报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 美国非农就业报告和低失业率暗示潜在经济增长和均衡利率下降，美联储或需更大幅度降息，建议做多美国国债久期和收益率曲线陡峭化策略 [1][6] - 私人部门就业增长放缓但劳动力市场紧张，市场隐含的政策利率低谷和美国国债收益率将下降，中期看好美国国债久期 [32][35] - 预计国债息票供应减少，10 年期美国国债 SOFR 互换利差将扩大，给出多项交易建议 [45][46] 根据相关目录分别进行总结 就业市场分析 - 6 月就业报告显示私人部门就业增长放缓但劳动力市场更紧张，移民导致劳动力参与率下降，既减缓就业增长又防止失业率上升 [9] - 政府就业增长带动整体就业报告超预期，6 月州和地方政府新增 8 万个就业岗位，其中教育岗位贡献 6.3 万个，4 万个来自州教育部门 [10][11] - 过去一年私人教育和医疗行业对整体就业增长提供关键支持，该行业净出生死亡调整数据令人费解，且该行业就业增长放缓或成趋势 [22][23][26] 利率与国债分析 - 较低的就业增长和紧张的劳动力市场预示潜在经济增长降低，经济学家认为这会压低均衡利率，美联储再次降息时或需降至更低水平 [32][33] - 市场隐含的政策利率低谷下降，美国国债收益率也应下降，中期看好美国国债久期，建议做多 5 年期美国国债和 3s30s 收益率曲线陡峭化策略 [34][35][41] 交易策略建议 - 建议投资者做多 SFRZ5 期货，维持多项交易策略，包括 10 年期美国国债 SOFR 互换利差、美国国债 5 年期、FVU5 合约等 [45][46] - 认为国债息票供应可能保持不变，8 月再融资或使投资者意识到今明两年息票发行少于预期，支持 10 年期美国国债 SOFR 互换利差扩大 [49][50][51]

美国6月非农数据 - 美国6月非农就业人口增加14.7万人 高于预期10.6万人和前值13.9万人 为连续第四个月高于预期值 [1] - 美国6月失业率意外降至4.1% 低于预期4.3%和前值4.2% [1] - 非农就业报告公布后 利率期货交易员放弃了对7月美联储降息的押注 市场对下次美联储降息的概率约为80% 低于非农就业报告公布前的98% [1] - 6月非农高于预期的14.7万人主要来自地方政府部门 但私人部门就业7.4万人明显低于平均值 [1] - 各期限国债收益率上升4-9基点 美联储降息预期降低 [1] - 美国非农、失业率等数据超预期 说明劳动力市场具备较强韧性 也使美联储的降息时点又往后拖延 [1] 日本薪资谈判 - 日本2025财年工资谈判结束 平均涨幅5.25% 创34年新高 小型企业工资增长4.65% 与大型企业差距缩小 [2] - 工资上涨反映劳动力市场紧张 为日本央行加息提供支撑 但持续的通胀压力也抑制消费 逐渐侵蚀企业利润率 并限制企业提高工资的能力 [2] - 全球投资者减少日元多头仓位 因日本央行谨慎、贸易战及持有成本高 [2] - 2025财年日本平均工资涨幅创下34年来最大涨幅 高于2024年的5.1%和2023年的3.58% [2] - 稳定工资年涨幅成为新动力 制造业企业信心超预期 资本开支强劲 但日本小企业动力不足 [2] - 日本工资增长将推动消费支出 进一步支撑经济复苏进程 [2] 华尔街大行分红回购 - 美联储压力测试结果显示 所有22家银行通过测试 各银行平均一级资本比率为11.6% 远高于4.5%的监管要求 [3] - 多家大型银行周二宣布提高股息并启动股票回购计划 高盛、富国银行、花旗集团和道富银行分别上调33%、13%、13%和11% [3] - 花旗已回购37.5亿美元股票 超预期 [3] - 美联储压力测试显示 高盛在经济冲击下预计损失仅3亿美元 远低于去年的180亿美元 [3] - 高盛季度分红提高33%至每股4美元 最低资本要求比例降至10.9% [3] - 美股银行股隔夜集体上涨 高盛涨超1% 花旗涨近2.2% 摩根大通涨超1.7% 摩根士丹利涨近1% 美银涨超0.4% 富国银行涨1.4% 均继续刷新历史新高 [3] - 高盛股价再创历史新高 市值突破2200亿美元 [4] - 美联储银行压力测试结束 监管转向"宽松、波动小、透明" 大型银行释放资本总额有望突破2000亿美元 [4] 美国取消芯片设计软件出口限制 - 美国商务部已通知全球三大芯片设计软件供应商——新思科技、楷登电子和西门子 此前要求其在华业务必须申请政府许可的规定现已撤销 [5] - 西门子表示已全面恢复中国客户对其软件和技术的访问权限 新思科技与楷登电子称正在逐步重启相关服务 [5] - 全球EDA行业主要由新思科技、楷登电子和西门子EDA垄断 三者合计市场份额达75% [5] - 新思科技、楷登电子和西门子在中国EDA市场占有82%的市场份额 [5] - 隔夜楷登电子涨5.1% 新思科技涨4.9% 两公司总市值突破1700亿美元 [5] OpenAI与甲骨文合作 - OpenAI已同意从甲骨文公司的数据中心租用大量计算能力 总计约4.5吉瓦的数据中心电力 [6] - 甲骨文已在得州阿比林建设了一座大型数据中心 并计划与合作伙伴在全美多个州新建数据中心 [6] - 甲骨文宣布签订了一份价值300亿美元的云计算合约 OpenAI与甲骨文达成的最新协议至少构成上述合同的一部分 [6] - 甲骨文股价隔夜收涨超3% 报收237.03美元 再创新高 [6] - 甲骨文市值再创新高 达6658亿美元 [6] - 甲骨文为满足OpenAI算力需求 计划新建数据中心 拓展云计算业务 营收支出双增 [7]

