2025.12. 23 本文字数：1121，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 钱童心 随着全球人工智能军备竞赛愈演愈烈，即便是现金流充裕的科技巨头，也不得不通过大量举债来为相 关投资提供资金，这推升了今年全球债务发行创历史新高。 据Dealogic的最新数据，截至12月第一周，今年全球科技公司发行的债券总额已达4283亿美元，规 模空前。其中，美国公司发行了3418亿美元债务，欧洲和亚洲科技公司分别发行了491亿美元和330 亿美元债务。 过去，大型科技公司往往依赖内部现金流，但由于全球借贷成本低廉且投资者需求强劲，如今这些大 型企业越来越多地转向债务融资。另一方面，技术的加速迭代也迫使企业不断对新技术进行投资。 另据标普最新报告，截至11月底，今年全球数据中心投资总额已近610亿美元，超过去年的608亿美 元，再创历史新高。 标普全球数据显示，今年数据中心相关债务发行规模已达1820亿美元，较去年全年的920亿美元几 乎翻了一番。Meta、谷歌和亚马逊等美国科技巨头发债尤为积极。Meta自2022年以来发债620亿美 元，其中近一半是在今年发行的，而谷歌和亚马逊的发债规模分别为290亿美元和150亿美 ...

就在12月19日，与谷歌公司相关的某数据中心开发商正计划发行12.8亿美元、五年期的垃圾债券（高收 益债），为项目进行部分融资，债券的定价收益率预计约7.25%。 随着全球人工智能军备竞赛愈演愈烈，即便是现金流充裕的科技巨头，也不得不通过大量举债来为相关 投资提供资金，这推升了今年全球债务发行创历史新高。 据Dealogic的最新数据，截至12月第一周，今年全球科技公司发行的债券总额已达4283亿美元，规模空 前。其中，美国公司发行了3418亿美元债务，欧洲和亚洲科技公司分别发行了491亿美元和330亿美元债 务。 过去，大型科技公司往往依赖内部现金流，但由于全球借贷成本低廉且投资者需求强劲，如今这些大型 企业越来越多地转向债务融资。另一方面，技术的加速迭代也迫使企业不断对新技术进行投资。 另据标普最新报告，截至11月底，今年全球数据中心投资总额已近610亿美元，超过去年的608亿美元， 再创历史新高。 标普全球数据显示，今年数据中心相关债务发行规模已达1820亿美元，较去年全年的920亿美元几乎翻 了一番。Meta、谷歌和亚马逊等美国科技巨头发债尤为积极。Meta自2022年以来发债620亿美元，其中 近一 ...

