业绩说明会基本情况 - 公司于2025年11月27日10:00-11:00通过网络互动方式召开2025年第三季度业绩说明会 [1] 参会人员 - 公司董事长、副董事长兼总经理、独立董事、总会计师及董事会秘书出席了会议 [2] 具体项目运营与财务影响 - 潍莱高速因2024年10月18日到期停止收费并进行改扩建，导致2025年该路段通行费收入较2024年减少3.45亿元 [3] - 京台高速齐济段项目正常推进，路基工程累计完成97.5%，房建和机电工程分别完成57%和50%，不会影响通车计划，改扩建期间的分流影响已在盈利预测中充分考虑 [3] - 济菏高速因自2024年12月20日起恢复双向通行（从双向四车道增至双向八车道），2025年前三季度通行费收入同比增长178.59% [3] - 京台高速路段收入同比下降7.94%，主要原因是京台济青连接线于2025年1月18日到期停止收费 [3] - 2025年第三季度毛利率同比增加4.8个百分点至31.09%，主要原因是低毛利的PPP建造收入减少 [4] 业务发展战略与资本管理 - 公司正在探索“高速+文旅”、定制服务等措施以提高路网利用效率，应对车流量下滑风险 [3] - 公司坚持聚焦主责主业，持续加大对“智慧高速”和“绿色低碳”的创新研究力度，基础设施数字化转型等创新业务已在降本增效中发挥重要作用 [4] - 公司自2016年起完成多项高速改扩建项目，资本开支较大导致负债率较高，未来随着改扩建路产投入运营，将逐步偿还借款以使资产负债率下降 [4] - 公司将通过坚持主业、加大科技创新和降本增效力度、探索产业链新利润增长点来应对建造业务收入变化对毛利率的潜在影响 [5]

业绩与项目影响 - 2025年潍莱高速因改扩建停止收费，预计通行费收入将减少3.45亿元 [3] - 济菏高速2025年前三季度通行费收入同比增长178.59%，主因是2024年12月恢复双向通行，车道由双向四车道增至八车道 [3] - 京台高速路段收入同比下降7.94%，原因是京台济青连接线于2025年1月18日到期停止收费 [3] - 京台高速齐济段路基工程累计完成97.5%，但房建和机电工程进度分别为57%和50% [3] 战略发展与资本结构 - 公司正探索“高速+文旅”、定制服务等措施以提高路网利用效率 [3] - 公司坚持聚焦主责主业，持续加大对“智慧高速”和“绿色低碳”创新研究力度，相关创新业务已在降本增效中发挥作用 [4] - 自2016年起公司完成多项高速改扩建项目，资本开支大导致负债率较高，未来随着路产完工投入运营，将逐步偿还借款以降低资产负债率 [5] - 2025年第三季度毛利率同比增加4.8个百分点至31.09%，主要原因是低毛利的PPP建造收入减少 [5] 运营与工程进展 - 公司确认京台高速齐济段项目正常推进，不会影响通车计划，且改扩建期间的分流影响已在盈利预测中充分考量 [3] - 公司表示将通过加大科技创新和降本增效力度，并探索产业链上新利润增长点来应对建造业务收入变化对毛利率的影响 [5]

