华为芯片与算力技术突破 - 华为发布昇腾950为基础的超节点 将成为全球最强超节点 性能超越英伟达2027年推出的NVL576系统[1] - 华为计划2027年四季度推出昇腾960超节点 提供充沛算力 并首发自研低成本HBM 支持FP8等更多精度格式[1] - 华为宣布"灵衢"互联协议 可组成超50万卡集群 显著提升大规模算力部署能力[1] 量子计算与产业投资动态 - 中国首家量子计算公司本源量子启动IPO 致力于打造自主可控工程化量子计算机 业务覆盖量子芯片与量子计算测控一体机等全栈式布局[1] - 英伟达将斥资50亿美元入股英特尔 微软投资73亿美元打造"世界最强AI数据中心" 反映全球算力投资持续高景气[1] 软件行业指数与投资工具 - 软件ETF（515230）跟踪中证全指软件指数（H30202） 选取系统软件、应用软件开发及相关服务业务的上市公司证券作为样本[1] - 该指数重点关注技术创新能力突出、市场占有率较高的企业 具有显著成长性和波动性特征[1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证全指软件ETF联接A（012636）和联接C（012637）产品[1]

这份文档是伯恩斯坦（Bernstein）研究公司关于美国半导体和半导体资本设备行业的电话会议纪要，涵盖了与九家公司的管理层会议内容。以下是基于文档内容的详细分析： 涉及的行业和公司 * 行业：美国半导体和半导体资本设备行业[1] * 涉及公司：NVIDIA (NVDA)、Intel (INTC)、Applied Materials (AMAT)、Synopsys (SNPS)、Cadence (CDNS)、Monolithic Power Systems (MPWR)、Lattice Semiconductor (LSCC)、Ambarella (AMBA)、Arm Holdings (ARM)[1] 核心观点和论据 行业整体观点 * 数据中心AI机会巨大且仍处于早期阶段，存在实质性上行空间[6] * 全球晶圆厂设备（WFE）支出在2030年预计将达到约1500亿美元，其中约1/3为领先逻辑、1/3为成熟逻辑、1/3为存储器（偏向DRAM）[24] * AI建设速度的一个关键限制是电力需求，全球电力行业需要在未来几年进行重大转型[13] 各公司具体观点 **NVIDIA (NVDA)** * 对计算（尤其是Blackwell架构）的需求异常强劲，推理模型和代币需求推动增长，部分客户面临短缺[9] * 主权AI（Sovereign AI）成为一个重要的增长载体，预计从第四季度开始落实交易，欧洲有7个国家已预留资金建设计算能力[11] * 推理（inference）现在占计算量的约40%（LTM基准），Blackwell比Hopper性能提升高达30倍[13] * 大型云服务提供商（CSP）继续占据约50%的收入[13] * 公司与CoreWeave (CRWV) 的产能支持安排是一种增长加速器，使其能够向小型实验室等提供计算资源而无需长期合同[13] * 企业采用情况良好，特别是在创意应用、营销和呼叫中心领域[10][13] * 公司中期70%以上的毛利率目标有望实现，由产品组合转向（GB300有更高ASP）和成本改进驱动[13] * 公司认为其应获得232条款关税豁免，因其与美国顶级制造商合作并对美国供应链有坚定承诺[14] **Intel (INTC)** * 18A工艺内部进展按计划进行，但外部客户承诺仍然非常有限[16] * 公司在14A工艺上与客户的早期互动比之前的18A有所改进[17] * 公司承认在客户端面临竞争压力，特别是在高端桌面领域；服务器方面，其多线程性能未达预期[18] * Lunar Lake的毛利率逆风将在2025年下半年达到峰值，同比逆风将持续到2026年上半年，2026年40-60%的增量毛利率仍是正确的建模范围[19] * 公司的AI战略是“多方面的”，更侧重于推理（inference）和如何在代理AI（agentic AI）中实现颠覆，ASIC似乎是其中的一部分[20] * 18A工艺的上量应显著帮助代工业务的经济效益，但对公司整体的影响听起来更为温和[21] * 公司认为如果能解决问题，其产品业务是3-5%的增长者[23] **Applied Materials (AMAT)** * 公司对长期的WFE增长持积极看法，并看到AMAT的多个驱动因素，包括可服务市场（SAM）增长、日益增长的服务叙事和资本回报[7] * 价值创造的重点在于克服AI高能耗的首要挑战，HBM和高性能逻辑等组件被视为推动因素[24] * 尽管在中国面临限制，但公司认为其在可以竞争的领域（特别是行业向28nm发展时）拥有强大地位，预计下季度29%的收入将来自中国[25] * 在领先工艺领域，背面供电（BSPD）、全环绕栅极（GAA）预计将使收入机会增加30%[26] * 