文章核心观点 - Atour Lifestyle Holdings Limited Sponsored ADR (ATAT) 因近期被升级为 Zacks Rank 2 (Buy) 而显得颇具吸引力 这一评级变化是由盈利预期上升趋势引发的 [1][4][6][12] 盈利预期变化 - 公司盈利前景的变化是 Zacks 评级系统的核心 该系统追踪当前和下一年度的 Zacks 共识盈利预测 这是覆盖该股票的卖方分析师的共识每股收益预测 [2] - 盈利预期修订的趋势与股票的短期价格变动之间存在强相关性 这部分是因为机构投资者使用盈利和盈利预测来计算公司股票的公允价值 盈利预测的增加或减少会简单地导致股票公允价值的提高或降低 机构投资者通常会买入或卖出股票 他们大量交易股票会导致股价变动 [5] - 盈利预测修订与短期股票走势之间存在强相关性 跟踪这些修订以做出投资决策可能非常有益 这就是 Zacks Rank 股票评级系统发挥重要作用的地方 它有效地利用了盈利预测修订的力量 [7] - 对于截至2024年12月的财年 预计公司每股收益为1.23美元 较上年报告的数字增长33.7% 分析师一直在稳步提高对 Atour Lifestyle Holdings Limited Sponsored ADR 的预测 过去三个月 Zacks 共识预测增长了11.9% [9] Zacks 评级系统 - Zacks Rank 股票评级系统使用与盈利预测相关的四个因素将股票分为五组 从 Zacks Rank 1 (Strong Buy) 到 Zacks Rank 5 (Strong Sell) 自1988年以来 Zacks Rank 1 股票的平均年回报率为+25% [8] - Zacks 评级系统保持了 '买入' 和 '卖出' 评级的均衡比例 无论市场状况如何 只有前5%的 Zacks 覆盖股票获得 'Strong Buy' 评级 接下来的15%获得 'Buy' 评级 因此 股票进入 Zacks 覆盖股票的前20% 表明其盈利预测修订的优越性 使其成为短期内产生市场领先回报的坚实候选者 [10][11] - Atour Lifestyle Holdings Limited Sponsored ADR 被升级为 Zacks Rank 2 使其进入 Zacks 覆盖股票的前20% 这意味着该股票可能在短期内走高 [12]

文章核心观点 - 寻找表现出色的非必需消费品股票可关注跑赢同行的公司，如尚美生活集团美国存托股票（ATAT）和匡威品牌（KTB），它们或继续保持良好表现，值得投资者关注 [1][7] 公司情况 - 尚美生活集团美国存托股票是270只非必需消费品板块个股之一，目前Zacks排名为2（买入），过去一个季度其全年盈利的Zacks共识预测上调11.9%，今年迄今涨幅约48.7%，跑赢板块平均涨幅12.7% [2][3][4] - 匡威品牌今年以来回报率达40.3%，过去三个月当前年度的每股收益共识预测提高0.6%，目前Zacks排名为2（买入） [5] 行业情况 - 非必需消费品板块在Zacks板块排名中位列第6，该排名考虑16个不同板块，通过衡量板块内个股的平均Zacks排名来评估各板块实力 [2] - 尚美生活集团美国存托股票所属的休闲娱乐服务行业包含31只个股，Zacks行业排名第22，该行业个股今年平均涨幅20.1%，ATAT年初至今回报率表现更优 [6] - 匡威品牌所属的纺织服装行业有20只个股，排名第68，今年以来该行业下跌17.3% [7]