核心技术研发与认证 - 公司作为交通运输部智能车路协同关键技术及装备行业研发中心牵头单位，构建了涵盖V2X底层通信模组、终端产品、应用平台、算法及协议栈的全链条自主研发体系 [2] - 在DSRC-V2X、4G-V2X和5G-V2X技术方面形成深厚积累，深度参与2024 C-V2X"四跨"先导应用实践，完成封闭场地与开放道路测试验证，并通过C-V2X一致性认证 [2] - 截至2025年上半年，公司累计获得655项自主知识产权，多项专利荣获国家"优秀专利奖" [4] - 主导编制了《公路电子不停车收费车路协同拓展服务技术规范》等多项国家与行业标准 [4] 业务板块与市场进展 - 2025年前三季度，高速公路ETC业务、智慧交通、车路协同等板块的收入占比较2024年同期无重大变化 [4] - 车路协同业务已覆盖全国数十个智能网联示范区，在自动驾驶网约车、智慧园区等场景形成完整解决方案 [2] - 在智慧高速领域创新推出ETC 2.0全套产品、多波束智能路侧天线等全息感知产品体系，ETC车路协同解决方案成功应用于"交通守望者"计划 [2][3] - 公司已与数十家主机厂建立定点合作，客户涵盖新能源及传统车企 [8] 战略合作与投资布局 - 2025年4月完成对车路通科技（成都）有限公司100%股权的收购，强化智慧交通领域核心技术能力与产品闭环 [5] - 2025年7月与专业投资机构联合设立深圳市深担金溢创业投资合伙企业（有限合伙），重点投向智能网联汽车、低空经济、智能终端等前沿领域 [5] 财务状况与运营指标 - 2025年前三季度，受外部市场竞争加剧影响，行业整体毛利率下降 [7] - 为提升长期核心竞争力，公司加大自主创新、人才引进与产品研发等战略性投入，相关费用增加，净利率指标阶段性承压 [7] - 前三季度应收账款期末余额较上年期末下降4.63%，销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增加29.52% [11] - 主要客户为高速公路运营商及车企等，信用记录良好，整体坏账风险可控 [11] 产能与供应链管理 - 公司结合战略规划、业务发展规划和实际进展情况匹配相关资源，配套规划和建设相关产能，可协同满足市场需求 [6] - 选择具有持续稳定批量供应能力的供应商合作伙伴，以确保供应链安全 [7] 未来发展战略 - 公司深化"车路云+ETC"融合发展战略，积极参与各地智能网联示范区建设，推动全息智慧路口等数字化解决方案规模化落地 [7] - 沿着"ETC→V2X车路协同→大车路云→车能路云→iACT网联交通智能体与CCTE网联交能复合体"的演进路径稳步推进业务升级 [7][8] - 在数字能源业务方面，积极推动"车、能、路、云"一体化融合发展，推进与能源企业、整车厂等产业链伙伴的战略合作 [6]

核心观点 - “十四五”期间北京高速公路及城市快速路建设成果显著，通行能力与服务量大幅提升 [1][2] - 公司通过智慧化改造、数字孪生技术应用及多元化服务，打造高效、智慧的出行体验 [2] - 未来“十五五”期间将继续推进一批重点高速公路和快速路项目，完善区域交通网络 [1][3] 高速公路建设成果 - “十四五”期间累计建成通车高速公路191.6公里，城市快速路35.4公里 [1] - 服务交通量突破34.93亿辆次 [1] - 京哈高速（东五环－东六环）拓宽工程将主线双向6车道扩容至8车道，通行能力大幅提升 [1] - 大兴机场北线高速西延段、京雄高速（北京段）、京蔚高速（北京段）已建成通车，串联大兴机场、雄安新区等重点区域 [1] 城市快速路与智慧化建设 - 新建开通5条城市快速路，包括广渠路东延、京良路西段等 [2] - 完成356条车道的智慧化改造，建成北京市数字孪生高速公路 [2] - ETC发行量突破1200万 [2] - 重大节假日期间累计保障免费通行小型客车1.58亿辆次，免收通行费约16.16亿元 [2] 道路养护与绿色通道政策 - 累计投入养护资金超34亿元，完成462.2万平方米路面专项工程 [3] - 保障鲜活农产品运输车辆764.31万辆次，减免通行费3.14亿元 [2] - 开展桥梁加固改造及健康监测系统建设，自主研发智慧巡查车 [3] - 织就30分钟应急救援网，保障道路通行顺畅 [3] 低碳节能与未来规划 - 推进服务区新能源设施建设，投运6座超充站，打造北京市首个高速公路近零碳服务区 [3] - “十五五”期间将推进108新线高速、京密高速（二期、三期）、京秦高速公路等项目建设 [1][3] - 目标为打造高效畅通、智慧便捷、安全可靠、绿色低碳的首都高速公路运营样板 [3]

