SpaceX IPO进程与投行竞争 - 摩根士丹利因与SpaceX首席执行官马斯克拥有超过15年的长期密切合作关系 在竞争其IPO承销权中具备明显优势 被视为牵头承销团的热门人选之一 [1][3] - SpaceX的IPO承销安排尚未最终敲定 正处于多家大型投行竞争阶段 参与者包括高盛和摩根大通等 核心的“主承销行”位置归属仍未确定 [3] - 相关决定可能在今年年底前作出 完整的承销团名单随后敲定 但IPO计划仍取决于市场环境 存在推迟甚至放弃上市的可能性 [3] SpaceX的上市准备与资金用途 - SpaceX首席财务官在内部备忘录中表示 公司正在为2026年的公开上市做准备 但上市与否、时间及估值仍高度不确定 [4] - 若执行得当且市场条件配合 IPO有望为公司筹集大量资金 此前有报道称其计划通过IPO筹集超过250亿美元资金 [4][5] - IPO募集的资金将主要用于提升下一代“星舰”火箭的发射频率 在太空部署AI数据中心 以及建设“月球基地Alpha” [6] SpaceX的业务构成与发展战略 - SpaceX最初以火箭发射业务闻名 如今凭借星链已成为全球最大的卫星运营商 运营着近1万颗卫星 提供宽带服务 [6] - 此次IPO可能涵盖火箭发射与卫星互联网两大业务 而非星链单独上市 [6] - 星链是公司最主要的收入来源 其带来的持续现金流为“星舰”火星运输系统的研发提供重要支撑 公司正加快向无线通信领域扩张 推进“Starlink Mobile”等新业务 [6] 公司背景与市场环境 - 作为全球规模最大的非上市公司之一 SpaceX若推进IPO 其交易结构将极为复杂 [3] - 随着公司估值持续上升以及星链业务的快速发展 马斯克对上市的态度已出现转变 [5] - SpaceX是美国国家航空航天局阿尔忒弥斯登月计划的核心承包商之一 合同金额约40亿美元 [6]

2025年市场表现回顾 - 2025年，以指数ETF为核心的多元化股票资产配置策略（包括股票、债券、大宗商品等）全年收益表现极佳，在第四季度全面跑赢了仅投资美股“七大科技巨头”（Magnificent Seven）的集中策略 [1] - 股票与债券各占一半的简单组合在2025年实现了两位数涨幅，为2019年以来最佳年份；多资产“量化策略鸡尾酒”基准收益指数大幅跑赢了标普500指数 [4] - 尽管多元化策略表现强劲，但资金持续从多元化资产基金流出，该类基金已连续13个季度录得资金净流出，资金迁移至集中配置AI科技股及前沿科技主题交易 [5][9] - 2025年市场“广度”扩张，资金从AI科技股向其他板块轮动，偏价值的股票ETF吸引了超过560亿美元资金流入，为至少自2000年以来第二大年度净流入规模 [11][14] - Cambria的全球价值基准ETF交易价格在2025年大幅上涨约50%，为其成立以来最佳表现；除美国外的国际股市及小盘股（尤其在第四季度）也表现强劲 [11] 市场情绪与策略转变 - 市场对热门AI科技股高昂估值和巨额投资回报的怀疑情绪日益增长，驱动资金更加关注工业、能源等传统周期板块以及中小盘股 [3] - Yardeni Research创始人自2010年以来首次建议投资者相对于标普500指数的其余部分“减持”七大科技巨头 [3] - 摩根大通指出，近年来押注AI带来的强劲收益与多元化配置的乏力表现，加之2022年债券市场暴跌，削弱了投资者对固定收益作为组合缓冲器的信心，导致资金在不同资产间频繁切换 [10] - 2025年4月，全球市场因贸易关税消息普遍下挫，标普500指数一周下跌9%，一只基准的60/40组合下跌超过5%，当时多元化策略未能提供避险效应 [10] 2026年市场展望与预测 - 包括高盛、摩根士丹利在内的华尔街机构预测，市场从热门AI科技股向老派价值股、中小盘、周期股等风格的“大轮动”将在2026年继续上演 [2][15] - 高盛表示，AI故事正处于“序幕的终章”，市场对AI价值创造者的甄别将变得更加严格，认为大部分价值都将归于AI大语言模型的普遍看涨行情可能已走到尽头 [2] - 高盛资产管理部门预计，2026年美国盈利增长范围将更广泛，中小盘股以及以欧洲和中国市场为核心的国际股票将跑赢美国股市，市政债券也将继续走强 [15] - 高盛资管部门认为，2026年全球股市将延续更广泛的多元化轮动牛市，“AI红利”将从七大科技巨头向更广泛领域扩散 [15][16] - 摩根士丹利将2026年界定为“滚动复苏下的广谱股票市场牛市”，押注标普500指数有望冲击9000点，并预计市场领导力将从超大盘AI科技股扩散至中小盘及周期性行业 [17] - 摩根士丹利预计，在“美国经济软着陆+滚动复苏”的主线下，周期股（如工业、金融、可选消费、医疗健康）表现将显著优于过去两到三年的平均基准表现 [18] - 摩根士丹利给出了标普500指数未来12个月的目标价情景分析：熊市增长目标5600点（较当前下跌18%），基础增长目标7800点（上涨14%），牛市增长目标9000点（上涨31%） [19] - 摩根士丹利的行业配置建议为：超配金融、非必需消费品、工业、医疗保健；对科技、通信服务、公用事业、材料、能源、消费服务持中性权重；低配必需消费品、房地产 [20] - 美国银行预测，2026年做多大宗商品将成为最佳交易主题，判断基于全球经济正转向“财政宽松+去全球化”的新投资范式 [20] 多元化配置的现状与演变 - 市场并未完全放弃多资产配置，资金正在流向另类资产，如私募信贷、基础设施、对冲基金与数字资产，投资者寻求公开市场之外的私人敞口及隔离于公开市场波动的能力 [21] - 占据标普500指数约35%权重的“七大科技巨头”（苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊、Meta）是过去三年标普500指数累计上涨约30万亿美元的核心推动力 [8]

