私募机构对A股市场的整体观点 - 私募机构坚定看好A股中长期趋势，认为近期市场调整是投资者一致预期下的群体行为所致的“自我扰动”，政策导向和产业发展等核心趋势性因素并未发生显著变化 [2][3] - 截至2025年11月21日，股票私募仓位指数达82.97%，较前一周大涨1.84%，创下近185周新高，且已连续四周维持在80%以上高位 [5] - 从仓位分布看，满仓（仓位>80%）私募占比进一步提升至68.99%，而中等、低仓及空仓私募比例均有明显下降 [5] 对近期市场调整的看法 - 市场调整原因包括部分投资者“落袋为安”的兑现需求、机构基于业绩考核周期的调仓操作，以及担忧“他人离场”引发的跟风避险行为 [3] - 经过一年上涨，部分资产已积累不小涨幅，市场波动加大不可避免，有机构在10月降低部分仓位后，继续对组合进行优化调整 [3] - 年底市场对明年盈利修复力度存在分歧，且投资者连续两年取得不错业绩后存在兑现需求，同时期待年底中央经济工作会议释放更清晰指引 [3] 私募机构的投资策略与布局 - 私募机构总体上保持策略延续，成长类资产仍是布局重点，但局部结构微调已经发生，前期涨幅较大、热度较高的AI等领域市场分歧明显 [1][4] - 政策与流动性环境对市场风险偏好仍有较强支撑，市场普遍预期美联储处于降息通道，A股整体流动性保持宽松 [5] - 企业盈利呈现结构分化与局部亮点并存，上市公司三季报显示企业盈利正逐步企稳，科技及先进制造板块在外需拉动与技术升级驱动下展现较强增长动能 [5] 看好的具体投资方向 - 成长类资产回调后吸引力提升，机构加大对高确定性成长板块的布局，主要看好三条主线：中国制造业企业加速出海进程、半导体等科技自主可控领域、新一代消费群体崛起推动的新消费 [6] - 关注处于周期和估值底部的资产，这些公司内生增长能抵御行业负贝塔压制，亏钱概率低，中期潜在回报可观 [6] - 继续看好AI应用、上游资源、创新药、出海公司、国产替代等重点领域，并预计2026年市场有望从估值驱动转为盈利驱动 [6][7] - 预计未来3年PPI会经历跌幅收窄、逐步转正、走出通缩的路径，本轮经济周期长度会被拉长，但强度预期稳中有进，有利于形成结构性慢牛环境 [7]

私募机构对A股市场的整体观点与仓位 - 临近年底，12月跨年行情预期升温，尽管市场弱势调整，私募机构整体仓位仍在创下新高[1] - 截至2025年11月21日，股票私募仓位指数达82.97%，较前一周大涨1.84%，创下近185周新高，且已连续四周维持在80%以上高位[4] - 从仓位分布看，满仓（仓位>80%）私募占比进一步提升至68.99%，而中等、低仓及空仓私募比例均有明显下降[4] - 高仓位表明私募机构仍然看好后市机会，总体上保持策略延续[4] 对近期市场调整的看法 - 11月份市场延续弱势调整，核心指数普遍下行，成交活跃度进一步回落[3] - 致顺投资认为调整原因包括投资者“落袋为安”的兑现需求、机构基于业绩考核周期的调仓操作，以及担忧“他人离场”引发的跟风避险行为，本质上是投资者一致预期下的群体行为所致的市场“自我扰动”[3] - 望正资产认为，经过一年上涨，部分资产已积累不小涨幅，市场波动加大不可避免，公司继10月降低部分仓位后，继续对组合进行调整优化，对涨幅较大标的进行减仓，同时挖掘被低估的优质公司[3] - 清和泉资本认为，市场对明年盈利修复力度存在分歧，且多数投资者存在兑现需求，同时期待年底中央经济工作会议释放更清晰指引，短期市场仍需耐心[3] 私募机构的策略布局与关注方向 - 总体上保持策略延续，成长类资产仍是布局重点，但局部结构微调已经发生，前期涨幅较大、热度较高的AI等领域市场分歧明显，内部调仓变化加大[2] - 淡水泉认为，成长类资产回调后吸引力提升，公司加大对高确定性成长板块的布局，主要看好三条主线：1）中国企业加速出海进程，把握全球产业链重构机遇；2）半导体等科技自主可控领域的技术追赶与产业升级；3）新一代消费群体崛起推动的新消费机遇[5] - 