动性佳[4] - 中证港股通互联网指数近五个完整年度涨跌幅分别为：2020年109.31%，2021年-36.61%，2022年-23.01%，2023年-24.74%，2024年23.04%[5] 指数成分股构成 - 中证港股通互联网指数前十大权重股及其权重（数据截至2025年11月10日）包括：阿里巴巴-W（18.89%）、腾讯控股（17.01%）、小米集团-W（10.05%）、美团-W（8.24%）、京东健康（3.65%）、商汤-W（3.65%）、哔哩哔哩-W（3.53%）、阿里健康（3.04%）、快手-W（2.74%）、美图公司（2.62%）[4] 其他相关投资工具 - 香港大盘30ETF作为全市场首只相关产品，采用“科技+红利”哑铃策略，其重仓股既包括阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股，也囊括建设银行、中国平安等稳健高股息公司，被视为港股长期配置的理想底仓工具[4]

美股市场整体表现 - 美股三大指数早盘涨跌不一，纳斯达克指数下跌超过2%，标普500指数下跌0.2%，道琼斯指数上涨0.16% [1] - 市场预期美国政府将于周三重启 [1] AI云计算与相关概念股表现 - AI云计算概念股集体走弱，CoreWeave公布业绩后股价重挫11%，Nebius公布业绩后下跌超过3%，甲骨文下跌超过2% [1] - 明星科技股盘初普遍下跌，英伟达下跌超过2%，特斯拉和Meta下跌接近1% [2] - 存储芯片概念出现回调，闪迪下跌超过3%，美光科技下跌超过2%，西部数据和希捷科技跟随下跌 [2] 软银集团重大交易 - 软银集团在2025年10月以58.3亿美元的价格售出其持有的3210万股英伟达股票 [3] - 软银与OpenAI签署修订协议，承诺追加投资225亿美元，投资将于12月通过愿景基金2完成 [3] CoreWeave公司动态 - CoreWeave因数据中心项目延期而下调年度营收预期 [3] - 公司调整后的营业利润率从去年同期的21%下滑至16% [3] - 截至交易时点，公司股价为93.87美元，下跌11.74美元，跌幅11.12%，总市值约为464.8亿美元 [2] Nebius公司动态 - Nebius第三季度营收不及预期 [3] - 公司与Meta签署一份价值约30亿美元的合作协议，将在五年内为Meta提供人工智能基础设施服务 [3]

上市申请概况 - 派欧云计算（上海）有限公司的VIE实质控股公司PPLabs Technology Limited于2025年6月20日向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市 [3][4] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2018年，是中国领先的独立分布式云计算服务商，提供从基础云计算服务到AI推理计算服务的全方位解决方案 [5] - 根据灼识咨询资料，于2024年底按计算节点数计，公司运营着中国最大的算力网络；于2024年按收入计，在中国独立边缘云计算服务商中排名第一 [5] - 截至2024年12月31日，公司算力网络覆盖全球1,200多个县市，包含4,000多个计算节点；AI云计算服务在全球拥有超过120,000个注册开发者 [5] - 于2025年5月，公司日均token消耗量达1,419亿次，在中国独立AI云计算服务供货商中位列前两名 [5] 产品与服务构成 - 边缘云计算服务是核心业务，2024年收入为5.476亿元，占总收入的98.1% [7] - 边缘云计算服务包括边缘节点服务（2024年收入3.909亿元，占比70.0%）和边缘CDN（2024年收入1.566亿元，占比28.1%） [7] - AI云计算服务于2023年推出，2024年收入为1,038.7万元，占总收入的1.9%，呈现增长态势 [7] 财务业绩 - 营业收入从2022年的2.86074亿元增长至2024年的5.58037亿元 [13][15] - 2022年、2023年、2024年的净亏损分别为0.84967亿元、1.89377亿元、2.93512亿元 [13][15] - 同期经调整净亏损分别为0.39134亿元、0.37081亿元、0.61617亿元 [15] - 毛利率从2022年的16.1%（毛利0.4616亿元）提升至2023年的17.7%（毛利0.63517亿元），2024年为12.3%（毛利0.68847亿元） [15] - 研发开支持续增长，从2022年的0.41366亿元增至2024年的0.86346亿元 [15] 市场区域分布 - 收入绝大部分来自中国内地，2024年占比为99.5%（收入5.55155亿元） [9] - 其他国家和地区收入占比从2023年的0.1%（收入466万元）增长至2024年的0.5%（收入2,882万元） [9] 股东与治理结构 - 上市前，姚欣先生、吕姗姗女士夫妇通过数家实体合计持股约50.61% [9][10] - 王闻宇先生持股11.41%，其他投资者包括Millennium、IMO Ventures、CCV Fund、华业天成、沸点等 [9][10] - 董事会由7名董事组成，包括3名执行董事、1名非执行董事和3名独立非执行董事 [12] 上市中介团队 - 联席保荐人为工银国际、申万宏源香港 [15] - 审计师为安永，行业顾问为灼识咨询 [15] - 公司中国律师为嘉源，券商中国律师为海问 [15]

昇腾AI云服务升级 - 公司对昇腾AI云服务进行重磅升级，依托最新AI服务器规划实现CloudMatrix云上超节点规格大幅升级 [1] - 公司首创弹性内存存储服务EMS以提升大模型性能 [1] - CloudMatrix 384AI Token服务全面上线，其超节点创新架构使平均单卡推理性能达到H20的3-4倍，并为多家主流大模型提供服务 [1] 算力与基础设施 - 公司部署大规模全液冷AI数据中心以降低能耗 [1] - 公司提供全栈专属AI云服务以保障数据安全 [1] - 昇腾AI云服务客户数量从去年的321家增至今年的1805家，AI总算力规模同比增长268% [1]