报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（2025.6.28 - 2025.7.4）商品期权市场活跃度提升，日均成交量和持仓量环比均上涨，标的期货以上涨为主，部分商品隐波受“反内卷”影响大幅上升，不同品种呈现不同涨跌、波动和市场情绪特征，投资者可关注交易活跃品种机会、警惕单边风险并合理利用不同市场情况布局策略 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 商品期权市场活跃度 - 本周商品期权市场日均成交量 682 万手、持仓量 986 万手，环比分别+31.43%和+14.86% [1][7] - 日均成交活跃品种有工业硅、玻璃、纯碱，8 个品种成交增长超 100%，多晶硅、工业硅、玻璃增长显著，对二甲苯、合成橡胶、锡成交量下降明显 [1][7] - 日均持仓量较高品种为纯碱、玻璃和豆粕，多晶硅日均持仓量环比增长 121%，建议关注交易活跃品种机会 [1][7] 本周商品期权主要数据点评 - 标的涨跌：本周商品期权标的期货以上涨为主，工业硅、烧碱、螺纹钢涨幅较高，红枣跌幅较高 [2][15] - 市场波动：受“反内卷”影响部分商品隐波大幅上升，39 个品种当前隐波位于历史 50%分位以下，高位品种如工业硅等警惕单边风险、关注做空波动率机会，低波品种如铁矿石等买权价格低，产业客户可布局保险策略 [2][15] - 期权市场情绪：红枣等品种成交量 PCR 处于历史高位，短期看跌情绪强，注意回调风险；镍等品种成交量 PCR 处于历史低位，短期看涨情绪集中。碳酸锂等持仓量 PCR 位于历史高位，市场看跌情绪高；铜等持仓量 PCR 位于历史低位，市场看涨情绪积累 [2][15] 主要品种重点数据一览 - 展示各品种成交、波动及期权市场情绪指标，更多详细数据可访问东证繁微官网查阅 [19]

分组1：隐含波动率指数和历史波动率相关概念 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势 [3] - 隐波指数与历史波动率的差值，差值越大反映隐波相对历史波动率越高，差值越小表示隐波相对历史波动率越低 [3] 分组2：各类品种的隐含波动率（IV）、历史波动率（HV）及两者差值（IV - HV）走势 - 包含300股指、50ETF、1000股指、500ETF、白银、豆粕、玉米、棉花、橡胶、甲醇、PTA、原油、铁矿石、沪铜、PVC、螺纹钢、尿素、铝、锌、菜粕、日糖等品种的IV、HV及IV - HV差的走势图表展示 [4][5][6] 分组3：隐含波动率分位数排名 - 部分品种隐含波动率分位数排名情况为铜0.67、PTA 0.82、菜粕0.55、PVC 0.35、天胶0.43、50ETF 0.10、300 股指0.09、玉米0.13、棉花0.11等 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 行情回顾 - 上证50收盘价2724.55点，涨幅0.07%，成交额599.17亿元，成交量32.27亿；沪深300收盘价3968.07点，涨幅0.62%，成交额2696.1亿元，成交量141.00亿；中证1000收盘价6342.64点，涨幅0.53%，成交额2704.92亿元，成交量213.98亿 [4] - 上证50期权成交量1.75万张，认购期权成交量1.21万张，认沽期权成交量0.54万张，日成交PCR为0.44，期权持仓量6.34万张，认购期权持仓量3.96万张，认沽期权持仓量2.38万张，持仓PCR为0.60；沪深300期权成交量7.20万张，认购期权成交量4.63万张，认沽期权成交量2.57万张，日成交PCR为0.55，期权持仓量18.25万张，认购期权持仓量10.80万张，认沽期权持仓量7.45万张，持仓PCR为0.69；中证1000期权成交量16.66万张，认购期权成交量9.59万张，认沽期权成交量7.08万张，日成交PCR为0.74，期权持仓量25.44万张，认购期权持仓量12.88万张，认沽期权持仓量12.56万张，持仓PCR为0.98 [4] - 上证指数收盘上涨6.36点，涨幅0.18%，报收3461.15点，成交额5002.12亿元；深证成指收盘上涨121.95点，涨幅1.17%，报收10534.58点，成交额8095.45亿元；创业板指收盘上涨40.37点，涨幅1.9%，报收2164.09点，成交额3820.06亿元；沪深300收盘上涨24.39点，涨幅0.62%，报收3968.07点，成交额2696.1亿元 [6] 波动率分析 - 展示上证50、沪深300、中证1000的历史波动率链、下月平值隐波及波动率微笑曲线 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近一周碳酸锂涨幅较大，买入看涨期权收益显著，收益率达4.05%，工业硅、铁矿石等品种买入看涨期权也获益显著；工业硅期权因波动率上涨，买入跨式/宽跨式期权获利显著；部分下跌幅度较大品种采用领口策略对冲效果较好，如LPG下跌1.06%，领口策略收益率为 -0.22% [3] 根据相关目录分别进行总结 策略表现速览 - 展示了豆粕、玉米、棕榈油等多种商品期权不同策略（看涨期权、看跌期权、跨式期权等）的周度收益率，以及标的涨跌、IV涨跌等情况 [5][6] 策略分析 看涨期权 - 行权价选择虚值一档，展示主流品种买入看涨期权收益率分布，部分品种如铁矿石、银等收益率为正 [7][10] 看跌期权 - 行权价选择虚值一档，展示主流品种买入看跌期权收益率分布，部分品种如PTA收益率为正 [11][13] 跨式期权 - 行权价选择平值期权，展示主流品种买入跨式期权收益率分布，部分品种如铁矿石、银等收益率为正 [15][16] 宽跨期权 - 行权价选择虚值一档，展示主流品种买入宽跨期权收益率分布，部分品种如铁矿石、银等收益率为正 [20][21] 牛市价差 - 合约选择为买入实值一档看涨期权，卖出虚值一档看涨期权，展示主流品种买入牛市价差收益率分布，部分品种如铁矿石、银等收益率为正 [25][26] 熊市价差 - 合约选择为买入实值一档看跌期权，卖出虚值一档看跌期权，展示主流品种买入熊市价差收益率分布 [29][30] 看涨比例 - 合约选择为买入1份实值一档看涨期权，卖出1份虚值一档看涨期权，展示主流品种买入看涨比例收益率分布 [35][36] 看跌比例 - 合约选择为买入1份实值一档看跌期权，卖出2份虚值一档看跌期权，展示主流品种买入看跌比例收益率分布，部分品种如铁矿石、银等收益率为正 [40][42] 备兑策略 - 构建方式为持有标的多头基础上卖出虚值一档看涨期权，展示主流品种备兑策略收益率分布，部分品种如铁矿石、银等收益率为正 [43][44] 保险策略 - 构建方式为持有标的多头基础上买入虚值一档看跌期权，展示主流品种保险策略收益率分布，部分品种如铁矿石、银等收益率为正 [47][49] 领口策略 - 构建方式为持有标的多头基础上卖出虚值一档看涨期权，同时买入虚值一档看跌期权，展示主流品种领口策略收益率分布，部分品种如铁矿石、银等收益率为正 [50][51] 合成期货 - 构建方式为持有标的多头基础上卖出虚值一档看涨期权，同时买入实值一档看跌期权，使得两者为同一行权价，展示主流品种合成期货收益率分布 [55][57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 一、期权成交量 - 2025年7月3日，上证50ETF期权成交量70.79万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量79.19万张，中证500ETF期权（沪市）成交量106.58万张，深证100ETF期权成交量8.31万张，创业板ETF期权成交量126.12万张，上证50股指期权成交量1.75万张，沪深300股指期权成交量7.20万张，中证1000期权总成交量16.66万张 [1][20] 二、期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.70，环比变动+0.04；持仓量PCR报0.98，环比变动+0.03 [2][35] - 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.66，环比变动 - 0.15；持仓量PCR报0.88，环比变动+0.04 [2][35] - 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.72，环比变动 - 0.09；持仓量PCR报1.05，环比变动+0.02 [2][35] - 深圳100ETF期权成交额PCR报0.53，环比变动 - 0.47；持仓量PCR报1.01，环比变动 - 0.05 [2][35] - 创业板ETF期权成交额PCR报0.54，环比变动 - 0.24；持仓量PCR报0.96，环比变动+0.13 [2][35] - 上证50股指期权成交额PCR报0.41，环比变动+0.01；持仓量PCR报0.60，环比变动+0.00 [2][35] - 沪深300股指期权成交额PCR报0.44，环比变动 - 0.18；持仓量PCR报0.69，环比变动+0.02 [2][35] - 中证1000股指期权成交额PCR报0.67，环比变动 - 0.14；持仓量PCR报0.98，环比变动+0.02 [2][35] 三、期权VIX - 上证50ETF期权VIX报13.99%，环比变动+0.03% [3][54] - 沪深300ETF期权（沪市）VIX报14.36%，环比变动+0.74% [3][54] - 中证500ETF期权（沪市）VIX报18.46%，环比变动+0.13% [3][54] - 深证100ETF期权VIX报16.30%，环比变动+0.13% [3][54] - 创业板ETF期权VIX报21.31%，环比变动 - 0.24% [3][54] - 上证50股指期权VIX报15.27%，环比变动+0.08% [3][54] - 沪深300股指期权VIX报15.03%，环比变动+0.25% [3][54] - 中证1000股指期权VIX报19.71%，环比变动+0.00% [3][54]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏多震荡，构建看涨期权牛市价差组合策略和做空波动率策略 [2] - 黑色系区间盘整震荡，适合构建卖方期权中性组合策略 [2] - 贵金属黄金高位盘整弱势回落，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜CU2508最新价80,540，跌0.27%，成交量8.34万手，持仓量22.47万手 [3] - 铝AL2508最新价20,650，跌0.17%，成交量11.42万手，持仓量28.11万手 [3] - 锌ZN2508最新价22,330，跌0.02%，成交量13.27万手，持仓量12.79万手 [3] - 铅PB2508最新价17,305，涨0.26%，成交量3.44万手，持仓量5.29万手 [3] - 镍NI2508最新价122,540，涨0.86%，成交量7.90万手，持仓量7.12万手 [3] - 锡SN2508最新价269,130，涨0.04%，成交量5.73万手，持仓量3.04万手 [3] - 氧化铝AO2508最新价3,076，跌0.06%，成交量0.44万手，持仓量0.41万手 [3] - 黄金AU2508最新价773.34，跌0.42%，成交量5.39万手，持仓量9.83万手 [3] - 白银AG2508最新价8,926，涨0.67%，成交量42.78万手，持仓量27.21万手 [3] - 碳酸锂LC2509最新价64,080，涨0.91%，成交量42.10万手，持仓量33.41万手 [3] - 工业硅SI2509最新价8,010，跌0.93%，成交量119.65万手，持仓量38.08万手 [3] - 多晶硅PS2509最新价34,460，涨2.45%，成交量10.39万手，持仓量6.16万手 [3] - 螺纹钢RB2510最新价3,085，涨0.65%，成交量177.62万手，持仓量223.72万手 [3] - 铁矿石I2509最新价738.50，涨1.44%，成交量45.21万手，持仓量63.94万手 [3] - 锰硅SM2509最新价5,712，涨0.32%，成交量18.59万手，持仓量38.47万手 [3] - 硅铁SF2509最新价5,390，涨0.41%，成交量15.14万手，持仓量19.15万手 [3] - 玻璃FG2509最新价1,033，跌0.86%，成交量311.99万手，持仓量152.44万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR0.38，持仓量PCR0.66 [4] - 铝成交量PCR0.64，持仓量PCR0.88 [4] - 锌成交量PCR0.76，持仓量PCR0.96 [4] - 铅成交量PCR0.51，持仓量PCR0.56 [4] - 镍成交量PCR0.20，持仓量PCR0.44 [4] - 锡成交量PCR0.40，持仓量PCR0.90 [4] - 氧化铝成交量PCR0.42，持仓量PCR0.48 [4] - 黄金成交量PCR1.02，持仓量PCR0.88 [4] - 白银成交量PCR0.75，持仓量PCR0.92 [4] - 碳酸锂成交量PCR0.46，持仓量PCR0.57 [4] - 工业硅成交量PCR0.76，持仓量PCR0.82 [4] - 多晶硅成交量PCR0.60，持仓量PCR1.04 [4] - 螺纹钢成交量PCR0.44，持仓量PCR0.64 [4] - 铁矿石成交量PCR0.90，持仓量PCR1.02 [4] - 锰硅成交量PCR0.41，持仓量PCR0.52 [4] - 硅铁成交量PCR0.58，持仓量PCR0.66 [4] - 玻璃成交量PCR0.55，持仓量PCR0.49 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位82000，支撑位77000 [5] - 铝压力位20600，支撑位20200 [5] - 锌压力位22000，支撑位21000 [5] - 铅压力位17400，支撑位16800 [5] - 镍压力位130000，支撑位118000 [5] - 锡压力位310000，支撑位250000 [5] - 氧化铝压力位3200，支撑位2900 [5] - 黄金压力位960，支撑位720 [5] - 白银压力位9000，支撑位8000 [5] - 碳酸锂压力位70000，支撑位60000 [5] - 工业硅压力位8500，支撑位7800 [5] - 多晶硅压力位40000，支撑位30000 [5] - 螺纹钢压力位3850，支撑位2800 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位700 [5] - 锰硅压力位6000，支撑位5500 [5] - 硅铁压力位5600，支撑位5200 [5] - 玻璃压力位1100，支撑位1000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率13.53%，加权隐波率18.71% [6] - 铝平值隐波率9.16%，加权隐波率11.25% [6] - 锌平值隐波率12.51%，加权隐波率14.50% [6] - 铅平值隐波率10.66%，加权隐波率13.30% [6] - 