中国成品油周报 研究员：童川 期货从业证号：F3071222 投资咨询证号：Z0017010 目录 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 | 第一章 | 综合分析 | 2 | | --- | --- | --- | | 第二章 | 核心逻辑分析和数据追踪 | 4 | 辅 助 色 GALAXY FUTURES 1 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 综合分析 ◼ 市场概况： 供应端，本周全国炼厂开工70.8%，环比上行0.2%，主营开工小幅回升，广州石化常减压检修回归；地炼开工小幅下跌，新增江苏新海石化焦化 装置检修。汽油主营及地炼产量均下行，柴油主营产量上行地炼回落。柴汽比上行0.02至1.48。需求端，市场情绪偏谨慎，汽油车单中下游采购 积极性不高；柴油船单车单受低价支撑而提升，产销率上行。汽柴均未达产销平衡。库存，商业库存汽柴油均累库。汽油1074万吨，环比+28 万吨（+2.7%）；柴油1239万吨，环比+25万吨（+1.8%）。地炼库 ...

玲珑轮胎泰国工厂运营状况 - 泰国玲珑工厂当前平均产能利用率约为85% [1] - 泰国玲珑工厂自年初至今的平均产销率接近100% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期来看 11月钢铁PMI下滑 行业景气度下降 房建项目资金到位率延续增加但短期工地资金到位率仍回落 地产端改善有限 螺纹钢需求持续向弱 日均铁水产量延续下滑 钢厂冬储意愿偏低 铁矿石期价承压；玻璃供应端持续压缩 产线平均盈利情况向好 但部分玻璃厂有计划推迟冷修 下游深加工订单偏少 盘面上涨动力不足；纯碱部分企业检修结束 供应端逐步恢复 库存延续去化 但下游刚需采购为主 需求表现疲弱 [67][71] - 短期来看 成材淡季格局难改 下游补库情绪谨慎 螺纹钢、铁矿石暂以震荡思路对待；玻璃、纯碱弱势格局难改 本周主力合约连续收阴 短线震荡偏弱运行 [68][72] 根据相关目录分别进行总结 黑色系一周行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2605从2025年11月28日的3117涨至12月5日的3157 涨幅1% 现货价格3290 基差133 [2] - 热卷期货主力合约HC2605从2025年11月28日的3288涨至12月5日的3320 涨幅1% 现货价格3300 基差 -20 [2] - 铁矿石期货主力合约I2601从2025年11月28日的794跌至12月5日的786 跌幅 -1% 现货价格810 基差25 [2] - 焦炭期货主力合约J2601从2025年11月28日的1575涨至12月5日的1585 涨幅1% 现货价格1720 基差135 [2] - 焦煤期货主力合约JM2605从2025年11月28日的1152跌至12月5日的1140 跌幅 -1% 现货价格1510 基差370 [2] - 玻璃期货主力合约FG601从2025年11月28日的1053跌至12月5日的994 跌幅 -6% 现货价格1130 基差136 [2] - 纯碱期货主力合约SA601从2025年11月28日的1177跌至12月5日的1137 跌幅 -3% 现货价格1258 基差121 [2] 螺纹钢高炉利润 - 12月4日 螺纹钢高炉利润报于31元/吨 [6] 螺纹钢供给端 - 12月5日当周 高炉开工率80.16% 环比减少0.93个百分点；日均铁水产量232.3万吨 环比减少2.38万吨；螺纹钢产量189.31万吨 环比减少16.77万吨 [12] 螺纹钢需求端 - 12月5日当周 螺纹钢表观消费量报于216.98万吨 环比减少10.96万吨；截至12月4日 主流贸易商建筑用钢成交量报于93867吨 [18] 螺纹钢库存 - 12月5日当周 螺纹钢社会库存报于361.13万吨 环比减少23.62万吨；厂内库存报于142.68万吨 环比减少4.05万吨 [23] 铁矿石供应端 - 11月28日当周 铁矿石全球发运量报于3323.2万吨 环比增加44.8万吨；全国47港到港量报于2784万吨 环比减少155.5万吨 [28] 