团队概况 - 客服团队隶属于广西新发展交通集团有限公司昭平运营管理中心，现有人员13名，平均年龄25岁，主要负责客服业务、监控管理、收费稽查等工作 [1] - 团队以“新发展先锋+畅路先锋”为目标，秉持“始于需求 终于满意”的服务理念，提供7×24小时不间断服务 [3] 服务运营与成效 - 2019年以来共受理业务3000余件，处理应急救援事件500余件，未发生有理投诉事件，司乘满意度达99% [15] - 通过强化稽查监督，2019年以来累计完成内控稽查300余次，共督促整改问题400余项，提升收费窗口服务 [15][16] - 服务时间为周一至周日09:00-22:00 [6] 技术创新与智慧平台 - 团队规划建设了集“道路监控、事件管理、预案管理”等八大功能为一体的智慧高速平台，实现现代化管理模式 [8] - 开辟微信公众号线上服务渠道，提供“一键救援”功能，通过手机定位实现精准救援 [10][11] - 智慧高速平台的人工智能视频检测技术具备自动检测示警功能，上线以来共检测识别各类异常事件3.1万起 [12] 社会责任与公益活动 - 团队积极参与“情满旅途”、“团结抗疫”、“关爱特殊儿童”等志愿服务活动，累计参与数十余次 [6] - 在疫情期间，团队协助采摘并运送12万斤莴苣笋作为“爱心蔬菜”支援武汉 [7] 应急管理与联动机制 - 团队致力于打造“一键救援”快速反应队伍，坚持“快速接听、快速报送、快速出动、快速处置”的标准 [19] - 深入推进“警路企”三方联动应急机制，细化应急预案，形成资源共享、信息互通、高效处置的联动模式 [19]

项目概况与战略定位 - 项目为G5京昆高速公路成都至雅安段扩容工程 已进入实质性建设阶段 [2] - 项目是国家"十四五"规划102项重大工程之一 也是四川省"四向八廊"主骨架的核心工程 [2] - 项目串联成都 眉山 雅安3市8县 估算总投资近300亿元 设计工期4年 计划2029年建成通车 [2] 工程规模与技术方案 - 扩容项目全长约159公里 包括主线超134公里和新建芦山支线24.367公里 [2] - 主线将改扩建20处互通 新建4处互通 芦山支线按双向四车道建设 设计时速80公里 桥隧比超67% [2] - 扩容后车道全线变为双向八车道 预计通行能力提升约50% [3] - 面临新老路基拼接技术难点 将通过开挖台阶 铺设土工材料等方式减少不均匀沉降 [4] 智慧化与交旅融合特色 - 实施智慧扩容方案 包括智能交通事件识别 运行状态预测 动态开放应急车道 动态车道控制等措施 [3] - 项目将串联碧峰峡 上里古镇等景点 成为交旅融合之路 大幅缩短游客出行时间 [3] - 芦山支线建成后 雅安市芦山县至名山区的车程将从1小时缩短至20分钟 结束两地无高速直连历史 [2] 施工组织与交通保障 - 采用兼顾工程设计和交通组织方案 如新店至对岩段采用单侧加宽和新建复线设计以降低影响 [4] - 分路段选择建设时机 结合成乐高速新建段通车节点分流车流后采用半幅封闭施工 [4] - 项目所有标段施工单位均已进场 7个先期开工点已正式施工 将同步推进配套设施建设 [5]

战略合作 - 安徽交控信息与拓维信息及开鸿智谷达成战略合作[1] - 合作以鲲鹏、昇腾AI、开源鸿蒙等国产软硬件技术为核心纽带[1] - 三方在智慧高速领域探索深度合作新模式[1] 合作领域 - 合作聚焦联网收费等智慧高速领域[1] - 合作旨在为交通行业数字化转型突破注入新动能[1]

