报告导读： RWA 代币在房地产投融资领域发展空间明显。它在为房地产行业带来更高流 动性、透明度、交易效率和成本优势的同时，法律监管和风控防范依然任重道远。 研究的目的。 近年来通证经济表现形式 RWA （ Real-World Asset ，即"真实世界资产"）获得海内外广泛关注。本文将重点研究 RWA 的概念和类型、对 房地产的意义、房地产 RWA 的优势和风险等。 RWA 的概念及与数字经济、数字货币和稳定币的关系。 RWA 是指用区块链技术对现实世界中价值创造成果进行数字化处理，从而实现在区块链上进行交易 和管理。它包括支付类、证券类、实用类三种类型。而数字经济包括互联网经济、共享经济、通证经济三种形态和产业数字化与数据资产化两个过程。其中， 产业数字化是指将经济活动进行网络数字化处理形成高效互联网经济和共享经济（适用央行数字货币和其它加密币）。而数据资产化是指用区块链数字技术锁 定价值创造产出成果的通证化或代币化，从而由数据变成财富和资产的通证经济（适用 RWA ）。上述央行数字货币、其它加密币和 RWA （其中底层资产为 法币资产、加密数字资产和贵金属的 RWA 为稳定币）都属于网上数字货币。 R ...

关联产品： 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 消息面上，蚂蚁数科董事长韩歆毅明确不发行虚拟货币但指出通证经济需扎根实体经济。 截至09月22日10:36，证券ETF龙头(159993.SZ)上涨0.46%，其关联指数证券龙头(399437.SZ)上涨 0.65%；主要成分股中，中信证券上涨1.52%，中国银河上涨1.26%，东方财富上涨1.13%，华泰证券上 涨0.82%。 券商研究方面，银河证券指出行业利润向头部券商集中，2025H1行业净利润CR5达45.88%，同比提升 6.81pct，头部券商通过综合化经营扩大竞争优势并在衍生品、跨境业务等领域建立壁垒；招商证券分析 显示2025H1证券行业自营收入同比+50%，自营收益率提升1.6pct至5.04%，权益类配置中TPL与OCI策 略并行，同时头部券商海外净利普遍正增，中信证券、中金公司等在国际业务中保持领先优势。两家机 构均观察到证券行业集中度提升与盈利能力改善的趋势，业务结构优化推动业绩增长。 证券ETF龙头（159993） 关联个股： 东方财富（300059）、中信证券（600030）、华泰证券（60168 ...

公司战略与合规声明 - 蚂蚁集团坚决不发行虚拟币且不参与任何形式炒作 强调合规是创新生命线 专注于技术服务实体产业和风险防控[2] 虚拟货币司法案件进展 - 6万枚比特币案主犯钱志敏将于9月29日在伦敦南华克刑事法庭受审 中国受害者需在英国民事追缴程序中自行维权[3] - 上海法院首次采用"境内委托 境外处置 闭环回流"方式成功变价处置9万余枚FIL币 系刑事案件虚拟货币处置规范指引下的实践[4] 区块链慈善与资金动向 - 赵长鹏及币安慈善基金会累计捐出超4000万美元 自2018年以来惠及约380万人 通过区块链实现公益透明化[5] 传统资产代币化合作 - 赢家时尚与德林控股达成RWA战略合作 涉及代币化计划及认购股份投资协议[6] - 云锋金融成功发行首个RWA项目 将其子公司投资的FOF份额实物资产代币化 推动传统金融与区块链技术融合[8][9] 地区政策与金融创新 - 香港正落实稳定币发行人制度 金管局将推动商业银行推出代币化存款及真实代币化资产交易 包括代币化债券发行常态化[7]