文章核心观点 摩根士丹利因越过3%持股门槛向索尔维发送透明度通知，通知包含相关交易后投票权等信息 [1] 通知信息 - 越过门槛日期为2025年6月25日 [1][4] - 交易后投票权为0.00%，等效金融工具占比3.96%，总计3.96% [1] - 通知原因是获取或处置被视为投票证券的金融工具 [4] - 通知方为母公司或控制人 [4] - 越过的直接投票权门槛为向上超过3%，分母为105,876,416 [4] - 需通知的对象为摩根士丹利 [4] 公司信息 - 索尔维是一家化学公司，自1863年成立，约有9000名员工 [3] - 2024年净销售额达47亿欧元，在布鲁塞尔和巴黎上市 [3][5] - 致力于通过化学创新提供可持续解决方案，目标是到2050年实现碳中和 [3] 其他信息 - 透明度通知及相关控股信息可在索尔维网站投资者关系板块查询 [2] - 提供媒体关系和投资者关系联系人及联系方式 [3] - 附件包含20250703 - 摩根士丹利通知及新闻稿 [6]

英国央行降息预期 - 摩根士丹利分析师预测英国央行可能在2025年下半年加快降息步伐或幅度 [1] - 预计基准利率将从当前4 25%降至年底3 25% [1] 经济放缓因素 - 秋季预算中可能增加税收的不确定性导致未来几个月经济增长放缓 [1] - 经济活动下滑可能促使英国央行以快于市场预期的速度降息 [1]

摩根士丹利在宁德时代H股的头寸变化 - 摩根士丹利在宁德时代H股的多头头寸从7.05%增至8.09%，增加1.04个百分点 [1] - 空头头寸从4.86%增至5.83%，增加0.97个百分点 [1] - 多头头寸对应的股份总数从11,006,676股增至12,617,964股 [3][4] - 空头头寸对应的股份总数从7,577,765股增至9,102,531股 [3][4] 头寸变动原因 - 头寸变动是由于摩根士丹利根据证券借贷协议借入股份 [2] - 摩根士丹利通过控制的法团持有相关权益 [4] 股份数据统计 - 可供借出的股份数量为0，占比0.00% [3][4] - 多头头寸占比8.09%对应的股份总数为12,617,964股 [4] - 空头头寸占比5.83%对应的股份总数为9,102,531股 [4]

股权变动 - 摩根士丹利在哔哩哔哩-W的持股比例从5.10%降至4.41% [1] - 持股比例变动时间为6月26日 [1] - 变动信息由香港交易所披露 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025年上半年市场波动但股市反弹，美元表现差，信贷有韧性，不同资产表现分化 [2] - 技术面上发达市场高收益和投资级债券发行减少，美国股票资金流出、固定收益资产资金流入 [3] - 市场情绪指标波动，波动率下降 [4] 根据相关目录分别进行总结 1. Highlights from June 报告未提及相关内容 2. Market Review & Trends - 2025年上半年全球股市多数上涨，标普500总回报6.2%，MSCI欧洲总回报23.7%，韩国KOSPI总回报40.9%，科技板块领涨，消费必需品板块表现落后 [2][12] - 固定收益方面，美国国债10年期总回报5.3%，美国高收益债券总回报4.6% [12] - 外汇市场上，美元贬值，欧元、日元、墨西哥比索等对美元升值 [12] - 大宗商品中，布伦特原油上涨9.4% [2] 3. Valuations - 跨资产估值方面，不同市场的市盈率、市净率、收益率、利差等指标存在差异 [111] - 股票估值按地区和行业看，各地区和行业的市盈率、市净率、股息收益率等不同 [112] - 固定收益估值方面，不同国家和地区的10年期收益率、盈亏平衡通胀率、实际收益率等有别 [114] - 信用市场估值，不同市场的信用利差、损失调整利差、杠杆率、利息覆盖率等指标不同 [115] 4. Technicals - 情绪指标上，美国股票看跌/看涨比率、VIX和欧洲斯托克V2X、AAII多空指数、投资者情报调查等有相应表现 [165][167] - 市场情绪指标MSI在6月中旬发出风险信号，月底转为中性 [4] - 美国ETF和共同基金资金流向显示，股票资金流出，债券资金流入 [176] - 全球固定收益发行情况，2025年发达市场主权发行同比增1%，新兴市场债务同比增20%，发达市场投资级信用同比降8%，发达市场高收益信用同比降10% [191][194][197] 5. What We're Watching - 全球宏观数据方面，不同国家和地区的实际GDP同比、核心CPI、政策利率、失业率、经常账户、零售销售同比等数据不同 [215] - 全球通胀监测显示，不同国家和地区的通胀现状、预测及与央行目标的对比情况有别 [220][222] - 摩根士丹利周期指标相关内容报告未详细提及 - 央行政策预期方面，不同央行未来各月的累计预期政策利率变动不同 [231]

