"截至2025年11月，以旧换新政策带动家电换新超1.28亿台，一级能效家电占比超90%。"近日，记 者从红星美凯龙2025年度家电融合发展思享会上获悉。 当前，家电行业正处于从规模扩张向质量效益转型的关键期，呈现显著的前置化、智能化、绿色化 升级趋势。家电选择不再限于装修后期的功能补充，而是前置到户型设计、精装配套等环节。 上海交电家电商业行业协会秘书长葛森指出，近日，中央经济工作会议一锤定音，2026年"消费品 以旧换新"政策继续实施。后续政策的优化和精准发力，将有力推动绿色智能家电的消费潜力持续释 放。 红星美凯龙上海营发中心企划部长陈皓介绍，截至2025年12月12日，红星美凯龙上海地区电器经营 面积超过10万平方米，电器经营面积占比达11.4%，合作电器品牌达150个；截至11月30日，红星美凯 龙平台上，国补、市补带动电器品类销售47.6万单，带动销售金额达38.1亿元；同期，上海地区的销售 表现尤为亮眼，以25.7万单的订单量、23.1亿元的销售总额，是全国范围内政策促消费的典范区域。 红星美凯龙家居集团高级副总裁赵磊表示，虽然当前市场承压，但家电人依然充满干劲，对未来保 持信心。红星美凯龙将继 ...

年末寒潮频繁来袭，家庭采暖成了南北方家庭的大事。不少消费者会选择在年末集中采购空气能这样的采暖设备，既赶得上冬季使用，还能搭上年终促销和 政策补贴的末班车。那么空气能应该怎么选呢?今天就为大家整理一份超实用的年末空气能抢购攻略，帮你少走弯路，精准选到适配的优质产品。 为什么建议年末买空气能 当下正是购置空气能的好时期。一方面，全国各地延续的家电以旧换新政策，购买一级能效产品，可享受20%的补贴;另一方面，是像纽恩泰这样的空气能 头部品牌，旗下多款一级能效产品均符合补贴标准，年末选购可享受"政企双重补贴"，叠加企业自身让利，买空气能比平时划算多了。 而且纽恩泰旗下产品拥有四项国家一级能效认证，确保在地暖、暖气片等不同末端系统中均能达到顶级节能标准，从源头上保障长期使用的低费用。 第二点是线下看店，实地体验。品牌宣传可以天花乱坠，但线下门店和产品骗不了人。年末选购建议优先前往品牌官方门店，比如纽恩泰在全国布局 3000+服务网点，覆盖千县万镇，消费者可在家门口直观感受产品性能。 空气能设备有很多优势，比如成本仅为电采暖的1/4、燃气采暖的1/3，使用费用更省;采用水系统，体验舒适温润，没有空调病;不怕极端天气，严 ...

政策与标准宣贯活动 - 山东省商务厅与省标准化研究院于12月3日在济南联合主办“家电以旧换新标准宣贯公益培训”活动 活动采用线上线下结合方式 吸引了来自各市商务主管部门及家电流通、回收等领域的企业代表超过300人参加 [2] - 活动核心内容包括对《山东省2025年家电以旧换新实施方案》的政策解读 以及对《家用电器以旧换新信息管理要求》等2项团体标准、《山东省家用电器流通标准体系》及相关作业要求的宣贯讲解 [2] - 此次培训旨在提升商务主管部门对标准化工作重要性的认识 深化行业企业对相关政策和标准的理解 以加强家电以旧换新工作的规范性与科学性 并提升家电流通相关单位的管理水平 [2] 行业支持体系建设 - 近年来 全省商务系统积极落实国家消费品以旧换新决策部署 推动山东省家电以旧换新资格核验系统与中国物品编码中心完成条码数据对接 此举提升了家电以旧换新工作的效率与准确性 [2] - 相关部门借助省标准化院、省家电协会、省再生资源协会等单位的资源 开展了山东省家电流通标准体系研究和重点标准研制工作 为家电以旧换新工作提供了有力支撑 [2]