AI行业发展趋势 - AI大语言模型可能取代传统软件 通过确定性方式解决确定性问题[3] - 新软件已开始自主生成Agent智能体解决任务 发展速度非常快[3] - 2025年第二季度AI行业获得约900亿美元风投资金[6] - 92%高管计划未来三年增加AI投资[6] - 中国四大云服务提供商资本支出约450亿美元[6] - 美国四大云计算巨头计划投资3250亿美元用于AI基础设施 较2024年增长46%[6] 开源与闭源模型竞争 - 开源和闭源模型选择成为中美AI竞争关键变量[5][10] - 模型权重开放本质是数据资源和计算资源的开放[10] - 开放资源特别是数据和计算资源是推动行业发展不可或缺的环境[10] - 之江实验室将12颗卫星送入太空 首次实现8B AI模型在太空运行[10] - 卫星星座实现太空卫星间互通互联 支持深空探索[11] 算力系统与AI影响 - 大模型带动底层芯片、云计算、电力、能源产业发展形成算力系统生态链[15] - ChatGPT日活跃用户接近搜索引擎的30%[16] - AI智能体任务处理能力每7个月翻一倍[16][18] - 全球约40%就业岗位受AI影响 发达经济体约60%工作岗位受影响[19] - 到2045年约50%工作将被AI接管[19] 机器人技术与具身智能 - 机器人数据采集和质量存在重大问题 优质数据采集标准尚未明确[22][23] - 具身智能发展需要高质量数据和模型算法双重突破[22][25] - AI与物理世界深度交互的机器人是AI终极形态之一[24] - 蚂蚁集团推出智能服务机器人R1 融合多模态交互和环境感知能力[4] - 机器人技术可完成餐饮场景从识别餐品到装盘全流程[4] 投资与商业化趋势 - 2025年全球AI初创公司筹集1220亿美元风投资金 美国占85.5%[31] - 用户留存率是评估AI创业公司的重要指标[31] - 会议纪要类应用成为2024年最佳AI商业化案例[31] - 中国创业者更适合To C应用 美国在To B领域更具优势[31][32] - 2025年将是AI应用爆发年 下一个字节跳动级公司可能已经成立[33] 医疗健康AI应用 - 蚂蚁集团AI健康管家AQ服务用户突破1.4亿[37] - 连接全国超5000家医院和近100万真实医生[37] - 帮助超300个名医打造AI分身[37] - AI医疗目标是提供个性化、精准且可信的健康建议[36] - 蚂蚁集团聚焦解决数据积累、模型幻觉和医学伦理问题[36] 通证经济发展 - 全球Web3原生资产规模超3.8万亿美元[38] - 蚂蚁集团探索RWA沙盒实践 推动实体资产高效流通[38] - 支付宝用户规模突破2亿 "碰一下"场景超1000个[39] - 推出全国首个智能体支付服务"AI付"[39]

通证经济定义与目标 - 通证经济是以通证为要素协调各方利益共同参与共享红利的新型经济形态 [1] - 创新叙事正向新价值目标收敛：将通证应用从虚拟世界推向真实世界回归服务实体经济的价值本源 [1] - 通证化是实现目标的最关键引擎通过数字技术开拓资产流动新通道优化配置效率 [1] 专家观点与理论支持 - 通证化基础是科学技术特别是区块链技术值得期待推进探讨 [2] - 金融发展就是不断通证化货币产生本身就是成功通证化 [2] - 通证经济建立价值流通和价值分配新范式对社会推动有意义 [3] - 算力数据算法成为新生产要素可通过迭代优化转变为增值 [3] - 人工智能可推动传统产业智能化改造数字化转型提高劳动生产率降低生产成本 [3] - 人工智能在新兴产业创造自动驾驶智能医疗等新产业新模式创造新经济增长点 [3] 发展挑战与风险防控 - 通证化发展面临合规技术和市场层面多重风险 [1] - 合规是金融创新生命线需界定清楚边界 [4] - 保持对金融和类金融活动同等性质同等监管同等条件原则重要 [4] - 数字化金融创新原则：高（占领全球技术高地）中（接地气中国方案）初（风险消灭萌芽状态）小（风险概率成本最小化） [4] - 价值探索和风险防控同等重要需谨慎拓展边界敬畏风险 [5] 企业实践原则 - 不发虚拟币不参与任何形式炒作 [5] - 专注技术服务助力行业而非颠覆行业 [5] - 追求创造新价值而非简单争夺已有蛋糕 [5] 未来发展方向 - 必须根植实体经济才能真正释放价值 [6] - 通证化真正使命价值应为实体产业雪中送炭而非仅为金融资产锦上添花 [6] - 价值蓝海在于服务实体融资需求从投资需求驱动转向融资需求驱动是必然趋势 [6] - 通过资产数字孪生和能力数字孪生实现信任穿透效率提升资金贯通 [6] - 有望构建比直接融资更高效产融基础设施服务未满足实体经济融资需求 [6]

