市场整体表现 - 上证指数跳空高开0.4%，早盘冲上3907.18点，创2015年8月以来十年新高 [1] - 沪深两市早盘成交额突破1.13万亿元，全天预计超2.77万亿元，较前一日放量27% [1] - 市场做多情绪高涨，79只个股涨停 [1] - 本轮行情呈现鲜明的“结构性慢牛”特征，与2007年及2015年不同 [3] 资金面分析 - 央行在节后首日开展1.1万亿元逆回购操作，净投放3000亿元流动性 [3] - 市场两融余额突破2.4万亿元，创近10年新高 [3] - 北向资金9月净流入近400亿元 [3] - 居民存款通过公募基金入市规模预计年内可达5万亿元 [3] - 增量资金性质变化，险资权益投资比例上限从30%提升至35%，社保基金比例从20%升至25% [5] - 2025年上半年机构资金流入规模同比增长40% [5] - 杠杆资金活跃，两融余额占流通市值比稳定在2.34%，远低于2015年警戒线 [5] 半导体行业 - 存储半导体板块表现强劲，深科技、兆易创新涨停 [1] - 半导体板块今日12只个股涨停，华虹公司、灿芯股份20%涨停 [5] - 全球存储行业确定性反转，摩根士丹利报告指出DDR4等旧款存储芯片涨价周期将延续至2026年，四季度合约价可能翻倍 [5] - 供给端，美光、SK海力士将产能转向DDR5和HBM，导致传统存储出现10-15%的供应缺口 [6] - 政策层面，国家大基金三期3400亿元资金落地，重点投向自主可控领域 [6] - 半导体设备国产化率从2023年的18%跃升至2025年的35% [10] - 中芯国际二季度营收同比增长22% [10] 有色金属与黄金行业 - 黄金有色板块的四川黄金一字板 [1] - 有色金属板块盘中涨幅超5%，云南铜业、江西铜业等多股涨停 [8] - 国际金价冲上4000美元/盎司 [3] - 美联储降息预期强化，CME“美联储观察”显示10月降息概率达94.6% [8] - 央行购金提供长期支撑，中国央行连续11个月增持黄金，全球央行年购金量预计达80吨 [9] - 黄金股估值仍处低位，板块PE仅22倍，低于近五年60%分位数 [10] 券商行业 - 券商板块作为指数冲关的“推手”作用关键 [10] - 驱动逻辑已转为业绩驱动，9月日均股基交易额2.8万亿元，同比增206.86% [10] - 两融余额突破2.4万亿直接增厚经纪业务收入 [10] - 板块估值方面，PB约1.3倍，低于近十年1.54倍的平均水平 [10] - 若三季报38%的净利润增速预期兑现，估值修复空间将进一步打开 [10] 政策与产业趋势 - 政策与产业升级深度绑定，“十五五”规划预计聚焦科技强国与高端制造 [10] - AI产业从概念走向落地，DeepSeek-R2大模型发布带动光模块企业新易盛年内涨幅超400% [10] - “科技-产业-金融”的闭环使行情具备基本面锚点 [12] - 2024年9月至今超90%个股实现正收益，打破了过去仅20%龙头股上涨的结构性行情局限 [12] - 政策工具箱仍有储备，二十届四中全会将于10月20日召开，针对新质生产力、能源安全等领域的政策有望加码 [12] 市场分歧与板块分化 - 市场对后续走势存在明显分歧，一方认为增量资金理论上可支撑指数升至5000点上方 [14] - 另一方提醒，当前万得全A动态PE达21倍，工业企业利润增速尚未转正，ROE拐点也未确认 [14] - 板块分化明显，今日房地产、传媒板块逆势下跌，显示资金仍聚焦少数主线 [14] - 有观点认为当前行情本质是“新质生产力牛”，半导体国产化、AI应用落地、高端制造升级等趋势已不可逆 [14] - 反对声音指出，市场涨幅仍由流动性驱动，企业盈利改善尚未形成广泛共识 [14]