期货研究报告 宝城期货股指期货早报（2025 年 12 月 29 日） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2603 | 震荡 | 震荡 | 偏强 | 震荡偏强 | 政策利好预期与资金净流入趋势 不变 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为偏弱，涨幅 0~1%为偏强，涨幅大于 1%为强势。 核心逻辑：上周五各股指震荡上涨。股市全市场成交额 21603 亿元，较上日成交额放量 2165 亿元。 近期股市成交金额逐渐放量，股指连续上涨，说明市场风 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债：美国最新为4.129，日本为2.034，巴西为6.191，中国为1.833，韩国为3.371 [1] - 主要经济体2年期国债：美国最新为3.480，日本为1.102，中国（1Y收益率）为1.293，韩国为2.797 [1] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：巴西最新5.544，南非zar为16.661，韩元为1442.300，泰铢为31.068，林吉特为4.049 [1] - 人民币汇率：在岸人民币最新7.005，离岸人民币7.005，人民币中间价7.036，人民币12月NDF为6.886 [1] - 主要经济体股指：标普500最新6929.940，道琼斯工业指数48710.970，纳斯达克23593.100，日经50750.390，上证综指3963.679等 [1] - 信用债指数：美国投资级信用债指数最新3546.540，欧元区投资级信用债指数265.380，新兴经济体投资级信用债指数290.230等 [1] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价3963.68，涨跌0.10%；沪深300收盘价4657.24，涨跌0.32%；上证50收盘价3045.40，涨跌0.41%；创业板收盘价3243.88，涨跌0.14%；中证500收盘价7458.84，涨跌0.65% [2] - 估值：沪深300 PE(TTM) 14.13，环比变化0.00；上证50 PE(TTM) 11.78，环比变化0.00；中证500 PE(TTM) 33.61，环比变化0.00；标普500 PE(TTM) 27.68，环比变化 -0.01；德国DAX PE(TTM) 18.84，环比变化0.00 [2] - 风险溢价：标普500 1/PE - 10利率为 -0.52，环比变化0.00 [2] - 资金流向：未给出具体数据 [2] 成交金额及主力升贴水 - 成交金额：沪深两市最新值21601.91，环比变化2356.68；沪深300最新值4604.27，环比变化750.71；上证50最新值1009.17，环比变化188.41；中小板最新值4672.38，环比变化520.91；创业板最新值5713.14，环比变化450.21 [3] - 主力升贴水：IF基差 -18.84，幅度 -0.40%；IH基差6.00，幅度0.20%；IC基差 -70.84，幅度 -0.95% [3] 国债期货交易数据 - 国债期货：T2303收盘价108.30，涨跌0.10%；TF2303收盘价106.05，涨跌0.06%；T2306收盘价108.32，涨跌0.10%；TF2306收盘价106.03，涨跌0.04% [3] - 资金利率：R001为1.3450%，日度变化 -17.00BP；R007为1.5264%，日度变化1.00BP；SHIBOR - 3M为1.6000%，日度变化0.00BP [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期股指突破前期震荡区间，预计仍将保持偏强运行态势 [7] - 展望2026年，A股“慢牛”格局步入后半场 宏观政策发力、通胀边际回暖有望改善企业盈利预期，资本市场政策引导和中央汇金支撑将带来增量资金，全年股指有望在2025年基础上进一步抬升 [7] - 股指期货交易者可利用期指贴水结构增强多头策略胜率 [7] 各部分内容总结 宏观金融数据 - DRO01收盘价1.26，较前值变动-0.24bp；DR007收盘价1.48，较前值变动10.14bp；GC001收盘价1.35，较前值变动-41.50bp；GC007收盘价1.87，较前值变动-1.00bp；SHBOR 3M收盘价1.60，较前值变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.28，较前值变动-0.70bp；5年期国债收盘价1.58，较前值变动-0.20bp；10年期国债收盘价1.81，较前值变动-3.90bp；10年期美债收盘价4.13，较前值变动0.00bp [3] - 