文章核心观点 - 2025年公募主动权益基金业绩表现突出，不仅出现近60只“翻倍基”，更诞生了2008年以来首只年度收益率超200%的“两倍基”，且有望刷新历史最高年度收益纪录 [1] - 2025年主动权益基金的亮眼表现被视为主动管理能力的“回归”，是市场结构性行情与公募投研能力共同进阶的结果 [1][10] - 尽管业绩出色，但相关基金普遍存在持仓高度集中的特征，行业需警惕过往押注赛道教训，避免重蹈覆辙 [1][13] - 行业向好因素正在发挥作用，包括投研体系转向“体系化作战”、人才梯队保障能力传承，以及在“去明星化”和费率改革背景下，基金管理人与投资者“追高”行为有所缓解 [1][14][15] 2025年主动权益基金业绩表现 - 截至12月12日，永赢科技智选A年内收益率达218.40%，成为2008年以来首只年度收益超200%的基金，若剩余交易日累计收益再超7.84%，将超越2007年华夏大盘精选A创下的226.24%纪录，成为公募史上年度收益最高的“翻倍基” [1][5] - 年内收益率超100%的“翻倍基”达到57只，其中19只收益率超过120%，收益率超80%的基金数量达148只 [9] - 与历史行情年份对比，2025年“翻倍基”数量（57只）远超2019年及2021年（均不足10只），但低于2007年（129只）和2006年（81只）的普涨行情年份 [9] 历史行情年份基金表现对比 - 记者选取2000年后与上涨行情重合度高的9个年份进行对比，包括2006、2007、2009、2014、2015、2019、2020、2021及2025年 [3] - 除2025年外，历年冠军基金包括：2006年景顺长城内需增长A（182.27%）、2007年华夏大盘精选A（226.24%）、2015年易方达新兴成长（171.78%）、2020年农银汇理工业4.0（166.57%）、2019年广发双擎升级A（121.69%）、2021年前海开源公用事业（119.42%） [6] - 2019年后市场呈结构性行情，出现基金经理“一人独揽前几名”现象，如2020年赵诣包揽前四，2019年刘格菘包揽前三 [6] - 历年行情基础不同，如2007年上证综指涨近100%，2015年创业板指涨超80%，2019年后多为赛道轮动行情 [7] 主动管理能力“回归”的原因分析 - 2025年绩优基金多集中于科技制造、医药创新及高端制造升级等硬科技赛道，这些领域具备基本面支撑和长期成长空间 [10] - 业绩回升是“市场打底、基金放大”强联动关系的结果，相比此前依赖趋势红利和资金抱团的消费白酒赛道，当前主导赛道的基本面支撑更强 [10] - 2022年及2023年主动权益基金无显著超额收益，2024年9月底后才开始显著战胜沪深300指数，2025年的表现是超额收益能力的一次“回归” [10] - 2025年高仓位基金攻势凌厉，是市场结构行情与公募投研能力共同进阶的结果 [1] 高收益背后的特征与潜在风险 - 2025年业绩领先的基金普遍采用高持仓集中度策略，前十大重仓股仓位占比高，例如永赢科技智选A三季度末前十大重仓股仓位超70%，中航机遇领航A超75% [13] - 高集中度策略在捕捉赛道红利的同时，也使得基金在板块回调时面临显著的业绩回撤风险 [13] - 本轮行情本质是结构性行情，但规模更大、持续时间更长、细分题材更丰富、涨幅更有力度 [14] - 投资者需知晓全市场基金和赛道基金具有不同的风险收益特征 [14] 行业向好因素与积极变化 - 公募投研体系已从“单兵作战”转为“体系化作战”，搭建了覆盖行业研究、宏观分析、策略制定的全链条团队，形成了老中青搭配的人才梯队，能保障投研能力的稳定输出和传承 [14] - 在费率改革及投资行为约束下，行业“去明星化”趋势使基金管理人与投资者“追高”情况有所缓解，逐步摒弃冲规模、博收益等短期行为，转向以投资者利益为核心 [15] - 行业努力因素推动了本次超额收益的“回归” [15]

