报告公司投资评级 - 买入 -H/ 买入 - 美股 [5] 报告的核心观点 - 24Q3 收入 64.4 亿元/YoY+2.4%，处于此前 2%-5%的指引区间，归母净利润 12.7 亿元/YoY-4.8%，经调净利润 13.7 亿元/YoY-10.8% [1] - 24Q1-3 收入 178.7 亿元/YoY+9.6%，归母净利润 30.0 亿元/YoY-10.3%，经调净利润 34.0 亿元/YoY+13.4% [1] - 24Q4 公司收入增长指引为 1%-5%（无论是否计入 DH） [2] - 预计 24-26 年归母净利润分别为 37/45/50 亿元，给予 25 年 24 倍 PE 估值，对应合理价值港股 36.01 港元/股、美股 46.28 美元/ADS，维持"买入"评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 24Q3 收入 64.4 亿元/YoY+2.4%，归母净利润 12.7 亿元/YoY-4.8%，经调净利润 13.7 亿元/YoY-10.8% [1] - 24Q1-3 收入 178.7 亿元/YoY+9.6%，归母净利润 30.0 亿元/YoY-10.3%，经调净利润 34.0 亿元/YoY+13.4% [1] - 预计 24-26 年归母净利润分别为 37/45/50 亿元 [2] 财务表现 - 24Q3 境内酒店 RevPAR/ADR/Occ 分别为 256 元/301 元/84.9%，同比分别-8.1%/-7.0%/-1.0pct [1] - 24Q3 境外酒店 RevPAR/ADR/Occ 分别为 82 欧元/117 欧元/69.8%，同比分别+3.7%/+2.5%/+0.8pct [1] - 24Q3 酒店经营成本率 59.0%/YoY+1.5pct，主要受人工成本率上涨影响（21.3%/YoY+2.4pct） [2] - 24Q3 销售费率 4.7%/YoY+0.1pct；管理费率 10.4%/YoY+1.9pct；归母净利率 19.8%/YoY-1.5pct，经调净利率 21.3%/YoY-3.2pct [2] 业务发展 - 24Q3 境内新开酒店 774 家，创单季度新高（vs 锦江/首旅分别新开 446/385 家），关店 217 家，净增 557 家，期末境内酒店数 10707 家 [1] - 24Q1-3 境内累计新开 1910 家，完成全年 2200+家目标的 87%，四季度只需新开 290 家即可完成 [1] - 期末境内 Pipeline2899 家，较 24Q2 净减少 367 家，预计受高速开店+清理无效管道影响，储备门店有序消化 [1]

华住集团中东扩张计划 - 华住国际正计划在中东地区规模性拓店，目标布局数百家酒店 [5][6] - 海外业务战略聚焦亚太及中东地区增量机会，同时推进轻资产转型 [6] - 截至2023年Q3，华住海外在营酒店138家（全球总数10845家），待开业26家 [6] 品牌策略与全球化进展 - 中东拓店以全季酒店为主，辅以桔子水晶等高端品牌多线推进 [6] - 全季为华住全球化先锋品牌，2019年首店落地新加坡，2024年2月纳入华住国际品牌矩阵 [6] - 城际酒店为重点品牌，2024年2月在阿曼新增第六家中东/印非门店 [6] - 华住国际整合DH旗下施柏阁等8大品牌，并接入华住会超2亿会员体系 [6] 中东酒店市场特征 - 2023年中东酒店平均房价达160美元，高于欧美及亚太地区 [7] - 吉达（220美元）、迪拜（171美元）、阿布扎比（130美元）为区域高价标杆 [7] - 华住计划以低于当地均价的定位切入中端市场，规避奢华度假村赛道 [7] 国际化进程里程碑 - 2019年收购德意志酒店集团（DH）开启国际化，2022年品牌升级为H WORLD [6] - 业务覆盖18国，欧洲、中东、印非及亚太为四大核心区域 [6] - 2023年海外高管团队调整，原DH CEO Oliver Bonke出任华住国际CEO [6]

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 华住集团3Q24收入录得人民币64亿元，同比增长2.4%，略低于预期 [2] - 3Q24归母净利润为人民币12.7亿元，同比下降4.8% [2] - 适当下调华住2024E-2026E盈利预测，但由于酒店行业估值中枢上调，上调港股目标价至32.9港元，美股目标价至41.1美元 [2] 根据相关目录分别进行总结 3Q24收入达成指引下沿，略低于预期 - 面对行业普遍的高基数以及境内业务关闭低效店的影响，华住集团3Q24整体以及境内业务收入分别同比增长2.4%以及1%，达成了管理层给出的收入增速下沿 [2] - 