核心观点 - 智能眼镜行业正迎来爆发临界点 预计2025-2030年全球出货量复合年增长率达40% 其中2027年前后出现翻倍拐点[1][2] - 行业增长呈现两阶段特征：2025-2027年AI眼镜主导（年均增速25%） 2028年起AR眼镜接棒（年均增速101%）[2][11] - 中国供应链占据全球超80%份额 在摄像头模组、光学镀膜和整机组装等关键环节市占率均超50%[1][3] - 美银重点推荐歌尔股份（目标价42元人民币）、水晶光电（目标价30元人民币）和舜宇光学（目标价104港元）三家核心供应商[4][6][9] 行业增长趋势 - 2025-2027年为AI眼镜主导阶段 无显示屏产品因技术成熟度高、成本可控成为消费级主流 主要应用于语音交互、环境感知和健康监测等轻量化场景[2] - 2028年起AR眼镜成为核心驱动力 显示技术（Micro OLED）和光学方案（光波导）成本下降推动其切入导航、工业辅助和沉浸式交互等复杂场景[2] - 2025-2030年智能眼镜总量复合年增长率达40% 其中AR眼镜期间平均增速83% AI眼镜为22%[11] - 增长动力来自消费电子换机周期、企业级应用落地及科技巨头生态投入[2] 供应链格局 - 中国供应商覆盖摄像头、光波导、微机电系统（MEMS）和电池等关键领域 全球核心环节占比超80%[3] - 摄像头模组（舜宇光学）、光学镀膜（水晶光电）和整机组装（歌尔股份）三大细分领域全球市占率均超50%[3] - 制造基地集中于中国山东潍坊和广东深圳 但EMS企业正将非核心组装环节向越南、马来西亚等东南亚地区转移[3] - 行业技术壁垒聚焦药物递送效率（如光学透过率、语音识别准确率）和用户适配性（轻量化设计、续航时长）[3] 重点公司分析 歌尔股份 - 全球第一大智能眼镜组装商 占Meta、索尼等头部客户组装订单比重超70% 具备声学模组等核心零部件自研能力[4] - 基于2026年预期市盈率34倍设定目标价42元人民币 反映2025-2027年组装业务年均30%增长预期及零部件业务利润率提升[4] 水晶光电 - AR眼镜光波导片核心供应商 产品透过率达92%（行业平均85%） 同时布局3D感知镜头和潜望式镜头形成业务协同[6] - 基于2026年预期市盈率27倍设定目标价30元人民币 对应2024-2027年盈利复合年增长率22%及AR眼镜渗透率提升带来的订单增量[6] 舜宇光学 - 智能眼镜摄像头模组全球市占率超60% 同时切入光波导领域形成光学器件+模组一体化能力 汽车ADAS摄像头业务提供技术协同[9] - 基于2026年预期市盈率25倍设定目标价104港元 反映光学行业环境改善带来的产品平均售价和利润率提升潜力[9]

在当天的年度大会上，最亮眼的是Meta和雷朋公司联合推出其首款面向消费者、内置显示屏的智能眼镜。这款眼镜具备地图导 航、实时字幕与翻译、摄影、视频通话等功能。该眼镜还配置"神经腕带"，用户只需通过细微的手部动作即可实现对显示屏的操 控。这款人工智能眼镜的起售价为799美元（约合人民币5683元），将于9月30日起在美国的部分实体零售店发售，并计划于2026 年初再拓展至加拿大、法国等地。 此外，Meta还推出了面向跑步者、骑行者等体育运动爱好者的人工智能眼镜，比其他型号更为牢固。 （央视财经《正点财经》）据多家外媒综合报道，当地时间17日，美国"元"公司—— Meta 举办年度开发者大会，多款人工智能 眼镜新品相继亮相。根据相关咨询公司数据，2025年智能眼镜市场将迎来爆发式增长，不少科技公司正在加大对人工智能眼镜领 域的投资。 Meta首席执行官扎克伯格预测，人工智能眼镜将成为"下一个主要的计算平台"，最终取代智能手机。根据一家调研机构的数据， 2025年上半年，全球智能眼镜销量较去年同期增长超一倍，其中Meta的雷朋智能眼镜在出货量中占据主导地位。Meta的合作伙 伴、雷朋母公司依视路7月表示，来自Met ...

