文章核心观点 - 分析师认为零售投资者对减肥药的炒作热潮已开始从顶峰缓慢回落 对礼来公司的前景表示担忧[1] 分析师及研究机构背景 - 研究机构Allka Research拥有超过二十年的投资经验 专注于为个人投资者寻找盈利机会[1] - 该机构采取保守的投资方法 擅长在ETF、大宗商品、科技和制药公司等领域发掘被低估的资产[1] - 其目标是简化投资策略 使经验丰富的投资者和新手都能参与 并通过分享知识来建立信息灵通的投资者社区[1]

募资规模与整体动态 - 2025年8月中国私募股权市场公开募资动态共16起，总规模折合人民币超过860亿元 [1] 政府与国有资本主导基金 - 深圳集体经济发起两支创投基金，规模分别为1亿元和2亿元，聚焦人工智能及战略新兴产业 [3] - 国新创投基金落地杭州，规模100亿元，投资央企创新项目，50%以上项目数量及30%以上投资规模集中于A轮前 [4] - 杭州富阳区落地三个投资主体，总规模300亿元，由地方政府出资平台主导 [10] - 四川省成果转化引导基金规模50亿元，聚焦硬科技及早期项目，福创投作为合作方推动产业落地 [11][12] - 大东区政府设立首支科技型天使基金，规模1.6亿元，重点投资智能制造、新材料等领域 [19] - 长沙湘江交融高创燕远创业投资基金规模3亿元，聚焦数字经济与人工智能 [17][18] - 青山区长江庚智基金完成备案，规模30亿元，重点投资新材料与泛半导体装备 [20][21] 市场化机构与产业资本参与 - 普洛斯获得阿布扎比投资局15亿美元投资，用于新经济基础设施业务增长 [5] - 丰年资本高端制造三期基金首关10亿元，预计总规模25亿元，市场化投资人占比超50% [6][7] - 腾讯与阳光保险等联合设立苏州宽遇股权基金，规模224.3亿元 [8] - 五粮液集团出资10.1亿元设立数字经济产业基金 [9] - 莲花控股与东证资本设立5亿元产业基金，聚焦食品健康产业链协同 [23] - 昭衍新药出资1000万元参与深圳光明科学城种子基金，该基金总规模2亿元，重点投资生物医药 [22] 区域与细分领域基金 - 佛山首只省科学院市场化科创基金成立，首期到位4000万元，聚焦智能装备、生物技术等领域 [13] - 北京口腔产业基金成立，远期规模10亿元，投资口腔医疗器械及人工智能 [14] - 宁波工投睿璟创投基金成立，规模10亿元 [15][16]

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公司技术突破 - 公司宣布使用AmorphOX技术开发的粉末状鼻内索马鲁肽制剂在体内药代动力学研究中取得积极数据 涉及三种不同鼻内给药的粉末制剂 并与口服片剂Rybelsus和皮下注射剂Wegovy进行对比[1] - 其中两种AmorphOX粉末制剂的中位血浆值相比口服片剂提高7倍 虽然仍低于注射剂 但血浆浓度变异性更低[2] - AmorphOX技术能够将大分子配制成鼻内给药的粉末 提供无针给药方式 改善便利性 可能提高用药依从性 且无需冷藏 根据鼻内剂量强度和治疗水平 给药频率可能低于口服途径[3] 技术平台优势 - AmorphOX是公司专有药物递送平台 由药物、载体材料和可选其他成分组成的颗粒构成 呈现为无定形复合物 具有优异的化学和物理稳定性以及快速溶解特性[7] - 该技术适用于广泛活性成分 已在多项人体临床研究中得到验证 显示快速且广泛的药物暴露[8] - 临床前体内研究证明AmorphOX鼻内制剂的血浆浓度和生物利用度显著高于口服片剂 且能够开发通过粘膜膜良好吸收的大分子制剂[7] 战略发展方向 - 研发负责人表示AmorphOX技术成功配制和稳定大肽类分子 为索马鲁肽和其他GLP-1受体激动剂的有效鼻内递送铺平道路[4] - 研究结果支持公司更新AmorphOX战略 优先开发肽类、蛋白质和疫苗等大分子 并将通过建立战略合作伙伴关系扩展和加速这种新型递送方法的应用[4] - 公司是拥有30年经验的瑞典制药企业 专注于基于专有配方技术开发改进药物 2024年总净销售额达5.9亿瑞典克朗 员工110人[5] 行业背景 - 索马鲁肽属于GLP-1受体激动剂类别 目前有口服和皮下注射形式 主要用于治疗2型糖尿病和肥胖症[9] - 当前FDA批准的GLP-1和GLP-1/GIP受体激动剂均为需要每周注射和冷藏的注射药物 正在开发的口服制剂不需要冷藏 提供更好便利性和潜在更高依从性[10] - 索马鲁肽口服生物利用度在人类中变异性很高 口服制剂在胃肠道经历酶降解 影响生物利用度和有效性 且服用限制较多（需空腹用水服用 餐前至少30分钟）[11]