报告公司投资评级 - 维持亚朵集团"买入"评级,上调目标价至31.5美元 [1] 报告的核心观点 - 亚朵集团3Q24录得收入人民币18.99亿元,同比增长46.7%,好于预期 [1] - 快速拓店带动加盟酒店收入增长,亚朵星球表现优异带动零售业务高增长 [1] - 3Q24经营指标受高基数影响下滑,但4Q24 RevPAR降幅有望缩窄 [2] - 2024年全年收入目标有望超预期达成 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 亚朵集团3Q24录得收入人民币18.99亿元,同比增长46.7%,好于预期 [1] - 归母净利润为3.8亿元,同比增长47.3% [1] 业务表现 - 加盟酒店收入录得11.8亿元人民币,同比增长51% [1] - 零售业务收入同比增长104%,共录得4.8亿元 [1] - 亚朵星球品牌零售GMV同比增长107.7%,收入同比增长104% [2] 经营指标 - 3Q24整体RevPAR同比下跌10.5%,主要是入住率与平均房价均下降所致 [2] - 平均房价同比降低8%,入住率同比下降2.1个百分点 [2] - 2024年国庆假期期间,亚朵RevPAR同比下降3.9%,降幅已较三季度有所缩窄 [2] 门店拓展 - 3Q24净开店140家,再创单季度开店数量新高 [1] - 截至2024年三季度末,今年已净新开店360家,管理层再次上调开店目标至450家 [1] - 管理层有信心在2025年达成2,000家好店的目标 [1] 财务指标 - 3Q24酒店业务毛利率同比下降3.5个百分点至36%,使整体毛利率下降0.8个百分点至41.5% [9] - 销售费用率同比提升2.8个百分点至11.5%,管理费用率同比下降1.8个百分点至4.3% [9] - 归母净利率与上年持平,保持在20.2% [9] 盈利预测 - 上调公司2024-2026E的盈利预测 [9] - 2024年全年收入目标有望超预期达成,尽管管理层未上调全年收入目标(同比增长48%-52%) [3]

报告投资评级 - 买入（维持评级）[1] 报告核心观点 - 3Q24业绩营收、净利润等指标增长显著，Q3RevPAR在高基数下承压但国庆表现回暖预计Q4环比降幅收窄，零售维持高增长且与酒店业务协同，开店驱动业绩增长，管理费用率下降，新开再创季度新高且多品牌矩阵日渐清晰[1] 业绩数据总结 - 3Q24实现营收19.0亿元/+46.7%，净利润3.8亿元/+45.3%，经调整净利3.84亿元/+41.2%，经调整EBITDA 5.32亿元/+40.0%[1] - Q3RevPAR 380元/-10.5%（前值-6.5%），同店RevPAR同比-8.4%（前值-3.8%）；OCC 80.3%/-2.1pct（前值+1.3pct），ADR 456元/-8.0%（前值-7.2%）[1] - 24年国庆期间公司RevPAR -3.9%，OCC同比+0.5pct，ADR -7.9%[1] - Q3公司零售GMV5.7亿元/+108%，零售收入+104%[1] - Q3公司加盟酒店业务收入+51.0%，酒店毛利率36.0%/-3.5pct，零售业务毛利率52.7%/+0.4pct，销售费用率11.5%/+2.8pct，剔除股权激励后的管理费用率4.2%/-1.2pct[1] - Q3公司其他运营收入同比增加2899万元，其他净收益同比增长715万元，若剔除该部分同比高增影响，经调整净利润约3.6亿元/+31%（按25%所得税测算）[1] - Q3新开酒店140家、再创单季度新高，截至3Q24末门店1533家/+38%，pipeline732家、环比Q2 +20家[1] 业务发展总结 - Q3RevPAR受暑期高基数、出境游分流、台风天气、新店集中开业等影响下滑，预计Q4基数下降情况下经营表现望回暖[1] - 公司已打通酒店、零售会员体系，加速两大业务相互转换导流、提升用户粘性[1] - 酒店业务受RevPAR下降及供应链收入占比提升影响毛利率下降，零售业务毛利率同比改善[1] - 销售费用率上升主因零售业务线上品牌投放，管理费用率继续下行[1] - Q4公司推出全新萨合品牌，定位高端精选服务酒店，亚朵4.0、轻居3.0运营表现、签约进度表现突出，有望成长为多品牌酒店集团[1] 投资建议总结 - 短期Q4同比基数回落，预计RevPAR压力环比改善，中长期重点关注新品牌成长、零售第二增长曲线[1] - 预计24E~26E经调整归母净利12.9/15.8/19.7亿元，PE 21/17/14X[1]

