核心财务表现 - 2025年中期收入达人民币251.13亿元 同比增长14% [1] - 公司所有者应占溢利为人民币10.9亿元 同比增长8% [1] - 扣除投资物业公平值亏损及递延税项后溢利为人民币11.23亿元 同比增长2% [1] 收入结构分析 - 收入增长主要受物业开发与金茂服务业务收入增长驱动 [1] - 整体销售毛利率为16% 与上年同期持平 [1]

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销售业绩 - 上半年签约销售金额534亿元 同比增长20% [1] - 销售排名首次跻身行业前十 [1] 财务表现 - 营业收入251.13亿元 同比增长14% [1] - 毛利40.59亿元 毛利率16% [1] - 归母净利润10.9亿元 同比上升8% [1] 土地储备 - 新获取16个优质项目全部位于一二线核心城市 [1] - 核心城市布局为未来持续增长提供支撑 [1]

销售业绩 - 上半年签约销售金额534亿元 同比增长20% [1] - 销售排名首次跻身行业前十 [1] 财务表现 - 营业收入251.13亿元 同比增长14% [1] - 毛利40.59亿元 毛利率16% [1] - 归母净利润10.9亿元 同比上升8% [1] 项目布局 - 新获取16个优质项目全部位于一二线核心城市 [1] - 核心城市布局为未来持续增长提供支撑 [1]