投资事件概述 - 普洛斯集团获得阿布扎比投资局15亿美元（约合人民币100亿元）战略投资，首期部署5亿美元，是今年以来新基建领域最大规模战略注资之一 [1] - 阿布扎比投资局从普洛斯旗下多支基金的有限合伙人升级为集团战略投资者 [1] - 投资将用于加速新经济业务发展，包括物流仓储及制造研发基础设施、智慧冷链、算力中心及新能源等业务 [1] 外资投资逻辑与市场意义 - 国际主权财富基金加码普洛斯被视为中国市场信心的风向标和对中国新经济产业的国际背书 [2] - 国际资本看中的不仅是现有资产包，更是普洛斯持续孵化优质资产和培育新增长曲线的组织能力 [2] - 合作具有三层市场意义：ADIA的选择是重要市场风向标、反映长期资本认可中国新经济产业结构性机遇、彰显国际资本对中国经济前景和本地运营团队的双重信任 [2] - 中国新经济基础设施资产类别具有三重吸引力：提供抗周期的稳定现金流、通过科技赋能实现资产运营效率提升、契合数字经济与绿色转型的产业趋势 [3] - ADIA作为管理资产超万亿美元的顶级投资机构，其投资决策具有前瞻性和示范效应，20年年化回报6.4%，30年年化回报6.8% [3] 宏观经济与政策背景 - 2025年上半年中国GDP同比增长5.3%，社会消费品零售总额同比增长5%，二季度增速达到5.4% [4] - 新质生产力快速崛起，包括新能源、人工智能、生命科学等领域，为新型基础设施建设提供持续市场动力 [4] - 今年1-7月份社会物流总额突破200万亿元，同比增长5.2%，仓储指数和新订单指数持续高位运行 [5] - 政策鼓励公募REITs投资算力中心、冷链物流及新能源等新基建项目，公募REITs试点已拓展至七大领域 [5] - 中国正进入以新质生产力为核心的发展阶段，加快推进数据中心、冷链物流、清洁能源等新基建投入 [7] 公司业务模式与战略定位 - 普洛斯已从单一物流地产开发商转型为物流仓储及制造研发、算力中心、新能源三大业务齐头并进的基础设施运营商 [6] - 公司通过20多支私募不动产基金和公募REIT产品将投资与运营专长结合，中金普洛斯REIT自2021年上市以来累计分红12次、金额超12亿元，历史年度分红比例近100% [6] - 普洛斯算力中心引入浙江省国资战略股东，获25亿元人民币投资，双方加速以AI为驱动的未来产业发展 [7] - 普洛斯的资产基金化和REITs操作经验响应盘活存量要求，业务布局契合新基建建设和双碳战略目标 [8] - 公司具备与外资和国资的对话合作能力，成为新质生产力时代资本、产业与政策之间的桥梁 [8]

