周度报告——商品期权 商品期权周报：2025 年第 51 周 ★ 风险提示 模型风险、政策风险、末日轮极端行情 报告日期： 2025 年 12 月 21 日 ★ 商品期权市场活跃度 本周（2025.12.15-2025.12.19）商品期权市场成交小幅萎缩， 日均成交量为 691 万手，日均持仓量为 646 万手，环比变化 分别为-16.35%和-35.33%。分品种来看，本周日均成交活跃的 品种主要包括白银（108 万手）、PVC（34 万手）、玻璃（33 万手）。此外，本周共有 4 个品种成交增长超过 100%，成交 量增长较为显著的品种为对二甲苯（+256%）、沥青（+143%）、 镍（+125%）。与此同时，成交量下降较为明显的品种则有 菜油（-84%）、菜粕（-79%）、玉米淀粉（-64%）。从持仓 量数据来看，本周日均持仓量较高的品种为白银（50 万手）、 玻璃（36 万手）和纯碱（36 万手）。日均持仓量环比增长较 为迅速的品种为对二甲苯（+91%）、锡（+49%）。建议投 资者可重点关注交易活跃品种可能存在的市场机会。 ★ 商品期权主要数据点评 标的涨跌情况：本周商品期权标的期货涨跌互见。周度 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周商品期权市场成交小幅上涨但持仓量下降，标的期货以下跌为主，多数商品期权隐波周度上涨，不同品种在成交、持仓、涨跌、隐波及市场情绪方面表现各异，建议投资者关注交易活跃品种机会、警惕单边风险并关注做空波动率或买权机会 [1][2] 根据相关目录分别总结 商品期权市场活跃度 - 本周商品期权日均成交量 825 万手、持仓量 998 万手，环比分别+3.95%和-11.29% [1][9] - 日均成交活跃品种有玻璃、白银、甲醇，成交增长显著的是豆二、LPG、乙二醇，下降明显的有多晶硅、碳酸锂 [1][9] - 日均持仓量较高的是玻璃、豆粕、纯碱，持仓量环比增长迅速的是铅、对二甲苯 [1][9] 本周商品期权主要数据点评 标的涨跌情况 - 本周商品期权标的期货以下跌为主 [2][18] - 周度涨幅较高的是白银、多晶硅、碳酸锂，跌幅较高的是玻璃、工业硅、LPG [2][18] 市场波动情况 - 本周多数商品期权隐波周度上涨，27 个品种当前隐波位于近一年历史 50%分位以上 [2][18] - PVC、LPG、白银隐波本周分别上涨 8.46、6.24、4.01 个百分点 [2][18] - 隐波位于近一年历史高位的有白银等品种，建议关注做空波动率机会；位于历史低位的有尿素等品种，买权性价比较高 [2][18] 期权市场情绪 - 棉花等品种成交量 PCR 位于历史高位，市场短期集中博弈下跌预期；铝等品种成交量 PCR 处于近一年低位，市场集中博弈上涨预期 [3][19] - 铁矿石等品种持仓量 PCR 位于历史高位，市场对下跌的博弈情绪较高；菜油等品种持仓量 PCR 位于近一年低位，市场对看涨的博弈情绪积累 [3][19] 主要品种重点数据一览 - 本章展示主要品种成交、波动及期权市场情绪指标，更多品种详细数据可访问东证繁微官网查阅 [23] 能源 - 展示原油期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表 [24] 化工 - **PTA**：展示期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表 [31][36] - **烧碱**：展示期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表 [39][40] - **玻璃**：展示期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表 [45][46] - **纯碱**：展示期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表 [53][54] 贵金属 - 展示白银期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表 [61][62] 黑色金属 - **铁矿石**：展示期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表 [70][72] - **锰硅**：展示期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表 [75][77] 有色金属 - **铜**：展示期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表 [84][89] - **铝**：展示期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表 [92][94] 农产品 - **豆粕**：展示期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表 [99][102] - **棕榈油**：展示期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表 [105][106] - **棉花**：展示期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表 [113][118]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周商品期权市场成交维持低位但环比有所增长建议关注交易活跃品种机会；标的期货涨跌互现化工板块以下跌为主；大部分商品期权隐波周度上涨不同品种隐波处于不同历史分位有不同投资建议；不同品种成交量和持仓量 PCR 处于不同位置反映不同市场情绪需注意价格波动风险 [1][2] 各目录内容总结 商品期权市场活跃度 - 本周（2025.9.1 - 2025.9.5）商品期权市场日均成交量 689 万手、日均持仓量 932 万手环比分别+15.91%和+13.41% [1][8] - 日均成交活跃品种有多晶硅、碳酸锂、玻璃；成交增长超 100%的品种有黄金、多晶硅、碳酸锂；成交量下降明显的有苹果、对二甲苯 [1][8] - 日均持仓量较高的品种有玻璃、纯碱、豆粕；日均持仓量环比增长迅速的品种有锡、铅、铜 [1][8] 商品期权主要数据点评 标的涨跌情况 - 本周商品期权标的期货涨跌互现化工板块以下跌为主共有 28 个品种周度收涨 [2][15] - 周度涨幅较高的品种有多晶硅、工业硅、白银；周度跌幅较高的品种有红枣、碳酸锂、乙二醇 [2][15] 市场波动情况 - 本周大部分商品期权隐波周度上涨 30 个品种当前隐波位于近一年历史 50%分位以下 [2][15] - 隐波位于近一年历史高位的品种有多晶硅、工业硅、碳酸锂、鸡蛋建议关注做空波动率机会；隐波位于近一年历史低位的品种有油脂油料、有色金属部分品种买权性价比较高 [2][15] 期权市场情绪 - 瓶片、LPG、碳酸锂等品种成交量 PCR 处于历史高位市场短期看跌情绪强烈；橡胶、锡等成交量 PCR 处于历史低位短期看涨情绪集中 [2][15] - 多晶硅、铅、碳酸锂持仓量 PCR 位于历史高位市场看跌情绪积累；乙二醇、尿素等持仓量 PCR 位于历史低位市场看涨情绪积累 [2][15] 主要品种重点数据一览 - 本章展示主要品种成交、波动及期权市场情绪指标详细数据可访问东证繁微官网查阅 [19] 能源 - 展示原油期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表 [20][21][22] 化工 - **PTA**：展示期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表 [27][28][30] - **烧碱**：展示期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表 [36][37][39] - **玻璃**：展示期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表 [43][44][45] - **纯碱**：展示期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表 [49][50][51] 贵金属 - 展示白银期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表 [55][56][57] 黑色金属 - **铁矿石**：展示期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表 [63][64][67] - **锰硅**：展示期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表 [71][72][73] 有色金属 - **铜**：展示期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表 [78][79][84] - **氧化铝**：展示期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表 [87][88][90] 农产品 - **豆粕**：展示期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表 [93][95][98] - **棕榈油**：展示期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表 [100][101][102] - **棉花**：展示期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表 [108][109][110]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（2025.8.18 - 2025.8.22）商品期权市场活跃度回落，标的期货以下跌为主；部分商品期权隐波周度回落；部分品种成交量和持仓量 