当企业外部的资本防线得以构建，内部的家庭财富传承风险同样不容忽视。作为上海市公证协会副会长，张磊分享了婚姻家庭变动下的传承风险与公证保 障，他指出，法定继承虽保障平等，却可能导致企业股权分散、控制权旁落；遗嘱继承可实现定向传承，却可能因真实性争议引发家族内讼，令企业陷入 僵局；生前赠与则可能造成控制权过早失控。 企业在追求增长与扩张的道路上，融资往往是其关键的助推器，但那份承载希望的投资协议，很有可能藏着严苛的对赌，其中复杂的条款可能会悄悄稀释 企业创始人的控制权，而股权的传承更可能在婚姻家庭变动中陷入僵局。这些隐形的风险，正成为许多企业从成长到传承路上最真实的挑战。 针对这些错综复杂的风险，12月16日，一场聚焦"企业融资风险防控与权益保护"的企业家交流活动在小就是大商学院圆满举办。这场活动为企业掌舵人提 供从资本博弈到财富传承的系统化策略，构建一道稳固的企业与家庭的双重防线。 上海 领衔律师事务所 张峪 作为兼具资深律师与一线投资机构背景的复合型专家，张峪律师从融资环境认知、核心条款解析、控制权实战防御、谈判技巧博弈、案例复盘以及行动工 具清单这六大模块展开分享，为企业家构建一套从认知到实战的完整融资法律 ...

公司股价与回购操作 - 公司股票（ST加加，002650）区间涨幅超过400% [1] - 公司更改回购股份用途用于注销并已完成注销 [1] - 公司此前回购的股份曾一度深套超过60%，但在2024年6月份后股价大涨，回购股份在注销前不仅解套，浮盈一度接近90% [1] 公司股权与控制权状况 - 公司当前处于无控股股东、无实际控制人状态 [1] - 随着公司注销回购的股份，公司第一大股东中国东方资产管理股份有限公司和第二大股东湖南卓越投资有限公司的持股比例均被动增加 [1] - 公司前两大股东持股比例被动上升，引发市场对公司控制权归属的猜想 [1] 公司背景 - 公司曾被誉为“酱油第一股” [1]

公司声明核心观点 - 闻泰科技发布声明，称其荷兰子公司安世半导体（安世荷兰）及相关方的一系列单方面行为已对全球半导体产业链稳定构成潜在威胁[1] - 公司重申建设性立场，表示在中国政府部门帮助下已主动释放善意，愿意就恢复其合法控制权进行建设性沟通，但安世荷兰方面未作出实质性回应[1] - 公司要求安世荷兰尊重事实和法律，提出建设性方案以恢复闻泰科技的合法控制权与完整股东权利[1] 事件背景与公司诉求 - 此声明是闻泰科技在三天内的第二次发布，此前荷兰经济大臣于11月19日宣布暂停针对安世半导体的行政令[2] - 公司指出，尽管行政令被暂停，但荷兰上诉法院企业法庭的紧急措施未取消，中方股东和人员合法权益受到的限制和侵害仍在持续[2] - 公司敦促荷兰经济部永久性撤销其行政令，撤回对企业法庭的参与及支持，并将安世恢复至2025年9月29日之前的状态[2] 公司立场与行动 - 闻泰科技强调自荷兰经济部不当干预以来，已展现出最大诚意，主动寻求通过坦诚对话解决分歧[1] - 公司认为荷兰经济部仅宣布暂停行政令，回避了企业法庭剥夺闻泰科技对安世控制权的错误裁决，未能触及问题解决关键[2] - 公司持续敦促相关方纠正错误，以保障公司正常运营和全球芯片供应稳定[1][2]

事件背景与最新进展 - 闻泰科技控股子公司安世半导体资产被冻结、控制权受限一事出现新进展，公司于11月23日傍晚发布声明，敦促安世荷兰回应沟通以解决控制权问题[3] - 这是闻泰科技在三天内的第二次声明，此前荷兰经济大臣于11月19日宣布暂停针对安世半导体的行政令，闻泰科技随后于11月20日晚间发布声明[3] - 荷兰法院企业法庭作出的紧急措施仍未取消，包括暂停张学政担任安世半导体控股公司执行董事、将闻泰科技子公司持有的股份以管理权形式托管给独立第三方管理等[5] 公司声明核心诉求 - 闻泰科技在11月23日的声明中指出，安世荷兰及相关方的一系列单方面行为已对全球半导体产业链稳定构成潜在威胁[3] - 公司要求安世荷兰在尊重事实和法律的基础上，就如何恢复闻泰科技的合法控制权与完整股东权利提出建设性解决方案[3] - 公司表示，尽管展现出最大诚意，但安世荷兰方面迄今未对沟通提议作出任何实质性回应[3] 行政令与紧急措施详情 - 被暂停的行政令由荷兰经济事务与气候政策部于9月底发布，要求在一年内安世全球30个主体不得对其资产、知识产权、业务及人员进行任何调整[4] - 闻泰科技认为荷兰政府以“国家安全”为由对安世半导体实施全球运营冻结是基于地缘政治偏见的过度干预[6] - 闻泰科技在11月20日的声明中指出，行政令虽被暂停，但荷兰经济部有义务彻底、全面解决安世半导体问题，公司作为股东的完整权利必须得到恢复[5] 潜在财务影响 - 安世半导体去年收入规模约147亿元[6] - 闻泰科技在第三季度报告中表示，若安世控制权在2025年末前无法恢复，公司可能面临收入、利润及现金流阶段性下调风险[6] - 闻泰科技在11月19日的公司公告中提醒投资者注意投资风险，并表示将继续与国际律师事务所团队沟通法律救济方案[5]