活动概况 - 2025年12月6日，山东省家电等消费品以旧换新“五进”活动在德州庆云县举办，活动旨在落实省级惠民政策并推动县域消费升级 [1] - 活动由政府部门、行业协会及家电企业等多方力量共同参与，是打造智慧品质生活的具体实践 [1] 参与方与观点 - 山东省及德州市、庆云县相关政府部门领导、行业协会负责人及本地家电零售企业代表出席了活动 [1] - 山东省家用电器行业协会表示，家电产业是连接产业升级与民生需求的重要纽带，行业将持续推动产品与服务提质 [1] - 庆云县方面表示正以开放姿态落实以旧换新政策，旨在打通政策惠及百姓的“最后一公里” [1] 活动内容与产品展示 - 活动现场举行了启动仪式，并安排了文艺表演和互动体验活动以提升氛围 [3] - 智慧家电体验环节集中展示了适配家庭场景的各类产品，包括具备氮氧智控保鲜技术的冰箱、全嵌入式厨电、双温送风空调以及AI之眼油烟机 [3] - 展示的空调产品可实现远近温差小于0.5°C的舒适体验 [3] - 活动还设置了知识问答与抽奖环节，以普及知识并回馈市民 [3] 活动意义与展望 - 该活动是山东省家电以旧换新“五进”活动的重要落地，为县域智慧家电普及和消费市场提质扩容搭建了平台 [5] - 预计惠民政策与优质家电产品的深度融合将进一步激发县域消费潜力，助力家庭生活品质提升 [5]

文章核心观点 - 建设银行深圳市分行通过五大便民消费措施和构建新型消费生态，积极落实国家提振消费政策，以金融服务支持深圳消费市场增长和高质量发展 [1][2][5] 便民消费“五项措施” - 促进分期消费，在家装购车领域发挥引擎作用，1至10月提供信用卡专项分期服务超50亿元，其中新能源汽车领域发放近20亿元 [3] - 强化银政联动，“以旧换新”活动扩面升级，1至10月对接商户门店超5000家，促成消费金额超1.02亿元 [3] - 以客户为中心优化个人消费贷款，降低贷款平均利率超30BPS，1至10月服务客户超40万户，提供消费贷款支持超300亿元，同比增长21% [4] - 落实贴息政策，贴息功能上线后两个月内服务客户超3.2万人，支持消费交易超9.16万笔 [4] - 打造消费场景，与九大主流消费场景深度合作，截至10月末活动吸引25.62万人次参与 [5] 支持绿色消费与构建新型消费生态 - 新能源汽车金融服务实现品牌全覆盖，1至10月服务客户1.23万人，放款规模突破20亿元，车主权益礼包惠及2331名客户 [6] - 绿色家电消费支持推出信用卡专项优惠，1至10月惠及1.4万市民，带动绿色家电消费金额超1亿元 [6] - 消费新场景建设深耕商圈，与九大主流消费场景合作，聚焦白领购物、潮玩、车生态等核心客群，作为共建方与商业伙伴共同策划营销活动 [7]

“无废城市”建设进展 - 聊城市在“十四五”期间持续完善固体废物治理体系，绿色低碳发展水平不断提升 [1] - “无废城市”建设是推动绿色低碳发展和提升城市治理水平的重要抓手 [1] “无废商场”创建工作 - “无废商场”是“无废细胞”场景之一，核心目标是推动绿色发展和消费方式，实现商业与环保的深度融合 [1] - 创建流程包括区县推荐确定名单、商场按指南开展创建、以及评估验收和认定公示三个阶段 [2] - 商场创建内容涵盖组织管理、绿色供应链、生活垃圾管理和绿色消费等方面 [2] - 生活垃圾管理要求商场合理布置回收装置并安排及时处置，市民的正确分类投放是关键环节 [2] - 商场是创建主体，市民作为参与者、推动者和受益者，其绿色消费和正确投放行为直接助力工作推进 [2] 家电“以旧换新”工作 - 自2024年9月起，市商务局借力家电“以旧换新”工作积极推进废旧家电回收 [3] - 该举措旨在提升废旧家电回收效率并促进家电市场更新消费，同时避免有害物质环境污染 [3] - 截至今年11月，通过“惠循环”平台已累计回收废旧家电33.3万台 [3] - 消费者需通过“惠循环”微信小程序进行实名认证和资格核验，方可领取12类家电产品的补贴资格 [3] - 补贴资格领取严格按时间和数量发放，确保消费者公平公正享受政策红利 [3]