相聚资本关注处于周期和估值底部的资产，认为这些公司内生增长能抵御行业压力，中期潜在回报可观，同时顺周期资产因估值低、持仓少，下跌风险较小且存在结构性机会[6] - 清和泉资本继续看好AI应用、上游资源、创新药、出海公司、国产替代等重点领域，并预计2026年市场有望从估值驱动转为盈利驱动，未来3年PPI将经历跌幅收窄、转正、走出通缩的路径，形成结构性慢牛的更好环境[6] 对市场趋势与结构性机会的判断 - 致顺投资认为，政策导向和产业发展等核心趋势性因素并未发生显著变化，这些才是决定后续市场方向的关键逻辑[3] - 淡水泉认为，短期波动过后，结构性机会仍在酝酿，政策与流动性环境对市场风险偏好仍有较强支撑，市场普遍预期美联储处于降息通道，A股整体流动性保持宽松[4] - 企业盈利呈现结构分化与局部亮点并存，上市公司三季报显示企业盈利正逐步企稳，科技及先进制造板块在外需拉动与技术升级双重驱动下，展现出较强增长动能，有望持续贡献结构性机会[4]

专题：2025分析师大会：资本市场"奥斯卡"启幕 11月28日，2025分析师大会举行，专家学者、券商基金私募掌舵人、首席分析师等齐聚一堂，共寻穿越 周期的投资真谛。重阳投资董事长兼首席经济学家王庆以"从价格重估到业绩驱动"为题发表演讲，系统 阐述了对当前中国资本市场发展趋势的判断。 王庆认为，资产荒背景下的价值重估分为三阶段。阶段一，风险偏好极低，价值股重估。阶段二，风险 偏好修复，成长股重估。阶段三，风险偏好正常，业绩驱动。 展望后市，王庆判断，大规模的价值重估行情已告一段落，市场将进入"下半场"。未来的投资机会将不 再源于整体的估值提升，而是依赖于个股和行业层面的业绩驱动，呈现为鲜明的结构性特征。"一个个 阶段性的结构性行情累加在一起，就是慢牛的行情。"他坦言，虽然"慢牛"一词常被市场调侃，但中国 经济正经历前所未有的结构性变化，这为慢牛的出现创造了条件。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 责任编辑：郭栩彤 王庆通过对比美国、日本的历史经验指出，中国房地产泡沫破裂后面临的独特挑战是"地方财政的严重 困难"。 他认为，924后出台的一揽子政策，其力度和形式堪比日本的"安倍三支箭"，而其中"中央政府协 ...

文章核心观点 - 百亿私募在三季度及10月整体维持高仓位操作，平均仓位为78%，满仓及加杠杆的私募占比升至25.3%，策略重心从仓位调整转向行业与个股的结构性机会[1][2] - 私募业绩呈现显著分化，提前布局AI、电子、医药等赛道的机构业绩突出（如淡水泉产品年内收益率超70%），而坚守金融、地产等低估值板块的机构相对落后（如林园投资产品亏损5.69%）[3][4][5] - 私募操作以兑现收益和结构调仓为主旋律，减持短期涨幅过大资产，增持科技、医药等潜力板块，同时布局内需与低估值领域，体现攻守兼备策略[6][7][8] - 后市展望形成结构性慢牛共识，私募看好科技、医药等板块的长期逻辑，但对科技股估值存在分歧，金融、周期等板块成为部分机构的压舱石[10][12][16][18] 私募仓位与策略 - 截至10月底股票主观多头策略私募平均仓位为78%，与9月持平，维持在近年高位水平，满仓及加杠杆的私募占比达25.3%，环比上升0.6%[2] - 超过九成私募仓位维持在五成以上，仓位80%以上的私募占比44.2%，私募整体未大幅撤退，策略重心转向行业与个股的结构性调整[2] 私募业绩表现 - 淡水泉旗下某产品（2019年成立）年内收益率超70%，全球成长系列与平衡系列产品分别录得超50%和40%回报[3] - 勤辰资产崔莹和林森管理的代表产品（2022年成立）年内收益率均超30%[3] - 高毅资产邓晓峰代表产品（2019年成立）年内收益超25%，自成立年化收益17%，卓利伟、吴任昊产品（2021年、2020年成立）年内收益近30%，孙庆瑞产品（2021年成立）年内收益超41%，邱国鹭产品（2017年成立）年内收益略超21%，冯柳产品（2019年成立）年内收益11.52%，年化收益5.06%，最大回撤43.64%[4] - 