镍平值隐波率14.07%，加权隐波率21.47% [6] - 锡平值隐波率16.88%，加权隐波率25.51% [6] - 氧化铝平值隐波率23.84%，加权隐波率27.50% [6] - 黄金平值隐波率14.40%，加权隐波率19.32% [6] - 白银平值隐波率24.64%，加权隐波率28.38% [6] - 碳酸锂平值隐波率22.92%，加权隐波率31.92% [6] - 工业硅平值隐波率27.62%，加权隐波率35.20% [6] - 多晶硅平值隐波率31.59%，加权隐波率50.36% [6] - 螺纹钢平值隐波率12.34%，加权隐波率14.07% [6] - 铁矿石平值隐波率17.09%，加权隐波率20.01% [6] - 锰硅平值隐波率16.17%，加权隐波率21.28% [6] - 硅铁平值隐波率15.82%，加权隐波率20.58% [6] - 玻璃平值隐波率30.25%，加权隐波率33.87% [6] 各品种期权策略 有色金属 - 铜期权构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率策略和现货套保策略 [8] - 铝/氧化铝期权构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌/铅期权构建看涨牛市价差组合策略、卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍期权构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头避险策略 [10] - 锡期权构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银期权构建偏多头的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - 铁合金期权构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅期权构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [14] - 玻璃期权构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [15]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品有所转弱，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖延续偏弱，棉花温和上涨，谷物类玉米和淀粉逐渐回暖上升后窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价4153，涨0.12%，成交量9.17万手，持仓量18.26万手 [3] - 豆二最新价3613，跌0.08%，成交量11.50万手，持仓量9.84万手 [3] - 豆粕最新价2971，涨0.37%，成交量102.58万手，持仓量213.39万手 [3] - 菜籽粕最新价2621，涨0.77%，成交量38.04万手，持仓量57.16万手 [3] - 棕榈油最新价8514，涨0.42%，成交量48.16万手，持仓量46.40万手 [3] - 豆油最新价7980，跌0.50%，成交量32.53万手，持仓量55.40万手 [3] - 菜籽油最新价9636，跌0.05%，成交量28.84万手，持仓量32.92万手 [3] - 鸡蛋最新价3690，涨0.08%，成交量5.41万手，持仓量18.11万手 [3] - 生猪最新价14370，涨1.27%，成交量4.71万手，持仓量7.97万手 [3] - 花生最新价8264，涨0.32%，成交量3.40万手，持仓量11.47万手 [3] - 苹果最新价7764，涨0.49%，成交量4.24万手，持仓量8.87万手 [3] - 红枣最新价9700，跌0.26%，成交量13.41万手，持仓量9.71万手 [3] - 白糖最新价5794，涨0.54%，成交量14.80万手，持仓量30.42万手 [3] - 棉花最新价13780，跌0.07%，成交量13.07万手，持仓量54.97万手 [3] - 玉米最新价2362，跌0.08%，成交量40.42万手，持仓量93.07万手 [3] - 淀粉最新价2732，涨0.04%，成交量8.68万手，持仓量16.98万手 [3] - 原木最新价793，涨0.25%，成交量1.30万手，持仓量2.15万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 豆一成交量PCR0.27，持仓量PCR0.48 [4] - 豆二成交量PCR0.40，持仓量PCR0.58 [4] - 豆粕成交量PCR0.45，持仓量PCR0.58 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.78，持仓量PCR1.30 [4] - 棕榈油成交量PCR0.59，持仓量PCR1.10 [4] - 