事件背景 - 荷兰经济大臣于2025年11月19日发表声明，宣布暂停其于2025年9月30日依据《货物可用性法案》对安世半导体下达的行政令 [2][5] - 闻泰科技作为安世半导体的唯一控股股东，于2025年11月20日通过公告及微信公众号发布声明，对此事作出正式回应 [1][5][8] 公司对荷兰经济部决定的立场 - 公司认为荷兰经济部暂停行政令的举动是向妥善解决问题方向迈出的第一步，一定程度上体现了其正视当前问题的态度 [1][5] - 公司指出，行政令虽被宣布暂停，但荷兰阿姆斯特丹上诉法院企业法庭于2025年10月7日作出的紧急措施并未取消，中方股东和人员合法权益所受到的限制和侵害仍在持续 [2][5] - 公司强调荷兰经济部仅宣布暂停行政令，回避了在其推动下的企业法庭剥夺闻泰科技对安世控制权的错误裁决，未能触及问题解决的关键 [5] 事件发展过程 - 2025年9月30日，荷兰经济部发布针对安世半导体的行政令，此为一系列行为的开端 [6] - 行政令发布后，荷兰经济部深度参与企业法庭程序，包括于2025年10月1日向企业法庭提交支持函，于2025年10月6日提交支持性辩护陈述并派律师出席听证会 [6] - 在荷兰经济部参与并推动下，企业法庭于2025年10月7日作出紧急措施，包括暂停中方董事职务、托管中方持有的几乎所有股份（中方仅保留1股） [6] - 公司指出荷兰经济部的行政令与企业法庭的紧急措施手段互补、目标一致，系统性非法剥夺了闻泰科技作为安世100%股东的合法权益 [6] 公司的核心要求与立场 - 公司坚决要求任何真正的解决方案都必须以恢复闻泰科技作为股东的完整权利以及对安世的合法控制权为基础 [1][7] - 公司敦促荷兰经济部彻底纠正其错误，包括永久性撤销行政令、撤回其对企业法庭的参与及支持，并将安世恢复至2025年9月29日之前的状态 [1][7] - 公司绝不会接受任何将非法结果“合法化”的企图，也不会接受由非法程序制造的安世公司股权及治理“新常态” [1][7] - 公司表示将采取一切法律手段，最大限度维护公司及全体股东的合法权益 [1][7]

股东大会与薪酬方案 - 特斯拉将于美中部时间11月6日下午3:00召开年度股东大会，核心议题是马斯克价值万亿美元的薪酬激励计划 [1] - 若新薪酬方案获通过，将成为企业史上规模最大的薪酬方案之一，自9月5日方案提出至今，特斯拉股价已上涨36.49% [2] - 新方案旨在规避2018年560亿美元薪酬方案因董事会独立性被法院判决无效的历史争议，强化了目标与薪酬的绑定关系 [4] 薪酬方案具体目标 - 方案要求马斯克在未来十年内完成一系列里程碑目标，以换取最高1万亿美元的股票期权奖励 [4] - 具体目标包括：特斯拉市值突破8.5万亿美元、年销汽车1200万辆、交付100万台人形机器人及100万辆自动驾驶出租车 [4] - 调整后盈利需从2024年的166亿美元跃升至4000亿美元，增幅超过23倍 [4] 主要股东持股与变动 - 马斯克目前持有特斯拉约15.31%的股份，若方案通过将额外获得逾10%的公司股份，控制权将增强 [6][7] - 截至2025年9月15日，主要机构股东持股情况为：先锋领航持股7.56%，贝莱德持股6.18%，道富银行持股3.41% [7] - 部分机构在近期有增持动作，如Geode Capital Management增持0.04%，摩根大通增持0.15% [7] 支持与反对阵营观点 - 支持方认为该计划能通过薪酬深度绑定马斯克与特斯拉的利益，巩固其控制权，董事长称马斯克的领导"至关重要" [5][6] - 反对方包括美国最大公共养老金CalPERS及投票顾问公司ISS与Glass Lewis，担忧薪酬总额、股权稀释及关键人物风险 [8] - 反对者认为方案可能严重损害普通股东利益，马斯克则回应称反对者为"企业恐怖分子"并积极争取支持 [8] 投票结果潜在影响 - 若方案通过，分析师预期在马斯克的执行力下，特斯拉股价将呈现超指数级增长 [11] - 若方案被否决，可能被市场解读为股东不信任投票，股票可能立即遭遇超过10%的抛售 [12] - 长期风险更为严峻，马斯克曾表示若方案失败可能辞去CEO职务，这将动摇公司吸引顶尖人才的能力并影响自动驾驶研发进程 [12] 公司近期业绩与市场表现 - 特斯拉最新总市值为1.54万亿美元，在投票消息影响下股价近期大幅波动 [2] - 公司第三季度营业利润暴跌40%，低于市场预期 [10] - 马斯克同时执掌多家其他企业，此前为收购推特曾出售大量特斯拉股票套现超300亿美元，导致当时股价下跌超12% [7]