销售业绩 - 上半年签约销售金额534亿元 同比增长20% [1] - 销售排名首次跻身行业前十 [1] 财务表现 - 营业收入251.13亿元 同比增长14% [1] - 毛利40.59亿元 毛利率16% [1] - 归母净利润10.9亿元 同比上升8% [1] 土地储备 - 新获取16个优质项目全部位于一二线核心城市 [1]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 收入为人民币251.126亿元，同比增长14%[5] - 集团收入达人民币251.126亿元，较上年同期增加14%[185] - 集团总收入同比增长14%至251.126亿元人民币（2024年同期：219.749亿元人民币）[187] - 公司所有者应占溢利为人民币10.901亿元，同比增长8%[5] - 公司所有者应占溢利为人民币10.901亿元，较上年同期增加8%[184] - 扣除投资物业公平值亏损后公司所有者应占溢利为人民币11.232亿元，同比增长2%[5] - 扣除投资物业公平值亏损后公司所有者应占溢利为人民币11.232亿元，较上年同期增加2%[184] - 每股基本盈利为人民币5.64分，同比下降22%[5] - 扣除投资物业公平值亏损后每股基本盈利为人民币5.89分，同比下降26%[5] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 销售和营销开支同比下降15%至8.321亿元人民币[198] - 其他收入和收益同比下降16%至12.406亿元人民币[197][200] 各条业务线表现：物业开发 - 土地及物业开发收入同比增长17%至200.41亿元人民币，占总收入78%[189][191] - 土地及物业开发毛利率提升至12%（2024年同期：11%）[193][195] - 上半年签约金额人民币533.5亿元，行业排名第9位[13][16][19] - 获取16宗优质土地，首开16个项目实现量价双优[13][19] - 公司2025年以来获取项目计容建筑面积超过145万平方米[41] - 公司2025年上半年成功收购总建筑面积超过145万平方米的项目，为未来发展提供保障[44] - 公司持有的物业开发项目未销售面积为2681万平方米[113][114] - 2025年以来获取的主要土地及物业开发项目总建筑面积为1,159,113平方米（青岛63,041 + 北京80,830 + 北京92,106 + 武汉59,600 + 上海76,310 + 广州22,770 + 杭州49,234 + 北京82,910 + 北京199,826 + 南京65,937）[113] - 北京朝阳区黄杉木店南住宅地块&孙河商业地块是2025年后获取的最大项目，建筑面积为199,826平方米[113] - 青岛高新区HD0604-001-2地块建筑面积为100,230平方米，是2025年后获取的大型项目之一[118] - 成都龙泉驿区洪河85亩项目建筑面积为141,456平方米[118] - 成都龙泉驿区洪河70亩项目建筑面积为116,448平方米[118] 各条业务线表现：物业服务 - 物业服务业收入同比大幅提升，满意度达头部企业中位线以上水平[13][19] - 金茂服务收入同比增长20%至17.834亿元人民币，占总收入7%[189][191] 各条业务线表现：商务租赁及零售商业运营 - 商务租赁及零售商业运营收入同比下降5%至8.144亿元人民币[189][191] - 商务租赁及零售商业运营毛利率达79%（2024年同期：78%）[193][195] - 写字楼出租率表现：北京凯晨世贸中心98.0%（2025年）对比96.8%（2024年），北京西城金茂中心93.4%（2025年）对比90.7%（2024年）[122] - 上海金茂大厦写字楼出租率83.4%（2025年）对比86.5%（2024年），南京玄武湖金茂广场一期写字楼出租率78.1%（2025年）对比89.2%（2024年）[122] - 南京金茂览秀城半年度出租率达98.2%，并引入3家南京首店[130] - 南京金茂览秀城创造单日10万+客流峰值，创项目历史新高[130] - 南京金茂览秀城上半年累计签约56个新品牌，出租率达到98.2%[133] - 南京金茂览秀城实现单日客流量峰值超过10万人次，创历史新高[133] - 长沙金茂览秀城出租率保持在98%以上[135][136][137] - 以长沙金茂览秀城为底层资产的REIT累计向投资者分红6370万元人民币[135][137] - 长沙金茂览秀城完成HM区域大切小招调工作，反映出良好的运营管理及租费提升空间[135][137] - 青岛金茂览秀城定位“未来城市生活探索中心”，以新中产家庭为核心客群[139][140][141] - 青岛金茂览秀城结合2025年“览尽梦想”推广主线，引入区域首进活动及IP资源[139][141] - 张家港金茂览秀城上半年成功引进多家首进品牌，品牌级次得到提升[143][144] - 张家港金茂览秀城通过系列活动实现销售业绩同比显著提升[143][144] - 天津金茂汇位于地铁4号线六纬路站上盖，引入多家城市首店及区域首店[146] - 天津金茂汇通过对原天津第一热电厂工业遗址改造打造商业地标[148] - 长沙金茂览秀城REIT股价上涨超20%[13][19] 各条业务线表现：酒店经营 - 酒店经营收入同比下降12%至7.756亿元人民币[189][191] - 酒店业绩跑赢竞争组合[13][19] - 金茂深圳JW万豪酒店2025年上半年平均房价1142元，入住率85.6%，每间房收益977元[155] - 上海金茂君悦大酒店2025年上半年平均房价1245元，同比下降2.4%，入住率83.4%[155][156] - 北京金茂万丽酒店2025年上半年每间房收益1112元，同比增长0.7%[155][156] - 金茂三亚亚龙湾丽思卡尔顿酒店2025年上半年入住率80.5%，同比提升11.2个百分点[155][156] - 南京威斯汀大酒店2025年上半年平均房价751元，同比下降4.2%[155][156] - 长沙梅溪湖豪华精选酒店2025年上半年每间房收益453元，同比下降10.3%[155][156] - 金茂三亚亚龙湾丽思卡尔顿酒店拥有446间豪华客房及2788平方米水疗中心[159] - 北京金茂万丽酒店设有321间客房及近1000平方米宴会厅[163] - 北京金茂万丽酒店拥有321间客房，包含16间套房[166] - 北京金茂万丽酒店宴会厅面积近1000平方米[168] - 南京威斯汀大酒店拥有超过200间客房[171][173] - 南京威斯汀大酒店会议及宴会场地面积近1000平方米[171][173] - 长沙梅溪湖豪华精选酒店于2017年开业[172][174] - 公司持续在全国多个城市黄金地段投资构建豪华酒店以提升品牌实力[172][175] - 2025年上半年酒店市场内需收缩，商旅需求持续低迷[153] 各地区表现：北京 - 北京璞逸丰宜项目在全市网签金额排名第10，网签均价排名第6，并在3月获得丰台区网签金额月度销冠[47][49] - 北京金茂满曜项目6月首开当月网签近100套，荣获朝阳区6月市场销冠，并持续获得朝阳区普通住宅市场网签TOP1[51][55] 各地区表现：天津 - 天津体北金茂府项目在人民币600万以上大宅市场稳居TOP1，占据该价位段市场超过20%的份额[52][53][57] - 天津泮湖满庭项目6月首开即获得当月天津市新房市场签约套数、签约面积、签约金额三项冠军[60][63] - 天津上东金茂晓棠项目1-6月商品房销售金额位列天津市第二名，并摘得成交面积和成交套数双冠王[61][65] 各地区表现：郑州 - 郑州璞逸云湖项目在郑州市1-6月人民币800万以上大宅市场销售业绩排名TOP1[67][69] 各地区表现：长沙 - 长沙湘江金茂府项目在主城区商品住宅销售金额、销售面积、销售套数均排名TOP1[72][76] - 长沙金茂璞印梅溪项目洋房登顶梅溪湖板块销售金额TOP1[74][78] - 长沙金茂璞印梅溪项目别墅包揽长沙别墅市场销售金额、面积、套数三冠王[74][78] 各地区表现：武汉 - 武汉方岛金茂晓棠项目1-6月为武汉市汉阳片区新房销量榜TOP1[80][86] 各地区表现：上海 - 上海润云金茂府项目为黄金中环上仅1%的中环臻席低密纯别墅住区，仅200套[81][87] - 上海润云金茂府项目两开两罄，刷新板块日光传奇[82][88] - 上海金茂棠前项目两开两罄，成为北上海现象级热度红盘[84][90] - 上海江湾金茂府项目开盘完成去化人民币14亿元，首开认筹数量236组，认筹比例122%[92][95] - 上海江湾金茂府项目在上海市2025年1-6月浦西外环内认筹数量排名前三[92][95] - 上海江湾金茂府项目两个月内接待客户超过3000组[92][95] 各地区表现：南京 - 南京东山金茂晓棠项目在南京市1-6月90平方米商品房销售金额、套数和面积均排名第一[93][97] - 南京东山金茂晓棠项目通过质价比策略形成全市最具统治力入门产品[93][97] 各地区表现：西安 - 西安璞逸东方项目在1-6月西安商品住宅单盘销售额榜单排名第二，占据西安千万级高端产品市场50%份额[100][104] - 西安曲江金茂府项目首开及后续两批次加推均实现售罄[99][102] - 西安曲江金茂府项目规划建筑面积约173-229平方米，配备约3500平方米高奢艺术会所[99][101] 各地区表现：成都 - 成都东城金茂晓棠项目自5月开盘后六次推盘均实现售罄[106][109] - 成都东城金茂晓棠项目提供建面约110-139平方米户型[106][108] 管理层讨论和指引 - 行业从完全竞争走向寡头竞争，财务稳健房企机会大于挑战[22][27] - 落实"6-10-12-24"运营标准，首开、回正、做收周期全面提速[13][19] - 中期股息为每股3.0港仙，与去年同期持平[5] - 宣布中期股息每股港币3仙，可选择以股代息[17] 其他重要内容：融资活动 - 公司2025年2月发行17亿元人民币交易所公司债券期限2+2年票面利率2.79%[41] - 公司2025年3月发行16亿元人民币交易所公司债券期限2+2年票面利率2.93%[41] - 公司2025年2月发行了17亿元人民币交易所公司债券，期限2+2年，票面利率2.79%[45] - 公司2025年3月发行了16亿元人民币交易所公司债券，期限2+2年，票面利率2.93%[45] 其他重要内容：行业及市场环境 - 全国新建商品房销售额同比下降5.5%[11] - TOP10房企销售额同比下滑14%[11] - 全国新建商品住房销售额同比下降5.5%，前十大开发商销售额同比下降14%[16] - 2025年1-6月全国房地产开发投资同比下降11.2%[32][34] - 2025年1-6月新建商品房销售面积同比下降3.5%销售额同比下降5.5%[33][35] - 2025年上半年社会消费品零售总额24,545.8亿元人民币同比增长5.0%[37][39] - 2025年上半年商品零售额21,797.8亿元人民币同比增长5.1%[37][39] - 2025年上半年国内生产总值同比增长5.3%[32][34] - 2025年1-6月规模以上工业增加值实际同比增长6.4%[32][34] 其他重要内容：公司排名与评级 - 公司2025年上半年房地产销售规模行业排名第9位较2024年提升3位[41] - 公司Wind ESG评级提升至AA级[21][25]

