财务表现 - 2025年上半年综合营业额239.42亿元，同比增长0.8% [1] - 公司股东应占溢利57.89亿元，同比增长23% [1] - 每股基本盈利1.78元，拟派中期股息每股0.464元 [1] - 毛利率同比上升2.0个百分点至48.9% [1] 啤酒业务 - 啤酒销量64.87亿升，同比上升2.2% [1] - 高端啤酒产品销量同比增长超过10% [1] - 喜力®销量突破两成增长 [1] - 老雪销量同比增长超过70% [1] - 红爵销量实现翻倍增长 [1] - 啤酒业务营业额231.61亿元，同比增长2.6% [1] - 平均销售价格同比上升0.4% [1] - 啤酒业务毛利率同比上升2.5个百分点至48.3% [1] 白酒业务 - 上半年未经审计营业额7.81亿元 [2] - 大单品摘要贡献白酒业务营业额接近八成 [2] - 白酒业务毛利率基本持平 [2] - 未经审计的EBITDA为2.18亿元 [2]

股息派发安排 - 华润啤酒将于2025年10月22日派发中期股息 [1] - 派发中期股息每股0.464元人民币 [1]

财务表现 - 上半年营收239.42亿元人民币 同比增长0.8% [1] - 股东应占溢利57.89亿元人民币 同比增长23% [1] - 每股中期派息0.464元人民币 较上年同期0.373元增长24.4% [1]

业绩概览 - 公司2025年上半年营业额239.42亿元，同比增长0.83% [1] - 股东应占溢利57.89亿元，同比增长23.04%，每股基本盈利1.78元 [1] - 拟派发中期股息每股0.464元 [1] 盈利能力 - 毛利率同比上升2.0个百分点至48.9%，创历史新高 [1] - 未计利息及税项前盈利76.91亿元，同比增长20.8% [1] - 啤酒业务未计利息及税项前盈利及股东应占溢利分别同比增长13.8%和17.3% [1] 啤酒业务表现 - 啤酒销量64.87亿升，同比增长2.2% [1] - 普高档及以上啤酒销量同比增长超10% [1] - "喜力®"销量突破两成增长，"老雪"销量同比增长超70%，"红爵"销量翻倍 [1] 白酒业务表现 - 白酒业务营业额7.81亿元，大单品"摘要"贡献近八成收入 [2] - 白酒业务毛利率基本持平，未计利息、税项、折旧及摊销前盈利2.18亿元 [2]

财务表现 - 公司2025年上半年营业额239.42亿元，同比增长0.83% [1] - 股东应占溢利57.89亿元，同比增长23.04%，每股基本盈利1.78元 [1] - 拟派发中期股息每股0.464元 [1] - 毛利率同比上升2.0个百分点至48.9%，创历史新高 [1] - 未计利息及税项前盈利76.91亿元，同比增长20.8% [1] 啤酒业务 - 啤酒销量64.87亿升，同比增长2.2% [1] - 高端啤酒销量同比增长超过10%，其中"喜力"销量增长突破20%，"老雪"增长超70%，"红爵"销量翻倍 [1] - 啤酒业务未计利息及税项前盈利同比增长13.8%，股东应占溢利同比增长17.3% [1] 白酒业务 - 白酒业务营业额7.81亿元，大单品"摘要"贡献接近80% [2] - 白酒业务毛利率基本持平，未计利息、税项、折旧及摊销前盈利2.18亿元 [2]