铁矿石库存 - 12月5日当周 全国47个港口进口铁矿石库存报于15991.11万吨 环比增加89.89万吨；247家钢铁企业进口铁矿库存报于8984.73万吨 环比增加42.25万吨 [33] 铁矿石需求端 - 12月5日当周 全国47个港口进口铁矿石日均疏港量合计报于334.23万吨 环比减少9.83万吨；截至12月4日 中国主要港口成交量报于126.6万吨 [38] 浮法玻璃供应端 - 12月5日当周 浮法玻璃产线开工条数报于218条 环比减少2条；周产量报于1085095吨 环比减少18800吨；截至12月4日 浮法玻璃产能利用率报于77.25%；浮法玻璃开工率报于73.4% [43] 浮法玻璃库存 - 12月5日当周 浮法玻璃厂内库存报于5944.2万重量箱 环比减少292万吨；厂内库存可用天数26.8天 环比减少0.7天 [48] 浮法玻璃需求端 - 12月1日当周 玻璃下游厂家深加工订单天数10.1天 [52] 纯碱供应端 - 12月5日当周 纯碱产能利用率报于80.74% 与上周相比减少0.66个百分点；产量报于70.39万吨 与上周相比增加0.57万吨 [55] 纯碱厂内库存 - 截至12月5日 纯碱厂内库存报于153.86万吨 环比减少4.88万吨 [60] 纯碱产销率 - 截至12月5日 纯碱产销率报于106.93% 环比减少1.23个百分点 [64]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 甲醇短期震荡偏强看待，关注限气时间和强度[2] - LLDPE、PP的01合约压力仍偏大，PP供需双增、库存小幅去化，PE供增需减、库存少幅累积[6] - 天然橡胶市场进入区间震荡整理，关注主产区旺产期原料产出及宏观变化[7] - 原油预计延续弱势震荡，关注俄乌谈判结果[9] - 对二甲苯短期高位震荡，中期供需预期偏紧[11] - PTA短期高位震荡、月差可阶段性低位正套，11 - 12月供需预期紧，12月至1季度偏宽松[11] - 乙二醇低位震荡，EG1 - 5逢高反套[11] - 短纤绝对价格驱动有限、加工费压缩，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩[11] - 瓶片供需宽松、库存累库，PR单边同PTA，主力盘面加工费300 - 450元/吨区间波动、短期做缩[11] - 纯苯短期BZ2603反弹偏空，关注俄乌和谈进展[13] - 苯乙烯短期EB01震荡，关注装置变动及实际出口成交[13] - 纯碱供需大格局偏空，操作上等待反弹后逢高空，本周空单可持有，未入场观望[14] - 玻璃短期有刚需支撑，中长期需求收缩价格承压，需产能出清解决过剩[14] - 烧碱价格偏弱运行，关注主力下游卸车及液氢走势[15] - PVC延续原有趋弱格局，关注12月亚洲合同价格[15] 根据相关目录分别进行总结 甲醇产业 - 价格及价差：MA2601、MA2605收盘价下跌，区域价差有变化，部分现货价格有涨跌[1] - 库存：甲醇企业、港口、社会库存均下降[1] - 上下游开工率：上游国内企业开工率微降，部分下游开工率有升有降[2] 聚烯烃产业 - 价格及价差：L2601、L2605、PP2601、PP2605收盘价下跌，部分基差和价差有变化[6] - 库存：PE企业、社会库存和PP企业、贸易商库存均下降[6] - 上下游开工率：PE装置开工率微降、下游加权开工率微升，PP装置开工率下降、粉料开工率上升、下游加权开工率微升[6] 天然橡胶产业 - 价格及基差：部分现货价格下跌，基差和非标价差有变化[7] - 月间价差：9 - 1价差下跌，1 - 5价差不变，5 - 9价差上涨[7] - 基本面：9月部分国家产量有增减，10月国内轮胎产量、出口数量、天然橡胶进口数量等下降，部分开工率下降[7] - 库存变化：保税区库存和上期所厂库期货库存增加，部分出库率和入库率有变化[7] 原油产业 - 价格及价差：Brent、WTI价格下跌，SC价格上涨，部分月间价差和跨品种价差有变化[9] - 成品油价格及价差：NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil价格下跌，部分月间价差有变化[9] - 