高速公路收费水平国际比较 - 日本高速公路每公里收费1.1元 韩国每公里0.42元 中国每公里约0.4元[1][4][5][10] - 中国高速公路总里程超16万公里 居全球首位[10] 日本高速公路高收费成因 - 多山多地震地形导致建设成本高 需大量隧道桥梁工程[3] - 立法将收费期延长至2115年 形成近90年收费周期[4] - 历史债务达数十万亿日元 道路老化翻新成本高 东京周边10公里翻新耗资20亿日元[4][5] 韩国高速公路管理特点 - 全国高速公路由道路公社统一管理 实现标准化规划[5] - 采用智能监测系统疏导交通 首尔至釜山路段设双向8车道[7] - 收费期限明确设定20-30年 提前还债可提前免费[7] 中国高速公路成本控制优势 - 2004年起推行标准化大规模建设 统一材料采购降低成本[11] - 港珠澳大桥55公里复杂工程仅用8年建成 节约时间与人工成本[12] - ETC覆盖率超90% 通行费享受95折优惠[12] 智慧化与创新措施 - 韩国在护栏安装太阳能板发电 服务区建设换电站支持10分钟电动车换电[9] - 中国推行节假日7座以下小车免费通行政策 2012年起实施春节清明等假期免费[12] - 中韩两国均布局智慧高速 包括自动驾驶车道和无线充电车道规划[9][12]

核心财务表现 - 收益同比增长3.8%至人民币86.85亿元 [1] - 归属于公司拥有人溢利同比增长4.0%至人民币27.87亿元 [1] - 基本每股盈利同比增长4.0%至人民币46.51分，摊薄每股盈利同比增长5.6%至人民币46.51分 [1] 路网运营优化 - 通过硬路肩开放扩容和智慧化改造降低道路拥堵时长与收费站关闭时长 [1] - 推行集约化错峰施工优化涉路作业计划，提升道路管养水平 [1] - 深化抖音直播间建设与货车司机服务活动强化品牌效应 [1] 投资并购进展 - 推进甬金高速金华段、绍兴段及乍嘉苏高速改扩建项目施工 [2] - 中标甬舟高速复线（二期）项目增强区域路网协同 [2] - 通过合营平台收购桂三高速51%股权（全长135公里），拓展川渝云贵至珠三角战略通道 [2] 绿色低碳转型 - 融合AI大模型（如DeepSeek）升级智慧高速系统，开展无人机预警巡检技术研究 [2] - 甬金高速嵊州服务区投运新能源重卡换电站，打造国内首条新能源集装箱电动卡车示范运输路 [2] - 甬舟高速分布式光伏发电项目实现并网，扩大新能源建设规模与效益 [2] 科技创新与数据应用 - 浙江之江智能交通科技公司获杭州市企业高新技术研发中心资质 [2] - 升级事件检测与交通管控数智化系统，并向省外输出创新成果 [2] - 推进数据资产入表与治理优化，探索智慧高速数据资产化应用 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入31.05亿元，同比上升13.17%，归母净利润6.63亿元，同比上升7.68% [1] - 第二季度营业总收入18.06亿元，同比上升9.5%，第二季度归母净利润3.07亿元，同比下降7.39% [1] - 毛利率38.98%，同比减16.74%，净利率21.36%，同比减4.85% [1] - 三费占营收比13.96%，同比减27.16%，每股经营性现金流0.51元，同比增30.51% [1] - 货币资金6.21亿元，同比增51.06%，应收账款15.15亿元，同比增48.13% [1] - 有息负债338.39亿元，同比增4.65%，有息资产负债率63.83% [1][3] 业务与投资回报 - 2024年ROIC为3.77%，净利率12.64%，近10年中位数ROIC为5.15% [3] - 商业模式依赖资本开支驱动，需关注资本开支项目合理性及资金压力 [3] - 股权投资布局新能源、科技领域，参股福建时代泽远股权投资基金和交投新能源公司 [4] - 公司制定《科技创新发展规划（2025-2027）》，设立科技研发专项基金 [4] 基金持仓与机构关注 - 华夏智胜新锐股票A持有135.19万股，为新进十大持仓，基金规模2.7亿元，近一年上涨67.81% [4] - 机构关注智慧高速建设规划，公司称智能收费系统可降成本增收入，吸引更多车流量 [4] - 房地产开发业务将优化销售价格体系，重点去化住宅库存 [4] - 公司推进资产剥离及整合，纳入《估值提升计划》 [4] 债务与偿债能力 - 资产负债率维持在70%以上，计划通过多渠道融资优化债务结构 [4][5] - 2025年将利用利率下行窗口，通过发行债券、权益工具等方式降低融资成本 [5]