财务表现 - 2025年上半年综合营业额239.42亿元 同比增长0.8% [1] - 毛利率同比上升2.0个百分点至48.9% 创历史新高 [1] - 未计利息及税项前盈利76.91亿元 同比增长20.8% [1] - 股东应占溢利57.89亿元 同比增长23.0% [1] - 啤酒业务营业额231.61亿元 同比增长2.6% [2] - 啤酒业务毛利率同比上升2.5个百分点至48.3% [2] - 中期股息每股0.464元 同比增长24.4% [2] 啤酒业务 - 啤酒销量约648.7万千升 同比上升2.2% [1] - 平均销售价格同比上升0.4% [2] - 普高档及以上啤酒销量同比增长超过10% [1] - 喜力品牌销量同比增长突破20% [1] - 老雪品牌销量同比增长超过70% [1] - 红爵品牌销量实现翻倍增长 [1] 白酒业务 - 白酒业务营业额7.81亿元 [2] - 大单品摘要贡献白酒业务营业额接近80% [2] - 未计利息、税项、折旧及摊销前盈利2.18亿元 [2] - 毛利率与去年同期基本持平 [2] 战略发展 - 持续践行"决胜高端、卓越发展"战略 [2] - 深入推动"啤白双赋能"战略落地 [2] - 通过创新营销模式和产品理念提升竞争地位 [2] - 原材料采购成本节约推动利润率提升 [1][2]