PCR 处于历史高位或低位，市场存在不同程度的看涨或看跌情绪；建议投资者关注交易活跃品种的市场机会、做空波动率机会以及买权性价比高的品种 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 商品期权市场活跃度 - 本周商品期权市场活跃度较上周回落，日均成交量 646 万手、持仓量 732 万手，环比分别降 26.6%和 28.23% [1][6] - 本周日均成交活跃品种有纯碱、玻璃、棕榈油；成交增长超 100%的品种为对二甲苯、合成橡胶、短纤；成交量下降明显的品种有菜粕、菜油、豆油 [1][6] - 本周日均持仓量较高的品种为螺纹钢、纯碱和豆粕；日均持仓量环比增长迅速的品种为对二甲苯、合成橡胶、多晶硅 [1][6] - 建议投资者关注交易活跃品种可能存在的市场机会 [1][6] 本周商品期权主要数据点评 - 标的涨跌情况：本周商品期权标的期货以下跌为主，37 个品种周度收跌；涨幅较高的品种有烧碱、对二甲苯、短纤；跌幅较高的品种有碳酸锂、纯碱、硅铁 [2][15] - 市场波动情况：本周部分商品期权隐波周度回落，39 个品种当前隐波位于近一年历史 50%分位以下；隐波位于近一年历史高位的品种有多晶硅、鸡蛋、工业硅，建议关注做空波动率机会；隐波位于近一年历史低位的品种有农产品板块、有色金属等，买权性价比较高 [2][15] - 期权市场情绪：碳酸锂、豆粕等品种成交量 PCR 处于历史高位，市场短期看跌情绪强烈；乙二醇、苯乙烯等成交量 PCR 处于历史低位，短期看涨情绪集中；碳酸锂、多晶硅等持仓量 PCR 位于历史高位，市场看跌情绪积累；苯乙烯、乙二醇等持仓量 PCR 位于历史低位，市场看涨情绪积累 [2][15] 主要品种重点数据一览 - 本章展示主要品种的成交、波动及期权市场情绪指标等关键数据，更多品种详细数据可访问东证繁微官网查阅 [19] - 报告还给出能源、化工、贵金属、黑色金属、有色金属、农产品等各板块部分品种的期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 等图表及资料来源 [20][26][54][62][77][94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年第33周商品期权市场活跃度较上周基本持平 日均成交量881万手、日均持仓量1020万手 环比分别+4.19%和-18.19% 建议关注交易活跃品种机会 [2][9] - 本周商品期权标的期货涨跌互现 能化、有色板块以上涨为主 部分品种隐波有所回升 [17] - 部分品种成交量和持仓量PCR处于历史高位或低位 反映出不同的市场情绪 [18] 根据相关目录分别进行总结 商品期权市场活跃度 - 本周商品期权市场活跃度较上周基本持平 日均成交量和持仓量环比变化分别为+4.19%和-18.19% [2][9] - 本周日均成交活跃品种有玻璃、纯碱、豆粕 5个品种成交增长超100% 合成橡胶、沪锡、苹果增长显著 多晶硅、工业硅、尿素成交量下降明显 [2][9] - 本周日均持仓量较高的品种为豆粕、玻璃和纯碱 合成橡胶、沪锡、对二甲苯日均持仓量环比增长迅速 [2][9] 本周商品期权主要数据点评 - 标的涨跌情况：本周商品期权标的期货涨跌互现 能化、有色板块以上涨为主 28个品种周度收涨 碳酸锂、棕榈油、纯碱涨幅较高 23个品种周度收跌 甲醇、鸡蛋、原木跌幅较高 [3][17] - 市场波动情况：本周部分品种隐波有所回升 23个品种当前隐波位于近一年历史50%分位以上 玉米淀粉等品种隐波处于历史高位 建议关注做空波动率机会 有色金属等品种隐波处于历史低位 买权性价比较高 [3][17] - 期权市场情绪：对二甲苯等品种成交量PCR处于历史高位 市场短期看跌情绪强烈 玻璃等品种成交量PCR处于历史低位 短期看涨情绪集中 对二甲苯等品种持仓量PCR位于历史高位 市场看跌情绪积累 镍等品种持仓量PCR位于历史低位 市场看涨情绪积累 [3][18] 主要品种重点数据一览 - 本章展示主要品种的成交、波动及期权市场情绪指标数据 更多品种详细数据可访问东证繁微官网查阅 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（2025.6.28 - 2025.7.4）商品期权市场活跃度提升，日均成交量和持仓量环比均上涨，标的期货以上涨为主，部分商品隐波受“反内卷”影响大幅上升，不同品种呈现不同涨跌、波动和市场情绪特征，投资者可关注交易活跃品种机会、警惕单边风险并合理利用不同市场情况布局策略 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 商品期权市场活跃度 - 本周商品期权市场日均成交量 682 万手、持仓量 986 万手，环比分别+31.43%和+14.86% [1][7] - 日均成交活跃品种有工业硅、玻璃、纯碱，8 个品种成交增长超 100%，多晶硅、工业硅、玻璃增长显著，对二甲苯、合成橡胶、锡成交量下降明显 [1][7] - 日均持仓量较高品种为纯碱、玻璃和豆粕，多晶硅日均持仓量环比增长 121%，建议关注交易活跃品种机会 [1][7] 本周商品期权主要数据点评 - 标的涨跌：本周商品期权标的期货以上涨为主，工业硅、烧碱、螺纹钢涨幅较高，红枣跌幅较高 [2][15] - 市场波动：受“反内卷”影响部分商品隐波大幅上升，39 个品种当前隐波位于历史 50%分位以下，高位品种如工业硅等警惕单边风险、关注做空波动率机会，低波品种如铁矿石等买权价格低，产业客户可布局保险策略 [2][15] - 期权市场情绪：红枣等品种成交量 PCR 处于历史高位，短期看跌情绪强，注意回调风险；镍等品种成交量 PCR 处于历史低位，短期看涨情绪集中。