全球科技公司债务融资趋势 - 过去依赖内部现金流的科技巨头正越来越多地转向债务融资 驱动因素包括全球借贷成本低廉和投资者需求强劲 [1] - 技术的加速迭代 特别是全球人工智能军备竞赛 迫使企业不断对新技术进行大规模投资 即便现金流充裕的公司也不例外 [1] 债务发行规模与结构 - 截至12月第一周 今年全球科技公司债券发行总额达4283亿美元 创历史新高 [1] - 美国公司是发债主力 发行规模达3418亿美元 欧洲和亚洲科技公司分别发行491亿美元和330亿美元 [1] - 数据中心相关债务发行规模增长迅猛 今年已达1820亿美元 较去年全年的920亿美元几乎翻了一番 [3] 主要公司发债活动 - Meta自2022年以来累计发债620亿美元 其中近一半是在今年发行 [3] - 谷歌和亚马逊今年发债规模分别为290亿美元和150亿美元 [3] - 谷歌母公司Alphabet近期拟发行至少30亿欧元债券 为AI扩张计划融资 这是其今年第二次进军欧元债券市场 [3] - 某与谷歌相关的数据中心开发商计划发行12.8亿美元五年期高收益债 预计定价收益率约7.25% [3] 资本支出与投资重点 - 截至11月底 今年全球数据中心投资总额已近610亿美元 超过去年的608亿美元 再创历史新高 [1] - 科技巨头发债所筹资金主要用于支持在人工智能和云基础设施领域的创纪录资本支出 [3] 市场反应与潜在风险 - 大量债券发行已开始推高部分公司的杠杆率并削弱其偿债能力 [3] - 市场担忧若人工智能投资未能达到预期回报 公司资产负债表将面临压力 [3] - 甲骨文因市场担忧其为AI项目融资而大量举债 其五年期信用违约互换价格面临打破2008年纪录的风险 [4] - 甲骨文未来五年债务违约保险成本已上升至每年1.25个百分点 近几个月内翻了超过三倍 [4] - 过去三个月 甲骨文股价累计跌幅约40% [4] - 甲骨文公司债务风险指标在11月份达到三年来的最高点 有分析指出除非能缓解市场对大规模AI支出的担忧 否则到2026年情况可能恶化 [3] 行业观察与评论 - 有行业研究员认为当前数据中心投资热潮是市场过热的表现 对于超大规模数据中心而言 这种模式既不可持续也无法永久复制 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球流动性宽松，经济增速较今年轻微放缓于3%附近，美国AI投资成新增长点，中国经济转型成果初现，欧洲经济受俄乌战争等因素承压。有色金属定价受全球流动性和基本面共同影响，2026年AI投资热潮扩散到电力投资领域，铜、铝获新需求增长点，估值溢价提升。铜供应转为小幅短缺，铝供应缺口加大，预计铜价波动区间11000 - 12500美元，铝价运行区间2700 - 3200美元[1][33] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济形势 - 美国AI投资方兴未艾，经济K型发展，财政货币双宽，预计2025年GDP增长2 - 2.2%，2026年增速略有提高，最大变数是AI投资泡沫是否阶段性破灭[5] - 中国经济托底有保障，驱动力有限，2025年GDP增速约5%，2026年小幅放缓到4.6%，房地产投资持续萎缩，产业升级效果显现，内需有望稳定[17][20] - 欧洲经济持续承压，俄乌战争是最大不确定性，2025年GDP增速1.3%，预计2026年增速重新小幅放缓[28][35] 铜铝需求情况 - 新能源和AI投资带来新需求增长点，新能源产业成有色金属需求主要增长来源，预计2030年新能源领域铜铝消费占比提升，新能源车、光伏增速放缓，储能、数据中心、电网升级改造成新增长点[34][36][39] - 传统需求增速放缓，建筑用铝是全球铝需求最大占比，房地产对铜铝需求拖累明显，基建投资增速放缓，家电产量增速回落，中等收入国家需求保持较高增速[44][45][50] 铜市场情况 - 精矿短缺传导到精炼端，供应长期受限，2026年矿山新投项目和大矿生产恢复带动精矿产量增速提高，但精铜产量增速大幅放缓，长期供应缺口逻辑提升铜价运行高度[51][54] - 需求增速放缓，但美国关税预期扭曲全球需求格局，预计2026年全球精铜供应出现15万吨缺口，美国加税预期吸引全球铜流入，非美地区供应缺口加剧[61][63][67] - 总结称全球铜精矿供应受限致明年精铜产量增速放缓，需求格局新旧分化，供应转为缺口，美国加税预期或放大非美地区供应缺口推高铜价，预计明年铜价波动区间11000 - 12500美元[68] 铝市场情况 - 铝土矿和氧化铝供应进入高增长期，过剩加剧，预计2026年几内亚矿产量增加，中国氧化铝拟投产能多，全球氧化铝产能过剩加剧，价格依托高成本炼厂现金成本窄幅震荡[69][71][73] - 中国接近电解铝产能天花板，关注海外电力瓶颈，预计2026年中国电解铝产量增加，海外运行产能增加但产量预测分歧大，海外电力供应紧张成最大风险[74][76] - 结论是供应端国内产量增速放缓，海外新项目有不确定性，需求端新电源领域贡献增量，传统领域有差异，预计明年供应转向小幅缺口，铝价运行区间抬高到2700 - 3200美元[78][79]

Greg, it's great to see you as always. >> Always a pleasure, >> man. I I could use all of the words this morning that I've been hearing.Confusing, murky, foggy. Take it with a grain of salt. That's those are some of the things I've heard to describe this morning's CPI report.What can we say about the report. What did it tell us. >> I call it a Swiss cheese report.It's full of holes. Uh we're missing a lot of data across the board. Um the main message in my opinion is the following.one, we have still a gradu ...

本文源自：金融界AI电报 亚马逊(AMZN.O)美股盘前上涨1.2%，有报道称亚马逊正在商谈向OpenAI投资约100亿美元。 ...