股息信息 - 公司宣派2025年中期股息，每股0.464元人民币[1] - 预设派息货币为港元，每股0.51港元[1] - 人民币与港元汇率为1:1.09844[1] - 股东可选择部分股息货币，截止2025年9月26日16:30[1] - 股息除净日为2025年9月2日[1] 时间节点 - 递交股份过户文件最后时限为2025年9月3日16:30[1] - 暂停办理股份过户登记手续日期为2025年9月4日[1] - 股息记录日期为2025年9月4日[1] - 股息派发日为2025年10月22日[1] 公司人员 - 公司执行董事为赵春武先生及赵伟先生[2]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年上半年综合营业额为239.42亿元人民币，同比增长0.8%[2][3] - 2025年上半年毛利率上升2.0个百分点至创新高的48.9%[2] - 2025年上半年未计利息及税项前盈利为76.91亿元人民币，同比增长20.8%[2][4] - 股东应占溢利为57.89亿元人民币，同比增长23.0%[2][3] - 公司2025年上半年除税后溢利为57.57亿元人民币，同比增长21.6%（2024年同期为47.33亿元人民币）[12] - 公司2025年上半年每股基本盈利为人民币1.78元，同比增长22.8%（2024年同期为人民币1.45元）[19] - 公司2025年上半年股东应占溢利为人民币5,789百万元，同比增长23.0%（2024年同期为人民币4,705百万元）[19] - 公司2025年上半年综合营业额为人民币239.42亿元，同比增长0.8%[26] - 公司2025年上半年毛利率上升2.0个百分点至创新高的48.9%[26] - 公司2025年上半年未计利息及税项前盈利为人民币76.91亿元，同比增长20.8%[26] 成本和费用（同比环比） - 公司2025年上半年财务成本为1400万元人民币，同比下降75%（2024年同期为5600万元人民币）[15] - 公司2025年上半年中国内地所得税支出为19.9亿元人民币，同比增长18.4%（2024年同期为16.81亿元人民币）[16] - 公司2025年上半年员工成本为29.54亿元人民币，同比增长2.5%（2024年同期为28.82亿元人民币）[17] - 公司员工总数从2024年底的26,000人减少至24,500人，降幅5.8%，员工成本为人民币2,954,000,000元[41] 啤酒业务表现 - 啤酒业务销量达6,487,000千升，同比增长2.2%[2] - 高端啤酒产品销量同比增长超过10%，其中"喜力®"销量增长突破20%[2] - 啤酒业务营业额为231.61亿元人民币，同比增长2.6%[2] - 2025年上半年啤酒销量约6,487,000千升，同比上升2.2%，高端产品次高及以上销量同比中至高单位数增长，普高檔及以上增长超10%[28] - 啤酒业务营业额为人民币231.61亿元，同比增长2.6%，毛利率上升2.5个百分点至48.3%[29] - 喜力®品牌销量突破20%增长，“老雪”销量同比增长超70%，“红爵”销量翻倍增长[28] - 公司停止运营两间啤酒厂，截至2025年6月底共运营60间啤酒厂，年产能约19,200,000千升[29] 白酒业务表现 - 白酒业务营业额为7.81亿元人民币，大单品"摘要"贡献接近八成[2] - 白酒业务2025年上半年营业额为人民币7.81亿元，大单品“摘要”贡献近八成[32] - 白酒业务2025年上半年未计利息、税项、折旧及摊销前盈利为2.58亿元人民币，同比下降41.5%（2024年同期为4.41亿元人民币）[13] 其他业务表现 - 线上业务GMV同比增长近40%，即时零售业务GMV增长近50%[31] 现金流和财务状况 - 公司综合现金净额为73.82亿元人民币，较2024年底增加53.71亿元[3] - 公司2025年上半年综合现金净额达人民币73.82亿元，贷款总额为人民币10.36亿元[34] - 公司现金及银行存款中89.9%以人民币持有，9.9%以港币持有[35] - 公司固定利率银行贷款年利率为2.00%，浮息贷款实际年利率为0.99%[34] - 公司抵押资产账面净值为人民币26,000,000元，较2024年底的人民币18,000,000元增长44.4%[36] 资产和负债 - 非流动资产总额从2024年12月31日的536.8亿人民币降至2025年6月30日的505.11亿人民币，下降5.9%[7] - 固定资产从2024年12月31日的181.24亿人民币降至2025年6月30日的177.14亿人民币，下降2.3%[7] - 商誉保持稳定，2025年6月30日和2024年12月31日均为168.06亿人民币[7] - 现金及现金等价物从2024年12月31日的83.84亿人民币降至2025年6月30日的38.16亿人民币，下降54.5%[7] - 流动负债净额从2024年12月31日的104.26亿人民币改善至2025年6月30日的40.91亿人民币，改善60.8%[7] - 总权益从2024年12月31日的355.85亿人民币增至2025年6月30日的400.62亿人民币，增长12.6%[7] - 公司2025年6月30日应收对价公允价值为人民币3,146百万元，较2024年12月31日的人民币3,672百万元下降14.3%[20][22] - 公司2025年6月30日银行理财产品投资为人民币450百万元，产生公允价值收益人民币1百万元[20][22] - 公司2025年6月30日贸易应收款项总额为人民币136百万元，较2024年12月31日的人民币124百万元增长9.7%[23] - 公司2025年6月30日贸易应付款项总额为人民币4,007百万元，较2024年12月31日的人民币3,249百万元增长23.3%[23] - 公司2025年6月30日无抵押银行贷款总额为人民币1,036百万元，较2024年12月31日的人民币1,849百万元下降44.0%[24] 股息和分红 - 公司宣布派发中期股息每股0.464元人民币，同比增长24.4%[2] - 公司宣布2025年中期股息每股0.464元人民币，总额约15.05亿元人民币，同比增长24.1%（2024年同期为12.13亿元人民币）[18] - 2025年中期股息为每股人民币0.464元，较2024年同期的0.373元增长24.4%[42] 管理层讨论和指引 - 公司预计有足够资源履行到期负债和承诺，基于净现金状况、经营现金流和未使用的银行融资额度[10] - 公司面临港币和人民币的汇率波动风险，但营业额和支出主要以人民币计价[37] - 公司董事会主席职位自2025年6月27日起空缺，由执行董事及总裁赵春武暂代[45] 其他重要事项 - 公司2025年上半年添置非流動資產總額为69亿元人民币，较2024年同期的160亿元人民币下降56.9%[12] - 公司2025年上半年其他收入中，转让土地予合营企业确认收益7.31亿元人民币，占其他收入总额的73.1%[14] - 公司2025年上半年确认收益约人民币8.27亿元（2024年同期：人民币400万元）[27] - 公司无重大或然负债[39] - 公司股本在2025年上半年无变动[38] - 公司未进行重大投资、收购或出售事项[40] - 公司确认董事在2025年上半年遵守证券交易标准守则[49] - 截至2025年6月30日止六个月的中期业绩已经由审核委员会审阅并无异议[50] - 独立核数师德勤·关黄陈方会计师行已审阅公司未审核简明综合中期财务资料[50] - 截至2025年6月30日止六个月内公司未购买、出售或赎回任何上市证券[51] - 截至2025年6月30日公司未持有任何库存股份[51] - 自报告期间完结后未发生影响公司及其附属公司的重大事项[52]

