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华润啤酒(CRHKY)
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华润啤酒(0291.HK):啤酒成本改善明显 利润稳增长
格隆汇· 2025-08-28 02:44
核心财务表现 - 2025H1公司实现营业收入239.42亿元,同比增长0.83% [1] - 股东应占溢利57.89亿元,同比增长23.04% [1] - 啤酒业务实现收入240.75亿元,同比增长6.69% [1] - 啤酒销量648.7万千升,同比增长2.19% [1] - 白酒业务收入7.83亿元,同比下降33.53% [2] 啤酒业务分析 - 千升酒收入同比增长4.4%,普高及以上啤酒销量增长超10% [1] - 喜力品牌销量增长突破20%,老雪销量增长超70%,红爵销量实现翻倍增长 [1] - 东区收入112.92亿元(+3.05%),中区66.27亿元(+2.11%),南区61.56亿元(+1.95%) [1] - 啤酒业务息税前利润72.41亿元,同比增长13.76%,息税前利润率提升1.87个百分点至30.08% [1] 成本与盈利能力 - 毛利率48.88%,同比提升1.97个百分点,啤酒业务毛利率提升2.50个百分点至48.3% [1] - 吨酒成本同比下降0.41%,销售费用率同比下降2.03个百分点至15.62% [1] - 剔除一次性费用2.41亿元后,啤酒业务息税前利润率同比提升2.79个百分点至31.08% [1] 白酒业务与战略调整 - 白酒业务息税前利润亏损1.52亿元,主要受商务宴请场景减少影响 [2] - 公司推动价格重塑与费用优化,重点拓展中档和光瓶酒产品覆盖 [2] 股东回报与展望 - 中期派息0.464元/股,分红率26.07%,同比提升0.34个百分点 [2] - 预计2025-2027年EPS分别为1.93元、1.97元、2.09元 [2]
华润啤酒回应四川部分产品停供淘宝、京东、美团:即时零售价格战致市场乱象
新浪财经· 2025-08-27 05:02
公司行动 - 华润啤酒四川营销中心发布通知对即时零售平台勇闯、纯生系列产品全面停止销售 [1] - 公司回应称四川区域部分即时零售平台的消费者补贴被不良商贩利用倒卖形成利益链 [1] - 四川营销中心已对即时零售的供货进行调整以保障多方合作共赢模式的持续推进 [1] 行业背景 - 即时零售行业价格战导致市场乱象 [1] - 不良商贩利用消费者补贴倒卖形成利益链损害百姓消费权益并破坏行业健康发展生态 [1] 公司沟通 - 四川营销中心正与各即时零售平台保持积极、畅通地沟通 [1]
华润啤酒(00291):啤酒成本改善明显,利润稳增长
信达证券· 2025-08-26 08:21
投资评级 - 维持"买入"评级 [1][2] 核心观点 - 啤酒业务恢复良好 销量同比增长2.19%至648.7万千升 收入同比增长6.69%至240.75亿元 [2] - 高端化战略稳步推进 千升酒收入同比增长4.4% 普高及以上啤酒销量增长超10% 喜力增长超20% 老雪增长超70% 红爵实现翻倍增长 [2] - 成本控制成效显著 吨酒成本同比下降0.41% 毛利率提升1.97个百分点至48.88% 啤酒业务毛利率提升2.50个百分点至48.3% [2] - 息税前利润同比增长13.76%至72.41亿元 息税前利润率提升1.87个百分点至30.08% 剔除一次性影响后利润率提升2.79个百分点至31.08% [2] - 白酒业务受商务宴请影响收入同比下降33.53%至7.83亿元 息税前利润亏损1.52亿元 [2] - 中期派息0.464元/股 分红率26.07% 同比提升0.34个百分点 [2] 财务表现 - 2025H1营业收入239.42亿元 同比增长0.83% 归母净利润57.89亿元 同比增长23.04% [1] - 销售费用率同比下降2.03个百分点至15.62% [2] - 预计2025-2027年EPS分别为1.93元、1.97元、2.09元 对应市盈率14倍、13倍、13倍 [2] - 预计2025年营业收入416.34亿元 同比增长2.62% 归母净利润62.50亿元 同比增长31.88% [3] - 预计2025年毛利率45.18% 同比提升2.54个百分点 ROE 18.70% 同比提升3.75个百分点 [3] 区域表现 - 东区收入112.92亿元 同比增长3.05% [2] - 中区收入66.27亿元 同比增长2.11% [2] - 南区收入61.56亿元 同比增长1.95% [2] 业务展望 - 下半年原材料红利有望继续兑现 销售费用优化将持续贡献利润 [2] - 白酒业务将积极推动价格重塑和费用优化 重点拓展中档和光瓶酒产品 [2] - 公司现金流稳健 持续通过派息回馈股东 [2]