智通财经APP注意到，上周五股市收盘下跌，科技股为主的纳斯达克综合指数下跌约1.7%，而蓝筹股道 琼斯工业平均指数和基准标普500指数分别下跌0.5%和1%。 本周来看，纳斯达克指数下跌约1.5%，而道琼斯指数上涨超过1%。标普500指数本周下跌0.6%，但在周 四收于历史新高。 在美联储再次降息25个基点之后，市场关注点可能转向接替杰罗姆·鲍威尔下一任美联储主席的人选变 动，特朗普认为凯文·哈塞特或凯文·沃什中的一人将被任命。本周的经济日程也将继续消化政府停摆所 积压的延迟数据，其中11月份就业报告定于周二发布，11月份通胀数据将于周四早上公布。 在企业界，美光(MU.US)将于周三公布季度业绩，而投资者将在周四迎来埃森哲(ACN.US)、耐克 (NKE.US)、联邦快递(FDX.US)以及Olive Garden母公司达登餐厅(DRI.US)的业绩报告。 两位凯文 联邦公开市场委员会(FOMC)周三的四分之一个百分点降息标志着2025年第三次降息，也是委员会今年 最具分歧的一次，有三名委员对该决定持不同意见，且分歧方向不一。 现在，市场关注点转向了2026年降息的可能性——美联储预计只降息一次——以及围绕 ...

公司战略与资本运作 - 迪士尼公司股价上涨2% [1] - 公司将向人工智能公司OpenAI投资10亿美元 [1] 业务发展与技术合作 - 公司将把旗下卡通人物引入OpenAI的视频生成模型SORA [1]

今年早些时候，美国总统特朗普曾多次呼吁美联储将基准利率降至2%以下，而当前的目标区间为 3.75%至4%。市场普遍预期，鲍威尔及其同僚将在本周三的议息会议上将基准利率下调25个基点。 哈塞特表示，他认为鲍威尔"在委员会内协调各方意见方面做得很好"，成功推动形成了本周降息的共 识。"我认为鲍威尔主席在这一点上是认同我的，那就是我们应该在谨慎行事、紧盯数据的前提下，继 续适度下调利率。" 他还指出，尽管制定利率的联邦公开市场委员会（FOMC）成员在此次决策前"看起来意见并不完全一 致"，但鲍威尔已经成功让政策制定者们"围绕期货市场所反映的预期达成一致"。截至周一，期货市场显 示，本周三降息25个基点的概率接近100%。 哈塞特再次重申他的观点：人工智能投资有望带来类似于1990年代计算机技术繁荣所带来的"正向供给 冲击" ，当年正是这种供给改善使得美联储可以"让经济运行得稍微更热一些"。他说： 当地时间周一， 美国白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示，美联储如果提前公布未来六个月利率 政策的具体路径是"不负责任的"，并强调必须以经济数据为依据来作决策。 哈塞特在接受媒体采访时表示："美联储主席的职责是观察数据、 ...

美联储政策立场与市场预期 - 美国白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示，美联储提前公布未来六个月利率政策的具体路径是“不负责任的”，决策必须以经济数据为依据[1][3] - 哈塞特认为美联储主席鲍威尔在协调委员会内部意见方面做得很好，成功推动了本周降息的共识[1][3] - 市场普遍预期美联储将在本周的议息会议上将基准利率下调25个基点，期货市场显示该概率接近100%[3] 利率前景与政策协调 - 哈塞特不愿具体预测到2026年的降息次数，强调应紧盯数据[3] - 他指出，尽管联邦公开市场委员会成员在决策前意见不完全一致，但鲍威尔已成功让政策制定者围绕市场预期达成一致[3] - 财经博客Zerohedge点评称，哈塞特讲话没有预期鸽派，导致市场对明年美联储宽松行动的预期下降，最新预测2026年有两次降息，较一个多月前的三次降息有所回落[5] 人工智能投资与经济影响 - 哈塞特重申，人工智能投资有望带来类似1990年代计算机技术繁荣的“正向供给冲击”，这可能推动通胀下降、经济保持正增长[4] - 他认为，在此情景下，10年期美债收益率有很大的下行空间[4] - 哈塞特表示，与今年年初相比，债券市场已“明显改善”，指的是2025年以来收益率的回落，但当前市场仍存在一定波动，部分源于对美联储会议行动及信号的不确定性[4] 市场反应与人事前景 - 比预期更偏鹰派的哈塞特讲话，对周一美股未能构成提振，三大股指最终收跌[5] - 哈塞特是接替鲍威尔出任美联储主席的热门人选之一，鲍威尔的任期将于2025年5月结束[3] - 关于美联储主席一职，哈塞特表示特朗普有很多不错的选择，并称如果自己被选中，会很高兴提供帮助[4]