中国银河证券经济学家在一份研究报告中写道，由于美国贸易的不确定性，新加坡的近期制造业前景似 乎很脆弱。受电子产品和生物医药制造业的拖累，8月份工厂总产出同比下降7.8%。以半导体为首的电 子产品产出萎缩，反映出全球芯片需求走软。美国主导的关税不确定性和将半导体生产转移到美国的压 力构成了重大风险。然而，最终的影响应该取决于这些政策的实施方式，而现阶段仍缺乏明确性。 ...

陈纬衡表示，总体而言，亚洲供应链正趋于多元化与精细化，尤其随着中国在价值链中不断攀升，生产 的高端制成品比例显著提升。 中国—东盟自贸区3.0版谈判全面完成，首次系统性构建覆盖数字基础设施"硬联通"与规则标准"软联 通"的全链条合作框架，实现规则升级。 在近日举行的第十六届2025年慧眼中国环球论坛（FCGF）上，与会者一致认为，世界不会回归传统意 义上的多边世界秩序，而是将演变为一个以相互尊重和贸易关系多元化为驱动的新秩序。 摩根大通私人银行全球市场策略师陈纬衡在接受第一财经记者专访时表示，总体而言，亚洲供应链正趋 于多元化与精细化，尤其随着中国在价值链中不断攀升，生产的高端制成品比例显著提升。中国还在半 导体、生物医药和可再生能源等前沿领域积极布局。 "实际上，中国已处于或接近价值链的尖端（cutting edge）位置。但东南亚内部的情况则更为复杂。"他 解释道，东盟各国的产业专长与发展水平存在差异：部分经济体更趋成熟，如马来西亚的半导体与数据 中心产业，另一些则仍以初级产业为主，如印尼的镍矿开采与加工。显然，在亚洲范围内，各国在价值 链发展阶段呈现显著差异。 中国商业和运营模式输出 第一财经：中国-东 ...

（原标题：欧洲央行在贸易不确定性下维持利率不变） 《爱尔兰时报》9月11日报道，欧洲央行在贸易放缓和法国政局动荡的双重压力下权衡通胀前景， 决定连续第二个月维持欧元区利率不变。 欧洲央行管理委员会将关键存款利率维持在2%，符合市场普遍预期。欧洲央行行长拉加德强调， 欧元区通胀率维持在2%的"良好状态"。她重申央行不会预先承诺"特定的利率路径"，决策将"取决于数 据表现"。 欧洲央行将今年和明年的通胀预期分别上调0.1个百分点，预计2025年欧元区整体价格将增长 2.1%，2026年增长1.7%。 鉴于明年通胀率预计将降至目标水平2%以下，市场普遍预期当前周期内至少还会再降息一次。多 位市场评论员指出，欧洲央行新的通胀预测结合拉加德的表态，降低了再次降息的可能性。 欧元区目前面临多重挑战：法国政治僵局威胁到投资，而德国出口前景在贸易保护主义加剧的背景 下持续恶化。 在利率声明中，欧洲央行将欧元区今年经济增长预期从0.9%上调至1.2%，主要得益于今年上半年 对美国出口的快速增长。但贸易保护主义加剧导致全球需求下降，明年经济增长预测从1.1%下调至 1%。 ...

今年3月，加拿大银行宣布将基准利率下调25个基点至2.75%，4月、6月和7月连续三次维持基准利率不 变。 【纠错】 【责任编辑:张欣然】 加拿大银行说，今年早些时候出现的通胀上升势头有所缓和，基础通胀率维持在2.5%左右。 加拿大银行行长蒂夫·麦克勒姆当天在新闻发布会上表示，尽管不确定性依然较大，但由于经济疲软， 通胀上行风险降低，下调政策利率将更好地平衡未来风险。 新华社渥太华9月17日电（记者林威）加拿大银行（央行）17日宣布将基准利率下调25个基点至2.5%。 加拿大银行表示，美国对加拿大加征关税带来的贸易不确定性严重影响经济活动。加拿大今年二季度国 内生产总值下降约1.5%，出口下降27%。未来几个月，人口增长缓慢和劳动力市场疲软可能会对家庭支 出造成压力。 ...