中国稳定币与虚拟货币监管动态 - 国家自然科学基金委员会启动《全球稳定币风险治理与跨境协同监管体系研究》应急管理项目 旨在为中国参与全球数字金融治理提供理论框架与政策选项 [1] - 中央党校旗下学习时报指出 美国、欧盟及中国香港的法案为稳定币奠定合规基石 稳定币正受全球合规投资者青睐并融入主流金融体系 [1] - 广州中院裁定价值102.4万元人民币的24台虚拟货币矿机买卖合同无效 理由为挖矿属高耗能且虚拟货币交易属非法金融活动 违反公序良俗 [2] 美国宏观经济与货币政策 - 美国8月未季调核心CPI年率3.1% 与预期持平 未季调CPI年率2.9%高于前值2.7% 月率0.4%高于预期0.3% 通胀年率增幅为七个月最大 [3] - 当周初请失业金人数26.3万人 高于预期23.5万人 路透社调查显示105位经济学家预计美联储9月降息25个基点至4.00%-4.25% 全年或降息三次 [3][4] - BitMEX联合创始人预计美联储可能降息50个基点 当前sUSDe收益率达7% 数万亿美元货币市场基金或寻求更高收益并流入DeFi领域 [3] 美国数字资产政策与监管进展 - 美国国会提交H.R. 5166法案 要求财政部长评估建立战略比特币储备与美国数字资产储备的可行性 并在90天内提交托管方式及安全机制报告 [5] - 美SEC主席明确多数代币不属于证券 为链上融资扫除法律不确定性 允许超级应用在单一监管框架下实现交易、借贷及质押功能 [6] - 纳斯达克向SEC提交提案 拟允许主板市场交易代币化证券 涵盖股票与ETF 代币化证券将与传统证券在同一订单簿撮合 最快2026年Q3落地 [7] 企业区块链与资产代币化实践 - 蚂蚁数科将价值84亿美元（600亿元人民币）能源基础设施接入AntChain区块链平台 已追踪1500万台新能源设备数据 [7] - 蚂蚁集团CEO强调通证经济需兼顾价值探索与风险防控 坚决不发虚拟币且不参与炒作 专注技术基建与服务行业 [7] - BlackRock探索将ETF代币化 计划推动现实世界资产基金上链 已推出规模超20亿美元的代币化货币市场基金BUIDL [8] 数字资产市场动态与数据 - Coinbase指出数字资产财库（DAT）进入竞争阶段 比特币类DAT持有超100万枚BTC（占流通量5%） 以太坊类DAT持有490万枚ETH（价值213亿美元 占流通量4%） [8] - 排队退出以太坊PoS网络的ETH达2,646,928枚（价值116亿美元）创历史新高 退出等待时间约46天 排队加入网络的ETH约778,066枚（价值34亿美元） [9] 行业融资事件汇总 - Web3私募股权公司Inversion完成2650万美元种子轮融资 Forward Industries完成16.5亿美元融资用于SOL金库战略 [9] - StablecoinX新增5.3亿美元融资 Eightco Holdings完成2.7亿美元融资建立WLD金库 Lead Bank完成7000万美元融资估值达14.7亿美元 [9] - Tetra Digital Group完成1000万美元融资拟推出加元稳定币 Plural完成713万美元种子轮融资 Wildcat Labs完成350万美元扩展融资 [9]