宁泉致远系列产品（2018年和2021年成立）年内收益约12%，林园投资某产品（2018年成立）年内亏损5.69%[4] - 业绩分化本质是投资风格分化，提前布局AI、电子、医药等赛道业绩斐然，坚守金融、地产等低估值板块相对落后[5] 私募操作动向 - 私募进行再平衡操作，减持短期涨幅过大资产，增持未来潜力更高或安全边际更高的资产，淡水泉和邓晓峰均提及兑现部分获利[7] - 进攻端加码科技与医药，淡水泉增持电子板块头部企业和医药公司，崔莹看好港股互联网龙头，日斗投资布局互联网应用公司（持仓占比约30%），高毅邓晓峰增持科技硬件、医药和消费，卓利伟增持AI应用相关互联网平台与科技硬件，吴任昊先进制造与科技软硬件各占约25%，孙庆瑞偏好材料、工业和信息技术[7][8] - 防守端布局内需与低估值，林森看好地产、航空、白酒等内需板块的预期差，邱国鹭持有较高比例互联网和金融行业优质公司，同时布局工业与消费板块龙头[8] 后市展望与板块聚焦 - 私募对后市谨慎乐观，形成结构性慢牛共识，认为机会源于对产业趋势和公司基本面的深度挖掘，淡水泉指出流动性充裕环境中基本面好公司更易合理定价，邓晓峰称企业盈利边际改善，日斗投资创始人王文预计A股有望站到4500点以上[10] - 科技板块共识与分歧并存，星石投资将人工智能列为重点主线，高毅多数基金经理重点配置科技，邓晓峰某产品信息技术持仓超36%，吴任昊先进制造和科技软硬件合计占比约50%，但林森担忧科技股估值与不确定性，邱国鹭对科技股估值持审慎态度[12][13][14][15] - 医药板块是共识度较高的长坡厚雪赛道，星石看好供给突破的医药，淡水泉和高毅邓晓峰均加码医药，逻辑在于估值进入合理区间且创新药企业基本面强劲[16] - 消费领域机会更为细分，星石关注服务消费和业绩弹性突出的消费品，高毅卓利伟和邱国鹭对消费给予较高配置，林森看好内需板块预期差[17] - 金融、周期与材料成为部分机构压舱石，邱国鹭高配金融，日斗投资大幅超配金融板块（持仓占比超60%），管理规模近一年增长近200亿元，星石关注受益于美联储降息的周期龙头，邓晓峰和孙庆瑞重仓材料与工业板块（比例均超40%）[18]

私募仓位水平 - 截至10月底，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为78%，与9月持平，维持在近年来的高位水平 [1] - 10月份满仓及加杠杆的私募占比达到25.3%，环比上升0.6个百分点 [2] - 超过九成的私募仓位维持在五成以上，其中80%以上（不含满仓）的占比为44.2% [2] 私募业绩表现 - 淡水泉旗下某成立于2019年的产品年内收益率超70%，其全球成长系列与平衡系列某产品年内回报分别超50%和40% [4] - 勤辰资产崔莹和林森管理的两只代表产品（2022年成立）截至9月末的年内收益率均超30% [5] - 高毅资产邓晓峰某代表产品（2019年成立）截至10月末年内收益超25%，自成立以来年化收益为17% [6] - 高毅资产卓利伟、吴任昊管理的代表产品（分别成立于2021年、2020年）截至三季度末年内收益近30%，三季度单季收益超20% [6] - 高毅资产孙庆瑞代表产品（2021年成立）三季度单季大涨30%，年内收益超41% [6] - 高毅资产邱国鹭代表产品（2017年成立）年内收益略超21% [6] - 高毅资产冯柳某代表产品（2019年成立）三季度收益超14%，但截至三季度末的年内收益为11.52%，年化收益为5.06% [6] - 宁泉致远系列两只产品（分别成立于2018年和2021年）截至10月末的年内收益均在12%左右 [6] - 林园投资旗下某产品（2018年成立）年内亏损5.69% [6] 投资操作策略 - 私募整体策略重心从仓位升降转向行业与个股的结构性调整 [2] - 多家私募选择减持短期涨幅过大资产以兑现收益，淡水泉和邓晓峰均在月报中提及适时兑现部分获利 [10] - 进攻端加码科技与医药，淡水泉优选1号增持电子板块头部企业和医药公司 [12] - 勤辰资产崔莹看好港股互联网龙头，日斗投资重点布局互联网应用公司，持仓占比约30% [12] - 