黄金价格走势 - 现货黄金价格大幅攀升 突破此前纪录高位3674美元/盎司并创下历史新高 近期有望挑战3700美元/盎司水平 [1] - 金价反弹至历史新高 受美国国债收益率下跌和美元接近一周低点支撑 [1] - 金价短期上行目标为3700美元/盎司 接着是3730美元/盎司和3743美元/盎司 [3] 市场驱动因素 - 疲软的美元和美债收益率为金价提供助力 [1] - 贸易不确定性推动金价上涨 美国拟将更多钢铁和铝制品衍生品纳入关税范围 [1] - 市场完全押注美联储9月FOMC会议将降息25个基点 认为有5%机率降息50个基点 年底前可能还会有一两次降息 [3] 交易操作策略 - 黄金强势上涨走势 任何回调都是进场做多机会 建议顺势操作 回踩补仓或突破盈利补仓 [5] - 早盘关注3663一线支撑 建议3663附近做多 防守54 目标看向3690-3700 [7] - 在强势行情中回调修正阶段较少 回调幅度往往较小 今天预计不会有太多回撤空间 [5] 交易数据记录 - 9月1日至9月15日期间共进行21笔黄金交易 其中15笔盈利 4笔亏损 2笔盈亏平衡 [4] - 最大单笔盈利34点（9月2日） 最大单笔亏损14点（9月12日） [4] - 多数交易未持仓过夜 仅9月12日一笔交易持仓过夜 [4]

货币政策与利率决定 - 欧洲央行第二次维持利率不变 一致通过利率决定 [1] - 下调对2027年的通胀预测 通胀压力得到控制 [1] - 市场对年底降息猜测增强 交易员削减对欧洲央行宽松政策押注 [1] 通胀与经济展望 - 欧元区去通胀过程已经结束 通胀水平处于目标位置 [1][2] - 强势欧元可能使通胀比预期下降更多 衡量核心通胀指标与2%目标一致 [1][2] - 经济因需求韧性增长 第一季度GDP数据反映提前发力 消费者支出和投资将从之前降息中受益 [1] 贸易与市场环境 - 贸易不确定性已明显减弱 近期贸易协议减少不确定性 [1] - 贸易紧张局势可能导致金融市场出现更大波动性和风险规避 [1] - 欧元区主权债券市场井然有序 流动性顺畅 资产负债表缩减过程顺利 [2] 行业与就业状况 - 制造业和服务业均出现增长 劳动力市场仍是强劲来源 [1] - 温和工资增长有助于控制国内价格压力 先行指标表明薪资增长将进一步放缓 [1] - 更高关税 强势欧元和竞争将抑制经济增长 投资应由政府支出支撑 [2] 市场预期变化 - 货币市场将2026年6月欧洲央行降息25个基点可能性定价为50% 声明公布前约为60% [3]

财政政策与消费增长 - IMF欢迎中国通过有针对性的财政政策促进消费 认为这类政策将持续助力以消费为主导的经济增长[1] - 财政预算中的措施包括扩大实施消费品以旧换新以及化解地方债务风险 是上半年消费保持相对稳健的关键因素[1] 国际贸易环境与出口展望 - 受关税不确定性影响 预计下半年出口增速可能放缓[1] - 持续存在的贸易不确定性仍是全球经济面临的主要下行风险之一[1] 贸易关系与区域合作 - 各国应通过推动清晰透明的贸易框架来减少政策引发的不确定性 包括推动多边倡议和完善贸易规则[1] - 中国继续加强与亚洲邻国的贸易关系 将有助于推动中国－东盟自由贸易协定的落实和升级[1]