文章核心观点 - 建信基金是一家规模逼近万亿但缺乏“灵魂”的基金公司，其困境是“银行体系难以市场化改革”的典型样本 [1][2] - 公司规模增长主要依赖低费率的货币基金，而体现核心投研能力的权益与固收业务持续疲弱，结构严重失衡 [1][3] - 公司面临核心投研人才加速流失、治理结构受银行体系掣肘等深层矛盾，导致竞争力减弱和盈利能力下滑 [1][7][9] 规模与业务结构分析 - 截至当前，建信基金管理总规模为9738.10亿元，逼近万亿，行业排名第11位 [3][17] - 货币基金规模达7842.07亿元，占公司总规模的八成，较年初增加约841亿元 [3][17] - 非货币基金规模持续萎缩，从2024年初的2058.32亿元降至1896.03亿元，减少超过162亿元，行业排名从第24名跌至第28名 [4][18] - 权益产品规模极小，股票型基金仅256.54亿元，混合型基金仅175.83亿元，且较上一年度继续下滑 [5][19] 财务表现与盈利能力 - 管理费收入连续两年下滑，从2022年的23.63亿元降至2024年的20.93亿元 [5][19] - 净利润呈现疲弱态势，2023年同比下降24.59%，2024年进一步下降4.42% [6][21] - 公司依赖低费率货币基金维系规模，而高管理费的权益基金不断流失，商业模式可持续性面临挑战 [6][21] 投研人才与团队建设 - 公司未能形成有行业话语权的“明星基金经理群体”，缺乏稳健的核心投研梯队 [7][22] - 关键权益投研人才陶灿、姜锋、周智硕等陆续离职，导致权益投研能力被“抽空” [7][22] - 周智硕离职后加入广发基金管理近200亿元规模，而建信基金混合型基金总规模仅175.83亿元，不及其一人的管理规模 [7][22] - 公司缺乏吸引人才的机制，在投研文化、激励体系、专业环境等方面存在严重短板 [7][22] 公司治理与行业竞争 - 公司治理深度绑定母行建设银行体系，董事长、总裁及重要业务负责人多来自银行背景，基本无公募基金行业背景 [9][24] - 公司受制于“行政化、科层制”结构，管理层对资本市场周期、风格及产业逻辑理解不足，投研团队缺乏独立性 [8][23] - 对比另一家银行系公募交银施罗德基金，其历任总经理均为市场化招聘且具备证券基金背景，投研体系保持行业领先 [9][24] - 建信基金长期依赖股东渠道与资源，虽规模强劲但难以在核心竞争力上突破，改革动力有限 [9][24] 未来挑战与展望 - 公司若无法在激励机制、治理独立性、投研体系三方面进行实质改革，即便规模突破万亿，也难以摆脱“银行系附属”定位 [10][25] - 新任总裁谢海玉（同样出身建行体系且无公募背景）即将迎来任期内的首份年报，面临重大考验 [11][26]

行业整体规模与增长 - 截至2024年10月末，私募基金行业存续管理规模达22.05万亿元，较9月末增长1.31万亿元，创历史新高 [1] - 10月新备案私募基金数量为1389只，新备案规模为670.1亿元，仅占当月总增长规模1.31万亿元的5%，表明增长主要源于存量基金净值回升而非新发产品 [1] - 私募基金管理人数量为19367家，管理基金数量为137905只，但较2024年10月（原文如此，应为较去年同期或特定时点）管理人减少1044家，基金数量减少9132只，呈现规模扩张与主体精简并存的现象 [3] 私募证券投资基金 - 截至10月末，私募证券投资基金存续规模首次突破7万亿元 [1] - 10月新备案私募证券投资基金规模达429.2亿元，在全部新备案基金规模中占比超过60% [1] - 二级市场回暖与赚钱效应释放是重要增长引擎，A股市场震荡上行推动私募产品净值回升，吸引了增量资金入场 [2] 私募股权与创业投资基金 - 截至10月末，私募股权投资基金存续规模为11.18万亿元，创业投资基金存续规模为3.56万亿元，两者合计达14.74万亿元，在行业总规模中占比超过65% [3] - 10月私募股权投资基金规模环比增长0.2万亿元（增幅1.8%），创业投资基金规模环比增长0.08万亿元（增幅2.3%） [3] - 两类基金聚焦“投早、投小、投硬科技”，对半导体、新能源、人工智能等战略性新兴产业提供支持，有助于构建“政策引导+社会资本跟进”的投资生态 [3] 增长驱动因素 - 本轮规模增长主要动力是存量基金净值回升，反映了行业资产管理的价值创造能力 [1] - 市场回暖及投资者风险偏好修复直接推动了规模扩张 [2] - 一级市场投资信心受二级市场繁荣提振，叠加保险资金长期股票投资试点等政策引导，以及居民加大权益配置的长期趋势，共同促成了规模稳步扩容 [2] 行业结构变化与趋势 - 百亿私募数量已显著增长至113家，资源正加速向具备核心投研能力和成熟风控体系的头部机构集中 [3][4] - 监管趋严（如清理空壳私募、出台监管条例、修订备案指引）加速了行业优胜劣汰，是行业“提质减量”的主要原因 [4] - 行业正告别粗放式竞争，迈向综合实力比拼，呈现强者更强的马太效应与中小机构差异化突围的梯次格局 [4] - 规范专业的内生增长是行业发展主线，将推动构建更健康、透明、具竞争力的资产管理生态 [4]