公司否认近期业绩波动与领先工艺市场份额损失有关，称这些决定是多年前做出的[26] **Synopsys (SNPS)** * 公司解释了业绩未达预期的原因，IP部门表现不佳导致指引下调，原因包括中国EDA禁令带来的不确定性、过于乐观且下半年权重过高的预测方法，以及与Intel相关项目带来的资源挑战[27] * 公司已从预测中移除了来自Intel和中国的大额交易预期（移除了约5亿美元），并假设下一季度任何已丢失的交易都不会产生收入[28] * 公司的目标是更有效地将其IP货币化，并已进行运营和其他调整以应对情况[29] **Cadence (CDNS)** * 公司的IP战略已从广泛关注演变为更有针对性的模式，专注于AI、高性能计算（HPC）和汽车等领域的先进节点（<7nm）的高价值、差异化IP[30] * 公司将代工生态系统视为巨大机遇，认为在与台积电（TSMC）合作中处于“杆位”，并看到与Intel合作的重大机遇[31] * 与Synopsys相比，公司的中国业务一直稳定，预计今年中国收入至少持平甚至增长[32] * 公司强调其在HBM4上获胜，正在开发LPDDR6，并致力于高速SerDes，不同意其在SerDes方面落后于Synopsys的说法[33] **Monolithic Power Systems (MPWR)** * 公司承认其核心信息保持不变，但许多市场力量超出其控制范围，地缘政治发展带来了新的不确定性[35] * 公司经历了多季度复苏，总体预订情况健康，但能见度比过去更有限，客户现在下更小、更频繁的订单并保持更短的交货时间[36] * 在企业数据（ED）领域，公司看到了强劲增长，特别是在AI方面，预计从第二季度到第三季度将实现20-30%的连续增长，第四季度指引也上调[37] * 汽车领域一直是增长动力，特别是在中国，增长更多由新设计和内容（如驱动、ADAS、48V系统）驱动，一定程度上不受SAAR增长影响[39] **Lattice Semiconductor (LSCC)** * 公司的产品组合专注于针对中小型应用优化的FPGA，具有超低功耗、低延迟、紧凑外形和快速启动时间[42] * 内容机会正在增加，特别是在AI领域，附着率因趋势（如更多分解式主板和机架管理应用的重大转变）而每一代都在提高，AI服务器业务仍占其服务器总收入不到20%[43] * 公司目标是实现15-20%的收入增长，并专注于运营支出（opex）的投资，尽管有这些投资和更多工程师，运营支出将低于去年[46] **Ambarella (AMBA)** * 公司过去六到七年的重点已转向整合其专有的AI加速器，现在约80%的收入来自AI SoC[48] * 边缘AI代表了一个巨大的机会，公司现在提供一个设备/SoC (N1-655)，能够聚合多个边缘端点（摄像头馈送），处理视频流并以约20瓦的功率运行多个LLM或混合模型（参数高达300亿）[49] * 在汽车领域，公司致力于与OEM和一级供应商建立关系，认为大多数OEM偏好独立的、同类最佳解决方案[50] * 机器人技术被视为另一个潜在的大市场，但除了无人机（已宣布与Insta 360达成客户合作）外，还需要几年时间[51] **Arm Holdings (ARM)** * 公司的商业模式依赖于前期许可费（客户购买预打包IP）和后续版税支付[52] * 云是增长最快的市场，以强劲的两位数（DD）增长，因为它从1个潜在客户发展到4个客户[56] * 智能手机市场预计增长约1%（从4%下调），公司并未看到升级周期出现强劲的积极变化[56] * 数据中心是一个增长机会，公司目标是占据约50%的新数据中心部署份额，并最终达到50%的安装基数[56] * 在PC方面，Arm的目标是在5年内占据约50%的PC市场份额[56] 其他重要但可能被忽略的内容 * **供应链与地缘政治**：多家公司（如NVDA[12][14]、MPWR[35]、LSCC[47]）提及地缘政治、关税（如232条款）和中国业务的影响、挑战或不确定性 * **电力限制**：NVDA强调全球电力基础设施是AI数据中心建设的一个关键长期制约因素，需要重大转型，数据中心和处理可能会转移到电力供应更好的地区[13] * **行业动态与竞争**：文档包含了丰富的关于不同细分市场（如EDA/IP[27][28][29][30][31][32][33]、内存[24][26][37][40][41]、汽车[39][50]、PC/服务器[18][40][56]）的竞争格局、技术转换（如BSPD, GAA, HBM[24][26]）和客户行为（如多源采购[35][37]）的细节 * **财务指标与预测**：文档包含了伯恩斯坦对多家覆盖公司的评级、目标价和财务预测（市盈率、每股收益等）[2]，以及一些公司提供的内部财务指引（如INTC的增量毛利率[19]、AMAT的中国收入占比[25]） * **会议时间点**：与NVDA[15]和INTC[23]的会议发生在NVDA-INTC合作伙伴关系宣布的前一天，管理层对此消息保密