成品油裂解价差：美国、欧洲、新加坡汽油和柴油等裂解价差均下降[9] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：部分产品价格有涨跌，现金流有变化[11] - PX相关价格及价差：PX现货、期货价格下跌，基差和价差有变化[11] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格不变，期货价格下跌，基差和价差有变化[11] - MEG相关价格及价差：MEG港口库存不变，到港预期下降，价格和价差有变化[11] - 聚酯产业链开工率变化：亚洲、中国PX开工率上升，PTA开工率下降，MEG综合开工率下降[11] 苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格及价差：布伦特、WTI原油价格下跌，部分原料价格和价差有变化[13] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货、期货价格上涨，基差和价差有变化[13] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：部分下游现金流有变化[13] - 纯苯及苯乙烯库存：纯苯、苯乙烯江苏港口库存上升[13] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率不变，国内部分开工率有升有降[13] 玻璃纯碱产业 - 玻璃相关价格及价差：部分地区玻璃报价不变或下跌，期货价格有变化，价差有变化[14] - 纯碱相关价格及价差：部分地区纯碱报价不变，期货价格下跌，价差有变化[14] - 产量：纯碱开工率和周产量下降，浮法日熔量下降，光伏日熔量上升[14] - 库存：玻璃厂库库存上升，纯碱厂库和交割库库存下降，玻璃厂纯碱库存天数上升[14] - 地产数据当月同比：新开工、施工、销售面积同比下降，竣工面积同比上升[14] PVC、烧碱产业 - PVC、烧碱现货&期货：部分价格有涨跌，基差和价差有变化[15] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口报价下降，出口利润下降[15] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚、CFRED度报价下降，出口利润上升[15] - 供给：烧碱、PVC开工率有升有降，外采电石法和西北一体化利润下降[15] - 需求：烧碱部分下游开工率有升有降，PVC下游制品开工率和预售量下降[15] - 氯碱库存：液碱华东厂库和山东库存上升，PVC上游厂库和总社会库存下降[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇行业 当前市场核心交易“弱现实”逻辑，核心矛盾聚焦港口高库存，01合约仍面临库存消化难题，在伊朗限气落地前，弱现实格局或将延续；05合约对应周期内库存有望显著去化，后续可重点关注05合约MTO利润收缩机会 [3] 聚酯产业链 11月PX供需预期整体偏宽松，价格驱动有限，预计短期PX反弹空间受限，策略上多单逢高减仓，6800以上可短空，PX - SC价差尝试做缩；PTA供需预期略宽松，存小幅累库预期，预计PTA反弹空间受限，策略上多单减仓，可逢高短空，TA1 - 5滚动反套对待；乙二醇11 - 12月累库幅度预期较高，上方压力较大，策略上逢高卖出虚值看涨期权，EG1 - 5逢高反套；短纤预计反弹空间受限，策略上单边同PTA，盘面加工费在800 - 1000区间震荡，逢高做缩为主；瓶片供需宽松格局不变，大概率进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动为主，策略上PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动 [6] 聚烯烃行业 供增需减，后续压力仍偏大，策略上01合约仍存库存压力，05合约投产减少，可关注其中长期低多机会，月差偏反套 [8] PVC和烧碱行业 11月烧碱价格缺乏支撑，预计偏弱维稳运行，大趋势依然偏空对待，跟踪下游补库节奏，空单可继续持有；PVC供需仍处过剩格局，价格难言乐观，预计延续底部偏弱震荡，交易思路反弹短空操作 [11] 纯苯 - 苯乙烯行业 纯苯供需预期整体仍偏宽松，预计价格驱动偏弱，短期BZ2603自身驱动偏弱，节奏随油价逢高空为主；苯乙烯供需目前偏宽松，若下游投产顺利或转为紧平衡，预计价格驱动仍有限，策略上EB12价格反弹偏空对待 [12] 根据相关目录分别进行总结 甲醇产业 价格及价差 MA2601收盘价2125，较前一日跌16，跌幅0.75%；MA2605收盘价2226，较前一日跌10，跌幅0.45%；MA15价差 - 101，较前一日涨6，涨幅6.32%；太仓基差 - 30，较前一日涨10，涨幅 - 25.00%；内蒙北线现货2000元/吨，较前一日涨35，涨幅1.78%；河南洛阳现货2028，较前一日跌2.5，跌幅0.12%；港口太仓现货2095，较前一日涨40，涨幅1.95%；区域价差：太仓 - 内蒙北线95，较前一日涨5，涨幅5.56%；区域价差：太仓 - 洛阳68，较前一日涨42.5，涨幅170.00% [1] 库存 甲醇企业库存38.641%，较前值涨1.04，涨幅2.75%；甲醇港口库存151.7万吨，较前值涨1.06，涨幅0.71%；甲醇社会库存190.4%，较前值涨2.10，涨幅1.11% [2] 上下游开工率 上游国内企业开工率76.09%，较前值涨0.31，涨幅0.41%；上游海外企业开工率70.7%，较前值跌2.68，跌幅3.65%；西北企业产销率98%，较前值涨4.9，涨幅5.29%；下游外采MTO装置开工率84.98%，较前值涨0.92，涨幅1.09%；下游甲醛开工率30.0%，较前值涨0.07，涨幅0.23%；下游冰醋酸开工率72.3%，较前值跌0.84，跌幅1.15%；下游MTBE开工率70.2%，较前值涨0.56，涨幅0.80% [3] 聚酯产业链 上游价格 布伦特原油（1月）63.38美元/桶，较前一日跌0.14，跌幅0.2%；WTI原油（12月）59.43美元/桶，较前一日跌0.17，跌幅0.3%；CFR日本石脑油576美元/吨，较前一日跌2，跌幅0.3%；CFR中国MX697美元/吨，较前一日涨5，涨幅0.7%；CFR东北亚乙烯740美元/吨，较前一日持平 [6] 下游聚酯产品价格及现金流 各产品价格有涨有跌，现金流方面部分产品有变化，如POY150/48现金流94元/吨，较前一日跌29，跌幅31.2%等 [6] PX相关价格及价差 CFR中国PX826美元/吨，较前一日涨10，涨幅1.2%；PX现货价格（人民币）6798，较前一日跌29；PX期货2512为6642，较前一日涨156，涨幅2.3%等 [6] PTA相关价格及价差 PTA华东现货价格4540，较前一日涨35，涨幅0.8%；TA期货2601为4688，较前一日涨88，涨幅1.9%等 [6] MEG相关价格及价差 MEG华东现货价格3972，较前一日跌2，跌幅 - 0.1%；EG期货2601为3924，较前一日涨10，涨幅0.3%等 [6] 开工率变化 亚洲PX开工率78.1%，较前值跌0.4，跌幅 - 0.5%；中国PX开工率87.0%，较前值涨1.1，涨幅1.3%；PTA开工率78.0%，较前值跌0.8，跌幅 - 1.0%等 [6] 聚烯烃产业 价格及价差 L2601收盘价6805，较前一日跌9，跌幅0.13%；L2605收盘价6886，较前一日跌15，跌幅0.22%；PP2601收盘价6471，较前一日跌20，跌幅0.31%等 [8] 库存 PE企业库存49.0，较前值涨7.42，涨幅17.84%；PE社会库存52.7万吨，较前值跌1.80，跌幅 - 3.30%；PP企业库存60.0万吨，较前值涨0.48，涨幅0.81%；PP贸易商库存22.9，较前值涨0.86，涨幅3.91% [8] 上下游开工率 PE装置开工率82.6%，较前值涨1.72，涨幅2.13%；PE下游加权开工率44.9%，较前值跌0.52，跌幅 - 1.15%；PP装置开工率77.8%，较前值涨0.72，涨幅0.9%；PP粉料开工率43.4%，较前值涨2.00，涨幅4.8%；下游加权开工率53.1%，较前值涨0.52，涨幅1.0% [8] PVC和烧碱产业 价格及价差 山东32%液碱折百价2500.0，较前一日持平；华东电石法PVC市场价4520.0，较前一日跌20.0，跌幅 - 0.4%；SH2601为2343.0，较前一日涨40.0，涨幅1.7%等 [11] 海外报价及出口利润 烧碱FOB华东港口385.0美元/吨，较10月23日跌5.0，跌幅 - 1.3%；出口利润148.3元/吨，较10月23日涨22.5，涨幅17.9%；PVC CFR东南亚650.0，较10月23日持平；出口利润 - 43.3元/吨，较10月23日跌28.8，跌幅 - 198.0% [11] 供给 烧碱行业开工率88.3%，较10月24日涨2.8，涨幅3.3%；烧碱山东样本开工率90.6%，较10月24日涨4.0，涨幅4.6%；PVC总开工率77.1%，较10月24日涨3.4，涨幅4.5% [11] 需求 氧化铝行业开工率82.2%，较10月24日跌0.2，跌幅 - 0.3%；粘胶短纤行业开工率89.7%，较10月24日涨1.1，涨幅1.2%；印染行业开机率68.1%，较10月24日涨0.8，涨幅1.1%等 [11] 库存 液碱华东厂库库存22.3，较10月23日涨3.6，涨幅18.9%；液碱山东库存11.0，较10月23日涨2.1，涨幅23.0%；PVC上游厂库库存33.8万吨，较10月23日涨0.4，涨幅1.2%；PVC总社会库存54.5，较10月23日跌1.0，跌幅 - 1.8% [11] 纯苯 - 苯乙烯产业 上游价格及价差 布伦特原油（12月）63.38美元/桶，较前一日跌0.14，跌幅 - 0.2%；WTI原油（12月）59.43美元/桶，较前一日跌0.17，跌幅 - 0.3%；CFR日本石脑油576美元/吨，较前一日跌2，跌幅 - 0.3%等 [12] 苯乙烯相关价格及价差 苯乙烯华东现货6310，较前一日跌20，跌幅 - 0.3%；EB期货2512为6300，较前一日跌21，跌幅 - 0.3%；EB期货2601为6337，较前一日跌21，跌幅 - 0.3%等 [12] 下游现金流 苯酚现金流 - 363，较前一日涨39，涨幅9.7%；己内酰胺现金流（单产品） - 1650，较前一日涨120，涨幅6.8%；苯胺现金流374，较前一日涨80，涨幅27.2%等 [12] 库存 纯苯江苏港口库存12.10万吨，较10月27日涨3.60，涨幅42.4%；苯乙烯江苏港口库存17.93，较10月27日跌1.37，跌幅 - 7.1% [12] 产业链开工率变化 亚洲纯苯开工率（华瑞）78.8%，较10月23日跌0.4%，跌幅 - 0.5%；国内纯苯开工率74.1%，较10月23日涨1.4%，涨幅1.9%；苯酚开工率63.5%，较10月23日跌7.8%，跌幅 - 12.3%等 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各农产品市场分化明显 供应、需求、政策和天气等因素分别对不同农产品价格产生影响 投资者应根据各品种特点制定相应交易策略 [3][7][12][15] 各品种总结 大豆/粕类 - 周三美豆下跌 国内豆粕盘面小幅反弹 现货稳定 成交较弱 提货较好 上周国内豆粕、大豆均累库 去库需等待压榨量及到港量拐点 [3] - 美豆产区未来两周降雨量明显偏少 大豆优良率下滑 巴西升贴水回落后震荡反弹 USDA 调低种植面积 美豆产量环比下调 108 万吨 短期利多 CBOT 大豆 但全球蛋白原料供应过剩背景下 大豆进口成本持续向上动能有待考验 [3] - 大豆进口成本近期维持弱稳趋势 国内豆粕市场提货持续高水平 预计 9 月现货端可能去库 支撑油厂榨利 后市关注美豆格局和巴西种植季节交易能否改善供大于求格局 榨利端关注提货水平 预计豆粕区间震荡 建议在成本区间低位逢低试多 高位注意榨利和供应压力 [5] 油脂 - 马来西亚 8 月棕榈油出口增加 产量全月预计下降 澳大利亚 2025/26 年度油菜籽产量预计增加 国内豆粕成本端在中美第四次会谈前梯度向上 若会谈后恢复采购美豆且南美新作丰产 国内豆粕价格可能走弱 [7] - 周三国内三大油脂偏弱 印度 8 月棕榈油进口量大 需求国稳定需求、东南亚低库存和印尼供应不稳定提供利多 商品回调和油脂估值偏高抑制做多情绪 外资周三油脂多单减仓多 国内现货基差低位稳定 [7] - 油脂因前期估值高受商品情绪走弱影响下跌 基本面受美国生物柴油政策草案、东南亚棕榈油增产潜力、印度和东南亚产地植物油低库存以及印尼 