业务调整与收入影响 - 护理产品收入下降因并表子公司调整线上业务结构并停止部分客户合作 [3] 新产品与合作进展 - 已通过参股方式与雷神和汇鼎开展智能眼镜合作 合资公司已完成工商注册 [3] - 人工智能眼镜处于前期准备阶段 阿托品滴眼液尚在三期临床阶段 [3] - 巩膜镜已于上半年上市销售 目标抢占部分高端框架镜市场 [3] 公司治理与信息披露 - 回购注销股票等事项将依规进行披露 [3] - 本次活动不涉及未公开披露的重大信息 [3]

业务调整与收入影响 - 子公司线上业务结构调整导致护理产品收入下降 [1] 新产品与合作进展 - 与雷神和汇鼎合资的智能眼镜公司已完成工商注册 [1][2] - 阿托品滴眼液处于三期临床阶段 [2] - 巩膜镜已于上半年上市销售 目标替代部分高端框架镜市场 [2] 公司战略与规划 - 对外投资项目将按规则要求披露 [2] - 回购事项（如有）将按规则披露 [2] - 巩膜镜价格策略不便公开讨论 [2]

核心观点 - iOS智能手机创新上升周期预计从今年下半年持续至2027年 带动订单增长 [1] - 新能源汽车强化玻璃大规模生产推动汽车领域价值显著提升 [1] - 人工智能眼镜项目量产驱动可穿戴设备显著增长 [1] - 业务扩展至AI服务器冷却模块及SSD组装 2027年实现服务器全流程生产 [1] - 花旗下调2024年每股盈利预测4% 但维持2026-2027年预测 同时上调A/H股目标价16%和19% [1] 业务展望 - 智能手机业务因新型号推出 下半年将录得强劲订单 [1] - 汽车业务价值将于下半年显著提高 因开始为国内新能源客户大规模生产强化玻璃 [1] - 可穿戴设备下半年或实现显著增长 受关键AI眼镜项目大规模生产推动 [1] 新业务布局 - 2024年计划生产AI服务器冷却模块和冷却连接器 [1] - 2025年进行SSD模块组装 [1] - 2027年开展服务器最终组装、测试和封装(FATP) [1] 财务预测调整 - 花旗下调公司2024年每股盈利预测4% [1] - 2026及2027年盈利预测大致维持不变 [1] - A股目标价上调16%至37元 [1] - H股目标价上调19%至31港元 [1] - 维持买入评级 [1]