外资机构对中国资产的关注度升温 - 摩根大通第21届全球中国峰会在上海开幕 来自33个国家和地区、1400多家企业的超过2800人参加 [1] - 高盛在上海举办亚太科技互联网论坛 瑞银亚洲投资论坛香港主论坛下周开幕 全球投资者报名超3500人 [1] - 外资机构密集上调2025年中国经济增速预期 提高主要中国股指目标点位预测 [1] 外资机构上调中国GDP增速预测 - 摩根大通上调2025年中国GDP增速预测 因政策加码使消费贡献率上升 [1] - 摩根士丹利上调2025年和2026年中国GDP增速预测 预计推出5000亿至1万亿元财政计划支持基建 [2] - 野村上调2025年中国GDP增长预测 以旧换新政策扩围使零售数据强于预期 [2] - 高盛上调2025年和2026年中国实际GDP增速预测 [2] 外资机构看好中国股票市场 - 瑞银认为外资回流将是未来几个季度主线交易逻辑 港股IPO募资总额达90亿美元 同比增长320% [3] - 高盛将MSCI中国指数和沪深300指数12个月目标分别上调至84点和4600点 潜在上涨空间11%和17% [3] - 摩根士丹利上调MSCI中国指数、恒生指数、恒生中国企业指数和沪深300指数目标点位 [3] 中国股票市场表现及展望 - 2023年MSCI中国指数EPS增长达16% 超市场预期的14% 互联网和医疗卫生行业增长强劲 [4] - 2024年MSCI中国指数EPS增长一致预期为8% 主要互联网龙头企业一季度业绩出色 [4] - 摩根大通预计MSCI中国指数年内基准及乐观情境预测点位分别为80点和89点 沪深300指数为4150点和4420点 [4]

资本市场对外开放政策 - 证监会加快落实2025年资本市场对外开放一揽子重点举措，构建更加开放包容的资本市场生态，增强外资参与便利度 [1] - 持续放宽合格境外投资者准入条件，扩大投资范围，优化境外上市备案制度，完善境内外上市联动机制 [2] - 推动A股纳入明晟、富时罗素、标普道琼斯等国际主要指数，支持更多外资金融机构在华展业 [2] - 计划发布QFII制度优化方案，将外资可交易期货期权品种总数拓展到100个，研究推出人民币外汇期货 [4] 外资机构在华布局 - 外资券商数量显著增加，已有摩根大通证券（中国）、高盛（中国）证券、渣打证券等5家外商独资券商，以及星展证券、野村东方国际证券等外资控股券商 [2] - 城堡证券、花旗证券、瑞穗证券等外资券商申请设立审批已获接收 [2] - 外资机构通过独资模式整合全球资源，提升在华竞争力，推动中国资本市场与国际规则接轨 [3] 外资对中国资产的配置 - 全球资本对中国市场投资热度攀升，欧洲投资者从低配转为中性或超配中国资产 [1] - 高盛维持对中国股票"增持"立场，预计外资流入力度增强 [3] - 摩根士丹利上调中国股票指数目标，预计MSCI中国指数上涨5%、恒生指数上涨5%、沪深300指数上涨3% [3] - 科技与消费成为外资关注主线，高盛、富达投资等机构密集调研A股人工智能、医疗、消费行业公司 [4] 资本市场国际化发展 - 证监会推动跨境互联互通，提升外资参与A股的稳定性和便利性 [2] - 德邦证券建议放宽市场准入限制，吸引优质科技企业和投资者，加强与国际资本市场互联互通 [5] - 预计未来将持续扩大外资金融机构业务范围，增强中国在全球金融市场的话语权 [6]

智通财经7月2日电，高盛股价创历史新高，最新上涨1.5%。摩根士丹利股价创历史新高，最新上涨 0.8%。 ...