核心战略与业务转型 - 公司深化第二增长曲线战略 坚定践行精品持有发展路径 将精品持有业务打造成可持续增长核心引擎[1] - 2016年提出双轮两翼发展战略 2019年战略升级提升自持业务能级 2024年进一步推动第二曲线战略[15] - 通过持续精进投融建管退全周期资产管理能力夯实资产运营功底[1] 持有业务规模与布局 - 在营项目达80个体量约360万㎡ 叠加在建待建项目总规模近600万㎡[2] - 精准布局北京上海广州深圳等核心城市 构建写字楼酒店集中商业等多元化业态矩阵[2] - 2025年上半年北京佑安府长租公寓 常熟昆承湖丰茂里 青岛东方伊甸园三个标杆项目集中入市[1] 重点项目运营表现 - 社区商业品牌丰茂里在苏州温州金华长沙成功落地 苏州常熟项目以100%招商率满租启幕创近三年常熟商业开业率新高[2] - 东方伊甸园作为亚洲首个伊甸园生态IP项目正式开园 设有4大主题场馆以水为核心打造科学探索主题公园[2][4] - 杭州富阳秦望水街招商率超90% 引入近70家品牌其中近半为浙江首店或富阳首店 将于十一假期开业[7][9] 城市更新与综合体开发 - 丹阳眼镜风尚小镇规划约1700亩城市更新蓝图 运河1958商业街作为组成部分将于12月底开业[5][7] - 上海横沔老街项目规划建筑面积超25万㎡ 涵盖古镇商业星级酒店等业态 紧邻上海迪士尼度假区[11] - 北外滩金茂中心作为商办物业典型范本 重构上海北外滩核心区域城市空间价值[9] 未来项目规划 - 杭州览秀城总开发体量约120万㎡ 其中商业建筑面积约10万㎡ 规划全业态将于2026年底入市[9] - 武汉览秀城总体量超25万平米 作为旗舰TOD项目依托双地铁优势 预计2027年亮相[12] - 三大筹开项目分别从城市功能升级 TOD模式创新 历史文化赋能三大维度发力[14] 行业地位与资管能力 - 2024年克而瑞内资房企运营收入排行榜位列第14位 持有业务为公司提供持续稳定经营性现金流[4] - 以核心城市+多元业态形式持续丰富持有资产矩阵 借助REITs等工具实现价值闭环[15] - 为行业探索存量时代价值创造提供实践样本 让第二增长曲线成为长期发展核心力量[15]

