腾讯控股业绩预测上调 - 高盛上调腾讯2025至2027年收入及每股盈利预测1%至6%，主要基于游戏业务稳定性提升、广告服务长期增长跑道扩展、金融科技增长复苏以及云端/电子商务增长加速 [1] - 腾讯12个月目标价从658港元上调至701港元，维持"买入"评级 [1] - 腾讯第二季业绩强劲，录得四年来最快收入增长及历史最高毛利率 [1] 腾讯业务表现 - 游戏及市场营销服务连续两个季度保持20%或以上的同比增长 [1] - 预计2025年和2026财年游戏收入分别同比增长18%及11%（原预测为15%及8%） [2] - 《无畏契约》移动版8月推出将有利于推动2025年第四季至2026年上半年游戏收入上行 [2] 各业务板块增长预测 - 2025年第三季国内及国际游戏增长预测分别上调至13%及23%（原为10%及15%） [2] - 2025财年和2026财年市场营销服务收入预计分别增长19%及16%（原为18%及15%） [2] - 云端收入预计2025年第三季度健康增长19% [2] 财务指标预测 - 2025年第三季度和2025财年收入预计同比增长13%（原预测为10%及11%） [2] - 2025年和2026财年每股盈利预计增长18%及17%（原预测为14%及15%） [2] - 2025和2026财年资本支出分别上调至900亿元及1,020亿元人民币（原为730亿元及870亿元） [2]

公司业绩与目标价调整 - 摩根士丹利预计腾讯控股人工智能在所有业务线的成功部署将继续推动稳健的收入增长 [1] - 上调目标价8% 由650港元升至700港元 维持"增持"评级 [1] - 腾讯第二季业绩全面超出预期 反映出人工智能在所有业务线的成功部署 [1] 资本支出与供应链 - 预测腾讯全年资本支出970亿元人民币 今年以来已达470亿元人民币 [1] - 考虑到第二季的供应链限制 总体进度基本符合预期 [1] - 随着H20芯片在中国恢复销售 预计下半年资本支出将加速 [1] 收入与利润展望 - 预计第三季收入及经调整经营利润将分别增长12%和14% [1] - 游戏增长将同比增长16% [1] - 有信心第三季广告将实现20%的可持续增长 [1]

腾讯控股次季业绩表现 - 公司次季收入同比增长加速至15% 达1850亿元人民币 较预期高3% [1] - 各业务毛利率扩张 抵消人工智能带来的成本影响 [1] - 经调整后营运利润同比增长18% 达690亿元人民币 较预期高4% [1] 目标价与评级调整 - 美银将公司目标价由631港元上调至690港元 [1] - 重申"买入"评级 [1] 业务增长前景 - 2025年至2027年利润预测上调2% [1] - 广告业务预计保持高于行业增长速度 [1] - FBS业务将进一步复苏 [1] - 游戏收入将受常青游戏支撑 并有新游戏上升潜力 [1] - 营运利润将继续增长 [1]

财务预测上调 - 高盛将公司2025至2027年收入及每股盈利预测上调1%至6% [1] - 将公司12个月目标价从658港元上调至701港元 [1] - 预计2025财年和2026财年游戏收入分别同比增长18%及11%（原预测为15%及8%） [2] - 预计2025财年和2026财年市场营销服务收入分别增长19%及16%（原预测为18%及15%） [2] - 预测2025年第三季度和2025财年收入分别同比增长13%（原预测为10%及11%） [2] - 预测2025年第三季度和2025财年每股盈利分别增长18%及17%（原预测为14%及15%） [2] 业务表现与增长动力 - 公司第二季度业绩强劲，录得四年来最快收入增长及历史最高毛利率 [1] - 游戏及市场营销服务连续两个季度保持20%或以上同比增长 [1] - 游戏业务作为平台的稳定性提升、市场营销服务的长期增长跑道扩展、金融科技增长复苏及云端/电子商务增长加速推动营运杠杆效应 [1] - 预计2025年第三季度国内及国际游戏收入分别增长13%及23%（原预测为10%及15%） [2] - 预计2025年第三季度云端收入健康增长19% [2] - 《无畏契约》移动版8月推出将推动2025年第四季度至2026年上半年游戏收入上行 [2] 资本支出调整 - 将公司2025和2026财年资本支出分别上调至900亿元及1020亿元人民币（原预测为730亿元及870亿元） [2] - 第二季度资本支出表现好于预期，尽管受到外国芯片供应限制 [2] 行业地位与竞争优势 - 公司凭借独特的微信生态系统及全球游戏资产，通过人工智能应用推动所有业务线增长 [1] - 公司是中国互联网行业中最具优势的企业之一，是核心投资选择 [1] - 游戏是首选的子行业 [1]