公司战略重组 - Meta成立Meta超级智能实验室（MSL）并对人工智能部门进行重组，由前Scale AI首席执行官汪滔担任首席人工智能官，负责管理由数千名工程师、科学家和产品经理组成的团队 [1] - 重组计划精简团队并可能导致部分高管离职及团队解散，新架构设立四个小组（研究、训练、产品、基础设施）均向汪滔汇报，目标为提速实现超级智能 [1][2] - 公司通过高薪酬方案招募核心研究团队，部分研究人员薪酬总额超1亿美元（分数年发放），以支撑人工智能研发工作 [2] 市场竞争与定位 - Meta在人工智能竞赛中处于落后态势，竞争对手如OpenAI、xAI、谷歌持续迭代前沿模型，而Meta的开源模型Llama进展缓慢 [3] - 公司核心使命始终为优化产品（Facebook、Instagram、WhatsApp）以提升用户活跃度，广告业务贡献几乎全部营收（最新季度营收466亿美元） [4] - 超级智能战略聚焦个性化人工智能及增强现实（AR）眼镜设备，旨在维持用户粘性并推动广告销售，而非专注于科学突破或经济变革 [4][6] 投资者与市场反应 - 重组消息公布后Meta股价一度下跌超2%，但收盘前基本收复失地，反映市场对人工智能及科技股整体焦虑情绪 [3] - 分析师认为Meta需适应期以提升研发竞争力，但肯定其近期业绩表现强劲且依赖人工智能提升日活跃用户数量驱动营收增长 [3][5] - 频繁架构重组被视为行业特性，因人工智能领域发展迅速需持续调整，但公司战略未变（通过产品推动用户参与度） [6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，予以“增持”评级 [3][8] 报告的核心观点 - “人工智能 +”为国家战略，推动测试测量仪器仪表向智能功能演进，华盛昌作为智能检测仪器仪表设备商迎来发展契机；华盛昌积极布局人工智能领域，围绕“AI + 电力”“AI + 医疗”等产品深度融合，后续随着 AI 智能眼镜深入布局，检测仪器智能生态体系有望不断完善 [7] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 1.8 亿元、2.3 亿元、2.9 亿元，对应 2025 年 7 月 30 日收盘价 PE 分别为 22.2X、17.4X、13.9X [8] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 公司全资子公司深度感测拟与深圳华眸、深圳华境共同投资设立深圳市深境智能技术有限公司，合资公司注册资本 1000 万元，深度感测出资 700 万元，持股 70%，有望助力华盛昌在人工智能眼镜的战略布局，构建测试测量仪器仪表应用新生态 [1] 评论 - “人工智能 +”助推智能仪器仪表行业发展，大数据与人工智能融合推动测试测量仪器仪表向智能功能演进，支撑工业生产向智能化、数字化转型 [7] - 华盛昌积极布局人工智能技术，产品体系向智能化升级，产品矩阵丰富；“AI + 电力”系列有 AI - 7760 电能质量分析仪和 AI 拉弧检测系列产品；“AI + 医疗”系列产品在 AI 技术赋能下提升关键生理参数测量灵敏度和准确性；后续 AI 智能眼镜深入布局将完善检测仪器智能生态体系 [7] 投资建议 - 华盛昌积极布局人工智能领域，AI 产品矩阵不断丰富，首次覆盖予以“增持”评级 [8] 盈利预测 |项目\年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|807.50|965.93|1166.48|1411.12| |增长率(%)|20.55%|19.62%|20.76%|20.97%| |归属母公司净利润（百万元）|138.42|180.32|230.61|288.52| |增长率(%)|29.21%|30.27%|27.89%|25.11%| |EPS(元/股)|1.14|0.95|1.22|1.53| |市盈率（P/E）|22.50|22.20|17.36|13.87| |市净率（P/B）|3.17|3.48|3.28|3.07|[9]

大会规模与展品 - 2025世界人工智能大会以智能时代同球共济为主题在上海举行 800多家企业携3000多项展品亮相 [1] - 800余家企业携3000余项展品亮相包括60余款智能机器人和100余款全球首发新品 [5] 技术展示与创新 - 大会设置四大展馆构建人工智能能力长廊 核心技术馆展示大语言模型 计算芯片 数据平台等基础要素 [3] - 行业应用馆突出人工智能在智能驾驶 智慧城市 金融科技 新型工业化等重点领域的应用 [3] - 智能终端馆集成人形机器人 硬件和自动驾驶系统以解决现实挑战 [3] - 华为首次线下展出人工智能计算系统昇腾384超节点 [7] - 多家企业推出人工智能眼镜深度融合大模型与最新AI能力 具备导航 支付 商品比价 出行提醒等功能 [7] 产业化与商业化进展 - 人工智能技术已从实验室阶段迈向产业化阶段 成为推动应用的重要风向标 [5] - 全域链接馆将初创企业和投资者连接起来加速科技成果迈向商业化最后一公里的落地转化 [3] - 自动驾驶企业获得新一批智能网联汽车示范运营牌照 其构建的自动驾驶商业化网络已形成示范效应并将逐步扩大运营区域 [7] - 人工智能正从算法层的云端计算下沉至现实世界的操作终端 落地进程全面加速 [5] 国际合作与治理 - 中国政府倡议成立世界人工智能合作组织 呼吁全球就人工智能技术治理达成共识 [9] - 中国积极鼓励开源人工智能的发展 并愿意与其他国家特别是发展中国家分享技术进步 [9]

