2025.12. 23 本文字数：2836，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 潘寅茹 "10年（2015年）前，我去日本留学时，当时100万日元的学费要7万多元人民币；如今，我辛苦干 一个月到手100万日元，换回人民币也就4万多，凭空蒸发了2万多元人民币。"在日本生活定居的华 人小王通过社交媒体告诉第一财经。 近半年来，日元在外汇市场上一直处于下行通道。更意外的是，在12月19日，日本央行加息25个基 点至30年新高后，也难阻日元颓势。19日下午，日元兑美元走贬至157.76的四周低点。本周，日元 的全线溃败还在延续。22日日元兑欧元报184.92日元，兑瑞士法郎报198.4日元，美元接近11个月 低点157.37日元。日元兑人民币更是跌至0.045，创下历史最低纪录。也就是说，当前100日元能 兑换到的人民币还不到4.5元。与三年前相比，日元汇率足足跌去了20%。日元依旧在历史性贬值局 面中挣扎。 上海市日本学会会长、上海对外经贸大学日本经济研究中心主任陈子雷教授告诉第一财经，按照经济 学逻辑，日本央行加息，利于日元升值，"因为银行的利息更高，会吸引更多的海外资金回流日本， 对日元的买入需求理论上会上 ...

日本政府已释放明确的干预信号。12月22日，财务省副财相三村淳公开表态，对近期日元"单边且突 然"的贬值深感担忧，并强调将对过度波动采取适当应对措施。这一表述被市场解读为干预前的预警， 上一次日本当局出手干预汇市是在2024年7月，当时美元兑日元触及161.96的高位。当前临近"双旦"假 期，市场流动性萎缩可能加剧汇率异动，进一步提升干预概率。 日本央行12月19日的加息举措本被寄予提振日元的厚望——将政策利率从0.5%上调至0.75%，创下30年 来最高水平，标志着日本正式告别近30年的超宽松货币政策时代。但市场用脚投票，加息消息公布后美 元兑日元从155一线快速突破156、157关口，核心症结在于政策缺乏明确指引。日本央行行长植田和男 仅表示加息节奏取决于经济与物价数据，未给出清晰的后续路径，导致市场对其政策定力存疑。 更深层的压力来自日本经济的结构性失衡。贸易收支连续4年逆差，2025年前10个月逆差规模达1.5万亿 日元，进口货款的美元需求持续压制日元。更严峻的是服务贸易逆差，同期数字收支逆差高达5.6万亿 日元，成为日元贬值的新推手。叠加高市早苗政府推出的18.3万亿日元经济刺激计划，市场对日本财政 ...

新华财经北京12月22日电中国外汇投资研究院金融分析师张正阳表示，日元贬值的驱动因素是多方面 的。日本的财政扩张政策加剧了市场对日本财政状况的担忧，进而削弱日元价值。此外，全球能源价格 波动和地缘政治紧张局势，也放大了日元作为避险资产的波动性，这使得汇率更易受投机行为影响。从 经济影响来看，日元贬值虽有利于出口企业提升竞争力，但负面效应更为突出，进口成本上升直接推高 物价，尤其是能源和食品价格，加剧了家庭生活压力；企业生产成本增加，可能抑制投资和就业；更深 远的是，贬值若持续，会放大财政风险，因为政府债务以日元计价，但贬值可能通过通胀途径增加偿债 负担。 历史经验表明，日本货币当局常通过言论来引导市场预期，避免实际干预的高成本。然而，市场反应显 示，仅靠口头干预可能不足以逆转趋势，尤其在财政宽松预期强化的情况下。 （文章来源：新华财经） ...

从板块来看，东京证券交易所33个行业板块涨跌互现，有色金属、电气产品、机械等板块涨幅靠前；陆 地运输业、航空运输业、其他产品等板块下跌。 日本央行上周五宣布加息25个基点并未打消市场对日本财政恶化的忧虑，东京债券市场再次迎来抛售 潮，作为长期利率指标的新发10年期国债收益率一度升至2.1%，创下近27年新高。与此同时，东京外 汇市场日元急剧贬值。在此背景下，不少投资者将目标转向股市，东京股市两大股指22日高开，大盘全 天波动上扬。 至收盘时，日经指数涨895.18点，收于50402.39点；东证指数涨21.51点，收于3405.17点。 新华财经东京12月22日电 由于日元在上周五日本央行加息后急剧贬值，刺激东京股市反弹。日经225种 股票平均价格指数22日收涨1.81%；东京证券交易所股票价格指数涨0.64%。 （文章来源：新华财经） ...