华润啤酒(00291):啤酒高端化有序推进,白酒业务持续筑根基
华源证券· 2025-08-25 13:14
投资评级 - 增持(首次)[5] 核心观点 - 啤酒高端化有序推进 白酒业务持续筑根基[5] - 基本面快速增长 综合业绩表现良好 25H1实现收入239.42亿元同比增加0.83% 归母净利润57.89亿元同比增加23.04% 综合毛利率同比提升1.97pct至48.88% 不计特别项目EBITDA同比增加18.69%至89.22亿元[6] - 啤酒业务表现亮眼 25H1实现收入231.61亿元同比增加2.64% 高端产品销量快速增长 喜力销量同比增长超20% 老雪销量同比增长超70% 红爵销量同比增长超100% 次高档及以上产品销量同比增速达中高单位数 吨价同比提高0.4%至3570元/吨 毛利率同比提升2.5pct至48.3% 不计特别项目EBITDA同比提升14%至81.28亿元[6] - 白酒业务经营承压 25H1实现收入7.81亿元同比下降33.7% 毛利率较24年同期仅下降0.2pct至67.3% 大单品"摘要"贡献接近80%营收[6] - 在线业务快速发展 与阿里巴巴 美团闪购 京东 饿了么 歪马送酒等平台达成战略合作 25H1在线业务GMV同比增长接近四成 实时零售业务GMV同比增长五成[6] 财务数据 - 总市值92,718.58百万港元 流通市值92,718.58百万港元 资产负债率43.72%[3] - 预计25-27年归母净利润分别为53.58/58.6/63.84亿元 对应PE分别为16/15/13倍[6] - 预计25-27年营业收入分别为389.40/397.44/404.94亿元 同比增长率分别为0.79%/2.06%/1.89%[7] - 预计25-27年每股收益分别为1.65/1.81/1.97元 ROE分别为15.63%/14.60%/13.72%[7] 业务结构 - 啤酒业务25H1收入占比96.7% 白酒业务收入占比3.3%[6] - 啤酒销量648.7万吨同比增长2.2% 普高档及以上产品销量同比增长超10%[6] - 开发德式小麦啤酒 茶啤 果啤 青稞啤酒等特色产品 推出高端产品垦十四[6]
华润啤酒(00291.HK):喜力、老雪增势延续 盈利能力持续提升
格隆汇· 2025-08-23 02:40
财务表现 - 2025年上半年公司实现营收239.42亿元,同比增长0.8%,归母净利润57.89亿元,同比增长23.0% [1] - 不计特别项目的EBIT为71.05亿元,同比增长11.3%,不计特别项目的EBITDA为83.36亿元,同比增长10.7% [1] - 中期派息0.464元/股,同比增长24.4%,派息率保持26% [1] 啤酒业务 - 啤酒业务收入231.61亿元,同比增长2.6%,销量648.7万吨,同比增长2.2%,吨价3570元/吨,同比增长0.4% [1] - 次高档及以上产品销量实现中至高单位数增长,其中喜力销量增长超20%,老雪销量增长超70%,红爵销量增长超100% [1] - 开发德式小麦啤酒、茶啤、果啤、青稞啤酒等特色产品,并推出高端产品垦十四,推动定制和代加工业务快速发展 [1] 白酒业务 - 白酒业务收入7.81亿元,同比下降33.7%,其中大单品摘要占白酒收入接近80% [2] - 政策趋严导致商务和高端宴席需求受损,对销售拖累明显 [2] 盈利能力 - 整体销售毛利率同比提升2.0个百分点至48.9%,啤酒业务销售毛利率同比提升2.4个百分点至48.3% [2] - 啤酒业务吨成本同比下降4.1%,受益于大麦和包材成本下降 [2] - 销售费用率同比下降2.0个百分点至15.6%,管理费用率同比上升1.3个百分点至7.6% [2] - 不计特别项目的EBITDA率同比提升3.1个百分点至34.8%,啤酒业务EBITDA率同比提升3.4个百分点至35.1%,白酒业务EBITDA率同比下降7.2个百分点至27.9% [2] 盈利预测 - 更新2025-2027年归母净利润预测为60.17亿元、61.06亿元、65.48亿元 [3] - 对应当前PE分别为14.0倍、13.8倍、12.9倍 [3]
星展:升华润啤酒目标价至38港元 维持“买入”评级
智通财经· 2025-08-22 04:14
财务预测与目标价调整 - 华润啤酒今明两年盈利预测分别上调13%和2% [1] - 核心利润预测今年调升2% [1] - 目标价由35.6港元升至38港元 [1] 盈利能力改善 - 全年毛利率预计扩张约2个百分点 [1] - 上半年核心盈利优于预期 [1] - 利润回升趋势在7月至8月持续 [1] 运营表现与增长动力 - 上半年销量实现可观增长 [1] - 成本控制措施有效 [1] - 公司正加快渠道扩张步伐 [1] - 家庭消费推动业务快速增长 [1] 销量与定价展望 - 预计今年销量实现低单位数增长 [1] - 产品均价将有小幅提升 [1]