财务表现 - 第三季度营收18.99亿元，同比增长46.7% [3][4] - 调整后净利润3.84亿元，同比增长41.2% [3][4] - 调整后EBITDA 5.32亿元，同比增长40.0% [3][4] - 预计2024年全年营收同比增长48%至52% [2][14] 运营指标 - 第三季度RevPAR 380元，ADR 456元，OCC 80.3% [5] - 新开业酒店140家，同比增长72.8%，创单季度拓店纪录 [5] - 截至9月30日在营酒店1,533家，管道内待开发项目732家 [5] 产品布局 - 新推高端品牌萨和酒店，融合东方美学与高坪效模型 [7] - 中高端品牌亚朵4.0已开业6家，管道内项目超60个 [7] - 轻居3.0签约新项目38个，在营酒店达76家 [8] 零售业务 - 第三季度零售GMV 5.66亿元，同比增长107.7% [9][11] - 双十一期间亚朵星球获枕头、被子品类销量榜首 [10][11] - 深睡记忆枕PRO 2.0累计销量超80万件 [10][11] - 深睡控温被PRO系列累计售出超20万条 [10][11] 会员体系 - 累计注册会员数突破8,300万，同比增长53.7% [13] - 酒店与零售会员体系实现互联互通 [13] 战略方向 - 贯彻"中国体验"核心战略，创新升级酒店产品 [14] - 深化服务体验优势，推动零售业务高质量增长 [14]

酒店业务规模数据 - 截至2024年9月30日，公司运营酒店达1533家，房间总数175199间，同比分别增长37.9%和36.1%[3] - 截至2024年9月30日，加盟酒店数量为1504家，租赁酒店数量为29家，总计1533家[35] - 截至2024年9月30日，加盟酒店房间数量为170895间，租赁酒店房间数量为4304间，总计175199间[35] 酒店业务运营指标数据 - 2024年第三季度，平均每日房价为456元，入住率为80.3%，每间可售房收入为380元[4] - 2024年第三季度所有酒店入住率为80.3%，2023年同期为82.4%[35] - 2024年第三季度所有酒店平均每日房价（ADR）为455.8元人民币，2023年同期为495.4元人民币[35] - 2024年第三季度所有酒店每间可销售房收入（RevPAR）为379.5元人民币，2023年同期为424.1元人民币[35] - 2024年第三季度同店所有酒店入住率为82.1%，2023年同期为83.5%[35] 零售业务数据 - 2024年第三季度，零售业务GMV达5.66亿元，同比增长107.7%[5] - 2024年前三季度，零售业务收入为14.33029亿元人民币（约合2.04205亿美元），较2023年同期的5.59705亿元人民币大幅增加[32] 公司整体财务关键指标变化（季度） - 2024年第三季度，净收入同比增长46.7%至18.99亿元（2.71亿美元）[10] - 2024年第三季度，净利润同比增长45.3%至3.81亿元（5400万美元）[10] - 2024年第三季度，调整后净利润（非GAAP）同比增长41.2%至3.84亿元（5500万美元）[10] - 2024年第三季度，EBITDA（非GAAP）同比增长42.9%至5.29亿元（7500万美元）[10] - 2024年第三季度，调整后EBITDA（非GAAP）同比增长40.0%至5.32亿元（7600万美元）[10] - 2024年第三季度经营活动产生的净现金为4.32923亿元人民币，2023年同期为5.43072亿元人民币[33] - 2024年第三季度GAAP净收入为3.8071亿元人民币，2023年同期为2.62067亿元人民币[34] 公司整体财务关键指标变化（前三季度） - 2024年前三季度，公司净收入为51.63922亿元人民币（约合7.35853亿美元），较2023年同期的31.60749亿元人民币大幅增长[32] - 2024年前三季度，公司净利润为9.42324亿元人民币（约合1.3428亿美元），较2023年同期的5.19294亿元人民币显著提升[32] - 