补贴活动详情 - 活动由江苏启动“京彩江苏.消费焕新季” 总额超千万的家电“安居消费补贴”在京东电器等线下门店落地 [1] - 活动时间从即日起至补贴额度用完 覆盖京东MALL、京东电器、京东五星电器在江苏省内近130家自营门店 [2] - 补贴覆盖39类家电 包括空调、冰箱、洗衣机、干衣机、洗碗机、清洁电器等 符合苏新消费商品池的商品可叠加5%“京彩江苏”补贴与15%-20%江苏国补 其他符合要求的商品享10%“京彩江苏”补贴 [2] - 单件商品最高补贴2000元 个人消费者每类可购1件（空调3件）收货地址需在江苏省内 [2] - 补贴聚焦西门子、美的、海尔等知名品牌的高性价比机型 例如美的400升冰箱市场价3499元补贴后2203元 小天鹅10公斤滚筒洗衣机市场价2499元补贴后1747元 科沃斯扫地机器人市场价2999元补贴后2421元 [2] 行业背景与问题 - 超龄家电存在安全隐患 南京有案例显示使用12年的老式洗衣机引发火情 [1] - 用户普遍存在家电不坏不换的情况 老旧小区存在空调外机堆放杂物、使用10年以上的储水式电热水器结垢严重易短路甚至爆炸等问题 [5] - 江苏省家用电器协会表示冬季天气干燥是用电高峰期 超10年以上的故障家电“修不如换” 超龄家电可能存在零部件和电路老化问题 影响使用效果、增加用电量 可能引发触电、火灾等事故 [5] 公司举措与服务 - 京东线下门店将提供公益服务 深入建成15年以上的老旧住宅小区 帮助老用户识别超龄使用隐患的家电并科学选购 [5] - 公司推出“送新收旧一体”、“上门安装调试”等服务 让家电家装以旧换新全程省心 [5] - 江苏省家用电器协会将组织包括京东电器在内的会员企业持续通过“四进入”活动 深入社区街区、县城乡镇、机关院所、企业园区 推动家电家装去旧换新 [5]