B50 政策预期支撑 若需求国正常进口且产量中性 产地库存或稳定 四季度因印尼 B50 政策可能上涨 销区及产地库存未充分累积和销区需求无负反馈前震荡偏强看待 [10] 白糖 - 周三郑州白糖期货价格下跌 现货报价持平 截至 8 月底 广西累计产销率同比提高 单月销糖量减少 工业库存减少 云南累计销糖率同比减少 单月销糖量减少 工业库存增加 [12] - 国内 7 月后进口供应环比增加 新榨季广西增产预期 国内糖价估值高 维持看空观点 向下空间取决于外盘 若 8 - 10 月巴西生产提速 原糖价格或下跌 国内糖价可能创新低 反之则国内糖价走势纠结 [13] 棉花 - 周三郑州棉花期货价格小幅下跌 现货价格上涨 全球 2025/26 年度棉花产量和期末库存预估下调 截至 8 月 31 日当周 美国棉花优良率较前一周下调 但仍高于去年同期 [15] - 基本面下游消费一般 但进入消费旺季 国内棉花库存低 有边际转好可能 盘面 1 月合约在 14200 元/吨上方抛压大 需时间消化 短期棉价高位震荡 [16] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格有稳有涨 主产区均价上涨 供应稳定 养殖单位积极出货 市场走货正常 各环节余货压力有限 今日蛋价或有稳有涨 [17] - 随着低价和亏损持续 淘鸡走量增多 供应端改善 需求端受节前备货影响增加 供需变化使现货有涨价苗头 盘面各合约反弹 短期易涨难跌 中期产能去化有限 需留意需求透支和持仓下降后上方压力 [18] 生猪 - 昨日国内猪价稳定居多 部分下跌 养殖端供应节奏正常 猪源供应充裕 需求端无明显利多 今日猪价或下滑 部分低价区维稳 [20] - 前期市场对月底缩量和备货期待落空 转为交易猪多现实 近月升水挤出 盘面估值对后市期待不高 9 月供应基调偏弱 需求、抗价和压栏情绪有潜在支撑 关注盘面低位反弹可能 观望为主 留意下方支撑 远月反套思路 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期来看，螺纹钢投机需求受市场情绪影响回落，供应端预计受部分钢厂限产影响不大，需求端或因京津冀部分企业停工受显著压制，价格短线承压；铁矿石需求端有一定韧性，但供应端增速快于需求端，需警惕回调风险；浮法玻璃供需基本面持续走弱，纯碱市场供需格局偏弱 [64][68] - 短期来看，黑色系主力合约盘面震荡偏弱，建议关注阅兵限产影响及“金九银十”需求启动，进行波段操作；玻璃和纯碱主力合约短线缺乏上行驱动，需等待需求端启动 [65][69] 根据相关目录分别进行总结 黑色系一周行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约 RB2510 收盘价从 3188 降至 3119，跌幅 2.16%，现货价 3280，基差 161 [3] - 热卷期货主力合约 HC2510 收盘价从 3439 降至 3361，跌幅 2.27%，现货价 3400，基差 39 [3] - 铁矿石期货主力合约 I2601 收盘价从 776 降至 770，跌幅 0.77%，现货价 778，基差 8 [3] - 焦炭期货主力合约 J2601 收盘价从 1730 降至 1679，跌幅 2.95%，现货价 1620，基差 -59 [3] - 焦煤期货主力合约 JM2601 收盘价从 1230 降至 1162，跌幅 5.53%，现货价 1350，基差 188 [3] - 玻璃期货主力合约 FG601 收盘价从 1211 降至 1173，跌幅 3.14%，现货价 1230，基差 57 [3] - 纯碱期货主力合约 SA601 收盘价从 1395 降至 1326，跌幅 4.95%，现货价 1315，基差 -11 [3] 螺纹钢高炉利润 - 8 月 21 日，螺纹钢高炉利润 74 元/吨，较 8 月 14 日减少 57 元/吨 [7] 螺纹钢供给端 - 8 月 22 日当周，高炉开工率 83.36%，下降 0.23 个百分点；日均铁水产量 240.75 万吨，增加 0.09 万吨；螺纹钢产量 214.65 万吨，减少 5.8 万吨 [12] 螺纹钢需求端 - 8 月 22 日当周，螺纹钢表观消费量 194.8 万吨，环比增加 