在日本央行上周五做出决定导致日元走弱后，日本负责外汇事务的最高官员周一对近期的外汇走势发出了警告。 "我们看到出现了单向、突然的波动，特别是在上周的货币政策会议之后，所以我对此深感担忧，"三村淳告诉记者。"我们要对过度波动采取适当的应对措 施。" 在三村淳周一发表评论后，美元兑日元小幅回落，但仍在高位震荡。由于分析师普遍预计央行将在未来六个月左右暂停加息，如果日元继续走软并逼近160 的水平，日本财务省可能不得不干预货币市场。 此外，由于市场猜测日本央行可能需要更积极地提高利率以遏制日元持续疲软，日本政府债券价格下跌。周一，基准的10年期日本国债收益率上涨7.5个基 点至2.095%，为1999年2月以来的最高水平。对货币政策预期较为敏感的两年期日本国债收益率上涨3个基点至1.12%，为1997年以来的最高水平。 野村证券称，日本首相高市早苗已开始意识到，日元持续贬值终将影响其政治地位的稳定。该行全球外汇策略团队在一份报告中表示："干预触发点位尚不 明确，但日本当局很可能已距采取强力行动不远。" 道富驻东京分行经理Bart Wakabayashi表示，客户正选择持有其他货币的日元仓位，澳元兑日元和欧元兑日元的 ...

显示日元跌至1美元=157日元区间后端的屏幕（12月22日上午，东京都中央区） 日本央行12月19日加息至0.75%。但在之后的记者会上，央行总裁不仅搁置了缩小中性利率的幅度等， 也没有提及具体的加息步伐，让押注"鹰派加息"的市场参与者出乎意料。日元汇率迅速向贬值方向波 动…… 外汇市场上的日元贬值压力正在加大。日元在上周末贬值至1美元兑157日元区间后半，跌至 1个月以来的最低点。这是因为决定加息的日本央行总裁植田和男对货币紧缩的态度被认为并 不像事前预想的那样积极。市场意识到今后日元兑美元贬值到160日元左右的可能性。一方 面，日元贬值将对股票行情有利。 风向发生明显变化是在19日下午3点40分前后。植田总裁关于既不刺激也不抑制经济的中性 利率表示"很难具体确定，有必要尝试相当大的幅度"，随后汇率迅速向日元贬值方向波动了 约0.4日元。 之后卖出日元的操作也没有停止，纽约市场一度贬值至157.70日元区间，创出1个月来的最 低水平。以157.50日元区间结束了这一周的交易。日元兑欧元也一度贬值至1欧元兑184.70 日元区间，创出1999年单一货币欧元形成以来的最低点。 围绕中性利率其实早有铺垫。日本央行 ...

经济基本面的结构性失衡也加剧了日元贬值压力。数据显示，日本贸易收支已连续4年出现逆差，2025 年前10个月逆差达1.5万亿日元，进口货款多以美元支付，直接加剧日元贬值压力；更严峻的是，同期 服务收支逆差高达5.6万亿日元，且呈扩大趋势。此外，日本政府推出的18.3万亿日元经济刺激计划引发 市场对财政赤字化的担忧，国际投资者对其财政纪律的质疑声日益增多，进一步动摇日元信用基石。 对于后市走势，机构普遍持谨慎态度。摩根士丹利此前预测，若日银如期加息，美元兑日元将逐步下探 154.40支撑位，2026年一季度可能跌至140关口；三菱日联金融集团则预计2026年初汇价向150水平靠 拢，但当前市场表现已偏离部分机构前期预期。分析人士指出，单纯的货币紧缩已不足以将日元拉出干 预"危险区"，若无法从根源上解决贸易收支失衡、财政扩张等结构性问题，日元或难以扭转下行趋势。 2025年12月22日，东京外汇市场上美元兑日元汇率维持震荡走高态势，汇率报157.2900，值得关注的 是，这一走势出现在日本央行12月19日宣布加息之后，市场对政策提振日元的预期落空，反而推动美元 兑日元汇率突破157关口，延续近期贬值趋势。 此次汇 ...