高毅资产邓晓峰10月增持科技硬件、医药和消费，卓利伟增持AI应用相关的互联网平台与科技硬件 [12] - 高毅资产吴任昊三季度持续提高行业集中度，先进制造与科技软硬件各占约25% [12] - 防守端布局内需与低估值板块，勤辰资产林森指出地产、航空、白酒等内需板块存在较大预期差 [14] - 高毅资产邱国鹭继续持有较高比例的互联网和金融行业优质公司，同时布局工业与消费板块龙头 [14] 行业配置观点 - 科技板块获多家私募青睐，高毅资产邓晓峰将信息技术作为某代表产品的第一重仓，持有比例超36% [18] - 高毅资产吴任昊集中配置先进制造和科技软硬件，合计占比约50%，深耕AI基础设施 [18] - 部分基金经理对科技股估值表示担忧，林森认为硬科技估值已高，技术路线更迭等不确定性不容忽视 [19] - 医药板块是共识度较高的赛道，获淡水泉和高毅邓晓峰等一致加码，逻辑在于估值进入合理区间且创新药企业基本面强劲 [21] - 消费领域机会更为细分，星石投资关注服务消费和业绩弹性突出的消费品，高毅卓利伟和邱国鹭均对消费给予较高配置 [22] - 金融板块被部分机构作为压舱石，邱国鹭三季度继续高配金融，日斗投资大幅超配金融板块，持仓占比超60% [23] - 材料与工业板块在高毅配置中比重较高，邓晓峰和孙庆瑞的代表产品重仓比例均超40% [23]

市场指数表现 - 上证指数盘中突破4000点整数关口，为自2015年8月18日以来首次 [1] - 北证50指数单日涨幅超过8% [1] 市场结构与驱动因素 - 本轮上涨是由科技主导的“结构性慢牛”，与2007年和2015年由杠杆资金和传统行业推动的行情不同 [3] - 信息技术行业对本轮指数上涨的贡献度高达455点，远超其他板块 [3] - 北证50指数飙涨与北证50ETF即将推出的预期以及部分活跃资金转向估值较低的北交所寻求机会相关 [4] - 北交所上市公司多聚焦于创新型中小企业，与政策支持的“新质生产力”方向高度契合 [4] 市场基本面与资金面 - 政策上，“十五五”规划将科技创新与新质生产力置于核心位置 [6] - 资金面上，外资持续流入，今年9月净流入中国股市的外资规模创下11个月以来新高，两融余额稳居2.3万亿元以上 [6] - A股总市值已从十年前的54万亿元增长至105万亿元，上市公司数量从2662只扩容至5440只 [11] - 今年1—9月高技术制造业利润增速亮眼，AI算力、半导体等硬科技领域业绩兑现强劲 [11] 市场分化与估值 - 指数突破当日，两市仍有超2900只个股下跌，涨幅不足1%的个股接近3800只，呈现“权重股拉指数、多数个股滞涨”现象 [7] - 资金集中流向科技龙头与高股息蓝筹股，科创50市盈率已攀升至174倍，而银行板块市净率仍处于1.3倍以下 [7] 外部环境与潜在影响 - 中美经贸磋商取得初步共识、美联储降息预期升温等外部因素提振了市场风险偏好 [6] - 市场注意力正聚焦于美联储10月降息决议，其结果可能影响全球风险资产 [8][12] - 有色金属等周期股大涨已部分反映了资金对美联储降息的博弈 [8]

市场行情判断 - 当前中国股市呈现结构性慢牛特征，客观上已具备慢牛行情的基础 [1] - 市场处于从牛市第二阶段向第三阶段过渡的过程中 [1] - 慢牛基础包括低利率环境、制度改革落地、长期资金加速机构化入市、盈利边际改善 [1] 政策影响分析 - 资本市场深化改革将市场功能从“偏融资功能”重构为围绕硬科技和新质生产力的投融资并重的市场 [2] - 政策影响在供给端以结构性为主，投资端以总量为主，扩大了可选公司范围也增加了去伪存真难度 [2] - 政策引导长期化与专业化，引入资深专业机构投资者、推动公募、险资、养老金等中长期资金入市 [2] 投资机会展望 - “反内卷”大背景下，看好传统周期行业及新能源产业链的投资机会 [1] - A+H上市热潮中长期将吸引海外投资者增配中国股票，吸引国际资本流入，有利于人民币国际化 [2]