核心观点 - 阿布扎比投资局对普洛斯集团进行15亿美元战略投资 首期部署5亿美元 这是今年以来新基建领域最大规模的战略注资之一 [1] - 国际主权财富基金加码中国新经济基础设施 显示全球长期资本将其视为必选项 体现对中国经济前景和本地运营团队的双重信任 [1][2][3] - 投资反映中国宏观经济韧性 政策支持和产业结构升级共同作用的结果 新质生产力崛起为新型基础设施建设提供持续市场动力 [5][8] 投资交易细节 - 阿布扎比投资局向普洛斯集团投资15亿美元 约合人民币100亿元 首期部署5亿美元 [1] - 投资方从基金有限合伙人升级为集团战略投资者 彰显战略协同意图 [1][2] - 资金将用于加速新经济业务发展 包括物流仓储及制造研发基础设施 智慧冷链 算力中心及新能源等业务 [1] 市场意义与资本动向 - 主权财富基金加码被视为中国市场信心的风向标和国际背书 [2] - 投资具有三层市场意义：顶级机构选择作为风向标 认可中国新经济产业结构性机遇 显示对经济前景和本地团队的双重信任 [3] - 国际资本将中国新经济基础设施作为锚点 因其提供抗周期稳定现金流 科技赋能提升运营效率 契合数字经济与绿色转型产业趋势 [3] 宏观经济与政策环境 - 2025年上半年中国GDP同比增长5.3% 社会消费品零售总额增长5% 二季度增速达5.4% [5] - 1-7月社会物流总额突破200万亿元 同比增长5.2% 仓储指数和新订单指数持续高位运行 [5] - 政策鼓励公募REITs投资新基建项目 试点范围覆盖新能源 算力中心和冷链物流等领域 [6] - 新质生产力发展阶段推动东数西算 产业链升级和双碳战略 核心目标是通过新型基础设施支撑经济长期转型 [8] 公司业务与战略定位 - 普洛斯已从物流地产开发商转型为物流仓储及制造研发 算力中心 新能源三大业务并进的基础设施运营商 [7] - 公司通过20多支私募不动产基金和公募REIT产品实现投资与运营结合 中金普洛斯REIT上市以来累计分红12次 金额超12亿元 历史年度分红比例近100% [7] - 与地方政府合作持续扩张 算力中心引入浙江国资战略股东 获25亿元人民币投资 [8] - 业务布局高度契合政策导向：资产基金化和REITs响应盘活存量要求 冷链和数据中心契合新基建目标 新能源投资符合双碳战略 [9] 行业发展趋势 - 新经济基础设施类别包括物流仓储及制造研发设施 数据中心 新能源等 具有三重吸引力：稳定现金流 科技赋能效率提升 契合数字与绿色产业趋势 [3] - 人工智能核心产业2025年前七个月营收突破3000亿元 同比增长达两位数 高性能算力需求增长迅速 [8] - 政策与资本存在互动效应：政策信号增强国资和外资信心 资本投入推动项目落地和运营规范化 形成良性循环 [9]

临床研究进展 - 公司将在2025年9月16日欧洲糖尿病研究协会年会上以简短口头讨论形式公布口服小分子GLP-1受体激动剂ASC30的28天多剂量递增研究数据[1][2] - 针对肥胖或超重受试者的ASC30口服片剂IIa期临床研究顶线数据预计于2025年第四季度公布[1] - 临床研究展示ASC30在肥胖受试中表现出卓越的减重效果 研究编号为NCT06680440[1][2] 产品特性 - ASC30是偏向性GLP-1受体小分子激动剂 具备口服片剂和皮下注射两种给药方式的独特特性[3] - 该化合物属于新化学实体 在美国及全球的化合物专利保护期至2044年且未包含专利延期[3] - 公司通过人工智能辅助结构药物发现平台和超长效平台自主开发该候选药物[5] 公司战略定位 - 公司专注于代谢疾病领域 致力于开发潜在最佳及首创疗法[5] - 主要研发项目ASC30拟开发为每日一次口服片剂和每月一次皮下注射剂型用于体重管理[5] - 公司为香港联交所上市公司 股票代码1672 HK[1][5]