中国人工智能产业发展现状 - 中国已跨入全球人工智能领域领先赛道，形成较为完整的人工智能产业体系，正积极为全球提供人工智能公共产品 [1][3] - 2014-2023年全球生成式人工智能专利申请量达5.4万项，中国占比70%（3.8万项） [3] - 截至2025年4月中国人工智能专利申请量超157万件，占全球总量近40% [3] - 83%中国行业决策者使用生成式AI，显著高于英国（70%）、美国（65%）及全球平均水平（54%） [3] 2025世界人工智能大会(WAIC)核心亮点 - 大会主题为"智能时代 同球共济"，聚焦人工智能全球治理与数字鸿沟问题 [1] - 展览面积首次突破7万平方米，800余家企业参展，含40余款大模型、50余款AI终端、60余款机器人及80余款首发新品 [5] - 西门子将国内首秀"Industry Copilot"工业AI助手，特斯拉等机器人厂商集体亮相 [5] - 大会将发布《国际人工智能开源合作倡议》和《人形机器人产业图谱》 [3][5] 中国AI技术应用与基础设施 - DeepSeek、通义千问等大模型通过高质价比开源策略降低全球AI技术门槛 [4] - 已建成国产万卡算力集群，布局7个国家级数据标注基地 [4] - 青岛港应用AI技术提升港口作业效率10%，相当于年新增吞吐量7000万吨 [4] - 北京协和医院罕见病大模型进入临床试用，可大幅缩短帕金森和阿尔茨海默病诊断时间 [4] AI终端市场发展 - 2025年上半年中国AI终端出货量占全球42%，全年AI手机/AIPC/AI平板出货量预计增长20% [3] - 科大讯飞、联想等企业的AIPC和智能教育终端产品已实现全球化销售 [3] 国际参与与合作 - WAIC吸引30余国1200位嘉宾，包括12位图灵奖/诺贝尔奖得主和80余位中外院士 [5] - 中国通过"人工智能+"行动在交通、医疗、制造等领域建设国家级应用中试基地 [4]

中国企业海外参展情况 - 浙江立镖机器人有限公司展示"小黄人"智能分拣机器人 该产品已在阿联酋多家仓储物流公司投入使用 具备自动识别地址、规划路线和分拣包裹功能 有效提升仓储物流效率 [1] - 李未可科技公司展出人工智能眼镜 支持120多种语言实时翻译 针对外贸场景优化语料 具备实时语音转文字功能 解决国际展会语言障碍问题 [1] - 广东超元力文化科技有限公司展示VR设备 提供金字塔探索和中国文化沉浸式体验 通过科技手段重塑传统文化展示方式 [2] 展会平台与规模 - 阿联酋中国出口品牌联展每年举办两届 已成为中东地区与中国企业贸易对接重要平台 [2] - 本届展会吸引近700家中阿企业参展 覆盖纺织、建材、家电、家居、体育用品等多个领域 [2] - 展会采用"AI慧搜"等智能技术 提供买家查询、小语种翻译、智能会议纪要等服务 提升参展效率和获客效率 [2] 海外市场反馈 - 阿联酋智能机器人公司负责人表示希望加强与中国公司合作 将先进技术应用于实际生产生活 [1] - 当地采购商优素福·哈贾现场订购人工智能眼镜 对中国产品质量和创新应用表示认可 [1][3] - 采购商反馈中国产品智能化设计能提升生活舒适度 已引进多款中国产品 期待更多合作机会 [3]