管理层给出4Q24收入指引：整体以及境内业务收入分别同比增长1%-5%，暗示全年收入增速在7.4%-8.5%的区间 [2] 单季开店再创新高，关店提高运营质量 - 3Q24华住集团共新开790家门店，单季度开店速度再创新高 [2] - 全年集团已新开1936家门店，基本保障了全年新开店目标2200家的达成 [2] - 季度内，华住集团境内关闭了217家，主要是由于公司选择性地关闭了数家表现不佳的门店 [2] 境内经营指标转弱，但预计将逐渐改善 - 华住集团3Q24境内业务RevPAR为256元，同比下降8.1% [2] - 其中，ADR同比下降7%，主要是由于上年暑期爆发式出行拉高了基数以及今年3季度恶劣天气影响，而OCC则相对稳定，同比下降1ppt [2] - 进入4季度，高基数对于运营指标的影响将有所缓解，带动4Q24的RevPAR降幅环比缩窄 [2] 海外业务重组带动长期高质量发展 - 期内，公司对海外业务开始进行重组：（1）轻资产转型：全资拥有Zleep品牌，从门店矩阵中去除14家租赁直营酒店（L&O）；（2）缩减30%以上的总部行政职员；（3）持续降低管理费用 [2] - 3Q24公司录得一次性重组成本人民币8100万元，但进入2025年将对公司海外业务带来长期的正面影响 [2] 财务报表分析与预测 - 营业收入：2022年为13,862百万人民币，2023年为21,882百万人民币，2024E为23,598百万人民币，2025E为25,376百万人民币，2026E为27,277百万人民币 [4] - 股东应占净利：2022年为-1,821百万人民币，2023年为4,085百万人民币，2024E为3,525百万人民币，2025E为4,182百万人民币，2026E为4,522百万人民币 [4] - 毛利率：2022年为11.6%，2023年为34.5%，2024E为35.7%，2025E为35.4%，2026E为35.2% [6] - 经营利润率：2022年为-6.1%，2023年为19.7%，2024E为19.7%，2025E为20.9%，2026E为20.7% [6] - 归母净利率：2022年为-13.1%，2023年为18.7%，2024E为14.9%，2025E为16.5%，2026E为16.6% [6] 市场预期与情景假设 - 乐观情景：2025年公司毛开2000家门店；2025年Legacy-Huazhu RevPAR同比提升3%；2025年公司经营利润率同比提升150bps [29] - 悲观情景：2025年公司毛开1500家门店；2025年Legacy-Huazhu RevPAR同比下降3%；2025年公司经营利润率同比提升60bps [29]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 短期Q4 RevPAR压力有望改善，长期看好精益增长、卓越服务策略对RevPAR温和增长、持续拓店的支撑 [1] 经营数据 - Q3境内高基数下压力偏大，境外量价同比继续提升 - 3Q24国内LH RevPAR为256元/-8.1%，OCC-1.0pct，ADR-7.0% [1] - 3Q24海外DH RevPAR为82欧元/+3.7%，OCC+0.8pct，ADR+2.5% [1] - Q3收入增速位于靠近指引下限，Q4预期增长1~5% - Q3收入增速靠近此前季报公告指引区间2%~5%的下限 [1] - LH收入51.6亿元/+1.0%，DH收入12.8亿元/+8.9% [1] - 成本费用端 - Q3酒店成本费用率59.0%/+1.5pct，其中人力+2.4pct，销售费用率/+0.1pct，管理费用率/+1.9pct [1] - DH轻资产化措施下减少行政管理人员30%+，预期后续成本费用将有较好节约 [1] - Q3经调整EBITDA率33.0%/-1.7pct - LH经调整EBITDA为20.9亿元/-7.5%，EBITDA利润率40.5%/-3.7pct [1] - DH经调整EBITDA约2100万元/-71%，主因一次性重组影响 [1] - 季度新开继续维持高位，坚持高质量发展 - Q3新开/净开790/559家，Q1-3完成全年2200家新开计划的88% [1] - 发布桔子水晶2.5，未来在服务大众市场同时不断拓展中高端市场 [1] 盈利预测、估值与评级 - 预计24E~26E经调整净利润39.2/44.7/50.6亿元，对应PE 20.2/17.7/15.6X [1]