文章核心观点 - 银行理财行业在政策与市场需求驱动下加速布局科创领域，凭借资金规模、渠道网络和母行资源等优势支持科技创新，同时行业正通过产品创新、风险管控和投研能力提升来解决科技投资高风险与客户稳健需求之间的矛盾 [1][2][3] 行业优势 - 银行理财市场存续规模达30.67万亿元，上半年新发产品1.63万只，募集资金36.72万亿元，具有资金规模大、投资者近1.4亿的优势 [2][3] - 依托母行线下网点、企业客户资源和产业深耕经验，能够精准触达并识别不同发展阶段科技企业的融资需求，提供专业化、个性化服务 [3] - 可联动母行对公、零售、金融市场等业务板块，为科技企业提供“投融资+综合金融”的一站式服务，形成“资金+资源”双重赋能 [3][4] - 具体案例包括招银理财推出ESG科技双主题理财产品，杭银理财通过发行2000万元产品并协同社会资金合计5600万元投资信息技术公司 [2] 风险与稳健的平衡 - 科技投资的高风险特性与理财客户对资金安全性、收益稳定性的较高要求存在矛盾，行业存在客户风险偏好较低、负债久期偏短、以债券投资为主等不匹配难题 [5] - 工银理财通过紧抓科创债关键点，发挥多资产投资优势构建“一主多元”科技金融投资体系，并打造多样化科创主题产品货架 [5] - 兴银理财发布差异化风险准入策略，加强新型风险点识别管控，并配置差异化净值监测和全流程风险画像方案 [5][6] - 光大理财采用组合分散策略，积极参与专精特新企业认股权和私募股权投资，通过模式创新实现“固收可保底、超额有期待” [6] 投研能力提升与未来发展 - 行业当前存在科创投资能力薄弱、产品针对性不强等短板，深层原因包括行业历史较短、专业人才匮乏、投资体系不完善 [7] - 科技领域专业投研人员占比普遍低于10%，对硬科技项目甄别能力有限，产品同质化严重，对初创期科技企业支持不足 [7][8] - 建议构建“投研生态圈”，与券商、资管公司、科研院所等合作建立科技专家库以提升技术研判能力 [8] - 创新产品供给，发展“投贷联动”理财产品，允许一定比例资金投向早期项目并配套风险缓释工具，同时需建立品类丰富、期限完备的产品货架以引导耐心资本和长期资金 [8]

