投资评级 - 增持(维持) [2] 核心观点 - 1H2025公司实现收入36.61亿元(同比-1.93%) 归母净利润3.97亿元(同比+11.08%) 扣非归母净利润3.36亿元(同比+3.81%) [8] - 2Q2025公司实现收入18.96亿元(同比+0.42%) 归母净利润2.54亿元(同比+7.37%) 扣非归母净利润2.26亿元(同比+0.26%) [8] - 上半年业绩增长主要得益于酒店规模持续增长及经营效率提升 [8] - 预计2025-2027年归母净利润为9.16/10.62/12.01亿元 对应PE为19X/16X/14X [8] 盈利能力 - 1H2025营业利润5.50亿元(同比+15.30%) 经营利润率15.02%(同比+2.24pcts) [8] - 2Q2025营业利润3.48亿元(同比+12.99%) 经营利润率18.35%(同比+2.04pcts) [8] - 管理费用率11.20%(同比-0.69pcts) 研发费用率0.80%(同比-0.06pcts) 财务费用率3.98%(同比-0.98pcts) [8] - 2Q2025销售费用率8.21%(同比+2.2pcts) 管理费用率9.56%(同比-0.9pcts) 研发费用率0.82%(同比-0.13pcts) 财务费用率3.79%(同比-0.9pcts) [8] 经营指标 - 1H2025不含轻管理酒店RevPar同比下降4.3% Q1/Q2分别下降4.6%/4.1% [8] - 2Q2025全部酒店平均RevPar同比下降5.7% [8] - 经济型酒店OCC/ADR/RevPAR同比-1.3pct/-0.4%/-2.3% [8] - 中高端酒店OCC/ADR/RevPAR同比-1.6pct/-4.8%/-7.0% [8] - 轻管理酒店OCC/ADR/RevPAR同比-2.3pct/-4.6%/-8.8% [8] 扩张情况 - 1H2025国内酒店新开664家(同比+17%) 标准管理酒店新开378家(同比+39.5%) [8] - 储备店1750家(环比Q1+26家) 标准管理酒店储备1158家(同比+17.1%) [8] - 2Q2025国内开业酒店364家 其中直营店5家 特许加盟店359家 净开266家 [8] - 经济型酒店新开87家 中高端酒店新开99家 轻管理酒店新开178家 [8] 财务预测 - 2025E营业收入79.45亿元(同比+2.5%) 2026E83.42亿元(同比+5.0%) 2027E87.59亿元(同比+5.0%) [7] - 2025E归母净利润9.16亿元(同比+13.6%) 2026E10.62亿元(同比+16.0%) 2027E12.01亿元(同比+13.0%) [7] - 2025E EPS 0.82元 2026E 0.95元 2027E 1.08元 [7] - 毛利率维持在38.2%-38.7%区间 净利润率从11.7%提升至13.9% [9] - ROE从7.5%逐步提升至9.0% [7]

股价表现 - 公司昨日美股收涨5.43%至35.16美元[1][2] - 今日盘前续涨1.56%至35.71美元[1][2] - 当日交易最高价35.33美元 最低价33.31美元 振幅6.06%[2] - 成交量530.08万股 成交额1.85亿美元[2] 财务表现 - 上半年总收入118亿元人民币 同比增长3.5%[1] - 上半年纯利24.38亿元人民币 同比大幅增长41.3%[1] - 第二季度总收入64.26亿元人民币 同比增长4.5%[1] - 第二季度经营利润18亿元人民币 同比增长13.7%[1] - 第二季度经营利润率27.8% 同比提升2.2个百分点[1] 业务运营 - 经营利润率提升主要受益于管理加盟及特许经营业务收入贡献增加[1] 股东回报 - 董事会批准每股派息8.1美仙[1] - 当前股息率1.75%[2] 估值指标 - 总市值107.92亿美元[2] - 静态市盈率26.28倍[2] - 市净率6.373倍[2] - 总股本3.07亿股[2]

股价表现 - 华住集团-S(01179)股价上涨6.08%至27.9港元 成交额1945.36万港元 [1] 2025年第二季度财务业绩 - 总收入64.26亿元人民币 同比增长4.52% [1] - 股东应占净利润15.44亿元人民币 同比增长44.7% [1] 2025年上半年财务业绩 - 总收入118.21亿元人民币 同比增长3.46% [1] - 股东应占净利润24.38亿元人民币 同比增长41.25% [1] - 拟派发普通现金股息每股0.081美元 [1] 酒店运营规模 - Legacy-Huazhu在营酒店12,016家 包括547家租赁及自有酒店和11,469家管理加盟及特许经营酒店 [1] - 在营酒店客房1,159,086间 包括租赁及自有模式80,587间和管理加盟及特许经营模式1,078,499间 [1] - 待开业酒店2,925家 包括8家租赁及自有酒店和2,917家管理加盟及特许经营酒店 [1]

财务表现 - 2025年上半年收入达人民币118亿元（17亿美元），同比增长3.5% [1] - 归属于公司净利润为人民币24亿元（3.4亿美元），较2024年同期人民币17亿元显著增长 [1] 运营规模 - 截至2025年6月30日，公司在营酒店总数达12,137家 [1]