Investors have typically greeted news of past government shutdowns with a shrug. But there is at least one important difference this time around that could warrant a bigger reaction. ...

家人们，很多人猜到了美联储降息25个基点，但没猜到降息后短时间内，黄金跌、股市跌，美元却未跌，这到底是怎么回事？ 大家关注这次降息，是因为美联储作为控制全球流动性的美元这一主要货币的"水龙头"，其松紧操作或利率调整都会对全球经济产生影响。 简单来说，美联储的决策一旦出错，全球经济都可能受牵连。更何况美联储明确表示，本次降息后年内还将再降，市场普遍认为这大概率标志着正式开启降 息周期。 对大家而言，不说短期，单看长期，可用"皆大欢喜"四字概括。为何这么说？要从降息原因讲起。美国也有政策目标考核，核心是控通胀、保就业。 本次降息背景是美国就业率出现断崖式下滑。8月初，美国对5月和6月非农业部门就业数据下修幅度高达90%，这相当于上学期说考试得了100分，本学期却 通知"老师批错了，实际只考了10分"，堪称离谱。 本次降息对我们有何影响？有人担心"美元又要收割全球"，需理性看待：美元的全球地位决定了美联储政策，首要考虑美国经济状况，客观上确实会让其他 经济体被动，但并非每次都消极，本次反而给我们留出了喘息空间。 通俗来说，美国与中国存在利差：若美债利率长期高于中国，资金更倾向流向美国；而我们为激活经济需降低利率，这 ...

固收产品收益回顾 - 近一个月含权债基收益率为0.54%，高等级同业存单指基为0.13%，现金管理类为0.10%，短债基金为0.05%，中长期债基为-0.07% [3] - 含权资产表现领先，短期限品种优于中长期债券资产，中短债指数近一个月涨跌幅为0.00%，长债指数为-1.28% [9][10] - 收益率曲线陡峭化，1年期国债利率上行1bp至1.39%，10年期上行5bp至1.84%，期限利差走阔至44bp [17] 债市表现分析 - 债市回调主因包括市场风险偏好回升、公募基金费率新规出台担忧赎回压力，以及经济基本面偏弱与资金面缓和形成的支撑 [11] - 同业存单利率持稳，3个月和1年期AAA品种均值分别上行3bp和1bp至1.58%和1.68%，DR007中枢维持在1.5%以内 [12] - 信用债表现分化，3年期AAA中票利率上行2bp至1.95%，信用利差位于历史低位分位值，金融债中普通商金债优于二永债 [19][24] 资产价格与指数表现 - 权益市场显著上涨，万得全A指数近一个月涨跌幅为7.93%，中证转债为0.88%，创业板指数累计上涨21% [10][28] - 固收产品指数显示短债基金年化收益为0.05%，中长债基金为-0.07%，含权债券基金为0.54% [10] - 货币基金指数近一个月涨跌幅为0.10%，货基可投债券指数为0.13% [10] 债市展望与策略 - 短期资金面预计维持缓和，DR007波动区间1.4%-1.6%，1年期AAA同业存单利率区间1.6%-1.7% [29] - 利率债面临多空交织，10年国债利率预计运行在1.6%-1.9%区间，超调风险存在但上行有顶 [30][31] - 信用债波动加大，中短久期品种更具性价比，长久期品种需谨慎 [31][32] 固收产品配置建议 - 现金管理需求者建议持有现金类产品，适度增加稳健低波理财或短债基金，长期收益或降至1%附近 [37][38] - 稳健型投资者宜谨慎对待长久期品种，10年期国债利率升至1.8%以上时考虑介入中长期债券基金 [39] - 稳健进阶投资者可增配固收+产品，如含量化中性策略、指数增强或多资产策略的理财及QDII产品 [40] 行业事件影响 - 公募基金费率新规征求意见，拟降低认购费率并优化赎回费制度，可能短期加剧债基赎回压力，但长期影响有限 [35] - 新规引导长期投资，若实施可能促使部分资金转向债券直投或ETF，整体投债资金不会消失 [35] 股债市场比较 - A股估值处于合理水平，中期有望延续上涨，固收+基金在科技、消费等主题有机会 [33][36] - 股债性价比居中，股市上行可能压制债市情绪，转债配置建议维持偏股品种 [33][36]

格隆汇9月18日｜美国总统特朗普：股市创下新高。随着时间推移，股市将表现得更好。 ...

特朗普的关税政策虽然引得不少政客的不满，但实际上并未对他们的日常生活造成影响，只不过这些后果是由美国普通民众"买了单"。 最近几个月以来，美国的不少民众都发现他们的日子过得好像越来越难了。 想要找到一份贴心的工作要和更多人竞争、上超市购物需要斟酌再三、月底的账单还总是超出自己的预期…… 这个由他们自己选举出来的总统发起的关税战，似乎并没有让他们过上更好的生活，美国群众也开始不答应了。 前言 在他开始对全世界挥舞起关税大棒之后，这个曾经飞出去的"回旋镖"也是再次飞回并且狠狠的砸在了他的脸上。 根据劳工部的统计，美国8月份的非农就业人数仅仅增加了2.2万人，和七月份预期的7.5万人相去甚远。 对于美国来说，这个数据可以说是非常的惨淡，和以往正常时期动辄十多万人的新增就业无法较比。 除了新增就业人数少之外，美国6月份的新增就业人数竟然还是"负值"，这就代表着他们裁员的人数是要比就业人数更多的。 这一数字要比美国多家公司以及研究机构所预计的数字都要高，也加剧了不少人对美国经济前景的担忧。 要知道，这个数据仅仅是截止到3月份，而特朗普的关税政策是从4月初才开始的。 失业率上升，找份工作太难了 美国在36万亿债务的高压之 ...