活动核心信息 - 江苏省于2025年11月启动“京彩江苏.消费焕新季”，提供总额超千万的家电“安居消费补贴” [1] - 补贴活动时间从2025年11月起，至消费补贴领用完毕为止 [4] - 补贴范围覆盖近39类家电产品，包括电视机、电冰箱、洗衣机、空调等主要大家电及众多生活小家电 [4][5] 补贴规则与力度 - 补贴通过京东电器等线下近130家自营门店落地，消费者收货地址需在江苏省内 [4][5] - 每位消费者每类商品可补贴1件（空调可补贴3件），单件商品至高补贴2000元 [4] - 符合“苏新消费商品”池的商品可叠加享受5%“京彩江苏”补贴与15%-20%的江苏国补，其他符合要求的商品直接享受10%的“京彩江苏”补贴 [4][5] - 具体补贴案例：美的400升冰箱市场价3499元补贴后2203元，小天鹅10公斤洗衣机2499元补贴后1747元，科沃斯扫地机器人2999元补贴后2421元 [5] 行业背景与推动力 - 超龄家电存在显著安全隐患，例如南京有使用12年的老式洗衣机引发火情，超10年以上的储水式电热水器结垢严重易导致短路甚至爆炸 [1][8] - 用户普遍存在“家电不坏不换”的消费习惯，超龄使用的家电存在零部件和电路老化问题，可能引发触电、火灾等事故 [8] - 江苏省家用电器协会指出，超10年以上的故障家电“修不如换”，新机更节能安全 [8] 企业配套服务与市场推广 - 京东电器等企业将提供公益服务，深入建成15年以上的老旧住宅小区，帮助老用户识别超龄使用隐患的家电 [8] - 配套推出“送新收旧一体”、“上门安装调试”等服务，旨在让家电以旧换新过程更省心 [8] - 行业协会将组织会员企业通过“四进入”活动深入社区、乡镇等，推动家电去旧换新 [8]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：看好 [3] 报告核心观点 - 2025年三季度家电行业收入同比延续增长，利润增速居于中游，白电和零部件板块表现相对稳健，厨电和黑电板块承压 [4] - 投资主线聚焦三大方向：白电板块受益于地产政策反转和以旧换新政策催化，出口链关注订单突破和需求回暖，核心零部件因白电景气度超预期而需求提升 [4][5][6] - 行业短期景气度低迷已反映在估值中，随着地产刺激和以旧换新政策落地，内需有望环比改善，成本端压力缓解利好盈利修复 [6] 按目录总结 板块行情回顾 - 2025年三季度家电板块上涨8.3%，跑输沪深300指数（涨幅17.9%），行业涨跌幅排名下游 [14][19] - 子板块中零部件涨幅领先（+77.93%），其次为小家电（+26.71%）和黑电（+24.51%），白电涨幅最小（+0.18%） [20][22] 家电行业整体表现 - 2025Q3家电行业营业总收入3561亿元，同比增长4.57%；归母净利润301.58亿元，同比增长3.49% [4][23] - 毛利率同比下降0.68个百分点至25.38%，净利率同比微升0.06个百分点至8.65%；期间费用率同比下降0.65个百分点至11.88% [4][30] - 存货同比增长8.77%，应收账款同比上升10.95%；经营活动现金流量净额同比增长1.99%，ROE同比下降0.22个百分点至4.00% [35][36] 子行业表现 白电 - 营业总收入2549.24亿元，同比增长5.64%；归母净利润250.49亿元，同比增长3.42% [4][48] - 毛利率26.50%，同比下降1.10个百分点；净利率10.05%，同比下降0.05个百分点；期间费用率11.54%，同比下降0.89个百分点 [4][48] 厨电 - 营业总收入72.57亿元，同比下降6.38%；归母净利润5.48亿元，同比下降18.66% [4][56] - 毛利率43.26%，同比提升2.24个百分点；净利率7.47%，同比下降1.10个百分点；期间费用率30.60%，同比提升3.16个百分点 [4][56] 小家电 - 营业总收入367.39亿元，同比增长11.36%；归母净利润22.01亿元，同比提升2.13% [4][61] - 毛利率30.07%，同比下降0.65个百分点；净利率6.01%，同比下降0.54个百分点；期间费用率18.67%，同比下降0.22个百分点 [4][61] 黑电 - 营业总收入268.98亿元，同比下降4.02%；归母净利润3.32亿元，同比下降28.12% [4][67] - 毛利率14.06%，同比下降0.02个百分点；净利率1.44%，同比下降0.12个百分点；期间费用率7.85%，同比上升0.24个百分点 [4][69] 零部件 - 收入302.38亿元，同比增长6.85%；归母净利润20.27亿元，同比增长29.07% [4][73] - 毛利率16.03%，同比提升0.16个百分点；期间费用率5.60%，同比下降0.65个百分点 [4][73] 2025全年家电趋势判断 - 空调行业2025Q3总销量4034万台，同比下降2.5%，其中内销2427万台（+6.0%），外销1608万台（-12.9%）；预计全年出货量仍保持增长 [5][81] - 冰洗行业2025Q3冰箱销量2530万台（+2.4%），洗衣机销量2510万台（+9.0%），洗衣机均价提升2.3% [82][83] - 厨电行业传统品类受地产拖累，但新兴品类如洗碗机增长亮眼；小家电行业出海需求高速增长，内销新品持续推进 [84][85] 重点公司业绩 - 白电企业美的集团、海尔智家业绩符合预期，格力电器低于预期；小家电科沃斯业绩超预期，石头科技、莱克电气低于预期 [87][93] - 厨电老板电器业绩超预期；零部件盾安环境、三花智控业绩超预期；黑电海信视像业绩符合预期，极米科技低于预期 [87][96][97][99][100][101]

投资评级与目标价 - 投资评级为买入-A，并维持该评级 [4] - 基于2026年35倍动态市盈率，给出12个月目标价12.15元，当前股价为9.62元 [2][4] 核心财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入55.9亿元，同比下降9.7%；实现归母净利润1.2亿元，同比增长26.0% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入16.0亿元，同比下降11.0%；实现归母净利润85.5万元，相比去年同期亏损7732.9万元，盈利能力显著改善 [1] - 第三季度单季归母净利率为0.1%，同比提升4.4个百分点；毛利率同比提升6.1个百分点 [2] - 预测公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.23元、0.35元、0.42元 [2] 业务运营分析 - 国内业务受益于家电以旧换新政策，第三季度线上销售额同比增长16.5%，均价提升6.8%；电压力锅、电磁炉等品类销售快速增长 [1] - 海外业务因美国加征关税和关联交易调整而承压，拖累整体收入表现 [1] - 毛利率提升主要得益于行业价格竞争缓解、产品结构优化以及低毛利率的海外业务占比下降 [2] - 第三季度经营性现金流净额同比减少1.8亿元，主要因公司备货增加，购买商品、接受劳务支付的现金同比增加3.7亿元 [2] 未来展望 - 国内补贴政策有望持续刺激小家电内需景气度改善 [1] - 公司通过拓展新品和新渠道，收入规模有望回升 [1] - 随着出口业务逐步企稳，公司经营有望展现较大弹性 [2]