建银国际:升华润啤酒目标价至35.1港元 上半年核心盈利略胜预期
智通财经· 2025-08-22 03:59
核心财务表现 - 华润啤酒核心盈利同比增长10% 略超市场预期 [1] - 公司派发中期股息0.373元人民币 派息比率稳定维持在26% [1] - 建银国际上调公司今明两年盈利预测13%和9% 主要反映一次性收益及啤酒产品利润改善 [1] 投资评级与估值 - 目标价由33.6港元上调至35.1港元 维持跑赢大市评级 [1] 业务展望 - 白酒业务销售增长前景面临政策持续影响 需保持审慎态度 [1] - 产品价格保持稳定 销售及行政费用得到有效控制 [1] - 预计下半年白酒业务亏损将呈现收窄趋势 [1]
星展:升华润啤酒(00291)目标价至38港元 维持“买入”评级
智通财经网· 2025-08-22 03:56
财务预测与目标价调整 - 将华润啤酒今明两年盈利预测分别上调13%和2% [1] - 将公司今年核心利润预测调升2% [1] - 目标价由35.6港元提升至38港元并维持买入评级 [1] 盈利能力改善 - 效率提升与有利原材料趋势推动全年毛利率扩张约2个百分点 [1] - 上半年核心盈利超预期得益于可观销量增长和有效成本控制 [1] - 7月至8月利润回升支撑低单位数销量增长与均价小幅提升 [1] 业务发展动态 - 公司正加快渠道扩张进程 [1] - 家庭消费成为推动快速增长的重要动力 [1] - 上半年一次性收益及销售利润复苏优于预期 [1]
建银国际:升华润啤酒(00291)目标价至35.1港元 上半年核心盈利略胜预期
智通财经网· 2025-08-22 03:56
核心财务表现 - 华润啤酒核心盈利同比增长10% 略超市场预期 [1] - 公司派发中期股息0.373元人民币 派息比率稳定维持在26% [1] - 建银国际上调集团今明两年盈利预测13%和9% 主要反映一次性收益及啤酒产品利润改善 [1] 投资评级与估值 - 目标价由33.6港元上调至35.1港元 维持"跑赢大市"评级 [1] 业务板块展望 - 白酒业务销售增长前景面临政策持续影响 保持审慎态度 [1] - 啤酒产品价格保持稳定 销售及行政费用管控规范 [1] - 预计下半年白酒业务亏损将收窄 [1]
华润啤酒总裁赵春武:啤酒要由“大”变“小”
21世纪经济报道· 2025-08-21 13:37
行业趋势 - 啤酒行业整体销量保持稳定 上半年规上企业销售1904万千升 同比仅下滑0.3% 近年来年销量波动幅度均在1%以内 [1] - 行业呈现高端化、多元化和小众化发展趋势 产品规格从500毫升向330毫升、250毫升等更小容量演变 [1][3][8] - 传统渠道结构发生变化 餐饮渠道占比下降 零售渠道重要性提升 即时零售等新零售模式崛起 [10][12] 华润啤酒业绩表现 - 上半年实现综合营业额239亿元 同比增长0.8% 股东应占溢利57.8亿元 同比增长23% [3] - 销量逆势增长2% 达到接近650万千升 年产能近2000万千升 [3] - 营收和盈利首次超越百威亚太 百威亚太上半年收入31亿美元(约224亿元人民币)同比下降近6% 股东应占溢利约29亿元人民币同比下降25% [3][4] 竞争格局 - 华润啤酒稳居国内啤酒龙头地位 半年销量相当于三个半重庆啤酒或两个半燕京啤酒 [3] - 百威亚太在中国市场表现疲软 营收和销量分别同比下降近10%和8% 主要受即饮渠道恢复缓慢影响 [4] - 燕京啤酒净利润大幅增长45% 重庆啤酒保持稳定 [4] 战略转型 - 公司推动品牌从"大"到"小"转型 重点发展区域啤酒品牌和高端产品线 [3][8][9] - 区域品牌表现亮眼 沈阳老雪销量同比增长70% 成功走出东北市场 [9] - 渠道结构调整成效显著 餐饮渠道占比从50%下降到40%以下 零售渠道占比提升至60% [10][12] 产品创新 - 通过数据驱动精准捕捉消费者需求 快速研发个性化产品 [2][9] - 区域高端品牌表现突出 海拉尔啤酒、西湖啤酒、奥克啤酒等产品定位次高端以上价格带 [9] - 喜力品牌增速从2023年的60%放缓至2024年的20%左右 反映单一爆品策略的局限性 [9] 跨行业发展 - 白酒企业加速布局啤酒产业 啤酒行业吸引力凸显 [6][7] - 华润啤酒白酒板块营收同比下降三成以上至7.8亿元 净利润约2亿元 占比不足10% [6] - 大数据技术降低跨行业试错成本 推动消费品企业全方位满足消费者需求 [7]