文章核心观点 - 特斯拉CEO埃隆·马斯克以辞职相威胁，要求获得高额薪酬方案，其核心目的并非追求金钱，而是为了通过期权奖励增加股权，从而巩固对公司的控制权，以推动其长期战略愿景的实现 [1][3][16] 马斯克的薪酬方案与绩效目标 - 特斯拉为留住马斯克至少10年，推出了一项新的薪酬方案，价值万亿美元 [3] - 绩效目标设定为史诗级难度：公司市值最高需翻近8倍至8.5万亿美元，超越英伟达；利润最高需比2024年提高近24倍至4000亿美元，最低一档也需达到500亿美元；产品方面需累计交付2000万辆特斯拉汽车，完成1000万个FSD活跃订阅用户注册，交付100万台特斯拉机器人，并投入运营100万辆Robotaxi [4] 企业家薪酬的普遍模式 - 科技行业企业家通常不依赖高额薪酬，其财富主要来源于持有的公司股权及增值，例如乔布斯、贝佐斯、扎克伯格等人年薪仅为象征性的1美元 [7] - 企业家的收入结构与公司长期价值绑定，更倾向于将利润用于再投资或股票回购，以推动股价上涨实现财富增长 [8] 马斯克在特斯拉的股权特殊性 - 马斯克虽被视为特斯拉的缔造者，但目前仅持有约12%的公司股份，远低于绝对控股标准，这源于公司多轮融资导致的股权稀释 [10][11] - 其股权地位相对脆弱，身份更接近于“职业经理人+大股东”的混合体，而非拥有绝对掌控权的传统老板 [11] 薪酬方案背后的控制权博弈 - 高额期权奖励的核心目的是让马斯克行权后增加股权，从而提升在董事会的话语权和公司经营决策的主导权 [13] - 在激烈的电动汽车市场竞争中，巩固控制权被视为确保其创新理念和技术愿景得以贯彻的必要条件 [13][14] 马斯克的根本动机 - 对于已实现财富自由的马斯克而言，金钱并非首要目的，其根本动机在于维持对特斯拉的控制权，以持续推进其改变世界能源格局和实现可持续未来的宏大理想 [16] - 公开威胁辞职和争取高薪酬是其捍卫控制权的策略性行动，符合其个人行事风格 [16]