央行昨日开展1771亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日883亿元逆回购到期，单日净投放888亿元 [3] 央行例会热评 - 央行召开2025年第四季度例会，建议发挥政策集成效应，综合运用工具加强货币政策调控，把握好政策实施力度、节奏和时机，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长与经济增长、价格总水平预期目标匹配，促进社会综合融资成本低位运行 [4] 股指行情数据 - 沪深300收盘价4643，较前一日变动0.18%；IF当月收盘价4632，较前一日变动0.3%；上证50收盘价3033，较前一日变动0.25%；IH当月收盘价3033，较前一日变动0.3%；中证500收盘价7411，较前一日变动0.80%；IC当月收盘价7398，较前一日变动1.0%；中证1000收盘价7579，较前一日变动0.97%；IM当月收盘价7547，较前一日变动1.1% [5] - IF成交量87117，较前一日变动-12.0；IF持仓量271697，较前一日变动-0.2；IH成交量32410，较前一日变动-17.8；IH持仓量83254，较前一日变动0.2；IC成交量107990，较前一日变动-10.3；IC持仓量267371，较前一日变动-1.4；IM成交量171176，较前一日变动-79；IM持仓量359925，较前一日变动-1.1 [5] 股指行情回顾与热评 - 昨日收盘沪深300涨0.18%至4642.5，上证50涨0.25%至3032.8，中证500涨0.8%至7410.7，中证1000涨0.97%至7579.4，沪深两市成交额19245亿，较昨日放量443亿，多数行业板块收涨，航天航空等板块涨幅居前，贵金属等板块跌幅居前 [6] - 昨日人民币汇率升值，离岸美元兑人民币汇率升破“7”，一方面有利于中国资产、提振国内权益资产价格，另一方面可能对我国出口产生压力 [6] 股指期货升贴水情况 |合约|当月合约|下月合约|当季合约|下季合约| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |IF升贴水|3.77%|3.30%|2.95%|3.61%| |IH升贴水|0.02%|0.01%|-0.16%|0.33%| |IC升贴水|2.85%|4.68%|5.22%|7.69%| |IM升贴水|7.09%|8.94%|9.09%|10.85%| [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期来看政策面利好预期以及资金净流入趋势共同构成股指的中长期支撑力量，股指向好态势不变，但短期内临近年末资金面流动性趋紧，政策增量信号未明确，股指接近前期高点或带来短线扰动，短期内股指维持区间震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - IH2603短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是政策利好预期与资金净流入趋势不变 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - IF、IH、IC、IM日内观点偏强、中期观点震荡，参考观点为区间震荡 [5] - 昨日各股指震荡上涨，IM与IC涨幅居前，股市全市场成交额19218亿元，较上日放量246亿元 [5] - 政策面利好预期逐渐发酵，人民币升值状态下明年大量相对高利率定期存款到期“再配置”或给股市带来大量增量资金流入 [5] - 短期内临近年末资金面流动性趋紧，政策增量信号未明确，股指接近前期高点或带来短线扰动 [5]

A股七连阳了，很多人手里的票却依然不涨，为什么？确实，1.8万亿的量能不算低了，按道理应该有普 涨才对，但市场分化的跟指数3000点一样，核心原因就是量化，虽然量化不是市场分化的发起者，但肯 定是市场分化的加剧者，而且这1.8万亿里面到底有多少是量化创造的真的很难说，而量化又是收割流 动性的元凶，自然慢慢的就形成现在这种状况，除非未来市场风格从趋势和抱团转换成中小盘股，否则 还得这么分化下去。 说回到大盘，之所以市场在元旦前拉出七连阳，主要是因为缺少对手盘，就拿股指期货数据来看，空头 都被打的满地找牙，慢慢的都变成多头，上方的阻力自然减少，不过还是有一些头铁的空头在加仓，我 估计元旦前肯定会有一跌，但是正如前面咱们多次提到的那样，回撤依然是倒车接人的机会，只要把握 好这个大前提，不管指数是七连阳还是八连阳，主动权都能掌握在自己手里。 股市有风险，投资需谨慎。 资讯所属栏目还有更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 最后再来说说板块，商业航天成为近阶段唯一走出强更强的独苗，而且下午也没有出现明显回落，一方 面体现了它的江湖地位，另一方面也给了市场明确的做多方向，之前咱们对它的定位就是主流热点，现 在依然这么看待， ...