行业政策导向 - 《推动公募基金高质量发展行动方案》发布25条举措 明确行业系统性变革方向 落实中央政治局会议及国务院意见精神 聚焦公募基金改革、机构高质量发展和中长期资金入市[1] - 方案要求建立投研能力评价指标体系 加快"平台式、一体化、多策略"投研体系建设 支持基金经理团队制管理模式[2] - 大力推行浮动费率基金产品 管理费率与基金业绩挂钩 实现"多赚钱才多收费" 打破"旱涝保收"模式[3] - 制定业绩比较基准监管指引 明确设定、修改、披露、评估及纠偏机制 强化基准对产品定位、投资策略和风格的约束作用[4] - 改革基金公司绩效考核机制 建立以投资收益为核心的考核体系 降低规模排名等经营性指标权重 三年以上中长期收益考核权重不低于80%[6] 投研体系变革 - 推动投研由基金经理个人驱动向团队协同转型 银华基金探索主动权益投资"工业化"体系建设 以"能力模块化"为导向整合专业能力[2] - 推行"小巨人计划" 通过基金经理风格画像固定投资风格 引导在能力圈内深耕细作 力争创造可持续超额收益[2] - 构建"策略定位-基准锚定-绩效评估"决策机制 全面评估存续产品业绩比较基准 搭建体现投资风格的基准体系[5] - 业绩比较基准作为确定产品定位、明晰投资策略、表征投资风格的重要基准线 避免风格漂移[6] 产品创新与布局 - 银华基金参与首批新模式浮动管理费率基金发行 管理费率与持有时间和业绩双重挂钩 鼓励长期持有并提升超额收益能力[4] - ETF规模截至2025年8月底突破5万亿元 银华基金构建覆盖全市场核心指数的"宽基+主题+策略"三位一体产品矩阵[6][7] - 布局47只ETF产品 形成覆盖低波、中低波、中波、中高波及高波的全天候配置工具箱 重点打造宽基ETF产品集群及联接基金[7] - 在因子投资领域布局红利因子和自由现金流因子ETF 完善Smart β产品线 前瞻布局硬科技主题ETF对接新质生产力需求[7] - 推出中低波动FOF产品 构建不同波动率的阶梯式产品体系[7] 长期发展导向 - 浮动费率机制将激励机制从"管理规模"转向"创造回报" 体现"投资者最佳利益导向" 重塑行业长期主义理念[3] - 银华基金对投资业绩采用三年至五年长周期考核 弱化短期排名 引导投资团队聚焦长期投资[6] - 行业重心从管理规模转向改善投资者回报 提升投资者获得感 发挥连接居民财富增长与实体经济高质量发展的桥梁作用[8]

公司近期业绩表现 - 旗下44只产品近一年收益率突破30%，其中35只产品涨幅超50%，32只产品涨幅超70%，17只产品收益率实现翻倍增长 [1] - 信澳业绩驱动A、信澳优势产业A、信澳景气优选A近一年回报率分别达237.62%、149.94%、141.03% [1] - 近五年权益类和固定收益类产品收益率分别达17.86%和24.46%，在137家基金公司中排名第47位和第8位 [3] - 近七年权益类和固收类产品收益率达149.24%和39.28%，在115家基金公司中排名第2位和第9位 [3] 投研能力与产品策略 - 公司深耕科技、医药、新能源、消费、制造等核心领域，构建了深度融合宏观研究、行业分析与个股挖掘的投研团队 [2] - 通过科学的资产配置策略形成多元化产品矩阵，例如信澳新能源精选A聚焦高成长机会，信澳医药健康A深耕创新药与医疗科技，信澳周期动力A把握经济周期轮动规律 [2] - 构建了覆盖信用、市场及流动性风险的多维防控体系，通过制度约束与智能监控确保投资行为处于安全边际内 [2] 代表性产品历史业绩 - 信澳业绩驱动混合A自2022年8月25日成立以来，2024年度净值增长率为28.34%，同期业绩比较基准为14.17% [5] - 信澳优势产业混合A自2023年5月29日成立以来，净值增长率为42.54%，同期业绩比较基准为2.53% [5] - 信澳先进智造股票A自2019年1月17日成立以来，净值增长率为167.85%，同期业绩比较基准为27.43% [7] - 信澳产业升级混合A自2011年6月13日成立以来，净值增长率为104.63%，同期业绩比较基准为49.71% [7][8]

公司业绩表现 - 旗下44只产品近一年收益率突破30% 其中35只产品涨幅超50% 32只产品涨幅超70% 17只产品收益率实现翻倍增长 [1] - 信澳业绩驱动A近一年回报率达237.62% 信澳优势产业A达149.94% 信澳景气优选A达141.03% [1][2] - 多只基金大幅跑赢业绩比较基准 展现出卓越的阿尔法获取能力 [2] 产品矩阵与投资策略 - 深耕科技、医药、新能源、消费、制造等核心领域 构建深度融合宏观研究、行业分析与个股挖掘的投研团队 [2] - 形成多元化产品矩阵 信澳新能源精选A聚焦高成长机会 信澳医药健康A深耕创新药与医疗科技 信澳周期动力A把握经济周期轮动规律 [3] - 通过科学资产配置策略精准捕捉市场机遇 为投资者提供差异化投资选择 [2][3] 风险管理体系 - 构建覆盖信用、市场及流动性风险的多维防控体系 通过制度约束与智能监控确保投资行为处于安全边际内 [3] - 采用攻防平衡逻辑 在波动市场中既能捕捉机遇又能抵御风险冲击 [3] 长期投资实力 - 近五年权益类产品收益率达17.86% 位列全行业137家基金公司第47位 固定收益类产品收益率达24.46% 位列第8位 [3] - 近七年权益类产品收益率达149.24% 位列行业115家基金公司第2位 固收类产品收益率达39.28% 位列第9位 [3]