黄金价格走势 - 黄金价格在欧洲早盘延续横盘整理走势 接近周三创下的历史高点 [1] - 隔夜突破3500美元心理关口 验证了上周突破三个月交易区间的迹象 [6] - 金价可能延续上涨势头 目标位看向3600美元关口 [6] 美元表现 - 美元连续第二天吸引后续买家 有望延续隔夜从8月月度波动低点反弹的良好势头 [1] - 英镑和日元隔夜暴跌 帮助美元守住复苏涨幅 [2] - 美元走强在短期图表极度超买情况下对黄金形成阻力 [1] 美联储政策预期 - 交易员预计美联储9月17日政策会议降息25个基点的可能性超过90% [2] - 市场预期美联储将在年底前至少降息两次 [2] - 降息预期持续提振无收益的黄金 [2] 政治与政策因素 - 美国总统特朗普向美联储主席施压要求降息 [2] - 特朗普罢免美联储理事丽莎·库克引发对央行独立性的担忧 [2] - 特朗普政府将请求最高法院就非法关税措施作出快速裁决 [2] 技术指标分析 - 每日相对强弱指数显示超买状态 [6] - 任何回调行情可能在3500美元关口附近找到支撑 [6] - 进一步下跌可能限制在3440美元的强劲水平阻力位附近 [6] 市场关注点 - 交易员等待周五发布的美国非农就业数据以获取美联储降息路径线索 [1] - 今日晚些时候将发布美国JOLTS职位空缺数据 [3] - 周四将公布ADP私营部门就业报告和ISM服务业PMI [3] 支撑因素 - 持续的贸易相关不确定性利好贵金属的避险地位 [1] - 最高法院关于关税的裁决可能改变宏观经济格局 [2] - 不断上升的财政赤字和通胀推高全球债券收益率 [2]

司法裁决与关税政策 - 美国联邦巡回上诉法院以7比4投票结果裁定特朗普政府援引《国际紧急经济权力法》实施的全面关税政策超出总统权限 认为该法律仅授权应对"异常和特殊威胁"时的针对性经济措施[1] - 特朗普政府依据《1962年贸易扩展法》第232条款实施的钢铝关税和汽车关税不受本次裁决影响[2] - 联邦巡回上诉法院允许现行关税政策维持至10月14日以便特朗普政府向最高法院上诉[3] 政府与政治反应 - 特朗普通过社交媒体宣称所有关税仍然有效 称取消关税将是"国家灾难"并强调关税是支持美国工人和制造业的最佳工具[2] - 白宫发言人批评裁决是"非民选法官干预行政权力" 承诺动用一切行政资源继续推进关税政策[2] - 美国财长和商务部长认为撤销关税将导致贸易协议崩溃并破坏关键谈判[2] - 美国国会民主党议员普遍支持法院裁决 认为是对行政越权的必要制约 加州州长纽森指责关税政策对加州经济造成直接且无法弥补的损害[2] 市场与经济影响 - 美联社报道称裁决对特朗普是重大挫折 其不稳定的贸易政策动摇了金融市场 给企业带来不确定性 引发对价格上涨和经济增长放缓的担忧[3] - 美国赖利财富管理公司首席市场策略师表示市场或企业最不需要的就是贸易不确定性[3] - 美国智库专家指出将特朗普经济议程置于与最高法院潜在冲突的轨道是前所未见的情况[3] 法律前景与后续发展 - 法律界认为若最高法院受理此案 判决将影响美国贸易政策法律基础并对全球经贸产生重要影响[3] - 目前美国最高法院9名大法官中6人为保守派 可能倾向支持总统扩大行政权[3] - 若最高法院维持原判 特朗普政府仍可能通过其他法律工具延续关税政策[3]

关税政策动态 - 美国对印度加征25%关税后进一步追加至50% 涉及石油贸易和俄罗斯关联问题 [3] - 印度原定8月26-29日美印贸易磋商取消 加剧协议不确定性 [3] - 巴西向WTO提出磋商请求并于8月18日获美国正式回应 双方启动协商程序 [5] 印度贸易行为变化 - 印度8月乌拉尔原油进口量从日均118万桶降至40万桶 降幅达66% [3] - 印度暂停对美国棉花征收11%关税 期限至9月30日 缓解农业关税争议 [5] - 印度通过转卖俄罗斯石油获得160亿美元超额收入 俄油进口占比从近零升至42% [3] 行业影响表现 - 日本7月对美出口下降超10% 汽车行业出口额同比下滑28.4% [7] - 巴西对美国出口咖啡、牛肉和糖等关键商品 若未达成协议将推高美国进口价格 [5] - 欧盟面临15%关税压力 可能影响制药和半导体等关键领域 [7] 国际协议进展 - 美国已分别与日本、欧盟达成关税协议并获得大量订单 [5] - 美国对日本汽车关税降至15% 但生效时间仍未明确 [7] - 巴西总统卢拉宣称若未达成协议将采取对等反制措施 [5]