报告公司投资评级 - 优于大市(维持) [1] 报告的核心观点 - 第三季度公司收入微增 2.4%，经调净利润高基数下同比有所下滑 [7] - 国内酒店RevPAR高基数下承压，但开店提速下全年展店目标有望超额完成 [8] - 海外酒店收入稳定增长，积极重组和优化调整助力未来成长 [11] - 公司预计第四季度收入增1-5%，明年REVPAR不低于今年，国内外积极优化助力未来成长 [12] 根据相关目录分别进行总结 核心观点 - 第三季度公司收入微增 2.4%，经调净利润高基数下同比有所下滑 [7] - 国内酒店RevPAR高基数下承压，但开店提速下全年展店目标有望超额完成 [8] - 海外酒店收入稳定增长，积极重组和优化调整助力未来成长 [11] - 公司预计第四季度收入增1-5%，明年REVPAR不低于今年，国内外积极优化助力未来成长 [12] 国内酒店 - 2024Q3，公司国内酒店整体RevPAR 256元/-7.9%（ADR-7.0%, OCC-1.0%），高基数（2023Q3RevPAR较2019Q3+29%）和天气影响 [8] - 成熟门店同店RevPAR 258元/-10.3%（ADR-8.4%，OCC-1.8pct） [8] - 2024Q3，公司新签约超800家，新开774家/关店217家（剔除软品牌和汉庭1.0为123家）/净增557家，预计2024年有望超额完成2400家的开店目标 [8] - 截止2024Q3末，国内酒店10707家，客房达103万间 [8] - 2024Q3，公司实现国内收入51.62亿元/+1.0%，处收入指引增1-4%区间 [8] - 其中直营/加盟收入-10.4%/14.7%，直营业务略拖累 [8] - 2024Q3，公司实现经调整业绩14.6亿元/-6.2%，经调整EBITDA 20.9亿元/-7.5%，有所承压 [8] 海外酒店 - 2024Q3，海外DH整体RevPAR+3.7%（ADR+2.5%，OCC+0.8pct） [11] - 收入12.8亿元/+8.9%，经调归母业绩亏损0.89亿元，同比增亏 [11] - 今年Q3，公司对DH进行了优化调整：1、总部精简人员和成本费用优化，带来一次性重组成本0.81亿元RMB；2、践行轻资产战略，退出了丹麦的14家自营酒店业务；3、全面接管Zleep品牌，上述优化预计将在2025年体现成效 [11] 公司展望 - 公司预计2024Q4 RevPAR中个位数下滑，但同比降幅收窄；预计Q4收入增1-5%；预计明年整体REVPAR有望不低于今年 [12] - 国内酒店继续强扩张提升综合竞争力：1、继续加速下沉；2、新发布桔子2.5，并加速城际+水晶等中高端酒店布局；3、休闲强商旅弱，在线旅游平台相对优势下，公司本季度强化直销能力，提高以门店为中心的周边获客能力，加速商旅协议客户拓展，企业商旅协议用户间夜贡献同增41%，Q3中央预订比例达64.2%/+2.2pct [12] - 同时，公司今年对海外业务加速轻资产优化和经营提升，助力未来改善 [12] 盈利预测和财务指标 - 2022年营业收入13,862百万元，2023年21,882百万元，2024E 23,305百万元，2025E 24,377百万元，2026E 25,944百万元 [4] - 2022年经调整归母净利润-1375百万元，2023年3512百万元，2024E 3935百万元，2025E 4497百万元，2026E 5215百万元 [4] - 2022年经调整每股收益-0.43元，2023年1.09元，2024E 1.23元，2025E 1.40元，2026E 1.62元 [4] - 2022年EBIT Margin -9.0%，2023年17.4%，2024E 16.9%，2025E 19.1%，2026E 21.7% [4] - 2022年净资产收益率（ROE）-20.9%，2023年33.7%，2024E 25.2%，2025E 24.1%，2026E 23.7% [4] - 2022年市盈率（PE）-56.8，2023年22.2，2024E 19.8，2025E 17.4，2026E 15.0 [4] - 2022年EV/EBITDA 672.4，2023年25.8，2024E 26.2，2025E 23.0，2026E 19.6 [4] - 2022年市净率（PB）8.94，2023年6.43，2024E 5.30，2025E 4.41，2026E 3.68 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度总营业额为260亿元人民币，同比增长11%，其中Legacy - Huazhu酒店营业额同比增长11%至240亿元人民币，Legacy - DH营业额同比增长8%至21亿元人民币 [37] - 2024年第三季度集团酒店收入同比增长2.4%至64亿元人民币，Legacy - Huazhu收入同比增长1%至52亿元人民币，Legacy - DH收入同比增长9%至13亿元人民币 [38][39] - 