股市展望 - 高盛策略师团队预计明年股价将再度加速 [1] - 本周美联储降息预期将进一步支撑股市 [1] - 股票投资者乐观认为近期劳动力市场放缓只是暂时的 [1] 劳动力市场影响 - 劳动力市场降温是企业利润的顺风 [1] - 劳动力市场降温为美联储降息打开大门 [1] - 劳动力成本增长每变化100个基点将对标普500指数每股收益产生0.7%影响 [1] 企业利润率 - 利润率通常追踪价格与投入成本（包括劳动力）之间的差额 [1]

研究所 股市高位震荡 股指观望债回暖 ----国信期货金融周报 2025-9-15 研究所 目 录 CONTENTS 1 行情回顾 2 行情动能分析 3 基本面重大事件 4 后市展望 研究所 P 第 a 一 r 部 t 分 1 行情回顾 1.1上证50、沪深300行情回顾 研究所 上证50接近新高、 沪深300创出新 高。 国债期货小幅回 升。 数据来源：wind 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 5 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 4 数据来源：wind 国信期货 1.2中证500、十年国债行情回顾 研究所 中证500创出新 高。 研究所 第 P 二 a 部 r 分 t2 行情动能分析 2.1.1上证50、沪深300成交额 研究所 上证50成交额 回落、沪深300 成交额放量。 数据来源：wind 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 7 2.1.2中证500、中证1000成交额 研究所 中证500成交 额，中证 1000成交额 有所回落。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 8 数据来源：win ...

无论是为证明自己的分析能力，还是为自己的头寸赚钱，如果在左侧分析的越自信、仓位越重，就越难掉头转向。最后发展成：不是为了赚钱，而是为了 证明自己正确，与自己赌气、与市场赌气、与央行赌气，直到最后精神崩溃，认输出局。 ——笔记哥《应对》 【笔记20250911— 债市速效救心丸：央妈重启买债（-股市表现强势+重启买债传闻+资金面均衡偏松=涨跌互现)】 资金面均衡偏松，长债收益率涨跌不一。 央行公开市场开展2920亿元7天期逆回购操作，今日有2126亿元逆回购到期，净投放794亿元。 资金面均衡偏松，资金利率小幅回落，DR001在1.37%附近，DR007在1.48%附近。 | | | | 银行间资金 | (2025.09.11) | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | (亿 | 成义安占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | 元) | | 比 ( ...

格隆汇9月5日｜金融公司Miller Tabak首席市场策略师Matt Maley表示："通常来说，股市投资者会因美 联储可能更为鸽派而感到兴奋。这确实大概率是最初的反应。然而，历史告诉我们，如果收益率下降预 示着经济增长将显著放缓，那么这对股市而言是利空。因此，我们将观察现金市场开盘后，市场会如何 表现。" 来源：格隆汇APP ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三期债高开，早盘冲高回落，午后震荡，尾盘再度上涨，品种全线收涨，现券收益率整体下行，公开市场净回笼1508亿，资金面宽松，DR001维持在1.31% [1] - 今日A股继续下跌，调整幅度较大，早盘一度回升令债市涨幅缩小，但午后未能止住跌势促使债市尾盘涨幅扩大，若此后股市进入区间震荡，对债市的影响将边际弱化，目前10年国债收益率已回到1.75%，在债市本身缺乏催化因素的情况下，需对进一步上涨的空间保持谨慎，操作上不宜追高，抄底注意止盈，可小仓保留部分低位多单 [2] 各部分内容总结 国债期货日度数据 - TS2512收盘价102.44，较前一日涨0.03，持仓75575手，较前一日增1203手；TF2512收盘价105.69，较前一日涨0.14，持仓139553手，较前一日增1353手；T2512收盘价108.12，较前一日涨0.19，持仓213046手，较前一日增7689手；TL2512收盘价117.03，较前一日涨0.42，持仓142705手，较前一日增2393手 [3] - TS基差（CTD）为 -0.0225，较前一日增0.0175，主力成交25604手，较前一日增4112手；TF基差（CTD）为0.0846，较前一日增0.059，主力成交62433手，较前一日增9741手；T基差（CTD）为0.4403，较前一日增0.0855，主力成交86857手，较前一日增26100手；TL基差（CTD）为0.7408，较前一日增0.1712，主力成交156936手，较前一日增40760手 [3] 其他相关数据图表 - 包含T、TL、TF、TS主力合约基差与IRR走势 [4][5][6] - 长债与超长债利率走势及国债利差情况 [7] - 存款类机构融资利率与政策利率相关数据 [8][9] - 交易所融资利率（GC001、GC007加权平均利率）情况 [10] - 同业存单到期收益率相关数据 [11] - 资金分层（R - DR:1天 5MA、R - DR:7天 5MA）及不同期限AAA同业存单收益率情况 [13] - 美债收益率走势、美中利差与人民币汇率情况 [15]