公司融资动态 - 英特尔正与多家公司接触寻求更多外部资金注入与合作项目机会[2] - 公司已获得软银、美国政府及英伟达的投资[2] 重要商业谈判 - 英特尔已就接受苹果投资与后者接洽[2] - 双方讨论了更紧密合作事宜[2] - 英特尔-苹果谈判尚处于早期阶段[2] - 谈判可能不会最终达成正式协议[2]

Intel Corp. INTC shares are trending higher on Thursday.Check out the current price of INTC stock here. INTC shares rose 2.21% to $31.91 during after-hours trading on Wednesday, following reports that the chipmaker reached out to Apple Inc. AAPL regarding potential investment opportunities.Apple Partnership Discussions PreliminaryThe two companies are reportedly discussing ways to deepen their collaboration, though the talks are still preliminary and may not lead to a deal. Neither Intel nor Apple has comme ...

英特尔寻求苹果投资 - 英特尔向苹果发出投资邀约并讨论深化合作 谈判处于初步阶段[1] - 英特尔近期已获英伟达50亿美元投资和软银20亿美元投资 同时接触其他企业探讨合作可能[1] - 若苹果投资将是对英特尔复兴计划的重要认可 但苹果不会重新采用英特尔处理器[2] 英特尔股价与市场表现 - 消息传出后英特尔股价上涨6.4%至31.22美元 苹果股价微跌不足1%至252.31美元[1] - 自8月初美国政府持股以来英特尔股价累计上涨逾60%[3] - 英特尔销售额和市值仅为英伟达一小部分 已实施裁员并推迟工厂扩张[3] 美国政府支持与行业地位 - 美国政府8月收购英特尔约10%股份 重振本土芯片生产是白宫核心优先事项[3] - 英特尔失去技术优势 市场份额被超威半导体等竞争对手夺走[3] - 未能抓住人工智能设备销售增长机遇 该领域是英伟达专长[3] 晶圆代工战略转型 - 英特尔推进晶圆代工战略但态度谨慎 新一代14A生产技术需客户明确承诺采用[4] - 转型晶圆代工厂计划未能争取到足够客户支撑工厂扩张[4] 苹果与英特尔合作历史 - 苹果曾是英特尔长期客户但过去五年转向自研处理器[2] - 2020年起苹果Mac电脑逐步脱离英特尔供应商[5] - 2019年苹果收购英特尔大部分调制解调器芯片业务[5] 苹果美国本土投资计划 - 苹果计划未来四年在美国投入6000亿美元 高于此前5000亿美元承诺[6] - 向康宁公司投资25亿美元作为扩张计划核心举措[6] - 苹果首席执行官表示乐见英特尔东山再起 认为竞争对行业有益[6]