投资评级与估值 - 首次覆盖给予"买入"评级，目标市值313亿港元（对应目标PB0.75X）[3][78][80] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.4/7.9/8.7亿元，同比增长5.2%/7.3%/9.7%[6][80] - 当前股价1.57港元对应2025年PE26.3倍、PB0.4倍[3][6] 核心投资逻辑 - 央企中化集团持股38.38%，2024年净增256亿元资金支持（含150亿永续借款）[18][20][22] - 2025年1-7月销售额618亿元（同比+23.1%），拿地额454亿元（超2024全年），拿地/销售比达73%[27][29][36] - 2020-2024年累计计提减值175亿元，占存货7.8%，高于行业均值5.9%[50][69] - 推出"金玉满堂"新产品系，2024年9府3璞2满3棠项目首开售罄[74][75] 经营改善举措 - 组织架构精简为"总部-地区"二级模式，2024年管理费用率下降0.4pct[18][55] - 运营周期显著优化：首开周期缩短至5.8个月，股东回正周期7.4个月[18] - 华东区域销售占比达40%，陶天海升任主席强化管理[18][20] 财务数据预测 - 2025年预计营收496亿元（同比-16%），毛利率维持11%[6][78] - 三费费率从2024年13.1%进一步优化，财务成本降至4%以下[55][67] - 土储货值2800亿元，87%位于一二线城市，华北华东占63%[43][48] 市场表现 - 2025年前7月销售排名升至行业第9（提升3名），拿地排名第4（提升5名）[27][29] - 重庆金茂璞印金开等项目刷新当地单价记录，郑州项目创3年首开金额销冠[74][76] - 52周股价区间0.61-1.80港元，当前较目标价存在约100%上行空间[3][80]

指数表现 - 中证香港300高贝塔指数报1274.62点 以2005年12月30日为基日且基点1000点[1] - 近一个月上涨14.01% 近三个月上涨35.04% 年初至今上涨45.66%[1] 权重构成 - 前十大权重股合计占比17.45% 包括东方甄选(2.71%) 英诺赛科(2.34%) 融创中国(1.94%) 招商证券(1.78%) FIT HON TENG(1.67%) 中国信达(1.63%) 中金公司(1.54%) 中国银河(1.52%) 平安好医生(1.47%) 中国金茂(1.45%)[1] - 全部持仓集中于香港证券交易所 占比100.00%[1] 行业分布 - 金融行业占比最高达19.88% 可选消费占比19.82% 信息技术占比18.22%[2] - 医药卫生占比12.38% 房地产占比11.38% 工业占比6.66%[2] - 通信服务占比5.86% 主要消费占比2.93% 原材料占比2.87%[2] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日[2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整[2] - 样本退市时从指数中剔除 收购合并分拆停牌等情形参照细则处理[2]

公司人事变动 - 非执行董事刘文获委任为公司战略及投资委员会委员 [1] - 执行董事乔晓洁不再担任战略及投资委员会委员 [1] - 上述变动自公告之日起生效 [1]