特约评论员 黄亚南 而日本的国际收支和贸易需求也限制了日元升值的空间。根据日本财务省的数据，2025年日本的国际收支基本处在均衡状态。而一旦处于这种 均衡状态，即便是美日两国的货币政策再怎么调整，也很难形成日元升值的趋势。这是因为今年日本企业进出口基本持平，导致的外汇交易今 年也保持平衡，没有产生更多的购买日元的需求。加上日本国际收支的一大部分是海外投资的收益，由于这部分收益并没有及时输送回日本， 而是在海外再投资中消化，所以，也就不会形成大量的购买日元的需求，不会造成日元升值的局面。 另外，国际投机资本在投资策略性方面现在也不会推动日元的升值。对冲基金曾经主导了今年上半年日元升值，日元汇率一度达到1美元兑换 140日元。这些基金仅在今年6月，就卖出200亿美元换取其他国家的货币进行对冲投资，但是，随着年底决算期的到来，这些基金纷纷回购美 元，这只会推动美元升值而不会推动日元升值。 不仅如此，日元实际上还面临着继续贬值的压力。由于目前日本政府不顾财政纪律而扩大财政支出，日本面临着巨大的财政风险。同时，如果 日本政府持续施压，威胁日本央行的独立性，那么日元就会继续贬值。 如此，虽然国际金融市场出现了本世纪以来罕 ...

日本央行总裁黑田东彦在会谈时与安倍晋三首相握手（2018年，首相官邸） 如今日本所面对的课题正好相反。日元相对于美元的价值已降至2012年的近一半，日元贬值导致物价上 涨加剧。目前日本的消费者物价指数（CPI）同比涨幅保持在约3％。这是日本央行2％政策目标的1.5 倍。 如果状况相反，应该采取的对策自然也相反。加息是适合应对日元贬值和通胀的手段，这是经济常识。 如果仍执着于高举异次元宽松大旗的"安倍经济学"，就会导致日元贬值和通胀速度加快，从而造成日本 经济降温。与之诀别势在必行。 世界各国都应该尊重中央银行的独立性，这恰恰反映出央行肩负的稳定物价的使命有时与政治利益得失 并不一致的现实。如何在其中取得平衡，无论是过去还是现在，始终都是困扰当事人的问题。 1998年，规定日本央行独立性的《新日本银行法》施行，当时日本正处于"失去的30年"之中。自那以 后，日本央行在与日本政府保持一定距离的同时，也需要具备审时度势推出降息及非传统宽松政策的判 断力与胆识。 5个月前，时任日本经济同友会代表干事的新浪刚史在公开场合要求加息，称"希望朝着加息的方向推 进"。日本央行随后于7月和10月召开的金融政策决定会议却出人意料 ...

数据显示，11月日本核心CPI同比升幅与上月持平，环比升幅为0.3%，略低于上月的0.4%。导致11月物 价继续上涨的最主要原因是食品，包括谷物、点心、预制食品、在外就餐、饮料、肉类、奶蛋类食品等 在内，与消费者餐桌相关的食品全面涨价。其中咖啡豆价格同比涨幅仍高达51.6%，普通粳米价格由于 去年价格高企，今年同比涨幅有所回落，但依然高达37.0%。此外，房屋修缮、电费、汽车相关费用、 通信费、酒店住宿等价格均呈现同比上涨。 日本总务省19日公布的报告显示，今年11月日本去除生鲜食品后的核心消费价格指数（CPI）同比上升 3.0%至112.5，连续51个月同比上升。 由于日本首相高市早苗坚持积极财政政策加剧日元贬值，此间媒体和专家普遍忧虑其政策将进一步推动 日本物价上涨。 资讯编辑：刘佳惠 021-26093916 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈跃进 021-26093100 免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授 权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进 ...