黄金通证化提案 - 世界黄金协会计划在伦敦推出由实物黄金支持的数字代币 旨在改变黄金的交易、结算和抵押方式[2] - 该提案针对规模达9300亿美元的全球最大实物黄金交易中心 被视为RWA实体资产通证化迄今规模最大的实验[2] 通证经济发展现状 - 2022年全球RWA市场规模仅5亿美元 但截至2025年7月已增长至255亿美元 实现3年5倍的高速增长[8] - 私人信贷、美国国债与商品合计占比近95% 反映发展早期阶段以安全资产为主的特征[8] - 全球Web3原生资产规模超3.8万亿美元 但绝大部分仍以投机交易和价值存储为主 与实体产业交互深度不足[4] 监管政策动向 - 美国政府2025年提出"Project Crypto" 公开支持通证化创新 推动SEC、CFTC等监管机构表态[3] - 中国香港特区政府发布《数字资产发展政策声明2.0》 明确鼓励RWA发展并提供更清晰监管框架[3] - 欧洲MiCA框架于2025年5月生效 对加密资产提出更高要求 香港建立通证化牌照制度和创新沙盒[11] 技术演进与创新 - 蚂蚁数科推出"智能代理合约（Agentic Contract）" 引入AI智能体驱动智能合约 实现环境感知和动态决策[5] - 该技术为通证化资产的高效、灵活与合规处理提供新的基础设施可能性[6] - 区块链技术让资产通证化及通证支付成为可能 为交易效率提升带来新应用前景[8] 应用案例与实践 - 香港多家持牌机构探索发行黄金、基金、债券、新能源等通证化产品 已有实际案例落地[3] - 朗新集团充电桩项目成为新能源业内首家落地RWA资产 通过通证化获得新流动性[3] - Visa联合汇丰银行探索通证化存款应用 SWIFT尝试与瑞波币合作试点实时数字资产交易[13] 市场前景与挑战 - 2025年跨境支付市场规模将达194.6万亿美元 区块链和AI驱动解决方案将占据重要份额[13] - 通证化需要解决"哪些金融服务适合去中心化"和"哪些资产有必要通证化"等根本性问题[4] - 行业需要平衡价值探索与风险防控 建立既包容创新又守住底线的实践路径[14] 战略意义 - 全球数字资产市场发展为人民币国际化创造新应用场景 可加快人民币国际化步伐[13] - 通证经济有望为人类经济增长找到新引擎 与国际格局、全球贸易和支付体系变革相呼应[13] - 技术变革最终应为人类社会找到更高效率的解决方案服务 与"重塑创新增长"内涵一致[14]

沉睡万年的黄金，是人类亘古不变的信仰 ——当战争、动乱或通胀发生，黄金就是最后的价值庇护 所。 在一次又一次的文明迭代中，它始终保持着独一无二的价值地位。 但这一次，事情好像起变化了。 世界黄金协会正式提出一项提案，计划在伦敦推出由实物黄金支持的数字代币，旨在彻底改变黄金的 交易、结算和抵押方式。此举将为这个规模高达 9300 亿美元的全球最大实物黄金交易中心注入新 的活力，我们可以把它视作是 RWA(Real-world Assets) ——实体资产通证化迄今为止规模最大的 一次实验。 这当然引发了市场关于传统与创新激烈碰撞的讨论 ——当实体资产迈向通证化，我们该怎样开启这 扇大门？ 笔者有幸参加了上海外滩大会关于通证经济的讨论会，在现场看到了从第三方、行业参与主体、监 管、经济学家、金融机构等多维度的不同视角和价值取向。 用一句话总结众人观点，通证经济非常值得探讨。但用另一句话兜底，通证化要迎接破晓时刻，还需 要监管、金融机构、科技企业多方配合，张弛有度，共同挖掘和助力实体经济。 破晓之前：通证经济的探索与边界 2025 年，可能是整个通证经济的一个小小但重要的拐点。 这一年，美国政府提出 " Proje ...

AI在金融行业的应用现状 - AI技术加速从技术探索迈向产业落地 金融行业成为AI技术应用的主阵地[1] - 2025外滩大会以重塑创新增长为主题 金融科技依然是主打议题[1] - AI带来不仅是工具革新 更是整个金融生态模式的范式变革[1] 保险行业AI应用案例 - 众安保险通过AI线上化模式缩短车险报案时长 用户通过拍摄视频即可完成报案 无需提交车架号/驾驶证等材料[2] - AI已全面融入保险承保/理赔/营销/客户服务等核心环节 大幅提升运营效率并优化客户体验[3] - 众安保险开始推进车险独立经营 车险尤其是新能源车险线上化蕴藏巨大潜力[1][2] 银行业AI应用案例 - 网商银行打造AI信贷专家实现线上审批 案例中为年营收3500万元企业提供150万元信用贷款额度[3] - AI信贷与人工审批一致率从39%跃升至90% 验证大模型决策可靠性[3] - 兴业银行在理财顾问/债券交易机器人/绿金/国际业务等全面应用AI 目前主要辅助内部风险决策/营销助理等[4] AI应用的挑战 - AI面临问题新/风险大/监管难三大挑战 包括可能具备自主意识成为独立法律关系主体[8] - AI存在幻觉问题和不可解释的黑箱问题 行业应用需确保符合监管要求与合规底线[9] - 当前法律制度未完全跟上AI发展 需要设计宽严相济的法律制度并解决跨部门监管协调难题[9]