4.86 万吨；截至 8 月 21 日，主流贸易商建筑用钢成交量 93523 吨 [16] 螺纹钢库存 - 8 月 22 日当周，螺纹钢社会库存 432.51 万吨，环比增加 17.58 万吨；厂内库存 174.53 万吨，环比增加 2.27 万吨 [21] 铁矿石供应端 - 8 月 15 日当周，铁矿石全球发运量 3406.6 万吨，环比增加 359.9 万吨；全国 47 港到港量 2703.1 万吨，环比增加 131.5 万吨 [26] 铁矿石库存 - 8 月 22 日当周，全国 47 个港口进口铁矿石库存 14444.2 万吨，环比增加 62.63 万吨；247 家钢铁企业进口铁矿库存 9065.47 万吨，环比减少 70.93 万吨 [29] 铁矿石需求端 - 8 月 22 日当周，全国 47 个港口进口铁矿石日均疏港量 341.04 万吨，环比减少 5.76 万吨；截至 8 月 21 日，中国主要港口成交量 91.7 万吨 [34] 浮法玻璃供应端 - 8 月 22 日当周，浮法玻璃产线开工条数 223 条、周产量 1117025 吨、产能利用率 79.78%、开工率 75.34%，均与上周持平 [39] 浮法玻璃库存 - 8 月 22 日当周，浮法玻璃厂内库存 6360.6 万重量箱，较 8 月 15 日增加 18 万重量箱；厂内库存可用天数 27.2 天，环比增加 0.1 天 [43] 浮法玻璃需求端 - 截至 7 月 31 日，玻璃深加工下游厂家订单天数为 9.55 天，较 7 月 15 日增加 0.25 天 [47] 纯碱供应端 - 8 月 22 日当周，纯碱产能利用率 88.48%，较上周增加 1.16 个百分点；产量 77.14 万吨，较上周增加 1.01 万吨 [52] 纯碱厂内库存 - 截至 8 月 22 日，纯碱厂内库存 191.08 万吨，较 8 月 15 日增加 1.7 万吨 [57] 纯碱产销率 - 截至 8 月 22 日，纯碱产销率 97.8%，较 8 月 15 日增加 1.57 个百分点 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期市场投机情绪显著降温，黑色系商品以震荡偏弱走势为主，建筑工地资金到位率小幅回升但环比下降，地产端恢复缓慢，钢材需求端持续承压，唐山钢铁企业限产通知证实，钢材供应端有望缩减但短线基本面改善有限，日均铁水产量小幅增加，外矿发运量及中国主港到港量同步减少，后续钢厂限产预计影响铁矿石需求端；浮法玻璃开工率及周产量与上周持平，厂内库存持续累积，供需基本面偏弱，纯碱供应端维持高位，供强需弱格局难改，供需基本面偏差[69][73] - 短期黑色系主力合约盘面震荡偏弱运行，关注后续政策落地情况及房地产数据，谨慎轻仓操作；玻璃、纯碱主力合约近期区间震荡为主，短线建议波段操作[70][74] 各目录总结 黑色系一周行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2510收盘价从3213元降至3188元，跌幅0.78%，现货价3320元，基差132元[3] - 热卷期货主力合约HC2510收盘价从3428元涨至3439元，涨幅0.32%，现货价3460元，基差21元[3] - 铁矿石期货主力合约I2601收盘价从774元涨至776元，涨幅0.32%，现货价784元，基差8元[3] - 焦炭期货主力合约J2601收盘价从1734元降至1730元，跌幅0.26%，现货价1620元，基差 -110元[3] - 焦煤期货主力合约JM2601收盘价从1227元涨至1230元，涨幅0.24%，现货价1350元，基差120元[3] - 玻璃期货主力合约FG601收盘价从1196元涨至1211元，涨幅1.25%，现货价1250元，基差39元[3] - 纯碱期货主力合约SA601收盘价从1332元涨至1395元，涨幅4.73%，现货价1326元，基差 -69元[3] 螺纹钢高炉利润 - 8月14日螺纹钢高炉利润报131元/吨，较8月7日减少46元/吨[7] 螺纹钢供给端 - 8月15日当周高炉开工率83.59%，较上周降0.16个百分点，日均铁水产量240.66吨，较上周增0.34吨，螺纹钢产量220.45万吨，较上周减0.73万吨[15] 