市场行情判断 - 当前中国股市呈现结构性慢牛特征，客观上已具备慢牛行情的基础 [1] - 市场正处于从牛市第二阶段向第三阶段演进的过程中 [1] - 慢牛基础包括低利率环境、制度改革落地、长期资金加速机构化入市、盈利边际改善 [1] 政策环境影响 - 资本市场深化改革正将市场从“偏融资功能”重构为围绕硬科技和新质生产力的投融资并重市场 [2] - 政策影响在供给端以结构性为主，在投资端以总量为主 [2] - 政策引导长期化与专业化，引入资深专业机构投资者、推动公募、险资、养老金等中长期资金入市 [2] 投资机会与市场影响 - “反内卷”大背景下，看好传统周期行业及新能源产业链的投资机会 [1] - A+H上市热潮中长期将吸引海外投资者增配中国股票，吸引国际资本流入，有利于人民币国际化 [2] - 更多中国优秀企业在港股上市短期需关注IPO/配售供给对流动性的阶段性扰动 [2]

市场整体表现 - 上证指数跳空高开0.4%，早盘冲上3907.18点，创2015年8月以来十年新高 [1] - 沪深两市早盘成交额突破1.13万亿元，全天预计超2.77万亿元，较前一日放量27% [1] - 市场做多情绪高涨，79只个股涨停 [1] - 本轮行情呈现鲜明的“结构性慢牛”特征，与2007年及2015年不同 [3] 资金面分析 - 央行在节后首日开展1.1万亿元逆回购操作，净投放3000亿元流动性 [3] - 市场两融余额突破2.4万亿元，创近10年新高 [3] - 北向资金9月净流入近400亿元 [3] - 居民存款通过公募基金入市规模预计年内可达5万亿元 [3] - 增量资金性质变化，险资权益投资比例上限从30%提升至35%，社保基金比例从20%升至25% [5] - 2025年上半年机构资金流入规模同比增长40% [5] - 杠杆资金活跃，两融余额占流通市值比稳定在2.34%，远低于2015年警戒线 [5] 半导体行业 - 存储半导体板块表现强劲，深科技、兆易创新涨停 [1] - 半导体板块今日12只个股涨停，华虹公司、灿芯股份20%涨停 [5] - 全球存储行业确定性反转，摩根士丹利报告指出DDR4等旧款存储芯片涨价周期将延续至2026年，四季度合约价可能翻倍 [5] - 供给端，美光、SK海力士将产能转向DDR5和HBM，导致传统存储出现10-15%的供应缺口 [6] - 政策层面，国家大基金三期3400亿元资金落地，重点投向自主可控领域 [6] - 半导体设备国产化率从2023年的18%跃升至2025年的35% [10] - 中芯国际二季度营收同比增长22% [10] 有色金属与黄金行业 - 黄金有色板块的四川黄金一字板 [1] - 有色金属板块盘中涨幅超5%，云南铜业、江西铜业等多股涨停 [8] - 国际金价冲上4000美元/盎司 [3] - 美联储降息预期强化，CME“美联储观察”显示10月降息概率达94.6% [8] - 央行购金提供长期支撑，中国央行连续11个月增持黄金，全球央行年购金量预计达80吨 [9] - 黄金股估值仍处低位，板块PE仅22倍，低于近五年60%分位数 [10] 券商行业 - 券商板块作为指数冲关的“推手”作用关键 [10] - 驱动逻辑已转为业绩驱动，9月日均股基交易额2.8万亿元，同比增206.86% [10] - 两融余额突破2.4万亿直接增厚经纪业务收入 [10] - 板块估值方面，PB约1.3倍，低于近十年1.54倍的平均水平 [10] - 若三季报38%的净利润增速预期兑现，估值修复空间将进一步打开 [10] 政策与产业趋势 - 政策与产业升级深度绑定，“十五五”规划预计聚焦科技强国与高端制造 [10] - AI产业从概念走向落地，DeepSeek-R2大模型发布带动光模块企业新易盛年内涨幅超400% [10] - “科技-产业-金融”的闭环使行情具备基本面锚点 [12] - 2024年9月至今超90%个股实现正收益，打破了过去仅20%龙头股上涨的结构性行情局限 [12] - 政策工具箱仍有储备，二十届四中全会将于10月20日召开，针对新质生产力、能源安全等领域的政策有望加码 [12] 市场分歧与板块分化 - 市场对后续走势存在明显分歧，一方认为增量资金理论上可支撑指数升至5000点上方 [14] - 另一方提醒，当前万得全A动态PE达21倍，工业企业利润增速尚未转正，ROE拐点也未确认 [14] - 板块分化明显，今日房地产、传媒板块逆势下跌，显示资金仍聚焦少数主线 [14] - 有观点认为当前行情本质是“新质生产力牛”，半导体国产化、AI应用落地、高端制造升级等趋势已不可逆 [14] - 反对声音指出，市场涨幅仍由流动性驱动，企业盈利改善尚未形成广泛共识 [14]