人工智能与基础模型 - 阿里巴巴推出下一代基础模型架构Qwen3-Next 并开源基于该架构的Qwen3-Next-80B-A3B系列模型 核心改进包括混合注意力机制、高稀疏度MoE结构、训练稳定优化和多token预测机制 [2] - 宇树科技CEO王兴兴表示AI在让AI干活的领域仍处于爆发式增长前夜 数据和模型非常重要 但优质数据标准和采集方式仍是核心问题 [4] - 支付宝推出国内首个"AI付" 联合瑞幸咖啡首发上线 打通智能体内下单与支付全链路 用户可通过AI点单助手对话完成下单并支付 [10] 电动汽车与自动驾驶 - 特斯拉Model Y L订单10月已售罄 官网显示预计交付时间为11月 该车型8月19日上架销售 9月2日开始交付 上周已交付900辆 日均150辆 [3] - 哈啰首款前装量产Robotaxi车型"HR1"首发亮相 计划2026年量产下线 2027年部署超5万辆 已在湖南株洲启动商业化试点运营 计划2026年覆盖超10个城市 实现万辆规模国际首城落地 [6] - 小鹏"陆地航母"飞行器X3-F在阿联酋获特许飞行证 这是中国飞行汽车企业首次在海外获得有人驾驶航空器飞行许可 未来将在阿联酋探索政府交通、飞行体验、旅游观光及应急救援等场景 [13] 半导体与芯片 - 华为海思换帅 徐直军卸任法定代表人、董事长 由高戟接任 多位高管变更 可能是华为内部正常管理轮换或预示半导体战略新方向 [17] - 德州仪器数据中心业务有望激增50% 正助力公司整体模拟芯片产品需求复苏 数据中心相关业务可能是复苏最快的市场 将回到2022年巅峰水平 [18] - Wolfspeed宣布200mm碳化硅材料产品组合开启大规模商用 此前向部分客户提供200mm碳化硅产品后市场反响积极且效益显著 [19] 企业订单与业务进展 - 中科曙光表示曙光数创在手订单充足 研发的第三代浸没液冷解决方案单机柜功率密度突破750kW以上 是国内唯一实现浸没相变液冷大规模商业化部署的企业 [5] - 芯原股份新签订单12.05亿元创历史新高 较去年第三季度全期大幅增长85.88% AI算力相关订单占比约64% 截至第二季度末在手订单金额为30.25亿元 [18] - 先导智能提示固态电池相关业务推进存在不确定性 当前全球固态电池行业仍处于技术迭代与产业化准备阶段 尚未进入大规模批量量产周期 [15] 投资与并购 - 芯原股份拟通过发行股份及支付现金方式购买芯来科技97.0070%股权 并募集配套资金 交易完成后芯来科技将成为上市公司全资子公司 [19] - 扬杰科技拟22.18亿元现金收购贝特电子100%股权 业绩承诺方承诺2025-2027年标的公司净利润合计不低于5.55亿元 标的公司主要产品为电力电子保护元器件 [20] 企业动态与市场活动 - 多电商平台推出iPhone17系列以旧换新补贴 快手电商最高补贴2500元 京东最高补贴2100元 天猫最高补贴2000元 抖音暂未公布补贴计划 [9] - 金蝶卡塔尔公司在卡塔尔拉斯布方塔斯自由区正式开业 与卡塔尔自由区管理局签署战略合作协议 将开展专项合作项目赋能卡塔尔创新生态系统 [16] - 追觅创始人回应破产传闻称都是谣言 公司现金流充足经营状况良好 最近两年公司和个人拿出50亿元左右高价回购老股 持股比例从45%提升到70% [13] 企业辟谣与声明 - 腾讯辟谣OpenAI姚顺雨1亿薪资入职腾讯不实 [7] - 华为辟谣将招聘考题商用 强调华为应届生招聘不会向候选人收取任何费用 招聘官网是唯一官方渠道 [8] - 京东回应王腾入职京东小米采销岗传闻 表示目前没有这样的安排和计划 [14] 行业观点与趋势 - 蚂蚁集团CEO韩歆毅谈通证经济 表示通证只有从虚拟世界价值存储转变为解决实体经济信任、效率与成本问题的工具 才能形成可持续生态体系 强调合规是创新生命线 [11] - 小红书已成立整改专项工作小组 推进热搜榜单生态专项治理 进一步提升热搜榜单管理能力 切实履行信息内容管理主体责任和社会责任 [12]