行业表现 - 近20家A股上市券商上半年资管业务营收同比实现正增长 [1] - 行业呈现强者恒强的局面 [1] 投资策略 - 券商资管业务采用固收与权益两条腿走路策略 [1] - 持续发力固收类产品同时积极开拓权益市场投资 [1] 发展方向 - 提升主动管理及多元化投资能力成为业务突围关键 [1] - 券商资管将持续推进公募化转型并不断锻造自身投研能力 [1]

公司业绩表现 - 广发基金旗下131只产品近一年涨幅超30%，其中52只产品涨幅超50%，20只产品涨超70%，6只产品实现业绩翻倍 [1] - 主动权益类产品中，广发成长领航一年持有A、广发北交所精选两年定开A和广发成长启航A近一年收益率分别达147.19%、121.24%和112.73% [2] - 被动工具型产品中，广发北证50成份A、广发中证香港创新药ETF及其联接A近一年回报分别达123.87%、118.71%和104.58% [6] 主动管理能力 - 主动管理类产品在绩优产品中占比过半，覆盖医药、北交所等主题及全市场选股基金 [2] - 广发成长领航一年持有A和广发成长启航A在全市场1832只偏股型基金中分别排名第2和第7 [3] - 公司通过多元风格管理框架覆盖深度价值、均衡价值、均衡成长、积极成长等投资风格及制造、医药、科技、消费等行业主题 [4] 被动工具布局 - 广发基金自2008年布局指数型基金，覆盖宽基、行业、主题、策略、跨境等类型，涉及A股、港股、美股、债券、商品等多资产类别 [5] - 旗下多只指数产品近一年回报超70%，包括广发中证云计算与大数据主题ETF（76.27%）、广发中证2000ETF（74.81%）等 [6][7] - 公司为业内"指数千亿俱乐部"成员，产品线布局齐全，服务于投资者多样化需求 [5] 产品体系与战略 - 公司构建多资产、多策略、多市场产品体系，持续提升产品品控管理和客户盈利体验 [7] - 主动管理业务深化平台型、团队制、一体化投研体系建设，工具型投资紧跟国家战略完善产品线 [7] - 未来以"为客户创造可持续的优质盈利体验"为目标，精进产品竞争力 [8]

舆情监测概况 - 基于新华金融舆情数字平台对银行理财子公司的全网舆情监测 制定双周舆情影响力榜单[1] - 监测时段为2022年7月4日至7月17日 共采集境内媒体有效报道8313篇 关联22家主体 预估舆情影响范围2655.45万人次[2] - 行业舆情健康指数达91分 超过92.31%的理财子公司企业高于行业均值 2家企业需优化舆情治理[2] 舆情情感分布 - 正面及中性报道占比95.79% 总量7963篇[2] - 正面舆情聚焦理财公司调研动态、投研能力建设及产品规则调整[2] - 敏感舆情主要涉及监管罚款（如理财子公司首批罚单）和储户存款变理财产品事件[2] 舆情传播特征 - 传播峰值出现在7月6日 核心事件为度小满储户存款变理财产品争议[3] - 传播广度涉及8313篇原创及转载报道 高权重媒体包括中国经济网（24篇）、中国新闻网（14篇）、新华网（7篇）[10] - 传播深度覆盖6类媒体渠道 包括中央权威媒体、财经媒体、网络媒体等[10] - 传播速度为每小时平均新增25篇文章[10] 热点话题与风险 - 舆情热词集中在"银行理财""调研""投研能力""权益投资""度小满"等[5] - 操作风险为行业首要舆情风险 占比76% 主要涉及理财公司处罚事件[7] - 风险分类依据银保监会声誉风险管理办法十大类别（含操作风险、市场风险等）[9] 正面舆情事件影响力排名 - "二季度银行理财公司调研马不停蹄 半导体行业受青睐"影响292.01万人次[11] - "银行理财亮点频现 投研能力成立身之本"影响198.45万人次[13] - "T+0变T+1 快赎金额降至1万"（招商银行）影响167.21万人次[13] - "银行理财市场净值化转型初显成效"影响160.55万人次[13] - ESG主题理财产品发行升温事件影响123.04万人次[13]