在《格鲁夫给经理人的第一课》一书中，安迪·格鲁夫几乎在手把手教你如何做管理。比如，重新定义经理 人的产出、如何聚焦高杠杆率活动、怎样建立科学时间管理体系……书中全是攸关每一位中层管理者业绩 表现的实战技巧。 以下内容源自《格鲁夫给经理人的第一课》中格鲁夫的亲笔著述，经中信出版集团编辑整理，以第一人称 视角为你讲述。 下面，让我们一起聆听这位管理大师的管理心语： 作为中层管理者，你有没有过这种困惑：明明已经在全速奔跑，为什么业绩却仍在原地打转？为什么有的 战略明明很清晰，团队执行起来却沉重且缓慢？为什么团队加班成了常态，整体效能却不升反降？ 凡此这些令每一位中层管理者煎熬的情形，早在四十多年前就被英特尔传奇CEO安迪·格鲁夫一一亲历。安 迪·格鲁夫，英特尔前董事长及CEO，硅谷公认最有影响力的人物之一。在《格鲁夫给经理人的第一课》一 书中，他将自己20年管理工作的心血结晶，倾囊相授。 我的一天，也经常结束在我感到疲惫、并决定回家休息的时刻，而不是事情全部做完的时候。 事情，真的永远做不完。 什么是经理人的产出？ 有一次，公司一位中层经理问我，如何做到既能给经理人授课，又能巡视工厂、处理诸多经理的问题，同 时还有 ...

公众号记得加星标⭐️，第一时间看推送不会错过。 来源 ： 内容来自彭博社 。 据知情人士透露，英特尔公司已与苹果公司接洽，希望对这家陷入困境的芯片制造商进行投资，此举 旨在提振这家目前部分由美国政府所有的企业。 知情人士表示，苹果和英特尔还讨论了如何更紧密地合作。由于讨论是私下进行的，知情人士不愿透 露姓名。知情人士表示，谈判尚处于初期阶段，可能不会达成协议。 彭博新闻社报道了此次讨论后，英特尔股价周三在纽约上涨6.4%，至31.22美元。苹果股价收盘下跌 不到1%，至252.31美元。 此前，英伟达公司上周宣布向英特尔投资 50 亿美元，计划与英特尔合作开发个人电脑和数据中心芯 片。寻求进一步拓展美国市场的日本科技巨头软银集团上个月宣布向英特尔投资 20 亿美元。 知情人士称，英特尔还与其他公司就可能的投资和合作进行了接触。 苹果是英特尔的长期客户，过去五年来一直转向自主研发处理器。与苹果达成协议将进一步验证这家 芯片制造商的转型计划。不过，苹果不太可能在其设备中重新使用英特尔处理器。这家iPhone制造商 最先进的芯片目前由其合作伙伴台湾半导体制造股份有限公司生产。 英特尔首席执行官陈立武正试图在联邦政府 ...