行业背景与挑战 - 啤酒产业核心原材料大麦价格波动频繁 给啤酒企业带来高昂成本压力 对产业链韧性与安全构成严峻挑战 [2] - 国内大麦种植呈现散而小格局 缺乏规模优势 国产大麦均一性欠佳 [2] - 大麦种植品种选择及酿造适应性成为产学研亟待共同攻克的课题 [2] 国麦振兴项目概述 - 华润啤酒发起国麦振兴项目 为国产大麦产业难题解决提供关键路径 [2] - 项目推动形成覆盖种子培育 田间灌溉 农药施肥 麦芽烘焙 啤酒酿造的全链条标准化种植及加工流程 [2] - 项目在呼伦贝尔先行实施 经过四年发展成效显著 [2] 项目经济效益与产业影响 - 实现大麦种植规模效应 创造可观经济价值 带动当地农户增收致富 [2] - 成功推出采用100%国产大麦酿造的大麦品种命名啤酒"垦十四" 成为当地文旅消费新载体 [2] - 华润啤酒优质优价订单模式结合标准化种植 使合作麦芽企业优级品率逐年提升 [3] - 呼伦贝尔麦芽公司通过设备更新改造提档升级 增强市场竞争力 [3] 产业链整合与创新 - 采用当地种植 当地加工 当地生产 当地销售模式 实现制麦过程标准化优化 [4] - 通过本土化生产模式减少水耗能耗 生产更高品质规范麦芽 [4] - 节省物流成本 降低全产业链碳排放量 [4][5] - 以科技创新与本土化实践推动全链路产业升级 [5] 战略意义与社会价值 - 项目是突破产业卡脖子困境的关键举措 企业践行社会责任服务国家战略的典范 [3] - 项目意义远超单一产业范畴 全方位深层次融入ESG可持续发展理念 [3] - 啤酒行业原料供应链安全水平得到改善与提升 [3] - 呼伦贝尔计划将国麦啤酒品鉴融入旅游餐饮消费 年接待游客量达3400万人 [3]

核心观点 - 华润啤酒通过"国麦振兴"项目推动国产啤酒大麦产业升级 实现从近90%依赖进口到国产大麦成功进入高端市场的转型 构建了从育种到加工的全产业链标准化体系 [2][3][11] 国产大麦产业现状 - 国产啤酒大麦占比从2007年前40%下降至近五年不足10% 对外依存度从2001年43%提升至2020年93% [4][5] - 华润啤酒当前国产大麦采购比例稳定在10%左右 未来将随品质提升逐步增加采购 [8] - 国产大麦相比进口澳麦具有本地环境适应性优势 但受人均耕地限制导致生产成本较高 [5] 产业技术突破 - 实现发芽率达95%-97%以上 并满足蛋白质含量 糖化率等特定品质指标 [4] - 通过与农垦系统协作建立标准化栽培技术指标体系 改变粗放产量模式 [4] - 完善原料分级体系 采用本地生产加工模式酿造特色差异化啤酒 [4][7] 供应链战略转型 - 2021年启动"国麦振兴"战略 旨在应对国际供应链不稳定带来的原料供应风险 [6] - 建立1.6万余亩标准化种植基地 形成覆盖种植 收购 加工的全链条合作模式 [9][10] - 与呼伦贝尔农垦集团战略签约 深化农业现代化转型合作 [9] 产品与市场应用 - 推出100%国产麦芽酿造的高端产品"垦十四" 打破国产大麦品质偏见 [7] - 国产大麦从过去因蛋白质含量高 均一性差导致工艺控制难 转变为差异化风味的重要选择 [7] 行业协同发展 - 订单农业模式推动国产大麦种植规模明显增长 多家同行企业共同推进发展 [3] - 项目实现四赢成果：弥补产业链短板 引领消费趋势 促进农民增收 提升社会责任形象 [7]