2024年第三季度酒店运营成本为38亿元人民币，同比增长5%；SG&A费用为9.75亿元人民币，同比增长18%；运营收入为17亿元人民币，同比下降10%，但较第二季度增长10% [41][42][43] - 2024年第三季度调整后EBITDA同比下降9.5%至21亿元人民币，集团调整后净收入为14亿元人民币，运营现金流为17亿元人民币 [44][45] - 截至2024年9月底，集团拥有现金、现金等价物、受限现金和定期存款共93亿元人民币，净现金头寸为40亿元人民币，未使用银行信贷额度为36亿元人民币 [46] - 截至9月，公司已从市场回购约2.7亿美元股票，前9个月通过股息和股票回购向股东返还约4.7亿美元，占同期自由现金流的80%以上 [47] - 预计2024年第四季度集团收入同比增长1% - 5%，排除DH后也增长1% - 5% [48] 各条业务线数据和关键指标变化 Legacy - Huazhu - 第三季度RevPAR同比下降8.1%至256元人民币，ADR同比下降7%至301元人民币，入住率维持在84.9%，仅微降1个百分点 [10] - 第三季度新开酒店774家，关闭217家酒店（排除低质量软经济品牌和汉庭1.0版本后关闭123家） [11][12] - 截至第三季度末，运营中的经济型和中高端酒店分别占比91%、80%和90% [15] - 截至第三季度末，运营中的上中高端酒店数量超过800家，同比增长33%，管道中的酒店数量达到487家，同比增长36% [20] - 2024年第三季度，通过B2B平台直接预订的房间夜数超过750万，同比增长41%，环比增长19%；活跃企业客户数量超过4500家，同比增长45%，环比增长23% [26] - 第三季度CRS贡献同比提高2.2个百分点，环比提高4.3个百分点，达到64.2% [29] Legacy - DH - 2024年第三季度混合ADR从114欧元增至117欧元，增长2.5%，入住率提高0.8个百分点，RevPAR从79欧元增至82欧元，增长3.7% [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2024年第三季度末，约42%的运营酒店位于三线及以下城市，同比上升2个百分点；管道中的三线及以下城市酒店占比53%，比运营中的高11个百分点 [17] - 截至第三季度末，一线城市管道酒店占比同比增加2个百分点，覆盖城市数量达到1324个，比一年前多117个 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于经济型和中高端市场，推出高性价比有限服务酒店和产品，巩固在有限服务领域的领先地位 [14][15] - 持续向低线城市渗透，同时发展上中高端市场，提升品牌在该领域的竞争力 [17][19] - 改善直接B2B能力，提高会员和直销渠道的贡献，优化销售渠道 [26][27][29] - 推进资产轻型化战略，关闭表现不佳的租赁和自有酒店，扩大委托管理和特许经营酒店网络 [32][38][40] - 在中高端市场，公司凭借季酒店和桔子酒店等领先品牌具有较强竞争力；在上中高端市场，公司认为行业正在整合，其关键品牌如水晶桔子和城际酒店提供高性价比产品，有望快速发展并成为领先品牌 [75][77][79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年国内旅游需求持续稳定增长，但酒店行业RevPAR因去年高基数ADR同比有所回落，上海及周边地区受台风影响9月旅游需求下降 [8] - 公司主动调整运营策略，虽对本季度业绩有负面影响，但对公司长期健康可持续发展至关重要 [9] - 受宏观经济影响，中国商务旅行需求复苏相对停滞，公司通过改善B2B能力维持入住率 [25][26] - 预计从明年起RevPAR将逐渐进入更稳定的增长周期，中国休闲市场潜力大，政府支持将推动国内外旅游需求 [62][63][64] - 酒店市场是成熟的市场驱动型市场，供需将在未来达到平衡，投资更趋理性，客户追求性价比产品，公司将利用运营和成本优势实现高质量增长 [66][67][68] 其他重要信息 - 第三季度，公司对DH业务进行重大重组，包括精简总部、减少总部非运营人员、降低G&A非人员成本、优化酒店运营，产生约8.1亿元一次性费用，预计2025年开始实现全年节省 [33][34][35] - 水晶桔子上中高端品牌推出2.5版本，为商务旅行者提供舒适高品质空间 [21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 10月和11月RevPAR趋势以及第四季度RevPAR增长预期，公司提升会员忠诚度以增加直销比例的策略 - 今年商务旅行活动较休闲旅行弱，对ADR产生影响，上中高端和高端市场表现不佳，ADR压力更大，但整体旅游需求良好，入住率较高；预计第四季度RevPAR因ADR压力将同比中个位数下降 [51][52][53] - 公司正在努力提升会员计划，为不同客户群体提供更多产品，改善会员福利，确保直销渠道和会员计划的最低价格，提高线下会员转化率和留存率；寻求与不同行业合作，加强B2B直销和企业客户能力以促进会员计划发展 [55][56][58] 问题2: 明年及长期RevPAR预期，以及中国酒店市场供应情况 - 由于去年高基数，今年RevPAR表现不佳，预计从明年起RevPAR将逐渐进入稳定增长周期，明年公司RevPAR至少保持稳定；中国休闲市场潜力大，政府支持将推动国内外旅游需求 [61][62][64] - 中国酒店市场不缺供应但缺乏高质量供应，传统五星级酒店和低质量小规模独立酒店将逐渐退出市场，未来供需将达到平衡，投资更理性，客户追求性价比产品，公司将利用优势实现高质量增长 [64][65][66] 问题3: 2024年全年开店目标、第四季度签约势头、2025年开店和关店计划，以及中高端和上中高端市场竞争格局和定价压力 - 2024年新开店数量约2400家，略高于此前指引的2200家；2025年新开店数量将保持在健康范围内；公司将继续清理现有组合中的低质量不合格酒店，但关店压力将持续减轻 [72][73][74] - 在中高端市场，公司凭借领先品牌具有较强竞争力，在南方等此前渗透较少的地区增长迅速；在上中高端市场，行业正在整合，公司关键品牌提供高性价比产品，有望快速发展并成为领先品牌 [75][77][79] 问题4: Legacy - Huazhu租赁和自有业务策略，关闭表现不佳酒店是一次性还是长期计划，以及对现有组合的影响 - 公司正转向更轻资产模式，第三季度关闭25家租赁和自有酒店，其中约8家转为委托管理酒店，其余因租约到期、运营表现不佳等原因关闭；第四季度和明年将继续关闭更多此类酒店，但数量将高于上半年、低于第三季度 [83][84]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 华住集团-S（01179.HK）2024Q3业绩点评：大陆开店继续加速，RevPAR降幅有望收窄 [1] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - Q3营收位于指引下沿，经营利润同降10%：Q3公司收入为64.42亿元，同比+2.4%，位于指引增速2%~5%区间下沿。Q3实现归母净利润12.73亿元，同比-5%；但考虑去年Q3存在1.5亿元汇兑亏损，实际经营利润同降10%水平。Q3实现经调净利润13.72亿元，同比-11%；经调EBITDA为21.13亿元，同比-9% [2] - 大陆业务归母净利润同降1%，DH经营净利润亏损同比收窄：大陆分部Q3收入51.62亿元，同比+1%，贡献归母净利润13.56亿元，同比-1%；DH分部收入12.8亿元，同比+9%，贡献归母净利润-0.83亿元，其中包含一次性重组成本0.81亿元，经营净利润较去年同期亏损0.37亿元收窄 [2] - 大陆业务开店继续加速：截至2024Q3末，公司门店数达到10707家，yoy+18.6%，加盟门店数占比达到95%。Q3单季大陆新开774家达新高，净开556家；前三季度累计新开店1910家，全年新开2200家目标可完成。储备门店2899家环比下滑。截至Q3末，大陆业务房量达103万间，yoy+20%，房量增速较Q2的19%有进一步提升；其中加盟房量95万间，yoy+23%，直营房量8.4万间，yoy-4% [3] - RevPAR因高基数同降8%，Q4营收增速指引2~5%：2024Q3公司整体RevPar为256元，同比-8.4%；其中OCC为84.9%，同比-1.0pct，ADR为301元，同比-7.1%。华住部分RevPar为244元，同比-2.4%，其中OCC为82.6%，同比+0.8pct，ADR为296元，同比-3.0%。Q4公司预计营收同比增速1%~5%，倒推RevPar为低单位数下滑，较Q3有所收窄 [3] 盈利预测与估值 - 营业总收入（百万元）：2022A为13862，2023A为21882，2024E为23717，2025E为26199，2026E为28755；同比分别为8.42%，57.86%，8.39%，10.46%，9.76% [1] - 归母净利润（百万元）：2022A为(1821)，2023A为4085，2024E为3684，2025E为4065，2026E为4481；同比分别为(291.61%)，324.33%，(9.81%)，10.33%，10.23% [1] - EPS-最新摊薄（元/股）：2022A为(0.57)，2023A为1.27，2024E为1.15，2025E为1.27，2026E为1.40 [1] - P/E（现价&最新摊薄）：2023A为19.54，2024E为21.66，2025E为19.63，2026E为17.81 [1] 盈利预测与投资评级 - 华住集团作为酒店行业龙头，品牌、流量、技术打造竞争壁垒，管理文化赋能业务发展，在疫情期间逆势扩张，市场格局显著向好。微调华住集团盈利预测，2024-2026年归母净利润分别为36.8/40.7/44.8亿元（前值为37.0/40.7/44.8亿元），对应PE估值为22/20/18倍，维持"买入"评级 [4]