新闻稿核心观点 - 新闻稿旨在推广Haggerston BioHealth投资研究小组的每周通讯 该小组专注于生物技术、制药和医疗保健行业的动态股票、关键趋势和估值驱动因素 [1] 投资研究服务内容 - 服务提供需关注的关键催化剂以及买入和卖出评级 [1] - 服务涵盖所有大型制药公司的产品销售额和预测 [1] - 服务提供预测、综合财务报表、贴现现金流分析和按市场细分的研究 [1] 分析师背景 - 分析师为生物技术顾问 覆盖生物技术、医疗保健和制药行业超过5年 [1] - 分析师已整理超过1,000家公司的详细报告 [1]

投资策略框架 - Zacks Rank系统聚焦盈利预测和预测修正以筛选优质股票[1] - 风格评分系统通过价值、成长、动量等特质辅助选股 其中价值投资关注被低估标的[2][3] - 高Zacks评级配合A级价值评分构成高质量价值股筛选标准[3] 目标公司估值分析 - Global Partners当前获Zacks Rank 2（买入）及价值评分A级[3] - 市净率（P/B）为2.87倍 显著低于行业平均的5.66倍[4] - 市现率（P/CF）为7.13倍 低于行业平均的8.89倍[5] - 过去12个月P/B波动区间2.20-3.16（中值2.78） P/CF波动区间5.71-8.49（中值6.77）[4][5] 价值投资逻辑 - 当前估值水平表明股票存在低估可能[6] - 现金流前景稳健强化其低估判断[5] - 盈利展望优势与估值指标共同支撑其作为价值股的投资吸引力[6]

公司概况与市场地位 - 诺和诺德是GLP-1领域市场领导者 在2025年第二季度末拥有519%价值市场份额[1][4] - 维京治疗是临床阶段生物技术公司 其研究性双重GIP和GLP-1受体激动剂VK2735在肥胖治疗早期至中期研究中显示重磅潜力[2] - 礼来是诺和诺德主要竞争对手 其替尔泊肽注射液Mounjaro和Zepbound在2025年上半年产生147亿美元联合销售额 占礼来总营收52%[11] 产品表现与商业进展 - 诺和诺德Wegovy在2025年上半年产生541亿美元销售额 但在美国肥胖市场面临非法复合版本干扰导致采用率滞后[5] - Wegovy获得心血管和骨关节炎相关适应症批准 Ozempic标签覆盖心脏病和肾病患者 口服Wegovy的FDA决定预计2025年底前做出[6] - 维京治疗口服VK2735在中期研究中显示最高剂量组13周体重减少122% 但出现显著患者退出率[13] 研发管线与战略布局 - 诺和诺德推进肥胖管线包括CagriSema和Amycretin 其中Amycretin在I期研究显示比Wegovy更强的减重效果[7] - 公司通过收购和合作扩展能力 包括2023年收购Inversago制药和与Septerna建立22亿美元合作开发口服小分子治疗[7] - 维京治疗计划提交新药申请开发新型双重胰淀素和降钙素受体激动剂 并专注于肥胖管线同时探索NASH和X-连锁肾上腺脑白质营养不良候选药物合作机会[15] 财务表现与估值比较 - 诺和诺德2025年销售和每股收益共识预期分别同比增长约15%和17% 但过去60天2025和2026年EPS预期呈下降趋势[17] - 维京治疗2025年每股亏损预期扩大146% 过去60天2025和2026年亏损预期持续恶化[20] - 诺和诺德市净率为967倍 高于维京治疗的368倍[24] - 两家公司年初至今股价均下跌约35% 表现逊于行业23%的涨幅[22] 管理变动与战略挑战 - 诺和诺德首席执行官Lars Fruergaard Jørgensen因市场逆风和股价下跌离职 Maziar Mike Doustdar于2025年8月7日接任新总裁兼CEO[9] - 公司下调2025年指引 面临Wegovy和Ozempic采用放缓及礼来竞争压力[10] - 维京治疗面临无批准产品组合的挑战 以及来自主导肥胖领域制药巨头的激烈竞争[16]