豆油成交量PCR0.54，持仓量PCR0.74 [4] - 菜籽油成交量PCR0.79，持仓量PCR1.27 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.44，持仓量PCR0.54 [4] - 生猪成交量PCR0.35，持仓量PCR0.38 [4] - 花生成交量PCR0.50，持仓量PCR0.62 [4] - 苹果成交量PCR0.56，持仓量PCR0.54 [4] - 红枣成交量PCR0.65，持仓量PCR0.47 [4] - 白糖成交量PCR0.61，持仓量PCR0.79 [4] - 棉花成交量PCR0.54，持仓量PCR0.95 [4] - 玉米成交量PCR0.60，持仓量PCR0.70 [4] - 淀粉成交量PCR1.03，持仓量PCR1.73 [4] - 原木成交量PCR0.62，持仓量PCR0.95 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3550 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位8600，支撑位8000 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3500 [5] - 生猪压力位18000，支撑位13800 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位9000 [5] - 白糖压力位6100，支撑位5700 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2900，支撑位2700 [5] - 原木压力位850，支撑位750 [5] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率9.915，加权隐波率12.20 [6] - 豆二平值隐波率11.66，加权隐波率12.45 [6] - 豆粕平值隐波率12.685，加权隐波率15.13 [6] - 菜籽粕平值隐波率17.95，加权隐波率20.18 [6] - 棕榈油平值隐波率15.04，加权隐波率17.10 [6] - 豆油平值隐波率10.79，加权隐波率13.10 [6] - 菜籽油平值隐波率12.935，加权隐波率14.90 [6] - 鸡蛋平值隐波率19.085，加权隐波率23.91 [6] - 生猪平值隐波率14.3，加权隐波率15.92 [6] - 花生平值隐波率10.29，加权隐波率11.72 [6] - 苹果平值隐波率16.37，加权隐波率18.36 [6] - 红枣平值隐波率23.04，加权隐波率26.09 [6] - 白糖平值隐波率16.41，加权隐波率10.47 [6] - 棉花平值隐波率9.42，加权隐波率12.28 [6] - 玉米平值隐波率8.85，加权隐波率9.63 [6] - 淀粉平值隐波率7.765，加权隐波率8.98 [6] - 原木平值隐波率17.08，加权隐波率19.89 [6] 期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二 - 豆类基本面截至6月24日机构统计各月大豆买船情况，饲企物理库存天数环比上周几乎持平 [7] - 大豆行情分析豆一6月以来超跌反弹回升，上周以来高位回落走弱 [7] - 期权因子研究豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.70以下，压力位4500，支撑位4100 [7] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] 油脂油料期权 - 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面09等远月豆粕成本区间2850 - 3020元/吨，油厂压榨量历史同期新高，下游买兴下降，累库节奏加快 [9] - 豆粕行情分析豆粕5月以来低位区间盘整震荡后反弹回暖，6月先涨后跌 [9] - 期权因子研究豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR维持至0.80附近，压力位3100，支撑位2900 [9] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面马棕高频数据显示增产，加拿大菜籽高位回落，棕榈油6月前25日出口环增，产量环增，库存环比持稳 [10] - 棕榈油行情分析棕榈油止跌反弹回暖上升后高位回落震荡 [10] - 期权因子研究棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位8600，支撑位8300 [10] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 油脂油料期权 - 花生 - 花生基本面花生现货市场供需双弱，行情窄幅区间弱势平稳运行 [11] - 花生行情分析花生5月以来止跌回暖反弹，6月区间盘整震荡走弱，7月以来反弹回暖上升 [11] - 