2024年前三季度，公司总运营成本和费用为39.95054亿元人民币（约合5.69291亿美元），较2023年同期的24.94545亿元人民币有所上升[32] - 2024年前三季度，公司利息收入为3891万元人民币（约合554.5万美元），较2023年同期的2081.2万元人民币有所增长[32] - 2024年前三季度，公司短期投资收益为3434.4万元人民币（约合489.4万美元），较2023年同期的2319.7万元人民币有所增加[32] - 2024年前三季度，公司基本每股净收益为2.29元人民币（约合0.33美元），较2023年同期的1.28元人民币有所提高[32] - 2024年前三季度经营活动产生的净现金为11.528亿元人民币，2023年同期为14.24637亿元人民币[33] - 2024年前三季度GAAP净收入为9.42324亿元人民币，2023年同期为5.19294亿元人民币[34] 公司全年收入预期 - 2024年全年，公司预计总净收入同比增长48% - 52%[19] 公司资产数据 - 截至2024年9月30日，公司现金及现金等价物和受限现金总额为27亿元（3.91亿美元）[18] - 截至2024年9月30日，公司总资产为72.09326亿元人民币（约合10.27322亿美元），较2023年12月31日的65.87025亿元人民币有所增长[30] - 截至2024年9月30日，公司现金及现金等价物为27.41003亿元人民币（约合3.9059亿美元），短期投资为15.6985亿元人民币（约合2.23702亿美元）[30] 加盟酒店业务收入数据 - 2024年前三季度，加盟酒店收入为30.42301亿元人民币（约合4.33524亿美元），较2023年同期的18.54393亿元人民币增长明显[32]

公司运营情况 - 截至2024年9月30日公司有1533家酒店175199间客房在运营酒店和客房数量同比分别增长37.9%和36.1% 还有732家托管酒店正在开发中 [3] - 2024年第三季度公司平均每日房价为456元人民币入住率为80.3%每间可用客房收入为380元人民币 [4] - 2024年第三季度公司零售业务产生的商品交易总额为5.66亿元人民币同比增长107.7% [5] 公司财务情况 - 2024年第三季度公司净收入为18.99亿元人民币（2.71亿美元）同比增长46.7%净收入主要受托管酒店和零售业务增长的推动 [9] - 2024年第三季度公司净利润为3.81亿元人民币（5400万美元）同比增长45.3%调整后净利润（非GAAP）为3.84亿元人民币（5500万美元）同比增长41.2% [22][23] - 2024年第三季度公司的EBITDA（非GAAP）为5.29亿元人民币（7500万美元）同比增长42.9%调整后EBITDA（非GAAP）为5.32亿元人民币（7600万美元）同比增长40.0% [24][25] - 2024年第三季度公司经营现金流入为4.33亿元人民币（6200万美元）投资现金流出为5.72亿元人民币（8100万美元）融资现金流出为4.21亿元人民币（6000万美元）截至2024年9月30日公司现金及现金等价物和受限现金余额为27亿元人民币（3.91亿美元） [26] - 2024年第三季度公司总负债为46.19亿元人民币（6.58亿美元）股东权益为25.91亿元人民币（3.69亿美元） [39][40][41] 公司业务板块情况 - 托管酒店2024年第三季度收入为11.79亿元人民币（1.68亿美元）同比增长51.0%主要受酒店网络扩张和供应链业务增长推动 [10] - 租赁酒店2024年第三季度收入为1.90亿元人民币（2700万美元）同比下降20.4%主要由于产品组合优化导致租赁酒店数量减少以及每间可用客房收入下降 [11] - 零售业务2024年第三季度收入为4.80亿元人民币（6800万美元）同比增长104.0%主要由于零售品牌得到广泛认可以及产品创新和开发有效 [12] - 其他业务2024年第三季度收入为5000万元人民币（700万美元）同比增长26.4%主要受会员业务快速增长推动 [13] 公司成本情况 - 2024年第三季度公司运营成本和费用为14.42亿元人民币（2.05亿美元）包括300万元人民币的股份支付费用 [14] - 酒店运营成本2024年第三季度为8.76亿元人民币（1.25亿美元）同比增长主要由于与酒店网络扩张相关的可变成本增加 [15] - 零售成本2024年第三季度为2.27亿元人民币（3200万美元）同比增长与零售业务快速增长有关 [17] - 销售和营销费用2024年第三季度为2.18亿元人民币（3100万美元）同比增长主要由于公司加强品牌认知投资和有效开发线上渠道 [18] - 一般和管理费用2024年第三季度为8200万元人民币（1200万美元）不包括股份支付费用同比增长主要由于劳动力成本增加 [19] - 技术和开发费用2024年第三季度为3000万元人民币（400万美元）同比增长主要由于增加对技术系统和基础设施的投资 [20] 公司展望 - 对于2024年全年公司目前预计总净收入较2023年全年增长48% - 52% [28]

文章核心观点 - 公司将于2024年11月19日发布第三季度财报，盈利和营收预计增长，虽有盈利惊喜历史但此次模型未明确预测盈利超预期，业务有增长驱动因素也面临挑战，股价表现良好且估值相对便宜，投资有潜力但需谨慎 [1][2][3][4][10][11][12][14][16][17][18] 财报信息 - 公司预计于2024年11月19日发布2024年第三季度财报 [1] - 第三季度每股收益共识预期为0.38美元，较去年同期增长40.7%，过去60天增长5.6% [1] - 第三季度营收共识预期为2.647亿美元，较去年同期增长49.3% [2] 盈利历史与预测 - 公司在过去四个季度盈利均超Zacks共识预期，平均惊喜率为9.1% [3] - 公司此次盈利ESP为0.00%，Zacks排名为3，模型未明确预测此次盈利超预期 [4] 业务驱动因素 - 国内旅游市场需求强劲，公司创新扩张和品牌提升努力，支撑2024年第三季度每间可售房收入、入住率和整体增长 [5] - 公司酒店网络积极扩张，今年新酒店开业创纪录，吸引不同人群 [6] - 加盟商信心足，带来稳定收入和运营效率 [7] - 零售业务成为第二增长引擎，产品开发有效，第三季度有望保持势头 [8] - 会员福利增强和营销活动，预计使企业和个人会员第三季度房晚贡献增加 [9] 面临挑战 - 公司在中国竞争激烈的酒店业发展，经济变化和监管政策影响扩张计划，运营成本上升挤压第三季度利润率 [10] 股价表现与估值 - 公司股价过去三个月上涨51.2%，跑赢Zacks休闲和娱乐服务行业及部分同行 [11] - 公司远期12个月市盈率为18.96，低于行业平均 [12] 投资建议 - 公司利用在中国中高端酒店领域的领先地位，独特经营方式吸引年轻群体，资产轻的特许经营模式增强增长潜力，数字创新和忠诚度计划稳定业务，但面临经济波动、监管变化和竞争风险 [14][15][16] - 公司创新策略和扩张努力提升投资吸引力，多元化业务和低市盈率凸显股票价值，但依赖国内旅游市场和运营成本上升需谨慎 [17][18] - 现有投资者可考虑持有公司股票，潜在投资者建议等财报结果后再做决策 [19]

报告公司投资评级 - 首次覆盖予以“买入”评级，目标价32.5美元[1] 报告的核心观点 - 报告认为亚朵酒店是中国中高端酒店行业龙头，高品质服务打造国民品牌，其轻资产加盟模式实现快速扩张，场景零售业务增长迅猛成为业绩增长第二曲线，会员体系建设完善，运营能力行业领先，在中高端酒店市场份额有望进一步扩大，具有投资价值[1] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 亚朵集团成立于2013年2月，创始人王海军，旗下拥有6个住宿品牌和场景零售品牌亚朵百货，已孵化3个原创生活方式品牌[2] - 