螺纹钢需求端 - 8月15日当周螺纹钢表观消费量189.94万吨，环比减20.85万吨；截至8月14日，主流贸易商建筑用钢成交量83767吨[20] 螺纹钢库存 - 8月15日当周螺纹钢社会库存414.93万吨，环比增26.45万吨，厂内库存172.26万吨，环比增4.06万吨[25] 铁矿石供应端 - 8月8日当周铁矿石全球发运量3046.7万吨，环比减15.1万吨，全国47港到港量2571.6万吨，环比减50.8万吨[30] 铁矿石库存 - 8月15日当周全国47个港口进口铁矿石库存14381.57万吨，环比增114.3万吨，247家钢铁企业进口铁矿库存9136.4万吨，环比增123.06万吨[33] 铁矿石需求端 - 8月15日当周全国47个港口进口铁矿石日均疏港量346.8万吨，环比增10.35万吨；截至8月14日，中国主要港口成交量130.2万吨[38] 浮法玻璃供应端 - 8月15日当周浮法玻璃产线开工条数223条，周产量1117025吨，产能利用率79.78%，开工率75.34%，均与上周持平[43] 浮法玻璃库存 - 8月15日当周浮法玻璃厂内库存6342.6万重量箱，较8月8日增157.9万重量箱，厂内库存可用天数27.1天，环比增0.7天[48] 浮法玻璃需求端 - 截至7月31日，玻璃深加工下游厂家订单天数9.55天，较7月15日增加0.25天[52] 纯碱供应端 - 8月15日当周纯碱产能利用率87.32%，较上周增1.91个百分点，产量76.13万吨，较上周增1.84万吨[57] 纯碱厂内库存 - 截至8月15日，纯碱厂内库存189.38万吨，较8月8日增2.87万吨[62] 纯碱产销率 - 截至8月15日，纯碱产销率96.23%，较8月1日增5.54个百分点[66] 策略推荐 螺纹钢、铁矿石 - 本周钢厂高炉开工率小幅回落，日均铁水产量环比增加，螺纹钢周度产量减少；需求端螺纹钢表观消费量环比减少，主流贸易商建筑用钢成交量有数据；库存方面螺纹钢社会和厂内库存环比增加；供应端铁矿石全球发运量和全国47港到港量环比减少；需求端全国47个港口进口铁矿石日均疏港量环比增加，中国主要港口成交量有数据[68] 玻璃、纯碱 - 本周浮法玻璃产线开工条数、周产量、产能利用率、开工率均与上周持平，厂内库存增加；纯碱产能利用率和产量增加，厂内库存增加，产销率增加[72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 部分装置复产带动PDH开工率回升至73%附近，8月仍有新投产计划，化工需求边际改善 [3] - 样本企业产销率101%，环比增长1个百分点，反映短期出货压力缓解 [3] - 港口库存增至321.6万吨（+8.2万吨），创年内新高，供应压力显著 [3] - 8月CP官价丙烷520美元/吨（环比-55美元），到岸成本压制内盘价格 [3] - 淡季燃烧需求疲软，化工增量难抵高库存压力，叠加进口成本下行，LPG延续震荡偏弱格局 [4] 根据相关目录分别进行总结 丙烷价格相关 - 包含远东到岸价FEI、美国离岸价等价格数据及与其他指标的比价情况，如FEI与Brent比价、MB与WTI比价等 [5][12] 利润与开工率 - 展示PDH利润和开工率情况，PDH利润自算数据领先5周，C3：PDH装置开工率为周数据 [5] 价差与贴水 - 有FEI/MOPJ价差、丙烷远东到岸价FEI M1 - M2价差、FEI贴水、中东离岸贴水等数据 [9][10][11] 运费相关 - 涉及VLGC运费，包括中东至远东运费BLPG1和美湾（巴拿马）至远东运费BLPG3 [15][16] 美国丙烷数据 - 包含美国丙烷周度产量、进口量、库存、出口量等季节性数据 [17][19][20]

报告核心观点 - 尽管化工需求边际改善，但供应压力与燃烧淡季主导市场，叠加港口高库存，价格反弹空间受限 [3] - 丙烷脱氢装置开工率提升至73.13%（周增1.35%），化工需求支撑边际增强 [2] - 沙特CP下调（丙烷575美元/吨，丁烷545美元/吨），进口到岸成本降低，部分缓解国内价格压力 [2] - 国内炼厂开工率高位，商品量维持52万吨以上，港口库存超300万吨 [2] - 淡季消费低迷，华东/华南产销率分别降至99%、93%（周降1%-7%） [2]