碳酸锂等持仓量 PCR 位于历史高位，市场看跌情绪高；铜等持仓量 PCR 位于历史低位，市场看涨情绪积累 [2][15] 主要品种重点数据一览 - 展示各品种成交、波动及期权市场情绪指标，更多详细数据可访问东证繁微官网查阅 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周商品期权市场成交较节前有所提升 投资者可关注交易活跃品种机会 大部分商品隐波回落 部分品种有单边风险或低波布局机会 不同品种市场情绪有差异 需注意价格回调或积累的多空情绪风险 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 商品期权市场活跃度 - 本周（2025.6.3 - 2025.6.6）商品期权日均成交量 611 万手、持仓量 969 万手 环比分别+12%和+14% [1][8] - 日均成交活跃品种有 PTA（66 万手）、工业硅（59 万手）、玻璃（52 万手） [1][8] - 成交量增长显著的是菜油（+143%）、多晶硅（+104%） 下降明显的是对二甲苯（-99%）、黄金（-55%） [1][8] - 日均持仓量较高的是豆粕（94 万手）、纯碱（78 万手）、玻璃（74 万手） [1][8] - 日均持仓量环比增长迅速的是锡（+96%）、合成橡胶（+99%）、镍（+50%） [1][8] 商品期权主要数据点评 标的涨跌情况 - 本周 34 个商品期权标的期货品种周度收涨 涨幅较高的有银（+7.69%）、锡（+5.31%）、原油（+4.06%） 跌幅较高的有烧碱（-4.93%）、尿素（-2.99%）、工业硅（-2.42%） [2][15] 市场波动情况 - 本周 42 个品种隐波环比下滑 33 个品种当前隐波位于历史 50%分位以下 [2][15] - 高位隐波品种如原木、塑料等 警惕单边风险 可关注做空波动率机会 低波品种如植物油脂、白糖等 买权价低 产业客户可布局保险策略 [2][15] 期权市场情绪 - 菜油、菜粕等品种成交量 PCR 处于历史高位 短期看跌情绪强 注意标的价格回调风险 白银、铜等成交量 PCR 处于历史低位 短期看涨情绪集中 [2][15] - 乙二醇、棉花等持仓量 PCR 位于历史高位 市场看跌情绪积累高 苯乙烯、烧碱等持仓量 PCR 位于历史低位 市场看涨情绪积累 [2][15] 主要品种重点数据一览 展示主要品种成交、波动及期权市场情绪指标 更多品种详细数据可访问东证繁微官网（https://www.finoview.com.cn/）查阅 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（2025.5.19 - 2025.5.23）商品期权市场成交下滑持仓上升，标的期货涨跌不一，多数商品隐波下降，部分品种市场情绪有明显的看跌或看涨倾向，建议关注交易活跃品种机会、做空波动率机会及布局保险策略等 [1][2] 各目录总结 商品期权市场活跃度 - 本周商品期权市场日均成交量 591 万手，环比降 11%，日均持仓量 829 万手，环比增 10% [1][8] - 日均成交活跃品种有苯乙烯、氧化铝、白银；成交增长显著的是氧化铝、锰硅、沪铅；成交量下降明显的有多晶硅、尿素 [1][8] - 日均持仓量较高的品种为豆粕、纯碱和玻璃；日均持仓量环比增长迅速的是氧化铝、工业硅和碳酸锂 [1][8] - 建议关注交易活跃品种可能存在的市场机会 [1][8] 商品期权主要数据点评 - 标的涨跌情况：本周商品期权标的期货涨跌不一，化工及有色金属以下跌为主，37 个品种周度收涨，涨幅较高的有氧化铝、黄金、白银，跌幅较高的有合成橡胶、LPG、硅铁 [2][16] - 市场波动情况：本周大部分商品隐波继续下降，39 个品种隐波环比下滑，35 个品种当前隐波位于历史 50%分位以下；高位品种如黄金，警惕单边风险，关注做空波动率机会；低波品种如油脂油料等，产业客户可考虑布局保险策略 [2][16] - 期权市场情绪：对二甲苯等品种成交量 PCR 处于历史高位，短期看跌情绪强烈；玻璃、橡胶成交量 PCR 处于历史低位，短期看涨情绪集中；乙二醇等持仓量 PCR 位于历史高位，市场看跌情绪积累；天然橡胶等持仓量 PCR 位于历史低位，市场看涨情绪积累 [2][16] 主要品种重点数据一览 - 本章展示主要品种关键数据，包括成交、波动及期权市场情绪指标，更多品种详细数据可访问东证繁微官网查阅 [20]