SpaceX首次公开募股（IPO）筹备进展 - 摩根士丹利有望成为SpaceX首次公开募股（IPO）的主承销商，该行与SpaceX首席执行官埃隆·马斯克关系密切，可能占据一定优势 [1] - SpaceX首席财务官Bret Johnsen在内部备忘录中表示，公司正在为2026年的公开上市做准备 [1] 承销商选择与决策时间 - 尽管马斯克尚未选定主承销银行，但相关决定可能在年底前作出，完整的承销团则可能在随后敲定 [1] - 摩根士丹利多年来一直为马斯克提供顾问服务，曾参与特斯拉2010年的上市，当时的承销团还包括高盛、摩根大通以及德意志银行 [1] - 摩根士丹利还在马斯克于2022年收购推特（现名X）的交易中担任顾问并主导融资 [1] IPO计划的不确定性 - 尽管筹备工作正在推进，IPO仍取决于市场环境 [1] - SpaceX也可能选择推迟，甚至完全放弃上市计划 [1]

中国电力产能规模与增长 - 截至当前，中国总发电装机容量达到3.75太瓦，是美国1.30太瓦容量的近三倍[1] - 过去八年，中国发电装机容量实现翻倍增长[2] - 2024年，中国新增净发电装机容量429吉瓦，其中风电和太阳能占新增容量的83%[2] 中国核电建设与规划 - 中国目前有34座核反应堆正在建设中，数量超过其后九个国家的总和[1] - 另有近200座核反应堆处于计划或提议阶段[1] - 相比之下，美国目前没有大型商业核反应堆在建[1] 中国电力投资与电网建设 - 2024年，中国发电装机容量超过3,348吉瓦，同比增长14.6%[2] - 摩根斯坦利估计，到2030年中国将在电网项目上投资约5600亿美元[3] - 根据世界经济论坛报告，仅2024年中国在电网方面的投资就超过800亿美元[3] 能源优势对人工智能竞争的战略意义 - 中国快速的电网扩张和巨额可再生能源投资，正为其在人工智能竞赛中提供战略优势[4] - 高盛曾警告，美国电网危机可能严重限制人工智能增长，凸显中国能源优势正成为技术发展的关键差异化因素[4] - 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克称美国的电力状况是“一个主要的竞争劣势”[5] 美国电力基础设施面临的挑战 - 美国数据中心电力需求增长速度超过电网处理能力[5] - 尽管支出创纪录，但在人工智能热潮中，输电瓶颈问题仍难以解决[5]