公司业绩表现 - 公司H World Group (HTHT) 在最新季度报告中每股收益为$0.61，未达到Zacks共识预期的$0.69，较去年同期每股收益$0.56有所增长，但仍低于预期，显示出-11.59%的盈利意外[1] - 公司在过去四个季度中，仅有一次超过了共识每股收益（EPS）估计[2] - 公司本季度营收为$918 million，未达到Zacks共识预期的$918 million，较去年同期的$861 million有所增长，但在过去四个季度中，公司仅有两次超过了共识营收估计[2] 股价与市场表现 - 公司股价自年初以来上涨了约5.2%，而S&P 500指数上涨了25.5%，显示出公司股价表现落后于市场[3] 未来展望 - 公司未来的股价走势将主要取决于管理层在财报电话会议上的评论[3] - 公司当前的共识EPS估计为$0.34，营收为$856.46 million，对于当前财年，共识EPS估计为$1.83，营收为$3.37 billion[7] - 公司目前的Zacks Rank为3（持有），预计股价将在短期内与市场表现一致[6] 行业影响 - 公司所在的Zacks Hotels and Motels行业目前处于Zacks行业排名的底部18%，显示出该行业的表现可能对公司股价产生重大影响[8] - 研究表明，Zacks排名前50%的行业的表现超过底部50%的行业的表现超过2比1[8]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年第三季度收入同比增长2.4%，达64亿元人民币（9.18亿美元）；Legacy - Huazhu板块同比增长1.0%，Legacy - DH板块同比增长8.9%[3] - 2024年第三季度归属于公司的净利润为13亿元人民币（1.81亿美元）；Legacy - Huazhu板块为14亿元人民币，Legacy - DH板块净亏损8300万元人民币[3] - 2024年第三季度EBITDA（非GAAP）为20亿元人民币（2.86亿美元），调整后EBITDA（非GAAP）为21亿元人民币（3亿美元）[3] - 2024年第四季度，公司预计收入同比增长1% - 5%，排除DH后同样增长1% - 5%[7] - 2024年第三季度租赁及自有酒店收入为37亿元人民币（5.26亿美元），同比下降4.8%；委托管理及特许经营酒店收入为26亿元人民币（3.71亿美元），同比增长14.7%[14][15] - 2024年第三季度酒店运营成本为38亿元人民币（5.41亿美元），同比增加，主要因酒店网络扩张致人员成本上升[18] - 2024年第三季度一般及行政费用为6.72亿元人民币（9600万美元），2023年同期为5.39亿元，上一季度为6.02亿元[20] - 2024年第三季度开业前费用为1900万元人民币（300万美元），2023年同期为1100万元，上一季度为1900万元[21] - 2024年第三季度营业收入为17亿元人民币（2.45亿美元），2023年同期为19亿元，上一季度为16亿元[23] - 2024年第三季度营业利润率为26.7%，2023年同期为30.4%，上一季度为25.6%[24] - 2024年第三季度净收入为13亿元人民币（1.81亿美元），2023年同期为13亿元，上一季度为11亿元[28] - 2024年第三季度EBITDA（非公认会计准则）为20亿元人民币（2.86亿美元），2023年同期为21亿元，上一季度为19亿元[29] - 2024年第三季度调整后EBITDA（非公认会计准则）为21亿元人民币（3亿美元），2023年同期为23亿元，上一季度为20亿元[31] - 2024年第三季度经营现金流入为17亿元人民币（2.42亿美元），投资现金流入为1.66亿元（2300万美元），融资现金流出为21亿元（3亿美元）[33] - 截至2024年9月30日，公司现金及现金等价物余额为72亿元人民币（10亿美元），受限现金为6.93亿元（9800万美元）[34] - 公司预计2024年第四季度收入同比增长1%-5%，排除DH业务后同样增长1%-5%[35] - 2024年9月30日，公司总资产为620.39亿元人民币（88.4亿美元），较2023年12月31日的635.32亿元人民币有所下降[56] - 