期权因子研究花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位9000，支撑位7200 [11] - 期权策略建议持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 生猪 - 生猪基本面上周猪价震荡上行，屠宰小幅缩量，体重延续下滑，养殖端涨价情绪浓厚，北方多地走货情况好 [11] - 生猪行情分析生猪4月下旬高位回落走弱，6月以来止跌回暖震荡上行，本周温和上涨后大幅上扬突破上行 [11] - 期权因子研究生猪期权隐含波动率当前处于历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位18000，支撑位13800 [11] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建现货多头备兑策略 [11] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 鸡蛋基本面截至5月底，样本点在产蛋鸡存栏量环比上升，同比增加，未来存栏逐月增加 [12] - 鸡蛋行情分析鸡蛋6月以来低位弱势区间盘整振荡 [12] - 期权因子研究鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3500，支撑位2800 [12] - 期权策略建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] 农副产品期权 - 苹果 - 苹果基本面截至2025年6月25日，全国主产区苹果冷库库存量环比减少，走货速度放缓，山东产区库容比减少，去库速度同比减慢 [12] - 苹果行情分析苹果5月以来高位区间大幅度震荡，6月先抑后扬有所回升 [12] - 期权因子研究苹果期权隐含波动率维持历史均值偏下水平波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] 农副产品期权 - 红枣 - 红枣基本面本周36家样本点物理库存在10693吨，较上周减少15吨，环比减少0.14%，同比增加69.51% [13] - 红枣行情分析红枣6月以来跌幅收窄有所回暖偏多头上行，上周以来加速上涨突破上行后高位震荡 [13] - 期权因子研究红枣期权隐含波动率持续下降，当前处于均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下，压力位14000，支撑位8600 [13] - 期权策略建议构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，构建现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖 - 白糖基本面据巴西航运机构数据，截至6月25日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量和食糖数量减少，巴西投资银行预测2025/26榨季巴西中南部地区甘蔗压榨量同比减少 [13] - 白糖行情分析白糖4月高位震荡后走弱，5月延续震荡下行，6月延续偏弱走势，上周跌幅收窄后反弹回暖 [13] - 期权因子研究白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位6000，支撑位5700 [13] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [13] 软商品类期权 - 棉花 - 棉花基本面截至6月27日当周，纺纱厂开机率环比减少，织布厂开机率环比减少，全国棉花周度商业库存同比增加 [14] - 棉花行情分析棉花4月大幅下跌后低位区间盘整震荡，5月以来先扬后抑转弱，6月以来止跌反弹回暖上升温和上涨 [14] - 期权因子研究棉花期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位14000，支撑位13000 [14] - 期权策略建议构建看涨期权牛市价差组合策略，构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉 - 玉米基本面6月27日，国内玉米油市场价格僵持，玉米胚芽市场利好支撑力度减弱，价格下跌但仍居高位，成本底部支撑坚挺，油厂挺价意愿尚存，市场购销氛围一般 [14] - 玉米行情分析玉米维持一个多月的矩形区间大幅度震荡，近两周以来逐渐上涨回升受阻回落窄幅盘整 [14] - 期权因子研究玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR处于0.80附近，压力位2400，支撑位2240 [14] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现高位震荡偏多上行行情，金融期权隐含波动率均值在较高水平波动 [2] - 不同板块期权品种有不同行情走势、期权因子特征及对应策略建议 