全球市场表现 - 美股三大股指连续两日收涨，标普500指数涨0.88%至6834.50点，全周累涨0.1%；道指涨0.38%至48134.89点，全周累跌0.67%；纳指涨1.31%至23307.62点，全周累涨0.48% [11] - 科技股与芯片股表现强劲，芯片指数涨3%，AMD涨超6%，英伟达涨近4%；甲骨文因TikTok协议消息大涨6.6% [1] - 欧洲STOXX 600指数涨0.37%至587.50点，连续两日创历史新高，全周累涨1.6% [11] - 亚洲市场方面，A股主要指数集体收涨，沪指涨0.36%，深成指涨0.66%，创业板指涨0.49%；恒生科技指数涨超1% [2] 债券与外汇市场 - 全球债市价格下跌，10年期日本国债收益率自1999年以来首次升破2.0%；法国30年期国债收益率创2009年以来新高 [1] - 美国10年期国债收益率升至约4.15%，日内升约3个基点；两年期美债收益率约为3.48%，日内升约2个基点 [12] - 美元指数连续三日上涨至一周高位；日元兑美元盘中跌超1%至四周新低；离岸人民币连涨四周后暂别14个月高位 [1] 大宗商品市场 - 贵金属反弹，COMEX 2月黄金期货收涨0.52%至4387.3美元/盎司，全周累涨约1.4%；COMEX 3月白银期货收涨3.48%至67.489美元/盎司，全周累涨约8.8%，本周内第二次创历史新高 [12] - 工业金属走强，LME期铜收涨约0.9%至11882美元/吨，全周累涨约3.2%，时隔一周再创收盘新高；LME期锡全周累涨约4.6% [12] - 原油价格连续三日反弹，WTI 1月原油期货收涨0.91%至56.66美元/桶，全周仍累跌约1.4%；布伦特2月原油期货收涨1.09%至60.47美元/桶，全周累跌约1.1% [12] 人工智能与科技行业 - OpenAI正筹划新一轮最高1000亿美元的融资，若完成估值或达8300亿美元，最快明年一季度落地；软银已承诺300亿美元，迪士尼、阿联酋资本等参与 [9][20] - 字节跳动今年前三季度净利润约400亿美元，全年利润有望达500亿美元创纪录；公司正推进与vivo、联想、传音等厂商的AI手机合作，计划通过预装AIGC插件布局海外中端机型市场 [10][21] - 谷歌云与网络安全公司Palo Alto Networks签署近100亿美元的多年期AI安全合作协议，为谷歌云迄今最大安全服务订单 [29] - 日本富山县南砺市计划建设总功率3.1GW的超级数据中心集群，首期400兆瓦设施2028年投用，服务亚马逊、微软等巨头；预计日本数据中心市场规模到2028年将突破5万亿日元（约320亿美元） [29] 央行政策与宏观经济 - 日本央行以9:0全票通过加息25个基点，为近三十年来最大幅度加息；行长植田和男强调未来将“审慎行事”，若经济和物价前景实现将继续加息 [8][18] - 日本11月核心CPI同比上涨3.0%，连续第44个月高于央行2%的目标 [19] - 美联储“三把手”威廉姆斯表示，鉴于近期数据，美联储没有进一步降息的紧迫性，并指出11月CPI数据存在一定失真 [7][17] - 法国2026年预算案谈判破裂，引发国债抛售，30年期国债收益率一度攀升至4.525%，创2009年以来最高水平 [27] 国内政策与市场 - 国常会强调要靠前发力抓落实，确保“十五五”开好局、起好步 [3][15] - 网信办与证监会联合出手，依法处置造谣及非法荐股账号 [4][15] - 股票私募仓位指数再创年内新高，达83.59%；满仓（仓位>80%）私募占比达70.34%，为今年以来首次突破七成 [25] - 市场监管总局修订《禁止垄断协议规定》，明确纵向垄断协议豁免标准，2026年2月1日起施行 [25] 公司动态与行业趋势 - 特朗普政府与默沙东、诺华、葛兰素史克等九家药企达成降价协议，以换取三年关税豁免 [5][17] - 特朗普在约24小时内推出多项举措，包括向现役军人发放1776美元“战士红利”、给联邦雇员增加两天圣诞假期、放松大麻监管及重启登月计划 [16] - “北大系”人形机器人公司银河通用完成超3亿美元融资，创具身智能单轮融资纪录，投后估值约30亿美元，正筹备赴港IPO [26] - 小鹏汽车CEO何小鹏表示，智能汽车公司做机器人是技术同源及AI探索的必然趋势 [26] 机构研究与展望 - 高盛看涨黄金，预测金价将在2026年12月冲击每盎司4900美元历史新高；同时将铜作为长期首选，重申2035年铜价15000美元的预测 [23] - 高盛预测2026年全球油气市场将出现严重供应过剩，布伦特油价预计跌至56美元/桶并在年中触底 [24] - 高盛认为美股年底最后两周或迎反弹，并定调2026年为“选股大年”，核心机会将从AI转向工业、材料及可选消费等周期性板块 [24] - 摩根士丹利指出，AI是解锁无人机自主性的核心驱动力，预计全球无人机数量将从2030年的1.3亿架增至2050年的20亿架 [24] - 大摩邢自强认为，中国经济破局需通过房地产企稳、财政转向“投资于人”、夯实社保与刺激消费来重塑增长动能 [22]