2024年第三季度，公司总营收为64.42亿元人民币（9.18亿美元），较2023年同期的62.88亿元人民币有所增长[60] - 2024年第三季度，公司净利润为12.92亿元人民币（1.84亿美元），较2023年同期的13.52亿元人民币略有下降[60] - 2024年第三季度，公司经营活动产生的净现金为16.93亿元人民币（2.42亿美元），较2023年同期的11.81亿元人民币有所增长[63] - 2024年第三季度，公司投资活动产生的净现金为1.66亿元人民币（0.23亿美元），而2023年同期为-20.49亿元人民币[63] - 2024年第三季度，公司融资活动使用的净现金为21.04亿元人民币（3.00亿美元），较2023年同期的-6.13亿元人民币有所增加[63] - 2024年9月30日，公司现金及现金等价物和受限现金期末余额为79.40亿元人民币（11.31亿美元），较期初的81.65亿元人民币略有下降[63] - 2024年第三季度，公司基本每股收益为0.41元人民币（0.06美元），稀释每股收益为0.40元人民币（0.06美元）[60] - 2024年第三季度，公司基本每美国存托股份（ADS）收益为4.10元人民币（0.58美元），稀释每ADS收益为3.99元人民币（0.57美元）[60] - 2024年第三季度归属H World Group Limited的GAAP净利润为12.73亿元人民币（1.81亿美元），non - GAAP调整后净利润为13.72亿元人民币（1.95亿美元）[65] - 2024年第三季度EBITDA（non - GAAP）为20.14亿元人民币（2.86亿美元），调整后EBITDA（non - GAAP）为21.13亿元人民币（3亿美元）[65] 公司酒店业务规模数据 - 截至2024年9月30日，公司运营中的酒店总数达10,845家，客房总数为1,062,546间[3][5] - Legacy - Huazhu在2024年第三季度净增酒店557家，截至2024年9月30日共有酒店10707家，房间1034859间[68] - Legacy - DH在2024年第三季度净增酒店2家，截至2024年9月30日共有酒店138家，房间27687间[73] - 截至2024年9月30日，未开业酒店方面，Legacy - Huazhu有2899家，Legacy - DH有26家[70][73] - 2024年第三季度，Legacy - Huazhu因品牌升级或商业模式变更临时关闭12家酒店，Legacy - DH因维修临时关闭2家酒店[69][74] - 截至2024年9月30日，公司酒店总数为10,845家，房间总数为1,062,546间，未开业酒店数量为2,925家[77] - 经济型酒店运营数量为5,461家，房间数为449,937间，未开业酒店为1,091家[77] - 中档酒店运营数量为4,344家，房间数为465,743间，未开业酒店为1,238家[77] - 中高档酒店运营数量为866家，房间数为119,356间，未开业酒店为493家[77] - 高档酒店运营数量为147家，房间数为21,693间，未开业酒店为95家[77] - 豪华酒店运营数量为16家，房间数为2,368间，未开业酒店为3家[77] - 截至2024年9月30日，城际酒店在中国有33家运营酒店和92家待开业酒店[77] - 截至2024年9月30日，MAXX在中国有5家运营酒店和5家待开业酒店[78] - 截至2024年9月30日，施泰根博阁酒店及度假村在中国有12家运营酒店和5家待开业酒店[78] - 截至2024年9月30日，施泰根博阁标志性酒店在中国有3家运营酒店和1家待开业酒店[78] 公司酒店业务运营模式数据 - 截至2024年9月30日，公司9%的酒店客房采用租赁和自有模式运营，91%采用委托管理和特许经营模式运营[50] 公司酒店业务营业额数据 - 2024年第三季度酒店营业额同比增长10.7%，达260亿元人民币；排除Steigenberger Hotels GmbH及其子公司后，Legacy - Huazhu板块同比增长11.0%，Legacy - DH板块同比增长7.8%[3] Legacy - Huazhu业务线数据关键指标变化 - Legacy - Huazhu板块2024年第三季度ADR为301元人民币，入住率为84.9%，混合RevPAR为256元人民币；运营至少18个月的酒店，同店RevPAR为258元人民币，同比下降10.3%[8][9] - 2024年第三季度，酒店平均每日房价（ADR）方面，Legacy - Huazhu租赁及自有酒店为381元人民币，同比降6.0%[71][76] - 2024年第三季度，酒店入住率方面，Legacy - Huazhu综合入住率为84.9%，同比降1.0个百分点[71][76] - 