IPO审核进程 - 科创板IPO申请于2025年6月26日获受理，经历两轮问询后于10月15日首次上会，但被暂缓审议 [1] - 首次上会被暂缓仅一个月后即火速获得第二次上会机会，从受理到最终上会全程仅116天 [2] - 上市委重点问询了公司毛利率持续下滑的风险、经营业绩的可持续性以及实际控制权的稳定性 [1] 财务业绩表现 - 2022年至2024年营收从3.39亿元先跌至3.13亿元，再反弹至4.11亿元；净利润从8140万元跌至7208.35万元，再反弹至7786.64万元 [2] - 2025年上半年营收2.38亿元，净利润达4695.88万元 [2] - 公司将业绩波动归因于行业库存消化周期，2022年芯片紧缺客户积极备货，2023年转向去库存需求放缓，直至年底才逐步回暖 [2] 盈利能力与研发投入 - 公司毛利率从2022年的55.26%持续下滑至2025年上半年的43.48% [3] - 研发费用率从2022年的21.14%降至2025年上半年的15.81% [3] - 同期可比行业研发费用率均值分别为21.74%、31.65%、31.45%和24.54%，公司研发投入强度已低于行业水平 [3] 业务与产品结构 - 公司产品光通信收发合一芯片贡献了超过八成的收入，对单一产品存在高度依赖 [3] - 产品广泛应用于5G基站、数据中心、宽带接入网等场景 [2] - 成立于2003年，是国内最早专注于光通信前端收发芯片的设计企业之一 [2] 供应链与客户集中度 - 向上游前五大供应商的采购金额占比持续超过83%，高度依赖晶圆代工厂和封装测试企业 [3] - 2025年上半年前五大客户销售占比回升至65.53%，客户主要包括光模块制造商和通信设备厂商 [4] 经销体系与风险 - 经销体系采用“代理式经销”和“买断式经销”两种模式并行 [4] - 部分经销商同时开展两类业务，若定价管控不足，混合模式可能创造套利空间，侵蚀厂商利润并扰乱价格体系，此风险点被上交所重点关注 [4] - 公司回应称已与相关客户签订合同，明确约定了产品型号、目标客户和控制权转移等条款 [5] 公司控制权演变 - 公司曾因创始人徐平与董事会经营理念分歧，导致自2013年1月至2022年11月长达九年处于无实际控制人状态 [1][8] - 创始人之一徐平（技术负责人）于2015年正式辞任总经理，但其作为股东仍拥有否决权，导致多项议案无法通过 [7] - 2022年，随着公司治理结构逐步调整，创始人柯炳粦及其子柯腾隆成为实际控制人，合计控制27.13%的表决权 [1][13] 股权变动与代持清理 - 柯炳粦自2014年5月起从股东魏翔处受让14.37%股权并获得表决权委托，其中6.58%实则为代持16名自然人的股权 [11] - 柯腾隆通过担任三个员工持股平台的执行事务合伙人，间接控制了公司11.63%的表决权 [11] - 2022年，徐平通过多次转让清空其全部直接持股；2023年底，柯炳粦长达近十年的代持关系通过新设持股平台及对外转让得以清理 [13] 法律纠纷 - 徐平离开后创立其他企业，被公司以侵犯商业秘密为由起诉，所涉技术秘密为“测量跨阻放大器的跨阻增益的方法” [9] - 侵害商业秘密纠纷一案于2016年一审判决公司胜诉；2018年徐平申请再审被法院驳回 [9]

监管法律行动 - 香港证监会正申请对四名前董事发出取消资格令 依据《证券及期货条例》第214条提起法律程序 [1] - 法律行动源于公司失去对中国内地四家主要营运附属公司的控制权 证监会调查后采取行动 [1] - 三名前董事须对2014年通函负责 该文件包含中国大陆一家营运附属公司的不准确或误导性资讯 [1] 财务影响 - 四家主要营运附属公司自2019年1月1日起不再纳入综合入帐 [1] - 导致公司截至2019年3月31日止年度亏损约1.84亿港元 [1] 董事行为指控 - 前董事被指未妥善监督四家内地主要营运附属公司 未以公司最佳利益行事 [1] - 长时间疏于监督最终导致无法综合入帐 造成庞大财务亏损 [1] 当前营运状况 - 截至公告日期 法律诉讼未对公司及附属公司业务营运造成重大不利影响 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入46645万元 同比增长10273% [3] - 归属于上市公司股东的净亏损4469万元 较上年同期亏损11754万元大幅收窄 [3] - 加权平均净资产收益率-286% 较上年同期-671%改善385个百分点 [5] - 经营活动现金流量净额-6657万元 较上年同期-8685万元有所改善 [5] 资产与股东结构 - 总资产1805亿元 较上年度末1810亿元微降029% [2] - 归属于上市公司股东的净资产1558亿元 较上年度末1603亿元下降279% [2] - 报告期末股东总数14232户 无特别表决权股东 [5] - 前三大股东分别为戴祖渝(2286%) 唐娅(1435%) 重庆唯纯企业管理咨询有限公司(727%) [5] 公司控制权变更 - 实际控制人变更为TAO HAI和唐娅 变更日期2025年8月25日 [6] - 戴祖渝原持有股份由TAO HAI继承 重新签署一致行动协议 [6] - 佛山市迅禾企业咨询管理合伙企业与唐娅 TAO HAI存在关联关系 [5] 子公司重大事项 - 控股子公司Zinitix存在董事涉嫌不法行为 阻碍董事会改选 [6] - 公司通过美国希荻微 香港希荻微和韩国希荻微合计持有Zinitix 3444%股份 [7] - 对Zinitix特别决议事项拥有一票否决权 但存在失去控制风险 [7][8] - 若失去控制将不再纳入合并报表 终止确认商誉并产生损失 [8]