SpaceX的IPO承销商遴选 - 摩根士丹利是SpaceX备受瞩目的IPO中关键角色的领先竞争者，其与马斯克长期密切的关系使其占据明显优势 [1] - SpaceX的IPO承销商遴选程序仍在进行中，包括摩根士丹利、高盛和摩根大通在内的几家顶级投行正在争夺承销席位 [1] - 尽管摩根士丹利呼声最高，但尚不能确定其将最终获得主承销商地位 [1] 摩根士丹利与马斯克的合作关系 - 摩根士丹利多年来一直是马斯克的重要顾问，曾参与2010年特斯拉IPO，还主导了马斯克2022年收购推特的融资安排 [1] - 马斯克最近任命曾参与推特收购案的摩根士丹利银行家Anthony Armstrong出任xAI首席财务官 [1] IPO决策时间线 - 马斯克尚未敲定主承销行，但决定可能在今年年底前作出 [1] - 完整承销团则将在主承销商决定之后确定 [1]

SpaceX潜在IPO的投行竞争格局 - 摩根士丹利凭借与埃隆·马斯克长达至少15年的深厚关系，成为领导SpaceX创纪录IPO承销团的主要竞争者[1][3] - 包括摩根士丹利、高盛和摩根大通在内的精选银行集团正在参与IPO的遴选过程，但尚未有银行被最终选定，讨论仍在进行中[2][3] - 马斯克尚未选定牵头银行，但决定可能在年底前做出，完整的承销团预计在此之后确定[4] SpaceX IPO的当前状态与计划 - SpaceX是全球最大的私营公司之一，其潜在的IPO将高度复杂[4] - SpaceX首席财务官布雷特·约翰森在上周发给员工的备忘录中告知，公司正在为2026年进行公开上市做准备[7] - 上市计划仍在推进，但最终取决于市场条件，SpaceX可能选择延迟或完全放弃发行[4] 摩根士丹利与马斯克的深度历史关联 - 摩根士丹利多年来为马斯克提供顾问服务，曾是2010年特斯拉IPO的承销商之一，当时高盛是主承销商[5] - 摩根士丹利后来为马斯克2022年收购Twitter（现X）提供了咨询并主导了融资[5] - 马斯克近期任命了参与Twitter收购交易的摩根士丹利银行家安东尼·阿姆斯特朗，担任其人工智能初创公司xAI的首席财务官[5] - 通过马斯克位于德克萨斯州奥斯汀的家族办公室，前摩根士丹利银行家贾里德·伯查尔建立并管理其个人资产[6]