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3461.15，涨0.18%，成交额5002亿元 [3] - 深证成指收盘价10534.58，涨1.17%，成交额8095亿元 [3] - 上证50收盘价2724.55，涨0.07%，成交额599亿元 [3] - 沪深300收盘价3968.07，涨0.62%，成交额2696亿元 [3] - 中证500收盘价5922.66，涨0.50%，成交额1747亿元 [3] - 中证1000收盘价6342.64，涨0.53%，成交额2705亿元 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价2.820，涨0.14%，成交量225.95万份，成交额6.37亿元 [4] - 上证300ETF收盘价4.015，涨0.58%，成交量686.38万份，成交额27.49亿元 [4] - 上证500ETF收盘价5.971，涨0.40%，成交量119.76万份，成交额7.14亿元 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.036，涨0.10%，成交量1742.70万份，成交额18.04亿元 [4] - 易方达科创50ETF收盘价1.009，涨0.00%，成交量401.83万份，成交额4.05亿元 [4] - 深证300ETF收盘价4.147，涨0.73%，成交量98.97万份，成交额4.09亿元 [4] - 深证500ETF收盘价2.386，涨0.38%，成交量151.35万份，成交额3.60亿元 [4] - 深证100ETF收盘价2.765，涨1.58%，成交量42.92万份，成交额1.18亿元 [4] - 创业板ETF收盘价2.141，涨1.76%，成交量1043.75万份，成交额22.22亿元 [4] 期权因子—量仓PCR - 不同期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如上证50ETF成交量70.79万张，持仓量122.78万张，量PCR为1.02，仓PCR为0.98 [5] 期权因子—压力点和支撑点 - 从认购和认沽期权最大持仓量行权价看期权标的压力点和支撑点，如上证50ETF压力位2.80，支撑位2.75 [7][9] 期权因子—隐含波动率 - 不同期权品种平值隐波率、加权隐波率等指标不同，如上证50ETF平值隐波率12.15%，加权隐波率12.49% [10] 策略与建议 - 金融期权板块分大盘蓝筹股、中小板、创业板等，各板块选部分品种给出策略建议 [12] - 各期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 - 各板块部分品种策略建议示例：上证50ETF构建看涨期权牛市价差组合策略、卖方中性策略、现货多头备兑策略等 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗微弱报复行动及伊以停火使中东地缘风险降温，缓解原油供给中断担忧，但仍需关注后续局势发展 [1] - 原油进入季节性出行旺季，美国原油库存降至低位，OPEC+增产不及预期，原油供需边际转好，但OPEC+会议将讨论加速增产，美国原油、汽油库存意外增加，建议谨慎操作，轻仓买入原油看跌期权 [1] - 特朗普称美国与越南达成贸易协议提振市场情绪，需关注美国与其他国家的贸易谈判 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 建议轻仓买入原油看跌期权 [1] 期现行情 - 原油期货主力合约2508合约下跌0.04%至503.5元/吨，最低价502.4元/吨，最高价509.2元/吨，持仓量减少1408至25655手 [2] 基本面跟踪 - OPEC维持2025年全球原油需求增速130万桶/日，维持2026年增速预期128万桶/日；EIA下调2026年美国原油产量预期12万桶/日至1337万桶/日，上调2025年全球石油库存增幅至0.8万桶/日；IEA下调2025和2026年全球原油需求增速预期各2万桶/日 [3] - 7月2日晚间EIA数据显示，截至6月27日当周美国原油库存增加384.5万桶，汽油库存增加418.8万桶，精炼油库存减少171万桶，库欣原油库存减少149.3万桶，整体油品库存增加 [3] 供给端 - OPEC 4月原油产量上调12.8万桶/日至2683.8万桶/日，5月产量环比增加18.4万桶/日至2702.2万桶/日，主要由沙特产量增加带动 [4] - 美国原油产量6月27日当周环比减少0.2万桶/日至1343.3万桶/日，较去年12月上旬历史最高位回落19.8万桶/日 [4] - 美国原油产品四周平均供应量增加至2028.8万桶/日，但较去年同期减少2.93%，偏低幅度继续扩大 [4] - 汽油周度需求环比减少10.82%至864.0万桶/日，四周平均需求919.9万桶/日，较去年同期减少0.06%；柴油周度需求环比增加6.56%至404.3万桶/日，四周平均需求374.0万桶/日，较去年同期增加0.55% [4] - 汽油环比减少幅度大，带动美国原油产品单周供应量环比减少0.13% [4]