截至2024Q2，已开业酒店1,412家，客房161,686间，储备酒店712家，注册会员超7,600万，自2017年起总体客户满意度在六大主流中高端连锁酒店中排名第一[2] - 公司高管团队具备丰富酒店及其他行业从业经验，创始人王海军毕业于燕山大学，核心管理团队成员均有相关行业经验[7] - 公司股权结构稳定，截至2024年6月12日，创始人王海军持股22.1%，拥有投票权69.9%，前四大股东合计约持有54.3%股份[9] - 公司主要以加盟模式扩张，截至FY24Q2，有30家直营店，1,382家加盟店，加盟店占比98%，还有712家筹备中门店[10] - 2023年公司总收入46.7亿元，加盟酒店收入占比58.0%为主要收入来源，零售业务收入增速最快且毛利率最高[12] - 直营酒店收入主要包括客房、餐饮和其他收入，加盟酒店收入由首次加盟费、持续加盟费、酒店及其他用品销售和其他收入构成[13][14] - 亚朵酒店有较高加盟标准，包括酒店位置、规模、设施等要求，有助于筛选有实力加盟商保证加盟酒店质量[15][16] 行业概况 - 中国酒店行业受疫情影响，连锁化率不断提升，连锁酒店抗风险能力强于单体酒店，2017 - 2023年国内酒店连锁化率从20%提高到41%，预计2026年将达47.8%[17][18] - 中国酒店行业格局变化，中高端酒店数量占比逐步提高，受居民可支配收入提升和商旅需求增长驱动[23][24][25] - 中国中高档连锁酒店市场是增速最快的细分市场，2016 - 2021年其总收入CAGR达27.6%[27] - 酒店行业马太效应明显，亚朵酒店在国内高端酒店市场市占率第一（11.1%），但较美国同档次品牌仍有增长空间[29] 公司竞争优势 - 产品服务方面，精准定位中高端市场，通过软硬件设计满足消费者个性需求，营造独特人文氛围，注重实用与美观结合，提高公区利用率，在数字化和智能化方面投入提升服务便捷性和效率，基于“峰终定律”打造服务理念，独创店长 + 政委管理模式保障服务质量，客户满意度高[33][34][35][36][37] - 会员体系方面，门槛低、权益直击痛点，分为5档，会员可享多种优惠权益，规模增长快且忠诚度高，会员复购率和留存率稳步上升，会员群体年轻化、商旅出行占比高，有助于提升直销比例降低渠道成本[39][42][43][45] - 零售业务方面，是中国酒店行业第一家开展场景化零售业务的公司，以自有品牌提供多种产品，通过酒店和线上渠道销售，满足消费者“先体验，后购买”心理，实现酒店与零售相互导流，收入增长迅速，成为公司第二增长曲线[48][49][50][51] - 运营能力方面，入住率恢复水平领先同行，与可比公司差距逐步缩小，2023年入住率为78%，略低于华住[53]

文章核心观点 公司将在2024年11月19日美国股市开盘前公布2024年第三季度未经审计的财务结果，并于同日美国东部时间上午7点（北京时间/香港时间晚上8点）举行财报电话会议 [1] 会议安排 - 电话会议将在公司投资者关系网站https://ir.yaduo.com进行直播，会议结束后可查看回放 [2] - 希望通过电话参加会议的参与者需通过链接https://register.vevent.com/register/BI61cf605c124941f491fa85e482178e58预注册，注册后将收到一组拨入号码和个人PIN码 [2] 公司介绍 - 公司是中国领先的酒店及生活方式公司，拥有独特的生活方式酒店品牌组合，是中国领先的中高档酒店连锁企业，也是首个开展场景化零售业务的中国酒店连锁企业，致力于为中国酒店业带来创新，并围绕酒店产品打造新的生活方式品牌 [3] 信息获取与联系 - 更多信息可访问https://ir.yaduo.com [4] - 投资者关系联系邮箱为ir@yaduo.com [4] - 公关公司Piacente Financial Communications联系邮箱为Atour@tpg-ir.com，电话为+86 - 10 - 6508 - 0677 [4]