公司与投行关系 - 摩根士丹利正成为SpaceX大型首次公开募股关键角色的主要竞争者 [1] - 该银行与首席执行官埃隆·马斯克的密切关系使其在决策中占据优势 [1] 交易背景 - SpaceX的首次公开募股被描述为“重磅”交易 [1]

公司概况与市场表现 - 摩根士丹利是一家全球性金融控股公司 市值2778亿美元 通过机构证券、财富管理和投资管理三大板块运营 提供融资、财务顾问、经纪、贷款、资产管理和研究等服务 [1] - 公司股价在过去52周内上涨了42.9% 表现远超同期标普500指数15.4%的涨幅和金融精选行业SPDR基金14.5%的回报率 [4] 近期财务业绩与市场反应 - 公司在2025财年第三季度表现强劲 每股收益2.80美元超预期 并创下182.2亿美元的历史最高净营收记录 财报发布后当日股价大涨4.7% [5] - 第三季度业绩增长的主要驱动力包括：投资银行业务收入飙升44%至21.1亿美元 股票交易业务收入增长35%至41.2亿美元 财富管理业务收入创下82亿美元纪录 管理资产规模达到8.9万亿美元 [5] 未来业绩预期与分析师观点 - 市场预计公司将于1月15日盘前公布2025财年第四季度业绩 分析师预测其每股收益为2.28美元 较上年同期的2.22美元增长2.7% 公司已连续四个季度盈利超市场预期 [2] - 对于整个2025财年 分析师预测公司每股收益将达到9.76美元 较2024财年的7.95美元大幅增长22.8% [3] - 分析师对该公司股票的整体评级为“适度买入” 在覆盖该股的26位分析师中 9位建议“强力买入” 3位建议“适度买入” 14位建议“持有” 此配置比三个月前更为乐观 当时仅有6位分析师建议“强力买入” [6] - 分析师给出的平均目标价为173.41美元 意味着较当前水平有微幅上行潜力 [6]

美国11月CPI数据表现 - 美国11月核心CPI环比仅增长0.16%（基于9月至11月的双月变化），同比增速降至2.6%，显著低于市场预期的3.0% [1] - 10月和11月的核心CPI月均涨幅仅为0.08%，大幅低于此前预期的0.28% [1] - 整体CPI（Headline）双月变化为0.20%，环比增长0.31%，同比增长2.7% [2] 数据的技术性扭曲与下行偏差 - 华尔街主要投行警告称，11月CPI数据受到严重的技术性扭曲和统计偏差影响，难以真实反映物价趋势 [1] - 数据采集时间窗口集中在“黑色星期五”促销期间，导致进口商品价格被低估，此项可能使核心CPI被低估10-15个基点 [4] - 由于缺乏10月份的租金和业主等价租金数据，统计处理可能假设了零增长，导致住房相关数据存在下行偏差，巴克莱估算总下行偏差约为20-25个基点 [2][4][5] 关键分项数据详情 - 核心商品（Core Goods）双月变化为0.06%，同比增长1.4% [2] - 核心服务（Core Services）双月变化为0.16%，同比增长3.0% [2] - 住房租金双月涨幅仅为0.13%，业主等价租金（OER）双月涨幅为0.27%，意味着10月和11月的平均月度租金涨幅仅为6个基点，该数值被怀疑显著低于合理水平 [8] - 能源（Energy）双月变化为1.08%，同比增长4.2% [2] - 食品（Food）双月变化为0.06%，同比增长2.6% [2] - 航空公司票价在两个月内大幅下跌6.6%，医疗保险服务下跌2.9% [8] 对美联储政策的影响 - 华尔街普遍认为，鉴于数据的测量问题，美联储不会对此反应过度，改变政策共识的门槛依然很高 [3] - 决策者将更关注即将公布的12月就业和通胀数据，而非这份被扭曲的报告 [3] - 巴克莱维持美联储将在2026年3月和6月降息的预测，认为1月降息的可能性极低 [3][9] - 摩根士丹利提示，如果技术性因素是导致当前疲软的主因，12月通胀数据可能会出现重新加速 [9]