市场回顾与短期展望 - 恒生指数收报26,519点，单日上涨1.37%，年初至今累计上涨32.20%，恒生科技指数表现更佳，单日涨2.53%，年初至今涨41.52% [7] - 港股大市成交活跃，恒指重上10天線，单日成交金额达2,888亿元 [8] - 恒指预计高位整固，向上阻力参考约27,200点，对应未来12个月预测市盈率约13倍，利好消息已大部分反映 [2] 宏观政策焦点 - 中国商务部等8部门联合印发指导意见，支持即时零售、社交电商、直播电商等新业态健康发展，鼓励增加人工智能终端产品有效供给 [4][10] - 内地推出13项措施支持服务出口，包括优化跨境资金流动管理、促进数据跨境流动，并支持在海南自贸港等地开展国际数据服务业务 [11] - 国家新闻出版署9月共发放156款游戏版号，腾讯、网易等公司旗下游戏在列 [4][10] - 中国人工智能产业规模2024年已超9,000亿元人民币，同比增长24%，相关企业数量超5,300家 [10] 行业动态与趋势 - 抖音电商在去年8月至今年7月间订单总商品交易额（GMV）同比增长34%，货架电商GMV增长49%，今年累计补贴商家超190亿元人民币 [10] - 德勤报告显示，2025年网络零售TOP100企业网络销售总额超2.17万亿元人民币，同比增长13.6%，京东、美的、阿里巴巴位列前三 [10] - 特斯拉人型机器人目标提振产业链信心，AI概念股及旅游股（受益于十一黄金周）为短期看好板块 [9] 重点企业消息 - 阿里巴巴计划追加投入其3,800亿元人民币的AI基础建设，阿里云宣布将在巴西、法国、荷兰新设数据中心，并与英伟达合作推动具身智能应用 [5][12][13] - 紫金黄金国际(2259)招股期顺延至9月25日，计划集资最多约249.84亿港元 [5][12] - 东山精密拟赴港上市筹资约10亿美元，梅卡曼德机器人传赴港上市筹资约2亿美元，后者获美团投资 [5][12] - 玖龙纸业全年股东应占盈利为17.67亿元人民币，同比大幅上升1.35倍，销量增加9.6%至约2,150万吨 [5][13] - 周大福创建全年股东应占盈利为21.62亿港元，同比增长3.73%，并宣布发行22.18亿港元可交换债券 [5][13]

据了解，英特尔与苹果的此次洽谈仍处于早期阶段，相关细节尚未完全敲定，最终能否达成正式合作协 议存在不确定性。值得注意的是，若双方合作落地，项目重心大概率将聚焦于半导体合同制造领域。考 虑到苹果与台积电在先进制程方面已建立深度合作关系，业内分析认为，苹果未来更有可能成为英特尔 先进封装业务的客户，通过这一细分领域的合作，实现双方资源互补与技术协同。 作为曾长期合作的伙伴，英特尔与苹果此次洽谈投资及合作，不仅关乎两家企业自身的战略布局，也可 能对全球半导体产业的竞争格局产生影响。目前，双方均未就相关谈判事宜公开置评，后续合作进展仍 有待进一步观察。（纯钧） 来源：环球网 【环球网科技综合报道】9月25日消息，据彭博社报道，在先后获得软银、美国政府及英伟达等多方投 资后，由陈立武执掌的英特尔并未停下拓展外部合作与资金渠道的步伐，目前正与包括苹果在内的多家 企业展开接触，其中与苹果的谈判尤为引人关注——双方已就苹果入股英特尔及扩大合作范围开启磋 商，探索在半导体领域构建更紧密的伙伴关系。 ...

外界认为，若苹果入股，将为英特尔重整计划增添背书。 英特尔的 18A 制程面临延迟，其竞争对手台积电的 2 纳米 (N2) 制程进展顺利，并在 2025 年下半年进入量产。 苹果近期强调持续投资美国，并在 8 月宣布四年内将投入 6,000 亿美元，包括对玻璃供应商康宁投资 25 亿美元。执行长库克 (Tim Cook) 指出，这些举措将 带动更多企业增加美国产能，形成多米诺骨牌效应。 媒体援引知情人士透露，双方也讨论过可能的合作，但谈判仍在早期阶段，未必会有结果。英特尔同时正寻求其他潜在投资人。 消息曝光后，英特尔股价上涨 6.4% 收报每股 31.22 美元；苹果小跌不到 1% 收报每股 252.31 美元。对手台积电 ADR 微跌 0.71% 至每股 280.71 美元。 英特尔执行长陈立武 (Lip-Bu Tan) 正依靠美国政府的支持推动改革。特朗普政府 8 月收购英特尔约 10% 股权，并承诺协助其加速先进制程量产，凸显白宫 将英特尔视为推动本土半导体的战略支柱。 经观新科技 经济观察网 据媒体报道，英特尔近日已接触苹果，希望争取资金帮助。 ...