2025年12月25日 IM每日行情 IM行情概要 IM成交持仓 单位：点、手、亿元 单位：手 股指期货数据日报 GALAXY FUTURES 1 IM每日基差 单位：点 单位：点 注：负值为移仓有收益 单位：点 IM日内基差 IM基差 IM年化移仓成本 IM分红影响 合 约 收盘价 现 货 当 月 下 月 季 一 季 二 中 证 1000 (500.00) (400.00) (300.00) (200.00) (100.00) - (140.00) (120.00) (100.00) (80.00) (60.00) (40.00) (20.00) - 9:30:00 10:30:00 11:30:00 14:00:00 15:00:00 IM当月 IM下月 IM季月(右) IM下季(右) -500 -400 -300 -200 -100 0 100 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 1/2 3/7 5/8 7/4 8/29 11/3 IM00-IM02 IM00-IM03 IM00-IM01（右） ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期政策面利好预期以及资金净流入趋势构成股指中长期支撑力量，短期内临近年末资金面流动性趋紧，政策增量信号未明确，短线股指上行驱动不足，维持区间震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2603短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是政策利好预期与资金净流入趋势不变 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种IF、IH、IC、IM日内观点偏强、中期观点震荡，参考观点为区间震荡 [5] - 昨日各股指震荡分化，IM与IC大幅上涨，IF与IH窄幅震荡，股市全市场成交额18972亿元，较上日缩量241亿元 [5] - 电源设备、商业航天、消费电子、液冷服务器等板块领涨，利好中小盘指数 [5] - 股市处于板块轮动行情，整体成交金额未显著放量，活跃资金集中在高景气度行业板块博弈，股指呈现结构性分化 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告为2025年12月24日股指期货数据日报，涵盖IM、IF、IC、IH四个品种的每日行情、基差、持仓等数据，展示各品种主力合约涨跌幅、成交持仓变化、基差情况及主要席位持仓变动[2][4][22][40][55] 各品种总结 IM品种 - 行情：主力合约上涨1.78%，报收7327.6点；四合约总成交185772手，较前日增加40779手；总持仓363902手，较前日增加11974手[4][5] - 基差：主力合约贴水178.78点，较前日上升16.24点；年化基差率为 -10.24%；四合约分红影响分别为0.57点、0.57点、0.57点和43.69点[5][13] - 持仓：展示了IM2601、IM2603、IM2606主要席位的成交量、持买单量、持卖单量及前上日增减情况[17][19][21] IF品种 - 行情：主力合约上涨0.5%，报收4595点；四合约总成交98971手，较前日增加6942手；总持仓272260手，较前日增加1836手[22][23] - 基差：主力合约贴水39.06点，较前日上升10.27点；年化基差率为 -3.57%；四合约分红影响分别为4.13点、4.8点、4.8点和36.23点[23][31] - 持仓：展示了IF2601、IF2603、IF2606主要席位的成交量、持买单量、持卖单量及前上日增减情况[35][37][38] IC品种 - 行情：主力合约上涨1.51%，报收7240.4点；四合约总成交120446手，较前日增加24352手；总持仓271262手，较前日增加15502手[40][41] - 基差：主力合约贴水111.64点，较前日上升11.95点；年化基差率为 -6.47%；四合约分红影响分别为0.62点、0.62点、0.62点和66.51点[41][46] - 持仓：展示了IC2601、IC2603、IC2606主要席位的成交量、持买单量、持卖单量及前上日增减情况[49][51][53] IH品种 - 行情：主力合约上涨0.11%，报收3027点；四合约总成交39414手，较前日增加1602手；总持仓83057手，较前日增加229手[55] - 基差：主力合约升水1.82点，较前日上升3.74点；年化基差率为0.25%；四合约分红影响分别为5.43点、5.43点、5.43点和24.03点[56][64] - 持仓：展示了IH2601、IH2603、IH2606主要席位的成交量、持买单量、持卖单量及前上日增减情况[67][69][71]

中证1000股指期货市场表现 - 中证1000股指期货主力合约在12月24日出现显著上涨，日内涨幅达到2.00% [1] - 该主力合约现报7337.0点 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内股指维持区间震荡，中长期来看支撑力量较强 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2603短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是政策利好预期与资金净流入趋势不变 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点偏强、中期观点震荡，参考观点为区间震荡 [5] - 昨日各股指均窄幅震荡整理，股市全市场成交额19153亿元，较上日放量331亿元 [5] - 中长期政策面利好预期和资金净流入趋势向好，股指支撑力量强，2026年政策利好预期发酵使市场风险偏好回升，中长线资金配置意愿上升 [5] - 临近年末，资金面流动性趋紧，政策面空窗期，短期内上行驱动不足 [5]