2024年第三季度，每间可销售房收入（RevPAR）方面，Legacy - Huazhu综合RevPAR为256元人民币，同比降8.1%[71][76] - 成熟酒店（运营超18个月）2024年第三季度综合Same - hotel RevPAR为258元人民币，同比降10.3%[72] Legacy - DH业务线数据关键指标变化 - Legacy - DH板块2024年第三季度ADR为117欧元，入住率为69.8%，混合RevPAR为82欧元，同比增长3.7%[11][12] - 2024年第三季度，酒店平均每日房价（ADR）方面，Legacy - DH租赁酒店为118欧元，同比升4.3%[71][76] - 2024年第三季度，酒店入住率方面，Legacy - DH综合入住率为69.8%，同比升0.8个百分点[71][76] - 2024年第三季度，每间可销售房收入（RevPAR）方面，Legacy - DH综合RevPAR为82欧元，同比升3.7%[71][76]

公司概况 - 公司是全球酒店行业的重要参与者,截至2024年9月30日,运营酒店总数达到10,845家,客房总数为1,062,546间 [2][3] - 公司品牌包括Hi Inn、Elan Hotel、HanTing Hotel、JI Hotel、Starway Hotel、Orange Hotel、Crystal Orange Hotel、Manxin Hotel、Madison Hotel、Joya Hotel、Blossom House、Ni Hao Hotel、CitiGO Hotel、Steigenberger Hotels & Resorts、MAXX、Jaz in the City、IntercityHotel、Zleep Hotels、Steigenberger Icon和Song Hotels等 [40][41] 财务表现 - 2024年第三季度,公司酒店营业额同比增长10.7%至人民币260亿元 [1] - 2024年第三季度,公司收入同比增长2.4%至人民币64亿元,符合此前2%-5%的增长指引 [1] - 2024年第三季度,公司归属于H World Group Limited的净利润为人民币13亿元,与去年同期持平 [1] - 2024年第三季度,公司调整后EBITDA(非GAAP)为人民币21亿元,同比下降8.7% [1] - 2024年第四季度,公司预计收入同比增长1%-5%,排除DH业务后同样为1%-5% [29] 运营表现 - 截至2024年9月30日,公司全球酒店网络中运营酒店总数为10,845家,客房总数为1,062,546间,其中包括来自DH的138家酒店和27,687间客房 [3] - 2024年第三季度,公司Legacy-Huazhu业务新开774家酒店,关闭217家酒店,净增加557家酒店 [3] - 截至2024年9月30日,公司共有2,925家未开业酒店,其中包括Legacy-Huazhu业务的2,899家和Legacy-DH业务的26家 [3] 分部表现 Legacy-Huazhu - 截至2024年9月30日,Legacy-Huazhu运营酒店总数为10,707家,客房总数为1,034,859间 [4] - 2024年第三季度,Legacy-Huazhu酒店ADR为人民币301元,同比下降7%,RevPAR为人民币256元,同比下降8.1% [5][6] - 2024年第三季度,Legacy-Huazhu酒店营业额同比增长11% [1] - 2024年第三季度,Legacy-Huazhu收入同比增长1% [1] - 2024年第三季度,Legacy-Huazhu调整后EBITDA为人民币21亿元,同比下降8.7% [1] Legacy-DH - 截至2024年9月30日,Legacy-DH运营酒店总数为138家,客房总数为27,687间 [7] - 2024年第三季度,Legacy-DH酒店ADR为欧元117元,同比增长2.7%,RevPAR为欧元82元,同比增长3.8% [8] - 2024年第三季度,Legacy-DH酒店营业额同比增长7.8% [1] - 2024年第三季度,Legacy-DH收入同比增长8.9% [1] - 2024年第三季度,Legacy-DH调整后EBITDA为人民币2100万元,同比下降71.2% [1] 管理层评论 - 公司CEO表示,尽管第三季度Legacy-Huazhu的RevPAR同比下降8%,但公司将继续专注于可持续的高质量增长,并计划进一步渗透到中国低线城市 [9] - 公司CEO表示,Legacy-DH业务在第三季度实现了3.7%的RevPAR同比增长,公司将继续关注欧洲业务的成本削减,同时寻求在亚太和中东地区的增长机会 [9]