业绩表现 - 公司第二季度收入同比增长15%至1850亿元人民币 较市场预期高出3% [1] - 公司第二季度经调整后营运利润同比增长18%至690亿元人民币 较市场预期高出4% [1] - 公司各业务毛利率实现扩张 有效抵消人工智能相关成本影响 [1] 财务预测 - 投资银行将公司2025年至2027年利润预测上调2% [1] - 投资银行将公司目标价从631港元提升至690港元 并维持买入评级 [1] 业务展望 - 公司广告业务预计保持高于行业平均水平的增长速度 [1] - 金融科技及企业服务业务（FBS）预计进一步复苏 [1] - 游戏业务收入将得到常青游戏支撑 同时新游戏存在增长潜力 [1] - 公司营运利润预计持续增长 [1]

财务表现 - 第二季度收入同比增长15%至1845亿元人民币 [1] - 毛利率达到56.9% [1] - 经调整后营运利润同比增长18%至692亿元人民币 [1] - 财务数据均胜于预期 [1] 业务发展 - 公司逐渐增加受惠于人工智能技术 [1] - 展现核心业务板块持续平稳高质量增长 [1] - 人工智能逐步实现商业化 [1] - 充分利用微信生态系统的各种整合使用场景 [1] - 开发多样化人工智能产品和功能 [1] 投资评级 - 目标价上调至705港元 [1] - 投资评级为"买入" [1]

业绩与增长预期 - 腾讯控股第二季业绩全面超出预期 反映人工智能在所有业务线的成功部署 [1] - 预计第三季度收入同比增长12% 经调整经营利润同比增长14% [1] - 游戏业务预计同比增长16% 广告业务预计实现20%可持续增长 [1] 资本支出与投资 - 全年资本支出预测为970亿元人民币 今年以来已达470亿元人民币 [1] - 下半年资本支出将加速 因H20芯片在中国恢复销售 [1] - 人工智能投资带来的利润率压力不再担忧 因收入及业务组合向好转变 [1] 评级与目标价调整 - 摩根士丹利上调腾讯目标价8% 由650港元升至700港元 [1] - 维持"增持"评级 因人工智能部署推动稳健收入增长 [1]

业绩表现 - 公司第二季度收入同比增长14.5%至1845亿元人民币 超出市场预期3% [1] - 公司毛利率同比扩张3.6个百分点至56.9% 超出市场预期 [1] 财务预测调整 - 上调2025年第三季度收入预测3% 代表同比增长11.6% [1] - 上调2025年全年收入预测1% 代表同比增长12.6% [1] - 上调2025年第三季度非国际财务报告准则净利润预测3% 代表同比增长8% [1] - 维持2025年全年净利润预测不变 代表同比增长12% [1] 盈利能力 - 2025年第三季度预测净利润率为34.5% [1] - 2025年全年预测净利润率为34% [1] 估值与评级 - 目标价从650港元上调至736港元 相当于2026年预测市盈率22倍 [1] - 维持买入评级 [1]

业绩表现 - 公司第二季度收入同比增长14.5%至1845亿元人民币 超出市场预期3% [1] - 毛利率同比扩张3.6个百分点至56.9% 超出市场预期 [1] 财务预测调整 - 上调2025年第三季度收入预测3% 对应同比增长11.6% [1] - 上调2025年全年收入预测1% 对应同比增长12.6% [1] - 上调2025年第三季度非国际财务报告准则净利润预测3% 对应同比增长8% [1] - 维持2025年全年净利润预测不变 对应同比增长12% [1] 盈利能力指标 - 2025年第三季度预测净利润率为34.5% [1] - 2025年全年预测净利润率为34% [1] 估值与评级 - 目标价从650港元上调至736港元 对应2026年预测市盈率22倍 [1] - 维持买入评级 [1]

腾讯2025年第二季度业绩 - 公司营收同比增长15%至1845.04亿元 归母净利润同比增长17%至556.28亿元 [2] - 腾讯控股ADR涨超7% 创逾四年新高 [2] 腾讯视频会员及广告表现 - 腾讯视频付费会员数为1.14亿 同比环比均下滑300万 [2] - 广告增长面临明显压力 爱奇艺一季度广告收入同比下滑10.4%至13.3亿元 芒果超媒2024年广告收入同比下滑2.7%至34.38亿元 [2] 短视频对长视频行业的影响 - 短视频用户规模达10.40亿 使用率93.8% 连续6年保持网络视听应用细分领域第一 [3] - 新消费品牌高管表示线上营销主要投抖音与小红书 不准备投长视频 [3] - 爱奇艺创始人龚宇透露长视频观众流失严重 爱奇艺已不公布付费会员具体数量 [3] 腾讯视频的应对策略 - 公司副总裁孙忠怀提出长视频行业面临竖屏剧与AI两大变量 [3] - 腾讯视频已上线竖屏短剧超20000部 自制竖屏短剧声量达30亿 收获全网热搜87个 [3] - 会员数下滑显示改变仍需加速 [3]