资产配置与风险对冲 - 存款利率和房地产投资收益率下滑引发“资产荒”，居民资金寻求高收益投资产品 [1] - 风险厌恶型投资者的核心任务是通过优化股票组合降低整体风险，筛选具备对冲属性的品种 [1] - 投资组合集中配置科技股（如科创50指数标的）或小盘股（如中证2000成分股）会导致组合风险显著偏高 [3] - 负贝塔资产在市场下行时能展现抗跌甚至上涨特性，纳入组合可大幅改善整体收益风险比 [3] - 黄金股因其逆周期特性成为稀缺对冲工具，市场愿支付更高估值，当前核心逻辑从抗通胀转向对冲美元资产风险 [5] - 资产配置中选择低相关性品种的原则始终未变，对宏观经济的深度理解比量化投资的历史数据规律更重要 [5] A股市场表现与特征 - A股市场展现强劲活力，沪指最高触及3892点创阶段性新高，市场交投活跃量能健康 [7] - 此轮上涨由居民存款“搬家”带来的充裕流动性与全球货币政策宽松预期双重推动 [7] - 主要指数年内表现亮眼，科创综指累计上涨37.62%，创业板指上涨25.26%，上证指数上涨14.14% [7] - 市场进入“结构性慢牛”中期阶段，呈现“宽幅震荡、逐级抬升”运行特征 [7] - 上证指数3856点为重要多空分水岭，上方压力区间3870-3900点，下方支撑区间3851-3838点 [9] - 创业板指8月单月上涨24.13%，已显现技术性调整需求，需警惕短期回调压力 [9] 资金面与流动性 - 居民存款“搬家”现象明显，7月单月存款减少1.11万亿元，公募基金和私募备案规模大幅增长 [9] - 两融余额突破1.6万亿元创阶段新高，反映市场交易活跃度显著提升 [9] - 北向资金7月净流入超60亿美元，国际资金加速流入新兴市场趋势明确 [9] - 美联储9月降息概率超过90%，将缓解人民币汇率压力并为国内货币政策创造更大空间 [11] - 2025年上半年北向资金逆势净流入738亿元，半导体、电池等战略新兴产业成为配置重点 [23] 政策环境与基本面支撑 - 促消费、稳地产政策持续发力，证监会明确提出“巩固慢牛格局”目标 [11] - 10月“十五五”规划预期升温，政策聚焦扩内需领域，婴幼儿补贴、消费贷款贴息等举措将落地 [11] - “万亿级民企纾困金”属实，财政政策仍有充足发力空间 [11] - 2025年上半年中国GDP增速达5.3%，高于5%目标，二季度GDP同比增长5.2%，展现出强劲经济韧性 [19] - 监管层政策工具箱不断丰富，从降准降息到5000亿元互换便利、股票回购专项再贷款等创新工具推出 [19] - 2024年A股IPO融资额降至640.65亿元创10年新低，体现“严控市场抽血”的态度 [21] 投资策略与市场展望 - 美联储降息25个基点属预期内，对市场提振作用可能有限，若降息50个基点则有望推动行情加速上涨 [13] - 投资者应保留一定比例机动仓位应对市场短期波动，对大盘股投资可采取“先建底仓，低开做T，高开持股，破位离场”策略 [13] - 指数创新高是大概率事件，但“慢牛”节奏不变，指数与个股行情分化可能持续，精选个股比判断指数更重要 [14] - 中长期需培育具备核心竞争力龙头企业，AI硬件领域已涌现一批拥有核心技术与市场优势的优质企业 [15] - 2024年沪深A股上市公司分红总额达2.4万亿元同比增长9%，133家公司近3年股息率超5%，高于4.2%的美国国债收益率 [23] - 中长期“慢牛”格局未变，政策托底效应与经济基本面向好为市场提供有力支撑，长期投资价值逐步凸显 [17]